Thẩm định dự án đầu tư tại ngân hàng TMCP sài gòn thương tín, nghiên cứu dự án đầu tư nhà máy gạch tuynel

Th măđ nhăd ăánăđ uăt ătrongăho tăđ ngăchoăvayăc aăngơnăhƠngă th ng m i .... N iădung,ăquyătrìnhăth măđ nhăd ăánăđ uăt ăc aăngơnăhƠngă th ngăm i .... Phơnătíchăr iăroătrongăth măđ nhăd ă

NGUY NăNG CăTHANH

LU NăV NăTH CăS ăKINHăT

TP.ăH Chí Minh – N mă2014

NGUY NăNG CăTHANH

Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng

L IăCAMă OAN

Tôi cam đoan lu n v n nƠy hoƠn toƠn do tôi th c hi n Các đo n trích d n vƠ s li u

s d ng trong lu n v n đ u đ c d n ngu n vƠ có đ chính xác cao nh t trong ph m

M CăL C

Trangăph ăbìa

L iăcamăđoan

M căl c

Danhăm căcácăhình,ăbi uăđ ăvƠăb ngăbi u

M ă U 1

1 S ăc năthi tăc aăđ ătƠi 1

2 M cătiêuănghiênăc u 2

3 iăt ngăvƠăph măviănghiênăc u 2

4 Cơuăh iănghiênăc u 2

5 ụăngh aăth căti năc aăđ ătƠi 3

6 Ph ngăphápănghiênăc u 3

7 K tăc uălu năv n 4

CH NGă1:ăT NGăQUANăV ăTH Mă NHăD ăỄNă UăT ăT I 5

NGỂNăHẨNGăTH NGăM I 5

1.1 T ngăquanăv ăd ăánăđ uăt 5

1.1.1 uăt 5

1.1.2 D ăánăđ uăt 6

1.2 Th măđ nhăd ăánăđ uăt ătrongăho tăđ ngăchoăvayăc aăngơnăhƠngă th ng m i 13

1.2.1 Kháiăni m 13

1.2.2 S ăc năthi tăph iăth măđ nhăd ăánăđ uăt 13

1.2.3 M cătiêu,ăvaiătr̀ăc aăth măđ nhăd ăánăđ uăt 14

1.2.4 N iădung,ăquyătrìnhăth măđ nhăd ăánăđ uăt ăc aăngơnăhƠngă th ngăm i 16

1.3 Th măđ nhăcácăch ătiêuăđánhăgiáăhi uăqu ătƠiăchínhăd ăán 21

1.3.1 Ch ătiêuăhi năgiáăthuănh păthu n NPV 22

1.3.2 Ch ătiêuăsu tăsinhăl iăn iăb ăIRR 22

1.3.3 Tiêuăchu năsu tăsinhăl iăćăhi uăch nhăMIRR 23

1.3.4 Tiêuăchu năth iăgianăhoƠnăv n 23

1.4 Phơnătíchăr iăroătrongăth măđ nhăd ăánăđ uăt 23

1.4.1 Phơnătíchăr iăro 23

1.4.2 Ph ngăphápăs ăd ngătrongăphơnătíchăr iăroăd ăán 26

K TăLU NăCH NGă1 29

CH NGă2:ăTH CăTR NGăTH Mă NHăD ăỄNă UăT ăT Iă SACOMBANK 30

2.1.ăT ngăquanăv ăSacombank 30

2.1.1.ăGi iăthi uăv ăNgơnăhƠngăSacombank 30

2.1.2.ăQuáătrìnhăhìnhăthƠnhăvƠăphátătri n 31

2.2.ăTh cătr ngăho tăđ ngăkinhădoanhăvƠăchoăvayăd ăánăđ uăt ăt iă Sacombank 34

2.2.1.ăTh cătr ngăho tăđ ngăkinhădoanhăc aăSacombank 34

2.2.2.ăTh cătr ngăchoăvayăd ăánăđ uăt ăt iăSacombank 36

2.3.ăPhơnătíchăth cătr ngăth măđ nhăd ăánăđ uăt ăt iăSacombank,ăthôngăquaă d ăánăđ uăt ănhƠămáyăg chăTuynel 38

