Sử dụng mô hình kinh tế lượng để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng ở Việt Nam

1. Mục đích nghiên cứu: Trên giác độ nghiên cứu thị trường vàng trong nước, mục tiêu của tiểu luận là phân tích, đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng tại Việt Nam. 2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng, trong đó nhóm nghiên cứu chính xoay quanh sự tác động của giá vàng thế giới, chỉ số USDVND và chỉ số CPI đối với giá vàng trong nước. Phạm vi nghiên cứu: hoạt động kinh doanh vàng trong thời gian từ tháng 122009 đến tháng 122013. 3. Phương pháp nghiên cứu: Nội dung nghiên cứu của để tài dựa trên cơ sở sử dụng tổng hợp các phương pháp nghiên cứu: phép duy vật biện chứng, suy luận logic kết hợp các phương pháp so sánh, phân tích, tổng hợp, thống kê kinh tế cùng với sử dụng các phần mềm phân tích mô hình kinh tế SPSS, EVIEWS. 4. Nội dung: Nội dung của tiểu luận bao gồm các chương: Chương 1: Một số vấn đề chung về vàng và thị trường vàng Chương 2: Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Chương 3: Thiết lập và nghiên cứu mô hình Chương 4: Kết luận

MỞ ĐẦU

Hiện tại, thị trường vàng Việt Nam vẫn đang hoạt động và phát triển ở mức độthấp, chủ yếu kinh doanh vàng vật chất Trong khi, bối cảnh kinh tế hiện nay, dưới tácđộng của khủng hoảng kinh tế đi đôi với sự sụt giảm giá trị đồng USD và tình hìnhlạm phát trong nước kéo dài cùng sự sụt giảm trên thị trường chứng khoán, bất độngsản thì hiện nay vàng đã trở thành một kênh đầu tư được quan tâm nhất nhằm bảo toàngiá trị tài sản nắm giữ Tuy nhiên, các chính sách quản lý thị trường vàng hiện hànhđang thể hiện nhiều bất cập, đi ngược với xu thế tự nhiên của kinh tế thị trường, gâymất cân đối cung – cầu, tạo cơ hội cho đầu cơ, buôn lậu và làm nảy sinh nhiều tiêu cựctrong hoạt động kinh doanh vàng Do đó, Nhà nước sẽ càng khó khăn hơn trong quản

lý thị trường vàng nói riêng và ổn định kinh tế vĩ mô nói chung

Việc quản lý tốt thị trường vàng với tư cách là một kênh đầu tư và là một bộ phậncủa thị trường tài chính sẽ góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô Do đó,cùng với việc vận dụng những kiến thức, lý luận khoa học đã tiếp thu được, nhóm

chúng tôi chọn đề tài: “Sử dụng mô hình kinh tế lượng để phân tích các nhân tố

ảnh hưởng đến thị trường vàng ở Việt Nam” làm bài tập nhóm môn Kinh tế lượng.

1 Mục đích nghiên cứu: Trên giác độ nghiên cứu thị trường vàng trong nước,

mục tiêu của tiểu luận là phân tích, đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến thị trườngvàng tại Việt Nam

2 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

- Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng, trong đónhóm nghiên cứu chính xoay quanh sự tác động của giá vàng thế giới, chỉ sốUSD/VND và chỉ số CPI đối với giá vàng trong nước

- Phạm vi nghiên cứu: hoạt động kinh doanh vàng trong thời gian từ tháng 12/2009đến tháng 12/2013

3 Phương pháp nghiên cứu:

Nội dung nghiên cứu của để tài dựa trên cơ sở sử dụng tổng hợp các phươngpháp nghiên cứu: phép duy vật biện chứng, suy luận logic kết hợp các phương pháp sosánh, phân tích, tổng hợp, thống kê kinh tế cùng với sử dụng các phần mềm phân tích

mô hình kinh tế SPSS, EVIEWS

4 Nội dung:

Nội dung của tiểu luận bao gồm các chương:

Chương 1: Một số vấn đề chung về vàng và thị trường vàng

Chương 2: Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng

Chương 3: Thiết lập và nghiên cứu mô hình

Chương 4: Kết luận

CHƯƠNG 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ VÀNG VÀ THỊ TRƯỜNG VÀNG

