Tiểu luận chủ đề Lý thuyết bộ ba bất khả thi

Trong kinh tế học, tình huống này được gọi là”bộ ba bất khả thi” theo lý thuyết này một quốc gia không thể đồng thời thực hiện cùng một lúc ba mục tiêu chính sách vĩ mô mà chỉ có thể chọ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM

KHOA TÀI CHÍNH

ĐỀ TÀI SỐ 5: BÀI TIỂU LUẬN

LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI

Giảng viên: Ths Trương Minh Tuấn Lớp: Tài chính VB2K17BFN01

Nhóm 10:

HUỲNH HUY TÂM STT 50

LÊ NGUYỄN NGỌC PHƯỢNG STT 46 NGUYỄN THỊ NGỌC SƯƠNG STT 48 NGUYỄN TRẦN MI PHƯỢNG STT 75 TRẦN QUỐC VƯƠNG STT 71

TPHCM, Ngày 05 tháng 12 năm 2014

MỤC LỤC

MỤC LỤC 2

LỜI MỞ ĐẦU 3

NỘI DUNG

I/ LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 4

I.1 GIỚI THIỆU VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI 4

I.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP: 5

I.3 ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ 5

I.4 TỰ DO HÓA NGUỒN VỐN(HỘI NHẬP TÀI CHÍNH 5

II/ SỰ LỰA CHỌN BỘ BA BẤT KHẢ THI 7

2.1 ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ - HỘI NHẬP TÀI CHÍNH 7

2.2 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP – HỘI NHẬP TÀI CHÍNH 14

2.3 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP - ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ 15

LỜI MỞ ĐẦU

Mức hội nhập của một quốc gia có thể được đánh giá qua sự luân chuyển vào ra dể dàng của

dòng hang hóa, dong vốn và dòng người

Xét về tốc độ hội nhập thì ta không thể không nói đến 3 yếu tố: Chính sách tiền tệ độc lập, tỷ

giá cố định và tự do hóa dòng vốn(hội nhập tài chính toàn cầu) Hay nói đúng hơn đó là nghiên cứu

về bộ ba bất khả thi này

Xét về góc độ hội nhập dòng vốn thì tự do hóa hơn Đó là một yếu tố rất quan trọng và bắt

buộc khi chúng ta mở cửa thị trường tài chính để nền kinh tế hội nhập với nền kinh tế thế giới

Hiện nay, không chỉ dòng vốn trong nước được quản lý thông thoáng hơn mà các dòng vốn nước

ngoài cũng được chảy vào dưới nhiều hình thức khác nhau bằng các kênh huy động vốn như đầu tư trực tiếp, đầu tư gián tiếp… qua các quỷ đầu tư, thị trường chứng khoán, trái phiếu doanh nghiêp…

bên cạnh có rất nhiều thuận lợi và cũng không ít những khó khăn bất cập, rủi ro và thách thức như

hiện tượng bong bong tài chính, sự sốc vốn, nguy cơ tháo chạy vốn…

Vì vậy làm thể nào để quản lý tốt nhất trong một thị trường như vậy ta phải nghiên cứu xem

bộ ba bất khả thi này như thế nào và đưa ra cách quản lý phù hợp nhất, tốt nhất cho từng môi

trường

0

NỘI DUNG

1 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI

1.1 Giới thiệu về bộ ba bất khả thi

Trong nền kinh tế mở cửa với thế giới bên ngoài, ba yếu tố gồm: Dòng vốn chảy vào và chảy ra

Tỷ giá hối đoái, lạm phát luôn có liên hệ mật thiết với nhau

Khi tài khoản vốn được tự do, nếu muốn giữ tỷ giá hối đoái ổn định thì ngân hàng trung ương buộc phải tung đồng nội tệ mua đồng ngoại tệ trong trường hợp dòng tiền đi vào quá nhiều ngược lại, một lượng ngoại tệ dự trữ sẻ phải bán bớt ra để thu vào đồng nội tệ khi dòng vốn đảo chiều Trong bối cảnh như vậy, tính độc lập của chính sách tiền tệ sẽ không thể đảm bảo vì cung tiền không phải dựa vào diễn biến giá cả trong nền kinh tế mà do tỷ giá hay dòng tiền vào ra quyết định Ngược lại khi tài khoản vốn đã được tự do, nếu ngân hàng trung ương muốn có một chính sách tiền tệ độc lập vì mục tiêu lạm phát thì buộc phải từ bỏ mục tiêu cố định tỷ giá

