hệ thống tài chính mỹ, so sánh với hệ thống tài chính việt nam

Một hệ thống thị trường tài chính hoàn chỉnh phải bao gồm hệ thống thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng, kho bạc nhà nước, các công ty tài chính và thị trườn

GVHD: PGS TS Bùi Thị Mai Hoài

Đề tài: Hệ thống tài chính Mỹ/ so sánh với hệ thống tài chính của Việt

Nam.

b Công ty bảo hiểm

c Quỹ đầu tư

d Công ty tài chính

III Cơ sở hạ tầng tài chính

1 Hệ thống luật pháp và quản lí nhà nước

2 Hệ thống thông tin

3 Hệ thống giám sát

4 Hệ thống thanh toán

5 Nguồn nhân lực

*Tài liệu tham khảo:

1. Giáo trình Nhập môn Tài chính – Tiền tệ

2 truong-von-o-Viet-Nam/36812.tctc

http://www.tapchitaichinh.vn/Thi-truong-Gia-ca/Thuc-trang-va-giai-phap-phat-trien-thi-3 www.moj.gov.vn

4. vi.wikipedia.org

5. review.siu.edu.vn

6. www.sbv.gov.vn

I. Thị trường trường tài chính:

Thị trường tài chính là tổng hòa các mối quan hệ cung cầu về vốn, diễn ra dưới hình thức vay mượn, mua bán về vốn, tiền tệ và các chứng từ có giá nhằm chuyển dịch từ nơi cung cấp đến nơi có nhu cầu về vốn cho các hoạt động kinh

tế Một hệ thống thị trường tài chính hoàn chỉnh phải bao gồm hệ thống thị

trường tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng, kho bạc nhà nước, các công ty tài chính và thị trường vốn, trong đó thị trường chứng khoán giữ vai trò quan trọng

1. Thị trường tiền tệ:

Theo luật Ngân Hàng Nhà Nước (NHNN), thị trường tiền tệ là thị trường vốnngắn hạn- nơi diễn ra các giao dịch mua, bán các giấy tờ có giá ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc và mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn ( thực hiện nghiệp vụ thị trường mở)

dự trữ liên bang Hoa Kỳ

Thị trường liên ngân hàng và các hợp đồng mua lại

- Nghiệp vụ Thị trường mở

- Thị trường liên ngân hàng:

+ Thị trường nội tệ liên ngân hàng+ Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng

- Thị trường đấu thầu tín phiếu khobạc

- Thị trường hối đoái

Tình

hình

hoạt

động

Thị trường tín phiếu kho bạc ( với

tổng giá trị giao dịch 406, 6 tỷ dola

vào cuối tháng 9/1998) là thị

trường rất hiệu quả, khả năng

thanh toán ổn định với hệ thống

thanh toán tiên tiến và có nhiều

đối tượng tham gia

Bên cạnh đó, thị trường các chứng

phiếu khác cũng rất phát triển,

nhất là thị trường sơ cấp, trong đó

dư nợ kì phiếu công ty là: 506,8 tỷ

USD, chứng chỉ tiền gửi: 395,8 tỷ

USD, phiếu chấp nhận ngân hàng

là 64 tỷ USD Cộng với thị trường

liên ngân hàng và các hợp đồng

mua lại, số dư nợ trên thị trường

tiền tệ Mỹ là 1551,3 tỷ USD tương

đương 29% tài sản quốc dân danh

nghĩa của Mỹ

Với sự thống trị của đồng Dola Mỹ

trên thế giới, thị trường tiền tệ của

Mỹ hoạt động rất hiệu quả và làm

ông trùm trên thị trường tài chính

thế giới Sự huy động vốn cũng

như đầu tư vốn rất hiệu quả

Thị trường nội tệ liên ngân hàng:quy mô giao dịch liên tục tăngcùng với sự phát triển của nềnkinh tế, nhất là giai đoạn 2006-

