C c nh n t nh h ng n c c c ng c t i ch nh trong i u ki n th tr ng

Do đó các nhân tố ảnhhưởng không phải luôn luôn ảnh hưởng thuận chiều đối với mọi trái khoán nên cần thiết phảitìm hiểu từng loại công cụ tài chính.Nếu xem xét thị trường tài chính theo

http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/ là website chia sẻ miễn phí luận văn, đồ án,báo cáo tốt nghiệp, đề thi, giáo án… nhằm phục vụ học tập và nghiên cứu cho tất cả mọingười Nhưng số lượng tài liệu còn rất nhiều hạn chế, rất mong có sự đóng góp của quýkhách để kho tài liệu chia sẻ thêm phong phú, mọi sự đóng góp tài liệu xin quý khách gửi về

luanvanpro.com@gmail.com

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/Các nhân tố ảnh hưởng đến các công cụ tài chính trong điều kiện thị trường

PHẦN MỞ ĐẦU

Ngày nay, trong xã hội hiện đại đặc biệt là sự phát triển như vũ bão của công nghệ thông tin

“nơi diễn ra quá trình trao đổi, mua bán” Hoạt động trên thị trường tài chính diễn ra hết sứcsôi động, thậm trí ra quyết định phải tính đến một phần của giây, đứng trên góc độ này thìkinh doanh trên thị trường tài chính thực ra là kinh doanh thông tin Thị trường tài chínhđược ra đời và phát triển một cách nhanh chóng và cùng với những công nghệ thông tin nhưvậy thì ngày nay thị trường tài chính đặc biệt được quan tâm

Để cho dễ theo dõi em xin được trình bày nội dung bài viết của mình như sau, bài viết đượcchia ra làm 2 phần:

+ Phần 1: (Bao gồm tất cả những nội dung chính) Tìm hiểu về thị trường tài chính và cáccông cụ của thị trường tài chính

+ Phần 2: Các nhân tố ảnh hưởng thị trường tài chính

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/

I -/ TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊTRƯỜNG TÀI CHÍNH

1 Thị trường tài chính

Thị trường tài chính theo cách hiểu chung nhất đó là nơi diễn ra quá trình trao đổi mua báncác công cụ tài chính và các công cụ thanh toán

1.1 Chức năng của thị trường tài chính:

Chức năng cơ bản nhất của thị trường tài chính là khơi thông dòng chảy vốn từ người đang

dư thừa có nhu cầu đầu tư sang người đang cần vốn Hoạt động của thị trường tài chính diễn

ra khẩn trương sôi động xét về bản chất thì những người kinh doanh trên thị trường tài chính

là rất quan trọng bởi vì hoạt động của họ làm nguồn vốn được điều hòa có nghĩa là dòngchảy vốn sẽ chảy mạnh mẽ đến những ngành, lĩnh vực làm ăn có hiệu quả và ngược lại nó cũng

sẽ rút khỏi những lĩnh vực kém hấp dẫn Như vậy hoạt động trên thị trường tài chính sẽ gópphần lớn vào bình quân hóa tỉ suất lợi nhuận đưa nền kinh tế tới mô hình tối ưu hơn

Để có thể nêu nên một cách đầy đủ những chức năng tác dụng của thị trường này còn nhiềuđiểm phải đề cập song ở đây chỉ đề cập đến chức năng cơ bản nhất của thị trường tài chính.1.2 Phân loại thị trường tài chính

Có nhiều cách phân loại thị trường tài chính dựa theo các tiêu thức khác nhau, nếu căn cứvào thời hạn các hàng hóa trên thị trường có thể chia thành thị trường vốn và thị trường tiền

tệ, nếu căn cứ vào mức độ rộng rãi của các chủ thể tham gia có thể chia thành thị trường sơcấp và thị trường thứ cấp, nếu căn cứ vào tiêu thức huy động vốn của các chủ thể thì lại chiathành thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần

nó Tức là mỗi nhân tố ảnh hưởng có thể chỉ ảnh hưởng đến một hay một nhóm các công cụnày mà không ảnh hưởng đến các công cụ khác, thậm chí với những diễn biến nhất định thì

có lợi cho công cụ này nhưng lại không có lợi cho công cụ khác Một ví dụ điển hình là

nguyên nhân gây ra sụp đổ thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ vào “ngày thứ hai đen tối”19/07/1987 lại là nguyên nhân làm cho trái khoán kho bạc trở nên hấp dẫn, cầu về trái khoánkho bạc tăng vọt Kết quả là sự chênh lệch lãi suất giữa trái khoán của công ty kém tín nhiệmvới trái khoán của kho bạc lên đến 6% Hay nói cách khác thì những công cụ trên thị trườngtài chính hoàn toàn có thể coi là những hàng hóa thay thế cho nhau Do đó các nhân tố ảnhhưởng không phải luôn luôn ảnh hưởng thuận chiều đối với mọi trái khoán nên cần thiết phảitìm hiểu từng loại công cụ tài chính.

