Phat hanh trai phiếu quốc tế của việt nam thực trạng va giải phap 1

Mục tiêu của phát hành trái phiếu trên thị trường quốc tế Chương 2: Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: 2.1Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế 2.1.1

Bài Tiểu Luận

Trái Phiếu Quốc Tế Của Chính Phủ Việt Nam

Thực Trạng và Giải Pháp

Họ Và Tên: Hoàng Thị Kim Oanh Lớp: CQ50/02.01 – 02.2-LT1

Hà Nội – Năm 2015

MỤC LỤC:

Chương 1: Khái quát chung về trái phiếu quốc tế

1 Khái niệm

2 Phân loại

3.Đặc điểm của trái phiếu quốc tế

4 Mục tiêu của phát hành trái phiếu trên thị trường quốc tế

Chương 2: Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế:

2.1Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế

2.1.1 Cân bằng bên trong và bên ngoài đối với nền kinh tế của một nước 2.1.2 Cung cầu ngoại tệ

2.1.3 Ngưỡng an toàn của các khoản vay nợ nước ngoài

2.2 Ưu và nhược điểm của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế:

2.2.1 Ưu điểm của việc phát hành trái phiếu

2.2.2 Nhược điểm của việc phát hành trái phiếu

Chương 3: Thực trạng của việc phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam

ra thị trường quốc tế.

1 Căn cứ pháp lí

2 Khái quát chung về tình hình kinh tế Việt Nam

2.1Tốc độ tăng trưởng

2.2 Cán cân thương mại – dự trữ ngoại hối

2.3 Hệ số tín nhiệm

3.1 Phát hành trái phiếu quốc tế của Chính phủ:

3.1.1 Phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên 2005

3.1.2 Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2010

3.1.3 Phát hành trái phiếu quốc tế năm 2014

3.1.4 Nhận xét về ba đợt phát hành

3.1.5 Đánh giá về việc sử dụng vốn vay

Chương 4: Giải pháp cho vấn đề phát hành trái phiếu quốc trong giai đoạn hiện nay

4.1 Phát hành trái phiếu quốc tế dưới gốc độ so sánh với các phương thức huy động vốn khác

4.1.1 Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu trên thị trường quốc tế

4.1.2 Huy động vốn bằng cách tiếp nhận nguồn vốn hỗ trợ phát triển chính

thức

4.13 Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI

4.2 Giải pháp cho vấn đề phát hành trái phiếu quốc tế trong giai đoạn hiện nay

KẾT LUẬN.

LỜI MỞ ĐẦU

Hiện nay nền kinh tế thế giới đang phát triển không ngừng, vị thế của các nước dần thay đổi bởi tốc độ phát triển của các quốc gia mới nổi, nơi mà nền kinh tế hứa hẹn những cơ hội đầu tư tiềm năng Với những lợi thế chưa được khai thác như nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú, nguồn lao động dồi dào đang đượcđào tạo chuyên nghiệp và hoàn thiện hơn và nhu cầu về vốn đang được đặt lên hàng đầu Vì vậy, các quốc gia đang phát triển luôn luôn tìm mọi cách để thu hút

và sử dụng có hiệu quả các nguồn vốn huy động được Ngoài nguồn vốn huy động trong nước, các quốc gia tìm mọi cách để thú hút nguồn vốn bên ngoài.Trong khi đó, thị trường cổ phiếu quốc tế thời gian qua đang chao đảo trước sự sụt giảm liên tục của hàng loạt các chỉ số lớn và việc giảm điểm liên tục trong các phiên giao dịch tại các trung tâm giao dịch lớn như New York, Tokyo, Hồng Kông Bên cạnh đó, cơn bão khủng hoảng tài chính do các biến động trong thị trường tài chính thứ cấp bắt đầu từ Mỹ đã lan ra một số nền kinh tế khác kéo theo chỉ số niềm tin vào thị trường chứng khoán thế giới nói chung sụt giảm nghiêm trọng Thị trường chứng khoán xuống dốc là một khó khăn cực kỳ to lớn đối với những công ty, những tổ chức tài chính muốn thông qua thị trường này

