Bài giảng các phương pháp định lượng trong quản trị tài chính chương 6

Chương 6PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO CỦA CHỨNG KHOÁN... Nội dung Mô hình CAPM và hệ số beta  Các phương pháp tính hệ số beta... Mô hình CAPM Một số giả định: - Thị t

Chương trình cao học Tài chính- Ngân hàng

CÁC PHƯƠNG PHÁP

ĐỊNH LƯỢNG TRONG QUẢN

TRỊ TÀI CHÍNH

Chương 6

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO CỦA

CHỨNG KHOÁN

Nội dung

 Mô hình CAPM và hệ số beta

 Các phương pháp tính hệ số beta

1 Mô hình CAPM

 Một số giả định:

- Thị trường vốn hiệu quả

+ Nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ + Chi phí giao dịch không đáng kể

+ Không có các hạn chế đầu tư

+ Không có nhà đầu tư đủ lớn để ảnh hưởng đến giá chứng khoán

- Nhà đầu tư có cơ hội đầu tư vào CK phi rủi ro

và danh mục CP thường trên thị trường

Mô hình CAPM

 Hệ số beta

- Danh mục đầu tư thị trường: tất cả CP

hay chứng khoán trên thị trường ; M= 1

- Beta đo độ nhạy cảm của lợi nhuận 1CP

so với sự biến động của lợi nhuận danh mục đầu tư thị trường

Mô hình CAPM

 Beta thể hiện mức rủi ro hệ thống của một tài sản (CK) so với 1 TS trung bình (danh mục đầu

tư thị trường)

 Nguyên lý rủi ro hệ thống: Tỷ suất LN kỳ

vọng (và phần bù rủi ro) của một TS chỉ phụ

thuộc vào rủi ro hệ thống của TS đó

 Độ lệch chuẩn đo rủi ro tổng thể của một tài

sản

Mô hình CAPM

SD Beta

CK A 40% 0,5

CK B 20% 1,5

+ CK A có rủi ro tổng thể lớn hơn CK B

nhưng có rủi ro hệ thống ít hơn đáng kể

+ CK A có rủi ro phi hệ thống lớn hơn CK B

có phần thưởng rủi ro và TSLN kỳ vọng lớn hơn ( theo NL rủi ro hệ thống)

Mô hình CAPM

Đường thị trường chứng khoán:

ki =kRF + βi (kM- kRF)

kRF - tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro

kM - tỷ suất lợi nhuận của danh mục thị trường

βi – hệ số beta của cổ phiếu i

Các trường hợp riêng

 Beta =0 ki = kRF

 Beta =1 ki = kM

 Beta cña danh môc ®Çu t­







n i

i Wi

p

1





2.Các phương pháp xác định beta

 Thông qua tính hiệp phương sai và

phương sai

βi=cov(ki,kM)/var(kM)

kM – tỷ suất lợi nhuận của danh mục

thị trường

Các phương pháp xác định beta

 Sử dụng hàm Slope tính hệ số góc của một đường hồi qui tuyến tính

 Slope(known_y’s,known_x’s)

known_y’s: biến phụ thuộc kCP

known_x’s: biến độc lập kM

Các phương pháp xác định beta

 Sử dụng hàm hồi qui Regression

Vào Tool Data analysis

Chọn Regression

Nhập Input Y, Input X

Chọn Label, độ tin cậy 95%

Đặt tên cho Worksheet tại New

worksheet Ply

Beta của một số công ty Mỹ

Bài tập

 Ước tính beta của một số công ty Việt nam

 Tính beta theo số liệu cho trong bảng tính theo 3 phương pháp