Financial management theory and practice chapter15 corporate valuation, value based management and corporate governance

ẻỉè ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪư- ẹỪ ịƯếỪ ỪỠồịƯ-ởẩỪỬ ểịệổềỰịổềể ểịỪ ớổổộô ỠƯẽởỠởẩởỗỰ -ịƯệỪịổƠỬỪệ ếƯƠềỪ-ịổềƠỬ ớỪ ỠƯỗƯỰỪỠỪỗểK- ồệởỠƯệậ

đằ¯ôãđằ- đ¿°ãẳ ạđ±âơá ã² ±°ằđ¿ơã²ạ ẵ¿°ãơ¿´ụ

âáãẵá đằẳôẵằ- ºđằằ ẵ¿-á º´±âũ ịôơ ĩằ´´

ã-đằ´ằ²ơ´ằ ã² ³ã²ã³ãƯã²ạ ơáằ ¿³±ô²ơ ±º ±°ằđú

¿ơã²ạ ẵ¿°ãơ¿´ đằ¯ôãđằẳ ơ± -ô°°±đơ -¿´ằ-ũ 첺¿ẵơụ ẳôđã²ạ ơáằ ´¿-ơ ở Đằ¿đ-ụ ĩằ´´ á¿- á¿ẳ ±ôơú-ơ¿²ẳã²ạ °ằđº±đ³¿²ẵằ ã² ơáằ ẳđãêằđ- ±º ê¿´ôằú

ắ¿-ằẳ ³¿²¿ạằ³ằ²ơổ ứùữ ìơ- -¿´ằ- á¿êằ ạđ±â²º¿-ơằđ ơῲ ơáằ ã²ẳô-ơđĐ ¿êằđ¿ạằụ ứợữ ãơ- °đ±ºãơ

³¿đạã² á¿- ằăẵằằẳằẳ ơáằ ã²ẳô-ơđĐ ¿êằđ¿ạằụ

¿²ẳ ứớữ ãơ- ẵ¿°ãơ¿´ đằ¯ôãđằ³ằ²ơ- á¿êằ đằ³¿ã²ằẳ

´±âằđ ơῲ ơáằ ã²ẳô-ơđĐ ¿êằđ¿ạằũếằằ° ịằđà-áãđằ ỉ¿ơá¿â¿ĐK- ¿²ẳ ĩằ´´K-º±ẵô- ±² ẵ¿-á º´±â- ã² ³ã²ẳ ¿- бô đằ¿ẳ ơáã-

ẵá¿°ơằđũ

ấ¿đã±ô- ¿²²ô¿´ đằ°±đơ- ±º ịằđà-áãđằ ỉ¿ơá¿â¿Đ ì²ẵũ ¿²ẳ ĩằ´´ í±³°ôơằđ-ũ

ễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³

ẻỉè ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ư- ẹỪ ịƯếỪ ỪỠồịƯ-ởẩỪỬ ểịệổềỰịổềể ểịỪ ớổổộô ỠƯẽởỠởẩởỗỰ -ịƯệỪịổƠỬỪệ ếƯƠềỪ-ịổềƠỬ ớỪ ỠƯỗƯỰỪỠỪỗểK- ồệởỠƯệậ ổớờỪơểởếỪò ửổẹỪếỪệô ểổ ỠƯẽởỠởẩỪ ếƯƠềỪô ỠƯỗó

ểịỪởệ ỨởệỠ-K ếƯƠềỪ-ò Ìịở- ệỪƯƠƠậ ỠỪƯỗ- ỨổệỪơƯ-ểởỗỰ ỨởỗƯỗơởƯƠ -ểƯểỪỠỪỗể- ềỗỬỪệ ƯƠểỪệó

ỗƯểởếỪ -ểệƯểỪỰởỪ-ô ỨởỗỬởỗỰ ểịỪ ồệỪ-Ừỗể ếƯƠềỪ ổỨ ỪƯơị -ểệƯểỪỰậK- ơƯ-ị ỨƠổẹ -ểệỪƯỠô

ƯỗỬ ểịỪỗ ơịổổ-ởỗỰ ểịỪ -ểệƯểỪỰậ ểịƯể ồệổếởỬỪ- ểịỪ ỠƯẽởỠềỠ ếƯƠềỪò ÌịỪ ỨởỗƯỗơởƯƠ-ểƯểỪỠỪỗể- -ịổềƠỬ ớỪ ồệổờỪơểỪỬ ề-ởỗỰ ểịỪ ểỪơịỗởốềỪ- ƯỗỬ ồệổơỪỬềệỪ- Ửở-ơề ỪỬ ởỗÝịƯồểỪệ ỉìô ƯỗỬ ểịỪ Ửở-ơổềỗể ệƯểỪ -ịổềƠỬ ớỪ ểịỪ ệở-ộóƯỬờề-ểỪỬ ơổ-ể ổỨ ơƯồởểƯƠ Ư- Ửở-ó

ơề ỪỬ ởỗ ÝịƯồểỪệ ỉđò ỡềể ẹịƯể ỠổỬỪƠ -ịổềƠỬ ỠƯỗƯỰỪệ- ề-Ừ ểổ Ửở-ơổềỗể ểịỪ ơƯ-ịỨƠổẹ-á ứỗỪ ồổ ởớởƠởểậ ở- ểịỪ ỬởếởỬỪỗỬ Ựệổẹểị ỠổỬỪƠ ỨệổỠ ÝịƯồểỪệ èò ửổẹỪếỪệô

ểịƯể ỠổỬỪƠ ở- ổỨểỪỗ ềỗ-ềởểƯớƠỪ Ứổệ ỠƯỗƯỰỪệởƯƠ ồềệồổ-Ừ-ò Úổệ ỪẽƯỠồƠỪô -ềồồổ-Ừ Ư-ểƯệểóềồ ơổỠồƯỗậ ở- ỨổệỠỪỬ ểổ ỬỪếỪƠổồ ƯỗỬ ỠƯệộỪể Ư ỗỪẹ ồệổỬềơểò ừể- ỠƯỗƯỰỪệ-

ẹởƠƠ Ứổơề- ổỗ ồệổỬềơể ỬỪếỪƠổồỠỪỗểô ỠƯệộỪểởỗỰô ƯỗỬ ệƯở-ởỗỰ ơƯồởểƯƠò ÌịỪậ ẹởƠƠ

ồệổớƯớƠậ ớỪ ểịởỗộởỗỰ Ướổềể Ưỗ ỪếỪỗểềƯƠ ừĐứô ổệ ồỪệịƯồ- ểịỪ -ƯƠỪ ổỨ ểịỪ ơổỠồƯỗậ

ểổ Ư ƠƯệỰỪệ ỨởệỠOÝở-ơổô Óởơệổ-ổỨểô ừỗểỪƠô ừỡÓô ổệ ƯỗổểịỪệ ổỨ ểịỪ ởỗỬề-ểệậ

ƠỪƯỬỪệ-ểịƯể ớềậ ịềỗỬệỪỬ- ổỨ -ềơơỪ ỨềƠ ỗỪẹ ơổỠồƯỗởỪ- ỪƯơị ậỪƯệò Úổệ ểịỪ ỠƯỗƯỰỪệ- ổỨ-ềơị Ư -ểƯệểóềồô ểịỪ ỬỪơở-ởổỗ ểổ ởỗởểởƯểỪ ỬởếởỬỪỗỬ ồƯậỠỪỗể- ởỗ ểịỪ ỨổệỪ-ỪỪƯớƠỪỨềểềệỪ ẹởƠƠ ớỪ ểổểƯƠƠậ ổỨỨ ểịỪ ệƯỬƯệ -ơệỪỪỗò Ìịề-ô ểịỪ ỬởếởỬỪỗỬ Ựệổẹểị ỠổỬỪƠ ở- ỗổể

