TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ALL IN ONE 2

Ngày 02 tháng 12 năm 2010, Công ty CP ALPHANAM đã gửi công văn lên Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước và Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh để báo cáo kết quả chào bán cổ phiếu riên

1/ Collect and analyze one or more typical information (online, newspapers and other media) reflecting issues related to conflicts of interest between shareholders and management (agency problem) of assigned companies

2/ Collect and analyze one or more typical information (online, newspapers and other media) related to the relationship between Vietnamese financial markets and corporate financial management of assigned companies

3/ Analyze typical information from financial statements (financial ratios and other

information from balance sheet, income statement and statement of cashflows) showing the implementation of the goal of corporate finance over time with two aspects: profitability and risk

The requirement 1 is a common work for all members of a group Select at least one of the group’s assigned companies to implement this common work (more selected companies mean more marks) Requirements 2 and 3 are individual works for each member

Presentation includes three parts:

- Part 1: The group representative presents the common work (requirement 1)

- Part 2: Random draw for the presentation of individual works (requirements 2 and 3)

- Part 3: Questions are posed to each group member

Groups will begin presentations on October 4th Volunteer groups to present on that date will receive bonus marks If no group is volunteer to present on that date, all groups will be

penalized

After presentation and feedback, groups will complete their reports to be submitted via email Each group leader is responsible for marking the contribution of each member and sending marks with the group’s report

Hôm vừa rồi bọn mình đã xem các bạn present, thế nên tớ giao việc cụ thể như sau:

TASK 1:

- Mỗi bạn tự search case về agency problem của công ty mình (VD: search mã công ty + "vi phạm"/"mâu thuẫn" ) Cái này tương đối khó tìm đấy, mọi người chịu khó search và đọc kĩ

Ví dụ nhóm Oanh có đến 3,4 công ty làm thực phẩm nên có lợi thế hơn, nhóm mình toàn công

ty điện nước nguyên vật liệu các thứ thôi T_T

- Search xong thì tóm tắt case lại và phân tích bên dưới Tớ cũng chưa rõ lắm phải phân tích thế nào mới là đủ, nhưng ít nhất phải chỉ ra được hành động của thằng manager nó gây hại đến cổ đông như thế nào (chung chung phết nhỉ :">)

- Trong tuần sau gửi case vào mail tớ để tớ tổng hợp

TASK 2

- Đây là phần tớ thấy mơ hồ nhất Nói chung các nhóm trước đều tập trung vào giai đoạn khủng hoảng 2007 - 2008, khi ấy doanh thu giảm, tình hình thanh khoản thấp, nguy cơ bị xù

nợ cao v.v Nhiệm vụ của mình là phân tích xem các managers đã làm gì để đối phó với mấy cái của nợ đấy

- Cái này các bạn đọc Thuyết minh báo cáo tài chính của công ty, phần Income Statement và Balance Sheet ấy, có thể có nhiều thông tin hữu ích ;))

TASK 3

- Phần này phân tích Risk và Profitability, tức là liên quan đến financial ratios Các bạn trước hết search và phân loại cho tớ: các ratios nào có thể dùng để đo rủi ro và khả năng sinh lời, ý nghĩa cụ thể của từng thằng, v.v

- Vào vinacorp search các ratios các bạn tìm được bên trên và phân tích thử cho tớ Phần này

dễ làm hơn và thuộc nhiệm vụ cá nhân, nhưng vẫn phải cho vào assignment nhóm để tổng hợp, và nói chung là 1 thằng thuyết trình thì thầy cũng nhìn vào đấy cho điểm cả nhóm thôi :)) Nên các bạn cứ làm luôn đi nhá :">

Tóm lại, trong tuần sau các bạn gửi cho tớ task 1 và task 3, deadline là 6h chiều thứ 7,

29/10/2011 Thế thôi đã :">

Tình hình là 3 tuần nữa bọn mình sẽ present Tài chính doanh nghiệp, tức là mùng 03/11 nhá

Vì tớ vẫn đang phải làm KTPT nên tớ cứ giao việc sơ bộ thế này thôi

1 Mỗi bạn search cho tớ các case về agency problem, cụ thể:

- Các bạn có thể search tên/mã công ty + "vi phạm"/"xung đột"/"mâu thuẫn lợi ích"

