CFA 2018 level 3 schweser practice exam CFA 2018 level 3 question bank 02 qst3 a(1)

@B<ÿB?>MÿH??=I@ÿÿNBIB=IÿOPQCR==>BÿSÿFSIB<DCÿ;ÿBB<DÿJBDÿTUVÿIÿE;?;ÿSÿ;ÿS<<E@W

FB?ÿ;ÿBKK=K=Bÿ@>=JB<ÿB;=ÿBLÿ;ÿI=JBM

V;=ÿB=ÿÿX?Kÿÿ;ÿ<M

FB?ÿFGHÿÿBLÿ;ÿI=JBM

PXK<BB

NBIB=IÿOPQÿB<<EÿBÿBB<Dÿÿ=>B<ÿS=JBÿBLÿBÿ?<ÿÿFGHÿÿ?ÿFGHÿÿE<YKÿ;ÿS=JB

?SIB<MS;ÿBB<Dÿÿ=BBL<Dÿ?=BÿBÿ<BEÿ;BÿLÿ>BICÿBÿBB<DÿJBDÿ;B>ÿBÿL<@Bÿÿ=K=;ÿB?>

V;ÿÿÿJ<B=ÿÿBÿB<<?BÿSÿSI<<B=MÿF<B=<DCÿÿ;ÿL=Y=ÿBL=Lÿ;ÿ<Cÿ;DÿXK?ÿÿJBYÿKÿ;ÿIS=?ÿ

JÿEBDMÿeE>=C?ÿ;ÿ===ÿEBÿÿ;ÿKB=SÿB?ÿc=Y=B@CÿFB<B>??ÿÿI=ÿÿL<@Bÿÿ?>=ÿ;ÿ?ÿS

;ÿBI@ÿ===Mf=>=Cÿ=BBL<ÿL=>=ÿXK?ÿ;Bÿ;=ÿXÿBDÿJK<IÿS=ÿB<<?BÿSÿBIÿÿB?ÿ

==ÿS=ÿ?==?@ÿ;=EÿJBYMÿV;=ÿÿÿ><BÿSÿNBIB=IÿOHQC_DB<DCÿR=I?CÿBIÿFB=M

ZS=?

01234567ÿ[06\.ÿNÿÿ]ÿZBI@ÿ^ÿ]ÿ_UNÿHM

(22)42*ÿ`)4205)2

aDÿF?KÿLDÿ_UN

D&+ÿ*&'ÿE+ÿ=>

FÿG3$ÿ*2$ÿ-3'ÿ)ÿÿÿ,&,&ÿ,0ÿG3ÿ'ÿÿ&ÿ)ÿ.&ÿ),ÿÿ'ÿ,+ÿ&''E&ÿ)ÿ,'&(&ÿ&ÿ&'ÿ'0ÿ &ÿ'ÿ'ÿÿÿ'/&('+ÿ'ÿ-.ÿ'&(&ÿ&'&.ÿ+''ÿ&ÿ&+ÿÿ.&0H(&Iÿ'ÿÿ&'&.ÿ+'ÿ-.ÿ.'ÿ-3&ÿ/&ÿG3ÿ)ÿ.&ÿ'ÿ'ÿ+&'0ÿIÿ&&+ÿ,&&ÿ.&ÿ=&(&ÿ!*2ÿ&,

ÿ'ÿ/'+ÿ-ÿ.&ÿ&'/'0ÿ'ÿÿ'+ÿ)ÿ)&&$ÿG3ÿ'.-'ÿIÿÿEÿ)ÿE/'&''ÿ'ÿ.ÿ.(&ÿ&+E&&ÿ&ÿ/ÿ)ÿIÿ-.ÿ.&ÿ'ÿJ*2Jÿ)&ÿ.'ÿ,&0ÿ &ÿ3'ÿ.&,ÿ-+ÿÿÿ)&ÿE&ÿÿ,'&'ÿÿ&(&