2.3.1 Gi iăthi uăd ăán 38

2.3.2.ăTh măđ nhăcácăch ătiêuăd ăán 50

2.3.3.ăPhơnătíchăr iăroăd ăán,ă ngăd ngăCrystalăBall 58

K TăLU NăCH NGă2 64

CH NGă3:ăGI IăPHỄPăHOẨNăTHI NăHO Tă NGăTH Mă NHăD ă ỄNă UăT ăT IăSACOMBANK 65

3.1 nhăh ngăphátătri năc aăSacombank 65

3.1.1 T ngăc ngăn ngăl căv ăv năđ ăđápă ngăcácănhuăc uăs năxu tă kinh doanh 65

3.1.2 Nơngăcaoăch tăl ngătínăd ng 65

3.1.3 D chăv ăvƠăcôngăngh ăngơnăhƠng 66

3.1.4 Bi năphápăt ăch căđi uăhƠnh 66

3.2 nhăh ngăphátătri năchoăvayăd ăánăđ uăt 67

3.3 Gi iăphápăhoƠnăthi năho tăđ ngăth măđ nhăchoăvayăd ăánăđ uăt t iă

Sacombank 67

3.3.1 Xơyăd ngăchínhăsáchătínăd ngăm tăcáchăh pălý 67

3.3.2 Nơngăcaoăch tăl ngăth măđ nhătƠiăchínhăd ăán 68

3.3.3 Tiêuăchu năhoáănhơnăs ăđ ănơngăcaoăch tăl ngătínăd ng 70

3.3.4 Phátătri năh ăcôngăngh ăngơnăhƠng 70

3.3.5 Nơngăcaoăvaiătr̀ăc aăki mătraăki măsoát 71

3.4 Ki năngh 71

3.4.1 Ki năngh ăđ iăv iăngơnăhƠngăSacombank 71

3.4.2 Ki năngh ăđ iăv iăNgơnăhƠngăNhƠăN c 72

3.4.3 Ki năngh ăđ iăv iăNhƠăN c 72

K TăLU NăCH NGă3 74

K TăLU N 75 DANHăM CăTẨIăLI UăTHAMăKH O

DANHăM CăCỄCăHỊNH,ăBI Uă ăVẨ B NGăBI U

B ng 2.2: Th ng kê d n cho vay theo k h n

B ng 2.3: Th ng kê d n cho vay theo nhóm n

B ng 2.4: Th ng kê d n cho vay theo nhóm khách hàng

M ă U

1 S ăc năthi tăc aăđ ătƠi

Trong cu c s ng hay trong kinh doanh, ch́ng ta th ng đ ng tr c các quy t

đ nh nh m ch n l a gi i pháp cho m t v n đ , ph ng án th c hi n cho m t công

vi c nƠo đó,… đ có đ c ch n l a t t nh t, ch́ng ta s ph i so sánh m c tiêu mong mu n v i chi phí ph i b ra vƠ th i gian th c hi n LƠm th nƠo đ đ t đ c

m c tiêu đư đ nh v i chi phí th p nh t vƠ trong th i gian cho ph́p đó chính lƠ l a

ch n d án đ u t M t d án đ u t có tính kh thi hay không c n ph i đ c xem x́t vƠ đánh giá m t cách chính xác vƠ đ y đ v m i ph ng di n nh kinh t , xư

h i, pháp lu t,… t đó doanh nghi p m i có th quy t đ nh có nên đ u t hay không đ u t d án Thông th ng, các d án đ u t th ng đòi h i ph i có m t

l ng v n l n mƠ không ph i doanh nghi p nƠo c ng đ kh n ng tƠi chính đ th c

hi n d án mƠ h đ a ra Ĺc đó, các doanh nghi p c n ph i tìm ngu n tƠi tr cho

d án b ng cách đi vay v n t các t ch c tín d ng và ngơn hƠng th ng m i lƠ n i tin c y, an toƠn đ các doanh nghi p tìm đ n vay v n tƠi tr cho các d án đ u t