Agency problem là vấn đề mâu thuẫn lợi ích giữa managers (thường là cổ đông nội bộ) và cổ đông nói chung

- Lỗi phổ biến nhất mà tớ tìm thấy là lỗi "Không công bố thông tin", công ty nào cũng có

đấy Tuy nhiên đây là 1 lỗi rất vớ vẩn, kiểu không còn gì hay ho thì hãy cho vào í :( Mọi người chú ý tìm các case cụ thể và hoành tráng hơn tí nhá :X Ví dụ bên nhóm Oanh có cái công ty Tường An ghẻ lở, search cái là thấy í

http://cafef.vn/2008429153813758CA36/dau-tuong-an-mau-thuan-quyen-loi-51-va-49.chn

Ít ra case cũng phải thế này này :X

2 Mỗi bạn search cho tớ 1 bộ sậu các thứ sau:

- Balance sheet, income statement, cash flow statement của công ty

- Các financial ratios Ít nhất phải có liquidity ratio, profit margin, ROA, ROE, D/E, D/A, leverage ratio, P/E, P/B Ngoài ra còn rất nhiều thông số khác mà tớ chả biết đâu, túm lại có

gì mọi người cứ vơ hết về cho tớ, lọc liếc tính sau :">

Tạm thế đã nhé Hằng, Ly Ly, Thu, Ly không phải làm KTPT thì cố gắng xúc tiến luôn đi nhá Làm càng sớm càng tốt, tớ không dám cao su môn này đâu :((

Hết rồi, cố lên cố lên \:d/

12/7/07

TIN TUC’

1 Ngày 02 tháng 12 năm 2010, Công ty CP ALPHANAM đã gửi công văn lên Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước và Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh để báo cáo kết quả chào bán cổ phiếu riêng lẻ cho cổ đông chiến lược – GEM Global Yield Fund (Mỹ)

Công ty Cổ phần Alphanam đã ký thỏa thuận (Term sheet) về việc Quỹ GEM Global Yield Fund – Mỹ - sẽ đầu tư vào Alphanam với tổng số vốn khoảng 30 triệu USD để trở thành cổ đông chiến lược Thời gian cam kết giải ngân số tiền đầu tư nêu trên là trong 3 năm

Quỹ GEM Global Yield Fund là tổ chức chuyên đầu tư vào các thị trường mới nổi trên thế giới và đây là lần đầu tiên họ đầu tư vào thị trường Việt Nam Trong quá trình đầu tư GEM Global Yield Fund nhận thấy rằng các thủ tục tại Việt Nam cũng như luật định có khác biệt so với các thị trường mà GEM Global Yield Fund đã đầu tư Tuy nhiên đến nay, GEM Global Yield Fund đã hoàn thành việc mở tài khoản tại HSBC Việt Nam và tài khoản giao dịch chứng khoán tại Công ty chứng khoán Hồ Chí Minh (HSC)

2 Kể từ ngày được chấp thuận phát hành đến nay thì thị trường chứng khoán Việt Nam diễn

ra không thuận lợi, nhiều cổ phiếu liên tục mất giá bất chấp việc kết quả hoạt động SXKD như thế nào Cổ phiếu ALP của công ty CP Alphanam cũng chung xu hướng của thị trường Chính vì vậy HĐQT công ty nhận thấy rằng nếu phát hành cho cổ đông chiến lược thời gian này thì sẽ không có lợi cho Cổ đông hiện hữu cũng như cho Công ty vì giá cổ phiếu hiện tại

đã xuống quá thấp so với giá trị thật của Công ty HĐQT công ty đã quyết định chỉ phát hành cho Cổ đông chiến lược với mức giá ≥20.000 đồng/cổ phiếu

Với nội dung như trên, HĐQT Công ty đã báo cáo Quý Ủy ban và Quý Sở xem xét 1 trong 2 phương án đợt chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược như:

+ Chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược không thành công do giá cổ phiếu xuống thấp hơn so với giá mong muốn phát hành của HĐQT