2010 Tuy nhiên kể từ 2011, thịtrường này bắt đầu gặp vấn đề

về niềm tin, khi 1 số tổ chức tíndụng cho vay yêu cầu tổ chứctín dụng đi vay phải có tài sảnthế chấp thì mới cho vay Vì thế,việc cho phép thành lập quánhanh các NHTM có quy mô nhỏ

mà không lưu tâm đầy đủ đếnbảo đảm an toàn vốn và giámsát chặt hoạt động của cácNHTM này, nhất là trong môhình tăng trưởng với tín dụngkhá dễ dãi, đã khiến một sốNHTM lâm vào khó khăn vềthanh khoản Trước bối cảnh môhình tăng trưởng dựa nhiều vào

mở rộng đầu tư công và tín dụngbộc lộ nhiều yếu kém cố hữu,phần nào dẫn đến tình trạng bất

ổn kinh tế vĩ mô trong nhiềunăm trước đó, từ năm 2011,Chính phủ đã thể hiện quyếttâm xác lập lại ổn định kinh tế vĩ

mô và chấp nhận hướng tới mộtmức tăng trưởng kinh tế hợp lý

để ưu tiên kiềm chế lạm phát.Tuy nhiên, cùng với quá trìnhnày, tín dụng và cung tiền cũng

bị cắt giảm, qua đó gây áp lựcđối với nhiều NHTM Áp lực tái

cơ cấu hệ thống NHTM trở nênhiện hữu, buộc Thủ tướng Chínhphủ phải ban hành Quyết định

số 254/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 vềtái cơ cấu hệ thống ngân hàngvào cuối năm 2011, dù kết quảthực hiện cho đến hết năm 2012

là chưa nhiều, và quá trình chỉđược đẩy nhanh và hoàn thành(theo công bố của NHNN) vàonửa cuối năm 2013

Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: So

với các cấu phần thị trường tiền tệ khác,nhìn chung, thị trường ngoại tệ liên ngânhàng là thị trường có tổ chức chặt chẽ vàhoạt động hiệu quả hơn Tuy vậy, trongđiều kiện nền kinh tế Việt Nam còn bịvàng hóa và đô-la hóa ở mức độ cao,hoạt động giao dịch ngoại tệ của cácNHTM (với người dân, doanh nghiệphoặc trên thị trường liên ngân hàng)trong một số trường hợp còn bất cập.Đối với Nhà nước, việc huy độngvốn bằng tín phiếu kho bạc códấu hiệu tích cực trong nhữngnăm gần đây Đặc biệt khi tínphiếu kho bạc được đưa vàogiao dịch trên thị trường thứ cấp

kể từ ngày 24/8/2012, giúp tăngmạnh quy mô giao dịch tínphiếu Bên cạnh đó, các nhà đầu

tư nước ngoài cũng tham giatích cực vào giao dịch trên thịtrường tín phiếu

+ Quá trình huy động vốn vô cùng

nhanh chóng và quy mô vốn lớn vì

vốn của các tổ chức Ngân hàng

cũng như các trung gian tài chính

chỉ tập trung ở 1 số cổ đông lớn,

đối tượng để huy động vốn nhiều:

quỹ trợ cấp, công ty bảo hiểm,

ngân hàng, …

+ Hệ thống tiền tệ dựa vào thị

trường nên cung cấp công cụ quản

lí rủi ro đa dạng hơn, tạo cơ hội

huy động vốn cho các doanh

nghiệp

Hạn chế:

+ Hệ thống không hiệu quả trong

việc chiếm lĩnh thông tin và không

hiệu quả trong việc kiểm soát

doanh nghiệp

+ Nhiều sản phẩm tài chính mới ra

đời tạo ra sự chủ quan giả tạo vì

nhiều nhà đầu tư cho rằng họ đã

phân tán được rủi ro, đồng thời

cũng làm các định chế tài chính

phụ thuộc lẫn nhau nhiều hơn

- Thành tựu : + Sự tương tác qua lại giữa giữacác đơn vị cấp vốn như nhànước, ngân hàng, các công tylớn giúp đáp ứng nhu cầu vốnđầu tư cho nền kinh tế, đẩymạnh sự phát triển của kinh tế.+ số lượng thành viên và doanh

số hoạt động trên thị trường liênngân hàng đã tăng đáng kể,phương thức giao dịch ngàycàng đổi mới, hầu hết thực hiệnqua mạng

Hạn chế: Bên cạnh những thuậnlợi, thị trường tiền tệ của ViệtNam còn tồn tại nhiều vấn đềcần giải quyết

