NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊN CẮT GIẢM GIÁ THÀNH - BƯỚC ĐI ĐỘT PHÁ CỦA DOANH NGHIỆP TRONG GIAI ĐOẠN KHÓ KHĂN

NỘI DUNGVÌ SAO GIÁ CAO SU KHÔNG NGỪNG GIẢM TỪ 2011 Tương quan tồn kho và giá cao su Mối quan hệ giữa tăng trưởng diện tích cao su và giá cao su Giá dầu và giá cao su GDP thế giới, tăn

Trang 1

BVSC RESEARCHTEAM

T HÁNG 12/2015

TRIỂN VỌNG 2016

NGÀNH CAO SU TỰ NHIÊN

CẮT GIẢM GIÁ THÀNH - BƯỚC ĐI ĐỘT PHÁ CỦA DOANH NGHIỆP

TRONG GIAI ĐOẠN KHÓ KHĂN

Trang 2

NỘI DUNG

VÌ SAO GIÁ CAO SU KHÔNG NGỪNG GIẢM TỪ 2011

Tương quan tồn kho và giá cao su

Mối quan hệ giữa tăng trưởng diện tích cao su và giá cao su

Giá dầu và giá cao su

GDP thế giới, tăng trưởng ngành Ô tô săm lốp và giá cao su

Hiện tượng El Nino và giá cao su

Đồng USD & giá cao su

XU HƯỚNG GIÁ CAO SU NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA VIỆT NAM

Dự đoán KQKD doanh nghiệp cao su Việt Nam

VỤ KIỆN CỦA GLOBAL WITNESS

Vụ kiện Global Witness ảnh hưởng như thế nào tới Việt Nam

TRIỂN VỌNG NGÀNH CAO SU VIỆT NAM

Dự báo KQKD các doanh nghiệp cao su

Trang 3

Vì sao giá cao su không ngừng giảm từ năm 2011

Bức tranh tổng quan về giá cao su và các nhân tố ảnh hưởng

DIỄN BIẾN GIÁ CAO SU RSS3 TỪ 2011 ĐẾN NAY

Nguồn: Bloomberg - Đơn vị: US cent/kg

Dư cung khiến cho giá cao su không ngừng giảm

Giá dầu giảm

Mỹ áp thuế chống bán phá giá săm lốp Trung Quốc

Đồng USD mạnh hơn so với đồng tiền các quốc gia xuất khẩu

Khủng hoảng thanh khoản tại Trung Quốc/ tồn kho cao su lớn tại Trung Quốc

Giai đoạn 2013-2014 tập trung nhiều tác động tiêu cực khiến cho giá cao su không ngừng giảm

Trang 4

Tồn kho gia tăng mạnh từ 2011

 Tồn kho gia tăng mạnh từ 2010 với CAGR bình quân 2010 - 2014 đạt 22% trong khi giai đoạn 2000 - 2010 CAGR chỉđạt 0,8% Đỉnh tồn kho vào năm 2013 Giá cao su cũng rơi mạnh trong giai đoạn này xuống còn 126 USD/kg cuốitháng 11/2015

0 100 200 300 400 500 600

CUNG CẦU, TỒN KHO CAO SU TRÊN THẾ GIỚI

Nguồn: FAOSTAT, IRSG - Đơn vị: ngàn tấn

0 100 200 300 400 500 600

500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500

TƯƠNG QUAN TỒN KHO vs GIÁ CAO SU

Nguồn: Bloomberg

Correlation = -0,60

Trang 5

Tăng trưởng diện tích cao su quá khứ giải thích tình trạng dư cung

 Tăng trưởng diện tích trồng cao su giai đoạn 2005 - 2008 và giai đoạn 2010 - 2011 là nguyên nhân gây ra tình trạng

dư cung mạnh năm 2013 Giai đoạn 2018 - 2023, diện tích trồng cao su sẽ ổn định hơn

 Giá cao su cũng diễn biến tích cực hơn khi tăng trưởng diện tích cao su trồng mới thấp