c a mình

V phía Ngơn hƠng th ng m i lƠ m t trung gian tƠi chính (trung gian v n),

v n đ c p tín d ng lƠ công vi c th ng nh t c a ngơn hƠng th ng m i Tuy nhiên,

đ ra quy t đ nh c p tín d ng cho Ch đ u t th c hi n m t d án đ u t thì ngơn

hàng th ng m i c n ph i xem x́t, đánh giá tính kh thi c a d án, tình hình tài chính c a nhƠ đ u t đ đ m b o ngơn hƠng có th thu h i đ y đ s v n vƠ lưi vay theo th i h n cam k t Vì v y, th m đ nh d án đ u t lƠ vi c lƠm có ý ngh a r t quan tr ng đ i v i ngơn hƠng, lƠ y u t nh h ng tr c ti p đ n an toƠn c a ngơn hƠng th ng m i vƠ ch đ u t d án Nh m m c đích tìm hi u vƠ nghiên c u v

ho t đ ng th m đ nh d án đ u t t i ngơn hƠng vƠ góp ph n đ a ho t đ ng nƠy ngƠy cƠng phát tri n c v chi u r ng l n chi u sơu, góp ph n đ a ho t đ ng tín

d ng c a ngơn hƠng ngƠy cƠng phát tri n an toƠn, hi u qu vƠ b n v ng, tôi đư ch n

đ tƠi: “TH Mă NHăD ăỄNă UăT ăT IăNGỂNăHẨNGăTMCPăSẨIăGọNă

TH NGă TệNă – NGHIểNă C Uă D ă ỄNă Uă T ă NHẨă MỄYă G CHă

TUYNEL”

2 M cătiêuănghiênăc u

 Tìm hi u vai trò quan tr ng c a th m đ nh d án đ u t đ i v i ngân hàng

c ng nh đ i v i doanh nghi p

 Tìm hi u ph ng pháp, n i dung, quy trình th m đ nh tƠi chính d án đ u t

 Phơn tích hi u qu tƠi chính d án đ u t NhƠ Máy G ch lƠm c s ra quy t

đ nh tƠi tr đ i v i d án (phơn tích thông s c b n, phơn tích ch tiêu hi u qu tƠi chính, phơn tích r i ro c a d án)

 a ra nh ng đánh giá chung vƠ gi i pháp th c hi n d án

 Cu i cùng, m c tiêu c a bƠi nghiên c u h ng t i lƠ đ a ra m t s nh n x́t vƠ

ki n ngh nh m th́c đ y phát tri n ho t đ ng cho vay d án đ u t nh m gia t ng

hi u qu vƠ an toƠn khi tƠi tr v n d án đ u t t i ngơn hƠng th ng m i

3 iăt ngăvƠăph măviănghiênăc u

 i t ng nghiên c u lƠ d án đ u t nhƠ máy g ch Tuynel, Ngân hàng TMCP SƠi Gòn Th ng Tín vƠ ho t đ ng th m đ nh d án đ u t t i Ngơn hƠng

 Ph m vi th i gian: d li u, s li u s d ng trong giai đo n 2010 – 2013

 Ph m vi không gian: đ tƠi đ c ti n hƠnh t i Ngơn hƠng TMCP SƠi Gòn

Ba lƠ, ph ng pháp phơn tích mô ph ng có ý ngh a, t m quan tr ng nh th nƠo trong th m đ nh d án đ u t ? Cách th c ng d ng ph n m m Crystal Ball đ nơng cao ch t l ng th m đ nh d án đ u t t i ngơn hƠng th ng m i?

5 ụăngh aăth căti năc aăđ ătƠi

- ánh giá l i ch t l ng th m đ nh d án đ u t t i ngơn hƠng th ng m i

- Phơn tích các y u t u – nh c đi m trong quá trình th m đ nh d án đ u t đang áp d ng t i các ngơn hƠng th ng m i

- Mô t ph ng pháp ng d ng ph n m m Crystal Ball trong quá trình th m

- Thu th p d li u d án: d li u c a d án đ c thu th p thông qua quá trình

ch đ u t nghiên c u th tr ng, nghiên c u c h i đ u t , xơy d ng d toán chi phí – thu nh p c a d án; đ c t ng h p thu th p thông qua tƠi li u nghiên c u đ u

t d án nhƠ máy g ch, báo cáo tƠi chính c a doanh nghi p; báo cáo phơn tích kinh

t v mô, phơn tích ngƠnh hƠng c a các chuyên gia, t ch c; các lu t, quy đ nh, quy t đ nh pháp lý c a qu c gia, chính quy n đ a ph ng