+ khả năng ứng phó với các cú sốccủa thị trường và điều tiết nguồn vốn từbên ngoài vào là rất hạn chế Điển hìnhnhất là năm 2007-2008, khi dòng vốnnước ngoài (nhất là dòng vốn đầu tư giántiếp) gia tăng, TTCK phát triển, thịtrường tín dụng tăng trưởng quá nóng -trong bối cảnh giá thế giới tăng mạnh đãgây áp lực tăng lạm phát, tăng thâm hụtthương mại Sau đó, khủng hoảng tàichính thế giới và suy giảm kinh tế trong

nước cũng ảnh hưởng đến niềm tin củanhà đầu tư nước ngoài, từ đó tác độnglàm suy giảm TTCK Điều này cho thấykhả năng quản trị các dòng vốn, nhất làcác dòng vốn gián tiếp, còn rất yếu + Trên thị trường liên ngân hàng, phầnlớn các NHTM cổ phần nhỏ thường đivay trong khi có dư nợ tín dụng lớn hơntổng huy động vốn, khiến lãi sãi bị đẩylên quá cao vì nhu cầu thành khoản màcác ngân hàng đi vay không có sự lựachọn nào khác.

+ các tổ chức tín dụng tham gia thị trường liên ngân hàng nhằm mục tiêu chủ yếu để bảo đảm khả năng thanh khoản, chưa quan tâm nhiều đến phát triển các nghiệp vụ đầu tư trên thị trườngliên ngân hàng để kết hợp hai mục tiêu bảo đảm khả năng thanh khoản và sinh lời

+ số lượng thành viên tham giathị trường đấu thầu tín phiếukho bạc vẫn còn hạn hẹp, thànhviên chủ yếu là các NHTM Lãisuất trên thị trường đấu thầu tínphiếu kho bạc còn nhiều bấtcập

2. Thị trường vốn

Thị trường vốn là nơi các công cụ vốn, công cụ nợ trung và dài hạn (do các chính quyền trung ương,chính quyền địa phương, các công ty cổ phần, doanh nghiệp phát hành) được trao đổi mua bán,chuyển nhượng theo quy định của pháp luật Thị trường vốn chủ yếu giao dịch các loại trái phiếu dàihạn và cổ phiếu

Cấu

trúc

Thị trường tín dụng ngân hàng

Thị trường chứng khoán: Thị trường cổ

phiếu, Thị trường trái phiếu

Thị trường vốn tín dụng ngân hàngThị trường chứng khoán

Thực

trạng

- Thị trường tín dụng ngân hàng: Khối

lượng tín dụng do ngân hàng cung ứng

cho doanh nghiệp là rất nhỏ nhưng

không thể phủ nhận vai trò của hệ thống

ngân hàng đối với hệ thống tài chính

Mỹ

- Hệ thống ngân hàng Mỹ có sự phân

hóa về quy mô tài sản là vô cùng

lớn, trung bình tổng tài sản của một ngân

hàng lớn ở Mỹ gấp 450 lần quy mô tổng

- Thị trường vốn tín dụng ngân hàng: Số

liệu của Tổng cục Thống kê cho thấy, tổng đầu tư xã hội sau 4 năm hội nhập WTO đều ở mức cao; Đầu tư ngoài nhà nước cũng tăng mạnh; Xuất nhập khẩu liên tục ghi nhận các kỷ lục mới; đưa Việt Nam thoát ra khỏi nhóm nước có thu nhập thấp vào năm 2011  tạo cung vốn lớn cho nềnkinh tế thông qua thị trường vốn Mặt khác, các chủ thể tham gia trên thị trường