Diện tích trồng mới (ngàn ha) Diện tích tái canh (ngàn ha) Tổng diện tích (ngàn ha) Tăng trưởng diện tích trồng mới (%) Tăng trưởng giá cao su RSS3 SGX (%)

GIÁ CAO SU THẾ GIỚI V.S TĂNG TRƯỞNG GDP THẾ GIỚI

Nguồn: Bloomberg

Chu kỳ 5-7 năm cây cao su có thể khai thác Chu kỳ 5-7 năm cây cao su có thể khai thác

Trang 6

Giá sản phẩm thay thế (cao su tổng hợp) giảm

 Trước 2011, tương quan giữa giá dầu và giá cao su tương đối chặt chẽ.

 Giai đoạn 2011-2015, mức độ ảnh hưởng bởi giá dầu lên giá cao su giảm do mối quan hệ cung cầu dầu khí đã thayđổi sang một cục diện mới khi công nghệ dầu đá phiến của Mỹ được áp dụng với chi phí thấp khiến cho giá dầukhông ngừng giảm

Tương quan giữa giá dầu & giá cao su trước 2011 = 0,85 Sau 2011, tương quan = 0,64

0 20 40 60 80 100 120 140

Giá cao su RSS3 SGX (USDcent/kg) Giá dầu thô (USD/bbl) (cột phải)

TƯƠNG QUAN GIÁ CAO SU THẾ GIỚI V.S GIÁ DẦU

Nguồn: Bloomberg

Trang 7

 70% nhu cầu tiêu thụ cao su tự nhiên đến từ ngành ô tô.

69.9%

13.3%

8.8%

8.0%

Ngành Ô tô Ngành Dược Ngành Sản xuất Hàng Tiêu dùng

CƠ CẤU SỬ DỤNG CAO SU TỰ NHIÊN

Nguồn: Thai Rubber, China Rubber Association, Malaysia Rubber Broad

81.0%

2.0%

11.0%

6.0%

Ngành Ô tô Ngành Dược Ngành Sản xuất Hàng Tiêu dùng

CƠ CẤU SỬ DỤNG CAO SU TỔNG HỢP

Nguồn: Thai Rubber, China Rubber Association, Malaysia Rubber Broad

Ngành cao su săm lốp suy yếu

Trang 8

 Tăng trưởng GDP thế giới và ngành ô tô có mối tương quan chặt chẽ với nhau, tăng trưởng GDP thấp trong giaiđoạn 2011-2014 kéo theo nhu cầu ô tô săm lốp giảm.

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Tăng trưởng GDP thế giới (%) (Cột trái) Tăng trưởng ngành Ô tô (%) (Cột phải)

TƯƠNG QUAN TĂNG TRƯỞNG NGÀNH Ô TÔ V.S TĂNG TRƯỞNG GDP THẾ GIỚI

Nguồn: Bloomberg

Ngành cao su săm lốp suy yếu

Trang 9

Chỉ số El Nino tương quan cùng chiều với giá cao su

 Quan sát chỉ số ELNino và mức tăng trưởng giá cao su trong quá khứ, tại các điểm El Nino cực đại, giá cao su thường tăng theo sau đó với độ trễ từ 2 – 12 tháng

 Giai đoạn từ 2011, hiện tượng El Nino ở mức trung bình, giá cao su cũng ở mức thấp trong giai đoạn này

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%

Oceanic Nino Index (ONI) Tăng trưởng giá RSS3 SGX (%YoY)

HIỆN TƯỢNG EL NINO V.S % THAY ĐỔI GIÁ CAO SU THẾ GIỚI

Nguồn: Bloomberg

Trang 10

 Đồng USD mạnh lên khiến cho đồng tiền các quốc gia xuất khẩu yếu đi, do đó giá cao su cũng biến động cùng chiều.