Trong kinh tế học, tình huống này được gọi là”bộ ba bất khả thi” theo lý thuyết này một quốc gia không thể đồng thời thực hiện cùng một lúc ba mục tiêu chính sách vĩ mô mà chỉ có thể chọn tối đa hai trong ba mục tiêu:

 Tự do hóa dòng vốn

 Tỷ giá hối đoái cố định

 Chính sách tiền tệ độc lập

Sơ đồ bộ ba bất khả thi về tự do hóa dòng vốn

- Khi ngân hàng TW thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng thì tỷ giá hối đoái sẻ tăng lên, khi thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt thì tỷ giá giảm đi Như thế, nếu chỉ thực hiện một chính sách độc lập và tự do hóa dòng vốn thì chế độ tỷ giá không thể cố định được mà buộc phải linh hoạt

để thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ độc lập

SƠ ĐÒ BỘ BA BẤT KHẢ THI

Tự do hóa dòng vốn

Chính sách tỷ

giá cố định

Chính sách tiền

tệ độc lập

- Giả sử một nước cố gắng thực hiện cả ba chính sách trên đồng thời Khi kinh tế tăng trưởng nhanh, vốn nước ngoài sẽ chảy vào trong nước gây ra áp lực tăng giá nội tệ Khi đó, ngân hàng TW muốn bảo vệ chế độ tỷ gía cố định thì phải thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng Song điều này có thể làm tăng lượng cung tiền trong lưu thông dẫn đến tăng tốc lạm phát Muốn lạm phát không tăng tốc, thì phải thực hiện chính sách thanh khoản đối ứng Song như thế thì vốn nước ngoài càng chảy vào nhiều hơn

1.2 Chính sách tiền tệ độc lập

Chính sách tiền tệ độc lập là những chính sách mà nhà nước thực hiện để nhằm mục đích điều tiết kinh tế, nhưng không quan tâm đến những những chính sách đến tỉ giá hay tăng giảm, hay các biến

số kinh tế khác

Độc lập tiền tệ giúp cho các nha đầu tư và các doanh nghiệp chủ động sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để thực hiện chính sách phản chu kỳ kinh tế Chẳng hạn nền kinh tế có dấu hiệu phát triển nóng, các nhà đầu tư sẻ tăng lãi suất hoặc thắt chặt cung tiền và ngược lại trong các trường hợp này thì các nhà đầu tư và doanh nghiệp không quan tâm đến tỉ giá tăng hay giảm và các biến số kinh tế khác Chính vì sự độc lập tiền tệ này mà nhiều nhà kinh tế tin rằng chúng sẻ giúp nền kinh tế tăng trưởng ổn định hơn Tuy nhiên độc lập tiền tệ quá mức có thể là một các cớ để các nhà đầu tư

và doanh nghiệp thực hiện các chiến lược tăng trưởng méo mó trong ngắn hạn

Độc lập nhiều hơn sẻ dể dẫn đến bất ổn định trong tăng trưởng và nguy cơ lạm phát cao Đó là chưa kể độc lập tiền tệ quá mức

1.3 Ổn định tỷ giá

Tỷ gía được quyết định bởi ngân hàng TW NHTW công bố mức tỷ giá chính thức và cam kết can thiệp để duy trì một mức tỷ giá cố định, gọi là tỷ giá trung tâm trong một biên độ hẹp đã được định trước và để duy trì chuyển đổi đồng tiền trong nước với đồng tiền nước ngoài theo giá công bố giá đã ấn định thì NHTW phải điều hòa lượng ngoại tệ trên thị trường ngoại hối để đảm bảo cân bằng cung cầu ngoại tệ

Ổn định tỷ giá giúp tạo ra các neo danh nghĩa giúp cho các doanh nghiệp bình ổn giá cả.Cái neo này giúp cho các nhà đầu tư bớt đi các rủi ro của nền kinh tế làm tăng thêm niềm tin trong công chúng về đồng nội tệ Tất cả giúp cho môi trường đầu tư tốt hơn Tuy nhiên tỷ giá cố định hay ổn định quá mức đều có mặt trái của nó Tỷ giá ổn định quá mức các doanh nghiệp và các nhà đầu tư mất đi công cụ hấp thu các cú sóc bên trong và bên ngoài của nền kinh tế dẫn đến nền kinh tế kém hấp dẫn trong một vài trường hợp