Nếu xem xét thị trường tài chính theo cách phân loại như trên thành thị trường tiền tệ và thịtrường vốn thì hai loại thị trường này cũng có những công cụ riêng của nó

2.1 Các công cụ trên thị trường tiền tệ

Đó là các công cụ tài chính ngắn hạn, kỳ hạn thường dưới một năm (hay một năm) Có thể chia

ra thành các công cụ chiết khấu và các công cụ mang lãi suất

2.1.1 Công cụ chiết khấu

Công cụ chiết khấu là những chứng nhận nợ ngắn hạn không mang lãi suất, được bán với giáchiết khấu và được thanh toán khi đến hạn với đầy đủ mệnh giá Bao gồm các công cụ sau:

a Tín phiếu kho bạc (Bills)

Chủ thể phát hành: Do kho bạc nhà nước hay NHTW phát hành

Mục đích phát hành: do ngân sách các quốc gia thường xuyên bị thâm hụt, tín phiếu kho bạcđược phát hành để bù đắp sự thâm hụt này và cũng là công cụ quan trọng để ngân hàng trungương điều hành chính sách tiền tệ

Các đặc điểm khác: Thời hạn thông thường là 3 tháng, 6 tháng hay một năm và phát hànhbằng cách đấu giá Việc mua bán ở thị trường tín phiếu chủ yếu dùng tiền mặt Kho bạcthường phát hành tín phiếu dưới hình thức vô danh Tín phiếu kho bạc được phát hành ở mứcchiết khấu của mệnh giá và được kho bạc chuộc lại ở kỳ hạn thanh toán với các mệnh giá Ví

dụ mua tín phiếu kho bạc 900$ sau một năm sẽ được thanh toán bằng giá trị ghi trên tínphiếu là 1000$ Tín phiếu kho bạc là công cụ quan trọng nhất của thị trường tiền tệ và cókhối lượng phát hành lớn, nó cũng là công cụ lỏng nhất trong các công cụ của thị trường tiềntệ

b Các chấp nhận của ngân hàng (Banker’s Acceptance)

Chủ thể phát hành: do một công ty thường là bên mua trong giao dịch thương mại quốc tế

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/

Mục đích dựa vào uy tín của ngân hàng, nhờ ngân hàng bảo đảm với một khoản lệ phí bằngcách đóng dấu “đã chấp nhận” lên hối phiếu Do đó các công ty không phải thanh toán bằngtiền của mình ngay, do vậy giải quyết được các khó khăn về tài chính Thực chất thì đây là hìnhthức mua bán chịu song các hối phiếu chấp nhận của ngân hàng được coi là tài sản lưu động vớibên sở hữu hối phiếu.

Các đặc điểm khác: gần đến ngày thanh toán, công ty phát hành hối phiếu phải gửi số tiềnbắt buộc vào tài khoản của mình ở ngân hàng đủ để trả cho hối phiếu nếu không làm được thìngân hàng phải thay công ty thanh toán, các hối phiếu đang là công cụ tỏ ra khá an toàn vìngay cả trong trường hợp công ty mua hàng đã phá sản thì hối phiếu vẫn được ngân hàngthanh toán đủ Các hối phiếu này được bán lại trên thị trường thứ cấp với sự giảm giá và cótác dụng tương tự như tín phiếu kho bạc

c Thương phiếu (Commercial Papers)

Cũng tương tự như hối phiếu ở trên về chủ thể phát hành và về mục đích song các thươngphiếu không được ngân hàng chấp nhận các công ty phải đảm bảo thanh toán

Đặc điểm: Thương phiếu cũng có thể chiết khấu hoặc tái chiết khấu Chiết khấu thươngphiếu là việc chủ sở hữu thương phiếu đem bán thương phiếu trước thời hạn thanh toán(discount) tại các NHTM

Tái chiết khấu thương phiếu là việc NHTM đem bán các thương phiếu cho NHTW trước thờihạn (Rediscount)