tài sản của NHTM nhỏ, điều này dẫn

đến tình trạng “Too Big, to Fall” tức

những ngân hàng quá lớn thì không thể

sụp đổ, như vậy hệ thống tài chính Mỹ

giảm bớt tầm ảnh hưởng của những ngân

hàng để giảm bớt hạn chế những vụ sụp

đổ mang tính hệ thống

- Thị trường chứng khoán: Vốn chủ yếu

được huy động trên thị trường chứng

khoán - Nơi náo nhiệt và nhộn nhịp nhất

trên thị trường chính Mỹ

+ Thị trường cổ phiếu Mỹ luôn được coi

là thị trường quan trọng hàng đầu thế

giới Mỗi biến động của thị trường này

đều được giới tài chính toàn cầu ngóng

theo Thị trường cổ phiếu Mỹ không chỉ

có thị trường phát hành quy mô lớn mà

còn có các công cụ phái sinh đa dạng

bảo hiểm rủi ro, giúp cho các giao dịch

được thông suốt, nên đã thu hút ngày

càng nhiều các nhà đầu tư khắp nơi

chứng khoán của Mỹ lên tới con số trên

14.000 tỷ USD chiếm 149% GDP.Doanh

số giao dịch và số công ty niêm yết của

thị trường chứng khoán Mỹ cũng tăng

lên rất nhiều trong năm 2002

+ Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ

là thị trường có khả năng chuyển đổi cao

nhất trên thế giới Cung cấp sự lựa chọn

hấp dẫn cho các khoản vay ngân hàng

Việc phát hành trái phiếu công ty chịu sự

kiểm soát của Ủy ban chứng khoán và

cần phải có xếp hạng tín dụng của cơ

quan xếp hạng được chấp nhận như

S&P… Các trái phiếu này không phải

niêm yết trên thị trường chứng khoán mà

chủ yếu được giao dịch trên thị trường

OTC Theo ước tính của Ngân hàng thế

giới thì lượng giao dịch Trái phiếu công

ty tại Mỹ là vào khoảng 17 tỷ USD mỗi

ngày Nó lớn hơn nhiều giá trị danh

nghĩa của thị trường cổ phiếu thế giới

(ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, DN, các quỹ đầu tư ) cần phải tăng quy mô hoạt động, cải thiện tiềm lực tài chính, mở rộng sản xuất, áp dụng công nghệ trong kinh doanh để nâng cao năng suất lao động

- Hiện nay, hệ thống ngân hàng vẫn đóng vai trò chi phối trên thị trường vốn Thị trường cổ phiếu tuy đã được chú ý phát triển song song với tiến trình cổ phần hóa

DN nhà nước (DNNN), nhưng quy mô thị trường cổ phiếu vẫn nhỏ Mức độ vốn hóa trên thị trường so với GDP đã được cải thiện và đạt 39%/GDP vào năm 2010 nhưng lại giảm mạnh xuống còn 26% vào năm 2012 (cho dù TTCK Việt Nam vẫn được đánh giá là một trong số các nước có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới) Vìthế, khi tín dụng cho nền kinh tế giảm, hệ

số giữa tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng kinh tế giảm (năm 2013 chỉ còn 1,2lần)

- Nhiều DN không tiếp cận được vốn, trong khi hàng tồn kho tăng cao (năm 2013tăng bình quân 9,3%), năng lực cạnh tranh thấp, kinh doanh thua lỗ (tính đến

30/9/2013, số DN kê khai lỗ chiếm gần 66%)… dẫn đến nhiều DN phá sản, ngừng hoạt động, giải thể, kéo theo cầu về vốn giảm mạnh, khiến tăng trưởng tín dụng năm 2012 chỉ dừng lại ở con số 8,91% so với mục tiêu được

- Thị trường chứng khoán: Mặc dù nền kinh

tế vẫn còn phải đối mặt với không ít khó khăn nhưng kinh tế vĩ mô dần ổn định đã góp phần tác động tích cực hơn đến tâm lý nhà đầu tư và sự phát triển của TTCK Kếtthúc quý II/2013, thị trường cổ phiếu đã tăng khá mạnh Chỉ số VN-Index tăng lên mức 524,5 điểm với khối lượng giao dịch lên tới hơn 94 triệu cổ phiếu, tương đương gần 1.661 tỷ đồng/phiên

Tuy nhiên, các giao dịch trên thị trường không ổn định, dòng vốn nội có dấu hiệu chững lại do thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh, trong khi đó các quỹ đầu tư ngoại

có những hoạt động thoái vốn Chỉ riêng trong tháng 6 và tháng 8/2013, khối ngoại

đã bán ròng với giá trị lần lượt là 1.543 tỷ đồng và 881 tỷ đồng, dẫn đến thị trường cổphiếu bị chững lại với nhịp giảm khá