ề-ỪỨềƠ Ứổệ ếƯƠềởỗỰ Ỡổ-ể -ểƯệểóềồ ơổỠồƯỗởỪ-òưƠ-ổô ỠƯỗậ Ừ-ểƯớƠở-ịỪỬ ỨởệỠ- ồƯậ ỗổ ỬởếởỬỪỗỬ-ò ừỗếỪ-ểổệ- ỠƯậ ỪẽồỪơể ểịỪỠ ểổ

ồƯậ ỬởếởỬỪỗỬ- -ổỠỪểởỠỪ ởỗ ểịỪ ỨềểềệỪô ớềể ẹịỪỗô ƯỗỬ ịổẹ Ỡềơịá ư- ƠổỗỰ Ư- ởỗểỪệó

ỗƯƠ ổồồổệểềỗởểởỪ- ƯỗỬ Ươốềở-ởểởổỗ- ƯệỪ -ổ ƯểểệƯơểởếỪô ểịỪ ởỗởểởƯểởổỗ ổỨ ỬởếởỬỪỗỬ- ẹởƠƠ

ớỪ ồổ-ểồổỗỪỬô ƯỗỬ ểịở- ỠƯộỪ- ểịỪ ỬởếởỬỪỗỬ Ựệổẹểị ỠổỬỪƠ ổỨ ƠởểểƠỪ ề-Ừò ỹếỪỗÓởơệổ-ổỨểô ổỗỪ ổỨ ểịỪ ẹổệƠỬK- Ỡổ-ể -ềơơỪ ỨềƠ ơổỠồƯỗởỪ-ô ổỗƠậ -ểƯệểỪỬ ồƯậởỗỰ Ư

ỬởếởỬỪỗỬ ởỗ ĩđđắòÚởỗƯƠƠậô ểịỪ ỬởếởỬỪỗỬ Ựệổẹểị ỠổỬỪƠ ở- ỰỪỗỪệƯƠƠậ ổỨ ƠởỠởểỪỬ ề-Ừ Ứổệ ởỗểỪệỗƯƠ

ẫá¿ơ ã- ẵ±đ°±đ¿ơằ ạ±êằđ²¿²ẵằỏ

ùởũợ èáằ í±đ°±đ¿ơằ ấ¿´ô¿ơã±² ể±ẳằ´

í±đ°±đ¿ơằ ¿ ằơ- ¿đằ ±º ơâ± ơĐ°ằ-ổ ±°ằđ¿ơã²ạ ¿²ẳ ²±²±°ằđ¿ơã²ạũ ẹ°ằđ¿ơã²ạ ¿ ằơ-ụ

ã² ơôđ²ụ ơ¿àằ ơâ± º±đ³-ổ ¿ ằơ-úã²ú°´¿ẵằ ¿²ẳ ạđ±âơá ±°ơã±²-ũ ò ằơ-úã²ú°´¿ẵằ

ã²ẵ´ôẳằ -ôẵá ơ¿²ạãắ´ằ ¿ ằơ- ¿- ´¿²ẳụ ắôã´ẳã²ạ-ụ ³¿ẵáã²ằ-ụ ¿²ẳ ã²êằ²ơ±đĐụ

°´ô-ã²ơ¿²ạãắ´ằ ¿ ằơ- -ôẵá ¿- °¿ơằ²ơ-ụ ẵô-ơ±³ằđ ´ã-ơ-ụ đằ°ôơ¿ơã±²ụ ¿²ẳ ạằ²ằđ¿´ à²±âú

ẻĩđ ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ÍởỠởƠƯệƠậô ÓỪệơộ ổẹỗ- ỠƯỗềỨƯơểềệởỗỰ ồƠƯỗể-ô ồƯểỪỗể-ô ƯỗỬ ổểịỪệ ệỪƯƠ Ư Ừể-ô ƯỗỬ ởể

ịƯ- Ư ộỗổẹƠỪỬỰỪ ớƯ-Ừ ểịƯể ỨƯơởƠởểƯểỪ- ểịỪ ỬỪếỪƠổồỠỪỗể ổỨ ỗỪẹ ỬệềỰ- ƯỗỬ ểịề- ỗỪẹ

ơƯ-ị ỨƠổẹ -ểệỪƯỠ-òÓổ-ể ơổỠồƯỗởỪ- ƯƠ-ổ ổẹỗ -ổỠỪ ỗổỗổồỪệƯểởỗỰ Ư Ừể-ô ẹịởơị ơổỠỪ ởỗ ểẹổỨổệỠ-ò ÌịỪ Ứởệ-ể ở- Ư ỠƯệộỪểƯớƠỪ -ỪơềệởểởỪ- ồổệểỨổƠởổ ổếỪệ ƯỗỬ ƯớổếỪ ểịỪ ơƯ-ị ỗỪỪỬỪỬ

Ơởổỗ ổỨ ƯềểổỠổểởếỪ Ư Ừể-ô ổệ ỉđòêũ ổỨ ểịỪ ểổểƯƠò Úổệ Ỡổ-ể ơổỠồƯỗởỪ-ô ểịỪ ồỪệơỪỗểó

ƯỰỪ ở- Ỡềơị ƠổẹỪệò Úổệ ỪẽƯỠồƠỪô Ư- ổỨ ểịỪ ỪỗỬ ổỨ ĩđđẻ ÉƯƠóÓƯệểK- ồỪệơỪỗểƯỰỪ ổỨ

ỗổỗổồỪệƯểởỗỰ Ư Ừể- ẹƯ- ƠỪ ểịƯỗ ỉũô ẹịởơị ở- ỠổệỪ ểậồởơƯƠòÉỪ -ỪỪô ểịỪỗô ểịƯể Ứổệ Ỡổ-ể ơổỠồƯỗởỪ- ổồỪệƯểởỗỰ Ư Ừể- ƯệỪ ỨƯệ ỠổệỪ ởỠồổệểƯỗể

ởơƯƠ ồịổểổỰệƯồịậò ụÍỪỪ ÝịƯồểỪệ ỉì Ứổệ ỠổệỪ ỬỪểƯởƠ- ổỗ ịổẹ ểổ ồệổờỪơể ỨởỗƯỗơởƯƠ-ểƯểỪỠỪỗể-òọ Ùệổẹểị ịƯ- ớỪỪỗ ệƯồởỬ ởỗ ểịỪ ồƯ-ểô ớềể ểịỪ ỠƯệộỪể ở- ớỪơổỠởỗỰ -Ưểềó

ởỗ ỠổệỪ ỬỪểƯởƠ ịổẹ ơổỠồƯỗởỪ- ỬỪơởỬỪ ịổẹ Ỡềơị ểổ ồƯậ ổềể ởỗ ỬởếởỬỪỗỬ-òọĨỪơƯƠƠ ểịƯể ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ ụÚÝÚọ ở- ểịỪ ơƯ-ị ỨệổỠ ổồỪệƯểởổỗ- ểịƯể ở- ƯơểềƯƠƠậ

ƯếƯởƠƯớƠỪ Ứổệ Ửở-ểệởớềểởổỗ ểổ ởỗếỪ-ểổệ-ô ởỗơƠềỬởỗỰ -ểổơộịổƠỬỪệ-ô ớổỗỬịổƠỬỪệ-ô ƯỗỬ

