Hoàn thiện cấu trúc tài chính tại công ty cổ phần phát triển phú mỹ

Ph ngăpháp phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p Trong quá trình phân tích có nhi u ph ng pháp phân tích khác nhau.. Ph ng pháp so sánh là ph ng pháp s d ng ph bi n và quan tr ng tr

1

CH NGă1 C S LÝ LU N V C U TRÚC TÀI CHÍNH C A

DOANH NGHI P 1.1 T ng quan chung v c u trúc tài chính doanh nghi p

1.1.1 Khái ni m c u trúc tài chính doanh nghi p

C u trúc tài chính là m t khái ni m r ng, có r t nhi u quan đi m xung quanh

khái ni m này

V lý thuy t, ng i đ t ra câu h i đ u tiên v c u trúc tài chính là Modigliani và Miller n m 1958, l thuy t ch ra r ng c u trúc tài chính t i u khi doanh nghi p s

d ng 100% v n n vay K th a nghiên c u này, DeAngelo và Masulis n m 1980 đư

đ a ra lý thuy t đánh đ i (Trade-off Theory) v i n i dung c u trúc tài chính c a doanh

nghi p th ng có c n vay và v n c ph n đ ng th i lý gi i m i quan h gi a c u

trúc tài chính và giá tr c a doanh nghi p Khác v i l p lu n c a Modigliani và Miller, DeAngelo và Masulis cho r ng c u trúc tài chính t i u là khi giá tr c a doanh nghi p

l n nh t Bên c nh đó, các nhà nghiên c u kinh t còn đ a ra r t nhi u lý thuy t v c u trúc tài chính khác nh lý thuy t tr t t phân h ng (Pecking-off Theory) c a Nicolas Majluf và Stewart C Myers vào n m 1984 hay lý thuy t thông tin b t cân x ng, lý

thuy t đ i di n… ây đ u là nh ng nghiên c u đư tr nên vô cùng quan tr ng và là

tr ng tâm nghiên c u trong n n kinh t h c hi n đ i

T i Vi t Nam, nhi u nhà nghiên c u kinh t đư đ a ra quan đi m, khái ni m c a mình trong đó ph i nh c t i khái ni m c a PGS.TS.Lê Công Hoa và TS Nguy n

Thành Hi u nh sau: “C u trúc tài chính đ c hi u là c c u ngu n v n mà doanh

nghi p huy đ ng đ tài tr cho tài s n c a doanh nghi p mình C u trúc tài chính đ c

đo l ng thông qua các ch tiêu nh t su t n , t su t t tài tr hay t su t n ph i tr

trên v n ch s h u.” [1] Hay theo TS Ph m Th Th y và ThS Nguy n Th Lan Anh

c ng phát bi u “Khái ni m c u trúc tài chính đ c p t i c c u các lo i ngu n v n hình

thành nên các lo i tài s n c a doanh nghi p M t c c u ngu n v n h p lí, cân đ i v i

tài s n c a doanh nghi p đ c n đ nh s đ m b o cho ho t đ ng c a doanh nghi p

đ c n đ nh và v ng ch c”.[2]

Qua đó, tác gi hi u c u trúc tài chính là m t khái ni m đ c p đ n vi c m t

doanh nghi p s d ng nhi u ngu n v n khác nhau đ tài tr cho tài s n C u trúc tài

chính ph n ánh c u trúc tài s n, c u trúc ngu n v n và m i quan h gi a c u trúc tài

s n và ngu n v n c a doanh nghi p N i dung c u trúc tài s n ch ra tài s n c a doanh nghi p có hai b ph n c b n: tài s n dài h n có th i gian l u chuy n t m t n m tr

lên hay m t chu k kinh doanh và tài s n ng n h n có th i gian l u chuy n d i m t

n m hay m t chu k kinh doanh T đó, tác gi đánh giá nh ng đ c tr ng c b n trong

c c u tài s n doanh nghi p, tính h p lý khi đ u t v n cho ho t đ ng kinh doanh N i

dung c u trúc ngu n v n ph n ánh vi c s d ng v n g n li n v i nh ng trách nhi m pháp lý nh t đ nh ây là s k t h p gi a n và v n c ph n trong t ng ngu n v n mà

doanh nghi p huy đ ng đ c

1.1.2 Khái ni m phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

N u nh c u trúc tài chính doanh nghi p là khái ni m đ ch c c u tài s n,

ngu n v n t i doanh nghi p, s h p lí c a c c u đó và s tác đ ng c a nó đ n ho t

đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p Thì phân tích c u trúc tài chính là quá

trình xem xét, tính toán, so sánh các s li u ph n ánh tình hình tài chính c a doanh nghi p trong hi n t i v i quá kh đ ch ra đ c s khác bi t, t đó, nghiên c u nguyên nhân và đánh giá các tác đ ng c a c c u tài chính đ n tình hình s n xu t kinh

doanh c a doanh nghi p Ngoài ra, phân tích c u trúc tài chính còn bao g m nh ng

nh n đ nh v xu th bi n đ ng c a t tr ng các h ng m c tài s n, ngu n v n, các ch

tiêu liên h gi a c c u tài s n, n vay, v n ch s h u đ i v i k t qu kinh doanh Sau đó, doanh nghi p đ a ra các d báo thích h p v nh ng c h i, thách th c trong

quá trình phát tri n và đ a ra các bi n pháp đ i phó đ c i thi n k t qu kinh doanh

Thông tin do phân tích c u trúc tài chính cung c p s là c n c quan tr ng giúp các nhà

qu n lí đ a ra các quy t đ nh v chính sách huy đ ng và s d ng v n c a doanh

nghi p, đ m b o c u trúc tài chính cân đ i, hi u qu , ph c v t t cho đ nh h ng phát

tri n, đ ng th i h n ch t i đa r i ro trong kinh doanh

Nh v y, phân tích c u trúc tài chính là quá trình phân tích d li u tài chính c a

doanh nghi p b ng các ph ng pháp khoa h c nh m đ a ra các nh n đ nh chính xác

v c c u tài s n, ngu n v n, s tác đ ng đ n ho t đ ng s n xu t kinh doanh và xu

h ng bi n đ ng c a chúng Qua đó, doanh nghi p s tìm ra ph ng án t t nh t đ t n

d ng l i th , kh c ph c nh c đi m trong quá trình kinh doanh

1.1.3 Ý ngh a, vai trò c a phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

Có r t nhi u đ i t ng quan tâm và s d ng thông tin kinh t , tài chính c a

doanh nghi p M i đ i t ng quan tâm theo góc đ và v i m c tiêu khác nhau Do nhu

c u v thông tin tài chính doanh nghi p r t đa d ng, đòi h i phân tích ho t đ ng tài

chính ph i đ c ti n hành b ng nhi u ph ng pháp khác nhau đ đáp ng các nhu c u

khác nhau c a t ng đ i t ng i u đó, m t m t t o đi u ki n thu n l i cho phân tích

ho t đ ng tài chính ra đ i, ngày càng hoàn thi n và phát tri n, m t khác, c ng t o ra s

ph c t p trong n i dung và ph ng pháp c a phân tích ho t đ ng tài chính Các đ i

t ng quan tâm đ n tình hình tài chính c a doanh nghi p bao g m: các nhà qu n lý,

các c đông hi n t i và t ng lai, Nhà n c, nhà phân tích tài chính, nh ng ng i cho

doanh nghi p vay ti n nh ngân hàng, t ch c tài chính, ng i mua trái phi u… Các

đ i t ng s d ng thông tin tài chính khác nhau s đ a ra các quy t đ nh v i m c đích

3

khác nhau Vì v y, phân tích c u trúc tài chính đ i v i m i đ i t ng s đáp ng các

m c tiêu khác nhau và có vai trò khác nhau C th :

i v i nhà qu n lý doanh nghi p

Phân tích c u trúc tài chính là c s đ đ a ra gi i pháp gi i quy t các v n đ

c b n c a doanh nghi p

i v i ng i qu n lý doanh nghi p m i quan tâm hàng đ u c a h là tìm ki m

l i nhu n và kh n ng tr n M t doanh nghi p b l liên t c s b c n ki t các ngu n

l c và bu c ph i đóng c a M t khác, n u doanh nghi p không có kh n ng thanh toán

n đ n h n c ng b bu c ph i ng ng ho t đ ng

ti n hành ho t đ ng s n xu t kinh doanh, nhà qu n lý doanh nghi p ph i gi i

quy t ba v n đ quan tr ng sau đây:

Th nh t, doanh nghi p c n đ a ra các chi n l c đ u t dài h n, tìm hi u các

l nh v c c n đ u t phù h p v i lo i hình s n xu t kinh doanh l a ch n

Th hai, doanh nghi p ph i xác đ nh đ c ngu n v n tài tr

Th ba, cách th c nhà qu n lý s qu n lý ho t đ ng kinh doanh hàng ngày

Ba v n đ trên không ph i là t t c m i khía c nh v tài chính doanh nghi p,

nh ng đó là nh ng v n đ quan tr ng nh t Phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

là c s đ đ ra cách th c gi i quy t ba v n đ đó C th là nhà qu n lý c n đ nh

h ng và đ a ra các quy t đ nh v đ u t , tài tr , phân chia l i t c c ph n…đ ti n hành cân đ i tài chính, kh n ng sinh l i, kh n ng thanh toán, tr n và r i ro tài

chính c a doanh nghi p

Phân tích c u trúc tài chính là c s đ đ a ra các quy t đ nh c a doanh nghi p

Nhà qu n lý tài chính ph i ch u trách nhi m đi u hành ho t đ ng tài chính và d a trên c s các nghi p v tài chính th ng ngày đ đ a ra các quy t đ nh vì l i ích c a

c đông c a doanh nghi p Các quy t đ nh và ho t đ ng c a nhà qu n lý tài chính đ u

nh m vào các m c tiêu tài chính c a doanh nghi p: đó là s t n t i và phát tri n c a

doanh nghi p, tránh đ c s c ng th ng v tài chính và phá s n, có kh n ng c nh

tranh và chi m đ c th ph n t i đa trên th ng tr ng, t i thi u hoá chi phí, t i đa

hoá l i nhu n và t ng tr ng thu nh p m t cách v ng ch c Doanh nghi p ch có th

ho t đ ng t t và mang l i s giàu có cho ch s h u khi các quy t đ nh c a nhà qu n

lý đ c đ a ra là đúng đ n Mu n v y, nhà qu n lí ph i th c hi n phân tích c u trúc tài

chính doanh nghi p, các nhà phân tích c u trúc tài chính trong doanh nghi p là nh ng

ng i có nhi u l i th đ th c hi n phân tích c u trúc tài chính m t cách t t nh t Trên c s phân tích c u trúc tài chính mà n i dung ch y u là phân tích kh

n ng thanh toán, kh n ng cân đ i v n, n ng l c ho t đ ng c ng nh kh n ng sinh

lãi, nhà qu n lý tài chính có th d đoán v k t qu ho t đ ng nói chung và m c doanh

thu nói riêng c a doanh nghi p trong t ng lai T đó, nhà qu n lí có th đ nh h ng cho giám đ c tài chính c ng nh h i đ ng qu n tr trong các quy t đ nh đ u t , tài tr ,

phân chia l i t c c ph n và l p k ho ch d báo tài chính

Phân tích c u trúc tài chính là công c đ ki m soát các ho t đ ng kinh doanh

c a doanh nghi p

Giám đ c tài chính là ng i gi vai trò trong vi c th c hi n ki m tra, ki m soát

quá trình t o l p và s d ng các qu ti n t c a doanh nghi p Vi c th c hi n ch c

n ng này thông qua các ch tiêu tài chính đ ki m soát tình hình đ m b o v n cho s n

xu t - kinh doanh và hi u qu s d ng v n cho s n xu t - kinh doanh C th qua t

tr ng, c c u ngu n huy đ ng, vi c s d ng ngu n v n huy đ ng, vi c tính toán các

y u t chi phí vào giá thành và chi phí l u thông, vi c thanh toán các kho n công n

v i ngân sách, v i ng i bán, v i tín d ng ngân hàng, v i công nhân viên và ki m tra

vi c ch p hành k lu t tài chính, k lu t thanh toán, k lu t tín d ng c a doanh nghi p

Trên c s đó các ch th qu n lý có th phát hi n nh ng khâu m t cân đ i, nh ng s

h trong công tác đi u hành, qu n lý kinh doanh đ có quy t đ nh ng n ch n k p th i

các kh n ng t n th t có th x y ra, nh m duy trì và nâng cao hi u qu kinh doanh c a

doanh nghi p c đi m c a ch c n ng giám đ c tài chính là toàn di n và th ng

xuyên trong quá trình s n xu t - kinh doanh c a doanh nghi p

i v iăcácănhƠăđ uăt

M i quan tâm hàng đ u c a các nhà đ u t là th i gian hoàn v n, m c sinh lãi và

s r i ro Vì v y, nhà đ u t c n các thông tin v đi u ki n tài chính, tình hình ho t