1.1 Đặc điểm của vàng

1.1.1 Vàng là một loại kim loại quý

Vàng là kim loại quý trong ngành trang sức, điêu khắc và trang trí kể từ khi đượcxuất hiện trong lịch sử Vàng có tính bền vững hóa học cao với vẻ đẹp bề ngoài sángbóng; Vàng nguyên chất có độ dẻo cao, dễ dát thành lá mỏng và kéo sợi nên vàng rấtphù hợp với việc chế tác đồ kim hoàn, các linh kiện và vi mạch điện tử…; Ngoài ra,vàng là vật chất có độ dẫn điện, dẫn nhiệt cao, phản ánh tia hồng ngoại rất mạnh

1.1.2 Vàng là một loại hàng hóa đặc biệt

Với tính chất ưu việt và được công nhận rộng rãi, vàng đã trở thành một vật chấtđặc biệt mang hình thái hàng hóa – tiền tệ Lịch sử tiền vàng kéo dài hàng mấy nghìnnăm và phổ biến trên khắp các nước với những biến cố, những giai đoạn thăng trầmkhác nhau Khi đóng vai trò là tiền thì tiền vàng đã có đầy đủ các chức năng của tiền tệnói chung và cho đến ngày nay chưa có loại tiền nào có chức năng đầy đủ như thế, baogồm: chức năng phương tiện thanh toán, thước đo giá trị và phương tiện tích trữ

1.1.3 Vàng là dự trữ quốc gia

Mức dự trữ vàng của toàn thế giới gần đây lên đến 130.000 tấn Các quốc gia, ngânhàng và quỹ đầu tư trên toàn thế giới tăng cường giữ vàng trong danh mục đầu tư củamình để tránh nguy cơ giảm giá trị tài sản do lạm phát và phá giá tiền tệ trong điềukiện suy thoái kinh tế toàn cầu như hiện nay

1.2 Thị trường vàng

1.2.1 Tình hình khai thác và cung ứng vàng

Theo ước tính, chỉ còn khoảng 100.000 tấn vàng trong trữ lượng vàng đã được pháthiện của thế giới có thể được khai thác có hiệu quả về mặt kinh tế trong tương lai Mặtkhác, sản lượng vàng khai thác trên toàn cầu hàng năm khoảng 2.500 tấn Như vậy, trữlượng vàng của thế giới có thể sẽ cạn kiệt trong vòng 4 thập niên tới đây

Xét về nguồn cung của vàng, vàng được cung cấp bởi chủ yếu từ những nước cótrữ lượng vàng lớn, sản lượng xuất khẩu lớn có tầm ảnh hưởng đến thị trường vàng thếgiới: Nam Phi, Mỹ, Nga, Canada, Úc,…

Nguồn cung vàng từ khu vực Nam Phi, Úc và Canada sẽ giảm, nhưng lại tăng tạicác nước như Trung Quốc, Nga và Peru

Ngân hàng trung ương một số nước như Italia và Đức, thậm chí cả IMF đang cânnhắc bán vàng ra Nhưng, khả năng các ngân hàng trung ương bán ra với khối lượnglớn vào thời điểm cuối năm là không nhiều Hiện tại nhu cầu vàng đang được hỗ trợvững chắc bởi các yếu tố như nhu cầu mua vàng của một số ngân hàng trung ươngnhằm tăng dự trữ vàng; nhu cầu về đầu tư vàng thỏi và đầu cơ theo chỉ số giá vàng(ETF) và nhất là nhu cầu nắm giữ vàng của các nhà đầu tư…

1.2.2 Tình hình tiêu thụ vàng

Ước tính, khoảng 45% lượng vàng khai thác xong được làm trang sức và khoảng40% dùng để đúc thành đồng xu, vàng miếng cho các ngân hàng trung ương hoặc nhàđầu tư mua đi bán lại Phần còn lại được dùng cho nhiều mục đích khác như sản xuấtcông nghiệp hoặc nha khoa Ấn Độ là nước tiêu thụ nhiều vàng nhất thế giới, chiếmkhoảng 25% nguồn cung toàn cầu

Thêm vào đó, chính vì loại hàng hoá đặc biệt nên vàng có tính hấp dẫn đối với tất

cả mọi người Ai cũng muốn sở hữu và tích luỹ chúng vào các mục đích riêng củamình: trang sức, tích luỹ, đầu tư, thanh toán, … Đối với nền kinh tế đang bất ổn nhưhiện nay, nhu cầu vàng ngày càng gia tăng cao

Tùy vào từng thời điểm mà nhu cầu tăng cao trong những thời kỳ khác nhau và đôikhi xảy ra cùng lúc, do đó tác động mạnh đến cầu vàng trong cùng thời điểm

