Lớp GEMBA 01.02 Bài làm Tóm tắt đề bài Công ty Caledonia Products đang cân nhắc phương án thay thế thiết bị cũ thủ công bằng thiết bị tự động hoàn toàn, với các thông số sau: Máy cũ Giá
Trang 1BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn học: Tài chính doanh nghiệp
Họ và tên : Dương Minh Đức.
Lớp GEMBA 01.02
Bài làm
Tóm tắt đề bài
Công ty Caledonia Products đang cân nhắc phương án thay thế thiết bị cũ thủ công bằng thiết bị tự động hoàn toàn, với các thông số sau:
Máy cũ Giá trị Đơn vị Máy mới Giá trị Đơn vị
Tổng giá trị đầu tư máy
Giá trị có thể thanh lý
Giá trị có thể thanh lý hiện tại
Giá trị có thể thanh lý sau
Chi phí nhân công vận
Chi phí nhân công vận
Các yêu cầu khác: Máy mới yêu cầu phải có thợ bảo dưỡng được đào tạo 1 cách đặc biệt, tuy nhiên một chiếc máy tương tự đã được mua cách thời điểm hiện tại 3 tháng, và tại thời điểm đó thợ bảo dưỡng đã trải qua khoá huấn luyện chi phí 5000$
1 Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán khi ra quyết định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Trang 2Để đánh giá hiệu quả một đề xuất dự án đầu tư, công ty Cadedonia phải chú trọng đến dòng tiền chứa không phải lợi nhuận kế toán Vì lợi nhuận kế toán đôi khi được tính khi phát sinh doanh thu, chi phí hơn là khi tiền về thật sự, lợi nhuận kế toán và dòng tiền có thể không xảy ra đồng thời Dòng tiền phản ánh chính xác thời điểm phát sinh chi phí và lợi ích, nghĩa là khi công ty nhận đựoc tiền khi tiền được tái đầu tư và khi công ty trả tiền cho bên ngoài Chúng ta chỉ quan tâm đến dòng tiền chênh lệch để đánh giá mà không sử dụng lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận Dòng tiền chênh lệch là dòng tiền tạo ra trong trường hợp có tiến hành dự án so với không tiến hành dự án, tức là bao gồm thay đổi dòng tiền của doanh nghiệp trong tương lai gây ra bởi việc chấp nhận dự án
2 Khấu hao ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.
Khấu hao về bản chất không phải là 1 bộ phận của dòng tiền, tuy nhiên nó làm giảm lợi nhuận do đó doanh nghiệp không phải đóng 1 khoản thuế nếu doanh nghiệp có lợi nhuận (D*Tc: D là khấu hao, Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp), khoản lợi thuế này đựoc coi như 1 dòng tiền vào khi đánh giá dự án
3 Chi phí chìm ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.
Chi phí chim (Sunk costs) là khoản chi phí diễn ra trước thời điểm dự án triển khai
và việc có chấp nhận dự án hay không không ảnh hưởng tới khoản chi này (chúng
ta không thể thu hồi lại được), do đó nếu theo nguyên tắc 1 dòng tiền không thay đổi bởi việc đồng ý hay từ chối dự án sẽ không đựoc tính vào dòng tiền chênh lệch
để xem xét quyết định đầu tư Trong bài tập này chi phí đào tạo thợ bảo dưỡng cho chiếc máy tương tự đã mua trước là chi phí chìm, do đó không tính vào dòng tiền của dự án để xét hiệu quả đầu tư
4 Số tiền đầu tư ban đầu của dự án là bao nhiêu.
Số tiền đầu tư ban đầu dự án được hiểu là chênh lệch các dòng tiền vào ra (năm 0) nếu chấp nhận dự án đầu tư thiết bị mới = CS+ΔNWC (Chi phí đầu tư TSCĐ+ chi
Trang 3phí vận chuyển lắp đặt -thanh lý tài sản cũ sau thuế + tăng thay đổi vốn lưu động ròng)
Theo đầu bài ra ta tính được:
Số tiền đầu tư ban đầu (dòng ra năm 0) = 50000+3000+2000- (12000-(12000-10000)*34%)+5000= 48680 $ (Vì máy cũ đã khấu hao trong 5 năm do đó giá trị còn lại trên sổ sách là 20000-1000= 10000$, do đó ta chỉ phải nộp thuế thu nhập trên phần còn lại)
5 Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là bao nhiêu.
Từ công thức:
CFFA=OCF- CS-ΔNWC
Trong đó:
CFFA: Dòng tiền chênh lệch
OCF: Dòng tiền hoạt động
CS: Chi phí đầu tư TSCĐ
ΔNWC: Thay đổi vốn lưu động ròng (tăng: +, giảm: -)
Ta có công thức tính OCF theo phương pháp lợi thuế như sau:
OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc
Trong đó:
S: Doanh thu
C: Chi phí
D: Khấu hao
Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp
Giả định doanh thu không thay đổi khi sử dụng máy cũ và máy mới, doanh nghiệp
có lợi nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch khi sử đầu tư dự án mua thiết bị mới như sau:
OCF=(S-C1)* (1-Tc)+D1*Tc - (S-C2)* (1-Tc)-D2*Tc=(C2-C1)* (1-Tc)+(D1-D2)*Tc Trong đó:
Trang 4C1, C2: Lần lượt là tổng chi phí phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.
D1, D2: Lần lượt là khấu hao phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.Từ số liệu đầu vào, ta tính được bảng sau:
Ghi chú: Bán tài sản thanh lý phải nộp thuế 34%*10000$ vì giá trị sổ sách=0)
Như vậy dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là 16920$
6 Dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt là bao nhiêu.
Giả thiết khi dự án chấm dứt, thu hồi từ thanh lý hàng tồn kho được đúng bằng khoản bỏ ra ban đầu 5000$
Khoản tiền thu hồi khi thanh lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: 10000-34%*10000=6600$
Ta có dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt: 16920+5000+6600=28520$
7 Tính giá trị hiện tại ròng của dự án
Từ số liệu dòng tiền chênh lệch tính toán được ở trên, với tỷ lệ thu nhập yêu cầu 20% Ta tính được NPV của dự án theo bảng sau:
Năm Tổng dòng tiền Tra bảng A2 (20%) PV NPV
Trang 55 28,520 0.4019 11,462
8 Tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án
Sử dụng hàm IRR trong Exel với dòng tiền của dự án đã tính được, ta có
IRR=25.58%
9 Dự án có được chấp thuận hay không? Tại sao?
Dự án được chấp thuận vì NPV>0 và IRR=25.68%> Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu= 20%