1.4 Tự do hóa nguồn vốn(hội nhập tài chính)

Vốn có vai trò rất quan trọng để tăng trưởng kinh tế Theo nghĩa rộng, vốn được hiểu là toàn

bộ của cải vật chất do con người tạo ra, tích lũy lại và những yếu tố tự nhiên được sử dụng vào quá trình sản xuất Theo nghĩa hẹp, vốn là một trong những yếu tố đầu vào phục vụ cho quá trình sản

xuất Theo nghĩa này vốn tồn tại dưới hai hình thức: vốn hiện vật và vốn tài chính

Vốn hiện vật tồn tài dưới hình thức vật chất của quá trình sản xuất như nhà xưởng, máy móc, thiết

bị, nguyên vật liệu…

Vốn tài chính (vốn tiền tệ) là vốn tồn tại dưới hình thức tiền tệ hay các loại chứng khoán Ở đây ta chỉ nghiên cứu yếu tố tự do hóa dòng vốn tiền tệ

Bộ phận vốn tiền tệ được dành cho một mục đích nhất định được gọi là quỷ tiền tệ

Quỹ tiền tệ trong nền kinh tế gồm 5 loại:

 Quỹ tiền tệ của nhà nước

 Quỹ tiền tệ của khu vực dân cư

 Quỹ tiền tệ của các tổ chức chính trị xã hội

 Quỹ tiền tệ của các doanh nghiệp sản xuất hàng hóa và cung ứng dịch vụ Đây là quỹ tiền tệ của khâu trực tiếp sản xuất kinh doanh

 Qũy tiền tệ của các tổ chức tài chính trung gian

- Lý luận về tự do hóa dòng vốn

Hiện nay có rất nhiều quan niệm về quá trình tự do hóa dòng vốn Mỡ cửa dòng vốn đến mức

độ nào thì được coi là tự do hóa Tại nước ta, Ngân hàng nhà nước Viết Nam định nghĩa như sau:

“Tự do hóa dòng vốn (còn có tên gọi khác là tự do hóa tài khoản vốn hay tự do hóa thị trường vốn)

là quá trình giảm thiểu và dỡ bỏ dần các biện pháp hạn chế giao dịch vốn ở thị trường, giảm thiểu sự can thiệp trực tiếp của chính phủ vào các quyết định phát hành và đầu tư vốn trên thị trường chứng khoán, là việc cho phép rộng rãi các ngân hàng và các nhà đầu tư nước ngoài tham gia các giao dịch chứng khoán ở thị trường trong nước, là quá trình dở bỏ kiểm soát các luồn vốn vào và lluồng vốn

ra khoải nền kinh tế.”

Trong đó:

 Các luồng vốn vào gồm: các nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài(FDI), bao gồm chuyển

tiền và rút tiền của quỹ đầu tư, trả cổ tức, thanh toán hoàn trả các khoản vay trực tiếp với nước ngoài của các dự án FDI …

 Các luồng vốn ra gồm: Luồng vốn FDI ra nước ngoài, bao gồm cả việc mua sắm của các

công dân nước sở tại…

Kết luận:

- Do quá trình giảm thiểu và dỡ bỏ dần các biện pháp hạn chế giao dịch vốn ở thị

trường

- Điều này nhằm tạo điều kiện cho dòng vốn được lưu thông trên thị trường từ đó phát huy tối đa vai trò, chức năng của vốn vì nếu vốn không được đem ra giao dịch rộng rãi, quay vòng thì đồng vốn đó đã không được sử dụng hiệu quả, gây tổn thất cho nền kinh tế

- Giảm thiểu sự can thiệp trực tiếp của Chính phủ vào các quyết định phát hành và đầu

tư vốn trên thị trương chứng khoán

- Điều này giúp người cần vốn và người thừa vốn dễ dàng tìm đến với nhau Từ đó thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn hữu hiệu của nền kinh tế

- Cho phép rộng rãi các Ngân hàng và các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào giao dịch chứng khoán ở thị trường trong nước

- Đây là yêu cầu quan trọng vì việc cho phép các định chế tài chính nước ngoài tham gia đầu tư sẻ mở cửa dòng vốn vào một cách thông thoáng hơn

