Xác định cơ cấu vốn tối ưu cho nhóm công ty thuộc ngành thép trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh trong giai đoạn 2010 2014

i

v

vi

vii

ix

1

1

2 2

3

3

3

3

3.2 P 3

3

4.1 Ph 3

4.2 4

4.3 4

4

5

5

1.1 5

5

1.1.2 K 5

6

6

ờ k ô 6

ờ 8

tế Hu

ế

1.2.2 ổi (Trade – off Theory) 9

11

13

k 13

1.4.1.1 15

17

1.4.2.1 17

18

19

1.5.1 Chi ph 19

f 19

ờ M) 20

1.5.1.3 21

22

24

26

2.1 ổ 26

ổ ô 28

28

2.2.1.1 29

k 30

2.2.1.3 ổ 31

2.2.1.4

E) 32

2.2.1.5 34

k 35

2.2.3 40

2.2.3.1 40

2.2.3.2 EPS 42

tế Hu

ế

2.2.3.3 ROE 43

2.3 ô

HOSE trong – 2014 46

ờ 46

46

48

50

50

51

51

ổ p 52

ổ 55

57

k 57

ô 58

3.2 k ờ 59

3.2.2 EBIT 60

k 62

64

64

65

65

66

66

67

68

70

70

k 72

72

tế Hu

ế

k 73

ổ 75

4 77

79

80

80

6 k ổ 83

86

8 ROE 88

91

POM 91

9 92

tế Hu

ế

BCTC

CAPM ô

DN

HOSE k

HTK k ICR

TNDN

TPP

S Đ

TTS ổ

VCSH

WTO ổ

tế Hu

ế

S Đ Đ

: ờ k ô 7

: ờ 9

ờ k k

ô 10

ổ 11

- 2014 27

2.2: G ô ờ –

2014 37

ô - 2014 39

50

tế Hu

ế

ổ 23

ô – 2014 29

k ô

– 2014 31

ổ ô – 2014 32

ổ ô – 2014 33

ô - 2014 34

ô – 2014 35

36

ô - 2014 41

ô 2010 – 2014 43

ô - 2014 44

- 2014 45

- 2013 45

ờ - 2014 46 ô 47

k ô 48

50

- 2014 51

ô -

2014 51

53

54

tế Hu

ế

54

ổ ô 55

– ô 57

ô 58

58

k k M = % M = 30% (HSG –

2010) 59

k k = =

549.046.567.737 (HSG - 61

– 2014

62

ổ 64

tế Hu

ế

ô

k –

ô k

ô ô

k

ổ Aswath Damodara ổ ờ

k k

ô

– % %

%

ổ

ô ô

ô k ô k

%

k k

ô

ổ ô ờ ô

Đạ i h

tế Hu

ế

Đ Đ

1

k ô

k

k

,

ô

,

ô

k ờ k

ô M

k k k ô k

:

Cô ổ k

– k ờ ô % ổ

ô ờ k ô ty cổ ô ổ ô k

ô k ô

ô ổ ô ô ô % –

tế Hu

ế

ô

k 1

ô

ô

k

k

ô k ô

– ô k

k

k –

% k

k

k k k k k k k k

k k k ờ

ổ

ô

ô k

- 2014

2

1

http://news.zing.vn/Thoi-vang-son-chong-vanh-cua-Bong-Bach-Tuyet-post338013.html

tế Hu

ế

2.1 chung:

ô HOSE 2.2

ô

ô

ô ô

– 2014

ô

k ,

3

3.1

3.2

k ô ô

k

ờ ờ

4

4.1

ô

v.v

tế Hu

ế

k

4.2 :

k ô k k k

k ,

k

4.3

ô k ô ô

S ổ

5

k

: ô

: k k

tế Hu

ế

Ư 1 Đ

ờ k

k

1.1

1.1.1

ổ ổ ờ ổ

ô 2

1.1.2

ô

ổ ô ờ k

ờ ổ ờ ổ k k ô

ô ổ ờ k ô

k

ổ

ô ô

ổ

tế Hu

ế

ổ ô

ờ

ổ

ô

ô

1.2

1.2.1

Modigliani ờ

k ô ô

1.2.1.1 ờ k ô

ổ f

F f k

ô k ô

ô ờ k ô

- ô

- ô

- ô k k

- ô

- ờ ờ

tế Hu

ế

RD

𝐷𝐸

𝐷 𝐸+𝐷∗ 𝑅𝐷 + 𝐸

𝐸+𝐷*𝑅𝐸

RE = R0 + 𝐷

𝐸∗(R0 – RD)