để huy động vốn cho các dự án đầu tư của mình Phát hành cổ phiếu lúc này trở nên một quyết định nhiều rủi ro khiến các công ty đau đầu Chính lúc này thì thị trường trái phiếu tỏ ra là một lựa chọn thích hợp, đặc biệt là thị trường trái phiếu quốc tế do những ưu điểm của thị trường này đem lại cho nhà đầu tư và những tồchức muốn huy động vốn

Việt nam là một nước đang trên đà phát triển mạnh mẽ nên nhu cầu về vốn để đầu tư phát triển là rất cao Trong bối cảnh này, phát hành trái phiếu quốc tế là một kênh huy động vốn hiệu quả mà Chính phủ và các doanh nghiệp nên tìm hiểu và tận dụng để phục vụ cho nhu cầu phát triển, nhưng nhìn chung thì loại

hình này còn khá mới mẻ do đó thông qua đề tài này hướng mọi người có cái nhìn cận cảnh hơn về các lần phát hành trái phiếu quốc tế của Việt nam và hướngphát triển trong tương lai.

Chương 1: Khái quát chung về trái phiếu quốc tế

1 Khái niệm:

Theo điều 16 nghị định 53/2009 NĐ-CP :

Trái phiếu quốc tế: là chứng chỉ vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi, do Chính phủ hoặc các doanh nghiệp của Việt Nam phát hành để vay vốn trên thị trường tài chính quốc tế phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế

Trái phiếu quốc tế được điều chỉnh trong Nghị định này gồm:

a) Trái phiếu Chính phủ: là trái phiếu quốc tế do Chính phủ ủy quyền cho Bộ Tàichính phát hành

b) Trái phiếu doanh nghiệp: là trái phiếu quốc tế do các doanh nghiệp Việt Nam

tự phát hành có hoặc không có bảo lãnh Chính phủ.

2.Phân loại:

*) Phân loại theo nhà phát hành:

- Trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu ngân hàng

-Trái phiếu của các tổ chức quốc tế

*) Phân loại theo thị trường phát hành:

-Trái phiếu nước ngoài

- Trái phiếu châu âu

*) Phân loại theo lãi suất:

- Trái Phiếu có lãi suất cố định

- Trái phiếu có lãi suất biến đổi

- Trái phiếu có lãi suất chiết khấu

3.Đặc điểm của trái phiếu quốc tê:

+ có đầy đủ tính chất một trái phiếu : mệnh giá, lãi suất định kì và thời hạn

+ Trái phiếu quốc tế không trực tiếp phụ thuộc vào thị trường vốn trong nước.Giá cả của nó được xác định trên cơ sở điều kiện của thị trường vốn quốc tế và

hệ số tín nhiệm của chủ thể phát hành Đặc điểm này phản ánh đúng mối quan hệ

về giá vốn theo lý thuyết về nền kinh tế mở

+ Trái phiếu được mua bán trao đổi bằng nhiều loại ngoại tệ khác nhau điều này

đi đôi với một số rủi ro mà trái phiếu nội địa không có, như rủi ro tỷ giá, rủi roquốc gia…

+ Trái phiếu quốc tế được giao dịch ở nhiều trung tâm tài chính khác nhau trênthế giới, nên việc mua bán trao đổi diễn ra không ngừng không nghỉ, kể cả việcmua bán trên trên thị trường thứ cấp, hoặc thị trường OTC…

Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu quốc tế:

1 Lãi suất thị trường:

Giá của trái phiếu quốc tế thay đổi ngược chiều với lãi suất.Do giá trái phiếu

Lãi suất của thị trường của tài chính quốc tế luôn biến động, được quyết địnhthị trường quốc tế, phản ánh mức chi phí vốn thực tế so với các nước khác

lãi suất thị trường

Đồ thị 1: quan hệ giữa lãi suất thị trường và giá trái phiếu

- Khi lãi suất thị trường bằng lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu bằng mệnhgiá

- Khi lãi suất thị trường lớn hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu thấp hơnmệnh giá

- Khi lãi suất thị trường nhỏ hơn lãi suất trái phiếu thì giá trái phiếu cao hơnmệnh giá

2 Lạm Phát

Nếu lạm phát dự kiến tăng làm cho lãi suất thị trường tăng cao và khi đógiá trái phiếu thấp hơn giá trái phiếu với lãi suất cố định Tác động củalạm phát và lãi suất nghịch chiều nhau lên dòng tiền hằng năm của tráiphiếu

3 Tỷ giá hối đoái

Đây là yếu tố đặc trưng chỉ ảnh hưởng đến trái phiếu có đơn vị tiền tệ làđồng ngoại tệ Giả sử trên thị trường đồng đô la mỹ có giá trị cao hơnđồng bản anh điều này sẽ làm tăng giá trị thanh toán của các trái phiếuđược thanh toán bằng đồng đô la mỹ

4 Mục tiêu của phát hành trái phiếu trên thị trường quốc tế:

 Góp phần bổ sung nguồn lực tài chính trung và dài hạn, góp phần thúc đẩy

sự tăng trưởng và ổn định kinh tế của các nước

 Đáp ứng khả năng thanh toán của các chủ thể khác nhau khi tham gia vàocác hoạt động tài chính quốc tế

 Góp phần hình thành và phát triển hệ thống thị trường tài chính quốc tế

 Đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách trungương theo quy định của Luật Ngân sách nhà nước;

 Cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ;

 Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, chính quyền địa phươngvay lại theo quy định của pháp luật;

 Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh được phát hành để đầu tư cho cácchương trình, dự án: Chương trình, dự án đầu tư được Quốc hội hoặc Thủtướng Chính phủ quyết định chủ trương đầu tư, bao gồm cả phương án tái

cơ cấu nợ của các chương trình dự án này; Chương trình, dự án ứng dụngcông nghệ cao, dự án trong lĩnh vực năng lượng khai thác, chế biếnkhoáng sản hoặc sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ xuất khẩu do Thủtướng Chính phủ quyết định phù hợp với định hướng phát triển kinh tế -

xã hội của đất nước; Chương trình, dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn được nhànước khuyến khích đầu tư theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ;Chương trình tín dụng có mục tiêu của nhà nước do Ngân hàng Phát triểnViệt Nam, Ngân hàng Chính sách xã hội hoặc tổ chức tài chính, tín dụngthực hiện theo quyết định của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ

Chương 2: Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế:

2.1 Tác động của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế:

2.1.1 Cân bằng bên trong và bên ngoài đối với nền kinh tế của một

2.1.1.2 Cân bằng bên ngoài:

Khi chính phủ vay nợ bên ngoài bằng hình thức phát hành trái phiếu quốc tế, thì luồng vốn vay này chảy vào nền kinh tế làm cho cán cân vốn thặng dư Đểcán cân thanh toán cân bằng thì cán cân vốn và cán cân vãng lai có mối quan

hệ bù trừ cho nhau Như chúng ta đã biết, khi có một lượng vốn đổ vào nền kinh tế thì thu nhập của nền kinh tế sẽ tăng lên (nếu như việc sử dụng vốn đó

là có hiệu quả) Khoảng tăng thu nhập này là lượng thu nhập cần thiết để cán cân vãng lai thâm hụt một lượng chính bằng luồng vốn chảy vào nền kinh tế,

và khi đó cán cân thanh toán sẽ cân bằng Hay nói cách khác, luồng vốn quốc

tế đổ vào nền kinh tế bằng hình thức phát hành trái phiếu quốc tế sẽ đưa cán cân thanh toán đến một vị trí cân bằng mới cao hơn so với điểm cân bằng cũ Đây là vị trí nói lên sự tăng trưởng của nền kinh tế

