Thị trường chứng khoán việt nam và những con số

Giá trị thực của nó chỉ là con số âm, nhưng được phù phép và đánh bóng bằng những dự án khổng lồ, những văn bản ghi nhớ với các đối tác có tên có tuổi trên thương trường quốc tế trị giá

hành nghề của UBCKNN

-*** -BÀI THU HOẠCH

TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

CHỦ ĐỀ:

Thị trường chứng khoán Việt Nam và những con số

Học viên: Lê Quang Tiệp

Lớp : Cơ bản

Hà Nội: 08/2008

NHẬN XÉT CHUNG

Từ đầu năm 2006, hành lang pháp lý của UBCK Việt Nam được sửa đổi hợp lý và năng động hơn, người dân được tiếp cận với thông tin về chứng khoán, về các ngôn từ như: OTC, IPO, Stock Exchance đã trở thành quen thuộc và là câu cửa miệng của nhiều người dân thị thành (mặc dù chúng ta không thể phủ nhận rằng nhiều người nói rất hay về nó, nhưng thực chất không hiểu về nó bao nhiêu)

Người dân đã vậy, còn xoay quanh thị trường này có thêm tầng lớp cò tin, cò chứng khoán Cả thị trường như lò than đang bén lửa

và mỗi ngày một nóng

Đồng thuận theo nó là các công ty đua nhau niêm yết trên thị trường khóc - cười này Nhiều công ty mới thành lập, tài sản đăng

ký chỉ là trên giấy, kinh doanh thì thua lỗ (có công ty còn trốn thuế) vẫn đua nhau lên sàn

Giá trị thực của nó chỉ là con số âm, nhưng được phù phép và đánh bóng bằng những dự án khổng lồ, những văn bản ghi nhớ với các đối tác có tên có tuổi trên thương trường quốc tế trị giá hàng trăm triệu đôla, hàng tỉ đôla, cộng với giới cò chứng khoán ma quái

to nhỏ thì thầm với các nhà đầu tư mê tiền nhưng dại khờ

Và rồi giá trị thực của cổ phiếu chỉ 10 ngàn đồng được đẩy giá lên từng giờ, từng ngày và điểm đến đỉnh cao của nó hơn 650 ngàn đồng/CP, thậm chí 1 triệu đồng/CP Cuộc chơi quá lớn, các nhà bán

không khí và thời gian (Airphone) lấy tiền ngủ mơ cũng không dám nghĩ tới

Không những thế, ngân hàng cũng thi nhau lên sàn với những công bố lãi suất tăng hàng tháng, hàng quý lên đến 30% - 40% Quả thực, phép biến hoá của tiền tệ nhiệm màu Ngân hàng huy động tiền gửi tiết kiệm trong dân vào khoảng 7%/năm (thời hạn 12 tháng)

và cho các doanh nghiệp vay với lãi suất không quá 13%/năm

Lấy thu bù chi thì lãi suất vào khoảng 5%/năm chưa trừ đi các dịch vụ thuê mướn văn phòng, chi trả cán bộ, công nhân và hàng chục các chi phí ăn theo khác, không loại trừ khả năng con nợ xấu, khó đòi và bị phá sản thế mà thành quả đạt được "ngạc nhiên chưa"?

Dạo qua đôi nét chủ yếu của các đại gia lên sàn, chúng ta đã nhận thấy thị trường có nhiều vấn đề: Thiếu minh bạch về khả năng thực tế của các công ty, mập mờ trong tổng vốn đầu tư thực tế và tổng trị giá tài sản vô hình cũng như hữu hình (assets); thông tin thất thiệt về khả năng tài chính cũng như sản xuất có lợi cho công ty niêm yết và nguy hại cho nhà đầu tư; giá chào bán được công bố trước khi niêm yết giá đấu thầu là đi ngược lại nguyên tắc căn bản của chứng khoán thế giới; cách quản lý và điều hành của UBCKVN nói chung và cách tìm hiểu, tham gia thị trường chúng khoán của nhà đầu tư không chuyên nghiệp

Ở các nước phát triển, hầu như các công ty là công ty cổ phần, nhưng không phải bất cứ công ty nào cũng có thể lên sàn bởi khung pháp lý dành riêng cho nó vô cùng chặt chẽ Bất cứ công ty nào muốn niêm yết lên sàn giao dịch đều phải chứng tỏ được giá trị thực của họ và quan trọng hơn là kế hoạch thương mại của công ty đó từ

