Một giá trị thấp hơn của tỷ giá S sẽ dẫn đến hàng hóa trong nước đắt hơn so với nước ngoài, không thể cạnh tranh được trên thị trường thế giới để lại sản lượng trong nước không thể cạnh
Trang 1GIÁ LINH HOẠT: MÔ HÌNH TIỀN TỆ
5.1 Mô hình tiền tệ của một tỷ giá thả nổi:
5.1.1 Setting
Ba giả định: một đường tổng cung thẳng đứng, một nhu cầu tiền tệ ổn định và ngang giá sức mua (PPP) Chúng ta sẽ tiến hành kiểm tra 3 giả định
Giả định 5.1 Đường tổng cung là thẳng đứng.
Đầu tiên, điều này không phải hàm ý rằng sản lượng là không đổi vì sản lượng chỉ có thể thay đổi như là một kết quả của sự thay đổi về hiệu quả hoạt động của nền kinh tế, thông qua tiến bộ kỹ thuật, sự tích lũy vốn, phát triển lực lượng lao động hoặc trình độ học vấn,…
Thứ hai, một đường tổng cung thẳng đứng hàm ý sự linh hoạt về giá cả thì hoàn hảo trong tất cả thị trường
Giả định 5.2 Cầu tiền thực là một chức năng ổn định của chỉ một vài biến kinh tế vĩ mô trong nước Thực tế, trong thời điểm này và cho đến khi có thông báo, chúng tôi sẽ làm việc với các phương trình lượng của Cambridge (phương trình 4.7):
M d = kPy k>0
trong đó y là thu nhập quốc dân thực tế và k là một tham số dương.
Cho một cung tiền Ms 0, trạng thái cân bằng có nghĩa là chúng ta có:
Ms 0 = kPy = kY
Nhìn vào hình 5.1 Thu nhập quốc dân danh nghĩa Y = Py kết hợp với bất kỳ điểm nào trên đường cong AD0 (Ms 0) chỉ đơn giản là diện tích của hình chữ nhật giữa nó và các trục hoành và tung, ví dụ OP0 Ay0 tại A và OP2Dy1 tại D Nếu các khu vực đang được bình đẳng nó phải làm theo đó, khi chúng ta chuyển từ A đến D, sự giảm sút của mức giá là tỷ lệ tương tự như sự gia tăng thu nhập
So sánh các điểm A và B Rõ ràng, P1 phải lớn hơn P0 bởi tỷ lệ tương tự như Ms 1 lớn hơn M s 0
Figure 5.1 Aggregate demand with the quantity equation
Ví dụ, nếu cung tiền tăng gấp đôi thì với mới thu nhập thực tế y0 nhất định thì mức giá sẽ tăng gấp đôi
Nếu tăng gấp đôi của cung tiền, kết quả đã được tăng gấp đôi cầu danh nghĩa Tại bất kỳ thu nhập thực tế nhất định, y0, mà ngụ ý tăng gấp đôi mức giá
Giả định 5.3.Ngang giá sức mua (PPP) tồn tại ở tất cả các thời điểm.
