International finance session 6 chính sách tỉ giá hối đoái

Khoa Tài Chính Doanh Nghi p

Bài 6: Chính sách t giá h i đoái

Tài Chính Qu c T 2011

(International Finance)

B môn Tài Chính Qu c T

Các h th ng t giá h i đoái theo phân lo i truy n th ng

Các h th ng t giá h i đoái theo phân lo i c a IMF

Can thi p c a NHTW trong chính sách t giá

N i dung

1.H th ng t giá h i đoái c đ nh (Fixed exchange rate system)

2.H th ng t giá h i đoái th n i hoàn toàn/t do (Completely/Freely floating exchange rate system)

3.H th ng t giá h i đoái h n h p, pha tr n gi a c

đ nh và th n i (Mixed exchange rate system)

H th ng TGH truy n th ng

Trong m t h th ng t giá h i đoái c đ nh, t giá h i đoái ho c đ c gi không đ i ho c ch đ c cho phép daođ ng trong m t ph m vi r t h p

N u m t khi t giá h i đoái b t đ u dao đ ng quá nhi u, chính ph có th can thi p đ duy trì t giá h i đoái trong vòng gi i h n c a ph m vi cho phép

T 1944 đ n 1971, t giá h i đoái đ c c đ nh theo m t

h th ng ho ch đ nh t i h i ngh Bretton Woods.

M i đ ng ti n đ c đ nh giá theo vàng Vì t t c các

đ ng ti n đ u đ c đ nh giá theo vàng, giá tr c a chúng

đ i v i nhau c đ nh

Các chính ph đã can thi p vào các th tr ng ngo i h i

đ đ m b o t giá h i đoái không dao đ ng quá 1% cao

h n hay th p h n t giá đã đ nh ban đ u

H th ng TGH truy n th ng

M có thâm h t cán cân m u d ch, đi u này cho th y giá tr

c a đ ng đô la quá cao, giá tr c a m t vài đ ng ti n c n

đ c đi u ch nh đ tái l p m t dòng thanh toán cân b ng

h n gi a các n c

Tháng 12/1971, hi p đ nh Smithsonian đ c thi t l p

đã yêu c u đ ng đô la M gi m giá kho ng 8% so v i các đ ng ti n khác Biên đ c a dao đ ng giá tr c a các

đ c các l c th tr ng n đ nh mà không có s can thi p

c a chính ph u đi m c a h th ng t giá th n i t do

so v i c đ nh:

Ng n c n s lây lan c a các c n b nh kinh t , giúp duy trì s n đ nh chung c a th tr ng th

gi i

Gi m b t áp l c can thi p cho NHTW

Nâng cao hi u qu ho t đ ng c a th tr ng tài chính

H th ng TGH truy n th ng

H th ng t giá h i đoái h n h p, pha tr n gi a c

đ nh và th n i:

H th ng dãi b ng t giá

H th ng t giá con r n ti n t

H th ng t giá h i đoái th n i có

qu n lý

Ch đ t giá chu n ti n t

Biên đ trên

16.200

Biên đ

d i

19.800

Vùng t giá

m c tiêu

H th ng dãi b ng t giá

H th ng TGH truy n th ng

H th ng t giá con r n ti n t

A

G

D C B

S($/£)

H th ng t giá th n i có qu n lý

H th ng n m đâu đó gi a c đ nh và th n i t do.

Gi ng h th ng th n i t do đi m các t giá đ c cho phép dao đ ng hàng ngày và không có các biên đ chính th c

Gi ng h th ng c đ nh đi m các chính ph có th và đôi khi đã can thi p đ tránh đ ng ti n n c h không đi quá xa theo m t h ng nào đó

H th ng TGH theo phân lo i c a IMF

1.Neo c đ nh (hard peg) 2.Neo linh ho t (soft peg) 3.Th n i (floating)

C ch t giá neo c đ nh đi n hình hi n nay trên th

gi i là “chu n ti n t ” (currency board).

Các qu c gia đã t ng áp d ng c ch này là Achentina, Estonia, Lithuania

H th ng TGH theo phân lo i c a IMF

C ch t giá neo linh ho t, có th chia thành neo t giá c đ nh truy n th ng, trong c ch này t giá ch daođ ng trong m t biên đ h p, kho ng 1%

ho c Theo ki u con r n ti n t , trong c ch này t giá có

th daođ ng trong biên đ r ng h n

Nhóm c ch t giá th n i chia thành 2 lo i:

(1) Th n i có đi u ti t không công b tr c (managed floating with no preannounced path for the exchange rate)

(2) Th n i hoàn toàn (independent floating)

Can thi p t giá c a NHTW

Hành đ ng can thi p c a NHTW đ c th c hi n khi

xu t hi n các bi nđ ng t giá h i đoái mang tính đ t

bi n t c th i nh m nđ nh th tr ng ngo i h i

ôi khi các can thi p c ng c n thi t đ duy trì t giá

h i đoái trong m t vùng biên đ n nào đó theo m c tiêu chính sách c a Chính ph

M t cách t ng quát thì can thi p c a NHTW đ c

chia làm hai nhóm: can thi p tr c ti p và can thi p

gián ti p.

Can thi p không đ t m c tiêu Can thi p đ t m c tiêu

Can thi p không vô hi u hóa Can thi p vô hi u hóa

Can thi p t giá tr c ti p

Can thi p vô hi u hóa là NHTW th c hi n can thi p lên t giá h i đoái nh ng v n không làm thay

đ i l ng cung ti n trong l u thông b ng cách s

d ng cùng m t lúc hai nghi p v , m t nghi p v mua bán ngo i t trên th tr ng ngo i h i, m t nghi p v dùng đ bù tr l i l ng cung c u ti n

b thay đ i b i nghi p v can thi p t giá

Can thi p gián ti p thông qua chính sách

c a chính ph Can thi p gián ti p qua các hàng rào c a chính ph