 Đồng BATH của Thái Lan tương quan với giá cao su tự nhiên với hệ số 0,73

0.025 0.027 0.029 0.031 0.033 0.035

RSS3 SGX (USD/kg) (Cột trái) Tỷ giá THB/USD (Cột phải)

GIÁ CAO SU THẾ GIỚI V.S ĐỒNG BATH CỦA THÁI LAN

Nguồn: Bloomberg

Correlation = 0,73

Sự yếu đi của đồng tiền các quốc gia xuất khẩu

Trang 11

 Sự lên/xuống của đồng IDR( Indonesia) và MYR (Malaysia) có ảnh hưởng tuy nhiên thấp hơn so với đồng BATH.

MYR/USD (Cột phải) Giá cao su RSS3 (Uscent/kg) (Cột trái)

GIÁ CAO SU THẾ GIỚI V.S ĐỒNG TIỀN MALAYSIA

Nguồn: Bloomberg

Correlation = 0,71

Sự yếu đi của đồng tiền các quốc gia xuất khẩu

0 100 200 300 400 500 600 700

0.00006 0.00007 0.00008 0.00009 0.00010 0.00011 0.00012 0.00013

IDR/USD (Cột phải) Giá cao su RSS3 (Uscent/kg) (Cột trái)

GIÁ CAO SU THẾ GIỚI V.S ĐỒNG TIỀN INDONESIA

Nguồn: Bloomberg

Trang 12

Xu hướng giá cao su

Nhu cầu ô tô săm lốp giảm nhưng chưa tới mức lo ngại

 Mỹ áp thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm lốp xe tại Trung Quốc sẽ ảnh hưởng tới nhu cầu nhập khẩu cao su.Tuy nhiên, đà giảm giá lốp xe vẫn thấp hơn so với đà giảm của giá cao su tự nhiên và lợi nhuận của các doanhnghiệp săm lốp vẫn có thể duy trì, do đó tác động riêng về sản lượng xuất khẩu chưa quá lo ngại

 Dự báo của CIRA vẫn khá tích cực đối với ngành lốp xe radial Trung Quốc khi mức tăng trưởng CAGR có thể đạt 4,6%giai đoạn 2015-2021 Trong khi đó sản lượng sản xuất xe tại Mỹ được dự báo vẫn duy trì ổn định

0 300 600

900

Lốp xe loại PCR/LTR Lốp xe loại TBR Tổng

DỰ BÁO SẢN XUẤT LỐP XE RADIAL TRUNG QUỐC

Nguồn: CIRA & Tire Industry Research - Đơn vị : triệu lốp xe

Trang 13

 Tăng trưởng GDP Trung Quốc dự báo sẽ tiếp tục suy giảm tuy nhiên lực giảm không quá lớn Trung Quốc vẫn là quốcgia đứng đầu thế giới về tăng trưởng GDP Trong khi đó, các quốc gia có nền kinh tế mới nổi sẽ tăng trưởng khá vànền kinh tế phát triển sẽ tăng trưởng ổn định trong các năm sau Do đó, có khả năng duy trì lực cầu từ ngành Ô tôsăm lốp dù không quá lớn.

DỰ BÁO TĂNG TRƯỞNG GDP TRUNG QUỐC

Tăng trưởng GDP Trung Quốc dự báo giảm nhưng lực giảm không lớn

Trang 14

Ô nhiễm tại Bắc Kinh ít nhiều sẽ làm giảm nhu cầu Ô tô săm lốp?

1/1/2015 2/1/2015 3/1/2015 4/1/2015 5/1/2015 6/1/2015 7/1/2015 8/1/2015 9/1/2015 10/1/2015