Cả hai vị trí cân bằng mới đối với cân bằng bên trong và cân bằng bên ngoài chỉ đạt được khi việc sử dụng vốn mang lại hiệu quả Nếu như việc sử dụng

nguồn vốn vay này là không có hiệu quả thì khi đó áp lực trả nợ gia tăng, làmcho chính phủ phải cắt giảm chi tiêu cho đầu tư Sự cắt giảm này sẽ làm cho nền kinh tế trở nên trì trệ hơn.

Hơn nữa, việc trả lãi sẽ làm cho cán cân vãng lai thâm hụt và việc trả vốn làmcho cán cân vốn thâm hụt Do đó, cán cân thanh toán sẽ thâm hụt nhiều hơn mức thặng như ban đầu đạt được Hay nói cách khác, trong trường hợp này, nếu như điểm cân bằng mới đạt được, thì vị trí cân bằng này sẽ thấp hơn vị trícân bằng cũ Và vì vậy, nền kinh tế đã thụt lùi so với trước khi vay vốn bằng hình thức phát hành trái phiếu quốc tế

2.1.2 Cung cầu ngoại tệ:

Trái phiếu khác với vay nợ Trái phiếu đưa lên giao dịch thì luân chuyểntrong thị trường Ông nào bỏ tiền ra mua trái phiếu ngày hôm nay, ngày maicần tiền thì bán đi Chứ không phải cho vay Cho vay thì làm sao sang nợđược? Còn đây mua trái phiếu, ngày mai nếu bí tiền thì bán đi, có người muangay lập tức Bởi vì người đó đang có nhu cầu đầu tư mà thấy lãi suất (tráiphiếu) này hấp dẫn hơn lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ Hoặc giả sử muốn đadạng hoá danh mục đầu tư, mua trái phiếu vào

Trái phiếu không phải là nợ mà là công cụ nợ, có thể mua bán, sang nhượng.Tính thanh khoản khi niêm yết cao hơn hẳn việc vay nợ

2.1.3 Ngưỡng an toàn của các khoản vay nợ nước ngoài:

Lấy ví dụ như nước ta thì giá trị trái phiếu phát hành quá bé Nước ta vayhàng tỷ đôla, trái phiếu chỉ có mấy trăm triệu Hơn nữa, vay nợ để phục vụkinh tế nói chung, còn trường hợp này là phát hành trái phiếu phục vụ chonhững dự án cụ thể có thu nhập bằng đôla Nên việc phát hành trái phiếu theomột vài chuyên gia thì không ảnh hưởng đến ngưỡng an toàn của các khoảnvay nước ngoài

Tuy nhiên, huy động trái phiếu có nghĩa là chính phủ đi vay ở nước ngoài Đã

đi vay thì phải trả mà còn phải trả với lãi suất cao Một khoản đi vay chỉ có thể trả được khi suất sinh lợi mà nó làm ra tối thiểu phải bằng lãi suất đi vay Vấn đề đặt ra đầu tiên đối với khoản vay này là phải sử dụng một cách hiệu quả Có nghĩa là, việc sử dụng khoản vốn này không được rơi vào vết xe đổ của các khoản vốn vay ODA khi đi vay chỉ lãi suất tượng trưng một vài phầntrăm năm, nhưng ta phải chịu những ràng buộc để lãi suất thực phải trả cao hơn gấp nhiều lần Hoặc rơi tình trạng đầu tư lãng phí ngân sách hiện nay vớimột tỷ lệ thất thoát không thể tính toán được