1.3 Cách quy đổi giá vàng thế giới và vàng trong nước

1.3.1 Đơn vị đo lường

Trong ngành sản xuất và kinh doanh vàng ở Việt Nam, khối lượng vàng được tínhtheo đơn vị là Cây (Lượng) hoặc là Chỉ Một Cây vàng nặng 37,5 gram Một Chỉ bằng3,75 gram (1/10 Cây vàng)

Trên thị trường thế giới, vàng thường được tính theo đơn vị là troy ounce (ký hiệu

là OZ)

1.3.2 Tuổi vàng

Theo cách gọi của người Việt Nam, tuổi vàng chính là hàm lượng vàng /10

Ví dụ: 1 lượng vàng 7 tuổi rưỡi = 1 lượng vàng 75% có 0,7500 lượng vàng nguyênchất trong đó

Theo cách gọi của thị trường quốc tế, tuổi vàng Kt (karat):

1 Kt = 1/24 x 100 = 0,04166666 x 100 = 4,166666

Ví dụ: Vàng 24Kt = 24 x 4.166666 = 99,99

1.3.3 Công thức quy đổi

Quy đổi đơn vị tính gram – oz (troy ounce)

1 oz = 31,1034768 grams

=> 1 lượng (37,5g) = 37,5 / 31,1034768 = 1,20565 oz

Hay 1 oz = 0,82945 Lượng

Công thức chung quy đổi giá vàng thế giới về giá vàng trong nước là:

Giá 1 lượng vàng = (Giá vàng thế giới + chi phí vận chuyển + phí bảo hiểm) x (1+thuế nhập khẩu) x 1,20556 x tỷ giá USDVND + phí gia công + phí hải quan

CHƯƠNG 2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ VÀNG TRONG NƯỚC

Đã từ lâu, Vàng được sử dụng như một phương tiện cất trữ, bảo toàn vốn của ngườidân, của doanh nghiệp, đồng thời là phương tiện thanh toán cho nền kinh tế Bên cạnh

đó, Vàng còn làm đồ trang sức Tuy nhiên, làm thế nào để đảm bảo được chức năngtruyền thống của vàng, vừa xóa bỏ yếu tố đầu cơ, lũng đoạn thị trường gây tác hại chonền kinh tế

Trong những năm trở lại đây, giá Vàng trên thị trường thế giới cũng như ViệtNam có nhiều biến động bất thường và lôi kéo rất nhiều người quan tâm đến thịtrường này Có rất nhiều yếu tố ảnh hưởng tới giá Vàng Nhóm chúng tôi xin đưa ramột số yếu tố chính ảnh hưởng đến giá vàng trong nước như sau:

2.1 Cung, cầu của nhà đầu tư và thị trường trang sức:

Trước tiên, ta có thể nói rằng, vàng là một loại hàng hoá, một loại hàng hoá đặcbiệt Chính vì mang tính chất của một loại hàng hoá nên vàng cũng chịu tác động củaquy luật cung cầu trên thị trường

Nguồn cung vàng của của Việt Nam hàng năm chính là nguồn vàng nhập khẩu Khigiá vàng trong nước thấp hơn giá vàng thế giới quy đổi, các công ty kinh doanh vàng,

có sẵn nguồn vàng sẽ xuất khẩu vàng để thu lợi nhuận và ngược lại Tuy nhiên, nguồncung này lại phụ thuộc vào hạn ngạch do Ngân hàng Nhà nước cho phép nên đáp ứngchậm so với nhu cầu, điều này càng đẩy giá vàng lên cao hơn, tạo điều kiện cho đầu cơ

và buôn lậu vàng, khiến tình hình giá vàng trong nước càng khó kiểm soát

Việt Nam là nước tiêu thụ vàng nhiều thứ 8 trên thế giới Tổng nhu cầu vàng cảnăm 2011 của Việt Nam tăng 23% từ mức 81,4 tấn trong năm 2010 lên mức 100,3 tấnnăm 2011 Trong khi nhu cầu vàng nữ trang của Việt Nam năm 2011 giảm 9% còn 13tấn, nhu cầu đầu tư vào vàng miếng đã tăng 30% lên 87,3 tấn

Nhu cầu vàng trên thị trường vàng Việt Nam bao gồm: Nhu cầu trang sức, nhu cầutích lũy, nhu cầu sản xuất và nhu cầu đầu tư Nhưng, cũng như trên thị trường thế giới,nhu cầu đầu tư vàng trên thị trường có tác động mạnh đến giá vàng