-1200 -800 -400 0 400 800

CHỈ SỐ Ô NHIỄM AQI TẠI BẮC KINH ĐANG Ở MỨC NGUY HIỂM

Nguồn: Bloomberg - Đơn vị: Mg/m 3

 Bắc Kinh có một lịch sử dài về ô nhiễm không khí, trong đó phần lớn liên quan tới hoạt động của các nhà máy nhiệtđiện sử dụng than đá phổ biến tại đây Than đá đóng góp hơn 2/3 sản lượng năng lượng của Trung Quốc và vì vậynước này dựa chủ yếu vào than đá để phát triển kinh tế Chỉ trong tháng 11/2015, ngành năng lượng Trung Quốc đãthải ra 1 tỷ tấn carbon dioxide, yếu tố chính gây ra hiệu ứng nhà kính Chỉ số Ô nhiễm AQI đã lên mức báo động đỏ,ngày 07/12 là 3 ngày liên tiếp chỉ số ô nhiễm lên tới mức 500 microgram/m3 trong khi ngưỡng quy định của WHOchỉ ở mức 25 microgram/m3 Trước vấn đề ô nhiễm môi trường nghiêm trọng, Bắc Kinh đã ra lệnh cấm xe hơi lưuthông và hạn chế các nhà máy sản xuất Lệnh cấm này liệu sẽ là một yếu tố ảnh hưởng tiêu cực tới nhu cầu nhậpkhẩu cao su?

Trang 15

 Hiện tượng El Nino năm 2015 phần nào giúp giảm sản lượng khai thác tại các quốc gia sản xuất cao su.

 Sự can thiệp của Hiệp hội các quốc gia sản xuất cao su tự nhiên khi dự định thành lập quỹ bình ổn giá và chính sáchhạn chế khai thác của nước sản xuất cao su hàng đầu thế giới-Thái Lan

 => Nguồn cung suy giảm tuy nhiên lực cầu vẫn chưa đủ sức hấp thụ hoàn toàn Cán cân cung-cầu sẽ thăng bằnghơn, tăng trưởng tồn kho cao su được dự đoán chậm lại, tương đương mức 1,9%/năm giai đoạn 2014 - 2016 so vớimức 6,7%/năm giai đoạn 2000-2014

DỰ BÁO TỒN KHO CAO SU THẾ GIỚI

Nguồn: IRSG

Cán cân cung cầu sẽ cân bằng hơn

Trang 16

Giá cao su thế giới đã tiệm cận đáy?

 Giá cao su hiện tại giảm 28% so với thời điểm cuối năm 2014, ở mức 123 UScent/kg

 Biên độ điều chỉnh giảm giá thành sản xuất có thể trong khoảng 20% - 25% nhờ việc tiết giảm bón phân, làm cỏ và cách quãng ngày cạo mủ Giá thành sản xuất năm 2014 của một số doanh nghiệp trung bình ở khoảng 150

UScent/kg đến 230 UScent/kg => nghĩa là mức tối thiểu mà giá thành có thể giảm xuống là 120 UScent/kg => Mức giá 123 Uscent/kg hiện đã sát với giá thành tối thiểu của các doanh nghiệp cao su

CTCP Cao su Phước

Hòa (Việt Nam)

CTCP Cao su Đồng Phú (Việt Nam)

CTCP Cao su Tây Ninh (Việt Nam)

Sri Trang Group Thái Lan

-Halcyon Agri Corporation - Singapore

Khoảng giá thành doanh nghiệp Trung Quốc

Colombo/Srilanka

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Giá thành cao su Giá cao su RSS3 SGX ngày 18/12/2015 (USD/kg)

GIÁ THÀNH SẢN XUẤT CAO SU CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP

Nguồn: Bloomberg, BCTC PHR, DPR, TRC, BVSC tổng hợp - Đơn vị: USD/kg

Trang 17

Viễn cảnh giá dầu còn nhiều hoài nghi

 Phần lớn các tổ chức lớn nhất trên thế giới đều dự báo giá dầu sẽ hồi phục nhẹ quanh ngưỡng 45-65 USD/barrel

 Tuy nhiên BVSC cũng không loại trừ khả năng giá dầu sẽ tác động tiêu cực tới giá cao su khi tiếp tục giảm xuốngngưỡng 30 USD/bbl Ngoài câu chuyện chính trị, một trong những nguyên nhân chủ chốt khiến giá dầu có thể suy giảm là do các nước xuất khẩu dầu không cắt giảm sản lượng trong khi nhu cầu lại càng ngày hạn hẹp nhờ côngnghệ tiên tiến sử dụng các loại năng lượng thay thế

TỔNG HỢP DỰ BÁO GIÁ DẦU THÔ CỦA MỘT SỐ TỔ CHỨC

Trang 18

Giá cao su dự báo sẽ tăng nhẹ từ cuối năm 2016

 Chu kỳ biến động của giá cao su thường kéo dài từ 8 - 10 năm, dự kiến đến năm 2019 – 2020 là kết thúc 1 chu kỳ biến động.