Thế hệ này đi vay, thế hệ sau sẽ phải trả Các khoản nợ chỉ có thể trả được

khi mà một nền tảng vững chắc được để lại Nếu không gánh nặng nợ nần cho thế hệ sau là rất khủng khiếp

Nhìn vào biểu đồ trên, có thể thấy rằng, thị trường trái phiếu đóng vai trò rất quan trọng Điều này cho thấy, các nước trên thế giới đều tận dụng tối đa nguồn vốn bên ngoài để đẩy mạnh việc phát triển nền kinh tế nội địa

Lý do chủ yếu tại sao các nước này lại tranh thủ nguồn vốn bên ngoài để đẩy mạnh đầu tư phát triển nền kinh tế nội địa của mình ?

2.2 Ưu và nhược điểm của phương thức phát hành trái phiếu quốc tế: 2.2.1 Ưu điểm của việc phát hành trái phiếu :

Tổ chức phát hành trái phiếu có toàn quyền trong việc sử dụng vốn vay và khôngchịu sự ràng buộc nào từ phía các nhà đầu tư Đây là một ưu điểm vượt trội hơn

so với việc phát hành cổ phiếu Nếu như các cổ đông có quyền tham gia vào các quyết định định đầu tư cũng như cách thức sử dụng vốn, và đôi khi vì mâu thuẫn trong lợi ích nhận được từ các quyết định đầu tư mà các cổ đông sẽ ngăn cản, thậm chí bác bỏ các dự án đầu tư mặc dù chúng sẽ đem lại lợi nhuận cho công ty; thì ngược lại, các trái chủ hoàn toàn đứng ngoài các quyết định này

 Quyền quyết định khối lượng và thời hạn của trái phiếu:Khối lượng vốn huy động và thời hạn của trái phiếu đều do tổ chức phát hành quyết định Điều này tỏ ra có hiệu quả tốt, nhất là trong các trường hợp phát hành trái phiếu trung và dài hạn

 Chi phí:

Chi phí có thể thấp hơn nếu xét về lâu dài, khi đã có được sự tin tưởng của thị trường thì càng về sau lãi suất huy động có thể giảm Phát hành trái phiếu quốc

tế không chỉ là một phương thức huy động vốn đơn thuần mà nó còn là một cáchkhẳng định uy tín của tổ chức phát hành trên thị trường vốn quốc tế

Quan trọng hơn nữa, nếu như các khoản nợ và lãi vay được thanh toán đúng hạn,cũng như vốn vay được sử dụng hiệu quả, đem lại lợi nhuận cao cho công ty thì

sẽ làm gia tăng uy tín và kéo theo việc nâng bậc hệ số tín nhiệm, một chỉ số rất quan trọng mà các nhà đầu tư thường tham khảo khi muốn đầu tư vào một công

ty Một khi công ty được đánh giá cao thì lãi suất vay cho những lần phát hành sau sẽ giảm hơn lần trước

 Không cần thế chấp :Phát hành trái phiếu không đòi hỏi phải có tài sản bảo đảm hay thế chấp Điều đógiúp các công ty chủ động hơn trong việc sử dụng tài sản của mình trong kinh doanh

 Công cụ quản lý nợ quốc gia : Đối với những nước có thị trường tài chính phát triển, ngân sách nhà nước thặng

dư, trái phiếu quốc tế còn đóng vai trò là công cụ để thực hiện chính sách quản lý

nợ quốc gia Thông qua việc phát hành mới trái phiếu ra thị trường quốc tế, chính phủ có thể chủ động điều tiết danh mục tài sản nợ chính phủ để thực hiện các chính sách tài chính tiền tệ

2.2.1.2 Đối với nhà đầu tư :

Về phía các nhà đầu tư, khi mua các trái phiếu quốc tế họ cũng thường tham khảo thêm chỉ số tín nhiệm của tổ chức phát hành do các tổ chức có uy tín lâu năm xếp hạng Để có thể đưa ra các chỉ số này thì các tổ chức xếp hạng đã phải căn cứ vào rất nhiều yếu tố quan trọng như tình hình tài chính, doanh số, các dự

án… của công ty Điều đó có nghĩa là các tổ chức xếp hạng đã đảm bảo một phần cho sự an toàn khi đầu tư vào trái phiếu của các tổ chức đó.