Hạn

chế

Nhiều người cho rằng các quỹ thị trường

tiền tệ sẽ không bao giờ bị lỗ hay thậm

chí là sụp đổ và coi quỹ thị trường tiền tệ

là “hầm trú ẩn” Tuy nhiên vào năm

2008, Lehman Brothers - tập đoàn chứng

khoán và tập đoàn ngân hàng đầu tư lớn

thứ 4 của Hoa Kỳ sụp đổ Không giống

như các tài khoản ngân hàng, các quỹ thị

trường tiền tệ Mỹ không được bảo hiểm

bởi bất cứ hình thức bảo hiểm tiền gửi

nào, và các nhà đầu tư có thể lấy lại tiền

của họ bất cứ lúc nào Điều đó đã tạo

nên một vấn đề nan giải: Nếu quỹ tiền tệ

thị trường có thể bị lỗ, các nhà đầu tư sẽ

lập tức bỏ chạy càng nhanh càng tốt

Bất chấp những bất ổn kinh tế, nước Mỹ

vẫn triệt để duy trì “nền kinh tế thị

trường” Người Mỹ cho rằng một nền

kinh tế nhìn chung vận hành tốt nhất khi

các quyết định về sản xuất cái gì và định

giá hàng hóa như thế nào được hình

thành thông qua hoạt động trao đổi qua

lại của hàng triệu người mua và người

bán độc lập, chứ không phải bởi chính

phủ hay những lợi ích cá nhân có thế lực

nào, và bởi vậy nó có thể là chỉ dẫn tối

ưu cho nền kinh tế nên sản xuất cái gì

cần thiết nhất Đặc biệt là sự thái quá

của cơ chế thị trường tự do, thiếu giám

sát của Chính phủ, kích thích xu hướng

chạy theo các hoạt động rủi ro cao vì

mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn, trong khi

hệ thống các quy định cũng như hệ

thống giám sát tài chính chưa theo kịp

sự phát triển của các định chế tài chính

và sản phẩm dịch vụ tài chính phức tạp,

công cụ phái sinh

- Thị trường vốn tín dụng ngân hàng: Thị trường vốn Việt Nam lệ thuộc lớn vào chính sách tài chính, tiền tệ quốc gia, khi kinh tế vĩ mô bất ổn, lạm phát tăng cao, chính sách tài chính – tiền tệ điều hành theo hướng thắt chặt để đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mô nên mặt bất lợi của chính sách thắt chặt đã tác động tiêu cực đến thị trường vốn Có thể thấy rõ

sự biến động thất thường của TTCK cũng như thị trường vốn tín dụng ngân hàng, những rủi ro tiềm ẩn từ nội tại các chủ thể tham gia thị trường, tình trạng sở hữu chéogiữa DN với ngân hàng, giữa ngân hàng với công ty bảo hiểm, chứng khoán, giữa các ngân hàng với nhau…

Mặc dù là thị trường cung cấp vốn chủ yếucho DN nhưng do khó khăn từ nền kinh tế,khó khăn từ nội tại các DN và ngân hàng, những điểm nghẽn của nền kinh tế (nợ xấu, hàng tồn kho) không được giải quyết rốt ráo, trong khi giá vốn rất cao (năm

2013 ở mức 10 -12%/năm), quá sức chịu đựng của DN

- Thị trường chứng khoán: Mặc dù vẫn đượcxem là thị trường có tốc độ tăng trưởng khá so với năm 2012 nhưng TTCK vẫn tiềm ẩn những rủi ro ngắn hạn, tính thanh khoản còn thấp Thị trường trái phiếu DN vẫn chưa phát triển, ngân hàng vẫn là thành viên chủ chốt tham gia thị trường này Những bất cập này đã hạn chế việc cung cấp vốn với giá cạnh tranh cho các DN