- Phơn tích d li u: áp d ng hai ph ng pháp phơn tích lƠ phơn tích c b n (đánh giá, t ng h p, so sánh ngu n d li u d án vƠ các thông s thu th p đ c); phơn tích k thu t (mô ph ng d li u, phơn tích các tình hu ng có th x y ra khi

th c hi n d án) Trên c s d li u d án ch đ u t cung c p vƠ thông tin c b n thu th p đ c, k t h p ng d ng k thu t phơn tích, tính toán c a ph n m m Excel

vƠ Crystal Ball đ ki m tra xác su t th c hi n d án khi các bi n s thay đ i

7 K tăc uălu năv n

C H NG 1: T NGăQUANăV ăTH Mă NHăD ăỄNă UăT ăT I

NGỂNăHẨNGăTH NGăM I 1.1 T ngăquanăv ăd ăánăđ uăt

1.1.1 uăt

1.1.1.1 Kháiăni m

Thu t ng đ u t có th đ c hi u đ ng ngh a v i “s b ra, s hy sinh” m t ngu n l c đ thu đ c m t k t qu t t, t đó có th quan ni m đ u t chính lƠ s b

ra ho c hy sinh nhơn l c, v t l c vƠ tƠi l c trong hi n t i vƠo các l nh v c kinh t xư

h i khác nhau nh m m c đích sinh l i trong t ng lai

Theo quy đ nh c a Lu t đ u t s : 59/2005/QH11 - ban hƠnh ngƠy 29 tháng

11 n m 2005, Kháiăni măđ uăt lƠ vi c nhƠ đ u t b v n b ng các lo i tƠi s n h u

hình ho c vô hình đ hình thƠnh tƠi s n ti n hƠnh các ho t đ ng đ u t theo quy

đ nh c a Lu t nƠy vƠ các quy đ nh khác c a pháp lu t có liên quan

1.1.1.2 căđi măc aăđ uăt

M tălƠ: đ u t lƠ ho t đ ng s d ng v n nh m m c đích sinh l i Không th

coi lƠ đ u t n u vi c s d ng v n không nh m m c đích thu đ c k t qu l n h n

s v n đư b ra ban đ u i u nƠy cho ph́p phơn bi t đ u t v i vi c mua s m

nh m m c đích tiêu dùng; chi tiêu cho nh ng m c đích nhơn đ o, tình c m; tích tr ,

đ dƠnh… ngoƠi m c tiêu hi u qu tƠi chính, đ u t còn nh m m c đích gi i quy t

vi c lƠm cho ng i lao đ ng, t ng ngu n thu cho ngơn sách nhƠ n c, hoƠn thi n c

c u ngƠnh ngh , khai thác tƠi nguyên c a qu c gia… nh m góp ph n lƠm t ng ph́c

l i xư h i cho toƠn dơn

HaiălƠ: đ u t đ c th c hi n trong m t th i gian dƠi, th ng lƠ trên m t

n m Chính y u t th i gian ḱo dƠi đư lƠm cho r i ro trong đ u t cao vƠ lƠ m t trong nh ng y u t có nh h ng r t l n đ n hi u qu c a ho t đ ng đ u t

BaălƠ: m i ho t đ ng đ u t đ u liên quan đ n v n (v n đ tƠi chính), v n

đơy đ c hi u bao g m các lo i nh : v n b ng ti n ngo i t , n i t vƠ các lo i tƠi

s n có giá tr nh ti n; v n b ng tƠi s n h u hình (đ t đai, nhƠ x ng, nhƠ c a, nguyên v t li u…); v n b ng tƠi s n vô hình (uy tín th ng hi u, l i th …); v n

b ng tƠi s n đ c bi t (tín phi u, c phi u, trái phi u…) V n đ u t nƠy có th đ c hình thƠnh t các ngu n trong n c ho c t n c ngoƠi

