BÀI tập tài CHÍNH DOANH NGHIỆP – PHÂN TÍCH CHỈ số tài CHÍNH 4

Đánh giá các hệ số tài chính của công ty trong 3 năm qua và so sánh với mức trung bình của ngành, cho biết các nguyên nhân có thể của sự biến động trong các chỉ số.. Xác Định Hệ Số Tài C

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Đề tài:

PHÂN TÍCH CHỈ SỐ TÀI CHÍNH

COUNTY COTTAGES PTY

LTD

Bảng cân đối kế toán

Đơn vị: Nghìn USD

Phải trả người bán 150 165 235

Nợ dài hạn

TỔNG NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 1.311 1.252 1.293

Tài sản

Tài sản lưu

động

Tài sản cố định

Nợ

Nợ ngắn hạn

COUNTY COTTAGES PTY LTD

Báo cáo kết quả Hoạt động kinh doanh

Đơn vị: Nghìn USD

* Toàn bộ bán hàng là bán trả chậm

Y êu cầu :

a. Xác định các hệ số tài chính chủ yếu của công ty trong năm 2005

b. Giải thích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi của tài sản, tỷ suất lợi nhuận và hệ số lưu chuyển của tài sản Đánh giá các hệ số tài chính của công ty trong 3 năm qua

và so sánh với mức trung bình của ngành, cho biết các nguyên nhân có thể của sự biến động trong các chỉ số

c. Bạn đánh giá thế nào về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty

Biết thêm các thông tin sau

Mức trung bình ngành County Cottages Pty Ltd

2003 to 2005 2003 2004

Bài tập

P

H Â N TÍCH C HỈ SỐ T À I C HÍ NH COUNTY COTTAGES PTY LTD

Bảng cân đối kế toán

Đơn vị tính: Nghìn USD

TÀI SẢN

Tài sản lưu động

Tài sản cố định

755 687 631

Nợ

Nợ ngắn hạn

TỔNG NỢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 1.311 1.252 1.293

COUNTY COTTAGES PTY LTD

Báo cáo kết quả Hoạt động kinh doanh

Đơn vị: Nghìn USD

Lợi nhuận ròng trước thuế 62 71 75

Lợi nhuận sau thuế 34 41 40

* Toàn bộ bán hàng là bán trả chậm

Yêu cầu :

a Xác định các hệ số tài chính chủ yếu của công ty trong năm 2005

b Giải thích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi của tài sản, tỷ suất

lợi nhuận và hệ số lưu chuyển của tài sản Đánh giá các hệ số

tài chính của công ty trong 3 năm qua và so sánh với mức

trung bình của ngành, cho biết các nguyên nhân có thể của sự

biến động trong các chỉ số.

c Bạn đánh giá thế nào về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty

Biết thêm các thông tin sau

Mức trung bình ngành County Cottages Pty Ltd

2003 to 2005 2003 2004

Tỷ suất lợi nhuận (LN sau thuế) 3% 8,6% 9,2%

Hệ số quay vòng tồn kho (ngày) 100 252 255

Hệ số quay vòng tài sản cố định 0,95 1,12

Hệ số thanh toán hiện thời (lần) 3,15 2,94 2,73

Hệ số sinh lợi vốn CSH (ROE) 9% 5,5% 6,9%

Trả lời

1 Xác Định Hệ Số Tài Chính Chủ Yếu Của Công Ty Trong Năm 2005

Để xác định những hệ số tài chính chủ yếu của COUNTY COTTAGES PTY LTD trong năm 2005, chúng ta sẽ tiến hành xác định các hệ số về khả năng sinh lời bao gồm: ROS – tỷ suất lợi nhuận gộp, ROS – tỷ suất lợi nhuận ròng, ROA – tỷ suất sinh lợi tài sản, ROE – Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Bên cạnh đó, chúng ta sẽ xác định các hệ số hoạt động, bao gồm: Hệ số quay vòng Tài sản, Hệ số quay vòng tài sản cố định, Hệ số quay vòng tồn kho, Thời gian tồn kho bình quân, Hệ số quay vòng phải thu, Thời gian phải thu bình quân Thêm vào đó, chúng ta cũng sẽ xác định các hệ số