2.2 Chỉ số giá USD/VND:

Hiện nay, USD được xem là đồng tiền mang tính thanh toán toàn cầu, do đó theothông lệ, các loại hàng hóa hay ngoại tệ khi giao dịch trên thế giới thường được định

giá theo USD và vàng cũng không ngoại lệ Chính vì vậy, bất cứ tác động nào ảnhhưởng đến giá trị đồng USD thì cũng tác động trực tiếp đến biến động giá cả của vàng.Khi xem xét giá trị đồng USD, người ta thường đánh giá thông qua nền kinh tế Mỹ

và những yếu tố chính được xem là “chỉ báo” phản ánh sức mạnh hay suy yếu của nềnkinh tế Mỹ, đó là tình trạng thị trường nhà ở, thị trường lao động, thị trường tín dụng

và thị trường vốn Các công ty phá sản cũng đồng nghĩa với việc số lượng người thấtnghiệp cũng tăng lên Số lượng nhân công thất nghiệp phản ánh thực trạng của nềnkinh tế của một nước Nó cho biết kinh tế đất nước đang nằm trong giai đoạn phát triểnhay suy thoái Qua đó, số lượng người thất nghiệp cũng ảnh hưởng đến chính sáchphát triển kinh tế, ảnh hưởng đến tỷ giá đồng USD đối với các loại tiền tệ cũng nhưđối với giá vàng

Theo công thức quy đổi giá vàng, tỷ giá USD/VND tác động cùng chiều lên giávàng trong nước Tuy nhiên, trên thực tế, tác động của tỷ giá USD/VND lên giá vàngthực tế được giao dịch trên thị trường vàng Việt Nam lại rất phức tạp, góp phần làmgiá vàng trong nước và giá vàng thế giới quy đổi có sự chênh lệch Vì tỷ giáUSD/VND vừa là công cụ, vừa là kết quả của chính sách tiền tệ, tác động trực tiếp lên

kỳ vọng vào giá trị đồng VND, và là một trong những thông số tham chiếu trong quyếtđịnh đầu tư của các nhà đầu tư trên thị trường tài chính mà vàng là một kênh đầu tưtrên thị trường đó Từ đó, tỷ giá USD/VND đã gián tiếp tác động lên giá vàng

2.3 Chính sách vàng trong nước:

2.3.1 Ảnh hưởng từ hệ thống ngân hàng thương mại:

Một số cán bộ chủ chốt trong hệ thống ngân hàng thương mại bị bắt và từ chức dẫnđến tình hình hoạt động của các ngân hàng thương mại trở nên căng thẳng và bất ổngây tâm lý bất an cho người gửi tiền, vì thế một số không ít người gửi tiền đã chuyểnsang mua sắm vàng

Việc tồn tại các sàn giao dịch vàng tại các ngân hàng thương mại có thể gây ranhiều bất ổn kinh tế xã hội Vì thế Thủ tướng Chính phủ đã yêu cầu không tổ chức vàthực hiện việc kinh doanh vàng trên tài khoản ở trong nước dưới mọi hình thức tạithông báo số 369/TB-VPCP ngày 30/12/2009 của Văn phòng chính phủ Hoạt độngcủa các sàn giao dịch vàng chính thức bị cấm từ ngày 30/3/2010

Sau khi các sàn giao dịch chính thức bị cấm thì lập tức các sàn giao dịch khôngchính thức bùng phát và gây thiệt hại rất nhiều cho người tham gia Trước tình hình

đó, NHNN đã ban hành Thông tư số 11/2011/TT-NHNN về việc chấm dứt huy động

và cho vay vốn bằng vàng của các tổ chức tín dụng, nhưng các hình thức kinh doanhvàng tài khoản lách luật vẫn diễn ra qua nhiều hình thức Tiêu biểu là hình thức giữ hộvàng cho khách hàng theo kỳ hạn với lãi suất cao (từ 3-5%) Vì đối với các ngân hàng,kinh doanh vàng trên tài khoản là mảng nghiệp vụ mang lại lợi nhuận lớn