+ Gia hạn thời gian của đợt phát hành chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược này cho đến hết 31/5/2011 Trong thời gian này, Công ty sẽ chào bán cho cổ đông chiến lược nếu như giá chào bán đạt ≥20.000 đồng/cổ phiếu Nếu sau thời hạn trên mà giá chào bán vẫn thấp hơn 20.000 đồng/cổ phiếu thì công ty sẽ báo cáo kết quả chào bán không thành công tới Quý

Ủy ban và Quý Sở

3 Đối tượng chào bán trái phiếu dự kiến là Ngân hang TMCP Quân Đội (MB)

Công Ty Cổ Phần Alphanam (ALP) công bố Quyết định của Đại hội Đồng cổ đông ĐHCĐ của ALP thông qua việc phát hành 2 triệu trái phiếu không chuyển đổi mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu chào bán riêng lẻ Tổng mệnh giá trái phiếu phát hành là 200 tỷ đồng Trái phiếu có lãi suất 15%/năm Lãi suất trái phiếu thanh toán 6 tháng một lần

Trái phiếu có kỳ hạn 3 năm kể từ ngày phát hành Đối tượng chào bán trái phiếu dự kiến là Ngân hang TMCP Quân Đội (MB) Nếu MB không mua hết thì HĐQT sẽ tìm kiếm và lựa chọn đối tượng khác để mua trái phiếu trên cơ sở đảm bảo phát hành thành công

Tiền thu được sẽ được đầu tư nâng công suất dây chuyền sản xuất sơn nước và triển khai hệ thống pha màu tự động của nhà máy sơn Alphanam Dồng thời bổ sung vốn lưu động, cân đối lại nợ/ vốn chủ sở hữu, giảm tỷ lệ vốn vay ngân hang nhằm giảm chi phí tài chính tăng cường năng lực hoạt động kinh doanh

AGENCY FINAL

I Definition & Classification

- Definition: A conflict of interest arising between shareholders and managers because of

differing goals

Read more: http://www.investopedia.com/terms/a/agencyproblem.asp#ixzz1cpplfYMO

- Types of agency problem:

+ Capital and shares

+ Debts

+ Asymmetric information

II Cases & Analysis

1 Late submission of financial reports

TNC: Mr Le Van Loi, Chairman cum General Director of Thong Nhat Rubber JSC (HOSE: TNC) submitted financial reports later than the specified date of December 10, 2010.

2 Disclosure of information

VPL

Ms Nguyen Thu Phuong – member of Control Board of Vinpearl Company (HOSE: VPL), bought 2000 VPL shares from 23/12/2008 to 31/12/2008 but did not disclose information Therefore, on 06/01/2009, Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach

a Violation of internal shareholders

Mr Huynh Thanh Khang - member of Control Board sold

2000 TTP shares but did not disclose information On 18/12/2007, HCM Stock Exchange sent official dispatch to request him to explain

TNC From 25/09/2008to 21/10/2008

Mr Nguyen Nhat Thanh Lam – member of Control Board bought 7,000 TNC but did not disclose information On 22/10/2008, HCM Stock Exchange sent the official documents No

2152/SGDHCM-GS, requesting him to make explanation for the breach.

VPL From 23/12/2008to 31/12/2008

Ms Nguyen Thu Phuong – member of Control Board bought 2000 VPL shares but did not disclose information On 06/01/2009, Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach.

b Violation of relatives of internal shareholders

Company Date Case summary

Ms Nguyen Huu Thanh Tam (younger sister of Ms Nguyen Thi Huu Thuy - member of BOD) sold 3000 TTP shares but did not disclose information HCM Stock Exchange sent official dispatch to request her to explain

CII

From 26/04/2010 to

20/05/2010 From 07/05/2010 to

19/05/2010

Mr Le Minh Chau (younger brother of Mr Le Quoc Binh, CFO cum General Accountant) bought 2,140 CII shares but did not disclose information

Mr Le Minh Chau sold 1,040 CII shares but did not disclose information Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach

Ms Nguyen Thi Thanh Van (sister of Mr Nguyen Quang Huy - member of BOD) sold 53,180 ALP shares but did not disclose information The Chairman of the State Securities Committee charged an administrative penalty (VND 20 million) on for Ms Van for that violation