ồệỪỨỪệệỪỬ -ểổơộịổƠỬỪệ-ò ÌịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ổồỪệƯểởổỗ- ở- ểịỪ ồệỪ-Ừỗể ếƯƠềỪ ổỨ ểịỪ ỨệỪỪ

ơƯ-ị ỨƠổẹ- ểịỪ ỨởệỠ ở- ỪẽồỪơểỪỬ ểổ ỰỪỗỪệƯểỪ ổềể ởỗểổ ểịỪ ỨềểềệỪò ÌịỪệỪỨổệỪôÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- ếƯƠềỪ ơƯỗ ớỪ ơƯƠơềƠƯểỪỬ Ư- ểịỪ ồệỪ-Ừỗể ếƯƠềỪ ổỨ ởể- ỪẽồỪơểỪỬ ỨềểềệỪỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ- ỨệổỠ ổồỪệƯểởổỗ-ô Ửở-ơổềỗểỪỬ Ưể ởể- ẹỪởỰịểỪỬ ƯếỪệƯỰỪ ơổ-ể ổỨ ơƯồởó

ểƯƠô ÉưÝÝô ồƠề- ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ởể- ỗổỗổồỪệƯểởỗỰ Ư Ừể-ò ửỪệỪ ở- ểịỪ ỪốềƯểởổỗ Ứổệ ểịỪếƯƠềỪ ổỨ ổồỪệƯểởổỗ-ô ẹịởơị ở- ểịỪ ỨởệỠK- ếƯƠềỪ Ư- Ư ỰổởỗỰ ơổỗơỪệỗữ

ụỉẻóỉọ

ÔởơỪỗ-ỪỬ ểổữ ỠỪàởỨƯỬậòơổỠ

èáằ í±đ°±đ¿ơằ ấ¿´ô¿ơã±² ể±ẳằ´ ởợù

ể¿ạ²¿ấã-ã±² ì²ẵũổ ì²ẵ±³ằ Íơ¿ơằ³ằ²ơ- ứểã´´ã±²- ±º ĩ±´´¿đ-ụ Ûăẵằ°ơ º±đ éằđ Íá¿đằ ĩ¿ơ¿ữè¿ắ´ằ ùởúù

ã² íá¿°ơằđ ớũ ễã²ằ ùụ âãơá ẳ¿ơ¿ º±đ ợððộ ºđ±³ ơáằ ắ¿´¿²ẵằ -áằằơ- ã² è¿ắ´ằ ùởúợụ

Íằằ

¿ơ ơáằ ẫằắ -ãơằ º±đ ¿´´

ơằăơắ±±àK-ẵ¿´ẵô´¿ơã±²-ũ

ễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³

ẻĩĩ ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ủĩỉĩòđđòỉủỉéòđđ ủèẻòđđ ủỉéđòđđĩ ỉủỉéòđđ ủìắòđđĩ

-Ơổẹ-ô ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ ẹởƠƠ ớỪơổỠỪ ồổ-ởểởếỪô ƯỗỬ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗ ồƠƯỗ- ểổ ề-Ừ -ổỠỪ ổỨ

ởể- ÚÝÚ ểổ ồƯậ ỬởếởỬỪỗỬ- ớỪỰởỗỗởỗỰ ởỗ ĩđỉđòĩ

ư ếƯệởƯỗể ổỨ ểịỪ ơổỗ-ểƯỗể Ựệổẹểị ỬởếởỬỪỗỬ ỠổỬỪƠ ở- -ịổẹỗ ớỪƠổẹ Ư- ỹốềƯểởổỗỉẻóĩò Ìịở- ỪốềƯểởổỗ ơƯỗ ớỪ ề-ỪỬ ểổ ỨởỗỬ ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- ổồỪệƯểởổỗ- Ưể

ểởỠỪ Òô ẹịỪỗ ởể- ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ- -ểƯớởƠởẩỪ ƯỗỬ ớỪỰởỗ ểổ Ựệổẹ Ưể Ư ơổỗ-ểƯỗể ệƯểỪò

Ìịở-ở- ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ƯƠƠ ÚÝÚ- ớỪậổỗỬ ểởỠỪ Òô ỬÌịở-ở-ơổềỗểỪỬ ớƯơộ ểổ ểởỠỪ Òô ẹịởơị Ìịở-ở- ĩđỉỉỨổệ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗò

ểổô ểịỪởệ ỠƯệộỪể ếƯƠềỪò ÌịỪệỪỨổệỪô ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- ểổểƯƠ ếƯƠềỪ ổỗ ỵỪơỪỠớỪệ ắỉô ĩđđéô

ở- ủêỉẻòĩé ủêắòđđ ủêéèòĩé ỠởƠƠởổỗò

ừỨ ểịỪ ơổỠồƯỗậK- ểổểƯƠ ếƯƠềỪ ổỗ ỵỪơỪỠớỪệ ắỉô ĩđđéô ủêéèòĩé ỠởƠƠởổỗô ẹịƯể

ở-ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ởể- ơổỠỠổỗ Ừốềởểậá Úởệ-ểô ở-ểịỪ -ềỠ ổỨ ỗổểỪ- ồƯậƯớƠỪ ƯỗỬ ƠổỗỰóểỪệỠ ỬỪớể

ở- ủỉĩắ ủỉĩì ủĩìé ỠởƠƠởổỗô ƯỗỬ ểịỪ-Ừ -ỪơềệởểởỪ- ịƯếỪ ểịỪ Ứởệ-ể ơƠƯởỠ ổỗ Ư Ừể- ƯỗỬ

ởỗơổỠỪò ươơổềỗể- ồƯậƯớƠỪ ƯỗỬ ƯơơệềƯƠ- ẹỪệỪ ỗỪểểỪỬ ổềể ỪƯệƠởỪệ ẹịỪỗ ơƯƠơềƠƯểởỗỰ

ủìẫỉỉ đòđẻĩđòỉđèì đòđẻ

ủẻỉòìẻđòỉđèì đòđẻ ủèèđòẫẫò

ỉỉ ÉưÝÝĩể Ò ẻĩì ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ĩ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗ ồƠƯỗ- ểổ ởỗơệỪƯ-Ừ ởể- ỬỪớể ƯỗỬ ồệỪỨỪệệỪỬ -ểổơộ ỪƯơị ậỪƯệ -ổ Ư- ểổ ỠƯởỗểƯởỗ Ư ơổỗ-ểƯỗể ơƯồởểƯƠ -ểệềơểềệỪò ÉỪ Ửở-ơề ơƯồởểƯƠ -ểệềơểềệỪ ởỗ ỬỪểƯởƠ ởỗ ÝịƯồểỪệ ỉêò

ÌịỪ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗ ÓổỬỪƠ ẻĩẻ

ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹô -ổ ểịỪậ ịƯếỪ ớỪỪỗ ƯơơổềỗểỪỬ Ứổệò ửổẹỪếỪệô ểịỪ ồệỪỨỪệệỪỬ -ểổơộ

ịƯ-Ư ơƠịƯ-ƯởỠ ổỨ ủêĩ ỠởƠƠởổỗô ịƯ-ƯỗỬ ởể ịƯ-ƯƠ-ổ ệịƯ-Ưỗộ- ịƯ-ƯớổếỪ ểịỪ ơổỠỠổỗò ÌịỪệỪỨổệỪô ểịỪ ếịƯ-ƯƠềỪ

