KINH TẾ VĨ MÔ TRONG CUỘC ĐẠI SUY THOÁI MỘT HƯỚNG NGHIÊN CỨU SO SÁNH

Nội dung• Phần 1 : Các nhân tố tác động làm tổng cầu thế giới suy giảm vào năm 1930 • Phần 2: Các nhân tố tác động làm tổng cung Giảm phát và khủng hoảng tài chính Giảm phát và tiền lư

KINH TẾ VĨ MÔ TRONG CUỘC ĐẠI SUY THOÁI MỘT

HƯỚNG NGHIÊN CỨU SO SÁNH

Nội dung

• Phần 1 : Các nhân tố tác động làm tổng cầu thế giới suy giảm vào năm 1930

• Phần 2: Các nhân tố tác động làm tổng cung

Giảm phát và khủng hoảng tài chính

Giảm phát và tiền lương danh nghĩa

Tổng cầu : Bản vị vàng và cung tiền thế giới

• Sự thắt chặt chính sách tiền tệ vào đầu năm

1930 là sự tác động của tiền tệ đến sản lượng

• Sự phục hồi của những nước rời bỏ chế độ bản

vị vàng và những nước theo đuổi bản vị vàng

=> Các yếu tố tiền tệ đóng vai trò quan trọng

trong việc sản lượng và giá cả giảm, đồng thời tác động đến sự phục hồi của các nước

1.1 CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT TIỀN TỆ

Sụt giảm trong khối tiền M1

CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT TIỀN TỆ

M1 = M1/BASExBASE/RESxRES/GOLDxPGOLDxQGOLD

CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT TIỀN TỆ

CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT TIỀN TỆ

MỘT HƯỚNG TIẾP CẬN KHÁC CỦA EICHENGREEN

1.2 SỰ TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ LÊN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ

Bắt đầu cuộc khủng hoảng

Khối Sterling ,H

oa Kỳ, Ý …

từ bỏ

GOLD BLOC từ bỏ

1930

1935

1931-1936

SỰ TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH

TỶ GIÁ LÊN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ

SỰ TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ LÊN CÁC YẾU

TỐ KINH TẾ VĨ MÔ Ự KHÁC BIỆT GIỮA HAI NHÓM NƯỚC

10 quốc gia lớn

Bernanke và Janes(1991).

24 quốc gia

Mở rộng ngiên cứu Bernanke

và James cho mối liên hệ giữa việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái và các biến kinh

tế vĩ mô.

• Những theo chế độ bản vị

vàng đã gánh chịu sự thu hẹp đáng kể hơn trong sản

lượng và giá.

• Những nước sớm từ bỏ chế

độ bản vị vàng đã phục hồi

nhanh hơn.

SỰ KHÁC BIỆT GIỮA HAI NHÓM NƯỚC

SỰ TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ LÊN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ÁC BIỆT GIỮA HAI NHÓM NƯỚC

2 Tổng cung: sự thất bại của điều chỉnh danh nghĩa

• Nguyên nhân của cuộc đại suy thoái bao gồm vai trò của những cú sốc tiền tệ

• Tính ổn định và rộng lớn của sự tác động của thắt chặt tiền tệ trên các biến kinh tế

-> lý giải tính không trung lập ổn định này là

câu hỏi lớn cho các nhà kinh tế học

• Giảm phát và hệ thống tài chính

2.2

• Giảm phát và tiền lương danh nghĩa

• Dynamic Process (Irving Fisher) :

Giảm phát nợ

Giảm giá tài sản và giá hàng hóa

Con nợ bán đổ bán tháo tài sản

Giảm giá trong tương lai và khó khăn về tài chính

Ít có ảnh hưởng trong giới học thuật.