HLA 20/12/2010

Ms Tran Uyen Nhan (daughter of Mr Tran Xao Co - Chairman of BOD) bought 100.000 HLA shares without disclosing information HCM Stock Exchange sent official dispatch to request her to explain

=> Violation of information disclosure has become a phenomenon on Vietnam financial

market

c Causes

- Too many transactions to supervise

+ Thousands of transactions on Vietnam financial market each day => a huge workload for the Stock Exchange Department (SEM) => very hard to supervise => businesses backslide the mistakes

- Lack of strict punishment

+ Recently, the maximum punishment level for not disclosing information is just 70 - 80 millions of VND => too small compared to the profit earned

+ The SEM does not impose fines on violators immediately => cannot deter businesses

Ex: In July 2010, Ninh Hoa Sugar JSC (NHS) did not submit the semi-annual reports about capital usage, but it was not until August 2011 that the Securities Committee decided to charge a fine on them

d Solutions

- Implement stricter punishment

+ Regulations are not strong and strict enough => State Securities Commission will introduce

a new circular to replace the one in 9/2010 => show determination to minimize such violation

- Setting up credibility charts for listed companies

+ A very popular method in many countries ( some reliable charts: Fitch, Moody’s, Standard

& Poor’s… )

+ Banks can decide whether to give loan or not

Investors can decide to invest or not

 The company must work effectively and publish all the information timely  gain

investment

OWN AGENCY

Chị gái ông Nguyễn Quang Huy hiện là thành viên HĐQT của ALP đã bán 53.180 cổ phiếu không công bố thông tin

Ngày 16/12/2010, Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ban hành Quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với bà Nguyễn Thị Thanh Vân và bà Nguyễn Thị Tuyết

Ngày 28/7/2010, bà Nguyễn Thị Thanh Vân là người có liên quan (chị) với ông Nguyễn Quang Huy, thành viên HĐQT CTCP Alphanam (ALP) đã thực hiện bán 53.180 cổ phiếu ALP nhưng không báo cáo UBCKNN, Sở GDCK Tp Hồ Chí Minh theo quy định.

Xét tính chất và mức độ vi phạm, UBCKNN xử phạt vi phạm hành chính đối với bà Nguyễn Thị Thanh Vân, bà Nguyễn Thị Tuyết như sau: Phạt tiền 20.000.000 đồng theo quy định về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.

Tất cả thông tin liên quan đến công ty niêm yết đều có thể gây ảnh hưởng đến giá chứng khoán (CK), trong đó có thông tin mua hay bán CK của các VIP Đây là những người đầu tiên nắm được các thông tin quan trọng liên quan đến hoạt động và kết quả kinh doanh của đơn vị Nhiều cổ đông lớn thực hiện giao dịch nhưng không báo cáo đã ít nhiều ảnh hưởng đến lòng tin của các nhà đầu tư (NĐT).

Một chuyên gia chứng khoán phân tích, khi các VIP mua hay bán với số lượng hàng chục ngàn CP sẽ có ảnh hưởng nhất định đến thị trường Họ mua “âm thầm” giá sẽ không tăng bằng công bố rộng rãi, họ bán “bí mật” giá cũng không xuống ào ạt, do đó các NĐT mua ở thời điểm này có thể bị thiệt hại.

One type of Agency Problem is selling and buying shares for a person’s own interest, maximizing his/her personal utility, having personal goals that contradict with the ones of others members in the company including managers, board of directors and shareholders

On July 28, 2010, Mrs Nguyen Thi Thanh Van, a relative (sister) of Mr Nguyen Quang Huy,

a member of the Board of Directors of Alphanam JSC sold 53,180 ALP shares but did not report to the State Securities Committee and the Stock Exchange Service in Ho Chi Minh City As a result, the Chairman of the State Securities Committee charged an administrative penalty for Mrs Nguyen Thi Thanh Van

The behaviour of Mrs Van could have caused negative effects on the stock market Mrs Van may be regarded as one of the first people who are informed of the business performance of the company Therefore, the transaction of Mrs Van could have lowered the price of ALP if its information were reported to the SSC as the trading volume was remarkable Eventually, this would cause damages to investors and do harm to the corporation’s trustworthiness