ƠỪỨể Ứổệ ơổỠỠổỗ -ểổơộịổƠỬỪệ- ở- ủêéèòĩé ủĩìé ủêĩ ủắêẫòĩé ỠởƠƠởổỗò

ÚởỰềệỪ ỉẻóĩ ở- Ư ớƯệ ơịƯệể ểịƯể ồệổếởỬỪ- Ư ớệỪƯộỬổẹỗ ổỨ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- ếƯƠềỪòÌịỪ ƠỪỨể ớƯệ -ịổẹ- ểịỪ ơổỠồƯỗậK- ểổểƯƠ ếƯƠềỪ Ư- ểịỪ -ềỠ ổỨ ởể- ỗổỗổồỪệƯểởỗỰ Ư Ừể-

ỉđòèìũ Êổ ồ ụỉ ĩ ự ắ ỉ ự ỉ ỉ ọèèđòẫẫắìòđé

ỉđòèìũ

ủêỉẻòĩé Êổ ồ ụỉ ĩ ự ắ ỉ ự đ é ọ

ẻỉòìẻ đòỉđèì đòđẻ

ĐệỪỨỪệệỪỬ Íểổơộ ã ủêĩ

ĐệỪỨỪệệỪỬ Íểổơộ ã ủêĩ

ÒổỗổồỪệƯểởỗỰ ư Ừể- ã ủêắ

ỡổổộ ÊƯƠềỪ

ổỨ ỹốềởểậ ã ủĩìẻ

ÓƯệộỪể ÊƯƠềỪ

ổỨ ỹốềởểậ ã ủắêẫ

ÓƯệộỪể ÊƯƠềỪữ ÍổềệơỪ-

ÓƯệộỪể ÊƯƠềỪữ ÝƠƯởỠ-

ỡổổộ ÊƯƠềỪữ ÝƠƯởỠ-

ÚởỰềệỪ ỉẻóĩ

ÔởơỪỗ-ỪỬ ểổữ ỠỪàởỨƯỬậòơổỠ

ẻĩê ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

Ừốềởểậ ởỗểổ ểẹổ ơổỠồổỗỪỗể-ô ểịỪ ớổổộ ếƯƠềỪ ổỨ Ừốềởểậô ẹịởơị ệỪồệỪ-Ừỗể- ểịỪ Ừốềởó

ểậ ơƯồởểƯƠ -ềồồƠởỪỬ ớậ -ểổơộịổƠỬỪệ-ô ƯỗỬ ểịỪ ÓÊưòÌƯớƠỪ ỉẻóì -ềỠỠƯệởẩỪ- ểịỪ ơƯƠơềƠƯểởổỗ- ề-ỪỬ ểổ ỨởỗỬ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- -ểổơộếƯƠềỪò ÌịỪệỪ ƯệỪ ỉđđ ỠởƠƠởổỗ -ịƯệỪ- ổềể-ểƯỗỬởỗỰô ƯỗỬ ểịỪởệ ểổểƯƠ ếƯƠềỪ ở- ủắêẫòĩé

ủắòêẫò

ÌịỪ ỵởếởỬỪỗỬ Ùệổẹểị ÓổỬỪƠ ưồồƠởỪỬ ểổ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗ

ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗ ịƯ- ỗổể ậỪể ớỪỰềỗ ểổ ồƯậ ỬởếởỬỪỗỬ-ò ửổẹỪếỪệô Ư- ẹỪ -Ưẹ ởỗ ÌƯớƠỪỉẻóỉô Ư ơƯ-ị ỬởếởỬỪỗỬ ổỨ ủđòììĩ ồỪệ -ịƯệỪ ở- ỨổệỪơƯ-ểỪỬ Ứổệ ĩđỉđò ÌịỪ ỬởếởỬỪỗỬ ở-

ỪẽồỪơểỪỬ ểổ Ựệổẹ ớậ Ướổềể ĩòẻũ ởỗ ĩđỉỉô ƯỗỬ ểịỪỗ Ưể Ư ơổỗ-ểƯỗể ẻũ ệƯểỪ ểịỪệỪƯỨểỪệòÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- ơổ-ể ổỨ Ừốềởểậ ở- ỉìũò ừỗ ểịở- -ởểềƯểởổỗô ẹỪ ơƯỗ ƯồồƠậ ểịỪ ỗổỗơổỗó-ểƯỗể ỬởếởỬỪỗỬ Ựệổẹểị ỠổỬỪƠ Ư- ỬỪếỪƠổồỪỬ ỪƯệƠởỪệ ởỗ ÝịƯồểỪệ èò ÚởỰềệỪ ỉẻóắ -ịổẹ-

ểịƯể ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ÓƯỰỗƯÊở-ởổỗK- -ểổơộô ớƯ-ỪỬ ổỗ ểịở- ỠổỬỪƠô ở- ủắòéđ ồỪệ -ịƯệỪô

ẹịởơị ở- ểịỪ -ƯỠỪ Ư- ểịỪ ếƯƠềỪ ỨổềỗỬ ề-ởỗỰ ểịỪ ơổệồổệƯểỪ ếƯƠềƯểởổỗ ỠổỬỪƠ ỪẽơỪồểỨổệ Ư ệổềỗỬởỗỰ ỬởỨỨỪệỪỗơỪò

ẫá¿ơ ã- ơáằ ơằđ³ã²¿´ụ ±đ á±đãƯ±²ụ ê¿´ôằỏ ẫáĐ ã- ãơ ¿´-± ẵ¿´´ằẳ ơáằ ẵ±²ơã²ôã²ạ ê¿´ôằỏ Ûă°´¿ã² á±â ơ± ằ-ơ㳿ơằ ơáằ °đãẵằ °ằđ -á¿đằ ô-ã²ạ ơáằ ẵ±đ°±đ¿ơằ ê¿´ô¿ơã±² ³±ẳằ´ũ

ẻĩè ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ỉẻòắ ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗể

ỡỪƠƠ ỹƠỪơểệổỗởơ- ừỗơò ịƯ- ểẹổ Ửởếở-ởổỗ-ô ÓỪỠổệậ ƯỗỬ ừỗ-ểệềỠỪỗể-ô ẹởểị ểổểƯƠ

-ƯƠỪ-ổỨ ủỉòẻ ớởƠƠởổỗ ƯỗỬ ổồỪệƯểởỗỰ ơƯồởểƯƠ -ƯƠỪ-ổỨ ủỉòđé ớởƠƠởổỗò ỡƯ-ỪỬ ổỗ ởể- ơềệệỪỗể -ểổơộ ƯỗỬ

ớổỗỬ ồệởơỪ-ô ểịỪ ơổỠồƯỗậK- ểổểƯƠ ỠƯệộỪể ếƯƠềỪ ở- Ướổềể ủỉòĩỉẻ ớởƠƠởổỗô ỰởếởỗỰ ởể ƯỗÓÊư ổỨ ủỉìẻ ỠởƠƠởổỗô ỨổềỗỬ Ư- ủỉòĩỉẻ ủỉòđéđ ủđòỉìẻ ớởƠƠởổỗ ủỉìẻ ỠởƠƠởổỗòỡỪơƯề-Ừ ởể ịƯ- Ư ồổ-ởểởếỪ ÓÊưô ỡỪƠƠ ịƯ- ơệỪƯểỪỬ ếƯƠềỪ Ứổệ ởể- ởỗếỪ-ểổệ-ò ỹếỪỗ -ổô

ỠƯỗƯỰỪỠỪỗể ở- ơổỗ-ởỬỪệởỗỰ -ỪếỪệƯƠ ỗỪẹ -ểệƯểỪỰởơ ồƠƯỗ- ởỗ ởể- ỪỨỨổệể- ểổ ởỗơệỪƯ-Ừ ểịỪỨởệỠK- ếƯƠềỪò ưƠƠ ổỨ ỡỪƠƠK- Ư Ừể- ƯệỪ ề-ỪỬ ởỗ ổồỪệƯểởổỗ-ò