Cấm sàn vàng và cấm huy động, cho vay vốn bằng vàng ở các tổ chức tín dụng làchính sách thắt chặt kinh doanh vàng trên quan điểm được NHNN Đồng thời, chủtrương này cũng xuất phát từ việc NHNN đánh giá nhập vàng làm tăng tỷ giáUSD/VND Việc đóng cửa hoạt động sàn giao dịch vàng và cấm kinh doanh vàng trêntài khoản, thị trường vàng Việt Nam sẽ chuyển hoàn toàn sang thị trường vàng vậtchất, chủ yếu giao dịch mua bán vàng miếng như hiện nay Trong khi, nhu cầu thựccủa thị trường đối với các loại hình giao dịch này rất lớn và phù hợp với xu hướng hộinhập Mặt khác, việc cấm sàn vàng và kinh doanh vàng tài khoản khiến cho thông tinđầu tư bị hạn chế, tạo điều kiện cho đầu cơ làm giá trên thị trường vàng vật chất, ảnhhưởng xấu đến giá vàng trong nước và việc quản lý thị trường vàng càng trở nên khókhăn

2.3.2 Tác động của chính sách tiền tệ, xuất – nhập khẩu vàng:

Nền kinh tế trong nước đang gặp nhiều khó khăn Các doanh nghiệp lâm vào tình

trạng thiếu vốn và mất tính thanh khoản, một số doanh nghiệp tuyên bố phá sản hoặcgiải thể Đứng trước tình hình đó, NHNN tiến hành hạ lãi suất huy động tiết kiệmxuống còn 9%/năm và giảm lãi suất cho vay xuống dưới 15%/năm, nhằm giúp cácdoanh nghiệp dễ tiếp cận vốn Bên cạnh đó, việc hạ lãi suất làm cho nhu cầu gửi tiếtkiệm của khách hàng giảm đi Từ đó, họ sẽ chuyển sang một kênh đầu tư mới Mặtkhác, trong điều kiện kinh tế hiện nay thì khách hàng chọn mua Vàng là giải pháp antoàn nhất

Việc cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng là một biện pháp quản lý hành chính trongviệc quản lý thị trường vàng Biện pháp này được NHNN đưa ra nhằm kiểm soát ngoạihối có liên quan đến việc điều hành tỷ giá

Xuất khẩu vàng được xem là một cách giúp cán cân ngoại thương của Việt Nam ổnđịnh Tháng 8/2011, khi chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới ở mức cao,

Bộ tài chính đã ban hành Thông tư 111/2011/TT-BTC quy định các sản phẩm vàngxuất khẩu có hàm lượng vàng từ 80% trở lên đều bị áp thuế 10% Do đó, để trốn thuế,

doanh nghiệp sẽ phải mất thêm chi phí "hạ tuổi vàng" và lượng vàng hao hụt trong quátrình gia công sẽ lớn hơn Mặt khác, công tác kiểm soát hàng hóa xuất lậu cũng cầnđược nâng cao, vì khi giá trong nước thấp hơn thế giới, nếu không xuất được quađường chính ngạch, vàng sẽ chảy ra ngoài qua đường tiểu ngạch hoặc thậm chí xuấtlậu, làm thất thu thuế của Nhà nước và không kiểm soát được nguồn ngoại tệ.

Vào đầu tháng 5/2013, Bộ Tài chính đã công bố Dự thảo quyết định của Thủ tướngChính phủ về việc miễn thuế xuất khẩu, thuế nhập khẩu đối với vàng nguyên liệu xuấtkhẩu, nhập khẩu của NHNN trực tiếp hoặc ủy thác xuất khẩu, nhập khẩu Theo đó, BộTài chính đã trình Thủ tướng ban hành quyết định miễn thuế xuất khẩu, thuế nhậpkhẩu đối với vàng nguyên liệu xuất khẩu, nhập khẩu của NHNN, mà không phân biệthàm lượng vàng của vàng nguyên liệu khi xuất khẩu, nhập khẩu

Có thể thấy, khi giá vàng trong nước biến động, thấp hơn giá vàng thế giới, ngườidân không nhận được đầy đủ thông tin, do vậy giá vàng vừa lên đã bán theo số đông,trong khi doanh nghiệp xuất khẩu thấy chênh lệch hấp dẫn là lập tức gom vàng xuấtkhẩu Theo tâm lý chung, khi giá vàng chỉ diễn tiến theo chiều lên, những người bántrước đây sẽ cảm thấy bị thua lỗ vì đã bán vàng ở mức giá thấp hơn hiện tại, dẫn đếnhành vi mua vàng Trong khi đó, thị trường trong nước lại khan hàng do đã xuất khẩuquá nhiều, nên giá vàng trong nước cao hơn giá vàng thế giới, kích thích hoạt độngnhập lậu, tạo ra vòng luẩn quẩn và làm giá vàng trong nước biến động, khó kiểm soát