5 năm trở lên Đánh giá này được công ty kiểm toán độc lập có uy tín thẩm định và phải chịu trách nhiệm về những thẩm định của mình trước pháp luật Nhưng ở VN thời gian qua thì lại khác

Cần khẳng định rằng thị trường chứng khoán mà VN đang đi

là tất yếu, phù hợp với sự phát triển chung của thế giới Thời gian sóng gió vừa qua thiết nghĩ cũng là bài học đắt giá cho cả những người quản lý, cho các công ty niêm yết và nhà đầu tư nói chung

Giá trị thực hiện nay là thời điểm ảnh thật của thị trường chứng khoán VN được thể hiện Hãy từ điểm mốc này để từng bước học hỏi và phát triển theo quy luật tự nhiên mà các nước đã trải nghiệm hàng trăm năm hoạt động

Thị trường chứng khoán là một hệ thống huy động vốn nhanh, mạnh phục vụ cực tốt cho tái đầu tư sản xuất, cũng là một trong những nền tảng quan trọng để đưa VN hội nhập sâu, rộng với thế giới Nếu minh bạch trong công tác quản lý, điều hành và chuyên

nghiệp niềm tin của nhà đầu tư sẽ được củng cố và kinh tế sẽ phát triển

NHỮNG NHÌN NHẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NĂM 2007 VÀ NHỮNG DỰ ĐOÁN CHO

NĂM 2008

Thực tế buồn là năm ngân hàng 2007 đã trở thành năm mà các nhà đầu tư mới gia nhập thị trường phải trả giá đắt Trước đó, người

ta nhận thấy một sự mất cân đối trong danh mục đầu tư, không chỉ với đa số nhà đầu tư mới mà là cả thị trường, bởi giá trị nhóm cổ phiếu đại gia này chiếm khoảng 7/10 lượng “tiền số” được xem là

sự giàu có của lĩnh vực mới nổi này

Những ngày đầu năm 2007, niềm tin của thị trường cho rằng, cổ phiếu ngân hàng là an toàn nhất Mặt khác, thị trường nhận ra các nhà đầu tư bảo thủ đặt tất cả vào cửa cổ phiếu ngân hàng lại chính là những nhà đầu tư siêu nhất trong năm 2005 và 2006 Trước đó rất lâu, những nhà đầu tư thực sự hiểu rằng, thật hoang đường khi cổ phần của một ngân hàng nông thôn (khi được chuyển lên ngân hàng

đô thị) có giá gấp 7 - 10 lần mệnh giá và thật “điên rồ” khi quyền góp vốn cổ phần sáng lập (khi gọi vốn thành lập) của một công ty chứng khoán bán được giá gấp 3 - 5 lần mệnh giá Nhưng những người hoang tưởng và không hành động theo suy nghĩ bình thường lại là những người kiếm được nhiều tiền nhất trong 3 tháng đầu năm

2007 và suốt 2 năm trước đó

Điều đã xảy ra vào tháng 3/2007 là rất nhanh các nhà đầu tư chân ướt chân ráo nhận ra rằng, họ đã giữ cổ phiếu cả tháng mà giá

cứ liên tục giảm, chợ bắt đầu vắng những tay chơi lớn, trong khi người mới đến lại thưa dần Bi kịch từng xảy ra trong năm 2001 đã

lặp lại: nhà đầu tư cá nhân hoảng loạn và dẫm đạp lên nhau để chạy, càng cố chạy thì tình hình càng tồi tệ hơn

Kết quả là nhiều cổ phiếu ngân hàng, công ty vàng trực thuộc ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán… trong thời gian qua chỉ có thể bán với giá gần bằng mệnh giá, giảm 50 - 80%

so với giai đoạn tháng 3/2007

Đấy là chuyện của năm 2007, bây giờ chúng ta hãy nhìn lại điểm xuất phát của TTCK năm nay có thể nhìn nhận là khác biệt cơ bản những gì người ta từng chờ đợi vào thời điểm này 1 - 2 năm về trước Lại nói về những điều mà nhà đầu tư trông đợi cho năm 2008

là cảm nghĩ được tạo ra vào thời điểm họ mỏi mệt vì trông chờ một cuộc cách mạng từ đợt đấu giá Vietcombank những ngày cuối năm