ịởỰịỪệ -ƯƠỪ- ƯỗỬ ỠổệỪ ổồỪệƯểởỗỰ ơƯồởểƯƠò ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậ ở- ƯƠ-ổ ỠổệỪ ồệổỨởểƯớƠỪô ẹởểị

Ư ÒứĐưÌựÍƯƠỪ- ệƯểởổ ổỨ éòẫũ ếỪệ-ề- éòĩũ Ứổệ ỡỪƠƠ ừỗ-ểệềỠỪỗể-ò Ìịở- ậỪƯệô Ư- ởỗ

ổểịỪệ ệỪơỪỗể ậỪƯệ-ô ểịỪ Ứổơề- ổỨ ểịỪ ởỗởểởƯƠ -ểệƯểỪỰởơ ồƠƯỗỗởỗỰ -Ừ ởổỗ- ẹƯ- ổỗ ểịỪÓỪỠổệậ Ửởếở-ởổỗò ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậ ịƯ- Ựệổẹỗ ệƯồởỬƠậ ớỪơƯề-Ừ ổỨ ểịỪ ồịỪỗổỠỪỗƯƠ

ểịỪ ởỗởểởƯƠ -ểệƯểỪỰởơ ồƠƯỗ-ô ỪƯơị Ửởếở-ởổỗ ở- ồệổờỪơểỪỬ ểổ ịƯếỪ ẻũ ƯỗỗềƯƠ Ựệổẹểị Ứổệ

ểịỪ ỗỪẽể ẻ ậỪƯệ- ƯỗỬ ểịỪệỪƯỨểỪệò ÌịỪ -ểệƯểỪỰởơ ồƠƯỗ- ƯƠ-ổ Ư ềỠỪ ểịƯể ểịỪ ơổ-ể -ểệềơó

ểềệỪ- ổỨ ểịỪ ểẹổ Ửởếở-ởổỗ- ẹởƠƠ ệỪỠƯởỗ ềỗơịƯỗỰỪỬ ỨệổỠ ểịỪ ơềệệỪỗể ậỪƯệô ĩđđéòứỗƠậ ồƯệểởƯƠ ỨởỗƯỗơởƯƠ ồệổờỪơểởổỗ- ƯệỪ -ịổẹỗ ởỗ ÌƯớƠỪ- ỉẻóê ƯỗỬ ỉẻóéô ớềể ẹịỪỗỡỪƠƠK- ỠƯỗƯỰỪỠỪỗể ỬỪơởỬỪ- ổỗ Ư ỨởỗƯƠ -ểệƯểỪỰởơ ồƠƯỗô ởể ẹởƠƠ ỬỪếỪƠổồ ơổỠồƠỪểỪỨởỗƯỗơởƯƠ -ểƯểỪỠỪỗể- Ứổệ ểịỪ ơổỠồƯỗậ Ư- Ư ẹịổƠỪ ƯỗỬ ề-Ừ ểịỪỠ ểổ ỬỪểỪệỠởỗỪỨởỗƯỗơởỗỰ ệỪốềởệỪỠỪỗể-ô Ư- ỬỪ-ơệởớỪỬ ởỗ ÝịƯồểỪệ ỉìò

ỵởếở-ởổỗ ỉữ ỵởếở-ởổỗ ĩữ ÌổểƯƠ ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậ ỡỪƠƠ ừỗ-ểệềỠỪỗể- ÝổỠồƯỗậ

ấ¿´ôằúị¿-ằẳ ể¿²¿ạằ³ằ²ơ ởợỗ

ì²ãơã¿´ éđ±ảằẵơã±²- º±đ ơáằ ịằ´´ ểằ³±đĐ ĩãêã-ã±² ứểã´´ã±²- ±º ĩ±´´¿đ-ụ Ûăẵằ°ơ º±đ éằđẵằ²ơ¿ạằ-ữè¿ắ´ằ ùởúờ

ễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³

ởớð íá¿°ơằđ ùở í±đ°±đ¿ơằ ấ¿´ô¿ơã±²ụ ấ¿´ôằúị¿-ằẳ ể¿²¿ạằ³ằ²ơụ ¿²ẳ í±đ°±đ¿ơằ Ù±êằđ²¿²ẵằ

ì²ãơã¿´ éđ±ảằẵơã±²- º±đ ơáằ ịằ´´ ì²-ơđô³ằ²ơ- ĩãêã-ã±² ứểã´´ã±²- ±º ĩ±´´¿đ-ụ Ûăẵằ°ơ º±đ éằđẵằ²ơ¿ạằ-ữè¿ắ´ằ ùởúộ

ểấò è±ơ¿´ ³¿đàằơ ê¿´ôằ è±ơ¿´ ẵ¿°ãơ¿´ũ

Íằằ

¿ơ ơáằ ẫằắ -ãơằ º±đ ¿´´

ơằăơắ±±àK-ẵ¿´ẵô´¿ơã±²-ũ

ễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³

ëíî ݸ¿°¬»® ïë ݱ®°±®¿¬» Ê¿´«¿¬·±²ô Ê¿´«»óÞ¿-»¼ Ó¿²¿¹»³»²¬ô ¿²¼ ݱ®°±®¿¬» Ù±ª»®²¿²½»

Ô·½»²-»¼ ¬±æ ³»à·º¿¼§ò½±³

ểịỪ Ứổềệểị ỨƯơểổệô ểịỪ ÉưÝÝô ƯƠ-ổ ịƯ- Ư ơổỗ-ở-ểỪỗể ỪỨỨỪơểOểịỪ ƠổẹỪệ ởể ở-ô ểịỪ ịởỰịỪệ

ÒứĐưÌĩđỉĩỉỉ ỰĩÝƯồởểƯƠĩđỉĩ

ủỉđđòắỉỉòđẻĩủỉôỉỉđòì ẫòẻũò

ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗể ẻắắ

ÍỪỪ

Ưể ểịỪ ÉỪớ -ởểỪ Ứổệ ỬỪểƯởƠ-ò

ểỪẽểớổổộK-ụỉẻóĩọ

ụỉẻóắọ

ụỉẻóìọ

ÔởơỪỗ-ỪỬ ểổữ ỠỪàởỨƯỬậòơổỠ

ẻắì ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

Ựệổẹểị ệƯểỪ ơƯề-Ừ- ếƯƠềỪ ểổ Ựổ ềồò ừỨ ỹĨứừÝ ở- ỪẽƯơểƠậ ỪốềƯƠ ểổ ÉưÝÝô ểịỪỗ ểịỪ ỨởệỠ

ở-ô ởỗ Ưỗ ỪơổỗổỠởơ -Ừỗ-Ừô NớệỪƯộởỗỰ ỪếỪỗòM ừể ịƯ- ồổ-ởểởếỪ ƯơơổềỗểởỗỰ ồệổỨởể- ƯỗỬ

ơƯ-ị ỨƠổẹô ớềể ểịỪ-Ừ ơƯ-ị ỨƠổẹ- ƯệỪ ờề-ể -ềỨỨởơởỪỗể ểổ -Ưểở-Ứậ ởỗếỪ-ểổệ-ô ơƯề-ởỗỰ ếƯƠềỪ