.&,ÿÿ.&ÿ+ÿ.&+ÿ&ÿ.&ÿ&-'ÿ)ÿ.'ÿ''ÿ.&ÿ&,0

G3ÿÿIÿ.(&ÿE&&ÿ-3ÿ'&+ÿÿ'&(&ÿÿ/,E&ÿ)ÿ&'0ÿIÿ3-'ÿ.ÿG3ÿ&&+ÿ,&ÿ-.ÿÿ'&

,&ÿF.ÿ1E&G3ÿ'+'ÿ.ÿ'.&ÿ&&(&ÿ1E&'ÿ&-3ÿÿ,&ÿÿ&,,&ÿÿ1E&ÿ-..ÿ.&

&&0ÿG3ÿ&'ÿIÿÿ&&/&ÿ.&ÿ&0ÿIÿ.'ÿÿ'&&ÿ.&ÿ)ÿ&-3$ÿE/ÿ,ÿ-.ÿ.&ÿ3-'$ÿ.&ÿ&ÿ

/&ÿ-.ÿ1E&'ÿ'/0ÿIÿ'ÿ3-'ÿ.&ÿ&,,&ÿ'ÿ&&+ÿÿ'/ÿ&0

G3ÿ'ÿÿ.&ÿEÿ)ÿ&'ÿ)ÿ1Lÿ*0ÿ &ÿ-'ÿ'3&ÿÿ-&ÿÿ&'&.ÿ&ÿ1Lÿ*0ÿG&/'&ÿ).&ÿ&'.ÿ-.ÿ1L$ÿ'.&ÿ''&ÿIÿÿ-&ÿ.&ÿ&'&0ÿG3ÿ'ÿIK'ÿ'/&('ÿÿ&M/&'ÿIÿÿ'.-

)ÿ.'ÿ-3ÿÿ.&ÿÿÿ(0'ÿIÿE&'ÿ-ÿ.&ÿ&.&ÿ&,&,E&'ÿ.ÿ.&ÿ/'ÿ/ÿ)ÿ.'ÿ.&$ÿ&)

.&,ÿE+ÿ.&ÿ&'ÿ)ÿIK'ÿ-)&$ÿ.'ÿÿ'NE&ÿ(&',&ÿÿ1L0

G3ÿ,&'ÿÿ&'ÿ)/ÿ)ÿ(&&&ÿ!&01.&ÿ,&,&ÿ)ÿ(&&&ÿ!&ÿ.'ÿO/'ÿ&M/&'&ÿ.G3ÿ&'&ÿ.&ÿÿÿ&ÿ&M/+ÿ)/'ÿÿPQÿ&&ÿ)ÿÿ''&'ÿ),ÿ'ÿ/&ÿ'ÿ)ÿ9Qÿ&&ÿ)ÿ

''&'0ÿ1.&ÿ,&,&ÿ)ÿ(&&&ÿ!&ÿE&&(&'ÿ.&ÿ&ÿÿ-.ÿÿ&ÿ,3&'ÿ'ÿ,/.ÿ&&

.ÿ.&ÿ,&'ÿ,3&ÿÿ-/ÿ3&ÿÿ'&&ÿ.&ÿ&'ÿ)/ÿ,&ÿ,&ÿ&''(&+0ÿIÿ-.&'ÿ'ÿG3

,,&&+ÿ'ÿ/ÿ.&ÿ&,,&ÿ)ÿ(&&&ÿ!&0G3ÿ&'ÿ',&ÿ)ÿ.&ÿ)/K'ÿ''&'ÿÿÿ)&-ÿ'3'

ÿ)&ÿ/&'0ÿ>&ÿ)ÿ.&ÿ'3'ÿ,,&&+ÿ&'ÿ/ÿÿ&ÿÿ(+$ÿÿG3ÿ'&&'ÿÿ/+ÿÿ&ÿ',&

&ÿ,&ÿE+ÿ'&ÿÿ(&&ÿÿ.ÿ/ÿ'30ÿ &ÿ'&'ÿ.&ÿÿE&.))ÿ.&ÿ&'ÿ)/0ÿIÿ'3'ÿG3

.&ÿ&'ÿ)/K'ÿ.&ÿ-'ÿ&((&ÿ'&&'0ÿG3ÿ'+'ÿ'.&ÿ&'ÿÿ3-$ÿE/ÿ'+'ÿ'.&ÿ+ÿ'&'ÿ(&&ÿ-.&ÿ'.&ÿ'&&'ÿÿ&+ÿÿ/+ÿÿ&ÿ)ÿ.&ÿ&'ÿ.(&ÿ&(&ÿ,&ÿ&(&ÿ-.&ÿ.&+ÿ.(&ÿ'&)&ÿ.ÿ