 Nhu cầu cao su được dự báo sẽ giảm do nền kinh tế Trung Quốc suy yếu, tuy nhiên không quá lo ngại Đồng thời ảnh hưởng từ hiện tượng El Nino cùng với các giải pháp điều tiết nguồn cung đến từ các nước xuất khẩu cao su lớn nhất thế giới sẽ tác động tích cực cho cân bằng cán cân cung cầu cao su thế giới => Giá cao su được dự báo sẽ tăng nhẹ từ cuối năm 2016

 Tuy nhiên BVSC lưu ý tới diễn biến giá dầu thế giới, trong trường hợp giá dầu diễn biến tiêu cực, lực tăng của giá cao su sẽ tiếp tục yếu.

GIÁ CAO SU THẾ GIỚI DỰ BÁO SẼ TĂNG NHẸ TRỞ LẠI TỪ CUỐI NĂM 2016

Nguồn: WorldBank, đơn vị: USD/kg

Trang 19

 Việt Nam vươn lên là quốc gia sản xuất cao su tự nhiên đứng thứ 3 thế giới Tuy nhiên thị phần cao su Việt Nam vẫn khá thấp (9%) so với Thái Lan (35%) và Indonesia (26%) => Tính quyết định điều tiết giá cao su thấp.

Năng lực cạnh tranh của Việt Nam

Việt Nam vươn lên vị trí thứ 3 thế giới về sản xuất cao su

0 500,000

SẢN LƯỢNG SẢN XUẤT CAO SU TỰ NHIÊN

Nguồn: IRSG, FAOSTAT, Thai Rubber - Đơn vị: tấn

Trang 20

Diện tích khai thác (triệu ha)

NĂNG SUẤT KHAI THÁC CAO SU TẠI MỘT SỐ NƯỚC

Nguồn: BVSC thu thập

Năng suất khai thác Việt Nam cao nhất trong khu vực, tăng trưởng diện tích khai thác cũng cao nhất.

Tuy nhiên diện tích khai thác vẫn còn thấp, do đó tỷ trọng sản lượng sản xuất cao su so với các quốc gia xuất khẩu cao su hàng đầu như Thái Lan,

Malaysia Indonesia Thái Lan Việt Nam

CAGR Diện tích khai thác (%) CAGR Tổng diện tích (%)

TĂNG TRƯỞNG DIỆN TÍCH CAO SU THEO QUỐC GIA

Nguồn: ANRPC,ThaiAssociation, GSO, DOS

Năng suất khai thác cao su Việt Nam cao nhất khu vực

Trang 21

Giá thành sản xuất cao su Việt Nam thấp hơn so với các

quốc gia trong khu vực do tận dụng được nguồn nhân

công giá rẻ, năng suất khai thác cao

Giá cao su xuất khẩu của Việt Nam khá cao (chỉ đứng sauIndonesia) do chủ yếu xuất khẩu SVR3L thuộc chủng loạicao su cao cấp Chủng loại SVR 10, SVR 20 có giá thấphơn do chất lượng thiếu ổn định

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

SO SÁNH GIÁ THÀNH SẢN XUẤT CAO SU

Nguồn: Bloomberg, PHR, DPR, TRC, BVSC tổng hợp, Đơn vị: USD/kg

0 500 1000 1500 2000 2500 3000

GIÁ CAO SU XUẤT KHẨU

Nguồn: ThaiRubber, MalaysiaRubberBroad, Tổng cục hải quan

Việt Nam có lợi thế về giá thành so với các quốc gia khác

Trang 22

 Biên lợi nhuận của các doanh nghiệp Việt Nam cao hơn so với các công ty lớn trong khu vực nhờ lợi thế giá thành vàchủng loại cao su xuất khẩu SVR3L cao cấp có giá bán cao.

