các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng thị trường chứng khoán Việt Nam

nêu lên các nhân tố ảnh hưởng lên thị trường chứng khoán vafhieenj trang

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM

-

CÔNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƯỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN

“NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2011”

TÊN CÔNG TRÌNH:

MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM Ở

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

THUỘC NHÓM NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM

-

CÔNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƯỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN

“NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2011”

TÊN CÔNG TRÌNH:

MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM Ở THỊ

TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

THUỘC NHÓM NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM Ở THỊ

TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

TÓM TẮT ĐỀ TÀI

Trong nghiên cứu 4/2010 của Lukas Mankhoff, tác giả cho thấy rằng 100% nhà đầu

tư và chuyên gia quản lý quỹ cho biết phân tích cơ bản chiếm tỷ trọng hơn 60% trong các quyết định của họ, bên cạnh phân tích kỹ thuật (khoảng 30%) và phân tích dòng tiền (dưới 10%), khi xem xét dài hạn thì tỷ trọng này thậm chí còn lớn hơn nhiều Có được chỗ đứng như vậy là do phân tích cơ bản mang trong nó ý nghĩa kinh tế cao và đã được kiểm định trong thực tế Trên thế giới và Việt Nam, phân tích cơ bản vĩ mô đóng vai trò quyết định; do đó, nghiên cứu mối quan hệ giữa các biến vĩ mô đến thị trường chứng khoán để đưa ra các giải pháp ứng phó là một vấn đề thiết thực và hữu ích

Trong một công ty chứng khoán, phòng ban phân tích là phòng chức năng xương sống của hoạt động doanh nghiệp Hoạt động phân tích tốt sẽ giúp công ty tăng thêm

uy tín, chiếm được niềm tin của các nhà đầu tư qua đó giúp cải thiện doanh thu cũng như lợi nhuận, ngoài ra, nó còn giúp công ty chủ động hơn trước các tình huống và phòng ngừa rủi ro tốt hơn Bài nghiên cứu đưa ra số liệu kiểm nghiệm trong thực tế về

% tác động của mỗi biến số lên thị trường chứng khoán để giúp hoàn thiện hơn nữa công việc phân tích

 Thu thập, lọc số liệu với Excel và Eviews

 Phương pháp phân tích, thống kê, so sánh, chọn mẫu

 Mô hình OLS, GARCH, EGARCH

o Nội dung nghiên cứu

Trong kinh tế học cũng thế, các mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế từ lâu là một tâm điểm thu hút nhiều nghiên cứu nhằm tìm hiểu, lý giải nó, ở đây ta đang nói đến mối quan hệ giữa các nhân tố vĩ mô như sản lượng công nghiệp, cung tiền, lạm phát, giá vàng, tỷ giá, lên giá chứng khoán cũng như mối quan hệ giữa các chỉ số chứng khoán với nhau Ở thị trường VIệt Nam, việc thay đổi trong các chính sách cũng như các biến số vĩ mô thường xảy ra khá đột ngột nên thường có tác động khá mạnh (tích cực và tiêu cực) lên tâm lý của của các nhà đầu tư Bằng việc kiểm định trong thực tế qua các mô hình kinh tế lượng giúp cho ta có cái nhìn tổng quát hơn về rủi ro và biến động của VN-Index để lập ra các dự báo cũng như phòng ngừa cho những hoạt động đầu tư Bài nghiên cứu dựa trên các kiểm định thực tế với các số liệu có độ tin cậy cao, qua việc sử dụng các mô hình OLS, GARCH, … đã đưa ra cái nhìn khách quan và tông quát về tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán Việt Nam

Thông qua kiểm định trong thực tế, đưa ra được con số tương đối chính xác về sự tác động qua lại giữa các biến kinh tế và hành vi lên thị trườg chứng khoán, giúp đưa ra cái nhìn chung đầu tiên khi có những thay đổi trong chính sách vĩ mô như tỷ giá, lãi suất, lạm phát.v.v…, các vấn đề xảy ra khá thường xuyên ở Việt Nam

Các kết quả từ bài nghiên cứu cho thấy tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán Việt Nam hầu như không chịu ảnh hưởng bởi các biến số vĩ mô – những thông tin cơ bản của nền kinh tế Điều này đến từ nhiều phía mà chủ yếu là do thị trường Việt Nam

là không hiệu quả dẫn đến việc hấp thụ thông tin không tốt cũng như những hạn chế về mặt bản chất trong các chính sách của Việt Nam Để mở rộng hơn bài nghiên cứu này nên cần tìm hiểu thêm các mô hình khác giúp giải thích tỷ suất sinh lợi thị trường tốt hơn như mô hình Fama-French, mô hình ba nhân tố mới của Lu Zhang hay các nghiên cứu về tâm lý bầy đàn và đo lường mức độ bầy đàn của VN-Index