1.1.2 D ăánăđ uăt

1.1.2.1 Kháiăni m

Theo Lu t đ u t Vi t Nam quy đ nh, kháiăni măd ăánăđ uăt lƠ t p h p các

đ xu t b v n trung vƠ dƠi h n đ ti n hƠnh các ho t đ ng đ u t trên đ a bƠn c

th , trong kho ng th i gian xác đ nh

Do đ c đi m vƠ s ph c t p v m t k thu t, m c tiêu c a đ u t lƠ hi u qu cho nên đ ti n hƠnh m t công vi c đ u t c n ph i có s chu n b c n th n, k

l ng vƠ nghiêm t́c S chu n b nƠy đ c th hi n vi c so n th o các d án đ u

t t c lƠ m i công cu c đ u t ph i đ c th c hi n theo d án thì m i đ t đ c hi u

qu mong mu n

D án đ u t có th xem xét t nhi u góc đ khác nhau:

V m t hình th c nó là m t t p h p h s tƠi li u trình bày m t cách chi ti t

và có h th ng các ho t đ ng và chi phí theo m t k ho ch đ đ t đ c

nh ng k t qu và th c hi n đ c nh ng m c tiêu nh t đ nh trong t ng lai

V m t n i dung, d án đ u t lƠ m t t p h p các ho t đ ng có liên quan

v i nhau đ c k ho ch hoá nh m đ t các m c tiêu đư đ nh b ng vi c t o ra

các k t qu c th trong m t th i gian nh t đ nh, thông qua vi c s d ng các

ngu n l c xác đ nh

Trênăǵcăđ qu n lý, d án đ u t lƠ m t công c qu n lý s d ng v n, v t

t , lao đ ng đ t o ra các k t qu tài chính, kinh t - xã h i trong m t th i

gian dài

Trênăǵcăđ k ho ch, d án đ u t lƠ m t công c th hi n k ho ch chi

ti t c a m t công cu c đ u t s n xu t kinh doanh, phát tri n kinh t - xã h i,

làm ti n đ cho cho các quy t đ nh đ u t vƠ tƠi tr

X́t m t cách t ng quát: d án đ u t lƠ m t t p h p nh ng đ xu t có liên quan đ n vi c b v n đ t o m i, m r ng ho c c i t o nh ng đ i t ng nh t đ nh

nh m đ t đ c s t ng tr ng v s l ng, c i ti n ho c nơng cao ch t l ng c a

m t s n ph m ho c d ch v nƠo đó trong m t th i gian xác đ nh (d án đ u t tr c

ti p)

Nh v y d án đ u t không ph i lƠ m t ý đ nh hay phác th o s b mƠ lƠ m t

đ xu t có tính c th vƠ m c tiêu r̃ rƠng nh m bi n các c h i đ u t thƠnh nh ng

quy t đ nh c th

1.1.2.2 Nh ngăyêuăc uăkhiăxemăxétăd ăánăđ uăt

D án ph i có tính khoa h c: đòi h i nh ng ng i so n th o d án ph i có

m t quá trình nghiên c u sơu r ng, tính toán th n tr ng vƠ chính xác t ng n i dung

d án, đ c bi t lƠ các n i dung v k thu t công ngh , tƠi chính, th tr ng s n ph m

vƠ d ch v t c lƠ ph i d a vƠo các k thu t phơn tích l i ích – chi phí

D án ph i có tính th c ti n: yêu c u t ng n i dung d án ph i đ c nghiên

c u, xác đ nh trên c s phơn tích, đánh giá đ́ng m c các đi u ki n - hoƠn c nh có liên quan tr c ti p vƠ gián ti p đ n ho t đ ng đ u t Nói cách khác ph i phơn tích

k l ng các y u t c a môi tr ng v mô vƠ vi mô nh h ng đ n quá trình th c

hi n đ u t , đ n tính c p thi t c a d án đ u t

D án ph i có tính pháp lý: đơy lƠ yêu c u nh m đ m b o s an toƠn cho quá trình ho t đ ng đ u t Vì th ng i so n th o d án ph i d a trên c s pháp

lý v ng ch c, nghiên c u đ y đ các ch tr ng chính sách c a Qu c gia, chính quy n đ a ph ng n i th c hi n d án đ u t