Kỷ luật thị trường cũng chưa đủ chặt chẽ

để điều chỉnh, giám sát, đảm bảo thị trường vốn phát triển ổn định và hiệu quả

Giải

pháp - Mỹ là 1 trong những quốc gia điển hình được đánh giá là có hệ thống tài

chính dựa vào thị trường: thị trường

chứng khoán có vai trò tích cực hơn là

ngân hàng trong việc tài trợ vốn và cung

cấp các công cụ quản lí rủi ro cho các

- Kiện toàn thể chế thị trường vốn: Trên cơ

sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể của Việt Nam để có sự điều chỉnh phù hợp, phát triển các thể chế còn đang khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng bộ của khung pháp lý, tạo điều kiện cho các chủ thể tham gia thị trường chủ động, cạnhtranh lành mạnh, song vẫn đảm bảo các yêu cầu thận trọng, an toàn đối với khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mô và

hỗ trợ phát triển kinh tế

Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu

để hoàn thiện môi trường pháp lý, thúc đẩy

chế đối với hệ thống ngân hàng để thúc

đẩy doanh nghiệp tìm nguồn tài trợ từ thị

trường chứng khoán và theo đó thúc đẩy

sự phát triển của thị trường chứng

khoán

- Thị trường chứng khoán có vai trò tích

cực trong việc cung cấp các công cụ

quản lí rủi ro, phù hợp với cả những giao

dịch tiêu chuẩn và những giao dịch riêng

biệt của các nhà đẩu tư, khuyến khích

được sự hình thành các doanh nghiệp

mới, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp

nhỏ huy động vốn mở rộng và phát triển

sản xuất, tạo đà cho sự đổi mới liên tục

trong toàn bộ nền kinh tế và theo đó là

sự tăng trưởng,phát triển kinh tế Thị

trường chứng khoán Mỹ yêu cầu tính

minh bạch cao, các bản cáo bạch luôn

phải đúng, chính xác và đúng thời hạn

sự phát triển của thị trường vốn theo chiều sâu trên cơ sở đa dạng hóa sự tham gia củacác các định chế tài chính trong và ngoài nước

Rà soát mô hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, các tổ chức tự quản, các quỹđầu tư; sửa đổi các Luật cũng như các quy định về chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý các giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO cũng như tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyênThái Bình Dương (TPP) về lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán

- Tiếp tục thực hiện tái cấu trúc thị trường vốn gắn với quá trình tái cấu trúc nền kinh tế: Cơ cấu lại TTCK đảm bảo sự phát

triển đồng bộ, cân đối giữa thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, từng bước nâng cao vai trò của TTCK trong huy động vốn cho đầu tư pháttriển

Tăng cung hàng hóa cho thị trường và cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng cáccông cụ phái sinh để hoàn thiện cấu trúc thị trường

Đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc DN gắn với cổ phần hóa DNNN, DN có vốn đầu tưnước ngoài, nhằm tăng số lượng và chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp trong nước, khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường và đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam

Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng,cần rà soát các cơ chế chính sách, tạo môi trường cho các tổ chức tín dụng hoạt động

Thông qua vai trò của Nhà nước trong việcđiều tiết, khắc phục những khuyết tật của thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho các ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước

và NHTM cổ phần), nhưng cũng không nên tạo ra những rủi ro bằng cơ chế chính sách hay các mệnh lệnh hành chính; kết hợp giữa giám sát tuân thủ và giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảmcho các ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” đã quy định

- Tăng cường năng lực hoạt động của các tổ

chức tham gia thị trường vốn: Tái cấu trúc

các tổ chức kinh doanh chứng khoán để cótiềm lực tài chính mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị hiện đại, hoạt độnglành mạnh, bảo đảm tính thanh khoản và tính an toàn hệ thống, đủ khả năng cạnh tranh trên thị trường trong nước và khu vực; tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu quả hoạt động và vai trò của các Hiệp hội nghềnghiệp trong lĩnh vực dịch vụ tài chính và thị trường vốn

Sở hữu chéo giữa DN và ngân hàng, giữa ngân hàng với công ty chứng khoán, cần

- Về công khai thông tin trên thị

trường: Mọi hoạt động đều được thể chế

hóa bằng các quy định của pháp luật, quy chế, điều lệ về thị trường nhằm tạo ra một thị trường trung thực, trật tự và có hiệu quả, đồng thời, tạo ra một sân chơi bình đẳng cho các nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư

Phải quan tâm đến tính minh bạch của thị trường, tạo dựng được lòng tin để thu hút những chủ thể cung cấp vốn và những chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường có thể phát huy tối đa vai trò của nó

- Nâng cao hiệu quả kiểm soát vốn: Để đạt

được những mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có một lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm mỗi năm Vì vậy, cầnphải có sự phối hợp chặt chẽ giữa các chính sách để đối phó với dòng chảy vốn trong giai đoạn đầu hội nhập