về khả năng thanh toán nợ, bao gồm: Hệ số thanh toán nợ hiện tại, Hệ số thanh toán

nợ nhanh Và các hệ số nợ, bao gồm: Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, Tỷ lệ nợ trên vốn chủ

sở hữu

Đơn vị

1 Các hệ số về khả năng sinh lời

1.1 ROS – Tỷ suất lợi nhuận gộp % Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu * 100% 7.5%

1.2 ROS – Tỷ suất lợi nhuận ròng % Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu * 100% 4.0%

1.3 ROA – Tỷ suất sinh lời tài sản % EBIT / Tổng tài sản * 100% 5.8%

1.4 ROE – Tỷ suất sinh lợi vốn chủ

Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu *

2.1 Hệ số quay vòng Tài sản Lần Doanh thu / Tổng Tài sản 0.77

2.2 Hệ số quay vòng tài sản cố định Lần Doanh thu / Tài sản cố định 1.58

2.3

Hệ số quay vòng tồn kho Lần Giá vốn hàng bán / Tồn kho 1.61

Thời gian tồn kho bình quân Ngày 365 / hệ số quay vòng tồn kho 227

2.4

Hệ số quay vòng phải thu Lần Doanh thu bán trả chậm / Phải thu 6.67

Thời gian phải thu bình quân Ngày 365 / Hệ số quay vòng phải thu 54.75

3.1

Hệ số thanh toán nợ hiện tại Lần Tài sản / Tổng Nợ phải trả 1.93

Hệ số thanh toán nợ nhanh Lần Tài sản ngắn hạn / nợ ngắn hạn 2.3

4.1 Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản % Tổng nợ / Tổng tài sản * 100% 52.0%

4.2 Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu % Tổng nợ / Vốn CSH * 100% 107.0%

2 Giải thích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi của tài sản, tỷ suất lợi nhuận và hệ

số lưu chuyển của tài sản Đánh giá các hệ số tài chính của công ty trong 3 năm qua và so sánh với mức trung bình của ngành, cho biết các nguyên nhân có thể của sự biến động trong các chỉ số.

2.1 Giải thích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi của tài sản, tỷ suất lợi nhuận và hệ số luân chuyển tài sản

ROA là hệ số tổng hợp nhất được dùng để đánh giá khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu tư ROA cho biết cứ một đồng tài sản thì công ty tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận và ROA đánh giá hiệu suất sử dụng tài sản của công ty

ROA được tính như sau:

 ROA = Tỷ suất lợi nhuận x hệ số vòng quay tài sản

Hệ số này càng cao thì cổ phiếu càng có sức hấp dẫn hơn vì hệ số này cho thấy khả năng sinh lợi từ chính nguồn tài sản hoạt động của công ty

ROA cung cấp cho nhà đầu tư thông tin về các khoản lãi được tạo ra từ lượng vốn đầu

tư (hay lượng tài sản) ROA đối với các công ty cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào ngành kinh doanh Đó là lý do tại sao khi sử dụng ROA để so sánh các công ty, tốt hơn hết là nên so sánh ROA của mỗi công ty qua các năm và so giữa các công ty tương đồng nhau

Tài sản của một công ty được hình thành từ vốn vay và vốn chủ sở hữu Cả hai nguồn vốn này được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của công ty Hiệu quả của việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận được thể hiện qua ROA ROA càng cao thì càng tốt vì công ty đang kiếm được nhiều tiền hơn trên lượng đầu tư ít hơn

Ví dụ nếu công ty A có thu nhập ròng là 1 triệu USD, tổng tài sản là 5 triệu USD, khi

đó ROA là 20% Tuy nhiên nếu công ty B cũng có khoản thu nhập tương tự trên tổng tài sản là 10 triệu USD, ROA của B sẽ là 10% Như vậy công ty A hiệu quả hơn trong việc biến đầu tư thành lợi nhuận