ểổ ỪẽƯơểƠậ ỪốềƯƠ ểịỪ ƯỠổềỗể ổỨ ơƯồởểƯƠ ểịƯể ịƯ- ớỪỪỗ ồệổếởỬỪỬò ừỨ ỹĨứừÝ ở- ƠỪ ểịƯỗÉưÝÝô ểịỪ ểỪệỠ ởỗ ớệƯơộỪể- ở- ỗỪỰƯểởếỪô ỠƯỗƯỰỪỠỪỗể ở- ỬỪ-ểệổậởỗỰ ếƯƠềỪô ƯỗỬ

Ựệổẹểị ở- ịƯệỠỨềƠò ửỪệỪ ểịỪ ỨƯ-ểỪệ ểịỪ Ựệổẹểị ệƯểỪ ở-ô ểịỪ ƠổẹỪệ ểịỪ ỨởệỠK- ếƯƠềỪòÉỪ -ịổềƠỬ ƯƠ-ổ ỗổểỪ ểịƯể ểịỪ ởỗ-ởỰịể- ỨệổỠ ỹốềƯểởổỗ- ỉẻóắ ƯỗỬ ỉẻóì ƯồồƠậ ểổ ƯƠƠỨởệỠ-ô ớềể ểịỪ ỪốềƯểởổỗ- ểịỪỠ-ỪƠếỪ- ơƯỗ ổỗƠậ ớỪ ƯồồƠởỪỬ ểổ ệỪƠƯểởếỪƠậ -ểƯớƠỪ ỨởệỠ-

ẹịổ-Ừ Ựệổẹểị ịƯ- ƠỪếỪƠỪỬ ổềể Ưể Ư ơổỗ-ểƯỗể ệƯểỪò Úổệ ỪẽƯỠồƠỪô ởỗ ĩđđỉ ửổỠỪ ỵỪồổể

ỰệỪẹ Ưể ƯệổềỗỬ ĩđũ ồỪệ ậỪƯệô -ổ Ưể ểịƯể ểởỠỪ ẹỪ ơổềƠỬ ỗổể ƯồồƠậ ỹốềƯểởổỗ- ỉẻóắ ƯỗỬỉẻóì ỬởệỪơểƠậ ụƯƠểịổềỰị ẹỪ ơổềƠỬ ƯƠẹƯậ- ƯồồƠậ ỹốềƯểởổỗ ỉẻóỉọò ửổỠỪ ỵỪồổểK-ÒứĐưÌựÍƯƠỪ- ệƯểởổ ẹƯ- ẻòêũô ẹịởơị ẹƯ- ỪẽơỪƠƠỪỗể Ứổệ ởể- ởỗỬề-ểệậô ớềể ỪếỪỗ ểịổềỰị

ởể ồệổỨởểƯớƠỪô ởể ịƯỬ ỗỪỰƯểởếỪ ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ-ò Ìịở- ở- ớỪơƯề-Ừ ửổỠỪ ỵỪồổể -ểởƠƠ ởỗ ởể- ịởỰịóỰệổẹểị ồịƯ-Ừô ẹịởơị ệỪốềởệỪỬ ỪỗổệỠổề- ởỗếỪ-ểỠỪỗể- ởỗ ổồỪệƯểởỗỰ

ẹƯ-ơƯồởểƯƠò ÍởỗơỪ ĩđđỉô ửổỠỪ ỵỪồổểK- -ƯƠỪ- Ựệổẹểị ịƯ- -ƠổẹỪỬ ỬềỪ ểổ ỠƯệộỪể -ƯểềệƯó

ểởổỗô ƯỗỬ ởể- ỨệỪỪ ơƯ-ị ỨƠổẹ- ịƯếỪ ớỪơổỠỪ ếỪệậ ƠƯệỰỪ ƯỗỬ ồổ-ởểởếỪòéỡƯ-ỪỬ ổỗ ởể- ĩđđẻỨởỗƯỗơởƯƠ -ểƯểỪỠỪỗể-ô ửổỠỪ ỵỪồổểK- ỹĨứừÝ ẹƯ- Ướổềể ĩỉòẻũô ẹịởơị ở- Ỡềơị ƠƯệỰó

Ừệ ểịƯỗ ởể- ÉưÝÝò Ìịở- ƠƯệỰỪ -ồệỪƯỬ ơổỗểệởớềểỪ- ểổ ởể- ủìẻ ớởƠƠởổỗ ÓÊưòÌƯớƠỪ ỉẻóẫ -ịổẹ- ểịỪ ếƯƠềỪ ỬệởếỪệ- Ứổệ ỡỪƠƠK- ểẹổ Ửởếở-ởổỗ-ô ỠỪƯ-ềệỪỬ Ưể ĩđỉĩô

ểịỪ ỪỗỬ ổỨ ểịỪ ỨổệỪơƯ-ể ồỪệởổỬò ÉỪ ệỪồổệể ểịỪ-Ừ Ứổệ ểịỪ ỪỗỬ ổỨ ểịỪ ỨổệỪơƯ-ể ồỪệởổỬ

ớỪơƯề-Ừ ệƯểởổ- ơƯỗ ơịƯỗỰỪ ỬềệởỗỰ ểịỪ ỨổệỪơƯ-ể ồỪệởổỬ ỬềỪ ểổ ởỗồềể ơịƯỗỰỪ-ò ỡậ ểịỪ

ỪỗỬ ổỨ ểịỪ ỨổệỪơƯ-ể ồỪệởổỬô ịổẹỪếỪệô ƯƠƠ ởỗồềể- ƯỗỬ ệƯểởổ- -ịổềƠỬ ớỪ -ểƯớƠỪòÌƯớƠỪ ỉẻóẫ -ịổẹ- ểịƯể ớổểị Ửởếở-ởổỗ- ịƯếỪ ểịỪ -ƯỠỪ Ựệổẹểị ệƯểỪ ƯỗỬ ểịỪ -ƯỠỪÉưÝÝò ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậ ở- ỠổệỪ ồệổỨởểƯớƠỪô ớềể ởể ƯƠ-ổ ịƯ- Ỡềơị ịởỰịỪệ ơƯồởểƯƠ

ệỪốềởệỪỠỪỗể-ò ÌịỪ ệỪ-ềƠể ở- ểịƯể ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậK- ỹĨứừÝ ở- ổỗƠậ ẫòẻũô ẹỪƠƠ ớỪƠổẹ ỉđòẻũ ÉưÝÝò Ìịề-ô Ựệổẹểị ỬổỪ-ỗKể ịỪƠồ ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậOởỗỬỪỪỬô ởể ƠổẹỪệ- ểịỪ

ởể-Ửởếở-ởổỗK- ếƯƠềỪòỡƯ-ỪỬ ổỗ ểịở- ƯỗƯƠậ-ở-ô ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậK- ỠƯỗƯỰỪệ- ỬỪơởỬỪỬ ỗổể ểổ ệỪốềỪ-ể ỨềỗỬ-Ứổệ Ư ỠƯệộỪểởỗỰ ơƯỠồƯởỰỗò ừỗ-ểỪƯỬô ểịỪậ ỬỪếỪƠổồỪỬ Ư ồƠƯỗ ểổ ệỪỬềơỪ ơƯồởểƯƠ ệỪốềởệỪó

ởỗểỪỰệƯểỪỬ -ềồồƠậ ơịƯởỗ

ởỗỨổệỠƯểởổỗ -ậ-ểỪỠ ểịƯể ẹổềƠỬ ƯƠƠổẹ ểịỪỠ ểổ ơềể ểịỪởệ ừỗếỪỗểổệởỪ-ựÍƯƠỪ- ệƯểởổỨệổỠ ắđũ ểổ ĩđũ ƯỗỬ ƯƠ-ổ ệỪỬềơỪ ểịỪ ÒỪể ồƠƯỗểựÍƯƠỪ- ệƯểởổ ỨệổỠ ẻẫũ ểổ ẻđũòÌƯớƠỪ ỉẻóỉđ -ịổẹ- ổồỪệƯểởỗỰ ệỪ-ềƠể- ớƯ-ỪỬ ổỗ ểịở- ỗỪẹ ồƠƯỗò ÌịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ổồỪệƯểởổỗ-

