lap va phan tich du an nguyen tien dung chuong04 phuong phap suat thu loi cuuduongthancong com (1)

Ưu điểm của IRR• Cho biết suất sinh lợi của dự án theo từng năm.. Khuyết điểm• Nếu dòng tiền của dự án đổi dấu nhiều lần sẽ có nhiều IRR – Tính MIRR để khắc phục • IRR là một suất chiết

Phương pháp

suất thu lợi

Nguyễn Tiến Dũng

Nội dung

Định nghĩa IRR và cách tính

1

Ưu và khuyết điểm của IRR

2

Đánh giá và lựa chọn phương án

3

ĐỊNH NGHĨA VÀ CÁCH TÍNH IRR

Phần 1

Các khái niệm

• Suất thu lợi

• Suất thu lợi tối thiểu

• Suất thu lợi nội tại

Công thức

0

𝑛

𝐶𝐹 𝑖

1 + 𝐼𝑅𝑅 𝑖 = 0

PWR=PWC AWR = AWC

IRR là suất chiết khấu làm cho:

Cách tính IRR gần đúng

• Bước 1: Xác định ngân lưu ròng

• Bước 2: Tìm R1 ngẫu nhiên rồi tính PW1

• Bước 3: Tìm R2 rồi tính PW2 nhưng PW2 và PW1 trái dấu.

• Bước 4 :

𝐼𝑅𝑅 = 𝑀𝑖𝑛 𝑅1, 𝑅2 + max(𝑃𝑊1, 𝑃𝑊2)

𝑃𝑊1 + 𝑃𝑊2 ∗ 𝑅1 − 𝑅2

ƯU VÀ KHUYẾT ĐIỂM CỦA IRR

Phần 2

Ưu điểm của IRR

• Cho biết suất sinh lợi của dự án theo từng năm.

• Dễ dàng trong quá trình giao tiếp

• Nếu suất thu lợi lớn thì không cần tính

MARR hay WACC

Khuyết điểm

• Nếu dòng tiền của dự án đổi dấu nhiều lần

sẽ có nhiều IRR

– Tính MIRR để khắc phục

• IRR là một suất chiết khấu Vì vậy không thể hiện rõ là “đầu tư” hay “tài chính” mà phải dựa vào dòng tiền dự án để thấy rõ

• IRR không thể hiện được độ lớn của dự

án

Ví dụ

• Một dự án có dòng tiền như trong bảng sau:

• Tính suất thu lợi nội tại của dự án trên.

• MARR của dự án là 15%

CF -1944 6156 -5592 380 1000

Ví dụ

• IRR = 11.111111%

• IRR = 38.888888%

• IRR = 0%

• IRR = -133.333333%

• Làm sao để đánh giá dự án nếu MARR = 16%

• MIRR là được đưa ra giải quyết trường hợp có nhiều IRR

– Cách 1: Chiết khấu dòng tiền âm

– Cách 2: Tái đầu tư dòng tiền

– Cách 3: Chiết khấu dòng tiền âm và tái đầu

tư dòng tiền dương

LỰA CHỌN DỰ ÁN/PHƯƠNG

Phần 3

Quyết định lựa chọn 1 dự án

• Xác định ngân lưu ròng

• Tính IRR

• Khi IRR lớn hơn WACC (hay MARR) thì chọn dự án

So sánh 2 dự án đối lập

• Tính IRR của dự án có số vốn nhỏ.

• Nếu IRR(dự án vốn nhỏ) lớn hơn hay bằng

MARR, tính IRR gia số của dự án có số vốn lớn trừ dự án có số vốn nhỏ.

– Nếu IRR gia số > MARR, dự án vốn lớn đáng giá – Nếu IRR gia số < MARR, dự án vốn nhỏ đáng giá – Nếu IRR gia số = MARR, 2 dự án có giá trị như nhau

So sánh 2 dự án đối lập

• Nếu IRR(dự án vốn nhỏ) nhỏ hơn MARR, tính IRR của dự án vốn lớn

– Nếu IRR của dự án vốn lớn >= MARR: chọn

dự án vốn lớn.

– Nếu IRR của dự án vốn lớn < MARR: từ chối

cả 2 dự án

• Lưu ý: không so sánh trực tiếp IRR của 2 phương án với nhau để lựa chọn.

Tính IRR gia số

• Nếu 2 dự án có cùng thời kỳ phân tích

– Lấy dòng tiền của dự án vốn lớn trừ cho dòng

tiền của dự án vốn nhỏ (dòng tiền này gọi là dòng tiền gia số)

– IRR gia số là IRR của dòng tiền gia số

• Nếu 2 dự án khác thời kỳ phân tích

– Lập lại 2 dự án đến khi có cùng số năm.

– Tính IRR giống trường hợp có cùng thời kỳ phân tích

• IRR gia số có thể tính bằng cách cho AW của 2

Ví dụ:

• Cho 2 dự án A và B đối lập nhau và có

dòng tiền như sau:

• Nếu MARR là 20% bạn nên chọn dự án

nào?

Đánh giá các dự án độc lập

• Tính IRR của từng dự án.

• Chọn dự án có IRR lớn hơn MARR

END OF CHAPTER

Câu hỏi và ý kiến