Các nhà đầu tư cũng nên chú ý tới tỷ lệ lãi suất mà công ty phải trả cho các khoản vay

nợ Nếu một công ty không kiếm được nhiều hơn số tiền mà chi cho các hoạt động đầu tư, đó không phải là một dấu hiệu tốt Ngược lại, nếu ROA mà tốt hơn chi phí vay thì có nghĩa là công ty đang bỏ túi một món hời

2.2 Đánh giá các hệ số tài chính của công ty trong 3 năm qua và so sánh với mức trung bình của ngành, cho biết các nguyên nhân có thể của sự biến động trong các chỉ số

Chỉ Số

Mức trung bình ngành 2003

-2005

County Cottages Pty Ltd

2003 2004 2005

Bình quân

2003 -2005

So sánh với

TB ngành

Hệ số quay vòng Tài sản 1,8 0,55 0,62 0,77 0.65 0.36

Tỷ suất lợi nhuận (LN trước

thuế)

Thời gian quay vòng tồn kho 100 252 255 227 245 2.45

Hệ số quay vòng tài sản cố định 0,95 1,12 1,58 1.22

Hệ số thanh toán nợ hiện tại 3,15 2,94 2,73 1,93 2.53 0.80 ROE – Hệ số sinh lợi vốn CSH 9% 5,5% 6,9% 6,4% 6.3% 0.70

2.2.1 Các hệ số về khả năng sinh lợi

- ROA của công ty tăng qua các năm, đều này nói lên việc khả năng sinh lợi của công ty tốt hơn qua các năm Điều đặc biệt ghi nhận ở đây là kết quả của ROA năm 2003 thấp hơn mức trung bình của ngành 2003 – 2005, nhưng đến năm 2004 ROA đã vượt trên mức trung bình của ngành là 5.4% Điều đáng quan tâm ở đây

là doanh số của công ty liên tục tăng qua các năm dẫn đến lợi nhuận tăng thêm vào

đó công ty đã cân đối tổng tài sản hợp lý hơn cu thể là công ty đã giảm các khoản

đầu tư dài hạn như nhà cửa để đầu tư cho kinh doanh nên chỉ số ROA tăng đều qua các năm => khả năng sinh lợi được cải thiện qua các năm

- Tỷ suất lợi nhuận (lợi nhuận trước thuế) - Hệ số lợi nhuận trước phản ánh khoản thu nhập trước thuế của một công ty so với doanh thu của nó Hệ số này càng cao thì càng tốt vì nó phản ánh hiệu quả hoạt động của công ty Hệ số này tăng trưởng tốt vào năm 2004 (9,2% so với 8,6%), điều này thể hiện qua việc doanh thu năm

2004 tăng so với năm 2003 (770 so với 720) đồng thời việc sử dụng chi phí hoạt động của công ty lại rất hiệu quả trong năm 2004 (149 năm 2004 so với 154 năm 2003) dẫn đến việc tăng lợi nhận => tăng tỷ suất lợi nhuận Điều này lại không được duy trì vào năm 2005, trong khi doanh số năm 2005 vẫn tăng so với năm

2004 (1.000 so với 770) nhưng chi phí hoạt động lại tăng với tần suất cao hơn (175 so với 149) điều này dẫn đến lợi nhuạn dù có tăng như tỷ suất lợi nhuận lại giảm so với năm 2004 (7.5% so với 8.6%)

o Trên thực tế mức lợi nhuận ròng giữa các ngành là khác nhau, còn trong bản thân 1 ngành thì công ty nào quản lý và sử dụng yếu tố đầu vào tốt hơn thì sẽ có hệ số lợi nhuận cao hơn Đây là một trong các biện pháp quan trọng đo lường khả năng tạo lợi nhuận của công ty năm nay so với các năm khác

o Tỷ suất lợi nhuận qua các năm của công ty đều cao hơn so với ngành, nhưng có sự thay đổi khá rõ qua các năm, đều này cũng được lý giải như trên việc việc sử dụng chi phí hoạt động của công ty qua các năm dù doanh

số cũng có những thay đổi tăng qua các năm

- ROE là tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (Return on common equyty) ROE là tỷ số quan trọng nhất đối với các cổ đông, tỷ số này đo lường khả năng sinh lợi trên mỗi đồng vốn của cổ đông thường