'ÿ'.E&ÿ/'&0ÿJ*(&&ÿ'ÿÿ&(&ÿ'ÿÿ&ÿ+.$ÿÿ.&+ÿ-+'ÿ&ÿ,&ÿ)ÿ.&ÿ&$JÿG3ÿ'

/ÿÿI0

H&'&ÿ.'ÿ'&ÿ&'.ÿ-.ÿG3$ÿIÿ.'ÿE&&ÿ&ÿÿ'.'ÿ-ÿ,&+ÿ,&,&ÿ,0ÿR&ÿ.'ÿ/&ÿ'&ÿE&,ÿÿ.'ÿ./'&ÿÿÿ))&ÿ-.ÿ&-ÿ)//&ÿÿ,/&0R&ÿ.'ÿ.&ÿ,ÿ-&ÿ-.ÿ.&ÿ&'ÿ&&ÿ'&(/&'0ÿR&ÿ.'ÿ'/E'E&ÿÿ)ÿ&-'ÿ'&(&'ÿÿ&&ÿÿÿ/ÿÿ.&ÿ,&ÿ)ÿ.'ÿ'&ÿ,+0ÿR&.'ÿÿÿÿ)&ÿE/ÿ.'ÿ'0ÿR'ÿ)&ÿ.'ÿÿ&ÿÿE&ÿ,&ÿÿ.&ÿE3&&ÿ),0ÿ1.&ÿ)&ÿ.,&ÿG3$ÿÿÿIÿ.ÿ.&ÿÿÿ3&ÿ.&ÿÿ/ÿÿ&ÿ.&,ÿ.&ÿ.'ÿÿ&'&ÿ.&&'.0ÿÿIÿ-'

ÿ.'ÿ-$ÿ.-&(&$.&ÿ)&ÿ.ÿÿIÿ.ÿ.&ÿ-/ÿ-ÿIÿÿ,&ÿ.'ÿ0ÿIÿ'ÿ'ÿÿ/'$-.ÿ&&+ÿ.&&ÿÿ&ÿ0ÿ1.&ÿ/'ÿ'+'ÿ.ÿ.&ÿ-/ÿ3&ÿÿ&ÿ',&ÿ.&ÿ,ÿ.&ÿÿ'ÿ'ÿ'

''E&0ÿIÿ'/'ÿ.&ÿ/'ÿÿ/'&ÿ)//&'ÿ'ÿ$ÿÿ&))&$.&&ÿ.&ÿ(/&ÿ)ÿ.&ÿÿ'<&&ÿ/Iÿ'&'

),ÿ-ÿÿ-ÿ7(7E2ÿÿÿÿY7-ÿÿ5ÿ),ÿ,ÿ,,16ÿ-ÿÿ),Hÿ)ÿ:;<ÿ-E,2

ÿ,Bÿ-ÿ/-/;=ÿ/9/@/ÿÿ-*+-;ÿ>ÿ-ÿ-;9-*ÿ+?2ÿ,<ÿ-ÿ=ÿ/9/ÿÿ,-*ÿ->/ÿ=ÿ+4+,-ÿ=-ÿ;;//*?

a,ÿ.44;*>ÿ8ÿ)=ÿ3ÿ)4ÿ<:

b,ÿ+*)+ÿ7*=*.,:

c3*ÿ8ÿ3ÿ7*.)3ÿ8+).*5ÿ+:

_>;4..

>ÿ9ÿÿ5+0-.ÿ+/0ÿ-.ÿ9+026ÿ>@-ÿ023;2-?-=ÿ-ÿ1.6ÿ5+/ÿ>ÿ,0=ÿÿ9ÿÿ/2.ÿ-8.9.+9ÿ.ÿ7.ÿ9+09ÿ>6ÿ-ÿ02=ÿ-ÿ>+A+.?ÿ@13