MỐI LIÊN HỆ GIỮA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM Ở THỊ

TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

1 TỔNG QUAN 1

1.1 Các sự kiện điển hình về mối tương quan giữa các nhân tố kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán 1

1.2 Lịch sử nghiên cứu mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mô và TTCK 4

2 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI 6

2.1 Tác động của các biến kinh tế thực lên TTCK 6

2.1.1 Ảnh hưởng của thông tin về sản lượng công nghiệp lên TTCK 6

2.1.2 Thay đổi trong cán cân thương mại và tác động lên TTCK 7

2.2 Ảnh hưởng của những nhân tố tiền tệ lên TTCK 8

2.2.1 Cung tiền 8

2.2.2 Lạm phát 10

2.2.3 Lãi suất 11

2.3 Mối quan hệ giữa các nhân tố thị trường khác TTCK 13

2.3.1 Tỷ giá 13

2.3.2 Giá dầu 16

2.3.3 Giá vàng 17

2.3.4 Mối tương tác qua lại giữa các TTCK với nhau 19

3 PHÂN TÍCH CÁC BIẾN VĨ MÔ Ở VIỆT NAM BẰNG MÔ HÌNH HỒI

QUY OLS 21

3.1 Chuỗi số liệu……… 21

3.2 Cách thức chọn biến 22

3.3 Các tiền phân tích – kiểm định 23

3.3.1 Phân tích phân phối của VN-Index 23

3.3.2 Kiểm định tính dừng ( kiểm định nghiệm đơn vị – ADF ) 24

3.3.3 Kiểm định đồng liên kết (cointegrated test ) 26

3.3.4 Bảng kỳ vọng về dấu 27

3.4 Phân tích mối quan hệ bằng mô hình đơn biến 28

3.4.1 Sản lượng công nghiệp và ảnh hưởng lên TTCK VN 28

3.4.2 Cán cân XNK và ảnh hưởng đến TTCK VN 29

3.4.3 Tác động của lạm phát lên VN-Index 31

3.4.4 Mối quan hệ giữa cung tiền và TTCK VN 34

3.4.5 Lãi suất trái phiếu chính phủ và tác động của nó lên TTCK VN 35

3.4.6 Ảnh hưởng của giá dầu thế giới đến TTCK VN 37

3.4.7 Vàng và mối quan hệ đến TTCK VN 39

3.4.8 VN-Index và thay đổi trong tỷ giá 41

3.4.9 Chỉ số DowJones và chỉ số VN-Index 43

6 John Leyers Michigan & CEPR University – The effect of gold and oil prices upon international stock market indexes

7 Hamid Mohtade & Sumit Agarwal – Stock market development and economic growth: evidence from developing countries

8 Hung-Chun Liu – 2009 – Forecasting China stock markets volatility via GARCH models under Skewed-GED distribution

9 Husna Hasan – 2006 – Causal relationship between stock market price and macroeconomic variables in Malaysia

10 Matiur Rahman – 2008 – Influences of money supply and oil price on U.S stock market

11 Michael J Hamburger & Levis A.Kochin – 2009 – Money and stock prices: the channel of influence

12 Paresh Kumar Narayan & Seema Narayan RMIT University – 2008 – Modelling the impact of oil prices on Vietnam „s stock prices

13 Philip Hans Franses – 1996 – Forecasting stock market volatility using (non-linear) GARCH models

14 Robert F.Engle – GARCH 101: the use of GARCH/ARCH models in applied econometrics, Journal of Economic

15 Ruey S Tsay Wiley – 2002 – Analysis of financial time series ( Chapter 3 )

16 University of Illinois-Depertment of Economics – 2001 – Introduction to ARCH

& GARCH models

17 Wei-Chong Choo – 2011 – Macroeconomics uncertainty and performance of GARCH models in forecasting Japan stock market volatility

18 Zhaoxu Chen & Jun Xu – 2009 – Dynamic Linkages between stock market volatility and macroeconomic variables: empirical evidence based on China

19 Z.Chinzara – 2010 – Macroeconomic uncertainty and emerging market stock market volatility: the case of South Africa

20 Yan Shang – 2007 – Linkage of stock prices in major Asian markets and US

Website:

1 www.asianbonds.adb.org

2 www.cafef.vn

3 www.cophieu68.com

4 www.gold.com

5 www.gso.gov.vn

6 www.imf.org

7 www.saga.vn

8 www.sbv.gov.vn

9 www.tonto.eia.doe.gov/dnow/pet

10 www.vneconomy.vn

11 www.vietstock.vn

12 www.vinacorp.vn

13 www.worldbank.org