Công khai các biện pháp kiểm soát vốn và

lộ trình thay đổi nếu có để các nhà đầu tư nắm bắt và có phản ứng thích hợp sẽ làm thay đổi cấu trúc của dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích các dòng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dòng tiền nóng mang tính đầu cơ ngắn hạn, từ đó giảm thiểu được rủi ro “đảo ngược dòng vốn”

gây khủng hoảng

Bao gồm khu vực chính phủ và câc công

ty công Các công ty công có hai loại hình chính: công ty công phi tài chính (các doanh nghiệp nhà nước) và công ty công tài chính (ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại nhà nước)

Hệ thống tài chính Mỹ được cho là một

hệ thống phức tạp về cấu trúc và chức năng, dưới sự giám sát của chính phủ, dó

đó xây dựng nền tảng cho một liên minh chính trị hùng mạnh, và khiến mỗi công dân Mỹ lại thực sự quan tâm đến chính phủ

Hoạt

động:

Thu ngân sách nhà nước:

-Thuế là một khoản đóng góp bắt buộc

do nhà nước quy định đối với các pháp nhân và thể nhân nhằm đáp ứng nhu cầuchi tiêu của nhà nước, nộp thuế được coi

là nghĩa vụ Hệ thống thuế gồm : thuế trực thu và thuế gián thu

-Thu lệ phí và phí được huy động và khai thác nguồn thu đưa vào ngân sách nhà nước nhằm: bù đắp được chi phí; tối

ưu hóa nguồn thu và kiểm soát được nhu cầu sử dụng

-Huy động vốn bằng vay nợ của chính phủ bao gồm:Vay nợ trong nước được thực hiện bằng cách phát hành trái phiếu;Vay nợ nước ngoài của chính phủ

là các khoản vay ưu đãi hỗ trợ phát triểnchính thức (ODA), vay thương mại hoặctín dụng xuất khẩu và vay từ thị trường vốn quốc tế (dưới hình thức phát hành trái phiếu ra nước ngoài), do cơ quan được ủy quyền của nhà nước hoặc chínhphủ kí vay dưới danh nghĩa chính phủ hoặc nhà nước

Chi ngân sách nhà nước:

-Chi đầu tư phát triển gồm chi cho xây dựng các công trình kết cấu hạ tầng kinh

tế xã hội; chi đầu tư và hỗ trợ vốn cho các doanh nghiệp nhà nước;chi góp vốn

cổ phần, góp vốn liên doanh vào các doanh nghiệp; chi đầu tư phát triển thuộc các chương trình mục tiêu quốc gia, dự án nhà nước; chi dự trữ nhà nước

-Chi thường xuyên mang tính chất là cáckhoản chi cho tiêu dùng xã hội và gắn liền với chức năng quản lí xã hội của nhà nước gồm có:Chi cho sự nghiệp là những khoản chi cho các dịch vụ và hoạt động xã hội phục vụ nhu cầu phát

-Hệ thống tài chính Mỹ dựa vào thị trường đã phát triển ở trình độ cao và nền kinh tế có tính ổn định, có tầm ảnh hưởng tới kinh tế thế giới - Trách nhiệm giám sát tài chính được phân chia giữa Cục dự trữ Liên Bang với Ủy ban chứng khoán Nhà nước và Bảo hiểm tiền gửi liên bang -Các ngân hàng hoạt động trong một hệ thống quản lý ngân hàng kép (dual banking system) ; Cục dự trữ liên bang

Mỹ Cục dự trữ liên bang (FED) bề ngoài

là ngân hàng của chính phủ, bao gồm Hội đồng thống đốc đóng tại thủ đô

Washington được chỉ định bởi Tổng thốngHoa Kỳ, Ủy ban thị trường, Ngân hàng

dự trữ liên bang khu vực và các ngân hàngthành viên có sở hữu một phần ở các ngânhàng dự trữ liên bang khu vực Hội đồng Thống đốc của Fed là cơ quan độc lập củachính phủ liên bang Các ngân hàng dự trữ liên bang khu vực và ngân hàng thành viên: các ngân hàng khu vực dự trữ liên bang khu vực được thành lập bởi Quốc hội là các chi nhánh của hệ thống ngân hàng trung ương Bảo hiểm tiền gửi Liên bang (FDIC) Bảo hiểm tiền gửi liên bang (FDIC) được thành lập sau khủng hoảng tài chính đầu thế kỷ XX Đây là cơ quan bảo hiểm tiền gửi đầu tiên trên thế giới được thành lập và đi vào hoạt động FDIChoạt động độc lập với Chính phủ và chịu