- Quá trình dõ bỏ kiểm soát các luồng vốn vào và luồng vốn ra khỏi nền kinh tế

- Đây là quá trình cao nhất của tự do hóa dòng vốn Là điều kiện hoàn hảo của thị trường vốn do thị trường tự nó vận động và không cần sự can thiệp của chính phủ thông qua các biện pháp kiểm soát vốn Tuy nhiên trong sự biến động của nền kinh tế toàn cầu, hầu như chưa một quốc gia nào đạt đến sự dỡ bỏ hoàn toàn kiểm soát luồng vốn vào và luồng vốn ra vì bản thân mỗi nền kinh tế luôn có sự tác động lẩn nhau Nên dù hệ thồng an ninh tài chính của một quốc gia có tốt đến mấy cũng chịu ảnh hưỡng dù ít dù nhiều từ các nền kinh tế khác

2 SỰ LỰA CHỌN BỘ BA BẤT KHẢ THI

2.1 tỷ giá cố định – hội nhập tài chính

Khu vực Euro ví dụ, tác động đối với kinh tế các nước EU và thế giới :

Đối với các nước EU :

Khu vực đồng tiền chung châu Âu là mối quan hệ đối tác dựa trên đàm phán giữa các quốc gia tham gia Liên minh châu Âu (EU) nhằm chia sẻ những lợi ích kinh tế và chính trị thường chỉ các nước lớn hơn mới có Những kỳ vọng hiệp đồng và dự báo về tính kinh tế theo quy mô từ sự thỏa thuận giữa các nước này nhằm đem lại một tác động tích cực, lâu dài cho tất cả các quốc gia thành viên Bản thân Liên minh châu Âu đã bắt đầu phát triển ngay sau khi thế chiến thứ hai kết thúc với vai trò thúc đẩy một châu Âu hòa bình và kinh tế ổn định

Liên minh châu Âu đem lại: sự chung sống hoà bình, giảm các hạn chế về biên giới, cho phép du lịch miễn phí, tổng hợp sức mạnh và ảnh hưởng trên quy mô toàn cầu, gia tăng thịnh vượng (mặc dù không đồng đều giữa các quốc gia), thúc đẩy quyền con người đa phương, thúc đẩy những

ý tưởng mới để giảm sự nóng lên toàn cầu, và đáng chú ý nhất là, việc sử dụng một đồng tiền chung châu Âu - euro

Đồng euro được thiết kế để đơn giản hóa quá trình cung cấp dịch vụ, vận chuyển hàng hóa và

di chuyển vốn giữa các quốc gia sử dụng đồng euro Các mục tiêu của đồng euro thì rất cao cả nhưng kết quả đạt được thì không phải lúc nào cũng tốt đẹp

Việc 11 nước ban đầu tham gia với 290 triệu dân sẽ hình thành một thị trường rộng lớn trên thế giới và nền kinh tế gần tương đương với Mỹ có trình độ phát triển kinh tế cao Như vậy các nước EU sẽ trở thành một khối kinh tế vững mạnh hơn, liên kết chặt chẽ hơn, và do đó địa vị của

EU sẽ được nâng cao, nhất là trong quan hệ kinh tế với Mỹ

Đồng EURO ra đời sẽ thúc đẩy sự phát triển kinh tế của các nước EU, thúc đẩy quá trình liên kết kinh tế giữa các nước này, tạo điều kiện thực hiện liên minh kinh tế tiền tệ châu Âu, tiến tới thống nhất châu Âu về kinh tế và chính trị Đồng tiền chung ra đời sẽ góp phần hoàn thiện thị

trường chung châu Âu, góp phần gỡ bỏ những hàng rào phi quan thuế còn lại, tác động tích cực đến hoạt động kinh tế, tài chính, đầu tư, tiết kiệm chi phí hành chính Theo bản báo cáo năm 1988 và Uỷ ban châu Âu, việc thực hiện liên minh tiền tệ có thể đem lại lợi cho các nước EU khoảng 200 ty ECU và giúp làm tăng thêm 1% GDP của các nước thành viên

Sự ra đời của đồng EURO sẽ giúp cho các nước thành viên tránh được sức ép của việc phá giá đột ngột các đồng tiền quốc gia (sau này sẽ không còn tồn tại) cũng như việc các nhà đầu cơ tiền

tệ tranh thủ sự không ổn định của đồng tiền để đầu cơ làm ảnh hưởng đến sự phát triển chung của toàn khối

Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) năm 1992 là một ví dụ Để thu hút ngoại

tệ trang trải cho những tốn kém trong việc khôi phục lại nền kinh tế bị phá sản của Đông Đức, nước Đức đã áp dụng chính sách giữ lãi suất rất cao làm cho các nhà tư bản quốc tế bị lợi nhuận quyến rũ

đã đổ tiền vào Đức; trong khi đó, với mục tiêu chống lạm phát, Pháp muốn duy trì lãi suất thấp vừa phải Nhưng do tất cả các đồng tiền trong EMS vốn liên quan mật thiết với nhau nên Pháp không thể đơn phương hạ lãi suất mà không làm cho đồng phrăng Pháp (FF) hạ giá so với đồng mác Đức (DM) Giới đầu cơ tính toán rằng đã đến lúc đồng FF sẽ phải phá giá và họ đã tập trung vào tấn công đồng FF Hậu quả là đồng FF bị phá giá và làm cho cả EMS bị lung lay Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) vào năm 1992-1993 đã làm cho hệ thống tiền tệ châu Âu cũng như nền

kinh tế các nước thành viên bị chao đảo và chịu nhiều thiệt hại Sự bất ổn định của tiền tệ châu Âu

đã làm cho các nước thành viên EU bị mất 1,5 triệu việc làm trong năm 1995

Việc ra đời của đồng EURO với ngân hàng trung ương độc lập - Ngân hàng Trung ương châu

Âu (ECB) - thay thế các ngân hàng trung ương các nước thành viên, với mục tiêu thực hiện một chính sách tiền tệ theo hướng giữ ổn định sẽ tạo cơ sở cho kinh tế phát triển không còn lạm phát, đem lại những điều kiện thuận lợi cho việc hoạch định một chính sách tài chính vĩ mô cho liên minh, là một bảo đảm giữ cho nền kinh tế ở khu vực này ổn định và phát triển hơn trước Trước mắt, người tiêu dùng và các doanh nghiệp ở mỗi nước thành viên sẽ bớt được một khoản chi phí chuyển đổi ngoại tệ trong giao dịch quốc tế mà các nhà kinh tế cho rằng việc này sẽ tiết kiệm được một khoản tiền 100 tỷ mác hoặc không dưới 1% GDP của các nước thành viên Hơn nữa, khi đồng EURO được lưu hành trên thị trường, mọi hàng hoá bày bán trong các nước thành viên đều được niêm yết giá bằng đồng EURO nên sẽ làm giảm sự chênh lệch giá hay phiền phức về tỷ giá hối đoái giữa các đồng tiền quốc gia Người ta dự đoán là có thể sẽ xuất hiện một hiện tượng bùng nổ mua sắm và như vậy sẽ kích cầu rất mạnh và làm tăng trưởng kinh tế khu vực

Do buôn bán trong các nước EU chiếm đến 60% ngoại thương của cả khối, nên việc sử dụng một đồng tiền chung sẽ tạo điều kiện đẩy mạnh trao đổi ngoại thương giữa các nước EU và ít bị ảnh hưởng xấu do sự giao động tỷ giá của đồng USD vì sẽ không còn tình trạng đồng tiền này mất giá

so với USD trong khi đồng tiền khác lại lên giá

Tuy nhiên, việc ra đời và duy trì đồng tiền chung ổn định và mạnh không chỉ có những mặt thuận mà sẽ còn gây không ít khó khăn cho những nước tham gia:

- Trong việc phối hợp chính sách kinh tế tiền tệ; Việc ngân hàng Trung ương châu Âu đảm nhiệm chức năng điều hành chính sách tiền tệ của cả khối sẽ làm cho các nước tham gia mất đi công cụ để điều tiết nền kinh tế và sẽ rất khó khăn cho các nước này mỗi khi kinh tế gặp khủng hoảng