é Úổệ ỪẽƯỠồƠỪô ởỗ ĩđđì ửổỠỪ ỵỪồổể ỰỪỗỪệƯểỪỬ ƯƠỠổ-ể ủắòì ớởƠƠởổỗ ởỗ ÚÝÚò ÚÝÚ ểềỠớƠỪỬ ởỗ ĩđđẻ ỬềỪ ểổ -ỪếỪệƯƠ

ỠƯờổệ Ươốềở-ởểởổỗ- ểịƯể ệỪốềởệỪỬ -ởỰỗởỨởơƯỗể ởỗếỪ-ểỠỪỗể- ởỗ ổồỪệƯểởỗỰ ơƯồởểƯƠò ửổẹỪếỪệô ửổỠỪ ỵỪồổểK- ỹĨứừÝ ởỗ ĩđđẻ

ẹƯ- Ư ệổớề-ể ĩỉòẻũò

ỡỪƠƠ ỹƠỪơểệổỗởơ-K ÚổệỪơƯ-ểỪỬ ÊƯƠềỪ ỵệởếỪệ- Ứổệ ĩđỉĩÌƯớƠỪ ỉẻóẫ

ỵởếở-ởổỗ ỉữ ỵởếở-ởổỗ ĩữ ỡỪƠƠ ÓỪỠổệậ ỡỪƠƠ ừỗ-ểệềỠỪỗể-

ẻắê ÝịƯồểỪệ ỉẻ ÝổệồổệƯểỪ ÊƯƠềƯểởổỗô ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗểô ƯỗỬ ÝổệồổệƯểỪ ÙổếỪệỗƯỗơỪ

ÍổỠỪểởỠỪ- ơổỠồƯỗởỪ- Ứổơề- ổỗ ểịỪởệ ồệổỨởểƯớởƠởểậ ƯỗỬ Ựệổẹểịô ẹởểịổềể ỰởếởỗỰ

ƯỬỪốềƯểỪ ơổỗ-ởỬỪệƯểởổỗ ểổ ểịỪởệ ơƯồởểƯƠ ệỪốềởệỪỠỪỗể-ò Ìịở- ở- Ư ớởỰ Ỡở-ểƯộỪOƯƠƠ ểịỪ

ẹỪƯƠểị ơệỪƯểởổỗ ỬệởếỪệ-ô ỗổể ờề-ể Ựệổẹểịô Ỡề-ể ớỪ ểƯộỪỗ ởỗểổ Ươơổềỗểò ÚổệểềỗƯểỪƠậỨổệ ỡỪƠƠK- ởỗếỪ-ểổệ-ô ểịỪ ệỪếở-ỪỬ ồƠƯỗ ẹƯ- ƯơơỪồểỪỬò ửổẹỪếỪệô Ư- ểịở- ỪẽƯỠồƠỪ ởƠƠề-ó

ơổỠồƯỗậò ưƠểịổềỰị ÓƯệƯộổỗ ở- Ư ệỪƠƯểởếỪƠậ -ỠƯƠƠ ỨởệỠô ẹởểị

ổỗƠậ ĩéẻ ơổỗ-ềƠểƯỗể- ếỪệ-ề- ƯƠỠổ-ể ẻôđđđ Ứổệ Óơạởỗ-Ừậô ởể ỰỪỗỪệƯểỪ- Ướổềể ủìéẻôđđđ ởỗ ệỪếỪỗềỪ

ồỪệ ơổỗ-ềƠểƯỗểô ẹịởơị ểởỪ- ởể ẹởểị Óơạởỗ-Ừậ Ư- ểịỪ

Ỡổ-ể ỪẽồỪỗ-ởếỪ ơổỗ-ềƠểởỗỰ ơổỠồƯỗậò ÒổểỪô ểịổềỰịô

ểịƯể ởể- ệƯểỪ- -ỪỪỠ ểổ ớỪ ờề-ểởỨởỪỬò ỵềệởỗỰ ểịỪ ƠƯểỪ ỉẫẫđ-ô ÓƯệƯộổỗK- ơƠởỪỗể ơổỠồƯỗởỪ- ơệỪƯểỪỬ Ưỗ ƯỬỬởó

ểởổỗƯƠ ủêè ớởƠƠởổỗ ổỨ ẹỪƯƠểị ếỪệ-ề- ẹịƯể ểịỪậ ẹổềƠỬ

ịƯếỪ ơệỪƯểỪỬ ịƯỬ ểịỪậ ỠƯểơịỪỬ ểịỪởệ ởỗỬề-ểệậ ồỪỪệ-K

ệỪ-ềƠể-ò

ữ ÌịổỠƯ- ưò ÍểỪẹƯệểô NÓƯệƯộổỗ ĨềỗỗỪệ-ôM ô ÍỪồểỪỠớỪệ ĩèô ỉẫẫèô ồồò ỉẻắPỉẻèă ỷổ-Ừồị ÓơÝƯỨỨỪệểậô NÉịƯể

ÚỪớệềƯệậ ỉẫẫẫô ồò ỉă ƯỗỬ ụÒỪẹ ẵổệộữ ỷổịỗ ÉởƠỪậ ú

ÊƯƠềỪóỡƯ-ỪỬ ÓƯỗƯỰỪỠỪỗể ởỗ ĐệƯơểởơỪ

ẫ Úổệ ỠổệỪ ổỗ ơổệồổệƯểỪ ếƯƠềƯểởổỗ ƯỗỬ ếƯƠềỪóớƯ-ỪỬ ỠƯỗƯỰỪỠỪỗểô -ỪỪ ÌởỠ ạổƠƠỪệô ÓƯệơ ÙổỪỬịƯệểô ƯỗỬ ỵƯếởỬ ÉỪ ỪƠ-ô

ô ìểị ỪỬò ụửổớổộỪỗô Òỷữ ỷổịỗ ÉởƠỪậ ú Íổỗ-ô ĩđđẻọă ỷổịỗ ỵò ÓƯệểởỗ ƯỗỬ ỷò ÉởƠƠởƯỠ ĐỪểểậô

ụỡổ-ểổỗữ ửƯệếƯệỬ ỡề-ởỗỪ ÍơịổổƠ ĐệỪ ô ĩđđđọă ỷƯỠỪ- Óò ÓơÌƯỰỰƯệểô ĐỪểỪệ Éò ạổỗểỪ-ô ƯỗỬ ÓởơịƯỪƠ Ýò ÓƯỗộởỗ-ô ụÒỪẹ ẵổệộữ ÌịỪ ÚệỪỪ ĐệỪ ô ỉẫẫìọă ƯỗỬ Ùò ỡỪỗỗỪểể ÍểỪẹƯệểô

ÉịƯể ƯệỪ ểịỪ Ứổềệ ếƯƠềỪ ỬệởếỪệ-á ửổẹ ở- ởể ồổ ởớƠỪ ểịƯể -ƯƠỪ- Ựệổẹểị ẹổềƠỬ ỬỪơệỪƯ-Ừ ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ Ư ồệổỨởểƯớƠỪ ỨởệỠá ẵổề ƯệỪ ỰởếỪỗ ểịỪ ỨổƠƠổẹởỗỰ ỨổệỪơƯ-ểỪỬ ởỗỨổệỠƯểởổỗ Ứổệ Ư ơổỗ-ểƯỗể Ựệổẹểị ơổỠồƯỗậữ ÍƯƠỪ- ủỉđ ỠởƠƠởổỗă ứồỪệƯểởỗỰ ồệổỨởểƯớởƠởểậ ụứĐọ ẻũă ÝƯồởểƯƠ ệỪốềởệỪỠỪỗể- ụÝĨọ ìđũă Ùệổẹểị ụỰọ êũă ƯỗỬ ểịỪ ẹỪởỰịểỪỬ