(Singapore)

Sritrang Group (Thái Lan)

0%

10% 20% 30% 40%

BIÊN LỢI NHUẬN GỘP CÁC DOANH NGHIỆP CAO SU

Nguồn: Bloomberg, BVSC tổng hợp

Biên lợi nhuận gộp cao hơn

Trang 23

Chủng loại cao su xuất khẩu chưa thích ứng với nhu cầu thế giới

CƠ CẤU CAO SU XUẤT KHẨU CỦA THÁI LAN

CƠ CẤU CAO SU XUẤT KHẨU CỦA VIỆT NAM

Nguồn: Tổng cục hải quan

Trang 24

 Phần lớn cao su Việt Nam được xuất khẩu, tiêu thụ nội địa chiếm tỷ trọng rất nhỏ 90% cao su sản xuất trong nước

và gần 30% sản lượng nhập khẩu là để phục vụ xuất khẩu

 Thị trường xuất khẩu chủ yếu là Trung Quốc chiếm khoảng 47% , tuy nhiên nếu tính cả phần Malaysia tái xuất khẩusang Trung Quốc thì thị trường Trung Quốc vẫn chiếm khoảng 60%

90%

10%

Xuất khẩu Tiêu dùng nội địa

CƠ CẤU TIÊU DÙNG CAO SU

CƠ CẤU THỊ TRƯỜNG XUẤT KHẨU

Nguồn: Tổng cục Hải Quan

Vòng trong: 2014 Vòng ngoài: 2009

Thị trường xuất khẩu phần lớn vẫn là Trung Quốc

Trang 25

Giá cao su Việt Nam, suy yếu theo quy luật giá cao su thế giới

Cao su TP SVR3L - Cửa khẩu Lào Cai Cao su TP RSS3 - Cửa khẩu Đông Hưng (Móng Cái)

GIÁ CAO SU THÀNH PHẨM TẠI CỬA KHẤU

Nguồn: Agroinfo - Đơn vị: VND/kg

Cao su TP RSS3 - Tây Ninh Cao su TP SVR3L - Bình Dương

GIÁ CAO SU THÀNH PHẨM VIỆT NAM

Nguồn: Agroinfo - Đơn vị: VND/kg

Trang 26

 Chính sách ổn định tỷ giá của Việt Nam khiến cho VND mạnh hơn tương quan so với đồng tiền các quốc gia xuất khẩu trong khu vực Việc này sẽ khiến cho giá xuất khẩu cao su của Việt Nam khi quy đổi sang USD kém cạnh tranh hơn so với các quốc gia xuất khẩu khác.

Đồng Việt Nam đang mạnh hơn so với các quốc gia xuất khẩu lớn

0.00000 0.00005 0.00010 0.00015 0.00020 0.00025

TỶ GIÁ VND/MYR GIA TĂNG

Nguồn: Bloomberg, BVSC

0.00144 0.00148 0.00152 0.00156 0.00160 0.00164

TỶ GIÁ VND/BATH GIA TĂNG

0.52 0.54 0.56 0.58 0.60 0.62 0.64 0.66

TỶ GIÁ VND/IDR GIA TĂNG

Trang 27

Diện tích cao su trong nước khó mở rộng

0 100 200 300 400 500 600

Bắc Trung bộ và Duyên hải miền Trung Tây Nguyên Đông Nam bộ

DIỆN TÍCH CAO SU VIỆT NAM 2011 - 2014

Nguồn: Tổng cục thống kê, BVSC tổng hợp - Đơn vị: 1.000 ha

 Vùng Đông Nam Bộ, Tây Nguyên và duyên hải miền Trung là những khu vực trồng cao su khá tập trung, tuy nhiên khả năng mở rộng diện tích thấp Trong khi đó khu vực miền Bắc lại có khí hậu thổ nhưỡng không thuận lợi để trồng cây cao su Do đó, các công ty cao su Việt Nam tập trung mở rộng diện tích cao su tại Campuchia & Lào

Định dạng
Số trang	41
Dung lượng	1,52 MB