Bên cạnh đó thương phiếu còn được các doanh nghiệp lớn phát hành, tức là họ đã thực hiệntài chính trực tiếp có thuận lợi là:

+ Lãi suất chiết khấu thấp hơn lãi suất vay trực tiếp ngân hàng

+ Có thể thu hút nguồn vốn nhàn rỗi phi ngân hàng để đầu tư ngắn hạn

+ Có đủ điều kiện linh hoạt người đi vay có thể tham gia hay rút khỏi thị trường

+ Với người đầu tư thương phiếu thị trường thu lợi nhuận lớn hơn các công cụ thị trường tiền

tệ khác

1.2 Các công cụ mang lãi suất

Các chứng khoán mang lãi suất được phát hành với mệnh giá cố định được đáo hạn ở nhữngngày nhất định và tất cả đến mang phiếu lãi suất, đó là lãi suất mà người phát hành hứa hẹnthanh toán cho người nắm giữ trên mệnh giá của chứng khoán sau một khoảng thời gian đãthỏa thuận bao gồm các loại sau:

a Chứng chỉ tiền gửi ngân hàng (CDs): Là sổ tiết kiệm xác nhận cá nhân hay tổ chức có tiềngửi ở ngân hàng.

Chủ thể phát hành: các ngân hàng thương mại

Mục đích: đáp ứng nhu cầu vốn cho vay của ngân hàng đó là nghiệp vụ “đi vay để cho vay”.Các đặc điểm: Lãi suất của chứng chỉ tiền gửi được quy định cho từng thời kỳ nhất định Khiđến hết thời hạn thanh toán, CDs đuợc trả hết giá mua ban dầu Tùy theo pháp luật của mỗiquốc gia quy định CDs có thể lập được mua bán chuyển nhượng hay không

b Các hợp đồng mua lại (Repurchase agreement)

Chủ thể phát hành: Những người kinh doanh ngân hàng và phi ngân hàng là những người tạochứng khoán chính phủ, chứng chỉ tiền gửi, các chấp nhận của ngân hàng

2 Các công cụ của thị trường vốn

Là các công cụ tài chính trung và dài hạn bao gồm một số loại chủ yếu sau:

a) Cổ phiếu

Là loại chứng khoán vốn do công ty cổ phần phát hành để hình thành vốn điều lệ khi mớithành lập hoặc chỉ tăng vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh Định nghĩa này đã xác định chủthể phát hành và mục đích phát hành công cụ này

b) Vay thế chấp

Vay thế chấp là những món tiền cho các cá nhân hoặc các công ty kinh doanh vay để muanhà, đất, hoặc những công trình kiến trúc thực khác, trong đó các công trình kiến trúc và đấtđược dùng làm vật thế chấp cho món vay

c Trái khoán công ty

Đây là loại trái khoán dài hạn do các công ty phát hành với mức tín dụng rất mạnh Tráikhoán công ty điển hình mang lại cho người giữ nó một khoản thanh toán lãi 2 lần mỗi năm

và thanh toán hết mệnh giá khi trái khoán đến kỳ hạn thanh toán

d Những món vay thương mại ngân hàng cấp và vay tiêu dùng

Đây là những món vay dành cho người tiêu dùng và cho những công ty kinh doanh và chủyếu do ngân hàng cho vay, nhưng trường hợp các món vay của người tiêu dùng, cũng còn donhững công ty tài chính cho vay

II/ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG

Bình luận: Qua việc tìm hiểu ở trên đặc biệt là các đặc điểm của từng loại công cụ tài chính

đã chịu ảnh hưởng của các nhân tố tự thân nó đã là chủ thể phát hành, mục đích phát hành,

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/

quy định của nhà nước áp dụng đối với từng loại công cụ hay đó là những nhân tố hiện tạicủa công cụ tài chính Và xét trong thời gian dài thì tại mỗi thời điểm thì lãi suất thực củacông cụ tài chính sẽ khác nhau Trong rất nhiều các nhân tố kinh tế, chính trị, xã hội ảnhhưởng nên xem xét dưới góc độ những nguyên nhân thay đổi, chúng có thể phân chia làm 4nhóm nhân tố lớn: nhóm thứ nhất là các yếu tố nội tại kể trên, nhóm thứ hai là tác động củacác nhân tố chính trị xã hội, và cuối cùng là tác động của công ty và tình hình tài chính công

ty chủ thể quan trọng trong tạo ra hàng hóa cho thị trường tài chính Việc phân chia này chỉ

có tính chất tương đối bởi vì các yếu tố kinh tế, chính trị, xã hội có mối liên hệ chặt chẽ vớinhau đó là mối quan hệ “đa cộng tuyến” Ở phần này em xin trình bày các nhân tố ảnh hưởng

và các cơ chế ảnh hưởng đến lãi suất hay trả lời câu hỏi như thế nào? Xét dưới góc độ cungcầu thì mọi nhân tố trên có thể quy về ảnh hưởng tới đường cầu trái khoán hay đại lượngquyết định đến lãi suất của các công cụ tài chính Vậy các nhân tố ảnh hưởng đến D-S củatrái khoán như thế nào?