D án ph i có tính th ng nh t: d án ph i tuơn th đ́ng các quy đ nh chung

c a các c quan ch c n ng v ho t đ ng đ u t đó lƠ quy trình l p d án, các th

t c, quy đ nh v đ u t

D ánă ph iă ćă tínhă ph ngă đ nh: s ph ng đ nh c a d án ph i d a trên

nh ng c s khoa h c, trung th c vƠ khách quan, nh m h n ch đ b t đ nh trong

d án

1.1.2.3 Chuătrìnhăd ăánăđ uăt

Chu trình d án đ u t lƠ t t c nh ng b c công vi c mƠ m t d án ph i tr i qua k t khi m i ch lƠ đ nh đ u t đ n khi th c hi n đ c ý đ nh vƠ k t th́c ý

đ nh đó Nói m t các c th h n chu trình d án đ u t bao g m ba th i k v i b y giai đo n sau:

B ng 1.1: Chu trình d án đ u t

Th i k chu n b đ u t Th i k th c hi n đ u t Th i k k t th́c đ u t Nghiên

đ ng

Ki m kê đánh giá

d án

Thanh lý

d án

Ngu n: Nghi p v th m đ nh d án đ u t – s tay tín d ng Sacombank

Th iăk ăchu năb ăđ uăt

Giaiăđo nănghiênăc uăc ăh iăđ uăt :ăđơy lƠ giai đo n đ u tiên trong vi c

hình thƠnh ý t ng v m t d án đ y t , còn g i lƠ giai đo n nghiên c u c h i đ u

t m c đích đ tr l i cơu h i có hay không có c h i đ u t

Giaiăđo nănghiênăc uăti năkh ăthi:ălƠ giai đo n c n làm rõ các v n đ m t

tƠi chính, kinh t , các r i ro trong su t quá trình th c hi n d án

Giaiăđo nănghiênăc uăkh ăthi:ănghiên c u kh thi lƠ nh m xem x́t li u d

án có tri n v ng đáp ng đ c các tiêu chu n v tƠi chính, kinh t vƠ xư h i mƠ ch

đ u t vƠ chính quy n k v ng; nh m t ng c ng m c đ chính xác c a vi c tính toán các bi n s quan tr ng n u d án có tri n v ng thƠnh công

ơy lƠ giai đo n ki m đ nh cu i cùng tr c khi d án đ c thi t k chi ti t

th c hi n, vì v y c n ki m tra k các ch s , các bi n s có liên quan n u x́t th y

d án không t t ch́ng ta ph i m nh d n bác b đ h n ch r i ro khi th c hi n d

án

Th iăk ăth căhi năđ uăt

Giaiăđo năxơyăd ngăc ăb n:ăthi t k chi ti t, sau khi vi c th m đ nh d án

giai đo n nghiên c u kh thi d n đ n quy t đ nh phê duy t d án và ti n hành xây

d ng các h ng m c c b n đáp ng nhu c u v n hành c a d án

Giaiăđo năđ aăd ăánăvƠoăho tăđ ng:ăgiai đo n nƠy còn đ c g i lƠ vòng

đ i ho t đ ng c a d án, đó lƠ th i gian đ c tính t khi d án hoƠn thƠnh xong

vi c xơy d ng c b n, đ a vƠo ho t đ ng cho đ n khi ch m d t s ho t đ ng

Th iăk ăk tăth́căđ uăt

Giaiăđo năđánhăgiáăd ăánăsauăho tăđ ng:ăđơy lƠ giai đo n ki m kê đánh giá vƠ xác đ nh giá tr còn l i c a tƠi s n sau m t th i gian s d ng

Giaiăđo năthanhălýăd ăán:ăđơy lƠ giai đo n thu h i ph n giá tr còn l i c a

tƠi s n, lƠ giai đo n ghi nh n nh ng giá tr thanh lý tƠi s n n m cu i cùng trong

vòng đ i d án vƠ lƠ đi m kh i đ u c a m t chu trình d án m i

1.1.2.4 Thôngăs ăc ăb năc aăd ăán

ti n hƠnh phơn tích hi u qu tƠi chính c a d án Ch đ u t c n ph i t ng

h p các bi n s tƠi chính c n thi t t ba n i dung nghiên c u tr c: phơn tích th

tr ng, phơn tích k thu t vƠ công ngh , phơn tích t ch c nhơn s vƠ ti n l ng

D a trên nh ng bi n s tƠi chính nƠy, Ch đ u t s xơy d ng các k ho ch thu – chi tƠi chính c a d án, đ c bi t lƠ xác đ nh giá tr ngơn l u ròng hƠng n m lƠm c

s cho vi c tính toán các ch tiêu đánh giá hi u qu tƠi chính c a d án Vi c phơn tích tƠi chính d án nên b t đ u b ng vi c xem x́t các thông s tƠi chính c b n sau