o ROE của công ty gia tăng liên tục qua các năm nếu lấy mốc là năm 2003 thì năm 2004 là năm mà ROE tăng cao nhất (6.89% so với 5.47%) Mặc dù tỷ

lệ này không còn được duy trì ở năm 2005 nhưng so với năm 2003 vẫn là tỷ

lệ cao (6.4% so với 5.47%) Như chúng ta đã biết, tỷ lệ ROE càng cao càng

chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông, có nghĩa là công

ty đã cân đối một cách hài hòa giữa vốn cổ đông với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy

mô Cho nên hệ số ROE càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn

2.2.1 Các hệ số hoạt động

- Hệ số vòng quay tài sản gia tăng qua các năm từ 0,55 năm 2003, 0,62 năm 2004

và 0.77 năm 2005 luôn cao hơn so với trung bình ngành là 0.36 nhưng so với trung bình ngành trong giai đoạn 2003 – 2005 là 1.8 thì công ty có chỉ số thấp hơn rất nhiều

- Vòng quay tài sản cố định luôn tăng qua các năm: 0.95 năm 2003, 1.12 năm 2004

và 1.58 năm 2005 điều này thể hiện việc công ty sử dụng tài sản cố định hiệu quả thông qua việc tái cơ cấu nhóm tài sản cố định cụ thể là nhà cửa giảm qua các năm: năm 2003 là 506, năm 2004 là 480 và năm 2005 là 450 Thêm vào đó là việc đầu tư cho thiết bị văn phòng cũng giảm qua các năm: 10 cho 2003, 9 cho 2004 và

8 cho 2005 Trong khi đó doanh số qua các năm vẫn tăng lần lược qua các năm

2003 đến 2005 là 720; 770 và 1,000

- Thời gian vòng quay tồn kho của công ty rất cao, cao hơn bình quân ngành 2003 –

2005 khoảng 2,5 lần, trong khi bình quân ngành 100 ngày thì vòng qua tồn kho qua các năm là 252 cho năm 2003, 255 cho năm 2004, 227 cho năm 2005, điều này thể hiện công ty đang tồn kho hàng quá dài, việc sử dụng vốn không hiệu quả

- Thời gian quay vòng phải thu của công ty quá dài so với bình quân ngành 2003 –

2005 là 33 ngày trong khi đó năm 2003 là 62 ngày, công ty cũng đã nỗ lực để giảm xuống còn 55 ngày năm 2004 và 54 ngày năm 2005 Mặc dù công ty đã nỗ lực trong việc thu hồi các khoản phải thu khi doanh thu liên tục tăng qua các năm nhưng nhìn chung chỉ số này là quá dài và công ty cần phải nổ lực để giảm xuống

Nhìn chung, các chỉ số hoạt động của công ty là không tốt, công ty cần phải rút ngắn thời gian hàng tồn kho, tăng cường công tác thu nợ nhanh hơn, vòng quay tài sản cố

định cần tăng cao hơn cho hiệu quả Trong phần này, cũng phải ghi nhận việc cơ cấu tài sản cố định của công ty rất hiệu quả dẫn đến hệ số vòng quay tài sản cố định rất hiệu quả nên công ty có thể sử dụng cho các hoạt động khác của công ty

2.3 Hệ số thanh toán nợ hiện tại

- Hệ số thanh toán nợ hiện tại của công ty giảm qua các năm từ 2.94 năm 2003, giảm xuống 2.73 năm 2004 và 1.93 năm 2005 so với bình quân ngành là 3.15 Chúng ta cũng nhận thấy từ mức 2.94 lần năm 2003 xuống còn 1.73 lần năm 2005

do mức gia tăng tài sản lưu động là 19%, thấp hơn mức gia tăng nợ ngắn hạn phải trả là 52% Mặc dù khả năng thanh toán nợ trong hiện tại của Công ty được đảm bảo nhưng trong ngắn hạn có nhiều rủi ro

- Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản năm 2005 chiếm 52% điều này nói lên tổng số nợ của công ty trên tổng tài sản của công ty chiếm 52% Và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chiếm 107%, điều này nói lên tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 1:1 Căn cứ trên tỷ lệ

nợ trên tổng tài sản và tỷ lệ nợ trên vốn sở hữu chúng ta có thể thấy tình hình nợ của công ty không được tốt tuy nhiên cũng không phải là quá xấu do đó công ty cần có những biện pháp để cải thiện tình hình này như cần luân chuyển hàng hóa nhanh hơn, giảm thời gian tồn kho… để giảm nợ từ đó dẫn đến giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu

3 Bạn đánh giá thế nào về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty?

- Qua những phân tích trên, chúng ta đã thấy tổng thể tình hình hoạt động của công

ty qua các năm 2003 đến 2005 Để cụ thể hơn, chúng ta sẽ đánh giá về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty qua hai chỉ số: Hệ số thanh toán nợ nhanh và

hệ số thanh toán nợ hiện tại

- Hệ số thanh toán nợ nhanh giảm liên tục qua các năm năm 2003

là 1.09 lần, năm 2004 là 0.87 lần và năm 2005 là 0.68 lần Tất cả

hệ số này qua các năm đều nhỏ hơn mức an toàn là 1, điều này cho chúng tá thấy được công ty đang gặp khá khăn trong vấn đền thanh toán nợ nhanh, nợ ngắn hạn và đáo hạn ngân hàng.

Chỉ số

Trung bình ngành

2003 - 2005

County Cottages Pty Ltd

2003 2004 2005

Bình quân

2003 - 2005

So sánh với

TB ngành

Hệ số thanh toán nợ nhanh 1.09 0,87 0,68 0.88

Hệ số thanh toán nợ hiện

tại

3,15 2,94 2,73 1,93 2.53 0.80

- Hệ số thanh toán nợ hiện tại của công ty giảm qua các năm từ 2.94 năm 2003, giảm xuống 2.73 năm 2004 và 1.93 năm 2005 so với bình quân ngành là 3.15 Chúng ta cũng nhận thấy từ mức 2.94 lần năm 2003 xuống còn 1.73 lần năm 2005

do mức gia tăng tài sản lưu động là 19%, thấp hơn mức gia tăng nợ ngắn hạn phải trả là 52% Mặc dù khả năng thanh toán nợ trong hiện tại của Công ty được đảm bảo nhưng trong ngắn hạn có nhiều rủi ro

- Tỷ lệ nợ ngắn hạn so vớ tổng nợ của công ty cũng gia tăng qua các năm, năm 2003 tổng nợ ngắn hạn là 189 (chiếm 27%), năm 2004 là 207 (chiếm 31.5%) và năm

2005 là 288 (chiếm 43%) Điều này nói lên, tỷ trọng của các khoàn nợ ngắn hạn của công ty gia tăng qua các năm, đòi hỏi công ty cần phải hoạt động hiệu quả hơn

để tính thanh khoản của dòng tiền nhanh hơn nhằm đáp ứng nhu cầu thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn

- Các khoản nợ ngắn hạn phải trả người bán tăng nhanh qua các năm, năm 2003 là

150, năm 2004 là 165 (tăng 110% so với 2003) và năm 2005 là 235 (tăng 142% so với năm 2004 và tăng 157% so với năm 2003) trong khi đó doanh số cũng tăng nhưng với tỷ trọng 130% so với năm 2004 và 139% so với năm 2003 Điều này cho thấy các khoản nợ ngắn hạn tăng nhanh hơn so với sự gia tăng doanh số

- Với những đánh giá trên về khả năng thanh toán nợ ngắn hạn trên, chúng ta thấy công ty cần thiết phải tăng tính hiệu quả của những việc sau:

o Thời gian vòng quay tồn kho của công ty rất cao, cao hơn bình quân ngành

2003 – 2005 khoảng 2,5 lần, trong khi bình quân ngành 100 ngày thì vòng qua tồn kho qua các năm là 252 cho năm 2003, 255 cho năm 2004, 227 cho năm 2005, điều này thể hiện công ty đang tồn kho hàng quá dài, việc sử dụng vốn không hiệu quả Cần có chiến lược bán hàng tốt hơn để giảm thời