In my opinion, this case has nothing to do with agency problems, thus the final judgement

is up to you :(

TASK 2 FINAL COMPANY OVERVIEW

Good morning In this part of my presentation, I would like to focus on my assigned company which has a full name: Alphanam Joint Stock Company The purpose of my presentation is to analyze the relationship between Vietnamese financial markets and the corporate financial management of Alphanam JSC as well as the implementation of the goal of the corporate finance over time with two aspect: profitability and risk

Now I will talk briefly about the overview info of my company

COMPANY OVERVIEW

- Industry: Industrial Combination

- Businesses fields:

+ Manufacturing industrial equipment, material and products

+ Installation and Construction of industrial infrastructure

+ Real estate business

+ Financial investment

- Established in 1995 as Alphanam Co., Ltd  2002: Alphanam JSC

- ALP was listed on HOSE on December 18, 2007

- Chartered capital: 438,203,930,000 VND

RELATIONSHIP

Công ty CP Alphanam và quỹ Global Emerging Makets (GEM) đã ký term sheet về việc GEM cam kết đầu tư vào Alphanam 30 triệu USD Quá trình đầu tư được chia thành nhiều đợt với

3 hình thức khác nhau: - Mua phát hành riêng lẻ;- Mua từ cổ đông lớn; và- Giao dịch trực tiếp trên thị trường

Quay trở lại với câu chuyện của Alphanam năm 2010, thương vụ phát hành cho đối tác chiến lược GEM và trái phiếu không chuyển đổi lợi tức 15% cho MB (NH Quân đội) đều

có vẻ khá trục trặc, ông có thể nói rõ hơn?

GEM là trường hợp đáng tiếc khi cả hai bên đã đi đến thống nhất được rất nhiều việc, nhưng khâu thủ tục hành chính tại Việt Nam đã làm cho đối tác Mỹ rất bức xúc Phía đối tác GEM của Mỹ phải mất 6 tháng mới có thể mở được tài khoản tại Việt Nam sau khi đã qua rất nhiều thủ tục Và trong khoảng thời gian lập tài khoản đó, diễn biến thị trường đã có nhiều thay đổi, khi đó giá mua của GEM là giá 90% giá thị trường Với 90% giá thị trường bây giờ thì HĐQT của Công ty không muốn bán cho GEM với mức giá đó nữa.

Về phía GEM thì họ đã ký một hợp đồng tổng thể 3 năm, trong bất kỳ thời điểm nào mà mình muốn bán thì chỉ cấn phát hành thư Gói hợp đồng đó có giá trị 579 tỷ đồng (tương đương 30 triệu USD) trong vòng 3 năm

Thương vụ này không phải là chấm dứt hẳn mà chỉ tạm thời dừng lại do giá cổ phiếu rẻ, nên chúng tôi chưa quyết định bán trong thời điểm này.

Công ty cổ phần Alphanam dự định phát hành 200 tỉ đồng trái phiếu không chuyển đổi lợi tức cho MB Trái phiếu kỳ hạn 3 năm với lãi suất 15%/năm Mệnh giá trái phiếu 100 nghìn

cấu trúc lại nguồn vốn, cân đối lại nợ/nguồn vốn chủ sở hữu, tăng cường năng lực hoạt động kinh doanh của công ty.

Câu chuyện này lại cũng bắt nguồn từ nguyên nhân thủ tục chính sách Lúc mà làm thủ tục thì MB đồng ý mức 15% Nhưng qua các lần đại hội, các thủ tục cần xin thì lại mất 3-4 tháng

Tại thời điểm đó lãi suất 12-13% thì 15% có thể chấp nhận được Tuy nhiên, đến thời điểm hiện nay lãi suất là 19-20% là quá cao cho nên vụ phát hành đã không thành công.

Hiện nay, cả Alphanam và MB đang có những bước tiến quan trọng trong đàm phán lại lãi suất Có thể thời điểm ra Tết Nguyên đán thì sẽ phát hành lại.