2.2.2 Nhược điểm của việc phát hành trái phiếu quốc tế :

Bên cạnh những ưu điểm, thì việc phát hành trái phiếu quốc tế vẫn có những nhược điểm sau đây :

2.2.2.1 Đối với tổ chức phát hành:

- Các doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu quốc tế là chi phí tư vấn,minh bạch hóa thông tin và đáp ứng các yêu cầu thủ tục là không nhỏ.Ngoài ra, doanh nghiệp còn chịu rủi ro ngoại hối do vay vốn bằng ngoại tệtrong khi tiền đồng có xu hướng giảm giá Nếu không có nguồn thu trongtương lai bằng ngoại tệ hoặc thực hiện các công cụ bảo hiểm, doanhnghiệp có thể sẽ bị thua lỗ do biến động tỉ giá

- Phát hành trái phiếu ra thị trường vốn quốc tế hoàn toàn không phải làchuyện đơn giản chút nào Các tổ chức phát hành phải tuân thủ chặt chẽcác thông lệ quốc tế về trình tự, thủ tục phát hành và cách thức thanh toántrái phiếu Những thủ tục này tương đối phức tạp, đòi hỏi phải được chuẩn

bị chu đáo về cơ sở pháp lý, kinh tế, các kỹ thuật nghiệp vụ phức tạp nhưlựa chọn thị trường, loại tiền tệ, hình thức phát hành, lựa chọn người bảolãnh, đại lý thanh toán, tư vấn pháp lý Tất cả các nghiệp vụ này đều yêucầu phải được tiến hành thận trọng bởi những chuyên gia có kinh nghiệm

- Trái phiếu quốc tế thường trung hoặc dài hạn mà những trái phiếu càng dàihạn thì rủi ro tiềm ẩn càng cao Khi đầu tư vào các trái phiếu này các nhàđầu tư đứng trước nguy cơ đối mặt với các rủi ro về khủng hoảng kinh tế,thay đổi lãi suất, tỷ giá hay khả năng thanh toán của tổ chức phát hành.Điều đó buộc các tổ chức phát hành phải có những cam kết vay chặt chẽvới những điều khoản khắt khe hơn để tạo lòng tin nơi các nhà đầu tư

- Để phát hành trái phiếu quốc tế buộc phải có sự xếp hạng tín nhiệm củamột công ty xếp hạng uy tín mà chi phí cho việc mời công ty đó thườngkhông rẻ và việc mời các công ty xếp hạng thường là công ty nước ngoài

sẽ cần nhiều thời gian để đưa ra xếp hạng

- Nguy cơ là chính phủ và các công ty trong nước sẽ trở nên phụ thuộc quánhiều vào các khoản vay nước ngoài, để né tránh những quyết định khókhăn hơn nhưng cần thiết để củng cố hệ thống tài chính trong nước Nếu

sử dụng các khoản vay này không hiệu quả thì các doanh nghiệp tiếp cậnvới thị trường vốn quốc tế thì rủi ro phải trả một cái giá khá đắt cho nhữngkhoản vay không mang lại mấy giá trị Bên cạnh đó, ngay cả trong giaiđoạn thị trường thuận lợi thì nhà nước vẫn phải thận trọng trong việc giữ

nợ ở mức kiểm soát được để tránh những cú sốc chắc chắn sẽ xảy ra trongtương lai

- Lãi suất trên thị trường tài chính quốc tế sẽ được quyết định theo thịtrường quốc tế và sẽ phản ánh mức chi phí vốn thực tế so với các nướckhác Với chính sách kinh tế mở, hội nhập kinh tế quốc tế sản phẩm hànghóa quốc gia cần phải cạnh tranh trên thị trường thế giới Lãi suất tráiphiếu quốc tế sẽ phản ánh chi phí vốn thực tế của quốc gia trên thị trường