đ ng, k t qu kinh doanh và ti m n ng t ng tr ng c a các doanh nghi p

Phân tích c u trúc tài chính giúp nhà đ u t đánh giá đ c kh n ng sinh l i

và tri n v ng phát tri n c a doanh nghi p

Tr c h t, nhà đ u t quan tâm t i l nh v c đ u t và ngu n tài tr Trên c s

phân tích các thông tin v tình hình ho t đ ng, v k t qu kinh doanh hàng n m, nhà

đ u t s đánh giá đ c kh n ng sinh l i và tri n v ng phát tri n c a doanh nghi p

thông qua các ch tiêu tài chính v kh n ng sinh l i c ng nh s t ng tr ng đ c d báo trong t ng lai; t đó đ a ra nh ng quy t đ nh phù h p Các nhà đ u t s ch

ch p thu n đ u t vào m t d án n u ít nh t có m t đi u ki n là giá tr hi n t i ròng

c a nó d ng Bên c nh đó, chính sách phân ph i c t c và c c u ngu n tài tr c a

doanh nghi p c ng là v n đ đ c các nhà đ u t h t s c coi tr ng vì nó tr c ti p tác

đ ng đ n thu nh p c a h Thu nh p c a c đông bao g m ph n c t c đ c chia hàng

n m và ph n giá tr t ng thêm c a c phi u trên th tr ng M t ngu n tài tr v i t

tr ng n và v n ch s h u h p lý s t o đòn b y tài chính tích c c v a giúp doanh

nghi p t ng v n đ u t v a làm t ng giá c phi u và thu nh p trên m i c phi u (EPS)

5

Phân tích c u trúc tài chính là c s đ nhà đ u t đ a ra quy t đ nh đ u t

Các c đông ch ch p nh n đ u t m r ng quy mô doanh nghi p khi h có c s đáng tin c y đ phân tích l i nhu n t ng lai hay quy n l i c a c đông ít nh t không

b nh h ng B i v y, các y u t nh t ng s l i nhu n ròng trong k có th dùng đ

tr l i t c c ph n, m c chia lãi trên m t c phi u n m tr c, s x p h ng c phi u

trên th tr ng và tính n đ nh c a th giá c phi u c a doanh nghi p c ng nh hi u

qu c a vi c tái đ u t luôn đ c các nhà đ u t xem xét tr c tiên khi th c hi n phân

tích c u trúc tài chính

i v i các nhà tài tr

Phân tích c u trúc tài chính là c s giúp nhà tài tr nh n bi t nhu c u vay

v n c a doanh nghi p

N u phân tích c u trúc tài chính đ c các nhà đ u t và qu n lý doanh nghi p

th c hi n nh m m c đích đánh giá kh n ng sinh l i, t ng tr ng c a doanh nghi p thì

phân tích c u trúc tài chính l i đ c các ngân hàng và các nhà cung c p tín d ng

th ng m i cho doanh nghi p s d ng nh m nh n bi t kh n ng vay và tr n c a

doanh nghi p Ch ng h n, đ quy t đ nh cho vay, m t trong nh ng v n đ mà nhà đ u

t tín d ng c n xem xét là doanh nghi p có th c s có nhu c u vay hay không, k t qu

kinh doanh c a doanh nghi p ra sao, kh n ng tr n c a doanh nghi p nh th nào…

Phân tích c u trúc tài chính là c s giúp nhà đ u t nh n bi t r i ro trong

ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p

Trong n i dung phân tích này, kh n ng thanh toán c a doanh nghi p đ c xem

xét trên hai khía c nh là ng n h n và dài h n N u là nh ng kho n cho vay ng n h n,

ng i cho vay đ c bi t quan tâm đ n kh n ng thanh toán nhanh c a doanh nghi p, ngh a là kh n ng ng phó c a doanh nghi p đ i v i các món n khi đ n h n tr N u

là nh ng kho n cho vay dài h n, ng i cho vay ph i tin ch c kh n ng hoàn tr và kh

n ng sinh l i c a doanh nghi p mà vi c hoàn tr v n và lãi s tu thu c vào kh n ng

sinh l i này

Phân tích c u trúc tài chính là c s giúp các nhà đ u t nh n bi t kh n ng

tr n c a doanh nghi p

i v i các ch ngân hàng và các nhà cho vay tín d ng, m i quan tâm c a h

ch y u h ng vào kh n ng tr n c a doanh nghi p Vì v y, h chú ý đ c bi t đ n s

l ng ti n và các tài s n khác có th chuy n nhanh thành ti n, t đó so sánh v i s n

ng n h n đ bi t đ c kh n ng thanh toán t c th i c a doanh nghi p Bên c nh đó,

các ch ngân hàng và các nhà cho vay tín d ng c ng r t quan tâm t i s v n c a ch

s h u, b i vì s v n này là kho n b o hi m cho h trong tr ng h p doanh nghi p b

r i ro Nh v y, k thu t phân tích có th thay đ i theo b n ch t và theo th i h n c a

các kho n n , nh ng cho dù đó là cho vay dài h n hay ng n h n thì ng i cho vay đ u quan tâm đ n c c u tài chính bi u hi n m c đ m o hi m c a doanh nghi p đi vay

Phân tích c u trúc tài chính là c s giúp các nhà đ u t đ a ra quy t đ nh tài tr

i v i các nhà cung ng v t t hàng hoá, d ch v cho doanh nghi p, h ph i

đ a ra quy t đ nh xem có cho phép khách hàng s p t i đ c mua ch u hàng hay

không, t c là đ quy t đ nh th c hi n chính sách n i l ng tín d ng hay th t ch t, h

c n ph i bi t đ c kh n ng thanh toán c a doanh nghi p hi n t i và trong th i gian

s p t i

i v iăcácăc ăquanăqu nălỦăNhƠăn c

D a vào các báo cáo tài chính doanh nghi p, các c quan qu n lý c a Nhà n c

th c hi n phân tích c u trúc tài chính đ đánh giá, ki m tra, ki m soát các ho t đ ng

kinh doanh, ho t đ ng tài chính ti n t c a doanh nghi p có tuân th theo đúng chính

sách, ch đ và lu t pháp quy đ nh không, tình hình h ch toán chi phí, giá thành, tình

hình th c hi n ngh a v v i Nhà n c và khách hàng

Tóm l i, phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p là công c h u ích đ c dùng

đ xác đ nh giá tr kinh t , đ đánh giá m t m nh, m t y u c a doanh nghi p, tìm ra

nguyên nhân khách quan và ch quan giúp cho t ng đ i t ng l a ch n và đ a ra

nh ng quy t đ nh phù h p v i m c đích mà h quan tâm

1.2 Ph ngăpháp phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

Trong quá trình phân tích có nhi u ph ng pháp phân tích khác nhau M i

ph ng pháp đ u có th m nh và h n ch đòi h i nhà phân tích ph i có kh n ng t ng

h p đ có th s d ng hi u qu nh t các ph ng pháp Qua đó, nhà phân tích đ a ra

các nh n đ nh và gi i pháp đ c i thi n c u trúc tài chính và nâng cao hi u qu kinh

doanh c a Công ty Sau đây là m t s ph ng pháp th ng dùng:

1.2.1 Ph ng pháp so sánh

So sánh là ph ng pháp đ c s d ng r ng rãi, ph bi n trong phân tích kinh t

nói chung và phân tích c u trúc tài chính nói riêng M c đích c a so sánh là làm rõ s

khác bi t hay nh ng đ c tr ng riêng v n có c a đ i t ng nghiên c u; t đó, các đ i

t ng quan tâm có c n c đ đ ra quy t đ nh l a ch n

Ph ng pháp so sánh là ph ng pháp s d ng ph bi n và quan tr ng trong phân

tích kinh t nói chung và phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p nói riêng Theo

ph ng pháp này, nhà phân tích th ng đ i chi u các ch tiêu tài chính v i nhau đ

th y đ c m c đ bi n đ ng c a các đ i t ng nghiên c u Ph ng pháp này có u

đi m là đ n gi n, ít tính toán phân tích nên đ c s d ng r ng rãi

N i dung so sánh bao g m:

7

 So sánh gi a s th c hi n k này v i s th c hi n k tr c đ th y rõ xu

h ng thay đ i v tài chính doanh nghi p, đánh giá s t ng tr ng hay suy gi m trong

ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p

 So sánh gi a s li u c a doanh nghi p v i s li u trung bình c a ngành, c a

các doanh nghi p khác đ đánh giá tình hình tài chính doanh nghi p m t cách khách quan

 So sánh theo chi u d c đ xem xét t tr ng c a t ng ch tiêu so v i ch tiêu

t ng th , so sánh theo chi u ngang c a nhi u k đ th y đ c s bi n đ ng c v giá

tr tuy t đ i và giá tr t ng đ i

Khi s d ng ph ng pháp so sánh, các nhà phân tích c n chú ý m t s v n đ sau đây:

i u ki n so sánh đ c c a ch tiêu:

Ch tiêu nghiên c u mu n so sánh đ c ph i đ m b o th ng nh t v n i dung

kinh t , th ng nh t v ph ng pháp tính toán, th ng nh t v th i gian và đ n v đo l ng

G c so sánh

G c so sánh đ c l a ch n có th là g c v không gian hay th i gian, tùy vào

m c đích phân tích V không gian, có th so sánh đ n v này v i đ n v khác, b ph n

này v i b ph n khác, khu v c này v i khu v c khác,… Vi c so sánh v không gian

th ng đ c s d ng khi c n xác đ nh v trí hi n t i c a doanh nghi p so v i đ i th

c nh tranh, so v i s bình quân ngành, bình quân khu v c, C n l u ý r ng, khi so

sánh v m t không gian, đi m g c và đi m phân tích có th đ i ch cho nhau mà

không nh h ng đ n k t lu n phân tích V th i gian, g c so sánh đ c l a ch n là

các k đư qua (k tr c, n m tr c) hay k ho ch, d toán C th :

– Khi xác đ nh xu h ng và t c đ phát tri n c a ch tiêu phân tích, g c so sánh

đ c xác đ nh là tr s c a ch tiêu phân tích k tr c ho c hàng lo t k tr c (n m

tr c) Lúc này s so sánh tr s ch tiêu gi a k phân tích v i tr s ch tiêu các k

g c khác nhau;

– Khi đánh giá tình hình th c hi n m c tiêu, nhi m v đ t ra, g c so sánh là tr

s k ho ch c a ch tiêu phân tích Khi đó, ti n hành so sánh gi a tr s th c t v i tr

s k ho ch c a ch tiêu nghiên c u

Các d ng so sánh:

Các d ng so sánh th ng đ c s d ng trong phân tích c u trúc tài chính là so

sánh b ng s tuy t đ i, so sánh b ng s t ng đ i và so sánh v i s bình quân

So sánh b ng s tuy t đ i ph n ánh qui mô c a ch tiêu nghiên c u nên khi so

sánh b ng s tuy t đ i, các nhà phân tích s th y rõ đ c s bi n đ ng v qui mô c a

ch tiêu nghiên c u gi a k phân tích v i k g c

So sánh b ng s t ng đ i: Khác v i s tuy t đ i, khi so sánh b ng s t ng đ i,

các nhà qu n lý s n m đ c k t c u, m i quan h , t c đ phát tri n, m c đ ph bi n

và xu h ng bi n đ ng c a các ch tiêu kinh t

So sánh v i s bình quân: D ng so sánh này s cho th y m c đ mà đ n v đ t

đ c so v i bình quân chung c a t ng th , c a ngành, c a khu v c Qua đó, các nhà

qu n lý xác đ nh đ c v trí hi n t i c a doanh nghi p (tiên ti n, trung bình, y u kém)

1.2.2 Ph ng pháp t s

Ph ng pháp truy n th ng đ c áp d ng ph bi n nh t trong phân tích c u trúc

tài chính là ph ng pháp t s Ph ng pháp t s là ph ng pháp trong đó các t s

đ c s d ng đ phân tích ó là các t s đ n đ c thi t l p b i ch tiêu này so v i

ch tiêu khác ây là ph ng pháp có tính hi n th c cao v i các đi u ki n áp d ng ngày càng đ c b sung và hoàn thi n B i l , th nh t, ngu n thông tin k toán và tài chính đ c c i thi n và đ c cung c p đ y đ h n ó là c s đ hình thành nh ng t

l tham chi u tin c y cho vi c đánh giá m t t s c a m t doanh nghi p hay m t nhóm

doanh nghi p; th hai, vi c áp d ng công ngh tin h c cho phép tích l y d li u và cho phép thúc đ y nhanh quá trình tính toán hàng lo t các t s ; th ba, ph ng pháp phân

tích này giúp nhà phân tích khai thác có hi u qu nh ng s li u và phân tích m t cách

h th ng hàng lo t t s theo chu i th i gian liên t c ho c theo t ng giai đo n

Ph ng pháp này th ng đ c th c hi n theo các b c nh sau:

B c 1: D a trên c s các ch tiêu phân tích c u trúc tài chính đư có s n ho c

nhà phân tích t xây d ng ch tiêu phân tích phù h p v i m c đích phân tích c a mình,

nhà phân tích ch n l c các s li u trong BCTC đ tính toán

B c 2: Trên c s các k t qu đư thu đ c t vi c tính toán các t s , nhà phân

tích nêu ra m i quan h gi a t s và m u s

B c 3: Nh n đ nh m c đ cao th p c a các con s này, tìm hi u tác đ ng c a

các k t qu đó đ n k t qu ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p, thông qua đó tìm

hi u các nguyên nhân t ng gi m c a các con s

B c 4: Rút ra k t lu n, đánh giá v tình hình c u trúc tài chính doanh nghi p, t

đó đ a ra các gi i pháp phát huy u đi m, kh c ph c h n ch , t o ti n đ phát tri n cho

doanh nghi p trong t ng lai

V nguyên t c, v i ph ng pháp t s , c n xác đ nh đ c các ng ng, các t s

tham chi u đánh giá tình tr ng tài chính c a m t doanh nghi p c n so sánh các t

s c a doanh nghi p v i các t s tham chi u Nh v y, ph ng pháp so sánh luôn

đ c s d ng k t h p v i các ph ng pháp phân tích khác

9

1.2.3 Ph ng pháp phân tích Dupont

Bên c nh các ph ng pháp trên, nhà phân tích còn s d ng ph ng pháp phân

tích c u trúc tài chính Dupont V i ph ng pháp này, nhà phân tích s nh n bi t đ c

các nguyên nhân d n đ n hi n t ng t t, x u trong ho t đ ng c a doanh nghi p B n

ch t c a ph ng pháp này là tách m t t s t ng h p ph n ánh kh n ng sinh l i c a

doanh nghi p nh kh n ng sinh l i c a tài s n (ROA), kh n ng sinh l i c a v n ch

s h u (ROE) thành tích s c a chu i các t s có m i quan h nhân qu v i nhau t c

là t h s s c p (ROE), nhà phân tích chia nó làm các h s th c p và n u mu n,

các nhà phân tích l i có th bi n các h s th c p này quay tr l i là h s s c p ban

đ u… i u đó cho phép phân tích nh h ng c a các t s đó đ i v i t s t ng h p

T ng tài s n Doanh thu thu n T ng tài s n

d ng m t phân s i u đó có ngh a là m i t s tài chính s t ng hay gi m tùy thu c

vào hai nhân t : m u s và t s c a phân s đó M t khác các t s tài chính còn nh

h ng l n nhau Hay nói cách khác m t t s tài chính lúc này đ c trình bày b ng

m t vài t s tài chính khác

Lúc này nhà phân tích có th phân tích t su t sinh l i trên v n c ph n theo hi u

su t s d ng v n c ph n và t su t l i nhu n trên doanh thu Mu n t ng t su t sinh

l i trên v n c ph n ta c n t ng hi u su t s d ng t ng tài s n, t c s d ng t i đa công

su t tài s n, ho c t ng t ng s tài s n trên v n c ph n t c c n s d ng công c n ,

ho c t ng t su t l i nhu n trên doanh thu t c là t i thi u hóa chi phí

Ph ng pháp Dupont là k thu t đ c s d ng đ phân tích kh n ng sinh l i c a

m t doanh nghi p b ng các công c qu n lý hi u qu truy n th ng Ph ng pháp

Dupont tích h p nhi u y u t c a BCKQKD v i BC KT Trong phân tích c u trúc tài

chính, ng i ta v n d ng ph ng pháp Dupont đ phân tích m i liên h gi a các ch

tiêu tài chính Chính nh s phân tích m i liên k t gi a các ch tiêu tài chính, chúng ta

có th phát hi n ra nh ng nhân t đư nh h ng đ n ch tiêu phân tích theo m t trình

t nh t đ nh

D i góc đ nhà đ u t c phi u, m t trong nh ng ch tiêu quan tr ng nh t là h

s l i nhu n trên v n ch s h u (ROE) Do VCSH là m t ph n c a t ng ngu n v n hình thành nên tài s n, nên ROE s ph thu c vào h s l i nhu n trên t ng tài s n

Trên c s nh n bi t ba t s th c p c u thành nên t s s c p là ROE, doanh

nghi p có th áp d ng m t s bi n pháp làm t ng ROE nh sau:

 C c u tài chính c a doanh nghi p đ c tác đ ng thông qua đi u ch nh t l

n vay và t l v n ch s h u cho phù h p v i n ng l c ho t đ ng

 Doanh nghi p t ng hi u su t s d ng tài s n Nâng cao s vòng quay c a tài

s n, thông qua vi c v a t ng quy mô v doanh thu thu n, v a s d ng ti t ki m và h p

lý v c c u c a t ng tài s n

 Doanh nghi p c n t ng doanh thu, gi m chi phí, nâng cao ch t l ng c a s n

ph m T đó t ng l i nhu n c a doanh nghi p

Tóm l i, phân tích c u trúc tài chính b ng ph ng pháp Dupont có ý ngh a l n

đ i v i qu n tr doanh nghi p i u này th hi n ch có th đánh giá đ y đ và

khách quan các nhân t tác đ ng đ n hiêu qu s n xu t kinh doanh thông qua vi c

phân tích nh h ng c a các t s thành ph n đ i v i t s t ng h p

1.3 Các nhân t nhăh ngăđ n c u trúc tài chính doanh nghi p

1.3.1 Quy mô c a doanh nghi p

Quy mô là d u hi u đ u tiên đ các nhà đ u t có th nh n bi t doanh nghi p

Quy mô càng l n, doanh nghi p s càng có nhi u l i th trong n n kinh t th tr ng

hi n nay Do đó, các doanh nghi p đ u mong mu n đ c m r ng quy mô Quy mô

c ng là nhân t có t m nh h ng l n đ n c u trúc tài chính c a doanh nghi p T ng

tài s n cho bi t quy mô v n c a doanh nghi p, còn t ng ngu n v n cho bi t giá tr c a doanh nghi p Trong đó, t ng tài s n có quan h thu n chi u v i t s n và VCSH có

quan h ngh ch chi u v i t s n i u này ch ng t doanh nghi p có giá tr tài s n

càng l n thì khuynh h ng s d ng n vay cao h n các doanh nghi p có giá tr tài s n

th p Nh v y có th k t lu n quy mô doanh nghi p có quan h thu n chi u v i c u

trúc tài chính K t qu này phù h p v i k t lu n c a lý thuy t tr t t phân h ng, do thông tin b t cân x ng gi a các doanh nghi p có quy mô khác nhau nên doanh nghi p

có quy mô càng l n thì vay n càng nhi u

1.3.2 C u trúc tài s n c a doanh nghi p

V n là bi u hi n b ng ti n c a tài s n nên đ c đi m c u trúc v n c ng ch u s chi

ph i c a c u trúc tài s n Toàn b tài s n c a doanh nghi p có th chia ra tài s n l u

đ ng và tài s n s đ nh TSC là tài s n có th i gian thu h i v n dài, do đó TSC

đ c đ u t b ng ngu n v n dài h n (VCSH và vay n dài h n) Ng c l i, TSL s

đ c đ u t m t ph n c a v n dài h n, còn ch y u là v n ng n h n

Xét v m t lý thuy t, khi TSC chi m t tr ng l n trong t ng tài s n, doanh

nghi p có c h i th ch p các tài s n này đ ti p c n các ngu n v n vay bên ngoài d

11

dàng h n C ng b i doanh nghi p có TSC có giá tr làm tài s n đ m b o, ch n s

áp d ng m c lãi su t cho vay th p h n TSC có kh n ng th ch p cao s làm gi m

m c đ r i ro cho c doanh nghi p và ch n , t ng kh n ng thanh toán c a doanh

nghi p và gi m chi phí đ i di n khi s d ng n vay T các phân tích này cho th y,

doanh nghi p có t tr ng TSC l n h n có khuynh h ng s d ng n vay nhi u h n,

hay ch tiêu đ i di n cho nhân t c u trúc tài s n c a doanh nghi p nh h ng đ n t

s n là t tr ng TSC có quan h thu n chi u v i t s n Tuy nhiên, khi doanh

nghi p th c hi n vi c đ u t vào TSC , các doanh nghi p th n tr ng trong vi c s

d ng n vay dài h n đ đ u t và quy t đ nh s d ng VCSH là ch y u theo lý thuy t

tr t t phân h ng đ c s d ng trong nghiên c u c a Shyam-Sunder và Myer (1999)

i u này d n đ n s ng c chi u gi a t tr ng TSC v i t s n

1.3.3 Hi u qu ho t đ ng kinh doanh

Hi u qu kinh doanh đo l ng kh n ng sinh l i t ho t đ ng kinh doanh c a

doanh nghi p thông qua các ch tiêu nh t su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA) hay t

su t sinh l i c a v n ch s h u (ROE) Nhà qu n tr doanh nghi p bao gi c ng có

thông tin v giá tr doanh nghi p t t h n nhà đ u t bên ngoài S b t cân x ng v

thông tin này d n đ n chi phí huy đ ng v n t bên ngoài s cao h n Vì th , nhà qu n

tr có xu h ng u tiên s d ng các ngu n v n n i t i tr c, r i m i đ n các ngu n

v n vay m n bên ngoài Do đó, hi u qu ho t đ ng kinh doanh c a các doanh nghi p

càng cao, l i nhu n đem l i cho doanh nghi p càng l n thì doanh nghi p s càng có xu

h ng s d ng ngu n v n n i t i h n là đi vay Do đó, hi u qu ho t đ ng c a doanh

nghi p có quan h ng c chi u v i t s n

Tuy nhiên, theo lý thuy t MM c a Modilligani và Miller (1958) các doanh nghi p có t su t sinh l i l n, l i nhu n cao th ng l i d ng n vay đ t o lá ch n

thu thu nh p doanh nghi p [3] Do đó, doanh nghi p v a có th m r ng quy mô kinh

doanh nh n vay, v a ti t ki m đ c chi phí thu nhi u h n T đó, hi u qu ho t

đ ng kinh doanh c a doanh nghi p v a có quan h thu n chi u, v a có quan h ng c

chi u v i t s n hay v i c u trúc tài chính

1.3.4 R i ro kinh doanh

R i ro chính là s chênh l ch gi a l i nhu n th c t so v i l i nhu n k v ng ó

chính là s không ch c ch n, s bi n thiên c a k t qu N u r i ro cao thì kh n ng

phá s n s cao h n Theo đó, các doanh nghi p s r i vào tình tr ng m t kh n ng

thanh toán, l i nhu n không đ bù đ p lãi vay, bi n đ ng trong thu nh p, n vay tr

nên kém h p d n h n đ i v i các doanh nghi p H n n a, nhà đ u t và ch n m t

ni m tin vào doanh nghi p và doanh nghi p s càng khó ti p c n đ n ngu n v n bên

ngoài Do đó, r i ro kinh doanh có quan h ng c chi u v i t s n , đ ng ngh a có

quan h ng c chi u v i c u trúc tài chính

1.3.5 Lãi su t vay v n

Khi c n đ a ra quy t đ nh s d ng VCSH hay n vay, v n đ doanh nghi p r t

quan tâm là lãi su t vay v n Khi lãi su t vay n gia t ng thì khuynh h ng s d ng

v n n vay c a các doanh nghi p gi m d n, thay vào đó là s d ng v n n i b c a

doanh nghi p Nh v y, lãi su t vay v n có m i quan h ng c chi u v i t s n ,

đ ng ngh a có m i quan h ng c chi u v i c u trúc tài chính

1.3.6 S t ng tr ng c a doanh nghi p

M t doanh nghi p có t c đ t ng tr ng cao s báo hi u tri n v ng phát tri n t t trong t ng lai Khi đó, các c đông hay nhà qu n lý doanh nghi p s không chia s u

th này v i ch n và có xu h ng s d ng VCSH đ đ u t nhi u h n Do đó, s t ng

tr ng c a doanh nghi p và t s n có quan h ng c chi u nhau Các doanh nghi p

có t c đ t ng tr ng cao s có nhu c u v v n l n Khi đó VCSH không đ đáp ng

thì ngu n tài tr đ u tiên doanh nghi p ngh t i s là n vay i u này l i ám ch m i

quan h thu n chi u gi a t c đ t ng tr ng c a doanh nghi p và t s n

Tóm l i, m i quan h gi a s t ng tr ng c a doanh nghi p và c u trúc tài chính

là khó xác đ nh đ c, c n đ t vào t ng hoàn c nh và th i k ho t đ ng c a doanh

nghi p đ đánh giá s nh h ng Trong nghiên c u này, tác gi s d ng ch tiêu t c

đ t ng tr ng doanh thu đ đánh giá m c đ t ng tr ng c a doanh nghi p

1.3.7 Hình th c s h u c a doanh nghi p

Các doanh nghi p có hình th c s h u khác nhau s có cách ti p c n ngu n tài

tr và xu h ng s d ng ngu n tài tr là khác nhau

i v i doanh nghi p có s h u Nhà n c, c c u v n đi u l có s đóng góp

c a Nhà n c trên 50% và Nhà n c gi quy n chi ph i doanh nghi p đó i v i doanh nghi p không có s h u Nhà n c, giá tr doanh nghi p th ng cao h n do t o

ra nhi u l i nhu n h n, s d ng n vay và lao đ ng ít h n Tuy nhiên, không ph i vì

th mà doanh nghi p có s h u Nhà n c có t s n th p Thông th ng, ch n tin

t ng vào các doanh nghi p có s h u Nhà n c và s n sàng cho vay v n h n các

doanh nghi p không có s h u Nhà n c Bên c nh đó, doanh nghi p có s h u Nhà

n c có nhi u thu n l i ti p c n v i ngu n v n vay có chi phí r h n

1.3.8 Th i gian ho t đ ng c a doanh nghi p

Thông th ng, n u doanh nghi p có thâm niên ho t đ ng trên th tr ng càng

nhi u n m thì ch đ ng c a doanh nghi p c ng đ c kh ng đ nh và đ c nhi u khách

13

hàng c ng nh các đ i t ng cung c p v n bi t đ n Do đó các đ i tác và ch n có

ni m tin vào doanh nghi p v ng ch c h n và không quá khó kh n trong vi c cung c p

v n n vay cho doanh nghi p ng th i, doanh nghi p ho t đ ng th i gian dài nên

c ng có c c u v n n đ nh, có th s d ng l i nhu n đ l i đ quay vòng v n thay vì huy đ ng n vay Ng c l i v i các doanh nghi p m i thành l p, nhu c u đ u t xây

d ng c b n ban đ u khá l n nên vi c huy đ ng v n n vay là d hi u Qua đó, t s

n c a các doanh nghi p này th ng cao h n các doanh nghi p đư có thâm niên Vì

v y m i quan h gi a th i gian ho t đ ng c a doanh nghi p v i t s n không rõ ràng

nên s nh h ng t i c u trúc tài chính thu n chi u hay ng c chi u còn b chi ph i

b i nhi u y u t

1.4 Tài li u s d ng phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

1.4.1 B ng cân đ i k toán

B ng cân đ i k toán là báo cáo tài chính t ng th , là b ng t ng h p - cân đ i

t ng th ph n ánh t ng h p tình hình v n kinh doanh c a đ n v c v tài s n và ngu n

v n hi n có c a đ n v m t th i đi m nh t đ nh Th i đi m quy đ nh là ngày cu i

cùng c a m t k báo cáo

Th c ch t c a b ng cân đ i k toán là b ng cân đ i gi a tài s n và ngu n hình

thành tài s n c a doanh nghi p cu i k h ch toán S li u trên B ng cân đ i k toán

cho bi t toàn b giá tr tài s n hi n có c a doanh nghi p theo c c u tài s n , ngu n

v n, và c c u ngu n v n hình thành các tài s n đó C n c vào B ng cân đ i k toán,

nhà qu n tr có th nh n xét, đánh giá khái quát tình hình tài chính c a doanh nghi p

Thông qua B ng cân đ i k toán, nhà qu n tr có th xem xét quan h cân đ i

t ng b ph n v n và ngu n v n, c ng nh các m i quan h khác Và thông qua vi c

nghiên c u các m i quan h đó giúp cho ng i qu n tr th y rõ tình hình huy đ ng

ngu n v n ch s h u và ngu n vay n đ mua s m t ng lo i tài s n, ho c quan h

gi a công n kh n ng thanh toán, ki m tra các quá trình ho t đ ng, ki m tra tình hình

ch p hành k ho ch… T đó nhà qu n tr s phát hi n đ c tình tr ng m t cân đ i, có

ph ng h ng và bi n pháp k p th i đ m b o các m i quan h cân đ i v n cho ho t

đ ng tài chính th c s tr nên có hi u qu , ti t ki m và có l i cho doanh nghi p Nh

v y, B ng cân đ i k toán là m t t li u quan tr ng b c nh t giúp nhà qu n tr đánh giá

đ c kh n ng cân b ng tài chính, kh n ng thanh toán và kh n ng cân đ i v n c a

doanh nghi p

1.4.2 Báo cáo k t qu kinh doanh

M t thông tin không kém ph n quan tr ng đ c s d ng trong phân tích c u trúc

tài chính doanh nghi p là thông tin ph n ánh trong báo cáo k t qu kinh doanh Khác

v i B ng cân đ i k toán, Báo cáo k t qu kinh doanh cho bi t s d ch chuy n c a ti n

trong quá trình s n xu t – kinh doanh c a doanh nghi p và cho phép d tính kh n ng

ho t đ ng c a doanh nghi p trong t ng lai Báo cáo k t qu kinh doanh c ng giúp

nhà phân tích so sánh doanh thu v i s ti n th c nh p qu khi bán hàng hóa, d ch v ;

so sánh t ng chi phí phát sinh v i s ti n th c xu t qu đ v n hành doanh nghi p Trên c s doanh thu và chi phí, k t qu s n xu t kinh doanh s đ c xác đ nh: lãi hay

l trong n m Báo cáo k t qu kinh doanh không nh ng ph n ánh k t qu ho t đ ng

s n xu t kinh doanh, ph n ánh tình hình tài chính c a doanh nghi p trong m t th i k

nh t đ nh mà còn cung c p nh ng thông tin t ng h p v tình hình và k t qu s d ng

v n, lao đ ng, k thu t và trình đ qu n lý

Nh ng kho n m c ch y u đ c ph n ánh trên báo cáo k t qu kinh doanh:

doanh thu bán hàng và cung c p d ch v , doanh thu t ho t đ ng tài chính, doanh thu

t ho t đ ng khác và các chi phí t ng ng v i t ng ho t đ ng đó

1.5 N i dung phân tích c u trúc tài chính doanh nghi p

1.5.1 Phân tích c u trúc tài s n doanh nghi p

1.5.1.1 Khái ni m

C u trúc tài s n c a doanh nghi p ph n nh c c u tài s n, g n li n v i vi c s

d ng v n, ph thu c vào đ c đi m kinh doanh c a doanh nghi p Ngoài ra, c u trúc tài

s n cho bi t t tr ng c a t ng lo i tài s n (ti n m t, hàng t n kho, ph i thu khách hàng, tài s n c đ nh…) trong t ng tài s n c a doanh nghi p

Phân tích c u trúc tài s n c a doanh nghi p là phân tích xem ngu n v n hình thành nên các lo i tài s n trong c u trúc tài s n c a doanh nghi p đư h p lý hay ch a

Nói cách khác, phân tích c u trúc tài s n là xem xét các t tr ng các lo i tài s n trong

t ng tài s n c a doanh nghi p có phù h p v i đ c đi m kinh doanh, quy mô doanh

nghi p và chính sách đ u t huy đ ng v n hay không S phân b m t cách h p lý, đúng lúc ngu n v n huy đ ng đ c cho t ng kho n m c tài s n mang l i hi u qu s

d ng v n cho doanh nghi p Nh v y, phân tích c u trúc tài s n đ a ra l i gi i cho

nh ng v n đ liên quan đ n vi c s d ng v n trong doanh nghi p nh m c d tr hàng

t n kho h p lý, m c d tr ti n h p lý, m c n i l ng ph i thu khách hàng h p lý…

1.5.1.2 Qui mô và k t c u tài s n c a doanh nghi p

Phân tích c u trúc tài s n nh m đánh giá nh ng đ c tr ng trong c c u tài s n c a

doanh nghi p, tính h p lí khi đ u t v n cho ho t đ ng kinh doanh Hi u qu s d ng

v n c a doanh nghi p s ph thu c m t ph n vào công tác phân b v n: đ u t lo i tài

s n nào, vào th i đi m nào là h p lí; d tr hàng t n kho m c h p lí sao cho v a đáp

ng đ c nhu c u th tr ng nh ng v n gi m th p chi phí t n kho… Qua đó nhà qu n

15

tr có th đánh giá đ c nh ng đ c tr ng, tính h p lí c a vi c phân b v n vào t ng

lo i tài s n ph c v cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh, nh m nâng cao hi u qu s

d ng v n và gi m thi u các r i ro có th s y ra v i doanh nghi p Khi phân tích c u trúc tài s n c a doanh nghi p, nhà qu n tr có th phân tích các ch tiêu c b n sau:

T tr ng ti n và các kho n t ng đ ng ti n

T tr ng ti n, các kho n t ng đ ng ti n Ti n, các kho n t ng đ ng ti n

T ng tài s n trong k 100%

Ch tiêu này cho bi t giá tr c a kho n m c ti n và các kho n t ng đ ng ti n

trong b ng cân đ i k toán chi m bao nhiêu ph n tr m trong c c u t ng tài s n c a

doanh nghi p Ch tiêu này càng l n t c là doanh nghi p càng ch đ ng trong vi c thu

chi, ho t đ ng đ u t i u đó ch ng t kh n ng chi tr c a doanh nghi p m c cao

N u ch tiêu này khá nh , doanh nghi p s b h n ch trong vi c duy trì liên t c ho t

đ ng s n xu t kinh doanh, kh n ng chi tr t c th i g p khó kh n Song u đi m là

doanh nghi p s g p ít r i ro trong vi c tích tr Ng c l i, ch tiêu này l n thì r i ro

doanh nghi p g p ph i s l n h n Vì v y, c n xác đ nh m c d tr ti n và các kho n

t ng đ ng ti n h p lý v i nhu c u c a doanh nghi p

T tr ng các kho n ph i thu

T tr ng các kho n ph i thu Các kho n ph i thu

T ng tài s n trong k 100%

Ch tiêu này cho bi t giá tr c a các kho n ph i thu chi m bao nhiêu ph n tr m

trong t ng tài s n c a doanh nghi p Các kho n ph i thu th ng d i d ng tín d ng và

th ng trong th i gian ng n Trên B ng cân đ i k toán, n u xu t hi n kho n m c các

kho n ph i thu ch ng t doanh nghi p đang ghi nh n n c a khách hàng N u ch tiêu

này nh , doanh nghi p có chính sách bán hàng và thu h i n h p lý, ít b khách hàng chi m d ng v n Ng c l i, n u ch tiêu này l n, doanh nghi p đang n i l ng tín d ng

cho khách hàng nhi u, r i ro thu h i n t ng lên, doanh nghi p b chi m d ng v n l n

khi n hi u qu s d ng v n gi m sút

T tr ng hàng t n kho

T tr ng hàng t n kho Hàng t n kho

T ng tài s n trong k 100%

Ch tiêu này cho bi t giá tr hàng t n kho chi m bao nhiêu ph n tr m trong t ng

tài s n c a doanh nghi p Thông th ng, t tr ng hàng t n kho l n luôn là m i quan

ng i ít nhi u v i nhà đ u t , do tính ch t t n lâu, chôn v n, chi phí phát sinh thêm c a

nó hay nói cách khác, n u đ t n hàng t n kho quá lâu thì s làm nh h ng không t t

t i quá trình kinh doanh B i doanh nghi p s ph i t n chi phí d tr , chi phí thanh lý hay c i ti n hàng b l i th i và thanh lý hàng h h ng Tuy nhiên, vi c không d tr đ

hàng t n kho c ng là m t r i ro vì doanh nghi p có th đánh m t nh ng kho n doanh

thu bán hàng ti m n ng ho c th ph n n u giá t ng cao trong khi doanh nghi p không còn hàng đ bán xác đ nh đ c m c d tr hàng t n kho h p lý, nhà qu n tr c n

xem xét đ n nhi u y u t nh đ c đi m s n ph m, đ c đi m ho t đ ng s n xu t kinh

doanh và nhu c u c a th tr ng

T tr ng TSC

T tr ng TSC Giá tr còn l i c a TSC

T ng tài s n trong k 100%

Ch tiêu này cho bi t giá tr hi n h u c a TSC chi m bao nhiêu ph n tr m trong

t ng tài s n c a doanh nghi p, ph n ánh m c đ tài tr c a ngu n v n cho TSC

trong doanh nghi p Ch tiêu này càng l n ch ng t doanh nghi p có quy mô càng l n,

TSC nh nhà x ng, trang thi t b đ c t ng c ng, n ng l c s n xu t đ c nâng cao đánh giá m c đ h p lý c a ch tiêu này, các l nh v c ho t đ ng kinh doanh

c a doanh nghi p, thành ph n c a TSC c n đ c quan tâm đ đánh giá c th , chính xác h n

1.5.2 Phân tích c u trúc ngu n v n doanh nghi p

1.5.2.1 Khái ni m

C u trúc ngu n v n th hi n c u trúc tài tr c a doanh nghi p, liên quan t i nhi u khía c nh khác nhau trong công tác qu n tr tài chính Vi c huy đ ng v n m t

m t v a đáp ng nhu c u v n cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh, đ m b o s an toàn

trong tài chính, m t khác liên quan đ n hi u qu và r ng h n là r i ro c a doanh

nghi p Do v y, phân tích c u trúc ngu n v n c n xem xét m t cách toàn di n đ có đánh giá đ y đ nh t v tình hình tài chính doanh nghi p

1.5.2.2 Qui mô và k t c u ngu n v n c a doanh nghi p

T s n

T s n N ph i tr

T ng ngu n v n

Ch tiêu này ph n ánh quan h t l gi a t ng n ph i tr c a doanh nghi p so

v i t ng ngu n v n c a doanh nghi p N ph i tr c a doanh nghi p bao g m n ng n

h n và n dài h n T s này nói lên k t c u vay n c a doanh nghi p

T s này l n cho th y n ph i tr trong doanh nghi p nhi u Trong t ng s n

ph i tr c a doanh nghi p, n u n ng n h n chi m đa s thì doanh nghi p s b áp l c

trong vi c tr n , và ng c l i n u n dài h n chi m đa s thì doanh nghi p s g p khó

kh n trong vi c huy đ ng v n

17

T s này nh cho th y n ph i tr c a doanh nghi p là không đáng k Doanh

nghi p s không b áp l c trong vi c thanh toán n và có đi u ki n thu hút v n đ u t

đ phát tri n kinh doanh Do đó l ng v n đ u t mà doanh nghi p huy đ ng trong

tài chính c a doanh nghi p càng cao, đ m b o đ c kh n ng thanh toán n vay Tuy

nhiên vi c s d ng quá nhi u ngu n v n ch s h u ch a ch c đư mang l i hi u qu

kinh doanh cao cho doanh nghi p b ng s d ng n vay Do v y, doanh nghi p c n cân

nh c gi t s n và t s t tài tr sao cho s d ng cân đ i, h p lý v i tình hình tài

chính c a mình

1.5.3 Phân tích m i quan h gi a tài s n và ngu n v n

1.5.3.1 Phân tích đòn b y tài chính

òn b y tài chính đ c p đ n vi c doanh nghi p tài tr cho ho t đ ng kinh doanh

c a mình b ng các kho n vay thay cho v n c ph n Các phép đo đòn b y tài chính là

công c đ xác đ nh xác su t doanh nghi p m t kh n ng thanh toán các h p đ ng n

Trong th i k khó kh n, các doanh nghi p càng n nhi u thì càng có nguy c cao m t

kh n ng hoàn thành ngh a v tr n Bên c nh đó n l i là m t d ng tài tr tài chính

quan tr ng và t o l i th lá ch n thu cho doanh nghi p do lưi vay đ c tính nh m t

kho n chi phí h p l và mi n thu Khi doanh nghi p mu n vay n , các ch n s đánh

giá kh n ng tài chính c a doanh nghi p đ xác đ nh s ti n cho doanh nghi p vay

T s n trên t ng tài s n

i v i các nhà qu n lý doanh nghi p thông qua t s n cho th y s đ c l p v

tài chính, m c đ s d ng đòn b y tài chính và r i ro tài chính có th g p ph i đ t đó

có s đi u ch nh v chính sách tài chính phù h p Còn nhà đ u t trên c s đó cân

nh c đ n vi c đ u t i v i các ch n qua xem xét h s n c a doanh nghi p th y

đ c s an toàn c a kho n cho vay đ đ a ra các quy t đ nh cho vay và thu h i n T

s n trên t ng tài s n đo l ng m c đ s d ng n c a doanh nghi p đ tài tr cho

t ng tài s n và đ c xác đ nh b ng cách l y t ng n chia cho t ng tài s n

T s n = T ng s n

T ng tài s n

T ng s n c a doanh nghi p bao g m toàn b s n ng n h n và n dài h n T

s này cho bi t có bao nhiêu ph n tr m tài s n c a doanh nghi p là t đi vay Qua đây

bi t đ c kh n ng t ch tài chính c a doanh nghi p T s này mà quá nh , ch ng t

doanh nghi p vay ít i u này có th hàm ý doanh nghi p có kh n ng t ch tài chính cao Song nó c ng có th hàm ý là doanh nghi p ch a bi t khai thác đòn b y tài chính,

t c là ch a bi t cách huy đ ng v n b ng hình th c đi vay Ng c l i, t s này quá cao

hàm ý doanh nghi p không có th c l c tài chính mà ch y u đi vay đ có v n kinh doanh i u này c ng hàm ý là m c đ r i ro c a doanh nghi p cao h n

T s n trên VCSH

T s n trên VCSH N ph i trVCSH

T s n trên VCSH là ch s ph n ánh quy mô tài chính c a doanh nghi p Nó cho ta bi t v t l gi a hai ngu n v n c b n (n và VCSH) mà doanh nghi p s d ng

đ chi tr cho ho t đ ng c a mình Hai ngu n v n này có nh ng đ c tính riêng bi t và

m i quan h gi a chúng đ c s d ng r ng rưi đ đánh giá tình hình tài chính c a

T s n trên VCSH giúp nhà đ u t có m t cái nhìn khái quát v s c m nh tài

chính, c u trúc tài chính c a doanh nghi p và làm th nào doanh nghi p có th chi tr cho các ho t đ ng Thông th ng, n u h s này l n h n 1, có ngh a là tài s n c a

doanh nghi p đ c tài tr ch y u b i các kho n n , còn ng c l i thì tài s n c a

doanh nghi p đ c tài tr ch y u b i ngu n v n ch s h u V nguyên t c, h s

này càng nh , có ngh a là n ph i tr chi m t l nh so v i t ng tài s n hay t ng

ngu n v n thì doanh nghi p ít g p khó kh n h n trong tài chính T s này càng l n

thì kh n ng g p khó kh n trong vi c tr n ho c phá s n c a doanh nghi p càng l n

Trên th c t , n u n ph i tr chi m quá nhi u so v i VCSH có ngh a là doanh

nghi p đi vay m n nhi u h n s v n hi n có, nên doanh nghi p có th g p r i ro

trong vi c tr n , đ c bi t là doanh nghi p càng g p nhi u khó kh n h n khi lưi su t

ngân hàng ngày m t t ng cao Các ch n hay ngân hàng c ng th ng xem xét, đánh

giá k t s n (và m t s ch s tài chính khác) đ quy t đ nh có cho doanh nghi p

vay hay không Tuy nhiên, vi c s d ng n c ng có m t u đi m, đó là chi phí lưi vay

s đ c tr vào thu thu nh p doanh nghi p Do đó, doanh nghi p ph i cân nh c gi a

r i ro v tài chính và u đi m c a vay n đ đ m b o m t t l h p lý nh t

19

1.5.3.2 Chi n l c s d ng v n kinh doanh c a doanh nghi p

Qu n lý tài s n - ngu n v n là vi c h t s c quan tr ng trong m i doanh nghi p,

c bi t trong công tác qu n lý tài s n – ngu n v n c n chú tr ng đ n vi c qu n lý

v n l u đ ng do ngu n v n l u đ ng r t quan tr ng v i các doanh nghi p v a và nh ,

quy mô v n l u đ ng th hi n th c tr ng tài chính doanh nghi p Qu n lý v n l u

đ ng t p trung vào chính sách k t h p qu n lý tài s n ng n h n và qu n lý n NH

V n l u đ ng ròng = Tài s n ng n h n – N ng n h n

Chi n l c qu n lý v n m o hi m: Ngu n n ng n h n (n NH) tài tr cho

TSDH

Chi n l c qu n lý v n m o hi m là s d ng ngu n v n n ng n h n tài tr cho

TSDH (v n l u đ ng ròng nh h n 0) u đi m c a chi n l c qu n lý v n này là

ngu n v n ng n h n d huy đ ng, lãi su t th p nên doanh nghi p có v n đ u t sinh

l i Tuy nhiên, khi dùng m t ph n ngu n v n ng n h n tài tr cho TSDH không n

đ nh làm t ng r i ro cao, có th d n đ n m t kh n ng thanh toán

Chi n l c qu n lý v n th n tr ng: Ngu n v n dài h n (NVDH) tài tr cho TSNH

Chi n l c qu n lý v n th n tr ng có u đi m là s d ng m t ph n ngu n v n

dài h n tài tr cho TSNH (V n l u đ ng ròng l n h n 0) giúp đ m b o kh n ng thanh

toán, tính n đ nh c a ngu n v n cao và h n ch các r i ro Bên c nh đó, nh c đi m

c a chi n l c là chi phí huy đ ng v n dài h n cao h n chi phí huy đ ng v n NH

Chi n l c qu n lý v n dung hòa

Chi n l c qu n lý v n dung hòa t c là dùng ngu n v n ng n h n (NVDH) tài

tr TSNH, dùng v n dài h n tài tr TSDH giúp doanh nghi p t n d ng đ c ngu n

v n trong m i tr ng h p Song n u không huy đ ng đ c ngu n v n c n thi t đ tài

tr s làm m t c h i kinh doanh gia t ng l i nhu n

1.5.4 Phân tích tính n đ nh c a ngu n tài tr

Khi phân tích c u trúc ngu n v n, s n đ nh v ngu n tài tr luôn là v n đ

đ c chú tr ng hàng đ u c a m i doanh nghi p, nó quy t đ nh đ n hi u qu và

ph ng h ng ho t đ ng c a doanh nghi p trong lâu dài C n c vào th i h n s d ng

v n và chi phí s d ng v n, ngu n v n c a doanh nghi p đ c chia làm 2 lo i: ngu n

v n th ng xuyên và ngu n v n t m th i Các ch tiêu dùng đ đánh giá tính n đ nh

c a ngu n tài tr :

T s ngu n v n th ng xuyên trên t ng ngu n v n

Ngu n v n th ng xuyên là ngu n v n đ c doanh nghi p s d ng th ng xuyên, lâu dài th ng có th i gian s d ng trên 1 n m vào quá trình ho t đ ng kinh

doanh Ngu n v n th ng xuyên bao g m VCSH và n dài h n

T s ngu n v n th ng xuyên trên t ng ngu n v n Ngu n v n th ng xuyên

T ng ngu n v n

T s này càng cao ch ng t ngu n v n th ng xuyên c a doanh nghi p n đ nh

trong dài h n, c u trúc v n c a doanh nghi p ít bi n đ ng và doanh nghi p ít ph i ch u

áp l c thanh toán các kho n n ng n h n ây là c n c đ doanh nghi p đ a ra các

quy t đ nh đ u t dài h n, c n th i gian dài đ thu h i v n

21

T s ngu n v n t m th i trên t ng ngu n v n

Ngu n v n t m th i là ngu n v n mà doanh nghi p t m th i s d ng vào qua trình ho t đ ng kinh doanh Ngu n v n t m th i đ c s d ng cho các kho n n ng n

h n, kho n ph i tr ng n h n c a doanh nghi p, đ c tính theo công th c:

T s ngu n v n t m th i trên t ng ngu n v n Ngu n v n t m th i

T ng ngu n v n

Ng c l i v i ch tiêu trên, ch tiêu này càng cao s càng ch ng t s b t n

trong vi c s d ng ngu n tài tr c a doanh nghi p N u doanh nghi p s d ng quá nhi u n ng n h n hay chi m d ng v n l n t đ i tác, doanh nghi p s ph i ch u áp

l c thanh toán trong th i gian ng n khi n r i ro m t kh n ng thanh toán là r t cao

T s VCSH trên ngu n v n th ng xuyên

đánh giá chính xác h n v tính n đ nh c a ngu n tài tr , ta s d ng thêm ch

tiêu t s VCSH trên ngu n v n th ng xuyên

T s VCSH trên ngu n v n th ng xuyên =

V n Ch s h u Ngu n v n th ng xuyên

Ch tiêu này cho bi t c 1 đ ng ngu n v n th ng xuyên thì đ c tài tr b ng bao nhiêu đ ng VCSH Ch tiêu này càng cao ch ng t n ng l c tài chính c a doanh

nghi p càng t t, kh n ng thanh toán càng đ c đ m b o

1.6 Phân tích cân b ng tài chính

Cân b ng tài chính là là k t qu t vi c đ i chi u tính thanh kho n c a nh ng tài

s n xác đ nh các lu ng thu v trong t ng lai và tính t i h n c a nh ng kho n n xác

đ nh các lu ng chi ra trong t ng lai

Nói cách khác, cân b ng tài chính đ c đ nh ngh a b i s cân b ng gi a tài s n

và ngu n v n, b i s hài hoà gi a th i gian bi n đ i tài s n thành ti n và nh p đ hoàn

tr các kho n n t i h n Vì v y, các s li u v ngân qu và s thay đ i ngân qu

không th ch báo chính xác các đi u ki n cân b ng tài chính

Xét v t ng th , vi c n m gi các tài s n dài h n có tính thanh kho n th p đòi h i

n m gi các ngu n v n lâu dài Chính t nh n đ nh này mà nguyên t c truy n th ng

c a cân b ng tài chính là các tài s n c đ nh ph i đ c tài tr b i các ngu n v n dài

h n (v n ch s h u và v n vay) Theo nguyên t c này, cân b ng đ c duy trì b ng s

bù đ p c a các lu ng ti n (t ng ng v i kh u hao tài s n c đ nh) v i các kho n tr

n (v n và lưi) hàng n m Tính n đ nh c a tài s n c ng nh ngu n v n không nh ng

đ m b o s cân b ng nh t th i mà còn duy trì đ c s cân b ng v dài h n Ph n tr i

c a t ng ngu n v n dài h n so v i t ng tài s n c đ nh đ c g i là v n l u đ ng, t o

thành m t biên an toàn cho cân b ng tài chính

Tuy nhiên, kh n ng tài tr cho tài s n c đ nh ch a đ đ đ m b o cân b ng tài

chính Các tài s n l u đ ng khi tham gia vào ho t đ ng s n xu t kinh doanh c ng làm

m t ph n ngu n v n tr nên b t đ ng n m trong giá tr t n kho và các kho n ph i thu

Chênh l ch c a t ng các kho n này v i t ng các kho n ph i tr t o thành nhu c u v

v n l u đ ng, luôn thay đ i theo nh p đ s n xu t kinh doanh Doanh nghi p ch có

đ c cân b ng tài chính khi v n l u đ ng đ kh n ng bù đ p cho nhu c u này

1.6.1 Phân tích cân b ng tài chính trong dài h n

Cân b ng tài chính trong dài h n đ c th hi n qua ch tiêu v n l u đ ng ròng (VL R) Có hai ph ng pháp tính VL R c a doanh nghi p

VL R là ph n chênh l ch gi a TSNH và ngu n v n t m th i

V n l u đ ng ròng = Tài s n ng n h n – Ngu n v n t m th i

Công th c này th hi n cách th c s d ng VL R c a doanh nghi p đ tài tr cho

các kho n n ng n h n nh kho n ph i thu, hàng t n kho hay các kho n có tính thanh

kho n cao c a doanh nghi p

VL R là ph n chênh l ch gi a ngu n v n th ng xuyên v i giá tr TSC và đ u

t dài h n

V n l u đ ng ròng = Ngu n v n th ng xuyên – Tài s n dài h n

Theo công th c này, VL R th hi n cân b ng gi a ngu n v n n đ nh v i nh ng

tài s n có th i gian chu chuy n trên 1 chu k kinh doanh hay trên 1 n m Nó ph n ánh

ngu n g c VL R, có ngh a là sau khi đư tài tr đ cho TSDH thì ph n dôi ra đó chính

là VL R Cách tính này th hi n ph ng th c tài tr TSDH và đ ng th i ph n ánh tác

đ ng c a vi c đ u t lên cân b ng tài chính t ng th

VL R là m t ch tiêu quan tr ng đ đánh giá cân b ng tài chính c a doanh

nghi p i u này đ c th hi n qua các tr ng h p sau:

Tr ng h p 1: VL R Ngu n v n th ng xuyên – TSDH > 0

Trong tr ng h p này, cân b ng tài chính dài h n đ c đánh giá là t t, ngu n

v n th ng xuyên ngoài tài tr cho TSDH thì có th tài tr cho TSNH

Tr ng h p 2: VL R Ngu n v n th ng xuyên – TSDH < 0

Trong tr ng h p này, ngu n v n th ng xuyên không đ đ tài tr cho TSDH

nên ph n TSDH không đ c tài tr b ng ngu n v n th ng xuyên s đ c tài tr b i

ngu n v n t m th i Do v y, cân b ng tài chính trong dài h n đ c đánh giá là không

t t

23

Tr ng h p 3: VL R = Ngu n v n th ng xuyên – TSDH = 0

Trong tr ng h p này, toàn b ngu n v n th ng xuyên đ đ tài tr cho TSDH,

c ng t c là ngu n v n t m th i c ng đ đ tài tr cho TSNH C n b ng tài chính trong

dài h n đ c đ m b o nh ng đ c đánh giá là không t t

Tuy nhiên, đ đánh giá cân b ng tài chính c a doanh nghi p, nhà qu n tr c n

nghiên c u trong c chu i th i gian thì m i d đoán đ c nh ng kh n ng, tri n v ng

v cân b ng tài chính trong t ng lai Vì v y, vi c nghiên c u VL R t i nhi u th i

đi m khác nhau s giúp nhà qu n tr lo i tr đ c nh ng sai l ch v s li u Phân tích

VL R qua nhi u k có nh ng tr ng h p sau:

VL R gi m và âm qua các n m: Cho th y m c đ an toàn và b n v ng tài chính

c a doanh nghi p gi m, vì doanh nghi p ph i s d ng ngu n v n t m th i đ tài tr cho TSDH Do đó, doanh nghi p s g p áp l c v thanh toán ng n h n và có nguy c

phá s n n u không thanh toán đúng h n hay có hi u qu kinh doanh th p

VL R d ng và t ng qua các n m: Cho th y m c đ an toàn và b n v ng tài

chính c a doanh nghi p là t t vì không ch TSDH mà c TSNH đ u đ c tài tr b ng

ngu n v n th ng xuyên i u đó có ngh a là ngu n v n th ng xuyên t ng qua các

n m là do doanh nghi p t ng VCSH hay t ng n dài h n N u t ng VCSH, doanh

1.6.2 Phân tích cân b ng tài chính trong ng n h n

Cân b ng tài chính trong ng n h n th hi n qua ch tiêu nhu c u v n l u đ ng ròng (NCVL R) Nhu c u v n l u đ ng ph i đ c d ki n tr c trong các k ho ch

kinh t , k thu t, tài chính cho doanh nghi p M i doanh nghi p đ u có nhi m v t

ch c huy đ ng ngu n v n l u đ ng sao cho đ đ d tr TSNH, đáp ng nhu c u c a

quá trình ho t đ ng kinh doanh và ti t ki m v n Trong tr ng h p doanh nghi p

không t đáp ng đ c nhu c u v v n, doanh nghi p có th vay ngân hàng ho c các

đ i t ng khác đ b sung vào v n l u đ ng c a mình M t khác, doanh nghi p c n có

nh ng bi n pháp h u hi u đ s d ng có hi u qu và đ m b o hi u qu các ngu n v n,

ti n hành phân b và s d ng h p lý các ngu n v n hi n có nh m đáp ng đ y đ và

k p th i nhu c u v n kinh doanh c a doanh nghi p

NCVL R Hàng t n kho + Các kho n ph i thu – N ng n h n

Trong đó: N ng n h n không bao g m các kho n vay ng n h n

N u NCVL R < 0: cho th y giá tr hàng t n kho và các kho n ph i thu nh h n

n ng n h n i u này nói lên r ng các kho n n ng n h n (không bao g m kho n vay

ng n h n) không nh ng đáp ng đ c nhu c u ng n h n c a doanh nghi p mà còn d

th a đ tài tr cho tài s n khác Tr ng h p này th ng x y ra khi khách hàng ng

tr c ti n hàng cho doanh nghi p

N u NCVL R > 0: Kho n m c hàng t n kho và các kho n ph i thu l n h n n

ng n h n Trong tr ng h p này, n ng n h n (không bao g m vay ng n h n) không

đ đ tài tr cho hàng t n kho và các kho n ph i thu c a doanh nghi p Vì v y, doanh

nghi p ph i dùng ngu n v n th ng xuyên đ tài tr cho ph n thi u h t trong nhu c u

Ch tiêu này ph n án các tr ng thái cân b ng tài chính sau:

N u NQR > 0: t c là VL R l n h n NCVL R, đi u này th hi n m t cân b ng

tài chính r t an toàn vì doanh nghi p không ph i đi vay đ bù đ p s thi u h t v NCVL R m t góc đ khác, doanh nghi p không g p tình tr ng khó kh n v thanh

toán trong ng n h n và s ti n nhàn r i có th đ u t vào các s n ph m tài chính có

tính thanh kho n cao đ sinh l i

N u NQR = 0: VL R v a đ đ tài tr NCVL R, doanh nghi p v n đ t tr ng

thái cân b ng tài chính Tuy nhiên, toàn b các kho n v n b ng ti n đ u t ng n h n

đ c hình thành t các kho n vay ng n h n ây là d u hi u báo tr c cho m t tr ng

thái m t cân b ng tài chính trong t ng lai

N u NQR < 0: VL R không đ đ tài tr cho NCVL R i u này có ngh a là

VL R không đ đ tài tr cho nhu c u v n l u đ ng và doanh nghi p bu c ph i huy

đ ng các kho n vay ng n h n đ bù đ p s thi u h t đó và tài tr m t ph n TSDH khi

VL R âm Cân b ng tài chính đ c xem là kém an toàn và b t l i đ i v i doanh

nghi p

1.7 Phân tích m i quan h gi a c u trúc tài chính và hi u qu ho tăđ ng kinh doanh

Xác đ nh đ c các nhân t nh h ng đ n c u trúc tài chính và hi u qu ho t

đ ng kinh doanh có ý ngh a s ng còn v i công tác qu n tr trong doanh nghi p Vì v y

đ bi t đ c hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p thì thông qua các ch tiêu nh :

Hi u su t s d ng tài s n (hay s vòng quay t ng tài s n) là m t t s tài chính, là

th c đo khái quát nh t hi u qu s d ng tài s n c a doanh nghi p T s này cho bi t

m i đ ng tài s n t o ra cho doanh nghi p bao nhiêu đ ng doanh thu thu n

Hi u su t s d ng tài s n đ c tính theo công th c:

Hi u su t s d ng tài s n = Doanh thu thu n

T ng tài s n bình quân x 100 (%)

N u hi u su t s d ng tài s n có xu h ng t ng và giá tr ngày càng cao cho th y

doanh nghi p qu n lí tài s n có hi u qu , d n đ n doanh thu nh n đ c t đ u t có

giá tr ngày càng l n h n N u hi u su t s d ng tài s n có xu h ng gi m thì doanh

nghi p đ u t không có hi u qu Nh v y doanh nghi p c n có nh ng gi i pháp c i

thi n hi u su t s d ng tài s n

Kh n ng sinh l i c a tài s n (ROA)

T s này đ c tính ra b ng cách l y l i nhu n ròng (ho c l i nhu n sau thu )

c a doanh nghi p trong k báo cáo chia cho bình quân t ng giá tr tài s n c a doanh nghi p trong cùng k T s này cho bi t hi u qu qu n lí và s d ng tài s n đ t o ra thu nh p cho doanh nghi p

Kh n ng sinh l i c a tài s n đ c tính b ng công th c:

T su t sinh l i c a t ng tài s n =

L i nhu n ròng

× 100%

T ng tài s n bình quân

N u t s sinh l i c a tài s n l n h n 0 thì doanh nghi p làm n có lưi T s này

càng cao cho th y doanh nghi p càng làm n hi u qu Còn n u t s sinh l i c a tài

s n nh h n 0 thì doanh nghi p làm n thua l M c lãi hay l đ c đo b ng ph n tr m

c a giá tr bình quân c a giá tr bình quân t ng tài s n c a doanh nghi p

1.7.2 Hi u qu s d ng v n

Kh n ng sinh l i c a v n ch s h u (ROE)

ROE là vi t t t c a c m t Return on common equity, có ngh a là t s l i nhu n

ròng trên v n ch s h u ROE đ c tính b ng cách l y lãi ròng sau thu chia cho t ng

giá tr v n ch s h u d a vào B ng cân đ i k toán và B ng báo cáo tài chính cu i kì

sinh l i trên m i đ ng v n c a c đông th ng, là th c đo chính xác đ đánh giá m t

đ ng v n b ra và tích l y t o ra bao nhiêu đ ng l i T s l i nhu n trên v n ch s

h u ROE cho bi t c 100 đ ng v n ch s h u c a Công ty c ph n này t o ra bao

nhi u đ ng l i nhu n N u t s này mang giá tr d ng, cho th y Công ty làm n có

lãi; n u mang giá tr âm thì Công ty làm n thua l

1.8 Phân tích SWOT doanh nghi p

Phân tích mô hình SWOT nh m m c đích tìm hi u quá trình l p k ho ch c a

doanh nghi p, tìm ra gi i pháp giúp các Nhà lưnh đ o đ ng thu n và ti p t c th c hi n

vi c ho ch đ nh, thay đ i cung cách qu n lý phân tích SWOT giúp mang l i cái nhìn

sâu s c v m t t ch c, d án, hay m t hoàn c nh do đó ph ng pháp này đ c bi t h u

ích trong vi c ra quy t đ nh, ho ch đ nh chi n l c và thi t l p k ho ch

SWOT đ c trình bày d i d ng m t ma tr n g m 2 hàng 2 c t và chia làm 4

ph n M i ph n t ng ng v i nh ng i m m nh (Strengths), i m y u (Weaknesses), C h i (Opportunities), và Nguy c (Threats) ụ ngh a c a m i ph n

Nguy c là nh ng tác nhân bên

ngoài doanh nghi p (th tr ng kinh

doanh, xã h i, chính ph …) mang tính

tiêu c c ho c gây khó kh n trong vi c đ t

đ c m c tiêu

Có th th y, m c đích c a phân tích SWOT là nh m xác đ nh th m nh mà doanh

nghi p đang có c ng nh nh ng đi m h n ch c n ph i kh c ph c K t qu SWOT c n

ph i đ c áp d ng m t cách c n tr ng trong vi c v ch ra m t k ho ch tài chính h p lí

và hi u qu

27

K T LU NăCH NGă1

Qua ch ng 1, nghiên c u đư đ a ra nh ng c s lý lu n n n t ng cho v n đ c u

trúc tài chính doanh nghi p bao g m khái ni m c b n, m t s v n đ chung v c u

trúc, các ch tiêu ph n ánh, quy trình, ph ng pháp phân tích và h th ng các m i quan

h t ng tác v i c u trúc tài chính N i dung đ c trình bày ch ng 1 là c s đ

th c hi n phân tích th c tr ng c u trúc tài chính c a Công ty C ph n Phát tri n Phú

M trong ch ng 2 Song do ch a đ đi u ki n đ đánh giá các nhân t v mô nh t c

đ t ng tr ng GDP, l m phát, chính sách ti n t … nên đ tài s đ c p và nghiên c u

các nhân t tác đ ng t bên trong doanh nghi p

CH NGă2 PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH T I CÔNG TY C

PH N PHÁT TRI N PHÚ M 2.1 Gi i thi u chung v Công ty C ph n Phát tri n Phú M

2.1.1 Quá trình hình thành và phát tri n c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M

Tên công ty: Công ty C ph n Phát tri n Phú M

Tên giao d ch: PHUMICO., JSC

V n phòng giao d ch: Phòng 22, T ng 33, Tòa nhà R1, Royal City, 72A Nguy n

Trãi, Thanh Xuân, Hà N i

Nhà máy s n xu t: Km 18 - i l Th ng Long - KCN Th ch Th t, Qu c Oai,

Hà N i

Tel: 04.36331073 / 04.66813673 / 04.66813573 -Fax: 04.36333961

Email: info@phumybakery.com

Công ty C ph n Phát tri n Phú M đ c thành l p t ngày 10 tháng 12 n m

2004 và chính th c đi vào ho t đ ng đ u n m 2005 Kh i đ u v i s thành công c a

th ng hi u “Bánh bao Th ng H i” nay là “Phú M BAKERY”, Công ty C ph n

Phát tri n Phú M đư có nh ng b c ti n v t b c và là n n t ng cho s phát tri n

chung c a công ty

Ngay t nh ng ngày đ u thành l p, Công ty C ph n Phát tri n Phú M đư đi đúng h ng trong vi c chú tr ng s n xu t và nâng cao th ng hi u Bánh Bao Phú M

BAKERY S n ph m bánh bao mang th ng hi u Phú M BAKERY v i giá c h p

lý, mùi v đ c tr ng ngay l p t c chi m l nh th tr ng, t o đà cho s sáng t o thêm

các lo i bánh v i nhi u ki u dáng và m u mã phong phú

N m 2006 Công ty C ph n Phát tri n Phú M đánh d u m t b c ti n quan

tr ng v i vi c Công ty đ c C c An Toàn V Sinh Th c Ph m - B Y t Vi t Nam

trao t ng ắCúp vàng th ng hi u an toàn vì s c kh e c ng đ ng”, “Huy ch ng vàng

và danh hi u th c ph m ch t l ng an toàn vì s c kh e c ng đ ng”

29

i u đó đư kh ng đ nh th ng hi u Bánh Bao Phú M BAKERY c a Công ty C

ph n Phát tri n Phú M là tâm huy t c a c Ban lưnh đ o c ng nh t p th công nhân

viên trong công ty vì s c kh e c ng đ ng S ra đ i c a Phú M BAKERY đã làm nên

tên tu i c a Phú M

N m 2010, Công ty đư xây d ng thành công “H th ng qu n lý ch t l ng an

toàn th c ph m theo tiêu chu n ISO 22000:2005 ” ây là k t qu b c đ u trong n

l c xây d ng và c i ti n h th ng qu n lý ho t đ ng s n xu t kinh doanh nh m đ m

b o ch t l ng s n ph m và v sinh an toàn th c ph m – tiêu chí hàng đ u c a Phú

M BAKERY

Tháng 5 n m 2011 Công ty C ph n Phát tri n Phú M vinh d đ t danh hi u

“Th c ph m Vi t vì s c kho ng i Vi t – 2011” do ng i tiêu dùng bình ch n N m

2015, Công ty vinh d đ c bình ch n là “Nhà cung c p uy tín hàng đ u Vi t Nam”

C ng trong n m 2011 Phú M BAKERY khai tr ng nhà máy s n xu t bánh bao

Phú M , t o đi u ki n thu n l i cho Phú M hoàn thành m c tiêu luôn không ng ng

ph n đ u nh m đáp ng t t h n nhu c u ngày càng cao c a khách hàng

Nh ng gi i th ng đ t đ c trong th i gian qua đư kh ng đ nh uy tín th ng

hi u và là s ghi nh n r t ý ngh a cho nh ng đóng góp thi t th c c a Công ty v i c ng

đ ng xã h i, đ ng th i, c ng th hi n ni m tin và s ng h sâu s c c a ng i tiêu

dùng đ n nh ng s n ph m mang th ng hi u “Bánh Bao Th ng H i” tr c đây và

th ng hi u “Phú M BAKERY” ngày nay Công ty C ph n Phát tri n Phú M v i

th ng hi u m i “Phú M BAKERY” luôn ph n đ u không ng ng đ mang l i s hài

lòng cho khách hàng

T quy mô ch có g n 50 cán b công nhân viên khi m i thành l p đ n nay Công

ty đư có t ng s nhân viên g n 200 ng i T c s v t ch t còn h n ch , trang thi t b ban đ u thi u th n, nh ng lòng yêu ngh , nhi t huy t ngh nghi p cùng s c g ng

không ng ng c a t p th cán b công nhân viên, lưnh đ o Công ty v i ph ng châm:

“Phú M - ch t l ng là th ng hi u, uy tín là n n t ng c a s th nh v ng”, đ n nay

các s n ph m mang th ng hi u Phú M đư có m t r ng kh p các t nh thành phía B c

thông qua h th ng phân ph i đa d ng trên toàn qu c g m h n 300 Siêu th và các i

lý đ c y quy n phân ph i, g n 1000 đi m bán l c ng nh các h th ng phân ph i

nh ng quy n Trong nh ng n m qua, Phú M đư không ng ng đ u t đ i m i công

ngh hi n đ i, th c hi n các chi n l c phát tri n th tr ng tiêu th

2.1.2 C c u t ch c c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M

Công ty t ch c b máy qu n lí theo h ng đ n gi n, hi u qu , phù h p v i đ c

đi m ho t đ ng hi n t i và đáp ng xu h ng phát tri n lâu dài c a Công ty Các

phòng ban trong công ty đ c phân chia rõ ràng v i nh ng nhi m v c th , đ c đ t

d i s đi u hành c a Ban giám đ c C c u này giúp Công ty d dàng phân chia công

vi c đ ng th i s đi u hành v n đ c t p trung, th ng nh t, thông tin tr c ti p, không

c n qua nhi u c p trung gian

(Ngu n: Phòng Hành chính)

H iăđ ng Qu n tr

H i đ ng Qu n tr là nh ng ng i sáng l p Công ty, lưnh đ o tr c ti p m i ho t

đ ng kinh doanh c a Công ty Ho t đ ng kinh doanh và các công vi c c a Công ty

ph i ch u s qu n lý ho c ch đ o th c hi n c a H i đ ng qu n tr H i đ ng qu n tr

là c quan có đ y đ quy n h n đ th c hi n t t c các quy n nhân danh Công ty tr

nh ng th m quy n thu c v i h i đ ng c đông Quy n và ngh a v c a H i đ ng

qu n tr do lu t pháp, i u l , các Quy ch n i b c a Công ty và Quy t đ nh c a i

h i đ ng c đông quy đ nh H i đ ng qu n tr có quy n h n và nhi m v là quy t đ nh

k ho ch phát tri n s n xu t kinh doanh và ngân sách hàng n m; xác đ nh các m c tiêu

ho t đ ng trên c s các m c tiêu chi n l c đ c i h i đ ng c đông thông qua;

quy t đ nh c c u t ch c c a Công ty; đ nh h ng chi n l c phát tri n c a Công ty trong n m

H i đ ng qu n tr

Ban Giám đ c

Phòng Kinh doanh Phòng Hành chính Phòng K toán

Nhà máy s n

xu t Phòng K thu t

S ăđ 2.1.ăC ăc u t ch c c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M

31

BanăGiámăđ c

Ban Giám đ c bao g m Giám đ c và Phó Giám đ c Giám đ c là ng i đi u

hành công vi c kinh doanh h ng ngày c a Công ty; ch u s giám sát c a H i đ ng

h i cho Công ty Phó Giám đ c giúp vi c cho Giám đ c trong qu n lý đi u hành các

ho t đ ng c a Công ty theo s phân công c a Giám đ c; ch đ ng và tích c c tri n

khai, th c hi n nhi m v đ c phân công và ch u trách nhi m tr c Giám đ c v hi u

qu các ho t đ ng Phó Giám đ c có quy n h n theo y quy n b ng v n b n c a Giám

đ c phù h p v i t ng giai đo n và phân c p công vi c

Phòng K thu t

Phòng K thu t là phòng có ch c n ng tham m u cho Ban Giám đ c v công tác

k thu t, công ngh , đ nh m c và ch t l ng s n ph m; thi t k , tri n khai giám sát v

k thu t các s n ph m làm c s đ h ch toán và ký k t các h p đ ng kinh t ; k t h p

các v i phòng ban theo dõi, ki m tra ch t l ng, s l ng hàng hoá, v t t khi mua

vào ho c xu t ra; ki m tra, giám sát, nghi m thu ch t l ng s n ph m

Phòng K toán

Phòng K toán là phòng có ch c n ng tham m u cho Ban Giám đ c v k ho ch thu chi tài chính hàng tháng, quý, n m, các bi n pháp b o đ m th c hi n k ho ch thu

chi tài chính c a Công ty; ki m tra tính ch t h p l , h p pháp c a ch ng t , thu n ;

ki m tra vi c qu n lý s d ng v t t tài s n; ki m tra vi c ch p hành chính sách c a Nhà n c liên quan đ n thu nh p, chi phí, phân ph i k t qu kinh doanh; t ch c th c

hi n công tác ghi chép, ph n ánh k p th i chính xác đ y đ s li u thông tin nghi p v

k toán, tình hình thanh toán, tình hình s d ng tài s n, v t t ti n v n, tình hình th c

hi n chi phí, thu nh p và k t qu c a Công ty trên ch ng t , s chi ti t, s t ng h p và các báo cáo theo chu n m c và ch đ k toán; t ng h p, l p và n p các báo cáo k

toán theo quy đ nh c a pháp lu t, cung c p thông tin c n thi t cho c p trên và các c

quan ch c n ng

Phòng Kinh doanh

Phòng Kinh doanh là phòng có ch c n ng tham m u cho Ban Giám đ c Công ty

v các v n đ liên quan đ n công tác kinh doanh có s d ng ngu n v n c a Công ty;

xây d ng và th c hi n k ho ch khai thác đ thu h i v n nh m đ m b o ngu n v n đ

tri n khai k ho ch đ u t hàng n m đư đ c phê duy t c a Công ty; t ch c th c hi n

ti p th , qu ng cáo, bán hàng nh m đ m b o thu h i v n nhanh và t i đa hóa l i nhu n;

th c hi n các báo cáo đ nh k và đ t xu t theo yêu c u c a Ban Giám đ c Công ty

Phòng Hành chính

Phòng Hành chính là phòng tham m u cho Ban Giám đ c trong công tác b

nhi m, tuy n d ng, quy ho ch, đào t o, qu n lý h s cán b , nhân viên, ng i lao

đ ng c a Công ty, theo dõi công tác thi đua khen th ng, đ b t nâng l ng, ý th c

ch p hành n i quy ho t đ ng c a Công ty; công tác pháp ch và ki m tra v n b n

tr c khi phát hành; t ng h p công tác báo cáo đ nh k và đ t xu t cho c quan qu n

lý theo quy đ nh; theo dõi l u tr công v n đi, công v n đ n, qu n lý s d ng tài s n

c a Công ty trên nguyên t c ti t ki m, hi u qu , t ch c b o v c quan an toàn

Nhà máy s n xu t

Nhà máy có ch c n ng ti p nh n, qu n lý v n hành các máy móc, thi t b đ s n

xu t s n ph m theo k ho ch c a Công ty và các đ n hàng t Công ty, ph i h p v i

các b ph n ch c n ng trong Công ty đ s a ch a, b o d ng t máy, đ m b o v n

hành an toàn liên t c

2.1.3 c đi m s n xu t kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M

S n ph m Bánh Bao mang th ng hi u Phú M BAKERY r t đa d ng bao g m

ba nhóm s n ph m chính là Bánh Bao Chay, Bánh Bao Nhân Ng t và Bánh Bao Nhân

M n các lo i Ngoài s n ph m truy n th ng này, Phú M đư m r ng quy mô kinh

doanh s n xu t nhi u m t hàng khác nh bánh bông lan, bánh pizza, bánh gato, bánh Trung thu… Song m t hàng đem l i ngu n doanh thu chính cho Phú M v n là bánh

bao

Quy trình s n xu t bánh bao đ c th c hi n theo s đ sau:

Công đo n: S n xu t nhân bánh

Nguyên li u dùng làm nhân bánh ph i đ m b o v sinh và tiêu chu n, sau khi g t

v , lo i b nh ng ph n h h ng, mang đi r a và tách các t p ch t và sinh v t s đ c

các công nhân ch bi n t i b ph n s n xu t ch bi n dùng thi t b h p làm chín nguyên li u Th i gian h p tiêu chu n là 30 phút, nhi t đ h p là 100oC Sau khi h p, nguyên li u s đ c vào máy xay m n, t o thành m t kh i nhuy n đ ng nh t v i th i

gian xay kho ng 2-3 phút Kh i nguyên li u nhuy n, các công nhân ch bi n tính toán

kh i l ng đ ng và b sung vào kh i nhân bánh B c gia nhi t đ c th c hi n

nhi t đ 1000

C, th i gian gia nhi t kho ng 5 phút đ n khi đ ng tan hoàn toàn, h n

h p tr nên d o và đ ng nh t Cu i cùng là b c t o hình, khi đư có nhân các công

nhiên ch bi n cho nhân vào h th ng máy t o hình tùy theo kích c và hình d nh c a

v bánh đư xác đ nh

33

S ăđ 2.2 Quy trình s n xu t bánh bao c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M

(Ngu n: Nhà máy s n xu t)

Công đo n: S n xu t v bánh và hoàn thi n bánh

Nguyên li u ph i đ m b o v sinh, tiêu chu n và không quá th i h n s d ng

Rau, c , qu sau khi r a và tách t p ch t, vi sinh v t, lo i b các lá d p nát, h h ng b

vào máy ép, ép l y d ch Tr c khi ph i tr n, chu n b men đư đ c Tr n là quá

trình làm cho hai hay nhi u c u t phân b đ ng nh t trong kh i nguyên li u, kh i

l ng t ng lo i đ c đ a vào thùng tr n Thùng tr n th ng quay, đ t nghiêng, có

m c đích là đ o tr n đ u các nguyên li u theo m t trình t phù h p, phân đ u và đan xen vào nhau, tr c khi sang công đo n nhào b t Trong khi làm b t nhào ng i ta

th ng thêm m t s ch t nh mu i, đ ng nh ng ch t này đ u có nh h ng đ n

ho t đ ng c a men bánh và vi khu n lactic Mu i n: n ng đ mu i n trên 0,8% kìm

hãm l c t o khí c a men ngay c đ i v i các nòi ch u mu i, làm gi m l c sinh acid c a

vi khu n lactic ng: khi thêm 5% đ ng vào b t nhào làm t ng ho t l c c a n m

men và vi khu n lactic, khí t o nhi u h n nh ng khi 10% đ ng t c đ t o khí ch

b ng khi không b sung và thêm 20% đ ng vi khu n lactic b c ch B c ti p theo

là nhào b t B h n h p trên vào máy nhào, nhào đ n khi b t thành m t kh i m m

d o, m t láng nh n, s vào không dính tay, không dính vào thành B t đ c nhào

trong th i gian 12-15 phút nh m m c đích t o th th ng nh t, h ng v th m ngon đ c

tr ng cho bánh, t ng giá tr dinh d ng và đ c m quan Sau khi nhào đ b t m t th i gian đ b t n thêm m t th i gian B t sau khi có th tích g p đôi so v i ban đ u và

đ c đ a qua máy cán m n làm t ng giá tr c m quan c a v bánh Chia b t thành

nh ng kh i nh đ u nhau theo kích th c đư xác đ nh c a máy Nh m m c đích hoàn

thi n và đem l i giá tr c m quan, nh ng kh i nh b t đ c cán ra thành t ng mi ng tròn Sau đó, dùng nhân đư chu n b s n đ b sung vào và t o hình cu i cùng cho

bánh Sau khi đư hoàn t t hình dáng c a bánh, bánh đ c x p lên khay, đ a vào lò

h p, th i gian: kho ng 30 phút; nhi t đ : 100o

C ây là công đo n ch bi n bánh s ng

thành bánh chín, t o đ c l p v , gi đ c mùi h ng lâu cho s n ph m Dùng thi t

b s y l nh đ a bánh vào s y theo đi u ki n nh t đ nh, nh m làm đ nh hình b m t

bánh chu n b cho quá trình đóng gói Cu i cùng là b c đóng gói, đ a s n ph m vào

bao bì plastic dung thi t b hút chân không đ hoàn thi n s n ph m

ánh giá ch t l ng s n ph m và các ch tiêu c m quan: Hình d ng bên ngoài

đ ng đ u, n đ u, nguyên v n, không b n t, không b bi n d ng, bên trong l p b t chín đ u, không l n c c b t ch a chín Mùi bánh th m đ c tr ng, mùi v c a bánh,

không nh t, không l nh, không có mùi l , không l n t p ch t và không m c

S n ph m đ c s n xu t trên dây chuy n t đ ng khép kín đ m b o v sinh tuy t

đ i T t c các s n ph m đ u đ c nhân viên Ki m tra – Ch t l ng – S n ph m ki m

tra ch t ch và đính nhưn “Bánh Bao Phú M ” th ng hi u “Phú M BAKERY” giúp cho ng i tiêu dùng nh n bi t d dàng tránh nh m l n v i các c s s n xu t nh l

35

khác đang đ c bán trên th tr ng đ m b o s c kh e cho ng i tiêu dùng, toàn

b s n ph m đ c s n xu t ra đ u không có ch t b o qu n và đ c l u tr trong h

th ng kho l nh đ luôn đ m b o ch t l ng c a bánh S n ph m bánh bao đ c đóng

h p bán t i các siêu th , bán l t i các công s , trên các khu ph , tr ng h c, khu công

nghi p, các lo i bánh đ u r t h p d n và h p kh u v ng i dân mi n B c Bánh bao

Phú M là s n ph m duy nh t có m t t i 2 h th ng siêu th l n nh t là METRO và

Big C và toàn b h th ng siêu th mi n b c và có m t t i kh p các t nh thành thông qua h th ng các đ i lý và nhà phân ph i

2.1.4 Tình hình ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n

Phú M giai đo n 2011–2013

B ng 2.1 Báo cáo k t qu ho tăđ ng kinh doanh c a Công ty C ph n Phát tri n Phú M giaiăđo n 2011 ậ 2013

2 Các kho n gi m tr doanh thu 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

3 Doanh thu thu n v bán hàng

15 L i nhu n sau thu TNDN 74,00 93,62 71,66 19,63 26,52 (21,96) (23,46)

(Ngu n: S li u tính đ c t báo cáo tài chính 2011 -2013)

37

2.1.4.1 Tình hình doanh thu

Xét trên c giai đo n 2011 – 2013, nhìn chung Công ty C ph n Phát tri n Phú

M có s t ng tr ng v doanh thu b ng vi c gi v ng các th tr ng truy n th ng

nh bánh bao và bánh m , ngoài ra Công ty còn m nh d n đ u t s n xu t thêm bánh

pizza và bánh c i là nhân t quan tr ng đóng góp vào thành công v doanh thu c a

công ty

Doanh thu bán hàng và cung c p d ch vu

Ho t đ ng bán hàng là ho t đ ng mang l i doanh thu ch y u cho Công ty C

ph n Phát tri n Phú M Trong giai đo n phân tích t n m 2011 đ n 2013, doanh thu

nay bi n đ ng lên xu ng khó d đoán N u nh n m 2011, doanh thu bán hàng c a

Công ty ghi nh n m c 22.465,52 tri u đ ng thì sang đ n n m 2012, đư t ng thêm

2.727,35 tri u đ ng t ng ng t c đ t ng 12,14%, đ t m c 25.192,87 tri u đ ng

Nguyên nhân c a s t ng tr ng g m hai khía c nh Th nh t, hai s n ph m

chính c a Công ty là bánh bao và bánh m duy trì m c n đ nh, các b n hàng quen

thu c có m c tiêu thu t t trong n m nên t ng doanh thu t hai s n ph m chính này đ t

kho ng 18 t đ ng liên t c trong c ba n m 2011, 2012 và 2013 Th ph n c a Công ty

đ c kh ng đ nh v ng ch c b ng các m t hàng ch đ o nh bánh bao chay, bánh bao

nhân th p c m, nhân bò, nhân gà quay hay bánh mì Hambeger, Baguette, bánh g i nho

Th hai, nhân t tr c ti p t o nên s t ng tr ng m nh doanh thu hai s n ph m

m i bánh Pizza và bánh c i đư g t hái thành công l n trong n m Trong khi Pizza là

s n ph m tiêu dùng hàng ngày thì bánh c i l i là s n ph m theo mùa, ch y u là cu i

n m Pizza c a công ty có th mua t i hai showroom kiêm bán l đ a ch 72 Nguy n

Tuân và 39 Nguy n Khuy n, Hà N i Pizza ra m t t tháng 6 n m 2012, mà trong n a

n m doanh thu bán pizza đư mang l i kho ng 1,2 t đ ng doanh thu Ngoài ra, Công ty

còn ti p th đ n các c a hàng làm bánh pizza khác đ cung c p đ bánh Trái l i, bánh

c i là s n ph m phát tri n theo mùa, do s t m và nhi u yêu c u v trang chí,

nguyên li u nên s n ph m này đ c công ty ti p th đ n các trung tâm ti c c i, yêu

c u đ t hàng trên website ít nh t là n m ngày, v i nh ng yêu c u đ c bi t th i gian s kéo dài h n Ph ng pháp bán hàng này t o cho Công ty s ch đ ng và đáp ng t t

nh t yêu c u khách hàng K t qu , trong ba tháng cu i n m, Công ty đư bán đ c t ng

c ng 212 bánh c i v i giá dao đ ng trong kho n t 4 tri u đ ng đ n 12 tri u đ ng

Hai s n ph m này là nguyên nhân làm t ng l i nhu n c a Công ty trong n m 2012 Tuy nhiên, sang đ n n m 2013, doanh thu bán hàng l i gi m xu ng ch còn 24.612,81

tri u đ ng, t ng ng gi m tuy t đ i 580,05 tri u đ ng và gi m 2,30% ây là hi u

ng tiêu c c gây nên b i kho n chi phí xây d ng d dang b đ ng trong n m Công