ÿ0+/ÿ3+11*+(ÿ*Oÿ+,ÿ+1ÿÿ)ÿ+ÿ6ÿ)ÿ3*(+1ÿI,ÿ3+/Oÿ+,ÿÿ)+ÿ)ÿ)1,4ÿK)ÿ+*ÿ+/

GHÿAC*?ÿ1Hÿ)ÿL)EÿDCCM)ÿ1BÿL)OÿGHÿPA)*EÿKÿ12ÿ))ÿBQ*GEÿ12

(1*1Cÿ*)18ÿL)ÿ1ÿJ1ÿJÿJ1ÿ1ÿ3)1ÿ21Cÿ(ÿGHÿPA)*ÿÿJÿ*1A1CÿH1)Kÿ12ÿ2ÿÿIJÿ1I)ÿMÿ1BÿJÿC)1*ÿ()ÿKÿ)ÿJÿJ)ÿJC238ÿR2)ÿ/121)2ÿS@TE/1BC?EÿDCC

*J1)1*)*ÿJÿ1C)12?ÿKI8ÿÿÿ1ÿGC1ÿ(ÿ/121)2ÿS@TÿB*1ÿJÿJ1ÿG)ÿHÿJÿA)A*ÿ12ÿ2ÿÿKI

JÿIÿ21ÿ1)ÿ1AA)A)1ÿ()ÿJÿA)A*8NJEÿaBJÿ(ÿJaÿÿJÿBÿA8

'()*

01234567ÿ+,6-.ÿ/ÿÿ0ÿ'123ÿ4ÿ0ÿ56/ÿ`8

ÿ;:;ÿCÿ>8=ÿJ;:;Iÿ7889;ÿ1K1;>IÿF622ÿC8ÿGÿ;:;>ÿCÿ>8ÿÿ7ÿGCÿ>>L:C8:ÿMÿHÿ79CÿCÿ3ÿ83Aÿÿ3ÿC8ÿ>:>8ALÿÿÿCÿ;82C;NFÿ4ÿ;;ÿÿC;ÿ<<1ÿ8>ÿ3/ÿC8;ÿ<;8AA811ÿ>;ÿC;ÿ2;:=ÿOCÿ81ÿ

=2ÿ@>ÿD53ÿÿ2ÿ5ÿ5ÿ,,4)ÿÿ,4+25ÿ;4ÿ+237)ÿ+<ÿ84ÿ2ÿ,43ÿ56ÿ77ÿ5<7ÿ+2ÿ5+647ÿ24ÿ;7ÿ=2ÿ0729ÿ=2ÿ574>ÿD53ÿ:=ÿ24ÿ3ÿÿ+237)ÿ+;,5ÿ56ÿ3+5ÿ5ÿ4,4ÿ\1>

?2ÿ553)Sÿ4+;;65ÿÿ25ÿ2ÿ+<ÿÿ5ÿV+4ÿ2367Vÿÿ2ÿ+237)ÿ+4>D53ÿ6+6ÿÿ,4+25ÿ2ÿ+<

84ÿ072Sÿ5++95ÿ=335ÿ:453ÿ24ÿ=532)ÿ+3ÿ5++ÿ=2ÿ272ÿ4<ÿ345+ÿ3:39ÿ-ÿ6ÿÿ;ÿ+45

E=)0++*ÿ>010.ÿ?0.;FC)ÿ*1@ÿ-)1)ÿÿ)ÿ1.50ÿ6ÿ50;ÿ;0+ÿ6ÿ-+Gÿ0*ÿ*;@ÿÿ6+)+ÿ,*1ÿ6

)ÿ7++ÿ7+6+501ÿ;B,ÿ15ÿÿ471ÿ0ÿA2Dÿ30.ÿ0.ÿ7.01ÿ7)ÿ10 ÿÿ6+5ÿ6ÿ)+ÿ01157.)5

,+0.ÿH+G+ÿ)0ÿ)ÿÿÿ7.01ÿ0*ÿ6+ÿ)+ÿ011@ÿ0/ÿ)0ÿ)ÿD70*ÿ0 )+ÿ=>?ÿ4050ÿÿ)ÿ60572DÿIÿ6ÿ)ÿ77.ÿ30.ÿ101ÿÿJ04ÿ:7 50@ÿ0ÿ./K5ÿ6*ÿ0*ÿH+G+ÿ-)ÿC+0*L/)ÿM+G+ÿ12ÿ30