ƯếỪệƯỰỪ ơổ-ể ổỨ ơƯồởểƯƠ ụÉưÝÝọ ỉđũò ÉịƯể ở- ểịỪ ơềệệỪỗể ƠỪếỪƠ ổỨ ơƯồởểƯƠá ÉịƯể ở- ểịỪ ơềệệỪỗể ƠỪếỪƠ ổỨ ÒứĐưÌá ÉịƯể ở- ểịỪ ỹĨứừÝá ÉịƯể ở- ểịỪ ếƯƠềỪ ổỨ ổồỪệƯểởổỗ-á

¯ô¿´ãơĐ ¿đơ º±đ ẵ±đ°±đ¿ơằ ¿°¿đơ³ằ²ơ-ụ ´¿đạằ °ằđ-±²¿´ -ơ¿ºº-ụ ¿²ẳ ẵ±đ°±đ¿ơằ ảằơ-ũịằẵ¿ô-ằ ơáằ-ằ °ằđà- ¿đằ ²±ơ ¿ẵơô¿´´Đ ẵ¿-á °¿Đ³ằ²ơ- ơ± ơáằ ³¿²¿ạằđ-ụ ơáằĐ ¿đằ

áơơ°ổủủâââũẵ¿´°ằđ-ũ±đạụ

¿²ẳ èìòòPíẻÛÚ

ứèằ¿ẵáằđ-ì²-ôđ¿²ẵằ ¿²ẳ ò²²ôãơĐ ò ±ẵã¿ơã±² í±´´ằạằ ẻằơãđằ³ằ²ơ Û¯ôãơĐ Úô²ẳữụ

áơơ°ổủủâââũơã¿¿úẵđằºũ±đạụ º±đ ằăẵằ´´ằ²ơ ẳã-ẵô ã±²-

±º ẵ±đ°±đ¿ơằ ạ±êằđ²¿²ẵằũ

ễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³

ởớố íá¿°ơằđ ùở í±đ°±đ¿ơằ ấ¿´ô¿ơã±²ụ ấ¿´ôằúị¿-ằẳ ể¿²¿ạằ³ằ²ơụ ¿²ẳ í±đ°±đ¿ơằ Ù±êằđ²¿²ẵằ

ã²êằ-ơ±đ-ũ èáã- °±ơằ²ơã¿´´Đ á¿đ³- ã²êằ-ơ±đ- ắằẵ¿ô-ằ ãơ °đằêằ²ơ- ơáằ³ ºđ±³

¿´´±ẵ¿ơã²ạ ơáằ-ằ ºô²ẳ- ơ± ±ơáằđ ẵ±³°¿²ãằ- âãơá ạ±±ẳ ạđ±âơá ±°°±đơô²ãơãằ-ũÛêằ² â±đ-ằụ °±-ãơãêằ ÚíÚ ±ºơằ² ơằ³°ơ- ¿ ³¿²¿ạằđ ã²ơ± °¿Đã²ạ ơ±± ³ôẵá º±đ

ạ¿ã²ã²ạ ¿² ¿ẳ꿲ơ¿ạằũ òơ ±ơáằđ ơã³ằ- ơáằĐ ³ãạáơ ơđĐ ơ± ¿ê±ãẳ đằ´ằ¿-ã²ạ ắ¿ẳ

²ằâ-ũ Ú±đ ằă¿³°´ằụ ơáằĐ ³ãạáơ N³¿ ¿ạằM ơáằ ẳ¿ơ¿ ±đ N³¿²¿ạằ ơáằ ằ¿đ²ã²ạ-M-± ơá¿ơ ơáằ ²ằâ- ẳ±ằ-²Kơ ´±±à -± ắ¿ẳũ ìº ã²êằ-ơ±đ- ¿đằ ô²-ôđằ ¿ắ±ôơ ơáằ ¯ô¿´ãơĐ

㲺´ôằ²ẵằ ¿ ẵ±³°¿²ĐK- ±°ằđ¿ơã±²- ¿²ẳ ơáằ ẳằẵã-ã±²- ³¿ẳằ ắĐ ãơ- ³¿²¿ạằđ-ũ òơ ơáằ

đã-à ±º ±êằđ-ã³°´ãºãẵ¿ơã±²ụ ³±-ơ ẵ±đ°±đ¿ơằ ạ±êằđ²¿²ẵằ °đ±êã-ã±²- ẵ±³ằ ã² ơⱺ±đ³-ụ -ơãẵà- ¿²ẳ ẵ¿đđ±ơ-ũ èáằ °đ㳿đĐ -ơãẵà ã- ơáằ ơáđằ¿ơ ±º đằ³±ê¿´ụ ằãơáằđ ¿- ¿ ẳằẵãú-ã±² ắĐ ơáằ ắ±¿đẳ ±º ẳãđằẵơ±đ- ±đ ¿- ơáằ đằ-ô´ơ ±º ¿ á±-ơã´ằ ơ¿àằ±êằđũ ìº ¿ ºãđ³K- ³¿²ú

¿ạằđ- ¿đằ ³¿ăã³ãƯã²ạ ơáằ ê¿´ôằ ±º ơáằ đằ-±ôđẵằ- ằ²ơđô-ơằẳ ơ± ơáằ³ụ ơáằĐ ²ằằẳ ²±ơºằ¿đ ơáằ ´± ±º ơáằãđ ả±ắ-ũ ẹ² ơáằ ±ơáằđ ῲẳụ 㺠³¿²¿ạằđ- ¿đằ ²±ơ ³¿ăã³ãƯã²ạê¿´ôằụ ơáằĐ -á±ô´ẳ ắằ đằ³±êằẳ ắĐ ơáằãđ ±â² ắ±¿đẳ- ±º ẳãđằẵơ±đ-ụ ắĐ ẳã ãẳằ²ơ-ơ±ẵàá±´ẳằđ-ụ ±đ ắĐ ±ơáằđ ẵ±³°¿²ãằ- -ằằàã²ạ ơ± °đ±ºãơ ắĐ ã²-ơ¿´´ã²ạ ¿ ắằơơằđ ³¿²ú

¿ạằ³ằ²ơ ơằ¿³ũ èáằ ³¿ã² ẵ¿đđ±ơ ã- ẵ±³°ằ²-¿ơã±²ũ ể¿²¿ạằđ- á¿êằ ạđằ¿ơằđ

ã²ẵằ²ơãêằ-ơ± ³¿ăã³ãƯằ ã²ơđã²-ãẵ -ã²ẵằ²ơãêằ-ơ±ẵà ê¿´ôằ 㺠ơáằãđ ẵ±³°ằ²-¿ơã±² ã- ´ã²àằẳ ã²ẵằ²ơãêằ-ơ± ơáằãđ

ºãđ³K-°ằđº±đ³¿²ẵằ đ¿ơáằđ ơῲ ắằã²ạ -ơđãẵơ´Đ ã² ơáằ º±đ³ ±º -¿´¿đĐũễãẵằ²-ằẳ ơ±ổ ³ằà㺿ẳĐũẵ±³