• Sự phục hồi ý tưởng giảm phát nợ: phát triển dựa trên những thông tin không hoàn hảo và chi phí đại diện trong thị trường vốn

• Theo phương pháp tiếp cận đại diện: cấu trúc bảng cân đối kế toán có thể cho ta thấy giá trị ròng của người vay cộng với giá trị tài sản thế chấp  sự suy giảm trong giá trị tài sản ròng của người vay làm tăng chi phí đại diện vô ích  làm tăng chi phí ròng tài trợ cho sự đầu tư được đề nghị bởi người vay

Giảm phát nợ

•

Giảm phát nợ

• Giảm phát nợ nghiêm trọng  ảnh hưởng đến sức khỏe của hệ thống ngân hàng và các trung gian tài chính

• Người vay gia tăng, các yêu cầu danh nghĩa được thay thế bởi các yêu cầu thực (tài sản thế chấp)  làm co hẹp các ngân hàng

Sự ổn định và vốn của các ngân hàng

Giảm phát nợ

Ảnh hưởng của sự bất ổn trong

ngân hàng tới khủng hoảng

Benanke và James xây dựng biến PANIC đo lường số tháng trong năm đối với các nước trong mẫu chịu khủng hoảng ngân hàng

Benanke và James tìm thấy mối tương quan dương có ý nghĩa của khủng hoảng ngân hàng đối với sản lượng sản xuất

Hệ số -0.926: Nếu một quốc gia trải qua khủng hoảng ngân hàng trong một năm thì chịu sự sụt giảm sản lượng

là 9.26%.

Hệ số -0.846: Nếu một quốc gia trải qua khủng hoảng ngân hàng trong một năm thì chịu sự sụt giảm cung tiền

là 8.46%.

• Vì vậy, giảm phát nợ gây ảnh hưởng đến các cuộc khủng hoảng ngân hàng, một trong những nhân tố ảnh hưởng đến cuộc khủng hoảng chung thông qua dữ liệu mẫu các quốc gia được quan sát

2.2 Giảm phát và mức lương danh nghĩa

Khủng hoảng tài chính 1930

Sự mất cân đối trong nguồn cung

Sự điều chỉnh chậm chạp của tiền lương danh nghĩa

Giả thuyết

Biểu đồ

SỰ LÝ GIẢI CỦA VIỆC ĐIỀU CHỈNH

DANH NGHĨA TRONG CUỘC ĐẠI KHỦNG HOẢNG

 Đại khủng hoảng là nguyên nhân tạo ra bởi vòng xoắn đi xuống, theo đó giá cả giảm làm tăng gánh nặng nợ thực, và điều này làm cho giảm phát trầm trọng hơn.

Irving Fisher (1933) – “Debt-Deflation”

Mối liên hệ

Giảm phát-nợ và sự điều chỉnh lương & giá cả

• Khi giảm phát xảy ra, cả mối đe dọa gia tăng trong khủng hoảng tài chính và những sự than phiền của các con nợ gây sức ép lên chính phủ trong việc can thiệp vào nền kinh tế bằng nhiều cách để ngăn chặn sự điều chỉnh này

Kết luận

• Về phương pháp luận: đóng góp chủ yếu của các nghiên cứu gần đây khi tìm hiểu về cuộc đại suy thoái là việc mở rộng mẫu để bao hàm các quốc gia bên ngoài Mỹ Các nghiên cứu

so sánh đới với một loạt các nước làm tăng cường khả năng của chúng ta khi nhận diện các nguyên nhân dẫn tới cuộc đại suy thoái những năm 1930 Xét một cách cụ thể, bằng chứng về sự thắt chặt tiền tệ là nguyên nhân chủ chốt của cuộc đại khủng hoảng, và sự phục hồi tiền tệ được xem như là một nguyên nhân hàng đầu cho sự phục hồi, ngày càng được củng cố vững chắc hơn

Kết luận

• Về khía cạnh tổng cung trong nền kinh tế:

chúng ta đã học được và sẽ tiếp tục học được nhiều hơn từ trong giai đoạn giữa 2 cuộc chiến tranh.Một nguyên nhân chủ chốt là việc phân phối lại tài sản có thể có các tác động tổng thể, nếu như chúng là nguyên nhân gây ra sự

khủng hoảng tài chính mang tính hệ thống