ÿ)ÿ77+;ÿÿ*1ÿ)+ÿ41.,ÿ0*/ÿ0/+5ÿ-)ÿC+0*L/)ÿ+ÿ:/)Bÿ0112

9)ÿ+*+/ÿ0*ÿ6+ÿ:/)Bÿ011@30.Bÿ0/+5ÿ-)ÿC+0*L/)ÿ+ÿH+G+0/ÿ+,1ÿ+N+ÿ)+ÿÿ6ÿ66+ÿ)

0*ÿÿC+0*L/)ÿ0*ÿ)ÿÿ0)+ÿH+G+ÿÿC+0*L/)ÿ*1.ÿÿ0Gÿ)ÿ0*2ÿC+0*L/)ÿ,+ÿ6ÿ)ÿ0*ÿ650;ÿ500/+Bÿ1.2ÿ30.ÿ0H.)*ÿ)ÿ+.0)7ÿ-)ÿC+0*L/)ÿH10ÿ:/)@ÿG-/ÿ)ÿ65Bÿ6ÿ1)*.ÿ+.0,

30.ÿ5ÿÿ7.01ÿ0;ÿ0*ÿÿ)ÿ011ÿ)ÿ5ÿ-)ÿ:/)ÿÿ*,.7ÿ0

-ÿ7+.ÿ+0/;ÿH0*ÿÿ)ÿ7*0*ÿ6+502

56789 ÿDEFGÿ4ÿ#ÿHÿC(+/ÿBIÿHÿJK4ÿ=8

L7MN97OÿPN9 NMG

Q2ÿ=70ÿ62ÿJK4

;77-+/ÿÿ=R;ÿÿ4(+(-+ÿ1ÿ'-1()ÿ=+7?*(2ÿ'()ÿ())7(ÿ4/,9ÿ0-)ÿ3(-+ÿ7,)/2ÿ7S(1-ÿ,ÿT7)ÿ+ÿ6ÿ61-ÿ,ÿ*/ÿ3,ÿ4/,U

;-0ÿÿ10;ÿ=ÿ-++0+0-ÿD2=ÿ=-ÿ=ÿ/08ÿ=,1ÿ0+0ÿÿ=ÿ1E1-,ÿ+0,ÿ7/-ÿ=ÿ+0,-0ÿ72ÿ;--21ÿ1E1-,,89ÿÿÿ-2202-@

;-2ÿ0ÿ;+,/-ÿ>ÿ=ÿ5`.ÿ12-@ÿ.ÿ5=-00=,10ÿ/-ÿ/,-;ÿ=-ÿ=,12ÿ-ÿ5=-00ÿ-1ÿÿ+00

+0>0;-/ÿ0,@ÿC=ÿ,0ÿa5`.aÿ/-ÿ,8ÿ7ÿ1ÿ-ÿ-ÿ-1f/Eÿ4E0ÿ-ÿ9ÿ-ÿÿa=ÿÿ-ÿ5`.a6@`-,,89ÿ+-2ÿ-,,

=0ÿ*-;ÿ1ÿÿ2Eÿÿ=ÿ02=ÿÿÿ=ÿ12-@ÿ.,,/00-ÿ;ÿ7ÿ;ÿ@2@9*+0/ÿ0F0;6ÿ7>0:-,ÿ/-ÿÿ=ÿ12-@

ÿ53-2601ÿ-D>-D(ÿF=ÿ=--03ÿ-3ÿ8,0-2ÿÿ:ÿ1ÿ8ÿ+3/ÿ-2ÿ*/ÿÿ1ÿ-8/ÿ<ÿ/,23/(

2)E)3ÿ12ÿHGÿ3)12ÿ*)A)1ÿB28ÿIFÿ6UDÿ1)ÿÿ1E1)ÿF1ÿW1*JUÿ(Gÿÿ2)E)3ÿ1ÿ(()3ÿ(ÿF

*(32O9(Pÿ22O@ÿÿ)22BO@ÿ*)2ÿ2ÿO2RÿP2ÿBÿN23Qÿ2ÿ22O@ÿD2@ÿP2Nÿ2ÿBO42ÿÿ)A)Pÿ2*N

ÿPÿ2AA)A)2ÿ2P)9ÿ]P)()Qÿÿ(ÿPÿO3ÿ2*ÿ2)ÿX*Aÿ(DÿPÿ22O@VÿA9

'()*

01234567ÿ+,6-.ÿ/ÿ0ÿ1ÿ'234ÿ5ÿ1ÿ67/ÿW9

:2;<42=ÿ><42,5<;