SP* = P Sức mua của tiền tệ của mỗi quốc gia phải là như nhau cho dù đã trải qua trên thị trường trong nước hoặc chuyển đổi thành ngoại tệ và chi tiêu ở nước ngoài
Trang 2Bây giờ hãy xem hình 5.2 (a), trục tung là mức giá trong nước, trục hoành là tỷ giá hối đoái danh nghĩa Đường vẽ ra từ gốc tọa độ là quỹ tích của tất cả các tổ hợp S và P thoả mãn phương trình 2.4 - gọi nó là đường PPP Rõ ràng, nó có độ dốc bằng P * Điểm bên trên và bên trái của PPP
là những nơi mà nền kinh tế Anh là không cạnh tranh (các mức giá trong nước quá cao), do đó, do
đó người dân sẽ nhập khẩu hàng hóa từ Mỹ thay vì mua những sản phẩm tương tự tại Anh nhưng với giá đắt hơn Ngược lại, bên dưới PPP thì nền kinh tế Anh là cạnh tranh
Xét về tỷ giá hối đoái thực tế (nhìn lại các định nghĩa tại mục 2.4, nếu cần thiết), trên PPP liên kết một khấu hao thực tế là cần thiết để khôi phục lại trạng thái cân bằng, và bên dưới nó, ngược lại là đúng
Q: tỷ giá hối đoái thực (là tỷ giá hối đoái danh nghĩa đã qua hiệu chỉnh giá tương đối giữa hai quốc gia), S: tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Tức là Khi PPP tồn tại, Q=1 èP=SP*
Khi Q<1 => Đồng nội tệ định giá cao=>hàng hóa đắt đỏè sức cạnh tranh kém
Khi Q>1=> Đồng nội tệ định giá thấp=>hàng hóa rẻè sức cạnh tranh mạnh
5.1.2 Cân bằng
Trong hình 5.2 (b), đường tổng cung và tổng cầu sẽ được vẽ bởi những giá trị nhất định của cung tiền và cầu sản lượng hàng hóa Với một nguồn cung tiền ban đầu Ms 0, P0 là mức giá cân bằng của nền kinh tế khép kín, có nghĩa là, một trong những phù hợp với điều kiện của nền kinh tế trong nước
Trang 3Tuy nhiên, trong lĩnh vực đối ngoại, PPP, đòi hỏi một mức giá P0 được liên kết với tỷ giá hối đoái S0 Một giá trị thấp hơn của tỷ giá S sẽ dẫn đến hàng hóa trong nước đắt hơn so với nước ngoài, không thể cạnh tranh được trên thị trường thế giới để lại sản lượng trong nước không thể cạnh tranh trên thị trường thế giới và do đó dẫn đến sự dư thừa nguồn cung của đồng nội tệ và ngược lại ở một mức độ cao hơn của S
Ta có: P= SP*
Ms 0 = kPy
Ms 0 = k SP*y
Vì vậy
Chúng ta có thể thấy được bản chất của sự cân bằng chính thức bằng cách kết hợp các phương trình 2.4 và 5.1 để cung cấp cho:
do đó chúng tôi có thể giải quyết cho S như:
Vì vậy, tỷ giá hối đoái trong mô hình cực kỳ đơn giản này là tỷ lệ của các cung tiền và cầu tiền được đo ở mức giá nước ngoài Muốn tăng tỷ giá hối đoái S (đồng nội tệ mất giá) thì phải tăng
tử số hoặc giảm mẫu số
Ta sẽ dùng phương trình 5.3 để giải thích cho sự thay đổi của tỷ giá khi 1 yếu tố thay đổi
5.1.3 Money supply increase under floating exchange rates
Bắt đầu với một sự mở rộng của các cung tiền đến một cấp độ mới MS1 Giả sử các biến ngoại sinh khác (thu nhập thực tế, y, và mức giá nước ngoài, P *) là không thay đổi
Tại mức giá cũ, P0, rõ ràng là một nguồn cung cấp dư thừa tiền -> tăng thu nhập thực tế y0 -> tăng chi tiêu mua hàng hóa và dịch vụ để giảm số dư tiền của họ (Nhớ lại rằng các lý thuyết lượng được dựa trên giả định rằng cách duy nhất cho các đại lý để giảm số dư tiền gửi của khách bằng cách mua hàng hóa và dịch vụ.) Do đó, khi cung tiền tăng dư thừa thì cầu hàng hoá tăng và được đo bằng khoảng cách (yd - y0) trong hình 5.2 (b)
Với giả định của chúng ta về một thu nhập thực tế và cầu hàng hóa cố định, chi tiêu thêm phải đẩy giá tăng (vì thế các mũi tên giữa các điểm c và điểm b và điểm A và B) Khi giá hàng hóa tăng->giá đô la phải tăng (đồng bảng mất giá) để giữ sản lượng trong nước cạnh tranh, nói cách
Trang 4khác, để ngăn chặn hàng hóa Mỹ tương đối rẻ tiền nhập vào nền kinh tế Anh để đáp ứng với sự đánh đổi tỷ giá thực tế
Nó rất dễ dàng để xem làm thế nào sự giảm giá lớn là cần thiết để khôi phục lại trạng thái cân bằng Với giá trong nước cao hơn tương ứng với việc mở rộng tiền tệ và mức giá của Mỹ không thay đổi, bảo quản PPP hàm ý sự gia tăng của tỷ lệ tương tự trong giá đô la
Mệnh đề 5.1 Trong mô hình tiền tệ, tăng tỷ lệ phần trăm nhất định trong cung tiền trong nước, những thứ khác bằng nhau, một mất giá của cùng một tỷ lệ trong giá trị của đồng nội tệ.