- Việc duy trì được một đồng EURO mạnh là một vấn đề khó khăn cho các nước tham gia vì các nước này có các nền kinh tế phát triển ở những mức độ khác nhau, mỗi nước đều có những khó khăn riêng Việc dung hoà lợi ích của các nước là một cuộc đấu tranh gay go đòi hỏi phải có sự thoả hiệp lớn của mỗi nước Mặt khác, để đảm bảo vận hành tốt, các nước tham gia phải tiếp tục phấn đấu đảm bảo các chỉ tiêu áp đặt, buộc chính phủ các nước này phải có những chính sách ngặt nghèo trong ngân sách chi tiêu, chính sách thuế phải thắt lưng buộc bụng, cắt giảm chi tiêu cho phúc lợi

xã hội Điều này có thể gây ra những phản ứng mạnh mẽ trong dân chúng, nhất là trong tầng lớp dân

nghèo, trong ngành giáo dục, như đã từng diễn ra ở nhiều nước Tây Âu trong mấy năm gần đây, và

sẽ gây khó khăn cho các chính phủ đương quyền mỗi khi các cuộc bầu cử đến gần

Đối với thế giới :

Tạo sự thay đổi lớn trong hệ thống tiền tệ thế giới

Hệ thống tiền tệ quốc tế với đồng USD giữ vai trò khống chế trong suốt nửa thế kỷ qua sẽ bị thay thế bởi hệ thống tiền tệ với hai đồng tiền quan trọng nhất là đồng USD và đồng EURO chi phối Với một nền kinh tế phát triển của 11 nước châu Âu có 290 triệu dân, tổng sản phẩm quốc dân chiếm tới 19,6% của thế giới và 18,6% thương mại toàn cầu, đồng EURO sẽ trở thành một đồng tiền ngoại tệ lớn và là đối thủ đáng gờm đối với đồng USD Các nước EU có 370 triệu dân với GDP 7.900 tỷ USD, chiếm 20% hàng hoá xuất khẩu trên thế giới Trong khi đó Mỹ có 268 triệu dân với GDP là 8.000 tỷ USD lại chỉ chiếm 15% hàng hoá xuất khẩu trên thế giới Nếu đồng EURO giữ được ổn định thì sẽ có sức cạnh tranh mạnh và vị trí truyền thống của đồng USD sẽ ngày càng bị

suy giảm mạnh

Sự thách thức của đồng EURO đối với đồng USD thể hiện trên các lĩnh vực dự trữ ngoại tệ,

trao đổi ngoại thương và giá trị cổ phiếu trên các thị trường chứng khoán

Về dự trữ ngoại tệ : Khi EURO ra đời, ngoại thương của các nước tham gia sẽ trở thành nội thương, nợ giữa các nước thành viên sẽ trở thành nợ bên trong, vì vậy nhu cầu về dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ giảm mạnh Do đó, nhiều khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ bán đi một số lượng lớn USD Mặt khác khi đồng EURO trở thành đồng tiền chung của một khối kinh tế mạnh thì nhiều nước trên thế giới (nhất là Nhật do hầu hết dự trữ ngoại tệ là USD)

sẽ giảm bớt một phần dự trữ bằng đồng USD để mua thêm đồng EURO (mức độ ít nhiều còn tuỳ thuộc vào khả năng ổn định của đồng EURO) Đây có thể là một nhân tố gây tác động làm giảm giá đồng đô la Mỹ Thêm vào đó nhu cầu dự trữ về vàng cũng sẽ giảm vì trước đây các nước chủ yếu dự trữ bằng vàng và USD, nay lại có thêm một đồng tiền mạnh và ổn định có thể được sử dụng để dự trữ, do vậy trong tương lai vàng sẽ bị bán ra nhiều nên giá vàng cũng sẽ bị giảm Đây là điều mà

chúng ta phải tính đến trong cơ cấu dự trữ của ta sau này

Về ngoại thương, trao đổi trong nội bộ khối trước đây (chiếm khoảng 60% xuất khẩu) dùng nhiều USD (ngay cả những nước như Pháp và Hà Lan vốn rất gắn chặt với đồng mác Đức cũng có

xu hướng thanh toán với nhau bằng USD hơn là bằng mác Đức) nay chuyển sang thanh toán bằng đồng EURO sẽ làm cho kim ngạch thanh toán bằng đồng đô la Mỹ bị giảm sút đáng kể Hiện nay trong tổng kim ngạch xuất khẩu của EU thì phần tính bằng USD chiếm 48%, bằng tiền của các nước

EU chiếm 33% Xét tổng thể, nền kinh tế các nước EU gần tương đương Mỹ, nhưng tổng giá trị