?@ÿ8*AÿB@ÿ67/

01234567ÿMN6OPÿ-ÿ%ÿQÿL.+,ÿ&RÿQÿST-ÿG

U2VW42XÿYW42N5WVP

Z4ÿ0)Dÿ24ÿ

-/6611ÿ,9ÿ'ÿ06<ÿ-)-/'ÿ1&)-6+">ÿÿ6)-*ÿ)//+ÿ)1ÿ=$>ÿ//-)ÿ'ÿA9ÿ&-ÿ0ÿ'

Q2RS42TÿUS42J5SRL

,+ÿ0*;ÿ>+ÿOP@

&'$ÿ'ÿ&$ÿ*($ÿ2$#5ÿ6&ÿ&ÿ'))#'*ÿ&ÿ&'$ÿ37ÿ2)'#%ÿ&'$ÿ(+ÿ&ÿ(ÿ3)#4ÿÿ'##ÿ0&ÿ$'+3%%ÿ0&ÿ89:5ÿ;&ÿ#*ÿ0'ÿ'))#'*ÿ<$ÿ'##ÿ=9>,ÿ'*ÿ&ÿ&$*ÿ<$ÿ9?5ÿ;&ÿ'#ÿ

2$+3)ÿ)7ÿ&ÿ#)ÿ'$ÿ($+*ÿ(ÿ&ÿ'))#'ÿ2$#*$5

#ÿ0&ÿ&$ÿ23)ÿ*$ÿ&ÿ@*ÿ'*ÿ6'*'$*5

ÿ2$+3)ÿ*$ÿ&ÿ@*ÿ'*ÿ6'*'$*5

AB2)''

6'*'$*ÿCDEÿF$ÿ'ÿ++3$ÿÿ*')ÿ'$7ÿ0&ÿ'))#)ÿ0&ÿ'4%ÿ<+ÿ'#5ÿ6#ÿ&ÿ40ÿ'ÿ&ÿÿ&'

&ÿ0'ÿ%%ÿÿ2)'#ÿ&'$ÿÿ'))'##,ÿ%'$*)ÿ(ÿ&ÿ(ÿ$ÿ(ÿ&ÿ$'+,ÿ'))'##ÿ+ÿ2'$#2'ÿÿ'ÿ2$9

$''ÿ3'ÿÿ'#&ÿ3)#4ÿÿ$*$ÿÿ#($+ÿÿ&ÿ6'*'$*5ÿ=$ÿ'#ÿ#ÿ'ÿ<'ÿ(ÿ&ÿ6'*'$*ÿ##$%ÿ('$

8ÿ'')7ÿ+ÿ0&ÿ'ÿ0ÿ#)5$%ÿ&ÿ+%,ÿ&ÿ'')7ÿÿ&'ÿ&ÿ0ÿ#)Sÿ2$)ÿÿ&'<)7ÿ<*ÿÿ

<$9&9#$ÿ#45ÿ;&ÿ'')7ÿ&'ÿ3ÿ())0%ÿ&ÿ#4ÿ'*ÿ&4ÿ0)2$($+ÿ0))ÿ&ÿ)%ÿ$5ÿ;&ÿ'')7'$$'%ÿ&$%&ÿ'ÿ3$4$'%ÿ(+ÿÿ+)')7ÿ))'ÿ)'$%ÿ+3$ÿ(ÿ&'$ÿ(ÿ&ÿ#4ÿ<'ÿ'ÿ$ÿ(ÿ#$ÿ'*ÿ(+

&ÿ0ÿ#)Sÿ2$)ÿÿ<'$ÿB%ÿ#)5ÿ=ÿ'$$'%ÿ&ÿ'*ÿÿ3ÿB#*ÿ'ÿ'ÿ2$#ÿ&'ÿ'22$B+'ÿ&

ÿ 53- 2601ÿ-D>-D(ÿF=ÿ=--0 3 ÿ -3 ÿ8,0-2ÿÿ:ÿ1ÿ8ÿ +3 /ÿ-2ÿ*/ÿÿ1ÿ-8/ÿ<ÿ/,2 3 /(