2.3.3 Hoạt động quản lý kinh doanh vàng

Đầu năm 2011, Nhà nước có chủ trương xóa bỏ kinh doanh vàng miếng, thể hiệntrong Nghị quyết 11 và dự thảo nghị định về quản lý hoạt động kinh doanh vàng Ngaykhi các thông tin trên xuất hiện trên các phương tiện thông tin đại chúng, một cơn sốtvàng trang sức hàm lượng cao (99,99%) diễn ra để phản ứng với dự thảo mới Cácdoanh nghiệp thay việc gia công vàng miếng bằng việc sản xuất vàng nhẫn hàm lượng99,99% vừa đúng một chỉ, tương tự vàng miếng một chỉ, nhưng giá bán cao hơn domất nhiều công sức chế tác hơn Giá vàng trong nước đang ở tình trạng liên tục thấphơn giá quốc tế, đã nhanh chóng chuyển thành cao hơn giá thế giới tới 400.000-500.000 đồng/lượng Mặt khác, sức cầu vàng miếng tại thời điểm đó cao hơn, khoảngcách giá vàng trong nước so với giá thế giới quy đổi rộng hơn, tạo điều kiện cho vàngnhập lậu vào Việt Nam tăng lên khi tỷ giá khá ổn định tại thời điểm đó

Đến tháng 4/2012, Nghị định số 24/2012/XĐ-CP về sản xuất kinh doanh vàngchính thức được ban hành Nghị định 24/2012/NĐ-CP khẳng định quyền sở hữu vàgiao dịch vàng miếng của tổ chức, cá nhân được công nhận và bảo vệ theo quy địnhcủa pháp luật NHNN độc quyền sản xuất vàng miếng, xuất và nhập khẩu vàng nguyênliệu để sản xuất vàng miếng, thống nhất quản lý hoạt động kinh doanh vàng nhằm ổnđịnh thị trường vàng, bảo đảm hoạt động sản xuất gia công vàng trang sức, mỹ nghệphục vụ cho thị trường trong nước và xuất khẩu theo quy định của pháp luật vì lợi íchchung, bảo đảm không biến quyền kinh doanh vàng miếng thành độc quyền và manglại khối lợi nhuận khổng lồ béo bở cho bất kỳ doanh nghiệp hay một thương hiệu vàngnào Tính đến ngày 10/01/2013, NHNN đã cấp phép kinh doanh vàng miếng cho 22ngân hàng và 16 doanh nghiệp, với 2.497 điểm kinh doanh tại 63 tỉnh thành trên cảnước (TP Hồ Chí Minh có khoảng 900 điểm và Hà Nội khoảng 400 điểm) Nhữngđơn vị chưa được cấp phép kinh doanh, mua bán vàng miếng sẽ chỉ được mua bánvàng trang sức hoặc chuyển đổi sang loại hình kinh doanh khác Theo Thông tư số06/2013/ TT-NHNN ngày 12/3/2013 của NHNN về hướng dẫn hoạt động mua, bánvàng miếng trên thị trường trong nước, NHNN có thể tùy từng thời điểm để tổ chứcđấu thầu và mua bán trực tiếp Tính cho đến hết ngày 26/7/2013, sau 4 tháng triểnkhai, đã có 47 phiên đấu thầu bán vàng miếng SJC, tổng khối lượng trúng thầu là1.271.400 lượng (giảm 49 tấn) trên tổng số 1.374 000 lượng chào thầu Kết quả 47phiên đấu giá vàng miếng cho thấy, quy trình đấu thầu cùa NHNN được thực hiệnthông suốt, đúng quy định tại Thông tư số 06/2013/ TT-NHNN ngày 12/3/2013 vàQuyết định số 563/QĐ-NHNN ngày 18/3/2013 của NHNN Mục tiêu cao nhất của việcNHNN tổ chức đấu thầu vàng miếng trước thời điểm 30/6/2013 với tư cách là ngườikiến tạo và bảo đảm nguồn cung vàng miếng cho thị trường đã được thực hiện tốt.Điều này chứng tỏ, sức ép của lòng tin và tác động của chính sách quản lý thịtrường vàng đối với mặt hàng này là rất lớn.

2.4 Giá vàng thế giới:

Bị tác động bởi tình hình kinh tế thế giới, cụ thể:

2.4.1 Tác động của ngân hàng Trung ương châu Âu - (ECB)

Sự quyết liệt của các nhà lãnh đạo châu Âu trong việc bảo vệ sự tồn vong của khuvực này giữa bối cảnh nền kinh tế tại đây đang bị tác động mạnh bởi khủng hoảng nợ

công kéo dài Đây chính là động lực quan trọng thúc đẩy nền kinh tế châu Âu pháttriển trở lại và từ đó sẽ đẩy đồng Euro tăng giá, khiến chỉ số USD giảm tiếp.