và sẽ giúp cho chính phủ cũng như các công ty tính toán đầu tư vào các dự

án có hiệu quả, đảm bảo sản phẩm có thể cạnh tranh được trên thị trường.Đây là một bước đi chiến lược đảm bảo tính hiệu quả và cạnh tranh củanền kinh tế Việt Nam trong quá trình hội nhập

- Lãi suất có thể cao hơn lãi suất danh nghĩa của các khoản vay ưu đãi, tíndụng xuất nhập khẩu và vay qua ngân hàng nước ngoài Tuy nhiên theo dựđoán nguồn ODA sẽ giảm trong tương lai tín dụng xuất nhập khẩu thườngkèm theo các ràng buộc đẩy phí vay lên cao, trong khi hệ thống ngân hàngkhông đủ đáp ứng nhu cầu vốn trung dài hạn Huy động vốn bằng pháthành trái phiếu quốc tế sẽ đa dạng hóa các nguồn vốn vay, tạo kênh huy

động vốn trung dài hạn, nếu được quản lý thận trọng, hạn chế được nhữngảnh hưởng tiêu cực đến an ninh tài chính quốc gia, hình thức huy độngmới này sẽ tạo động lực thúc đẩy tiến trình tự do hóa, hội nhập kinh tếquốc tế.

- Phải xây dựng kế hoạch sử dụng có hiệu quả ngay tiền thu được từ pháthành trái phiếu quốc tế: Với hình thức huy động vốn qua thị trường tráiphiếu quốc tế, một lượng vốn lớn sẽ được thu về trong một thời gian ngắn,cho nên, cần có kế hoạch cụ thể để giải ngân ngay cho đầu tư, tránh ứđộng vốn sẽ làm tăng chi phí, gây nên lãng phí trong đầu tư

- Có kế hoạch cụ thể trong thanh toán nợ gốc và lãi trái phiếu khi đáo hạn:Chính phủ cần phải có kế hoạch cân đối nguồn thu và chuẩn bị nguồnngoại tệ đủ để thanh toán lãi và vốn gốc khi đáo hạn Nếu việc thanh toánkhông được đảm bảo sẽ ảnh hưởng đến uy tín của Việt Nam trên trườngquốc tế, và đến các đợt phát hành tiếp sau

2.2.2.2 Đối với nhà đầu tư :

Trái phiếu quốc tế thường trung hoặc dài hạn mà những trái phiếu càng dài hạn thì rủi ro tiềm ẩn càng cao Khi đầu tư vào các trái phiếu này các nhà đầu tư đứng trước nguy cơ đối mặt với các rủi ro về khủng hoảng kinh tế, thay đổi lãi suất, tỷ giá hay khả năng thanh toán của tổ chức phát hành

Từ những phân tich trên ta có thấy rằng phát hành trái phiếu quốc tế có những khó khăn và thuận lợi nhất định, nếu như có phương án phát hành và sử dụng vốn vay hợp lý thì việc làm này sẽ mang lại hiệu quả cho toàn bộ nền kinh tế, kích thích nền kinh tế phát triển mạnh hơn; nếu sử dụng nguồn vốn này không hiệu quả, nó sẽ tác động tiêu cực đến đến nền kinh tế, kìm hãm sự phát triển kinh

tế của quốc gia Do đó, phát hành trái phiếu quốc tế là việc làm cần phải được cân nhắc kỹ lưỡng dựa vào các yếu tố khách quan như điều kiện thị trường tại thời điểm phát hành cũng như các điều kiện chủ quan như tính hấp dẫn của trái

phiếu, sự chuẩn bị của doanh nghiệp trong việc đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư quốc tế….