Năm 2010, Alphanam đã thực hiện 1 thương vụ M&A khá "lặng lẽ" với Công ty viễn thông Thăng long (TLC), ông đánh giá thương vụ này thế nào? và nhận xét của ông về xu hướng này trên thị trường trong thời gian tới?

Về TLC, nói thật đây là 1 sai lầm trong lĩnh vực đầu tư tài chính của tôi trong năm nay Chúng tôi đã đánh giá sai về TLC, hiện nay công ty này không còn gì đáng giá Lỗ luỹ kế lên đến 100 tỷ, dây chuyền máy móc lạc hậu không đáng giá, đất cát thì đi thuê và giấy tờ pháp

lý vẫn chưa hoàn thiện Có thể nói là chúng tôi sẽ phải vực lại DN này từ con số âm.

Tuy nhiên, cái còn lại của TLC là có sự thuận lợi về ngành nghề mà chúng tôi có thế mạnh như cáp, sản xuất điện,…

Chúng tôi phải thay máu cho doanh nghiệp này, thay đổi lại nhân sự chủ chốt , đẩy doanh nghiệp hoạt động lành mạnh hơn, minh bạch hơn Sau khoảng 3 năm thì TLC mới có thể hoạt động kinh doanh có hiệu quả lại được Nhưng tôi tin là chỉ 3 năm TLC sẽ trở thành 1 công ty tốt.

Làn sóng M&A trên thị trường trong thời gian tới sẽ hết sức hấp dẫn Thị trường chứng khoán chính niềm tin và sự sợ hãi, niềm tin của người này thì cũng là sợ hãi của người khác

và ngược lại.

Khi niềm tin đầu tư lướt sóng trên thị trường chứng khoán không còn hấp dẫn, không thu lại được lợi ích gì như mong muốn Người ta sẽ chú trọng đến việc đầu tư giá trị hơn Lúc đó, M&A, thôn tính, sáp nhập sẽ diễn ra mạnh mẽ Tuy nhiên, sẽ xảy ra hai loại sáp nhập và thôn tính.

Now I will move to the second part of my presentation: the relationship between Vietnamese financial markets and the corporate financial management of Alphanam JSC

Let’s consider two examples:

1 At the beginning of 2010, Alphanam JSC and Global Emerging Markets Fund (GEM) has signed a term sheet in which GEM committed to invest 30 million in Alphanam in shares, with the purchasing price at 90% of market price

However, it’s a pity that after both parties had agreed on a lot of terms; the six-month

administrative procedures in Vietnam made GEM very frustrated And during that period, the financial market saw a lot of changes, and at that time The Board of Directors of the

Company did not want to sell their shares at that price, which is 90% of market price,

anymore Fortunately, GEM had signed a 3-year contract overall, which worth 30 m USD So the deal was temporarily put off due to low stock price

2 In October 2010, Alphanam intended to issue 200-bil worth in bonds for MB purchase The bonds had 3-year maturity, an interest rate of 15% / year, and face value of 100 thousand VND/bond Price is equal to face value (Purpose of issuance of additional working capital, capital structure to balance the debt / equity sources, strengthening business operations of the company.)

The problem also came partly from administrative procedures At first, Alphanam and MB agreed on 15% interest rate of the bond, because the market i.r was only 12 -13% But after spending 3-4 months on administrative procedures, the market i.r reached 19 -20%, which is

so high that the bond offering failed

After that, although Alphanam and MB tried to renegotiate the interest rate of the bond, this transaction may have been failed because no more info was published

TASK 3

LIQUIDITY

RATIOS

Current Ratio

(times)

Rather low liquidity risks

2008:

2009, 2010:

LEVERAGE

RATIOS

Total Debt Ratio

Long term Debt

Ratio (times)

Debt to Equity Ratio

(times)

Face very low risk in insolvency

But may have failed to take the advantages of financial leverage

Total Asset

Receivables

Turnover

Average Collection

-5.54 193.58 159.69 2008: total asset turnover low: no effective 2009, 2010: improve

Receivable turnover is low compared to industry: may affect revenue, need to think over its credit policies, find more effective to collect debt repayment

Average collection period: higher, due to receivables turnover low Low speed of collecting debt

Inventory: efficient

Gross Profit Margin

(%)