2007 Bất chấp những bình luận thiện chí từ các tổ chức nước ngoài

về một mặt bằng giá đáng đầu tư, sự tiên đoán về một đợt tăng trưởng không nhanh nhưng bền vững đầu năm 2008 từ các công ty chứng khoán, các nhà đầu tư cá nhân vốn đã nhiều lần bị “nắn gân” trong năm 2007 vẫn muốn chờ thêm

Nhưng hãy thử tưởng tượng, “sân khấu” năm 2008 được chiếu sáng bởi hàng tỷ USD chờ sẵn, do việc chuyển đổi sang VND có tốc

độ rùa bò trong khoảng thời gian cuối năm 2007 bởi chính sách tiền

tệ đang lo ngại lạm phát Nhiều thông tin cho rằng, nút “thòng lọng” này sẽ được mở ngay đầu năm 2008 Tiền nhiều là chuyện tốt, đạt 7 điểm, còn điểm 10 là nhiều cơ hội đầu tư tốt nhất đang lộ rõ hơn bao

giờ hết khi hầu hết công ty hàng đầu các ngành cho chỉ số P/E trên dưới ngưỡng 25 lần, rẻ hơn 40% so với giữa năm 2007 Cổ phiếu ngân hàng từng ở trong tình trạng được định giá quá cao thì nay hầu hết cổ phiếu các ngân hàng TMCP lớn chỉ có giá gấp 2 lần giá trị sổ sách (tỷ lệ gấp hơn 3 lần đã là khá an toàn, hấp dẫn) Mặt khác, nền kinh tế vĩ mô của Việt Nam trong năm 2008 được đánh giá sẽ còn sáng hơn nhiều so với năm 2007 khi khoảng 20 tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài đổ vào trong năm 2007 bắt đầu tạo ra một lực đẩy mạnh

mẽ

Do đó, bức tranh TTCK năm 2008 có thể sẽ tươi tắn hơn nếu chúng ta bỏ cái “bóng đè” Vietcombank ra khỏi tầm mắt Xét tại điểm xuất phát của năm 2008, các diễn viên chính của thị trường nhìn chung có nhiều lợi thế về cả thời điểm lẫn cơ hội để vai diễn năm 2008 đem lại ấn tượng hoàng tráng hơn

Phía các tổ chức đầu tư có thời gian hiện diện tại Việt Nam trên 12 tháng thì 2007 vẫn là năm thành công Và theo giới chuyên môn thì các tổ chức không cần phải “trang điểm” cho bản báo cáo với cổ đông như mọi năm Hơn thế, các cơ hội đầu tư vào cuối năm

2007, nhất là thông qua các đợt IPO lớn đều đã được thực hiện trong lúc thị trường đi xuống, thời điểm rất tốt để tiến hành đúng tiêu chí của tổ chức: mua với khối lượng lớn và nắm giữ trong dài hạn Mặt khác, lượng vốn lớn bằng USD sẽ được giải ngân nhiều

hơn vào đúng thời điểm kết quả kinh doanh năm 2007 của các doanh nghiệp đã rõ ràng

Phía các công ty niêm yết, cho dù giá cổ phiếu không liên tục tăng như nhiều lãnh đạo mong muốn, nhưng mục tiêu huy động vốn trong năm 2007 đã đạt được Nói theo hướng lạc quan thì chính giai đoạn điều chỉnh cuối năm đã khiến một mặt bằng giá mới đã được xác lập trên cơ sở nhà đầu tư đã chuẩn bị cho tình huống xấu nhất:

sử dụng vốn đầu tư kém

Thực tế là các doanh nghiệp niêm yết đều vượt khá xa so với

kế hoạch đề ra Dư luận cũng từng lo ngại nhiều về việc các công ty niêm yết quan tâm hơn nhiều đến bất động sản nhưng thực tế cho thấy, bất động sản đã nóng trở lại và sẽ còn nóng hơn trong năm

2008, do thời điểm các dự án từ cuối năm 2006 đến giữa năm 2007 được đưa vào khai thác

Từ những sự nhìn nhận trên các chuyên gia đã đưa ra một đự đoán cho thị trường chứng khoán Việt Nam: Năm 2008, chỉ số VN-Index của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2008 sẽ đạt mức 1.140 điểm với chỉ số PE là 28x và tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trung bình của các công ty niêm yết là 20,1%, và thị trường chứng khoán năm 2008 vẫn là thị trường hấp dẫn đối với các nhà đầu tư”