5.1.4 Thu nhập tăng dưới tỷ giá thả nổi
Bây giờ xem xét các tác động của sự gia tăng thu nhập thực tế, từ y0 để y1, không có thay đổi trong các cổ phiếu tiền (Hình 5.3)
Tại bất kỳ mức giá, thu nhập thực tế cao hơn hàm ý một nhu cầu lớn hơn cho tiền Nói cách khác, với một nguồn cung cấp tiền cho chúng ta phải có thu nhập danh nghĩa không đổi, Py Vì vậy, thu nhập thực tế cao hơn, thấp hơn phải là mức giá
Kể từ khi có thu nhập danh nghĩa đã nhảy vọt lên P0y1 (tại điểm c trong hình 5.3 (b)), các hiệu ứng tác động phải được để tạo ra dư cầu tiền và là một nguồn cung dư thừa hàng hóa bằng với khoảng cách (y1 - y0) với giá gốc P0 Như chúng ta đã thấy, số dư thực tế chỉ có thể được bổ sung bằng cách giảm chi tiêu
Trang 5Kết quả phải giảm phát, đưa mức giá giảm từ P0 đến P1 Trong trạng thái cân bằng mới, tại b,
cả tiền và hàng hóa thị trường rõ ràng, với các nhu cầu tương tự và cung cấp như trước sự gia tăng thu nhập và thu nhập danh nghĩa tương tự
Ở khu vực mở của nền kinh tế, tuy nhiên, tỷ giá hối đoái đã rơi (có nghĩa là, bảng đánh giá cao) từ S0-> S1 Nếu không, việc giảm giá trong nước (khấu hao trong tỷ giá hối đoái thực tế) đã có thể làm Anh trong cạnh tranh, gây ra một dư cầu lớn đối với đồng bảng Anh (như sẽ không phải là trường hợp tại G, ví dụ) PPP được bảo quản bằng sự tăng giá, vì vậy mà việc giảm giá đầu ra Anh được bù đắp bởi sự gia tăng trong giá tương đối đồng bảng Anh với đồng đô la
Chúng tôi kết luận như sau:
Mệnh đề 5.2 Trong mô hình tiền tệ, tăng dẫn thu nhập thực tế trong nước, khác thứ bằng nhau, một sự tăng giá của đồng nội tệ.
Chú ý rằng chúng ta kết hợp sự gia tăng thu nhập thực tế với một sự tăng giá của các tiền tệ Kết luận này thẳng thừng mâu thuẫn với sự khôn ngoan của các mô hình DIY rằng, khi thu nhập tăng lên, nền kinh tế trong nước có xu hướng hút nhập khẩu, gây ra sự mất giá trong một tỷ giá hối đoái thả nổi
Lý do chúng tôi có kết quả ngược lại đây là mô hình tiền tệ tập trung vào tác động của sự gia tăng thu nhập trên nhu cầu về tiền chứ không phải là hàng hoá
5.1.5 giá nước ngoài tăng dưới tỷ giá thả nổi
Một tính năng quan trọng của mô hình là kết luận của mình về ảnh hưởng của sự thay đổi trong các biến ngoại sinh còn lại, P *, mức giá nước ngoài
Tập trung vào các dòng PPP trong hình 5.4 (a) Làm thế nào nó sẽ thay đổi khi P * tăng? Bởi
vì độ dốc là P / S = P *, nó sẽ trở nên dốc hơn, vì vậy mà ban đầu Anh mức giá P0 được kết hợp với một mức giá thấp hơn đô la Mỹ, nói cách khác, một tỷ giá cao hơn đối với đồng bảng Anh
Lý do cho kết quả này nên bây giờ được rõ ràng Với giá Mỹ cao hơn, hàng hóa Anh hơn cạnh tranh theo tỷ giá cũ Nhu cầu đối với đồng bảng Anh bởi nhà nhập khẩu tiềm năng của Mỹ hàng hóa rẻ hơn Anh là áp đảo và đẩy giá trị của đồng bảng Anh cho đến khả năng cạnh tranh của
Mỹ được phục hồi
Chúng tôi kết luận:
Mệnh đề 5.3 Trong mô hình tiền tệ, một sự gia tăng trong mức giá nước ngoài, khác thứ bằng nhau, được kết hợp với một sự tăng giá của đồng nội tệ (Có nghĩa là, một sự giảm của tỷ giá, S) và không có sự thay đổi khác trong nền kinh tế trong nước.
Trang 65.1.6 Mô hình hai đât nước của 1 tỷ giá thả nổi
Sự gia tăng cung tiền của Mỹ sẽ gây ra một nguồn cung dư thừa trong các thị trường tiền địa phương, khiến người Mỹ chi tiêu nhiều hơn, mọi thứ khác là như nhau, để giảm số dư của họ Các kết quả của nỗ lực của họ để chi tiêu nhiều hơn cuối cùng sẽ được đẩy lên mức giá riêng của họ, P *,
do đó gây ra đồng đô la mất giá để để ngăn chặn Mỹ bị tràn ngập với những gì nếu không sẽ nhập khẩu rẻ hơn
Chúng ta có thể xây dựng mô hình đối xứng này bằng cách viết phiên bản Mỹ
đó chỉ đơn giản nói rằng nhu cầu của Mỹ với tiền bỏ ra, Md *, là tỷ lệ thuận với thu nhập danh nghĩa của mỹ, P * y * Chú ý các yếu tố tương xứng là k *, cho phép khả năng rằng các nhu cầu của Mỹ đối với tiền có thể định lượng khác nhau từ đó của Vương quốc Anh, mặc dù đó là chất lượng tương tự (có nghĩa là, trong các hình thức chức năng tương tự)
Bây giờ giả sử rằng, cũng giống như Anh cổ tiền ban đầu Ms0, cung tiền của Mỹ bắt đầu giảm tại M0s * Chia cầu Anh cho phương trình tiền (phương trình 4.7) bởi phương trình 5.4 và thiết lập các yêu cầu tương ứng với tiền bỏ ra bằng cung cấp ở mỗi nước, để cung cấp cho:
Bởi vì, theo PPP, chúng ta có P / P * = S, nó theo sau đó chúng ta có thể viết lại phương trình 5.5 như:
Trang 7Bây giờ nếu chúng ta giải quyết cho S, ta có:
Điều này cho biết tỷ lệ trao đổi bằng với tỷ lệ tử số (Cung tiền tương đối) cho mẫu số (cầu tiền thực tế tương đối) Do đó, bất cứ điều gì mà có xu hướng tăng cổ phiếu tiền Anh tương đối đến
Mỹ hoặc làm giảm nhu cầu Anh với tiền bỏ ra tương đối so với Mỹ sẽ gây ra đồng bảng mất giá (S tăng lên)
Để xem cách chúng tôi phải thay đổi kết luận trước đó của chúng tôi, viết lại phương trình hơn 5,7 chỉ đơn giản như sau:
dấu ngã qua một biến biểu thị tỷ lệ nội địa của mình để giá trị nước ngoài, vì vậy T có nghĩa
là M / M *, và như vậy
Bây giờ hãy nhớ rằng một sự gia tăng 10% ở Anh cung tiền tương đối so với Mỹ, M / M * =
T, có thể trở về, hoặc từ sự gia tăng 10% các cổ phiếu tiền của Anh, từ một 10% sẽ thuộc các cổ phiếu tiền Mỹ hay, nhiều khả năng, từ một số sự kết hợp của cả hai, nói tăng 15% cung tiền Anh, với mức tăng 5% trong các thị trường tiền Mỹ
Nó theo đó đó, mặc dù chúng có thể theo kết luận ban đầu của chúng tôi (mệnh đề 5.1) rằng
sự gia tăng cung tiền Anh, mọi thứ khác là như nhau, dẫn đến sự mất giá trong bảng Anh (tăng S) của các tỷ lệ tương tự, bây giờ chúng tôi nhận ra rằng điều này cũng đúng trong bất cứ điều gì mà thay đổi tương đối cổ phiếu Vì vậy, ví dụ, giảm 10% trong các thị trường tiền Mỹ trong khi các cổ phiếu tiền Anh vẫn liên tục sẽ gây ra sự mất giá 10% tỷ giá đồng bảng Anh, những thứ khác là như nhau
Tương tự như vậy, đó là thu nhập thực tế là điều quan trọng trong việc xác định cầu của một quốc gia khác, do sự gia tăng thu nhập Mỹ có tác động tương tự như việc giảm thu nhập Anh và chúng tôi biết từ Mệnh đề 5.2 mà sau này gây ra một sự gia tăng giá tương đối của USD
5.2 Mô hình tiền tệ đơn giản của tỷ giá cố định
Bây giờ hãy xem xét một tình huống mà tỷ giá không được phép thay đổi Các phân tích ở đây là hơi phức tạp hơn, do đó nó sẽ giúp đỡ nếu chúng ta bắt đầu bằng cách làm rõ biến nào là ngoại sinh và nội sinh
Trang 8Thu nhập thực tế, y, được giả định được đưa ra bởi các yếu tố bên ngoài phạm vi của mô hình chúng tôi và mức giá nước ngoài, P *, được xác định bởi cung tiền nước ngoài, thu nhập và như vậy,
và do đó cũng được coi là được
Nhớ lại những cuộc thảo luận về cung tiền trong Mục 4.1.2 (phương trình 4.10) Dưới một chế độ tỷ giá hối đoái cố định, chúng tôi kết luận rằng cung tiền không phải là biến ngoại sinh mà là các biến số chính sách như tín dụng trong nước, DC, và chúng ta có thể viết:
FX + DC =Ms
FX: dự trữ vàng và ngoại tệ
do đó điều chỉnh tỷ trọng những thay đổi trong các biến ngoại sinh giảm các khoản dự trữ ngoại tệ, ngoại hối
Biến ngoại sinh duy nhất còn lại là tỷ giá hối đoái - mà là cổ định theo quyết định của các cơ quan chức tại một số cấp
5.2.1 Tăng cung tiền dưới tỷ giá hối đoái cố định
Bây giờ nhìn vào hình 5.5, trong đó cho thấy hiệu quả của một chính sách tiền tệ mở rộng, nói cách khác, sự gia tăng tín dụng trong nước, từ một mức độ ban đầu của DC0 đến một mức cao hơn DC1
Bắt đầu với hình 5.5 (c), mà đồ thị của cung tiền (trục tung) chống lại mức dự trữ ngoại hối,
FX (theo trục hoành) Phân phối một số lượng DC0 trên trục thẳng đứng, và từ điểm đó, mở rộng góc 45 ° Từ đó cho thấy cách tăng lượng tiền như thế nào với việc thêm dự trữ, với số lượng ban đầu của tín dụng trong nước, DC0 Ví dụ, nếu dự trữ là con số không, toàn bộ cung tiền sẽ là tín dụng Khi chúng ta di chuyển sang bên phải, mỗi một dự trữ bảng Anh sẽ làm cung tiền tăng chính xác là một bảng
Nếu chúng ta bắt đầu với dự trữ là FX0 thì cung tiền phải là
Ms 0= FX0+DC0
Mà bắt đầu trong biểu đồ là điểm H
Bây giờ chúng ta thiết lập giá trị ban đầu của cung tiền và mức giá tại điểm hiệp nhất Nói cách khác, giả sử chúng ta có: ky0 = 1 Thiết bị này là dành cho mục đích chỉ minh họa Nó có điểm lợi là nó cho phép chúng tôi dịch giá trị cung tiền trên trục dọc của hình 5.5 (c) trực tiếp vào mức giá ngụ ý trong hình 5.5 (a) và (b)
Khai thác thực tế này, mức giá ban đầu cho một cung tiển Ms 0 phải là P0 Do đó nền kinh tế bắt đầu giảm với điểm a trong hình 5.5 (b) Chú ý rằng tổng cầu và tổng cung có liên quan, các sơ
đồ là không thay đổi, vì ở giai đoạn này chúng tôi không có lý do để tin rằng hành vi của khu vực tư nhân sẽ có bất kỳ sự khác nhau nào dưới tỷ giá cố định và thả nổi
Trang 9Như với hình 5.4, các sơ đồ bên trái (Hình 5.5 (a)) là PPP Tuy nhiên, với tỷ giá hối đoái cố định tại S0, nền kinh tế phải luôn luôn được hạn chế đến các điểm nằm dọc theo đường thẳng đứng
Kể từ khi, như trước, cân bằng đòi hỏi mức giá trong nước phải ngang giá sức mua, hệ thống phải bắt đầu ở A, tại ngã tư đường của PPP với dòng tỷ giá hối đoái cố định Đặt công thức, chúng ta phải có:
P= S0 x P*
nơi các thanh trên các biến bên phải nhắc nhở chúng ta rằng cả S và P * là biến ngoại sinh cố định
Nền kinh tế đang trong trạng thái cân bằng ban đầu, bởi vì PPP mức giá xác định trong phương trình 5.10 chính là một trong những phù hợp với cung tiền (nội sinh) và do đó với sự bình đẳng của tổng cung và tổng cầu tại điểm a trong hình 5.5 (b)
Bây giờ giả sử các trạng thái cân bằng ban đầu được minh họa bởi các điểm A, a và H là rối loạn bởi một mở rộng tiền tệ
Với việc mở rộng tín dụng trong nước, dòng 45 ° trong sơ đồ cung tiền Hình 5.5 (c) chuyển lên bởi số lượng của việc mở rộng, do đó, với dự trữ ngoại hối vẫn còn ở mức độ ban đầu FX0 ), cung tiền đã tăng lên đến Ms 1, như chúng ta có thể thấy tại điểm J.
Theo dòng trên từ J, chúng ta thấy rằng các cung tiền mới ngụ ý một mức giá P1 (tại b), nhờ vào một sự thay đổi hướng đi lên trong tiến độ tổng cầu Từ dòng PPP trong hình 5.5 (a), rõ ràng là mức giá đã cao hơn trong nền kinh tế trong nước không cạnh tranh, từ đó, đưa ra giá nước ngoài không thay đổi và tỷ giá hối đoái cố định, nó chiếm tới một sự đánh giá thực sự Tại C, có một động lực cho các doanh nghiệp trong nước nhập khẩu từ nước ngoài và không cho người nước ngoài mua hàng hóa sản xuất trong nước
Kết quả rõ ràng phải là một sự thiếu về cán cân thanh toán khi nền kinh tế đáp ứng các điều kiện thay đổi của thương mại Tình hình là không bền vững Nó sẽ gây ra một sự giảm giá ngay lập tức nếu các cơ quan chức năng cho phép Tuy nhiên, theo giả thiết, họ tránh được kết quả đó bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối để mua nội tệ hoặc, nói một cách khác, để tài trợ cho thâm hụt thanh toán đang diễn ra Kết quả là dự trữ bắt đầu giảm
Mỗi sự giảm liên tiếp trong dự trữ có xu hướng giảm cung tiền, đẩy nền kinh tế dọc theo con đường được cho phép trong ba trục tọa, để hệ thống chuyển từ J sang K, từ b trở lại a và từ C xuống
A Quá trình kết thúc với khả năng cạnh tranh phục hồi và sự thiếu hụt cán cân thanh toán giảm xuống bằng không, quay trở lại A trên dòng PPP, với mức giá phục hồi lại mức cũ của P0 (tại điểm a) Việc phục hồi trạng thái cân bằng ban đầu có thể là do nguồn cung tiền đã ký hợp đồng, đến điểm
mà nó là một lần nữa ở cấp độ ban đầu của nó, Ms 0.
Trang 10Để hiểu lý do tại sao chúng tôi có được kết quả này, nhớ lại từ công thức 4.7 rằng cầu tiền, cho PPP, phải bằng:
Thời hạn cuối cùng là nhu cầu về tiền bạc Chú ý rằng tất cả các thành phần của nó được xem
là các biến ngoại sinh Theo các giả định của chúng tôi, không có một cơ quan kiểm soát tiền tệ trong nước nào có ảnh hưởng đến nhu cầu về tiền bạc Nếu thị trường là rõ ràng, cung tiền phải tự động tìm đường trở lại mức trước sự mở rộng của nó
………
Phương trình 5.13 cho chúng ta biết dự trữ ngoại tệ FX phải đúng bằng khoảng cách giữa nhu cầu đưa ra cho tiền tệ trong nước và nguồn cung được tạo ra bởi hệ thống ngân hàng địa phương, thông qua quá trình mở rộng tín dụng trong nước Các cơ quan trong nước không hoang phí trong việc tạo ra tín dụng của họ, càng lớn sẽ là sự thiếu hụt mà đã được tạo thành bởi các dự trữ
Trong điều kiện thay đổi, chúng ta có thể khẳng định rằng:
Vần đề 5.4
Dưới tỷ giá hối đoái cố định trong mô hình tiền tệ, bắt đầu từ một vị trí cân bằng, việc tạo ra tín dụng trong nước sẽ bị vô hiệu hóa ( không có tác dụng), những thứ khác bằng nhau, một sự sụt giảm trong dự trữ như là kết quả của một sự sụt giảm tạm thời của cán cân thanh toán Ngược lại, thu hẹp tín dụng trong nước sẽ gây ra một sự thặng dư tạm thời của cán cân thanh toán và kết quả là
dự trữ sẽ tăng để bù trừ
Chú ý rằng, như mọi khi trong mô hình tiền tệ, cơ chế liên quan ở đây có thể được thể hiện hoàn toàn trong điều khoản của dư cầu tiền
Phía bên phải của phương trình 5.13 là nhu cầu dư thừa cho số dư tiền Đó là nhu cầu vượt quá mà được đáp ứng do cung tiền tệ quốc tế
Sự gia tăng tín dụng trong nước từ một trạng thái cân bằng ban đầu tạo ra một nguồn cung cấp dư thừa của số dư tiền trên thị trường địa phương Như trong bối cảnh nền kinh tế đóng (xem Phần 4.1.2), hậu quả là người dân trong nước giảm số dư tiền thừa của họ bằng cách chi tiêu Với thu nhập thực cố định, tuy nhiên, những hệ quả trong lạm phát làm cho sản phẩm nước ngoài tương đối rẻ và xuất khẩu của nước chủ nhà đắt tiền hơn Sự sụt giảm bên ngoài là một sản phẩm phụ của các nỗ lực khu vực tư nhân để thay thế hàng hóa cho số dư tiền thừa Ngay khi dự trữ giảm , thành phần nước ngoài của cung tiền giảm cùng với giá cả trong nước cho đến khi cân bằng được phục hồi
Chú ý rằng vì nó là cổ phiếu của các tiền mà tính trong mô hình này, sụt giảm các nguồn dự trữ trong và ngoài nước một quốc gia duy nhất có thể là một hiện tượng tạm thời, khi các cung tiền điều chỉnh theo thời gian của cầu Nói cách khác, cán cân thanh toán thiếu hụt hay dư thừa được