Net Profit Margin

(%)

Basic EPS

(thousand VND)

BAI` CUA TRUNG

1 Liquidity ratio

The most important ratio of financial analysis is liquidity ratio In this case, as you can see, liquidity ratio includes 2 kinds of ratio: current ratio and quick ratio As the name suggest, the ratio provide information about the short term solvency The primary concern is the firm’s ability to pay its bills over the short run without undue stress For obvious reasons, liquidity ratios are particularly interesting to short term creditors Because financial managers are constantly working with banks and other short term lenders, an understanding of these ratios

is essential

As you can see from the screen, the liquidity ratios of VTO are too low compared to the industry ratio This can explain that VTO will meet much difficulty to pay short term debt without stress Furthermore, all indexes are smaller than 1, meaning that if the creditors demand the payment for debt, Vitaco are not able to cover this sum of capital

2 Asset management ratio

The measures are sometimes called asset utilization ratios The specific ratios interpreted as measures of turnover What they are intended to describe is how efficiently or intensively a firm uses its assets to generate sales

In this example, the inventory turnover ratio in 2008 was 10.76 This indicates that Vitaco sold off or turned over the entire inventory 3.2 times Throughout the period, there was an improvement of asset management ratios, the following year index is mostly larger than the previous one Vitaco has tried their best to use their asset efficiently However, as we look at

the total asset turnover of Vitaco and the whole transporting industry, it can be stated that Vitaco have not managed their asset to generate sales efficiently compared to other rival companies The balance sheet and income statements showed us that for every VND’s worth

of asset, it only generated a small amount of sales revenue

3 Financial leverage

In corporate finance’s view of point, the financial leverage is the long term solvency ratios are intended to address the firm’s long run ability to meet its obligations, includes 4 specific indexes: debt ratio ( total liabilities/ total assets), long term debt to total capitalization, and times interest earned (EBIT/ annual interest expenses) and equity multiplier Focusing on the debt ratio, except for 2010, debt ratios of VTO are relatively unhealthy However, there are two opposite opinions of these ratios In term of creditors, they prefer low debt ratio, which could recover the debt quickly On the other hand, the shareholder require a higher debt ratio, this can be easily explained by the improvement of financial leverage and profitability to them

4 Profitability ratio

They are intended to measure how efficiently the firm uses its assets and how efficiently the firm manages its operations

On the screen, we can observe 3 kinds of indexes: Returns on total assets, Return on equity and the net profit margin For example, the ratio of profitability (net profit margin) calculated

as net income divided by revenues It measures how much out of every dollar of sales a company actually keeps in earnings A higher profit margin indicates a more profitable

company that has better control over its cost compared to its competitors In this case, the profitability of VTO is much smaller than its industry ratio, indicating the relatively low profit generated from its assets or its equities, or more generally, the efficiency of the firm regarding

to using its assets and managing operations is quite low

5 Market value ratio

Not quite good This means that the market has not estimate VTO as a optimum investing stock because in overall, PE, PB and EPS are all smaller than industry ratios

Dupont Analysis

In choosing what assets to include in a portfolio, more often than not an in-depth

analysis of the investment alternatives is made If one of the alternatives is an ownership share in a corporation, then it is likely that the DuPont ratio will be one of the tools used to

analyze that investment

ROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Multiplier (Assets/Equity)

ROE (2008) = 0.0478 * 0.2207 * 4.3782 = 0.0462

ROE (2009) = 0.0294 * 0.3550 * 4.1804 = 0.0437

ROE (2010) = 0.0615 * 0.4409 * 2.9794 = 0.0806

Profit margin indicates how efficient the company’s management is in operating the

company and in controlling costs In 2010, Profit margin of VTO was 0.0615, indicating that

in an accounting sense, VTO generated 6.15% in profit for every VND in sales Total Asset turnover, on the other hand, measures the efficiency of the company in generating sales for

every VND of asset For example, the Total asset turnover in 2010 was 0.4409 In other

words, for every 1000 VND in assets, VTO generated 440.9 VND in sales Lastly, the equity multiplier shows how leveraged a company is by computing how much financing

stockholders provided for every VND of asset