Nhìn vào dự đoán thì qủa là một viễn cảnh đẹp cho thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng và cho cả nền kinh tế Việt Nam

nói chung.Vậy Bước sang năm 2008 biện pháp nào sẽ giải quyết

giúp thị trường đi lên? Theo ông Vũ Bằng- Chủ tịch Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước cho biết Uỷ ban đã đề xuất lên hội đồng tài chính tiền tệ các giải pháp kích cầu trong năm 2008 khi mà lượng cung đang tăng rất mạnh

Một trong những hướng quan trọng là mở rộng, phát triển các quỹ đầu tư, kể cả quỹ đại chúng và quỹ tư nhân Hiện UBCKNN đã hoàn chỉnh quy chế về công ty đầu tư phát hành riêng lẻ để tạo ra một loại hình đầu tư tổ chức mới để thu hút đầu tư tốt hơn

Có một số kiến nghị gần đây nhằm tăng cầu cho thị trường chứng khoán là thay đổi chỉ thị 03 phù hợp hơn, do việc hạn chế cho vay đầu tư chứng khoán đã làm các ngân hàng chuyển hướng sang cho vay tiêu dùng cũng góp phần làm lạm phát tăng cao và chỉ số giá tiêu dùng cũng tăng theo

Và mới đây thêm một động thái nữa của Hiệp hội Các nhà đầu

tư tài chính Việt Nam (VAFI) khi VAFI vừa có văn bản gửi Thủ tướng Chính Phủ , Ngân hàng nhà nước Việt Nam, Bộ Tài chính đề xuất nâng tỷ lệ huy động vốn nắm giữ cổ phần của NĐT nước ngoài tại các ngân hàng cổ phần từ mức 30% lên

35% hoặc 37% cũng là một giải pháp tăng nguồn vốn đầu tư nước ngoài cho thị trường nước ta

Về việc tiếp tục thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài, Chính phủ quyết tâm khai thông nguồn vốn từ Singapore, Hong Kong, Mỹ vào Việt Nam sẽ là những hứa hẹn tốt ở phía cầu tạo cơ hội cho doanh nghiệp, nhà đầu tư và cả nền kinh tế

Một sự việc nữa cũng hết sức đáng chú ý là thời hạn cam kết

mở cửa thêm sau 1 năm gia nhập WTO (từ ngày 11/1/2007) sắp đến, lúc đó nguồn vốn nước ngoài đổ vào nước ta là rất lớn, xét về phía thị trường chứng khoán thì liệu lúc đó tỷ lệ nắm giữ của các NĐT nước ngoài trong doanh nghiệp sẽ không còn là 49% đối với các doanh nghiệp (trừ Ngân hàng là 30%)?

Liệu những động thái như thế có giúp thị trường chứng khoán Việt Nam có chiều hướng tích cực hơn và sẽ phát triển mạnh trong năm 2008 nhằm nâng tổng giá trị vốn hoá thị trường chiếm 50% GDP trong năm 2008, cũng là mục tiêu đề ra cho thị trường chứng khoán Việt Nam?

NHỮNG CON SỐ VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT

NAM 7 THÁNG ĐẦU NĂM 2008.

Trước hết chúng ta cần phải nhận xét rằng, chưa có khi nào mà thị trường chứng khaón Việt Nam lại rơi vào tình trạng xaaus như hiện nay.VN index liên tục sụt giảm mà chưa cho có một giấu hiệu nào cho thấy khả năng tốt đi lên tốt dẹp cho thị trường.Vào thời điểm khi viết bài viết này thì VN index chỉ còn ở mức 1/3 so với mức mà các chuyên gia đã đưa ra dự đoán cho thị trường chứng khoán Việt Nam, như vậy thì một câu hỏi đặt ra là con số dự đoán

đó liệu rắng thị trường chúng ta sẽ đạt được? Trong thời gian gần đây cũng đã có một số tổ chức uy tín trong lĩnh vực tài hính đã đưa

ra dự đoán về khả năng mà VNindex có thể đạt được khi kết thúc năm 2008 là vào khoảng 600.Nếu xét về ý kiến chủ quan thì người viết cũng có ý kiến đồng tình nghiêng với dự đoán này Những nguyên nhân có thể được dùng để giải thích cho những nhận xét trên:

Những nguyên nhân khách quan như tình hình biến động chung của nền kinh tế thới giới từ đầu năm cũng đã có ảnh hưởng rất lớn tới nền kinh tế Việt Nam, và từ đó có ảnh hưởng tới sự biến động của thị trường chứng khoán Đầu tiên là phải nói tới sự suy giảm của những nền kinh tế lớn trên thế giới, đặc biệt là nền kinh tế Mỹ-nền kinh tế lớn nhất thế giới và có ảnh hưởng lớn tới Mỹ-nền kinh tế thế giới Chưa có một dấu hiệu tốt cho sự trổi dậy của nền kinh tế Mỹ,

thị trường bất động sản vẫn đóng băng, hang loạt các ngân hang làm

ăn thua lỗ và cũng đã có những ngân hang phải phá sản, đồng đô la mất giá…tất cả đã tạo ra một đám mây u ám cho nền kinh tế Mỹ nói riêng và gây hiệu ứng k tốt cho nền kinh tế thế giới nói riêng

Bên cạnh đó sự giă tăng liên tục của giá dầu, giá vàng đã làm chao đảo nền kinh tế thế giới, là một bộ phận của nền kinh tế thế giới nên việt nam cũng không tránh khỏi sự ảnh hưởng

Sự thua lỗ nặng của các tập đoàn nói trên có thể dẫn đến cắt giảm quy mô và sa thải hàng loạt nhân viên, cùng với sự suy giảm lòng tin của người tiêu dùng vào môi trường kinh doanh Không những thế, giá cả hàng hóa tăng cao (năm 2007 dầu thô tăng 70%; thực phẩm tăng 40%) sẽ làm tăng nguy cơ lạm phát

Những nguyên nhân chủ quan về phái nền kinh tế chúng ta: có thể thấy vấn đề lớn nhất mà chúng ta đang phải đối mặt chính là vấn

đề lạm phát quá cao Chỉ tính riêng 7 tháng đầu năm, chỉ số CPI đã gấp đôi con số dự kiến cho cả năm mà chính phủ đưa ra, kết hợp với

sự gia tăng giá xăng dầu, thì nhiều chuyên gia đã nhận định rằng năm nay Việt Nam sẽ có chỉ số CPI cao nhất trong hơn 10 năm qua, nhiều người đã đưa ra các con số dự đoán là 25-27%.Trong điều kiện nền kinh tế chưa có một dấu hiệu nào sáng sửa hơn thì những con số đó là hoàn toàn có thể Tính thanh khoản của hệ thốn ngân hang gặp trở nên khó khăn, kể từ khi ngân hang nhà nước tăng mức

lãi xuất cơ bản, các ngânn hang thươngmại đua nhau tăng lãi suất huy động vốn để thu hút đồng tiền nhàn rỗi trong dân chúng, đông thời với đó là lãi xuất cho vay cũng tăng cao, điều này quả thực đã gây khó khăn rất lớn cho sự phát triển của các doanh nghiệp, với mức lãi xuất cơ bản tới 21% thì rất ít doanh nghiệp có thể ddatj kết quả tốt trong kinh doanh, và thực tế thì có rất nhiều doanh nghiệp đang phải cố gắng hoạt động để cầm cự qua cơn khủng hoảng này Với kết quả kinh doanh vậy thì rõ ràng sức hút của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán là rất thấp và trong tình cảnh mà nền kinh tế đang gặp phải thì xu hướng tìm một kênh đầu tư an toàn như gửi tiền vào ngân hang để hưởng mức lãi xuất cao sẽ được người dân lựa chọn, thay vì là chấp nhận rủi ro cao đầu tư vào chứng khoán

Mặt khác, nếu có một sự nhìn nhận tổng quát về các nhà đầu

tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam thì có thể nhận thấy có rất

ít nhà đầu tư có đủ khả năng đọc, hiểu nắm bắt và phân tích thông tin trên thị trường chứng khoán, những quyết định đầu tư của nhiều nhà đầu tư là những quyết định theo số đông, hay nói một cách khác

là các nhà đầu tư Việt Nam có xu hướng đầu tư theo bầy đàn.Đã xa rồi cái cảnh các nhà đầu tư chen chuc nhau trên các sàn giao dịch với những ước mơ trở thành tỷ phú chỉ sau một đêm xu hướng biến động không ổn định của thị trường chứng khoán Việt Nam quả thật

là một bài toán khó chp tất cả những ai muốn nắm bắt được nó Với