Slide 4 Consulting & Engineering M ặt khác kết quả phân tích tài chính là cơ sở để các nhà đầu tư ra quyết định huy động vốn... Slide 24 Consulting & EngineeringChi phí đầu tư Chi ph
Trang 2Slide 2 Consulting & Engineering
Nội dung trình bày
• Các chỉ tiêu đánh giá tài chính dự án
Trang 3CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ
TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Trang 4Slide 4 Consulting & Engineering
 M ặt khác kết quả phân tích tài chính là cơ sở để các nhà đầu
tư ra quyết định huy động vốn
Trang 5Giá trị hiện tại thuần - NPV
NPV?
về thời điểm hiện tại
Trang 6Slide 6 Consulting & Engineering
)(
(
-n
t
t t
Trang 8Slide 8 Consulting & Engineering
Giá trị hiện tại thuần - NPV
y Tiêu chuẩn NPV phụ thuộc vào hệ số chiết khấu i
y Trong trường hợp dự án có giá trị còn lại sau khi thanh lý, ta xem nó như dòng thu cuối năm n
Trang 9Hệ số chiết khấu
Hệ số chiết khấu (i) là một chỉ tiêu tương đối (%)
Hệ số chiết khấu phản ánh chi phí cơ hội cho việc sử dụng tiền
Hệ số này phụ thuộc các yếu tố bên ngoài và bên trong doanh nghiệp:
Bên ngoài: mức lãi suất phổ biến trên thị trường vốn.
Bên trong: mức lãi suất tối thiểu mà doanh nghiệp (nhà đầu tư) chấp nhận được - MARR
Trang 10Slide 10 Consulting & Engineering
Hệ số chiết khấu
doanh nghiệp trong những năm gần đây.
có thể được tính theo công thức chi phí trung bìnhcho việc sử dụng vốn (WACC)
WACC = Lãi suất*t vốn vay * (1- thuế suất TNDN)+ MARR * t vốn
CSH
Trang 11Hệ số hoàn vốn nội tại - IRR
IRR?
Là giá trị của hệ số chiết
Trang 12Slide 12 Consulting & Engineering
−
t
t t
) IRR < IRR* Lọai bỏ
) IRR = IRR* Xem xét
) IRR = Max Tối ưu
~ IRR* Là hệ số hoàn vốn nội tại mong muốn
~ Hệ số chiết khấu không ảnh hưởng đến Giá trị của IRR
nhưng có thể có ảnh hưởng đến việc lựa chọn dự án khả thi theo IRR
Trang 13Thời gian hoàn vốn - T hv
T hv ?
Là thời điểm làm cho
Trang 14Slide 14 Consulting & Engineering
+ 1 )(
B NPV
 Điều kiện lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu
chuẩn T hv
) Thv < Thv * Chấp nhận ) Thv > Thv * Loại bỏ ) Thv = Thv * Xem xét ) Thv = Min Tối ưu
~ Thn * là thời gian hoàn vốn qui định hoặc mong muốn của chủ đầu tư
Trang 15T hv
 Tiêu chuẩn T hv cho nhà đầu tư biết dự án này
sẽ hoàn vốn trong bao nhiêu năm.
 Tiêu chuẩn T hv không xét dòng tiền sau khi hoàn vốn Có trường hợp dự án A thì có thời gian hoàn vốn sớm hơn dự án B, nhưng NPV
dự án B lại lớn hơn NPV dự án A
 Tiêu chuẩn T hv được áp dụng rộng rãi trong phân tích và đánh giá dự án mang tính rủi ro
Trang 16Slide 16 Consulting & Engineering
Tỷ số lợi ích/chi phí
B/C?
tổng giá trị hiện tại của
Trang 17) + 1
(
= n
t
t t
n
t
t t
i C
i B
C B
Trang 18Slide 18 Consulting & Engineering
Trang 20Consulting & Engineering
CHI PHÍ CỦA
DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Trang 21Nguyên tắc khi lập
dự toán chi phí
Trước khi ước tính chi phí cần hiểu rõ về dự án
– Tại sao phải thực hiện dự án này?
– Khi nào thì dự án bắt đầu và khi nào sẽ hoàn thành?
trong bao lâu?
– Dự án có cần đến ngoại tệ?
– Những vấn đề về thể chế và thuế liên quan?
Cần phải tính hết và biết tất cả các chi phí và nên tính toán chi phí dự phòng cho những khoản chi không chắc chắn (có khả năng thay đổi)
Trang 22Slide 22 Consulting & Engineering
Nguyên tắc khi lập
dự toán chi phí (tiếp)
Cách xử lý đối với các dữ liệu khi bị thiếu
Trang 23Các thành phần dòng chi của dự án là gì?
Chi phí đầu tư
Chi phí vận hành
Các chi phí khác
Trang 24Slide 24 Consulting & Engineering
Chi phí đầu tư
Chi phí lập dự án
Chi phí mặt bằng, san lấp, xây dựng
Chi phí mua sắm trang thiết bị chính (điện tử, cơ khí, đường dây truyền tải, …) (gồm cả thuế nhập khẩu đối với thiết bị nhập khẩu và chi phí vận
Trang 25Các chi phí đầu tư
Đường dây truyền tải, biến đổi
điện áp, chi phí nối lưới
50 to 200 USD/kW
Chi phí lập kế hoạch và thiết kế,
giám sát tại hiện trường, quản lý
dự án
50 to 500 USD/kW Các chi phí đầu tư ước tính cho nhà máy thuỷ điện nhỏ:
Trang 26Slide 26 Consulting & Engineering
Chi phí vận hành
Chi phí nhân công
Chi phí sửa chữa và bảo dưỡng
Chi phí nhiên liệu, nguyên vật liệu
Chi phí quản lý…
Trang 27Chi phí O&M cố định
Các mục chi phí Mô tả Chi phí O&M hàng năm
(% của chi phí đầu tư)
a) Nhân công Cán bộ điều độ, người sửa
chữa, cán bộ thu tiền điện (nếu có)
Tuỳ theo mức lương địa phương
b) Hành chính Bảo hiểm, chi phí cung
cấp dịch vụ cho khách hàng, thuê đất, thuế, chi phí nước, các khoản thuế khác
Tuân thủ theo các qui định của địa phương và nhà nước
c) Bảo dưỡng công Nguyên vật liệu (sơn, xi 0.2 đến 1 % tổng vốn đầu
Trang 28Slide 28 Consulting & Engineering
Chi phí O&M cố định (tiếp)
của chi phí đầu tư)
d) Bảo dưỡng thiết
bị điện tử và cơ khí
Linh kiện thay thế và chi phí nhân công của công nhân kỹ thuật
1 đến 3 % chi phí đầu tư thiết bị điện tử và cơ khí
e) Bảo dưỡng bánh
răng điện tử của
máy phát điện chạy
dầu
Linh kiện thay thế và sửa chữa bánh răng điều khiển, thanh điều khiển, máy biến áp
1 đến 3 % chi phí đầu tư của hệ thống phát điện diesel, bánh răng
và máy biến áp
f) Bảo dưỡng đường
dây truyền tải và
tại địa phương
Liên lạc, bưu điện, văn phòng, chi phí quản lý
Tuỳ thuộc vào điều kiện của địa phương
Trang 29Chi phí O&M biến đổi
chạy dầu tốc độ cao
1 % chi phí nhiên liệu
c) Bảo dưỡng máy phát điện chạy dầu tốc độ cao (bộ lọc, dây curoa, miếng đệm, linh kiện thay thế và chi phí nhân công kiểm tra và thay thế)
US$ 0.03 to 0.10 / kWh
Trang 30Slide 30 Consulting & Engineering
Trang 31LỢI ÍCH/DOANH THU
CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Trang 32Slide 32 Consulting & Engineering
Nguyên tắc khi ước tính lợi ích
(khó) lượng hóa bằng tiền vì những lợi ích này đôi khi lại là mục tiêu chính lâu dài của doanh nghiệp
Trang 34Slide 34 Consulting & Engineering
Những lợi ích khác chưa lượng hoá được
Đưa điện đến cho người nghèo, nâng
cao dân trí
Tạo công ăn việc làm
Tăng thu nhập cho người nghèo
Bảo vệ môi trường, giảm ô nhiễm môi
trường
…
Trang 35DỰ BÁO DÒNG TIỀN DỰ ÁN
Trang 36Slide 36 Consulting & Engineering
Mục tiêu của dự báo dòng tiền
Cung cấp số liệu cần thiết khi thực hiện đánh giá tài chính dự án
Chỉ rõ là khả năng trả nợ của dự án?
Chỉ ra sự bền vững về mặt tài chính của dự án?
Trang 37òng thu
Thu từ bán điện
Giá trị của thiết bị thải hồi
Trang 38Slide 38 Consulting & Engineering
Trang 39Thu nhập chịu thuế
Thu nhập chịu thuế (TNCT t ) = B t -C t - KH t -L t
B t : Thu nhập của dự án năm t
C t : Chi phí của dự án năm t
KH t : Giá trị khấu hao năm t
L t : Trả lãi năm t
TTN t = TNCT t * Thuế suất
Trang 40Slide 40 Consulting & Engineering
Dòng tiền sau thuế - CFAT
CFAT t = B t -C t - G t -L t -TTN t
B t : Thu nhập của dự án năm t
C t : Chi phí của dự án năm t
G t : Trả lãi năm t
L t : Trả lãi năm t TTN t : Thuế thu nhập năm t
Trang 41 Dự báo chính xác cần nghiên cứu chi tiết, mất thời gian và kinh phí sẽ lớn
Tại giai đoạn xác định ban đầu, thì sẽ không nhất thiết phải tốn một chi phí lớn như vậy Thay vì đó là chuẩn bị một ước tính sơ bộ
Tiêu chí là mức độ chi tiết phù hợp chứ không phải là chi tiết nhất
Các điểm cần lưu ý
Trang 42Slide 42 Consulting & Engineering
các ước tính sơ bộ sẽ được sửa và điều chỉnh Khi đó sẽ yêu cầu có các
số liệu chi tiết về kỹ thuật, sản xuất và tài chính…
Các điểm cần lưu ý
Trang 43PHƯƠNG ÁN TÀI CHÍNH
CHO DỰ ÁN
Trang 44Slide 44 Consulting & Engineering
khi lựa chọn phương án tài chính
Hài lòng với ước tính chi phí và lợi ích của dự
Trang 46Slide 46 Consulting & Engineering
Tài chính bằng vốn góp
để đầu tư mới/đầu tư thêm vào dự án
nhất và không bị rắc rối
thu hồi sau khi tất cả các khoản nợ khác đã được thanh toán và do đó nó rủi ro nhất
nhất
Trang 47Cách tìm kiếm nguồn tài chính
bằng vốn góp cổ phần?
Quỹ tự có – thu nhập từ kinh doanh và
tái đầu tư vào kinh doanh để có thêm tài sản
Giảm tài sản – bán bớt tài sản để mua tài sản khác có hiệu quả hơn
Phát hành cổ phiếu mới – thêm vốn từ
các nhà đầu tư
Trang 48Slide 48 Consulting & Engineering
Cân nhắc giữa vốn góp
và vốn vay
chính mình (cổ đông) - đó gọi là nguồn vốn góp
còn dùng tiền của người khác thì có chi phí trả lãi vốn vay
hoãn, tài liệu pháp lý, vấn đề về thế chấp…
tiền mặt của DN
Trang 49bằng vốn vay
Bên cho vay thường cho vay tối đa là khoảng 60%-70% tổng chi phí đầu tư của dự án
Vốn vay có lãi suất vay Một số nhà cho vay
muốn lãi suất thay đổi Cần phải phân tích độ
nhạy để xem ảnh hưởng của lãi suất đối với
khả năng hoàn trả vốn vay của DN
Xem xét thời gian hoàn trả vốn vay Cố gắng
thu xếp để cho kế hoạch trả nợ phù hợp với
Trang 50Slide 50 Consulting & Engineering
Để vay được vốn?
sở kịch bản vay vốn
Chú ý là trả lãi được khấu trừ khi tính thuế
cho tổ chức tài chính (những dự án có tài sản
cố định lớn có thể dễ dàng có đủ để thế chấp)
Trang 52Slide 52 Consulting & Engineering
Trang 53Tài chính từ những nguồn khác
Mua thiết bị nhưng chưa phải thanh toán ngay
Rất ngắn hạn, thường tối đa là 12 tháng
Lãi thường ẩn dưới hình thức tăng giá bán
Hạn chế vì chỉ được lựa chọn trong số những thiết
bị được cung cấp theo hình thức này
Thuê thiết bị
Thuê tài chính
Trang 54Consulting & Engineering
PHÂN TÍCH RỦI RO
VÀ ĐỘ NHẠY
Trang 55ra của dự án khi các yếu tố đầu vào thay đổi.
Trang 56Slide 56 Consulting & Engineering
Phân tích độ nhạy
kết quả đầu ra của dự án đến mức nào
ro chính này một cách hiệu quả trong quá trình triển khai và kiểm soát dự án
thiểu rủi ro thích đáng ngay từ đầu
Trang 57Phương pháp phân tích độ nhạy
phương án cơ sở.
thay đổi – xác định các biến chính là chìa khoá
để có được một phân tích độ nhạy tốt
dự án nhạy cảm đối với nó được nhận diện là
“các biến chính” ở giai đoạn này (ví dụ chi phí
đầu tư, hệ số chiết khấu, lượng điện năng tiêu
Trang 58Slide 58 Consulting & Engineering
quả dự án (lợi nhuận, NPV, IRR…)
hay các khoảng dao động hợp lý khác
Những khoảng dao động này được xác định dựa theo biến động trong quá khứ, dự báo của các chuyên gia…
Tính toán lại các chỉ tiêu kết quả đầu ra đối
với mỗi một thay đổi của biến đầu vào
Phương pháp phân tích độ nhạy
Trang 59Công suất lắp đặt 1,000 kW
Suất vốn đầu tư của TĐN 3,000 USD/kW
Tổng vốn đầu tư 3,000,000 USD
Lạm phát trung bình hàng năm 0 %
Lãi suất/hệ số chiết khấu 10 %
Lãi suất có tính đến lạm phát 10 %
Tuổi thọ của dự án 25 years
Vốn đầu tư phân bổ đều hàng năm 330,504 USD
Chi phí vận hành và bảo dưỡng hàng
Giá trị chi phí O&M một năm 90,000 USD
Độ sẵn sàng của nhà máy 95 %
Hệ số sử dụng của nhà máy 65 %
Trang 60Slide 60 Consulting & Engineering
0 2 4 6 8 10 12
Trang 610 2 4 6 8 10 12
Trang 62Slide 62 Consulting & Engineering
0 2 4 6 8 10 12
Trang 630 2 4 6 8 10 12
Trang 64Slide 64 Consulting & Engineering
0 2 4 6 8 10 12
Trang 650 2 4 6 8 10 12
Trang 66Slide 66 Consulting & Engineering
Những lỗi thường gặp trong
phân tích tài chính
Ước tính chi phí không đầy đủ
Quên không tính đến chi phí để có đất đai, chi phí vận chuyển, lắp đặt, đào tạo, các thiết bị kết nối…
Ước tính không chính xác giá trị của các thông số
quan trọng như lãi suất, thời gian vay…
Không tính đến lãi trong thời gian xây dựng
Không tính đến sự tăng giá của các khoản chi phí
Không xem xét kỹ ở những thời gian có dòng tiền
âm và ảnh hưởng của nó đối với dự án
Trang 67Xin cảm ơn quí vị !