1 Các yếu tố nội tại của công cụ tài chính

1.1 Độ rủi ro của các công cụ tài chính

Trong cuộc sống hàng ngày có lẽ cũng rất ít người được ưa thích rủi ro mạo hiểm, trong thịtrường tài chính cũng vậy các công cụ tài chính được quảng cáo tuy rầm rộ đến mấy thì côngchúng cũng không hào hứng tham gia nếu nó chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro ở bên trong Do

đó nó sẽ là hàng hóa không được mọi người ưa thích tức là cầu về công cụ đó giảm dẫn đếnđường cầu về trái khoán sẽ dịch trái kết quả là làm tăng lãi suất

i : Lãi suất của trái khoán

Q: số lượng của trái khoán

Đường cầu trái khoán dịch chuyển

từ Db ->Db’ làm cho lãi suất tăng

Db

i1

E2

E1i

2

Sb0

QQ

2Q

1

chủ thể phát hành có vị trí quan trọng Thông thường nhà nước được coi là đối tác làm ăn tincậy nhất vì đó là người nắm pháp luật trong tay và có nguồn ngân sách khổng lồ Nhưng có

ai dám mua trái phiếu chính phủ Mêxicô sau khi nước này tuyên bố không trả các món nợquốc tế trong cuộc khủng hoảng vào năm 1994 Dân chúng có dám bỏ tiền ngay cho chínhchính phủ của tân tổng sau khi ông này lật đổ vị tổng thống cũ Môbutu của nước Zaie - quốcgia châu Phi liên tục xảy ra các cuộc nội chiến Nhưng đây chỉ là những trường hợp hiếm khixảy ra với các nước kinh tế vững mạnh, chính trị ổn định như Mỹ, Anh, Nhật Bản, Đứcthống nhất thì khả năng chính phủ không thanh toán các khoản nợ là không xảy ra

Với từng công cụ tài chính cụ thể, coi là người phát hành có tính chất quyết định đến lãi suất,thông thường thì lãi suất của các công cụ tài chính do chính phủ phát hành sẽ thấp hơn cáccông cụ do công ty phát hành

1.2 Kỳ hạn của các công cụ tài chính

Theo trình bày ở trên thì thị trường hiện nay chủng loại các công cụ tài chính thật đa dạng.Xét về kỳ hạn thì các công cụ tài chính trên thị trường tiền tệ có kỳ hạn ngắn nhất chỉ trêndưới một năm, còn trên thị trường vốn thì kỳ hạn dài hơn

Kỳ hạn của công chúng có rất nhiều loại tùy theo từng đợt phát hành với trái phiếu công ty

kỳ hạn thông thường là 5,10,20 năm hay thậm chí đến 30 hay 50 năm

Trong thực tế lãi suất của các công cụ tài

chính có kỳ hạn khác nhau thì mang lại

lãi suất khác nhau và các công cụ ngắn

hạn thường có lãi suất cao hơn các công

Theo lý thuyết về “giả thuyết dự tính” đưa ra quan điểm: “lãi suất của một trái khoán dài hạn

sẽ bằng trung bình của lãi suất ngắn hạn mà dân chúng dự tính trong thời gian tồn tại của trái

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/

Lãi suất hoàn vốn

Theo kỳ thanh toán

0

khoán dài hạn đó” Do vậy lý thuyết này đã thành công trong việc giải thích tại sao lãi suấtcác công cụ ngắn hạn, dài hạn lại thay đổi phụ thuộc lẫn nhau.

Theo “lý thuyết thị trường phân cách” đúng như thế gọi của nó cho rằng lãi suất xác định chomột công cụ nào đó được xác định bằng cung cầu với trái khoán kỳ hạn đó và không chịu tácdụng của những kỳ hạn đó, tức là những trái khoán không phải là những hàng hóa thay thếcho nhau Lý thuyết này được bổ sung thêm một giả thiết nữa là người ta thường ưu tiên chonhững khoản đầu tư ngắn hạn hơn, lý thuyết này đã thành công trong giải thích đường conglãi suất thường dốc lên phía trên

Lý thuyết môi trường ưu tiên đã khắc phục được nhược điểm của hai lý thuyết trên bằngcách cho rằng “lãi suất của một trái khoán dài hạn sẽ bằng trung bình của những lãi suấtngắn hạn được trông đợi xuất hiện trong thời gian tồn tại của trái khoán dài hạn đó cộng vớimức bù hạn kỳ, mức bù này ứng với hạn kỳ trái khoán đó”

Do đó chúng ta thấy rằng lý thuyết môi

trường ưu tiên là tổng hợp của 2 lý

thuyết trên và nó cũng đã đưa ra các giải

thích tại sao trong thực tế các đường lãi

suất lại có các chiều dốc khác nhau:

Cơ sở của việc giải thích dựa vào hai giả thiết: Dân chúng dự đoán rằng lãi xuất của các tráikhoán ngắn hạn trong tương lai có trung bình thấp hơn mức lãi suất ngắn hạn hiện hànhnhưng lại lớn hơn cả mức bù kỳ hạn Do đó đường lãi suất có dạng như trên

* Liên hệ ở Việt Nam

Ở nước ta hiện nay mối liên hệ giữa kỳ hạn của một số công cụ tín dụng, cụ thể là lãi suấttiền gửi được công bố bởi ngân hàng Viêtcombank như sau:

Hạn kỳ thanh toán

0

Như vậy là trái phiếu kho bạc nhà nước đã phát hành loại công cụ có kỳ hạn dài hơn và lãisuất cao hơn so với các chứng chỉ tiền gửi ở trên, điều này hoàn toàn phù hợp với lý thuyết

đã phân tích ở trên Nếu xem xét ngânhàng là người cho vay thì trước năm 1996, lãi suất chovay giữa ngắn hạn và dài hạn hoàn toàn khác với lý thuyết trên, lãi suất cho vay dài hạn nhỏhơn cho vay ngắn hạn Tuy nhiên hiện nay đã được điều chỉnh lại, đây là chuyển biến tíchcực khuyến khích các ngân hàng thương mại mạnh dạn hơn trong việc huy động vôn cho vaytrong dài hạn

Ở Việt Nam thị trường tài chính chưa phát triển và ta cũng chưa có thị trường chứng khoán

Do đó trên thị trường tài chính thiếu vắng các công cụ tài chính trung và dài hạn Với ngườidân Việt Nam hay cũng giống như người dân ở các nước khác trên thế giới thật khó mà kiêntrì đợi đến 5 năm hay 10 năm để thu hồi khoản vốn cho vay Có nghĩa rằng ở nước ta hiệnnay thông thường thì lãi suất hoàn vốn đúng bằng mức lợi tức hay là người dân sẽ gửi nótrong suốt thời hạn Mặt khác ở nước ta vừa thoát ra khỏi lạm phát thì lại phát hành các công

cụ tài chính dài hạn chúng chưa có tính khả thi vì nhân dân còn nghi ngại lạm phát có thểhoành hành trở lại

1.3 Khả năng chuyển đổi (độ linh động - tính lỏng)

Tính linh động của một tài sản phản ánh khả năng và mức độ thuận tiện để chuyển tài sản đóthành tiền

Với các công cụ tài chính lỏng của mỗi loại là khác nhau Trên thị trường tài chính người ta

dễ dàng Khi quyết định mua một trái phiếu của chính phủ và băn khoăn khi quyết định muamột lô cổ phiếu của một công ty nào đó Lý do là vì với trái phiếu chính phủ khoản lợi họnhìn thấy rõ ràng hơn so với cổ phiếu bởi vì trong thương trường có sự giám chắc rằng nămnay công ty đó làm ai đó lãi hay không

Tính lỏng của công cụ tài chính còn thể hiện ở chỗ thị trường của công cụ đó có lớn haykhông? Hoạt động có nhộn nhịp hay không? Nếu có thì chúng ta dễ dàng bán công cụ trongtay người khác trên thị trường rộng lớn đó đang có nhu cầu cần loại công cụ này Và với mộtnhà đầu tư, có những lúc họ cần chuyển một số công cụ mà họ nắm giữ sang tiền để lo liệumột công việc đang cần thiết mặc dầu trái khoán của họ đang sinh lợi

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/

Lãi suất

b’

DbE

2

E1i

1

Sb

i2

S lố lượng trái ượng trái ng trái

khoán

Q2Q

10

Để xử lý những trường hợp như thế rõ ràng là các trái khoán trong tay họ phải có “tính lỏng”

do vậy sẽ được ưa thích hơn

Và cái giá phải trả cho sự ưa thích của họ là họ sẽ nhận được một lãi suất thấp hơn do đườngcầu dịch sang phải do số người ưa thích tăng lên (như hình vẽ) Đường cầu dịch từ Db -> Db’làm cho lãi suất giảm từ i1 ->i2

1.4 Thuế thu nhập

Một yếu tố ra đời ngay khi công cụ tài chính được là nhà nước sẽ áp dụng một thuế suất thunhập với nó Thuế này quy định một tỷ lệ nhất định khoản thu nhập mà người sở hữu phảinộp cho nhà nước Thuế suất áp dụng cho các loại công cụ khác nhau là không giống nhautùy thuộc vào mục tiêu của nhà nước

Rõ ràng đứng dưới góc độ này thì nhà nước giữ vai trò quan trọng trong các nhân tố ảnhhưởng Nếu xem xét các yếu tố khác là như nhau thì quyết định mua công cụ nào chưa hẳn

đã phụ thuộc vào lãi suất mà người sở hữu đó thu được Chúng ta sẽ chọn loại công cụ nàyhàng năm đem lại cho ta 100$ tiền lãi nhưng ta phải nộp 30$ hay sẽ chọn 90$ với khoản nộpvào ngân sách 10$

Kết quả là chính sách thuế của nhà nước trong một số trường hợp sẽ làm công chúng ưathích hay tẩy chay một loại công cụ nào đó do vậy cầu sẽ tăng hay giảm làm cho lãi suất thayđổi

* Sức hấp hẫn của các công cụ tài chính khác

Cũng giống như các loại hàng hóa khác cầu của một trái khoán nhất định sẽ phụ thuộc vàosức hấp dẫn của các loại trái khoán khác, tức là sẽ chịu ảnh hưởng của hàng hóa thay thế Hiệuứng của việc các cônt ty đổ bể sẽ chuyển nguồn vốn của công chúng vào việc mua sắm các tráikhoán của chính phủ có độ tin cậy cao hơn

Trong phân tích các nhân tố nội tại nếu xét chi tiết từng loại công cụ riêng biệt thì mỗi đặcđiểm riêng của nó cũng gây ra mức lãi suất khác nhau Nhất định là người mua trái phiếu của công

ty có tài sản làm đảm bảo sẽ được nhận mức lãi suất thấp hơn loại không có tài sản đảm bảo, trái

phiếu có khả năng chuyển đổi và trái phiếu thông thường của công ty sẽ nhận được lãi suất tươngtự.

Có thể coi lãi suất do nhà nước công bố với các trái khoán của mình cũng là một loại hànghóa thay thế

Mặt khác thì nó cũng chịu ảnh hưởng của hàng hóa bổ sung Trong một số trường hợp khiphát hành cổ phiếu, công ty sẽ khuyến khích người mua sách bán cho họ một chứng quyềnđặt mua (Rights) Đó là một quyền ưu đãi mà công ty cho các cổ đông của mình được hưởng

để mua cổ phiếu mới tỷ lệ thuận với số cổ phiếu mà họ đang nắm giữ Khi phát hành họ sẽđược mua với giá ưu đãi Rõ ràng là kỳ vọng thu được nhiều lợi tức hơn trong nghiệp vụ nàycủa công chúng sẽ làm cho cầu của trái phiếu tăng lên và lãi suất sẽ giảm

2 Các yếu tố kinh tế chung

Hoạt động mua bán trao đổi các công cụ tài chính xét về bản chất thìnó hoạt động đáp ứng vàđiều hòa vốn cho nền kinh tế Trong điều kiện nào thì nền kinh tế mới hấp thụ tốt đượcnguồn vốn, có nhà kinh doanh nào dám bỏ vốn ra trong thời kỳ nền kinh tế đang suy thoái,sản phẩm đang ế thừa trên thị trường Nói tóm lại là hoạt động của thị trường tài chính phảiphụ thuộc vào cả nhu cầu về vốn đầu tư và khả năng cung ứng Vậy trong tổng thể nền kinh

tế có những nhân tố nào ảnh hưởng tới lãi suất của các công cụ tài chính

Tài liệu này được tải miễn phí từ website http://luanvanpro.com/ và http://tailieupro.vn/