Bên cạnh đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã duy trì lãi suất cơ bảnđồng Euro ở mức 0,75% và mở một chương trình mua trái phiếu để hỗ trợ tăng trưởng.Những động thái này của ECB làm cho lượng tiền tung ra thị trường càng nhiều nênkhả năng lạm phát quay trở lại là điều khó tránh khỏi, đây cũng chính là nguyên nhân

hỗ trợ đà tăng giá của Vàng

2.4.2 Tác động từ cục dự trữ Liên bang Mỹ (FED)

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tuyên bố thực hiện nới lỏng tiền tệ với góikích thích kinh tế mang tên QE3 QE3 được FED tung ra sau thời gian dài kinh tế Mỹkhông thể phục hồi sau khủng hoảng Thực chất của gói kích thích này là bơm mạnhtiền vào thị trường Chủ tịch FED Bernanke tuyên bố sẽ bơm mỗi tháng 40 tỷ USD và

sẽ tiếp tục tới chừng nào tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống Có thể nói rằng, tỷ lệ này kéoxuống 0% là không thể có, nhưng tỷ lệ thất nghiệp 5 - 6% được coi là kinh tế đã phụchồi (hiện nay là 8,3%) Sau khi FED bơm tiền qua các hệ thống Ngân hàng, nó sẽ lantỏa khắp nền kinh tế, làm sức mua của người dân tăng mạnh Người dân sẽ tiêu dùngnhiều hơn Nó sẽ làm cho các ngành nghề bị suy yếu bắt đầu sản xuất và hàng tồn kho

sẽ được giải phóng, chủ các doanh nghiệp sẽ thuê mướn thêm lao động… Dần dần,kinh tế Mỹ sẽ phục hồi

Với lượng cung tiền tới 40 tỷ USD mỗi tháng thì nguy cơ lạm phát là rất cao.CPI tại Mỹ hiện nay khoảng 1,7% FED cũng đặt mục tiêu giữ lạm phát hàng nămdưới 2% nhưng với lượng cung tiền và sức sản xuất như vậy thì khả năng giá cả tăngcao trong dài hạn đối với Mỹ cũng như thị trường thế giới là không nhỏ Các quỹ đầu

tư lớn thường có tầm nhìn khoảng 1 - 2 năm nên họ lo ngại điều này Nên các nhà đầu

tư mua Vàng như một công cụ để trú ẩn an toàn khi lạm phát quay trở lại Vì vậy, nhucầu đầu tư vào Vàng trong thời gian tới sẽ tăng thêm và nó sẽ làm cho giá Vàng có thểtăng

2.5 Chỉ số giá tiêu dùng CPI:

Là một trong những chỉ số kinh tế quan trọng của một quốc gia Vì vậy sự gia tăngnhanh hoặc giảm nhanh của lạm phát là một dấu hiệu cho thấy rất có khả năng có một

sự thay đổi trong chính sách tiền tệ Mặt khác, lạm phát luôn là yếu tố chính được nóiđến như lý do để “giữ vàng” bảo vệ tài sản cá nhân hay quỹ dự trữ của các tổ chức

Vàng như tài sản “trú ẩn” có tính thanh khoản cao để phòng thân và phòng khủnghoảng tài chính, thí dụ rõ nhất cho một số di dân phải rời xa xứ sở mình cần đem theovàng, hay cho các nước Nam Âu với tác động của khủng hoảng nợ công khiến giới đầu

cơ giữ vàng để bảo vệ giá trị tài sản, tránh “tiền giấy”

CHƯƠNG 3 THIẾT LẬP VÀ NGHIÊN CỨU MÔ HÌNH

3.1 Thiết lập mô hình và thu thập dữ liệu:

x (1+ thuếsuất thuếnhập khẩu)

x 1,20556 x

tỷ giáUSDVND

+ phígiacông

+ phíhảiquan

Và từ những nhận định và phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng trongnước, nhóm chúng tôi tiến hành phân tích các chỉ số có sức ảnh hưởng lớn nhất đối vớigiá vàng trong nước đó là tỉ giá liên ngân hàng, giá vàng thế giới, chỉ số CPI và lãi suấthuy động trong nước

Nhằm kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng, nhóm thực hiện đã xây dựng

mô hình hồi quy tổng thể như sau:

Giavang_tn = + .giavang_tg + tigialiennghang + chisocpi + Lshuydong_tn + ei

Trong đó:

giavang_tn : Giá vàng trong nước

giavang_tg : Giá vàng thế giới

tigialiennghang : Tỉ giá USD/VND liên ngân hàng

chisocpi : Chỉ số giá tiêu dùng của Việt Nam

lshuydong : lãi suất huy động bình quân trong nước

Mô hình hồi quy mẫu:

Giavang_tn = + .giavang_tg + tigialiennghang + chisocpi + Lshuydong_tn + ei

 Nguồn thu thập số liệu:

Các biến trong mô hình Kí hiệu Nguồn số liệu Đơn vị

đo lường

Giá vàng trong nước giavang_tn www.sjc.com.vn Ngàn đồng/

lượng

Tỉ giá USD/VND liên

Lãi suất huy động bình

quân trong nước

www.gso.gov.vn/

%/ năm

 Phạm vi dữ liệu nghiên cứu : từ tháng 12/2009 đến 12/2013

3.1.2 Mô hình hồi quy mẫu:

Nhóm tiến hành vận dụng lý thuyết môn Kinh tế lượng với sự hỗ trợ của các phần

mềm như EVIEWS, SPSS để thực hiện nghiên cứu Kết quả như sau: (dựa vào bảng 1

Mô hình hồi quy mẫu:

Ý nghĩa của các hệ số hồi quy :

 = 19,07228 có ý nghĩa là khi giá vàng thế giới tăng 1 USD/ once thì giá

vàng trong nước tăng 19,07228 ngàn đồng/ lượng

o Đối với 

3

 = -2,568101 có ý nghĩa là khi tỉ giá liên ngân hàng tăng 1% thì giá vàng

trong nước giảm 2,568101 ngàn đồng/ lượng

o Đối với 4= 328,1617 có nghĩa là khi chỉ số cpi trong nước tăng 1% thì giá vàng

tăng 328,1617 ngàn đồng/ lượng

o Đối với 5= 340,6350 có ý nghĩa là khi lãi suất huy động vốn trong nước tăng

1% thì giá vàng trong nước tăng 340,6350 ngàn đồng/ lượng

Giavang_tn = 15464,81 + 19,07228 giavang_tg + -2,568101 tigialiennghang +

328,1617 chisocpi + 340,6350 Lshuydong_tn + e i

3.2 Kiểm định:

3.2.1 Kiểm định giả thiết và đánh giá mức độ phù hợp của mô hình:

3.2.1.1 Hệ số thu được từ hàm hồi quy có ý nghĩa trong mô hình hay không?

Dựa vào bảng Coefficients kết quả trên SPSS hoặc cột t-Statistic trên bảng 1 kết

quả Eviews, ta thực hiện kiểm định ý nghĩa của các biến trong mô hình hồi quy

Kiểm định giả thiết :

Tiêu chuẩn kiểm định :

0 : 1 1

1 0





H H

 Kiểm định giả thiết

Với mức ý nghĩa 95%, ta có 2,021

bác bỏ

Hệ số có ý nghĩa trong mô hình

Giá vàng thế giới ảnh hưởng đến giá vàng trong nước

 Kiểm định giả thiết

-1,95

Với mức ý nghĩa 95%, ta có 2,021

chấp nhận

 Hệ số không có ý nghĩa trong mô hình

 tỉ giá liên ngân hàng không ảnh hưởng đến giá vàng thế giới

 Kiểm định giả thiết

Với mức ý nghĩa 95%, ta có 2,021

bác bỏ

Hệ số có ý nghĩa trong mô hình

Chỉ số CPI Việt Nam ảnh hưởng đến giá vàng trong nước

 Kiểm định giả thiết

1,537

Với mức ý nghĩa 95%, ta có 2,021

chấp nhận

 Hệ số không có ý nghĩa trong mô hình.

 lãi suất huy động trong nước không ảnh hưởng đến giá vàng thế giới

Kết luận : Mô hình hồi quy mới như sau:

3.2.1.2 Đo độ phù hợp của mô hình:

Dựa trên bảng 1 kết quả Eviews và bảng Model Summary kết quả SPSS, ta có

0,889

Kiểm định sự phù hợp của mô hình, ta kiểm định giả thiết:

F*= 88,121 Với độ tin cậy 95%, ta có F( 0,05; 5-1; 49-5)= 2,584

a Dependent Variable: giavang_tn

 Khoảng tin cậy của