%

ệnh đề số 1 : k k ô ô

L ô k ô U L = VU k k ô ô k ô k ô nh h

k ô

k ô ổ

ệnh đề số 2 ổ

RE kỳ ổ n RD

R0 k ô % ổ

D ờ

E ờ ổ

nh 1 1: ờ k ô

u n S

ổ

ổ k

RE = R0 + (R0 – RD)*(D/E) (1.1)

RD Đạ i h

tế Hu

ế

k ô k ô

ổ ô

k ô k

k k ô

ô

k k ô

1.2.1.2 ờ :

k k ô

M ô

f k

k ô ô

ổ

ờ ng: ệnh đề số 1 ờ ô

L ô k ô U

ô

VL ổ

VU ổ k ô

TC

D: ờ

VL = VU + TC*D (1.2)

tế Hu

ế

RE = R0 + 𝐷

𝐸∗(R0 – RD)*(1 - TC)

𝐷

𝐸

R0

WACC = 𝐷

𝐸+𝐷∗ 𝑅𝐷*(1 – TC) + 𝐸

𝐸+𝐷*𝑅𝐸

RE = R0 + 𝐷

𝐸∗(R0 – RD)

%

k %

ệnh đề số 2 ờ ổ

ô

nh 1 2: ờ

u n S

p

k k k

ô ô k %

ổ ổ 1.2.2 ổ – off Theory): ổ k k

% ổ ô ổ k ổ

rE = r0 + (r0 – rB)*(1 – TC)*(D/E) (1.3)

RD

RD

tế Hu

ế

k ô

ô

k k k

* k k

* ô

ô

k

ô k k

ô

k k

? k k k k

k ờ

k k k k k

k

ô ờ k k

k

k k ô

k

nh 1.3: ờ k k ô

u n S

tế Hu

ế

D*/E*

WACC nhỏ nhất WACC D/E (%)

k ô k ổ ổ ff

nh 1 4 ổ

u n: Ross, Westerfield, Jordan k

k k

(D*/E*)

k

k

1.3

ô

ờ ổ k k

ô k ô k ô ờ

k ô ô ờ

k ổ - ổ – synthetic rating

Aswath Damodaran ờ k ờ w k

(Re)

Ru

ỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tối ưu

tế Hu

ế

- -score: do w ờ k

ờ w k

k ô k ổ k ổ

 k f

Indonesia Telecommunication Companies Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2009 – k ờ ô ô

ô Indonesia % %

%

 w

Structure Analysis of Food and Beverages Sub-Sector Industry in Indonesia from 2008 – ô

k Indonesia

– %

 f

Companies Listed in Indonesia Stock Exchange from 2009 -

ô k ờ

– ô

%

 Sarah Pars

Capital Structure of Coal Mining Companies Listed in Indonesian Stock Exchange from 2008 – 2011 ô k ờ %

 Harry Nurhadi Optimal capital structure analysis using Adjusted Present Value (APV) approach a study of PLN in Indonesia YEAR 2004- T

,

ô k ổ ô

tế Hu

ế

ổ ô PLN – %

1.4.1 k

k ô ô k ô

k

tế Hu

ế

tế Hu

ế

ổ

k

ổ

ô Cô

ô

ô k ô

ổ

ổ

k

k k c 1.4.1

k k

k ô

ổ ô ờ

ờ ờ (degree of financial leverage – DFL)

ờ

k ổ

ổ k ổ

ô ổ ô

tế Hu

ế

ờ ổ ô ổ

k

ỳ

kỳ

ô ô

kỳ

ờ k ô

ờ kỳ ờ

ờ k ô

ro, RM

ờ ô M

ô ô

k ô (unlevered - 100% vcsh):

= Cℎi pℎi la i vayEBIT (1.15)

tế Hu

ế

 ờ k

ờ

k k k

- -

-

ô

ờ k



Sau khi

S S 2.1 ổ

ô c gia n cô

ổ k

- ô ô ổ

ờ ổ

k ô

k ô ô

- k

k % k

ô k ô k – 2.2.1.2)

- k

k % %

k

- – ô " " ô ô ô

tế Hu

ế

2.2.1

2.2.1.1 /vcsh:

ờ

ổ n

k ô ờ

ờ

ổ k doanh

ô ờ

k

n 2.1: ô – 2014:

2010 2011 2012 2013 2014 DTL 1,50 1,37 1,64 2,07 1,98 POM 1,72 2,04 2,40 2,13 3,00 HMC 2,59 2,48 2,04 2,06 2,32 HSG 1,66 2,32 1,64 2,23 3,29

= 𝑉ô 𝑛 𝑐ℎ𝑢 𝑠ơ ℎư 𝑢 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑛ợ (2.1)

tế Hu

ế

SMC 3,53 3,15 2,66 4,39 6,14 TLH 1,19 1,02 1,05 1,04 0,98 VIS 1,85 1,52 3,28 3,07 2,47

2.2.1.2 k

k k

k

k k ô ô ờ

k k ô

n 2.2 : k ô – 2014:

2010 2011 2012 2013 2014 DTL 3,358 3,115 1,189 1.263 1,051 POM 4,092 2,521 1,118 0,429 0,794 HMC 1,186 1,008 0,988 1,523 1,072 HSG 2,203 1,347 2,023 4,688 3,338 SMC 1,670 1,294 1,211 0,871 0,710 TLH 1,631 1,138 1,941 1,572 2,313 VIS 4,794 1,199 0,803 0,765 1,170

2.2.1.3 ổ

ổ

ổ ô % % ô

T ờ k %

k

k k

n 2.3: ổ ô – 2014:

2010 2011 2012 2013 2014 DTL 60,01% 57,79% 62,10% 67,41% 66,77% 62,82% POM 63,25% 67,01% 70,58% 68,05% 75,08% 68,79% HMC 72,15% 71,23% 67,12% 67,31% 69,84% 69,53% HSG 62,38% 69,86% 62,08% 69,05% 76,69% 68,01% SMC 77,85% 75,78% 72,48% 81,34% 85,92% 78,67% TLH 54,05% 49,90% 50,68% 50,54% 48,93% 50,82% VIS 64,93% 60,29% 76,61% 75,42% 71,19% 69,69%

u n T

N ổ ổ ô

k % % ô % % ổ k % %

k k % k ô ổ

ô – EPS, ROE 2.2.3.2 2.2.3.3

2.2.1.4

n 2.4: C ổ ô – 2014:

STT 2010 2011 2012 2013 2014 DTL

1 56,16% 44.03% 42.12% 41.47% 47.51% 46.26%

2 0,59% 5.64% 12.27% 15.43% 8.81% 8.55%

3 43,25% 50.33% 45.61% 43.10% 43.68% 45.19% POM

1 45.29% 38.41% 49.69% 46.99% 63.76% 48.83%

2 11.92% 21.53% 18.12% 18.46% 9.05% 15.82%

3 42.80% 40.06% 32.19% 34.56% 27.18% 35.36% HMC

1 54.39% 56.87% 55.15% 57.98% 59.69% 56.82%

2 7.50% 5.44% 3.64% 2.39% 0.97% 3.99%

3 38.11% 37.70% 41.21% 39.63% 39.33% 39.20% HSG

1 45.23% 48.05% 43.48% 49.72% 58.64% 49.02%

2 11.17% 13.79% 13.06% 10.56% 11.85% 12.09%

3 43.60% 38.15% 43.46% 39.71% 29.51% 38.89% SMC

1 58.82% 53.91% 51.44% 60.28% 79.15% 60.72%

2 4.63% 3.23% 5.44% 8.41% 3.73% 5.09%

3 36.55% 42.86% 43.12% 31.32% 17.12% 34.19% TLH

1 44.38% 36.03% 35.52% 38.48% 45.39% 39.96%

2 1.07% 0.73% 0.10% 0.00% 0.00% 0.38%

3 54.55% 63.25% 64.38% 61.52% 54.61% 59.66% VIS

% % ô

ờ k k

k k

k ổ

+ % ô

ổ %

2.2.1.5

1.4.2.1

ô k ô ô ổ = ô

n 2 5 ô - 2014

2010 2011 2012 2013 2014 DTL 1,42 1,47 6,30 4,80 20,56 POM 1,32 1,66 9,50 -0,75 -3,84 HMC 6,39 132,23 -79,21 2,91 14,90 HSG 1,83 3,88 1,98 1,27 1,43 SMC 2,49 4,40 5,75 -6,76 -2,45 TLH 2,59 8,26 2,06 2,75 1,76 VIS 1,26 6,02 -4,09 -3,25 6,87

u n T

n F ô k

k ờ – ô ô

F k

2.2.2 k

1 1.4.1.1

n 2.6: ô – 2014:

2010 2011 2012 2013 2014 DTL 1,037 1,044 1,232 1,532 1,888 1,346 POM 1,282 1,355 1,943 4,322 2,551 2,291 HMC 1,107 1,176 1,166 1,200 1,331 1,196 HSG 1,415 1,594 1,453 1,430 1,579 1,494 SMC 1,175 1,301 1,748 1,777 2,087 1,618 TLH 1,104 1,157 1,152 1,260 1,175 1,170 VIS 1,229 1,440 1,627 1,983 1,827 1,621

u n T

k ờ k

k

k ô

k ô k ô

k

+

k

n 2 7

2010 2011 2012 2013 2014 6,8% 15,28% 5% 5% 9,5%

u n ổ

B trang: http://vncpc.org/ ô