sự kiểm soát trực tiếp của Quốc hội Mục đích thành lập của FDIC là bảo vệ người gửi tiền trong các ngân hàng và các tổ chức nhận tiền gửi phi ngân hàng trên khắp nước Mỹ Hiện nay, FDIC bảo hiểm tiền gửi cho khoảng 8.390 ngân hàng và tổchức nhận tiền gửi phi ngân hàng Ủy ban chứng khoán Nhà nước (SEC) SEC là một

cơ quan chính phủ độc lập giữ trách

triển kinh tế xã hội và nâng cao dân trí của dân cư; Chi quản lý nhà nước ;Chi quốc phòng an ninh

-Chi trả nợ gốc tiền do chính phủ vay bao gồm trả nợ trong nước; trả nợ nước ngoài

Cân đối thu chi ngân sách nhà nướcNgân sách nhà nước phải được cân đối theo nguyên tắc tổng thu về thuế, phí và

lệ phí phải lớn hơn tổng số chi thường xuyên và dành một phần tích lũy ngày càng cao cho đầu tư phát triển

Các định chế ngoài ngân sách thực hiện chức năng quản lý kinh tế xã hội của nhà nước; hoạt động theo chính sách chế

độ của nhà nước, không vì mục tiêu lợi nhuận nhưng đảm bảo sự bảo toàn và phát triển nguồn lực của quỹ; không ổn định và thường xuyên như ngân sách nhà nước

Các chính sách tài khóaChính phủ quyết định đánh thuế để huy động nguồn thu và thực hiện các khoản chi tiêu để cung cấp hàng hóa công đó lànhững hoạt đọng liên quan tới chính sách tài khóa

nhiệm chính về việc thực hiện các luật chứng khoán liên bang và giữ kiểm soát hoàn toàn nền công nghiệp chứng khoán của Mỹ, giao dịch các quyền chọn và cổ phiếu của quốc gia, và thị trường chứng khoán khác Ngày nay, SEC có thẩm quyền rộng lớn trong nền công nghiệp chứng khoán của Mỹ Nó có quyền đăng

ký, kiểm soát và giám sát các đại lí chuyển nhượng, cty môi giới, cơ quan thanh toán bù trừ, và thậm chí các tổ chức

tự quản lí của quốc gia

-Thị trường chứng khoán Mỹ hiện là một thị trường quan trọng nhất thế giới: - Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ là thị trường có khả năng chuyển đổi cao nhất trên thế giới - Thị trường cổ phiếu Mỹ luôn được coi là thị trường quan trọng hàng đầu thế giới

Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ là thịtrường có khả năng chuyển đổi cao nhất trên thế giới Thị trường Trái phiếu công

ty tại Mỹ là thị trường trái phiếu công ty lớn nhất thế giới, cung cấp sự lựa chọn hấp dẫn cho các khoản vay ngân hàng

Việc phát hành trái phiếu công ty chịu sự kiểm soát của Ủy ban chứng khoán và cầnphải có xếp hạng tín dụng của cơ quan xếp hạng được chấp nhận như S&P… Cáctrái phiếu này không phải niêm yết trên thịtrường chứng khoán mà chủ yếu được giao dịch trên thị trường OTC Theo ước tính của Ngân hàng thế giới thì lượng giaodịch Trái phiếu công ty tại Mỹ là vào khoảng 17 tỷ USD mỗi ngày Thị trường

cổ phiếu Mỹ luôn được coi là thị trường quan trọng hàng đầu thế giới

2. Tài chính doanh nghiệp

a Giống nhau:

Tài chính doanh nghiệp của Mỹ và Việt Nam đều có đặc trưng là các loại vốn hay các quỹ tiền tệ phục vụ cho hoạt động đầu tư của các công ty, các đơn vị kinh tế trong việc cung cấp hàng hóa dịch vụ

b Khác nhau: