Một đánh giá toàn diện về các phương pháp value at risk (var)

Một đánh giá toàn diện về các phương pháp value at risk (var)

B MÔN QU N TR R I RO Ộ MÔN QUẢN TRỊ RỦI RO ẢN TRỊ RỦI RO Ị RỦI RO ỦI RO

M t đánh giá toàn di n v các ph ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ện về các phương pháp ề các phương pháp ương pháp ng pháp

Value at risk (VaR)

“A comprehensive review of Value at Risk

methodologies”

Pilar Abad, Sonia Benito, Carmen López

GVHD: PGS.TS Nguy n Th Ng c Trang ễn Thị Ngọc Trang ị Ngọc Trang ọc Trang

Nhóm th c hi n: Nhóm ực hiện: Nhóm ện về các phương pháp 6

Thành ph H Chí Minh tháng 9 năm 2014 ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ồ Chí Minh tháng 9 năm 2014

1 Gi i thi uới thiệu ệu 5

1.1 S ra đ i c a VaRự ra đời của VaR ời của VaR ủa VaR 5

1.2 Các phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp đ u tiên tính VaRầu tiên tính VaR 5

2 Mô hình VaR 7

2.1 Nh c l i ki n th c th ng kêắc lại kiến thức thống kê ại kiến thức thống kê ến thức thống kê ức thống kê ống kê 7

2.1.1 Hàm phân ph i xác su t ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ất 7

2.1.2 Hàm m t đ xác su t ật độ xác suất ộ xác suất ất 7

2.1.3 Phân vị 8

2.1.4 Hàm phân ph i xác su t chu n hóa ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ất ẩn hóa .8

2.2 Ti p c n VaRến thức thống kê ận VaR 9

2.3 Mô hình VaR 10

2.4 Các mô hình VaR trong th c hànhự ra đời của VaR 11

2.5 Mô hình VaR cho TSSL 12

3 Các Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tính VaR: 14

3.1 Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp phi tham sống kê 14

3.1.1 Ph ương pháp lịch sử ng pháp l ch s ị ử 14

3.1.2 Ph ương pháp lịch sử ng pháp m t đ phi tham s ật độ xác suất ộ xác suất ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 15

3.2 Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham sống kê 19

3.2.1 Mô hình bi n đ ng (Volatility model): ến động (Volatility model): ộ xác suất σ 2 20

3.2.2 Hàm s m t đ ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ật độ xác suất ộ xác suất 27

3.2.3 Nh ng moment b c cao có đi u ki n thay đ i theo th i gian: ững moment bậc cao có điều kiện thay đổi theo thời gian: ật độ xác suất ều kiện thay đổi theo thời gian: ện thay đổi theo thời gian: ổi theo thời gian: ời gian: 30

3.3 Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham sống kê 31

3.3.1 Ph ương pháp lịch sử ng pháp l ch s có tr ng s bi n đ ng ( ị ử ọng số biến động ( ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ến động (Volatility model): ộ xác suất σ¿ 31

3.3.2 Ph ương pháp lịch sử ng pháp mô ph ng l ch s l c (FSH) ỏng lịch sử lọc (FSH) ị ử ọng số biến động ( 33

3.3.3 Mô hình CAViaR ( Conditional autoregression Value at risk) 35

3.3.4 Lý thuy t giá tr c c tr (Extreme value theory – EVT) ến động (Volatility model): ị ực trị (Extreme value theory – EVT) ị 40

3.3.5 Monte Carlo 51

4.1 C s c a các ki m đ nh tính chính xác 55

4.1.1 Unconditional coverage test 55

4.1.2 Conditional coverage test 59

4.1.3 Ki m đ nh phân v đ ng(DQ) ểm định phân vị động(DQ) ị ị ộ xác suất 62

4.2 Hàm t n th t.ổn thất ất 62

5 So sánh các phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp VaR 63

6 M t s ch đ quan tr ng c a phột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ủa VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp VaR 65

7 K t lu nến thức thống kê ận VaR 68

8 TÀI LI U THAM KH OỆU THAM KHẢO ẢO 70

L I M Đ U ỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ở ĐẦU ẦU

Bài nghiên c u này trình bày đánh giá lý thuy t c a nh ng tài li u hi nức thống kê ến thức thống kê ủa VaR ững tài liệu hiện ệu ệunay v VaR và t p trung c th vào s phát tri n c a các phề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ự ra đời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp

m i đ ới thiệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng nó Tác gi th c hi n m t phân tích tiên ti n, c i ti nả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ự ra đời của VaR ệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kêcác phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp chu n đ đo lẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ười của VaRng VaR t t h n, đ ng th i làm n i b tống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ồng thời làm nổi bật ời của VaR ổn thất ận VaR

đi m m nh và đi m y u c a t ng phểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ại kiến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ến thức thống kê ủa VaR ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp Tác gi cũng sẽ xem xétả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếncác th t c ki m tra l i đủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc s d ng đ đánh giá hi u qu c a cácử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ủa VaR

phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp VaR T góc đ th c t , tài li u th c nghi m cho th y Lýừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ệu ự ra đời của VaR ệu ất.thuy t giá tr c c đ i và Phến thức thống kê ịnh tính chính xác ự ra đời của VaR ại kiến thức thống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s đã định tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ọng của phương pháp VaRc l c là nh ngững tài liệu hiện

phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp t t nh t đ d báo VaR Phống kê ất ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ự ra đời của VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s v i skewedống kê ới thiệuand fat-taildistribution cung c p k t qu đ y h a h n, đ c bi t khi bất ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ầu tiên tính VaR ức thống kê ẹn, đặc biệt khi bỏ ặc biệt khi bỏ ệu ỏqua gi đ nh r ng t su t sinh l i(TTSL) chu n hóa đ c l p và phân ph iả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ống kê

đ ng d ng và khi s thay đ i th i gian đồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kê ự ra đời của VaR ổn thất ời của VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc coi là Momen b c cao có đi uận VaR ề quan trọng của phương pháp VaR

ki n Cu i cùng m t s ph n m r ng không đ i x ng c a phệu ống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ầu tiên tính VaR ở của các kiểm định tính chính xác ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ức thống kê ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng phápCaviar cung c p k t qu đó cũng đ y h a h n Nh v y, m c tiêu c aất ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ầu tiên tính VaR ức thống kê ẹn, đặc biệt khi bỏ ư ận VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ủa VaRnghiên c u là cung c p cho các nhà nghiên c u r i ro tài chính v i t t cức thống kê ất ức thống kê ủa VaR ới thiệu ất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếncác mô hình và các phát tri n đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ xu t ề quan trọng của phương pháp VaR ất ưới thiệuc tính VaR,đ a h đ n t mư ọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ầu tiên tính VaRcao c a ki n th c trong lĩnh ủa VaR ến thức thống kê ức thống kê

v c này.ự ra đời của VaR

1 Gi i thi u ới thiệu ện về các phương pháp

1.1 S ra đ i c a VaR ực hiện: Nhóm ời của VaR ủa VaR

Trong ho t đ ng c a Ngân hàng ngoài các ho t đ ng c n t i s l u đ ng c aại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ầu tiên tính VaR ới thiệu ự ra đời của VaR ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaRdòng ti n thì Ngân hàng cũng sẽ ph i có m t lề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng d tr v n nh t đ nh vìự ra đời của VaR ững tài liệu hiện ống kê ất ịnh tính chính xác.nhi u lý do, do pháp lu t quy đ nh ho c v i các m c đích khác Trong cácề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ịnh tính chính xác ặc biệt khi bỏ ới thiệu ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

m c đích đó vi c d tr m t lụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ệu ự ra đời của VaR ững tài liệu hiện ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng v n đ khi có nh ng bi n c b t thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ến thức thống kê ống kê ất ười của VaRng

x y ra ch ng h n nh vi c kinh doanh g p m t kho n l l n khi đó Ngânả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ẳng hạn như việc kinh doanh gặp một khoản lỗ lớn khi đó Ngân ại kiến thức thống kê ư ệu ặc biệt khi bỏ ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ới thiệuhàng ph i s d ng s ti n d tr đ gi i quy t h u qu do bi n c này gâyả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ững tài liệu hiện ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ận VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ống kê

ra Th c t , trự ra đời của VaR ến thức thống kê ưới thiệuc năm 1988 đã có nhi u ngân hàng s p đ do không có đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ổn thất ủa VaR

lượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng v n d tr c n thi t đ chi tr cho khách hàng trong trống kê ự ra đời của VaR ững tài liệu hiện ầu tiên tính VaR ến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ười của VaRng h p hợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ọng của phương pháp VaR

ph i ch u nh ng kho n l kh ng l do bi n đ ng b t thả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ững tài liệu hiện ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ổn thất ồng thời làm nổi bật ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ười của VaRng c a th trủa VaR ịnh tính chính xác ười của VaRng.Năm 1988, Basel I còn đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc g i là Basel Accord là m t th a thu n đ t b i yọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỏ ận VaR ại kiến thức thống kê ở của các kiểm định tính chính xác ỦyBan Basel c a Ngân hàng giám sát (BSBC) đã kh c ph c tình tr ng này Basel Iủa VaR ắc lại kiến thức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ại kiến thức thống kêcung c p các qui đ nh liên quan đ n tín d ng ngân hàng, r i ro th trất ịnh tính chính xác ến thức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ủa VaR ịnh tính chính xác ười của VaRng và

r i ro ho t đ ng M c đích c a nó là đ đ m b o r ng các t ch c tài chínhủa VaR ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ủa VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ổn thất ức thống kêduy trì đ v n trên tài kho n đ đáp ng các nghĩa v và đ i phó v i cácủa VaR ống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ống kê ới thiệukho n l b t ng ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ất ời của VaR

V y nh th nào là đ ?ận VaR ư ến thức thống kê ủa VaR

Câu h i này ch có th tr l i khi ta đánh giá đỏ ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc kho n l t i đa có th x yả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

ra khi giá c a danh m c tài s n gi m trong m t th i kì nh t đ nh V y thủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ời của VaR ất ịnh tính chính xác ận VaR ưới thiệuc

đo nào cho kho n l này ? Đó chính là VaR( Value at risk).ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân

Nh v y, VaR đ i di n cho kho n l t i đa nhà đ u t có th m t đi trongư ận VaR ại kiến thức thống kê ệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ống kê ầu tiên tính VaR ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ất

m t th i kì nh t đ nh v i m t xác su t nh t đ nh.ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ời của VaR ất ịnh tính chính xác ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ất ịnh tính chính xác

1.2 Các ph ương pháp ng pháp đ u tiên tính VaR ầu tiên tính VaR

 Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp phương pháp đầu tiên tính VaRng sai - hi p phệu ương pháp đầu tiên tính VaRng sai, ( phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s )ống kê

 Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s ( phịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp phi tham s ) ống kê

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp Monte Carlo ( phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham s )ống kê

T t c các phất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này thười của VaRng đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ọng của phương pháp VaRc g i là mô hình chu n, có r t nhi uẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ất ề quan trọng của phương pháp VaRthi u sót, đã d n đ n phát tri n c a ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR các phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m iới thiệu

 Trong các phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s , mô hình đ u tiên ống kê ầu tiên tính VaR ưới thiệuc lượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng VaR là

 Trong khuôn kh ổn thất phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp phi tham s ống kê

M t s phột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp ưới thiệuc lượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng m t đ phi tham s đã đận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc th cự ra đời của VaR

hi nệu ,chúng đã c i thi n ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ệu đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến k t qu thu đc ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xétc t phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch sịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các

 Trong khuôn kh c a phổn thất ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham s , ống kê nhi u ề quan trọng của phương pháp VaR phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m iới thiệu

đã đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ xu t ề quan trọng của phương pháp VaR ất

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s đã định tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ọng của phương pháp VaRc l c, đ xu t b i Barone-Adesi và c ng s (1999)ề quan trọng của phương pháp VaR ất ở của các kiểm định tính chính xác ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp Caviar, đ xu t b i Engle và Manganelli (2004) ề quan trọng của phương pháp VaR ất ở của các kiểm định tính chính xác

Các phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp có đi u ki n và vô đi u ki n d a trên Lý thuy t giá tr c cề quan trọng của phương pháp VaR ệu ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ự ra đời của VaR ến thức thống kê ịnh tính chính xác ự ra đời của VaR

tr ịnh tính chính xác

Khái niện về các phương phápm VaR

Giá tr có r i ro VaR đ i đi n cho s ti n t i thi u mà nhà định tính chính xác ủa VaR ại kiến thức thống kê ệu ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ầu tiên tính VaR t cóu ư

th m t đi trong m t kho ng th i gian nh t đ nh v i m t xác su t nh tểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ất ịnh tính chính xác ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ất

đ nhịnh tính chính xác

VD: VaR =5 tri u v i xác su t 5% có nghĩa là công ty d ki n l ít nh tệu ới thiệu ất ự ra đời của VaR ến thức thống kê ỗ lớn khi đó Ngân ất

5 tri u trong m t ngày v i xác su t 5% Hay ta có th phát biệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ới thiệu ất ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)u m t cáchột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRkhác là có kh năng xác su t 95% kho n l c a công ty không vả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ủa VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnt quá 5tri u ệu

V i cách hi u th 2 này VaR tr thành s ti n t i ới thiệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ức thống kê ở của các kiểm định tính chính xác ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê đa mà nhà đầu tiên tính VaRu t cóư

th m t đi trong m t kho ng th i gian nh t đ nh v i m t xác su t nh tểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ất ịnh tính chính xác ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ất

đ nh.ịnh tính chính xác

Nh v y hàm phân ph i xác su t chính là hàm li t kê các xác su t có th x yư ận VaR ống kê ất ệu ất ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

ra v i các giá tr có th có c a bi n ng u nhiên X ới thiệu ịnh tính chính xác ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của

2.1.2 Hàm m t đ xác su t ật độ xác suất ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ất

Gi s X là bi n ng u nhiên liên t c thì hàm phân ph i xác su t F(x) N uả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ống kê ất ến thức thống kê

t n t i m t hàm ồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR f (x) mà

−∞

x

f (x)

Thì f (x) đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ọng của phương pháp VaRc g i là hàm m t đ xác su t c a bi n ng u nhiên X.ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của

Ví d :ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

Gi s bi n ng u nhiên X có phân ph i chu n , thì hàm m t đ xác su t c aả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ủa VaR

bi n ng u nhiên X có d ng.ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ại kiến thức thống kê

Nh v y v i hàm phân b F(x) ta có th xác đ nh cho giá tr x khi cho trư ận VaR ới thiệu ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ịnh tính chính xác ịnh tính chính xác ưới thiệuc

m t xác su t xu t hi n p ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ất ệu

Ta thười của VaRng g p t phân v t c là giá tr c a bi n ng u nhiên X t i 3 v trí ngặc biệt khi bỏ ức thống kê ịnh tính chính xác ức thống kê ịnh tính chính xác ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ại kiến thức thống kê ịnh tính chính xác ức thống kê

v i xác su t 25%, 50% , 75%ới thiệu ất

X là bi n ng u nhiên tuân theo phân ph i chu n thì X ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật N (μ , σ2)

Khi X N (0,1) ta nói X có phân ph i chu n hóa.ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

Gi s X có phân ph i chu n thì X ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật N (μ , σ2) thì Z= X−μ

(0,1)

Ch s Z cho ta bi t đỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê ến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc quan sát mà chúng ta đang xét xét l ch so v iệu ới thiệutrung bình c a nó bao nhiêu đ l ch chu n ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

Gi s t i đi m X=ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ại kiến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) μ+2 σ tương pháp đầu tiên tính VaRng ng v i Z=2 cho ta th y, t i đây bi nức thống kê ới thiệu ất ại kiến thức thống kê ến thức thống kê

ng u nhiên X l ch so v i trung bình c a nó ẫn đến phát triển của ệu ới thiệu ủa VaR 2 σ

Vi c chuy n X v ch s Z nh m m c đích đ n gi n hóa tính toán và soệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnsánh các d li u không cùng đ n v vì Z không có đ n v ững tài liệu hiện ệu ơng pháp đầu tiên tính VaR ịnh tính chính xác ơng pháp đầu tiên tính VaR ịnh tính chính xác

M c đích đ n gi n tính toán là bây gi thay vì tính tích phân ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ∫

−∞

μ +σ

f (x) đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)tìm ra xác su t thì ta ch c n tra trong b ng Z: P(Z<1)=65,17%ất ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

2.2 Ti p c n VaR ến thức thống kê ật độ xác suất

Gi s r ng m t nhà đ u t quy t đ nh đ u t m t danh m c tài s nả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ầu tiên tính VaR ư ến thức thống kê ịnh tính chính xác ầu tiên tính VaR ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

P T i th i đi m t, giá tr c a danh m c đ u t là ại kiến thức thống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ịnh tính chính xác ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư V t Sau m t kho ng th iột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaRgian ∆ tt c là t i th i đi m ức thống kê ại kiến thức thống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) t+∆ t thì giá tr c a danh m c đ u t là ịnh tính chính xác ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư V k Khi đó,giá tr ịnh tính chính xác ∆ V (k )=V k−V tcho bi t s thay đ i giá tr c a danh m c P trong kho ngến thức thống kê ự ra đời của VaR ổn thất ịnh tính chính xác ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

th i gian ời của VaR ∆ t

Hình 1.1: Bi u di n thay đ i giá tr tài s n sau kho ng th i gian ểu diễn thay đổi giá trị tài sản sau khoảng thời gian ễn Thị Ngọc Trang ổng quan những phương pháp VaR ị Ngọc Trang ản sau khoảng thời gian ản sau khoảng thời gian ời của VaR ∆ t

V klà m t bi n ng u nhiên khi đó ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ∆ V (k )=V k−V tcũng là m t bi n ng uột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của nhiên Fk(x) là hàm phân ph i xác su t c a bi n ng u nhiên ống kê ất ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ΔVV (k) N u taến thức thống kê

xem xét P( ΔVV (k) ≤ xα) = , v i 0 < < 1, thì giá tr xα ới thiệu α ịnh tính chính xác α g i là “ọng của phương pháp VaR Phân v m c ị ức α α”

c a hàm phân b Fủa VaR ống kê k

Hình 1.2: Đ th m t đ xác su t bi u di n m c phân v ồ thị mật độ xác suất biểu diễn mức phân vị α ị Ngọc Trang ật độ xác suất ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ất ểu diễn thay đổi giá trị tài sản sau khoảng thời gian ễn Thị Ngọc Trang ức thống kê ị Ngọc Trang α.

N

x αt i nại kiến thức thống kê gưỡng giá trị âm này chính là VaR Như vậy VaR của một danhng giá tr âm này chính là VaR Nh v y VaR c a m t danhịnh tính chính xác ư ận VaR ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

m c v i chu kỳ k và đ tin c y (1- )100% là m c phân v c a hàm phânụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR α ức thống kê ịnh tính chính xác α ủa VaR

t+ ΔVt

P(X<x α) =α

x α

P( ΔVV (k) ≤ VaR(k, )) = α α

Đi u này d n đ n hai ề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của ến thức thống kê đ nh nghĩa ịnh tính chính xác c a VaR trên.ủa VaR ở của các kiểm định tính chính xác

Đ nh nghĩa 1 ị Ngọc Trang : VaR =2 v i xác su t 5% ới thiệu ất

S ti n t i thi u mà nhà đống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ầu tiên tính VaR t có th m t đi u ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ất là 2 tri u ệu trong m t kho ngột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

th i gian nh t đ nh v i xác su t ời của VaR ất ịnh tính chính xác ới thiệu ất 5%

Đ nh nghĩa 2 ị Ngọc Trang : VaR =2 v i xác su t 95% ới thiệu ất

S ti n t i ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê đa mà nhà đ uầu tiên tính VaR t có th m t đi ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ất là 2 tri u ệu trong m t kho ng th iột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaRgian nh t đ nh v i xác su t ất ịnh tính chính xác ới thiệu ất 95%

2.4 Các mô hình VaR trong th c hành ực hiện: Nhóm

L i su t danh m c trong chu kỳ k đợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ nh nghĩa là: ịnh tính chính xác r t=∆ V (k )

V t đi uề quan trọng của phương pháp VaRnày suy ra ∆ V (k )=r t∗V t Do V t là xác đ nh trịnh tính chính xác ưới thiệuc nên đ tìm VaR c a danhểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR

m c ta ch c n tính VaR c a l i su t ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ầu tiên tính VaR ủa VaR ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất r t

Nh v y bây gi thay vì tìm VaR c a bi n ng u nhi n ư ận VaR ời của VaR ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ến thức thống kê ∆ V (k ) ta đi tìm

95%

5%

Đ nh nghĩa 1ịnh tính chính xác Đ nh nghĩa 2ịnh tính chính xác

VaR c a bi n ng u nhiên r (TSSL ) sau đó nhân ngủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tr l i v i ở của các kiểm định tính chính xác ại kiến thức thống kê ới thiệu V t ta sẽ thu

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc VaR c a ủa VaR ∆ V

Đ t ặc biệt khi bỏ r1, r2, r3… r n là các bi n ng u nhiên ến thức thống kê ẫn đến phát triển của đ i đi n cho TSSL S d ng F(r)ại kiến thức thống kê ệu ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

đ bi u th hàm phân ph i tích lũy ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ịnh tính chính xác ống kê có đi u ki nề quan trọng của phương pháp VaR ệu , F(r)= Pr(r t<r|Ω t −1) T c là xácức thống kê

su t bi n ng u nhiên ất ến thức thống kê ẫn đến phát triển của r t nh h n giá tr r v i đi u ki n m i thông tin v bi nỏ ơng pháp đầu tiên tính VaR ịnh tính chính xác ới thiệu ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê

ng u nhiên ẫn đến phát triển của r t đã có s n cho đ n th i đi m t-1 B i vì ẵn cho đến thời điểm t-1 Bởi vì ến thức thống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ở của các kiểm định tính chính xác r t tuân theo m t quáột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRtrình ng u nhiên nên ta có:ẫn đến phát triển của

r t=μ+ε t

ε t=z t σ t z t idd (0.1)

Công th c này đức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc suy ra t công th c chu n hóa ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ức thống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật Z= X−μ

gi vì z và ời của VaR σ thay đ i nên ta thêm đuôi t.ổn thất

z t iid (0.1) là hàm phân ph i chu n hóa (đã đống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc gi i thích trên)ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ở của các kiểm định tính chính xác

Nh đã nói trên VaR c a TSSL chính là phân v th ư ở của các kiểm định tính chính xác ủa VaR ịnh tính chính xác ức thống kê c a α ủa VaR hàm phân ph iống kêxác su t F(r) Phân v đất ịnh tính chính xác ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tính nh sau:ư

VaR( )= α. F−1(α) =μ+σ t G−1( ) (*) α.

Di n gi i (*)ễn giải (*) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

Hàm ngh ch đ o (*) định tính chính xác ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ở của các kiểm định tính chính xác ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc hi u nh sau.ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ư

Ta có y=ax  x = 1a y

T ng quát y=ổn thất F (x)  x = F−1(y)

x đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc g i là y u t đ u vào đ tính y ( y u t đ u ra) Nh v y khí bi tọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ống kê ầu tiên tính VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ến thức thống kê ống kê ầu tiên tính VaR ư ận VaR ến thức thống kê

y u t đ u ra y thì y u t đ u vào ến thức thống kê ống kê ầu tiên tính VaR ến thức thống kê ống kê ầu tiên tính VaR x sẽ đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc b ng cách invert ( d ch là ngh chằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ịnh tính chính xác ịnh tính chính xác

đ o nh ng nó khác khái niêm ngh ch đ o mà chúng ta hay g p)ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ư ịnh tính chính xác ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ặc biệt khi bỏ

* Áp d ng vào tính VaRụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

Nh ta bi t VaR(ư ến thức thống kê α) chính là giá tr r nào đó mà t i đó F( r) =P(ịnh tính chính xác ại kiến thức thống kê r t<r¿ =α Hay

α = F(r)  r = F−1(α) mà r này chính b ng VaR (ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối α¿

Đ ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng nh ng hàm này các phững tài liệu hiện ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp sau sẽ đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương phápc s d ng

(1) Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp phi tham s : Phống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này tính VaR b ng cách tìm ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phốihàm phân ph i F( r ) Nó s d ng phân ph i th c nghi m nh là m t hàm ống kê ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ống kê ự ra đời của VaR ệu ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

x p x c a F(r)ất ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ủa VaR

(2) Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham s :ống kê

Hàm phân ph i c a TSSL F(r) ống kê ủa VaR

Hàm phân ph i c a z chính là G(z) và bi n đ ng ống kê ủa VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR σ t

+ Mô hình bi n đ ng đ tính ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) σ t2

+ Hàm m t đ đ tìm G(z)ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

Bây gi chúng ta sẽ l n lời của VaR ầu tiên tính VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnt đi tìm hi u các phểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này

3 Các Ph ương pháp ng pháp tính VaR:

3.1 Ph ương pháp ng pháp phi tham s ống kê

G m 2 phồng thời làm nổi bật ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp : Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s và phịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp hàm m t đ phi ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRtham sống kê

Các b ưới thiệu c tính VaR c a ph ủa VaR ương pháp ng pháp này:

Bưới thiệuc 1 Tính giá tr hi n t i c a danh m c đ u t ịnh tính chính xác ệu ại kiến thức thống kê ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư

Bưới thiệuc 2 T ng h p t t c các t su t sinh l i quá kh c a danh m c đ uổn thất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR

t này theo t ng h s r i ro (giá tr c phi u, t giá h i đoái, t l lãi su t )ư ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ệu ống kê ủa VaR ịnh tính chính xác ổn thất ến thức thống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ệu ất

Bưới thiệuc 3 X p các t su t sinh l i theo th t t th p nh t đ n cao nh t ến thức thống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ự ra đời của VaR ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ất ất ến thức thống kê ất

Bưới thiệuc 4 Tính VaR theo đ tin c y và s li u t su t sinh l i quá kh ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ống kê ệu ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp đưa ra gi thuy t r ng s phân b t su t sinh l i trong quáả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

kh có th tái di n trong tức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ễn giải (*) ương pháp đầu tiên tính VaRng lai nên nó s d ng d li u TSSL trong quáử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ững tài liệu hiện ệu

kh đ ức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệuc tính VaR vì nó nghĩ quá kh sẽ l p l i.ức thống kê ặc biệt khi bỏ ại kiến thức thống kê

u và nh Ư ược điểm của phương pháp lịch sử c đi m c a ph ểu diễn thay đổi giá trị tài sản sau khoảng thời gian ủa VaR ương pháp ng pháp l ch s ị Ngọc Trang ử

u đi m

Ưu điểm ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) Nhượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đi mểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

D tính toánễn giải (*)

Không ph thu c vào gi đ nh ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác

phân ph i c a TSSLống kê ủa VaR

Có th n m b t đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc phân ph i ống kê

có đuôi r ng và đ nh nh nột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ọng của phương pháp VaR

Ph thu c hoàn toàn vào b d ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện

li u (N u b d li u l y trong ệu ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ệu ất

th i kì bi n đ ng m nh VaR sẽ ời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kê

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc c l ng quá cao và

ngượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ại kiến thức thống kêc l i)

Ch tính đỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ở của các kiểm định tính chính xác.c nh ng kho n tin ững tài liệu hiện ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

3.1.2 Ph ương pháp ng pháp m t đ phi tham s ật độ xác suất ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ống kê

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này s d ng hàm m t đ phi tham s đ kh c ph c đử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ắc lại kiến thức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc m tột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

đi m y u c a phểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ến thức thống kê ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s : là ch tính VaR t i nh ng kho ng tinịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ại kiến thức thống kê ững tài liệu hiện ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

c y r i r c.ận VaR ời của VaR ại kiến thức thống kê

Hàm m t đ phi tham s đận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc vẽ ra b ng cách n i các đi m gi a t i đ nhằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ại kiến thức thống kê ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối

c a các c t c a histogramủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR

Khi có đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc hàm m t đ ta d dàng tính đận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ễn giải (*) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc VaR khi cho đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ tin c y.ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR( đã trình bày trên)ở của các kiểm định tính chính xác

M t hàm m t đ phi tham s ph bi n là hàm m t đ kernel (Kernel densityột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ổn thất ến thức thống kê ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRestimation)

kernel là m t phột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng phi tham s hàm m t đ xác su t c aống kê ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ủa VaR

m t bi n ng u nhiên t m u giá tr c a bi n Gi s chúng ta có m t m u {Xột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ẫn đến phát triển của ịnh tính chính xác ủa VaR ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của , ,X 1 n } các giá tr c a bi n ng u nhiên X , khi đó ịnh tính chính xác ủa VaR ến thức thống kê ẫn đến phát triển của ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng th c nghi mự ra đời của VaR ệu

c a hàm m t đ xác su t đủa VaR ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc vi t nh sau: ến thức thống kê ư

Trong đó K là hàm kernel, h là chi u r ng c a hàm kernel Nh v y, đi mề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ư ận VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

quan tr ng c a phọng của phương pháp VaR ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này là vi c ch n hàm kernel K và chi u r ng h ệu ọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

M t s hàm kernel thông d ng và b r ng đột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc trình bày trong b ng sau.ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

Ví d nh ta có 5 đi m d li u đụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc vẽ trên histogram nh sauư

Điểm dữ liệu

Thay vì dùng histogram đ mô ta d li u, ta làm tr n d li u b ng các sểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ệu ơng pháp đầu tiên tính VaR ững tài liệu hiện ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ử dụng để đánh giá hiệu quả của cácdùng phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp kernel.

T các đi m d li u ngừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ệu ười của VaRi ta s d ng m t trong các hàm kernel đã cho ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ở của các kiểm định tính chính xác.trên đ vẽ ra m t phân ph i lan t a ra t m i đi m d li u v i chi u r ng hểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ỏ ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ỗ lớn khi đó Ngân ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ệu ới thiệu ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRthích h p.ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

N u s d ng hàm Gausian Kernel ta đến thức thống kê ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc các trười của VaRng h p sau.ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

Gaussine Kernel

Chiều rộng h

Hình 1

Hình 1 S d ng chi u r ng h v a ph i nên d li u đử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ững tài liệu hiện ệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc làm trên tương pháp đầu tiên tính VaRng đ iống kê

đ p và ph n nh đ y đ phân ph i c a d li u.ẹn, đặc biệt khi bỏ ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ầu tiên tính VaR ủa VaR ống kê ủa VaR ững tài liệu hiện ệu

Hình 2 S d ng h nh nên hàm m t đ tr nên ph c t p đử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ỏ ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ở của các kiểm định tính chính xác ức thống kê ại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc g i làọng của phương pháp VaRundersmoothed t c là làm d li u ch a đức thống kê ững tài liệu hiện ệu ư ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tr n nhi uơng pháp đầu tiên tính VaR ề quan trọng của phương pháp VaR

Hình 3 S d ng h quá l n nên hàm m t đ quá tr n, không ph n ánh đử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ới thiệu ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

đ y đ phân ph i d li u.ầu tiên tính VaR ủa VaR ống kê ững tài liệu hiện ệu

Vì v y vi c ch n chi u r ng h r t quan tr ng vì nó ph n ánh đận VaR ệu ọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc m c đức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRlàm tr n gi li u N u h nh , thì vi c làm tr n ch a hi u qu vì phân ph iơng pháp đầu tiên tính VaR ững tài liệu hiện ệu ến thức thống kê ỏ ệu ơng pháp đầu tiên tính VaR ư ệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kêcòn quá r c r i , khó n m b t đắc lại kiến thức thống kê ống kê ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc N u h quá l n thì d li u b tr hóa quáến thức thống kê ới thiệu ững tài liệu hiện ệu ịnh tính chính xác ơng pháp đầu tiên tính VaRnhi u, không ph n ánh đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc b n ch t phân phôi c a các đi m d li u ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ủa VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ệu

3.2 Ph ương pháp ng pháp tham s ống kê

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s đo lống kê ười của VaRng r i ro b ng vi c s d ng đủa VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ệu ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ười của VaRng cong xác

su t cho b d li u và t đó suy ra VaR Trong s các phất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ệu ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s ,ống kê

mô hình đ u tiên đ ầu tiên tính VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệuc tính VaR là Riskmetrics c a Morgan (1996) Môủa VaRhình này gi đ nh r ng các TSSL c a danh m c đ u t tuân theo phân ph iả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư ống kêchu n Theo gi thuy t này, VAR c a m t danh m c đ u t t i đ tin c y 1-ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR

α% đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tính toán b ng: ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối

VaR(α¿ =μ+ σ t G−1(α )

Trong đó G−1(α) là đi m phân v th ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ịnh tính chính xác ức thống kê α c a phân ph i chu n hóa và ủa VaR ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật σ t là đột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

l ch chu n có đi u ki n c a TSSL danh m c đ u t ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư

Đ ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng σ t, Morgan s d ng m t mô hình trung bình di đ ng có tr ngử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR

s lũy th a ( EWMA) S trình bày c a mô hình này nh sau:ống kê ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ự ra đời của VaR ủa VaR ư

 Nh ng h n ch ững tài liệu hiện ại kiến thức thống kê ến thức thống kê chính c a Riskmetrics liên quan đ n các gi đ nh TSSLủa VaR ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác.tuân theo phân ph i chu n B ng ch ng th c nghi m cho th y, TSSL khôngống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ự ra đời của VaR ệu ất.tuân theo phân ph i chu n Các h s đ l ch trong h u h t các trống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ệu ống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ầu tiên tính VaR ến thức thống kê ười của VaRng h pợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

đ u âm và có ý nghĩa th ng kê, ng ý r ng s phân b TSSL là l ch sang bênề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ống kê ệutrái K t qu này không là phù h p v i tính ch t c a m t phân ph i chu n,ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ới thiệu ất ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

đ i x ng Ngoài ra, phân ph i th c nghi m v TSSL đã đống kê ức thống kê ống kê ự ra đời của VaR ệu ề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc ghi nh n đ thận VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

hi n đ nh n quá m c (Đuôi và đ nh) (xem Bollerslev, 1987) Do đó, qui môệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ức thống kê ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối

c a các kho n l th c t là cao h n nhi u so v i d đoán c a m t phân ph iủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỗ lớn khi đó Ngân ự ra đời của VaR ến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ới thiệu ự ra đời của VaR ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kêchu n.ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

 H n ch th hai c a Riskmetrics liên quan đ n mô hình đại kiến thức thống kê ến thức thống kê ức thống kê ủa VaR ến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc s d ngử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

đ ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệuc tính s bi n đ ng có đi u ki n c a TSSL Mô hình EWMA n m b tự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaR ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê

m t s đ c tính phi tuy n c a s bi n đ ng, nh ng không xem xét tính b tột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ặc biệt khi bỏ ến thức thống kê ủa VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ư ất

đ i x ng và hi u ng đòn b y (xem Black, 1976; Pagan và Schwert, 1990).ống kê ức thống kê ệu ức thống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bậtNgoài ra, mô hình này có kỹ thu t kém h n so v i các mô hình GARCH trongận VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR ới thiệu

vi c mô hình hóa s t n t i c a bi n đ ng.ệu ự ra đời của VaR ồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kê ủa VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

 H n ch th ba c a phại kiến thức thống kê ến thức thống kê ức thống kê ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s truy n th ng liên quan đ nống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ến thức thống kê

gi thi t l i nhu n đ c l p và có phân ph i đ ng d ng(iid) Có b ng ch ngả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ống kê ồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kê ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê

th c nghi m quan tr ng r ng vi c phân ph i chu n c a TSSL không ph i làự ra đời của VaR ệu ọng của phương pháp VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ệu ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

đ c l p và đ ng d ng (xem Hansen, 1994; Harvey và Siddique, 1999;ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kêJondeau và Rockinger năm 2003; Bali vàWeinbaum, 2007; Brooks và c ng s ,ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR2005.)

V i nh ng h n ch c a phới thiệu ững tài liệu hiện ại kiến thức thống kê ến thức thống kê ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp nghiên c u tham s đã đức thống kê ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc th c hi nự ra đời của VaR ệu

ở của các kiểm định tính chính xác ề quan trọng của phương pháp VaR ưới thiệu ức thống kê ư ững tài liệu hiện ưới thiệu

đ n đ ph n nào kh c ph c nh ng nhắc lại kiến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ầu tiên tính VaR ắc lại kiến thức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ững tài liệu hiện ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đi m c a Riskmetrics.ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR

 Đ u tiên, tìm ki m m t mô hình bi n đ ng ph c t p h n n m b t đầu tiên tính VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ức thống kê ại kiến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

đ c đi m quan sát trong s bi n đ ng c a TSSL đây, ba h c a các môặc biệt khi bỏ ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR Ở đây, ba họ của các mô ọng của phương pháp VaR ủa VaRhình bi n đ ng đã đến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc xem xét: (i) GARCH, (ii) bi n đ ng ng u nhiên vàến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của (iii) bi n đ ng th y rõ ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất

 Th hai là đi u tra hàm m t đ khác th y dức thống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ất ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đô l ch và đ nh n c aệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ủa VaRTSSL

 Cu i cùng, hống kê ưới thiệung th ba c a nghiên c u cho r ng các moment có đi uức thống kê ủa VaR ức thống kê ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ề quan trọng của phương pháp VaR

ki n b c cao bi n đ i theo ệu ận VaR ến thức thống kê ổn thất th i gian.ời của VaR

3.2.1 Mô hình bi n đ ng (Volatility model): ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp σ2

Mô hình bi n đ ng đến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ a ra trong các tài li u nh m n m b t nh ng đ cư ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ững tài liệu hiện ặc biệt khi bỏ

đi m c a TSSL có th đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chia ra thành 3 nhóm: h ọng của phương pháp VaR GARCH, mô hình bi nến thức thống kê

đ ng ng u nhiên ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của (stochastic volatility models) và mô hình bi n đ ng nh nến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR

rõ (realised volatility based models)

H GARCH ọc Trang

Đ i v i h GARCH, Engle (1982) đã đ a ra mô hình ARCH ( ống kê ới thiệu ọng của phương pháp VaR ư Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) đ c tr ng cho m t phặc biệt khi bỏ ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng sai thay đ iổn thất.theo th i gian ời của VaR

su t sinh l i (Đ l ch chu n không ch ph thu c vào nhi u trong quá khất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ễn giải (*) ức thống kê

mà còn ph thu c vào đ l ch chu n trong quá kh ) Công th c t ng quátụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ức thống kê ức thống kê ổn thất

c a mô hình GARCH là mô hình GARCH (p,q) đủa VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ i di n b i bi u th cại kiến thức thống kê ệu ới thiệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ức thống kêsau:

Trong đó: ε t−12 : bình ph ương pháp ng nhi u ễn Thị Ngọc Trang

σ t− j2 : bình phương pháp đầu tiên tính VaRng đ l ch chu n trong quá khột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ức thống kê

H u h t các nhà nghiên c u đ ngh dùng GARCH (1,1) đ ến động (Volatility model): ức α ều kiện thay đổi theo thời gian: ị ểm định phân vị động(DQ) ước lượng mô hình ượng mô hình c l ng mô hình

vì chúng phù h p và t t nh t đ i v i chu i th i gian tài chính Có d ng nh ợng mô hình ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ất ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ớc lượng mô hình ỗi thời gian tài chính Có dạng như ời gian: ạng như ư sau:

σ t2=α0+α1ε t −12 +β1σ t −12

M t s mô hình m r ng c a h GARCH: ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ống kê ở rộng của họ GARCH: ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ủa VaR ọc Trang

Mô hình IGARCH c a Engle và Bollerslev (1986) thêm đi u ki n ủa VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu α1+β1 =1trong phương pháp đầu tiên tính VaRng trình trên Nh ng đ c tính phững tài liệu hiện ặc biệt khi bỏ ương pháp đầu tiên tính VaRng sai có đi u ki n c a môề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaRhình IGARCH không h p d n đ ng t quan đi m th c nghi m do s lo i bất ẫn đến phát triển của ức thống kê ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ự ra đời của VaR ệu ự ra đời của VaR ại kiến thức thống kê ỏ

r t ch m nh hất ận VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ưở của các kiểm định tính chính xác.ng c a cú s c lên phủa VaR ống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng sai có đi u ki n ề quan trọng của phương pháp VaR ệu

Mô hình FIGARCH đ a ra b i Baillie và các c ng s (1996): d ng đ n gi nư ở của các kiểm định tính chính xác ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ại kiến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

N u các tham s tuân theo đi u ki n ến thức thống kê ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ệu α0>0, 0 ≤ β1<d ≤1, phương pháp đầu tiên tính VaRng sai có đi u ki nề quan trọng của phương pháp VaR ệu

c a mô hình dủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng cho t t c các trất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ười của VaRng h p t V i mô hình này, có khợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ới thiệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnnăng là tác đ ng c a ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR r t2 lên σ t+ k2 sẽ gây ra s suy gi m đ i v i t l đự ra đời của VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ới thiệu ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ệu ười của VaRnghyperbolic g khi k tăng lên

* Các mô hình trưới thiệuc đây đã đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ c p là không hoàn toàn ph n ánh b nề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

ch t c a s bi n đ ng chu i th i gian tài chính Bì chúng không chú ý đ nất ủa VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỗ lớn khi đó Ngân ời của VaR ến thức thống kê

k t qu b t đ i x ng c a l i nhu n trến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ống kê ức thống kê ủa VaR ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ận VaR ưới thiệuc và sau các cú shock tiêu c c và tíchự ra đời của VaR

c c x y ra ( tác đ ng đòn b y) Vì các mô hình trự ra đời của VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ưới thiệuc ph thu c vào các sai sụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kêbình phương pháp đầu tiên tính VaRng (ε t−12 )nên tác đ ng gây ra b i nh ng cú shock tích c c gi ng v iột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ở của các kiểm định tính chính xác ững tài liệu hiện ự ra đời của VaR ống kê ới thiệutác đ ng sinh ra b i nh ng cú shock tiêu c c Tuy nhiên, th c t cho th yột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ở của các kiểm định tính chính xác ững tài liệu hiện ự ra đời của VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ất

r ng trong chu i th i gian tài chính, có s t n t i c a tác đ ng đòn b y, đi uằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ỗ lớn khi đó Ngân ời của VaR ự ra đời của VaR ồng thời làm nổi bật ại kiến thức thống kê ủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ề quan trọng của phương pháp VaRnày có nghĩa là s bi n đ ng tăng cao b i nh ng cú shock tiêu c c h n là cúự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ở của các kiểm định tính chính xác ững tài liệu hiện ự ra đời của VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR

shock tích c c Đ n m b t tác đ ng đòn b y, m t vài công th c GARCH phiự ra đời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ức thống kêtuy n đến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ a ra Trong b ng 1, chúng tôi trình bày m t s công th c phư ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ức thống kê ổn thất.

bi n nh t.ến thức thống kê ất

γ :nh ng cú s c tiêu c c trong quá kh có tác đ ng lên “s bi n đ ng có đi uững tài liệu hiện ống kê ự ra đời của VaR ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR

ki n” (ệu σ2)m nh h n nh ng cú s c tích c c Do đó, chúng tôi cho r ng tham sại kiến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ững tài liệu hiện ống kê ự ra đời của VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê

âm (γ<0)

β : S bi n đ ng liên t c đự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

S bi n đ ng t su t sinh l i cũng ph thu c vào quy mô thông tin m i N uự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR ến thức thống kê

α1 dương pháp đầu tiên tính VaRng, nh ng thông tin m i t t h n trung bình có tác đ ng m nh h n t iững tài liệu hiện ới thiệu ống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ới thiệu

đ bi n đ ng hi n t i m nh h n nh ng thông tin x uột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ại kiến thức thống kê ại kiến thức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ững tài liệu hiện ất

Mô hình này đã xem xét tác đ ng đòn b y đ i v i s bi n đ ng c a TSSL ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ống kê ới thiệu ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaRHàm Log đ m b o cho h s phả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ệu ống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng sai không âm

Mô hình FIE-GARCH

Cu i cùng, nên có 1 mô hình n m b t đống kê ắc lại kiến thức thống kê ắc lại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tác đ ng đòn b y và tác đ ng tríột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

nh m gi i thích cho c tác đ ng đòn b y (EGARCH) và tác đ ng trí nh dàiằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ới thiệu(FIGARCH) Phương pháp đầu tiên tính VaRng trình đ n gi n nh t c a h mô hình này chính làơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ất ủa VaR ọng của phương pháp VaRFIEGARCH (1,d,0):

M t s ng d ng c a h các mô hình GARCH trong tài li u VAR có th đột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ủa VaR ọng của phương pháp VaR ệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnctìm th y trong nh ng bài nghiên c u sau đây: Abad và Benito (2013), Senerất ững tài liệu hiện ức thống kê

và các c ng s (2012), Chen và các c ng s (2009, 2011), Sajjad và các c ngột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

s (2008), Bali và Theodossiou (2007), Angelidis và các c ng s (2007), Haasự ra đời của VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

và các c ng s (2004), Li và Lin (2004), Cavalho và các c ng s (2006),ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

Gonzalez Rivera và các c ng s (2004) Giot và Lauren (2004), mittnik vàột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

Paolella (2000

 M c dù không có b ng ch ng v m t mô hình t t nh t nh ng các k tặc biệt khi bỏ ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ất ư ến thức thống kê

qu đ t đả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc trong các bài nghiên c u này dức thống kê ười của VaRng nh ch ra r ng ư ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối các mô

hình GARCH b t đ i x ng t o ra nhi u k t qu t t h n ất ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ức α ạng như ều kiện thay đổi theo thời gian: ến động (Volatility model): ả tốt hơn ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ơng pháp lịch sử

Mô hình bi n đ ng ng u nhiên (SV) ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ẫu nhiên (SV)

Mô hình thay th cho các mô hình GARCH đ đ i di n cho nh ng thay đ iến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ại kiến thức thống kê ệu ững tài liệu hiện ổn thất

t m th i đ i v i s bi n đ ng là thông qua mô hình bi n đ ng ng u nhiênại kiến thức thống kê ời của VaR ống kê ới thiệu ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của

(SV) mà Taylor( 1982, 1986) đ a ra đây, s bi n đ ng trong t không phư Ở đây, ba họ của các mô ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

thu c vào nh ng quan sát trong quá kh mà ph thu c vào m t bi n sột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ức thống kê ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ống kê

không th quan sát đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc, thười của VaRng là m t quá trình t h i quy ng u nhiên Đột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ồng thời làm nổi bật ẫn đến phát triển của ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

đ m b o phả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ương pháp đầu tiên tính VaRng sai dương pháp đầu tiên tính VaRng, phương pháp đầu tiên tính VaRng trình s bi n đ ng đự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ nh nghĩaịnh tính chính xác

theo logarit c a phủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng sai

Mô hình mô ph ng bi n đ ng mà Taylor (1982) đ a ra có th đỏ ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc vi t nhến thức thống kê ư

sau:

Trong đó μ t đ i di n cho trung bình có đi u ki n c a t su t sinh l i, ại kiến thức thống kê ệu ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến h t đ iại kiến thức thống kê

di n cho phệu ương pháp đầu tiên tính VaRng sai có đi u ki n, và ề quan trọng của phương pháp VaR ệu z t và η t là nh ng quá trình nhi u tr ng.ững tài liệu hiện ễn giải (*) ắc lại kiến thức thống kê

Mô hình bi n đ ng nh n rõ (RV) ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp ật độ xác suất

Merton (1980) đã t ng đ c p t i khái ni m này, b ng cách thêm vào N l i t cừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ới thiệu ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê

sai Taylor và Xu (1997) ch ra r ng bi n đ ng nh n rõ hàng ngày có th đỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc th cự ra đời của VaR

hi n b ng cách thêm l i t c n i b hàng ngày Gi s r ng m t ngày đệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chia rathành N kho ng th i gian b ng nhau và n u ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ến thức thống kê r i , t đ i di n cho l i t c n i b hàngại kiến thức thống kê ệu ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRngày c a kho ng th i gian i c a ngày t, bi n đ ng hàng ngày c a ngày t có thủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ời của VaR ủa VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc bi u di n nh sau:ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ễn giải (*) ư

Andersen và các c ng s (2001a,b) đ ng ý r ng phột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ồng thời làm nổi bật ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp đo lười của VaRng này

sẽ c i thi n đáng k nh ng d báo so v i nh ng phả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ự ra đời của VaR ới thiệu ững tài liệu hiện ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp chu n ch d aẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR

trên d li u hàng ngày.ững tài liệu hiện ệu

Các k t qu th c nghi m c a mô hình bi n đ ng trong VaR ến thức thống kê ản sau khoảng thời gian ực hiện: Nhóm ện về các phương pháp ủa VaR ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp

Chen và các c ng s (2011)ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

mô hình EWMA d báo VaR t nh tự ra đời của VaR ệu ất

Fleming và Kirby (2003)) GARCH và SV đ u cho nh ng k t qu ề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

VaR ss đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếncLehar và c ng s (2002)ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR Không có s khác bi t GARCH và SVự ra đời của VaR ệuChen và c ng s (2011)ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR SV và EWMA d báo t nh tự ra đời của VaR ệu ất

Gonzalez-rivera và c ng s (2004)ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR SV d báo VaR t t nh tự ra đời của VaR ống kê ất

Nói chung, v i m t vài ngo i l , b ng ch ng ch ra r ng mô hình SV không ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kê ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối

c i thi n k t qu đ t đả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ệu ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xétc t mô hình h GARCHọng của phương pháp VaR

EWMA và GARCHGiot và Laurent (2004) Phân ph i chu n: mô hình RV t t nh t ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ống kê ất

GARCH b t đ i x ng và RV cung c p ất ống kê ức thống kê ất.

k t qu gi ng nhau.ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê

M c dù b ng ch ng này h i m h , mô hình GARCH b t cân x ng có v ặc biệt khi bỏ ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR ồng thời làm nổi bật ất ức thống kê ẻ

nh cung c p ư ất ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR t t h n mô hình GARCH cân x ngống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ức thống kê

Chen và c ng s (2011).ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR gi đ nh phân ph i ch không ph i ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ống kê ức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

mô hình bi nến thức thống kê đ ng m i là nhân t th c s ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ới thiệu ống kê ự ra đời của VaR ự ra đời của VaRquan tr ng trong vi c ọng của phương pháp VaR ệu ưới thiệuc tính VaR

3.2.2 Hàm s m t đ ống kê ật độ xác suất ột đánh giá toàn diện về các phương pháp

Nh đã đư ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ c p t trề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ưới thiệuc, phân ph i th c nghi m c a TSSL đã đống kê ự ra đời của VaR ệu ủa VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

ch ng minh là b t cân x ng và th hi n m t nh n quá m c (fat tail vàức thống kê ất ức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ức thống kê

peakness) Do đó, gi s r ng m t phân ph i chu n v qu n tr r i ro và đ cả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ề quan trọng của phương pháp VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ủa VaR ặc biệt khi bỏ

tr ng cho vi c ư ệu ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR c a m t danh m c không t o ra k t qu t tủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ại kiến thức thống kê ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê

và thua l sẽ nhi u h n.ỗ lớn khi đó Ngân ề quan trọng của phương pháp VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR

Vì phân ph i t-Student có ph n đuôi r ng h n phân ph i chu n B ng ch ngống kê ầu tiên tính VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ơng pháp đầu tiên tính VaR ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê

th c nghi m c a k t qu phân ph i này trong ự ra đời của VaR ệu ủa VaR ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR r t m hất ơng pháp đầu tiên tính VaR ồng thời làm nổi bật

M t s nghiên c u ch ra r ng phân ph i t-Student th hi n t t h n phân ộ xác suất ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ức α ỉ ra rằng phân phối t-Student thể hiện tốt hơn phân ằng phân phối t-Student thể hiện tốt hơn phân ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ểm định phân vị động(DQ) ện thay đổi theo thời gian: ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ơng pháp lịch sử

ph i chu n ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ẩn hóa (xem Abadvà Benito, 2013; Polanski và Stoja, 2010; Alonso và

Arcos, 2006;So và Yu, 2006)

Phân ph i t-Student đã đánh giá quá cao t l nh ng tr ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ỷ lệ những trường hợp ngoại ện thay đổi theo thời gian: ững moment bậc cao có điều kiện thay đổi theo thời gian: ười gian: ng h p ngo i ợng mô hình ạng như

l ện thay đổi theo thời gian: (Angelidis và c ng s (2007), Guermat và Harris (2002), Billio và Pelizzonột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

(2000),và Angelidis và Benos (2004))

Phân ph i t-Student có th ống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) gi i thích t t cho đ nh n quá m c ả tốt hơn ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ộ xác suất ọng số biến động ( ức α đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tìm th yất

ph bi n trong TSSL, nh ng phân ph i này ổn thất ến thức thống kê ư ống kê không n m b t đ ắm bắt được sự bất cân ắm bắt được sự bất cân ượng mô hình ực trị (Extreme value theory – EVT) ất c s b t cân

x ng ức α c a TSSL M t đ nh hủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ịnh tính chính xác ưới thiệung cho vi c nghiên c u trong qu n tr r i roệu ức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ủa VaR

đi m này Trong n i dung c a h phểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ệu ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp VaR, m t s hàm m t đột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc xem xét ( b ng 2)ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

Các k t qu th c nghi m c a mô hình bi n đ ng trong VaR ến thức thống kê ản sau khoảng thời gian ực hiện: Nhóm ện về các phương pháp ủa VaR ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp

Cheng và Hung (2011) SS kh năng d báo VaR c a phân ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ự ra đời của VaR ủa VaR

ph i chu n, t-Student, SSD, GED ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

=> phân ph i SSD và GED cung c p ống kê ất

nh ng k t qu t t nh tững tài liệu hiện ến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ất

Polanski và Stoja (2010) SS phân ph i chu n, t-Student, SGT và ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

EGB2

=> SGT, EGB2 ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR chính xác.Bali và Theodossiou (2007) SS phân ph i chu n v i phân ph i SGT ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ới thiệu ống kê

=> SGT cung c p ất ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR chính xác

h n ơng pháp đầu tiên tính VaR

ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến VaR đ t đ ạng như ượng mô hình c d ước lượng mô hình i phân ph i l ch và phân ph i fat-tail cung c p ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ện thay đổi theo thời gian: ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ất

m t VaR chính xác h n nh ng cái đ t đ ộ xác suất ơng pháp lịch sử ững moment bậc cao có điều kiện thay đổi theo thời gian: ạng như ượng mô hình ừ phân phối chuẩn và t-Student c t phân ph i chu n và t-Student ố Hồ Chí Minh tháng 9 năm 2014 ẩn hóa. Hansen (1994)

Zhangvà Cheng (2005)

Haas (2009)

Ausín và Galeano (2007)

Xu vàWirjanto (2010)

Kuester và c ng s (2006)ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

H n h p phân ph i chu n, t-Student hayỗ lớn khi đó Ngân ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bậtGED cung c p ất ưới thiệuc lượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng VaR t t h nống kê ơng pháp đầu tiên tính VaRphân ph i chu n ho c t-Student ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ặc biệt khi bỏ

Ưu điểm c lới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng VaR đ t đại kiến thức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc v i m t h n h p các phân ph i chu n (và phânới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỗ lớn khi đó Ngân ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

3.2.3 Nh ng moment b c cao có đi u ki n thay đ i theo th i ững phương pháp VaR ật độ xác suất ề các phương pháp ện về các phương pháp ổng quan những phương pháp VaR ời của VaR gian:

Cách ti p c n tham s truy n th ng cho VaR có đi u ki n gi đ nh r ngến thức thống kê ận VaR ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phốiTSSL có phân ph i đống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chu n hóa b i trung bình có đi u ki n và đ l chẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ở của các kiểm định tính chính xác ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệuchu n có đi u ki n là iid Tuy nhiên , có b ng ch ng th c nghi m quan tr ngẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ự ra đời của VaR ệu ọng của phương pháp VaR

r ng s phân b TSSL đằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ổn thất ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chu n hóa b i trung bình có đi u ki n và đẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ở của các kiểm định tính chính xác ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

l ch chu n không ph i là iid.ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

Vì v y, m t s nghiên c u đã phát tri n m t phận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m i đ tính toánới thiệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)Var có đi u ki n Phề quan trọng của phương pháp VaR ệu ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m i này cho r ng moment có đi u ki n b cới thiệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ận VaRcao thì thay đ i theo th i ổn thất ời của VaR gian

Bali và công s (2008)ự ra đời của VaR Mô hình SGT v i nh ng tham s bi n đ i theo ới thiệu ững tài liệu hiện ống kê ến thức thống kê ổn thất

th i gian Chúng cho phép nh ng moment có ời của VaR ững tài liệu hiện

đi u ki n b c cao c a hàm m t đ SGT ph ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ận VaR ủa VaR ận VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương phápthu c vào nh ng b thông tin trong quá kh vàột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ức thống kê

vì v y n i l ng các gi đ nh trong tính toán Varận VaR ới thiệu ỏ ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác

có đi u ki n r ng phân ph i c a l i nhu n ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê ủa VaR ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ận VaR

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tiêu chu n hóa là(iid) ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

Hansen (1994) và

Jondeau và Rockinger

(2003)

L p mô hình nh ng tham s moment b c caoận VaR ững tài liệu hiện ống kê ận VaR

có đi u ki n c a SGT nh là m t quá trình t ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaR ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR

h i quy ồng thời làm nổi bật Ưu điểmới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng h p lý c c đ i (MLE) ch raợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ự ra đời của VaR ại kiến thức thống kê ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối

nh ng bi n đ ng có đi u ki n theo bi n đ i ững tài liệu hiện ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ổn thất.theo th i gian, h s b t đ i x ng, b dày đuôi,ời của VaR ệu ống kê ất ống kê ức thống kê ề quan trọng của phương pháp VaRcác thông s nh n c a t tr ng SGT thì có ý ống kê ọng của phương pháp VaR ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ọng của phương pháp VaRnghĩa th ng kê.ống kê

Mô hình SGT-GARCH v i h s b t đ i x ng ới thiệu ệu ống kê ất ống kê ức thống kê

và đ nh n thay đ i theo th i gian cung c p ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ổn thất ời của VaR ất

m t s phù h p h n mô hình SGT-GARCH có ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ơng pháp đầu tiên tính VaR

h s b t đ i x ng và đ nh n không đ i ệu ống kê ất ống kê ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ổn thất.Ergun và Jun (2010) Phân ph i SSD có h s đ l ch thay đ i theo ống kê ệu ống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ổn thất

th i gian Nh ng mô hình d a trên GARCH xemời của VaR ững tài liệu hiện ự ra đời của VaRxét h s b t đ i x ng và đ nh n có đi u ệu ống kê ất ống kê ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR

ki n cung c p m t ệu ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ưới thiệuc tính VaR chính xác Polanski và Stoja (2010) GCE gi đ nh phân ph i chu n hóa đ i v i 4 ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ống kê ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ống kê ới thiệu

moment đ u tiên thay đ i theo th i gian ầu tiên tính VaR ổn thất ời của VaR

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này cung c p m t công c linh ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

ho t đ i v i vi c l p mô hình phân ph i th c ại kiến thức thống kê ống kê ới thiệu ệu ận VaR ống kê ự ra đời của VaRnghi m c a d li u tài chính, bên c nh s bi nệu ủa VaR ững tài liệu hiện ệu ại kiến thức thống kê ự ra đời của VaR ến thức thống kê

đ ng nó còn bi u di n h s b t đ i x ng thayột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ễn giải (*) ệu ống kê ất ống kê ức thống kê

đ i theo th i gian, đ nh n vổn thất ời của VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnt chu n(ít r i ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ủa VaRro) Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này cung c p m t ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ưới thiệuc tính

v ng và chính xác c a VaR.ững tài liệu hiện ủa VaR

T t c các nghiên c u đất ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ c p trề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ưới thiệuc đây, đã so sánh ưới thiệuc tính VaR đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

gi đ nh là phân ph i b l ch và có đuôi l n v i các thông s có đ nh n vàả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ống kê ịnh tính chính xác ệu ới thiệu ới thiệu ống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR

đ l ch là không đ i H phát hi n r ng đ chính xác c a ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ổn thất ọng của phương pháp VaR ệu ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ưới thiệuc tính VaR đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

c i thi n khi nh ng thông s có đ nh n và b t đ i x ng thay đ i theo th iả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ệu ững tài liệu hiện ống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ất ống kê ức thống kê ổn thất ời của VaRgian đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc xem xét Nh ng nghiên c u cho r ng trong khuôn kh c a phững tài liệu hiện ức thống kê ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ổn thất ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRngpháp tham s , nh ng kỹ thu t mà l p mô hình hi u qu bi n đ ng c aống kê ững tài liệu hiện ận VaR ận VaR ệu ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR

nh ng moment b c cao có đi u ki n (b t đ i x ng và đ nh n) cung c p k tững tài liệu hiện ận VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ất ống kê ức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ất ến thức thống kê

qu t t h n so v i nh ng moment b c cao không đ i.ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ới thiệu ững tài liệu hiện ận VaR ổn thất

3.3 Ph ương pháp ng pháp bán tham s ống kê

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham s k t h p gi a phống kê ến thức thống kê ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ững tài liệu hiện ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp tham s và phống kê ương pháp đầu tiên tính VaRngpháp phi tham s Phống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp bán tham s quan tr ng nh t là mô ph ngống kê ọng của phương pháp VaR ất ỏ

l ch s có tr ng s bi n đ i, và mô ph ng l ch s có l c (FSH), phịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ọng của phương pháp VaR ống kê ến thức thống kê ổn thất ỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng phápCaViaR và phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp d a trên lý thuy t giá tr ự ra đời của VaR ến thức thống kê ịnh tính chính xác c c trự ra đời của VaR ịnh tính chính xác

3.3.1 Ph ương pháp ng pháp l ch s có tr ng s bi n đ ng ( ị Ngọc Trang ử ọc Trang ống kê ến thức thống kê ột đánh giá toàn diện về các phương pháp σ¿

Lý do ch n ph ọc Trang ương pháp ng pháp

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l ch s truy n th ng không xem xét nh ng bi nỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ững tài liệu hiện ến thức thống kê

đ ng g n đây khi tính toán Vì v y, Hull và White (1998) đã đ xu t m tột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ầu tiên tính VaR ận VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m i bao g m nh ng u đi m c a phới thiệu ồng thời làm nổi bật ững tài liệu hiện ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l chỏ ịnh tính chính xác

này là c p nh t nh ng thông tin t su t sinh l i đ xem xét nh ng thay đ iận VaR ận VaR ững tài liệu hiện ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ững tài liệu hiện ổn thất.

g n đây v tính bi n đ ng b ng cách đi u chầu tiên tính VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ề quan trọng của phương pháp VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phốinh d li u l ch s đ i vững tài liệu hiện ệu ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ống kê ới thiệui m iỗ lớn khi đó Ngân

bi n th trến thức thống kê ịnh tính chính xác ười của VaRng đ ph n ánh s khác bi t gi a các bi n đ ng l ch s so v iểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ự ra đời của VaR ệu ững tài liệu hiện ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ới thiệu

bi n đ ng hi n t i c a các bi n th trến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ại kiến thức thống kê ủa VaR ến thức thống kê ịnh tính chính xác ười của VaRng, vi c s d ng d li u hàng ngàyệu ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ững tài liệu hiện ệutrong 9 năm 12 t giá h i và 5 ch s ch ng khoán v i phở của các kiểm định tính chính xác ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ống kê ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ống kê ức thống kê ới thiệu ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch sịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của cáccho th y có s c i ti n đáng k ất ự ra đời của VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

N i dung ột đánh giá toàn diện về các phương pháp

Chúng tôi xem xét m t danh m c đ u t ph thu c vào m t s bi n thột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ến thức thống kê ịnh tính chính xác

trười của VaRng và cho r ng phằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ương pháp đầu tiên tính VaRng sai c a m i bi n th trủa VaR ỗ lớn khi đó Ngân ến thức thống kê ịnh tính chính xác ười của VaRng trong giai đo n baoại kiến thức thống kê

g m trong d li u l ch s đồng thời làm nổi bật ững tài liệu hiện ệu ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc theo dõi b ng cách s d ng ho c là mô hìnhằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ặc biệt khi bỏGARCH ho c EWMA Chúng tôi quan tâm đ n ặc biệt khi bỏ ến thức thống kê ưới thiệuc tính VaR cho danh m cụ thể vào sự phát triển của các phương pháp

đ u t vào cu i ngày N-1 (t c là, cho ngày N).ầu tiên tính VaR ư ống kê ức thống kê

Đ t rặc biệt khi bỏ t,i là t su t sinh l i quá kh c a tài s n i vào ngày th t trong m u quáỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ẫn đến phát triển của

kh c a chúng ta (hay ph n trăm thay đ i l ch s trong bi n i vào ngày t c aức thống kê ủa VaR ầu tiên tính VaR ổn thất ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ến thức thống kê ủa VaR

th i kỳ bao g m trong m u l ch s (t <N)), ời của VaR ồng thời làm nổi bật ẫn đến phát triển của ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các σ t ,i là d báo s bi n đ ngự ra đời của VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR 1 c a tủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu

su t sinh l i tài s n i trong ngày t t i cu i th i đi m t-1 (hay ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ại kiến thức thống kê ống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệuc tínhGARCH / EWMA l ch s c a phịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng sai hàng ngày trong ph n trăm thay đ iầu tiên tính VaR ổn thất.trong bi n i làm cho ngày t vào cu i ngày t-1), và ến thức thống kê ống kê σ T ,ilà d báo g n đây nh tự ra đời của VaR ầu tiên tính VaR ất.trong s bi n đ ng c a tài s n ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến i (hay Ưu điểmới thiệuc tính GARCH / EWMA g n đây nh tầu tiên tính VaR ất

c a phủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng sai hàng ngày) Khi đó chúng ta thay th t su t sinh l i trong bến thức thống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

d li u v i ững tài liệu hiện ệu ới thiệu TSSL đã đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đi u ch nh s bi n đ ng nh sau:ề quan trọng của phương pháp VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ư

Theo phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp m i này, VaR(ới thiệu α) là phân v th ịnh tính chính xác ức thống kê α c a phân ph i th của VaR ống kê ự ra đời của VaRnghi m c a t su t sinh l i đệu ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đi u ch nh theo đ bi n đ ng (ề quan trọng của phương pháp VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR r¿

t ,i)

1

Cách ti p c n này (đến thức thống kê ận VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc g i t t là HW) là m t ph n m r ng d hi u c aọng của phương pháp VaR ắc lại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ầu tiên tính VaR ở của các kiểm định tính chính xác ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ễn giải (*) ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR

mô ph ng l ch s truy n th ng (đỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc g i t t là HS) Thay vì s d ng ph nọng của phương pháp VaR ắc lại kiến thức thống kê ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaRtrăm thay đ i l ch s th c t trong các bi n th trổn thất ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ự ra đời của VaR ến thức thống kê ến thức thống kê ịnh tính chính xác ười của VaRng cho m c đích tínhụ thể vào sự phát triển của các phương pháptoán VaR, chúng tôi s d ng nh ng thay đ i l ch s đã đử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ững tài liệu hiện ổn thất ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đi u ch nh đề quan trọng của phương pháp VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

ph n ánh t l bi n đ ng hàng ngày t i th i đi m quan sát Gi s 20 ngàyả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ệu ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các

trưới thiệuc s thay đ i t l quan sát trong m t bi n th trự ra đời của VaR ổn thất ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ến thức thống kê ịnh tính chính xác ười của VaRng là 1,6% và sự ra đời của VaR

bi n đ ng hàng ngày đến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ưới thiệuc c tính là 1% N u s bi n đ ng hàng ngày bâyến thức thống kê ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

gi đời của VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ưới thiệuc c tính là 1,5%, ph n trăm thay đ i m u tính t quan sát 20 ngàyầu tiên tính VaR ổn thất ẫn đến phát triển của ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét

trưới thiệuc là 2,4%

K t qu ến thức thống kê ản sau khoảng thời gian

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này xem xét m t cách tr c ti p s thay đ i bi n đ ng, trongột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ự ra đời của VaR ổn thất ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRkhi phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l ch s b qua chúng H n n a, phỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ỏ ơng pháp đầu tiên tính VaR ững tài liệu hiện ương pháp đầu tiên tính VaRng phápnày t o ra m t ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ưới thiệuc tính r i ro cái mà nh y c m m t cách thích h p v iủa VaR ại kiến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ới thiệu

nh ng ững tài liệu hiện ưới thiệuc tính s bi n đ ng hi n t i Nh ng b ng ch ng th c nghi m đự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ại kiến thức thống kê ững tài liệu hiện ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ự ra đời của VaR ệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc

t o b i Hull và White (1998) đã ch ra r ng phại kiến thức thống kê ở của các kiểm định tính chính xác ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này t o ra m t ại kiến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ưới thiệuctính VaR t t h n phống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l ch s ỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các

Lý do l a ch n ực hiện: Nhóm ọc Trang

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l ch s l c (FSH) đỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc đ xu t b i Barone – Adesiề quan trọng của phương pháp VaR ất ở của các kiểm định tính chính xác

và c ng s (1999) b ng vi c s d ng mô hình GARCH đ mô hình hóa phânột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ệu ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing)

ph i tống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng lai c a giá tr tài s n và giá tr hoán đ i Phủa VaR ịnh tính chính xác ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ịnh tính chính xác ổn thất ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này k tến thức thống kê

h p nh ng u đi m c a phợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ững tài liệu hiện ư ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp mô ph ng l ch s v i đ m nh và tínhỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ới thiệu ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kêlinh ho t c a mô hình bi n đ ng có đi u ki n S thay đ i giá c a các quy nại kiến thức thống kê ủa VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ự ra đời của VaR ổn thất ủa VaR ề quan trọng của phương pháp VaR

ch n đọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc tính b ng cách đánh giá l i đ y đ v m c thay đ i c a tài s n cằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ại kiến thức thống kê ầu tiên tính VaR ủa VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ức thống kê ổn thất ủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ơng pháp đầu tiên tính VaR

b n Phả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này ng m xem xét m i tầu tiên tính VaR ống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng quan c a các tài s n màủa VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

cách rõ ràng Giá tr VaR cho danh m c đ u t ch ng khoán phái sinh cóịnh tính chính xác ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ầu tiên tính VaR ư ức thống kê

đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc mà không c n s tăng lên tuy n tính c a chúng Phầu tiên tính VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ủa VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch sịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của cácgán xác su t b ng nhau cho các t su t sinh l i trong quá kh , b qua cácất ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ỏ

đi u ki n c a th trề quan trọng của phương pháp VaR ệu ủa VaR ịnh tính chính xác ười của VaRng hi n t i Phệu ại kiến thức thống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp FHS là m t phột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng phápsàng l c l i phọng của phương pháp VaR ại kiến thức thống kê ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các

N i dung ột đánh giá toàn diện về các phương pháp

Gi s chúng ta s d ng mô ph ng l ch s l c đ ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ọng của phương pháp VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ưới thiệuc tính VaR c a danh m của VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháptài s n gi n đ n v i đ n v th i gian là 1 ngày V m t th c hi n phả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ơng pháp đầu tiên tính VaR ới thiệu ơng pháp đầu tiên tính VaR ịnh tính chính xác ời của VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ặc biệt khi bỏ ự ra đời của VaR ệu ương pháp đầu tiên tính VaRngpháp này, đ u tiên là làm cho mô hình bi n đ ng có đi u ki n phù h p v iầu tiên tính VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ệu ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ới thiệu

d li u t su t sinh l i mà ta có Barone-Adesi và công s (1999) đã đ xu tững tài liệu hiện ệu ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ự ra đời của VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ất

mô hình GARCH b t đ i x ng T su t sinh l i đất ống kê ức thống kê ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc công b sau đó đống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnctiêu chu n hóa b ng cách chia m i t su t sinh l i ng v i m i bi n đ ngẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ỗ lớn khi đó Ngân ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ức thống kê ới thiệu ỗ lớn khi đó Ngân ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

tương pháp đầu tiên tính VaRng ng zức thống kê t=εt/σt Nh ng t su t sinh l i đững tài liệu hiện ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chu n hóa này c n ph i đ cẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

l p và đận VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc phân ph i m t cách đ ng nh t và do đó phù h p v i phống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ồng thời làm nổi bật ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ới thiệu ương pháp đầu tiên tính VaRngpháp l ch s mô ph ng Bịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ỏ ưới thiệuc th 3, bao g m vi c kh i đ ng m t lức thống kê ồng thời làm nổi bật ệu ở của các kiểm định tính chính xác ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng l nới thiệuhình m u t b d li u m u c a t su t sinh l i đã đẫn đến phát triển của ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ệu ẫn đến phát triển của ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chu n hóa.ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

Gi s m t th i gian n m gi VaR là 1 ngày, giai đo n th 3 bao g m vi c rútả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ời của VaR ắc lại kiến thức thống kê ững tài liệu hiện ại kiến thức thống kê ức thống kê ồng thời làm nổi bật ệu

ra có ch n l c b d li u c a các t su t sinh l i đã đọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ệu ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc chu n hóa: chúngẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật

ta l y m t lất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng l n s li u t b d li u, mà chúng ta xem nh là m t m u,ới thiệu ống kê ệu ừng phương pháp Tác giả cũng sẽ xem xét ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ững tài liệu hiện ệu ư ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của thay th m i cái sau khi nó đến thức thống kê ỗ lớn khi đó Ngân ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc rút ra và nhân v i m i l n rút m t cáchới thiệu ỗ lớn khi đó Ngân ầu tiên tính VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

ng u nhiên b ng s d báo tính bi n đ ng c a nó 1 ngày ti p theo:ẫn đến phát triển của ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ến thức thống kê

V i z* là t su t sinh l i chu n hóa đới thiệu ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc mô ph ng N u chúng ta l y M m uỏ ến thức thống kê ất ẫn đến phát triển của

ra, chúng ta có đượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc 1 m u c a M t su t sinh l i đẫn đến phát triển của ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc mô ph ng V iỏ ới thiệu

phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này, VaR(α) là phân v ịnh tính chính xác α% c a m u t su t sinh l i đủa VaR ẫn đến phát triển của ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc mô

Nh ng b ng ch ng th c nghi m g n đây ch ra r ng phững tài liệu hiện ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ự ra đời của VaR ệu ầu tiên tính VaR ỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này ho t ại kiến thức thống kê

đ ng tột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng đ i t t trong vi c ống kê ống kê ệu ưới thiệu ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc l ng VaR

K t lu n ến thức thống kê ật độ xác suất

Phương pháp đầu tiên tính VaRng pháp l ch s l c d n đ n m t đánh giá nhanh chóng c a VaR Đó làịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ọng của phương pháp VaR ẫn đến phát triển của ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR

có th b i vì nó đòi h i m t mô ph ng l ch s đ n gi n đ đểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ở của các kiểm định tính chính xác ỏ ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ỏ ịnh tính chính xác ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ơng pháp đầu tiên tính VaR ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnc kích ho tại kiến thức thống kê

m i ngày thông qua m t b l c chu i th i gian đ nh s n S lỗ lớn khi đó Ngân ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ỗ lớn khi đó Ngân ời của VaR ịnh tính chính xác ẵn cho đến thời điểm t-1 Bởi vì ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng các tínhtoán tăng tuy n tính v i s lến thức thống kê ới thiệu ống kê ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng tài s n Đ tin c y c a đánh giá ph thu cả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ủa VaR ụ thể vào sự phát triển của các phương pháp ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaRvào ch t lất ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng c a các b l c đủa VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ử dụng để đánh giá hiệu quả của các ụ thể vào sự phát triển của các phương phápc s d ng trong phân tích chu i th i gian.ỗ lớn khi đó Ngân ời của VaR

M t b l c t t h n là theo đ nh nghĩa d n đ n m t đánh giá t t h n v r iột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ọng của phương pháp VaR ống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ịnh tính chính xác ẫn đến phát triển của ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ống kê ơng pháp đầu tiên tính VaR ề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR

ro

risk)

Lý do s d ng: ử ụng:

S th t th c nghi m cho th y r ng s bi n đ ng c a nhóm t su t sinh l iự ra đời của VaR ận VaR ự ra đời của VaR ệu ất ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ủa VaR ỷ suất sinh lợi quá khứ của danh mục đầu ất ợng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến

th trịnh tính chính xác ười của VaRng ch ng khoán qua th i gian có th gi i thích b ng đ nh lức thống kê ời của VaR ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ịnh tính chính xác ượng nó Tác giả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiếnng(phương pháp đầu tiên tính VaRng sai hay đ l ch chu n) mà phân ph i c a chúng b t tột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ệu ẩn để đo lường VaR tốt hơn, đồng thời làm nổi bật ống kê ủa VaR ịnh tính chính xác ự ra đời của VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng quan

K t qu là , VaR do liên k t ch t chẽ v i phân ph i c a s bi n đ ng nàyến thức thống kê ả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ến thức thống kê ặc biệt khi bỏ ới thiệu ống kê ủa VaR ự ra đời của VaR ến thức thống kê ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR

ph i th hi n hành vi tả thực hiện một phân tích tiên tiến, cải tiến ểm tra lại phương pháp luận VaR (Back-testing) ệu ương pháp đầu tiên tính VaRng t , có nghĩa là b t tự ra đời của VaR ịnh tính chính xác ự ra đời của VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng quan Vì v y, Engle vàận VaRManganelli (2004) đã đ xu t m t kỹ thu t nh m chính th c hóa đ c tr ngề quan trọng của phương pháp VaR ất ột số chủ đề quan trọng của phương pháp VaR ận VaR ằng tỉ suất sinh lợi(TTSL) chuẩn hóa độc lập và phân phối ức thống kê ặc biệt khi bỏ ư

t tự ra đời của VaR ương pháp đầu tiên tính VaRng quan này trong vi c tính VaR g i là CAViaR - mô hình VaR t h iệu ọng của phương pháp VaR ự ra đời của VaR ồng thời làm nổi bậtquy có đi u ki n (Conditional Autogression Value at Risk) Phề quan trọng của phương pháp VaR ệu ương pháp đầu tiên tính VaRng pháp này