Chương 3: Thực trạng của việc phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam

ra thị trường quốc tế:

1 Căn cứ pháp lí:

+ Căn cứ NĐ 53/2009 NĐ-CP về phát hành trái phiếu quốc tế

+ Căn cứ Pháp lệnh Ngoại hối ban hành ngày 21 tháng 12 năm 2005

+ Số 01/2011 NĐ-CP về phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu được chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền đia phương

+ tư số 17/2013/TT-NHNN hướng dẫn về quản lý ngoại hối đối với việc phát hành trái phiếu quốc tế của doanh nghiệp không được Chính phủ bảo lãnh

2 Khái quát chung về tình hình kinh tế Việt Nam

2.1Tốc độ tăng trưởng:

Từ năm 2004 đên nay tốc độ tăng trưởng việt nam nhanh so với khu vực và thế giới giai đoạn 2004- 2007 luôn ở mức trên 7%

từ năm 2008-2014 do ảnh hưởng của cuộc khủng hoang thế giới thì tốc

độ tương trưởng có phần giảm nhưng vẫn giữ được trên mức 5.5%/ năm Nền kinh tế việt nam có tiềm năng phát triển

Tỉ lệ lạm phát được giữ khá ổn định trong thời gian qua, việc thi hành các công

cụ chính sách tiền tệ nhằm duy trì sự ổn đinh nền kinh tế khá tốt, trong thời giandiễn ra khủng hoảng chỉ số lạm phát khá cao sau đó lại được ổn định dần trongthời gian gần đây

2.2Cán cân thương mại – dự trữ ngoại hối

Qua biểu đồ ta thấy việt nam là 1 nước nhập siêu vì vậy cán cân thươngmại có xu hướng âm Nhưng trong mấy năm vừa qua càng được cảithiện dần kim ngạch xuất khẩu tăng mạnh

+ Về dự trự ngoại hối năm 2015: từ giai đoạn 2010 -2015 dự trữ ngoại hối tăngmạnh từ 12.5 tỉ USD năm 2010 đến 36 tỷ năm 2014 ( tăng gần 3 lần ) giúp nhànước ổn định thị trường ngoại hối

2.3 Hệ số tín nhiệm :

Trong thời gian vừa qua hệ số tín nhiệm của việt nam được cải thiện đáng kể từ

đó giúp việc phát hành trái phiếu giảm chi phí hơn và nâng cao được vị thế uy tíncủa việt nam trên tầm quốc tế

Chương 3: Thực trạng của việc phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam

ra thị trường quốc tế:

3.1 Phát hành trái phiếu quốc tế của Chính phủ:

3.1.1 Phát hành trái phiếu quốc tế lần đầu tiên 2005:

3.1.1.1 Thực trạng phát hành:

- Ngày 27-10-2005, Chính phủ Việt Nam lần đầu tiên chính thức phát hành

ra thị trường vốn quốc tế trái phiếu quốc tế kỳ hạn 10 năm tại New York.Theo dự định ban đầu, Việt Nam sẽ phát hành ở mức 500 triệu USD vớilãi suất 7,5%/năm nhưng do nhà đầu tư đăng ký lên đến 4,5 tỷ USD, ViệtNam đã quyết định phát hành 750 triệu USD, giá bán 98,223% so vớimệnh giá với mức lãi suất 7,125% tuy nằm dưới mức định hướng 7,25%lúc đầu nhưng thấp hơn trái phiếu các nước tương đương nhưPhilippines (8,09%) và Indonesia (7,75%) là 90 và 60 điểm và được niêmyết tại thị trường Singapore Trong số các trái phiếu được phát hành, cácquỹ đầu tư tài chính nắm 51%, ngân hàng nắm 25%, các công ty bảo hiểmnắm 17,5% và các tổ chức khác nắm 7% còn lại Đặc biệt là số trái phiếu