D ătínhăt ngăv năđ uăt

Cơu h i đ u tiên đ t ra đ i v i Ch đ u t khi quy t đ nh đ u t vƠo d án

đó lƠ khi đ u t vƠo d án nƠy c n bao nhiêu v n, trong đó v n đ u t c đ nh bao nhiêu vƠ v n l u đ ng bao nhiêu

V n c đ nh lƠ nh ng kho n chi phí đ u t ban đ u vƠ chi phí đ u t vƠo tƠi

s n c đ nh, vƠ kho n chi phí nƠy đ c phơn b vƠo giá thƠnh s n ph m thông qua hình th c kh u hao hƠng n m

V n l u đ ng lƠ s v n c n thi t đ c chi cho nh ng kho n đ u t nh t đ nh

vƠo m t s h ng m c đ thu n l i cho công vi c kinh doanh c a d án trong t ng lai Xác đ nh nhu c u v n l u đ ng lƠ vi c d phóng các ch tiêu tƠi chính nh t c

đ luơn chuy n hƠng t n kho, th i gian thu h i công n khách hƠng, th i gian doanh nghi p ph i thanh toán công n cho nhƠ cung c p vƠ nhu c u thanh toán t c th i

c a doanh nghi p

D ătr̀ăngu năngơnăqu

đáp ng nhu c u v n đ u t c n thi t cho d án đư ho ch đ nh, ch đ u t

ph i xem x́t các kh n ng huy đ ng v n t nh ng ngu n ngơn qu khác nhau đ tƠi

tr cho vi c đ u t vƠ ho t đ ng c a d án Ngu n ngơn qu đ u t vƠo d án có

th đ c hình thƠnh t nhi u ngu n khác nhau vƠ đ c phơn thƠnh hai ngu n c

b n lƠ v n c ph n (v n ch s h u) vƠ v n vay

V n ch s h u có th lƠ v n t có hay coi nh t có c a ch đ u t ho c

c ng có th huy đ ng v n b ng cách bán tr c ti p c ph n cho các cá nhơn d i hình th c c phi u

V n vay có th đ c huy đ ng b ng cách vay tr c ti p c a ngơn hƠng ho c

các đ nh ch tƠi chính khác d i hình th c các kho n vay có k h n, thuê mua tr góp ho c tín d ng thuê mua,…

D ăki nădoanhăthuăhƠngăn măc aăd ăán

D ki n doanh thu c a d án gíp Ch đ u t c tính đ c m t ph n k t

qu ho t đ ng c a d án, lƠ ti n đ quan tr ng đ d đoán l i ích vƠ xác đ nh quy

mô dòng ti n vƠo c a d án trong t ng lai Doanh thu c a d án ch y u lƠ doanh thu t kh i l ng s n ph m mƠ d án t o ra vƠ cung ng cho th tr ng t ng ng

v i t ng th i k trong su t vòng đ i c a d án

c tính doanh thu hƠng n m c a d án c n ph i d tính các thông s c

b n v công su t thi t k , công su t ho t đ ng hƠng n m, s n l ng t n kho hƠng

n m, giá bán đ n v s n ph m c ng nh s thay đ i c a m c giá trong t ng lai (do

nh h ng c a l m phát, t giá,…)

D ătínhăcácălo iăchiăphíăhƠngăn măc aăd ăán

đáp ng cho nhu c u ho t đ ng kinh doanh c a d án vƠ t o ra doanh thu

t ng ng, d án ph i trang tr i nh ng kho n chi phí nh t đ nh cho vi c tiêu dùng ngu n nhơn l c trong quá trình ho t đ ng s n xu t – kinh doanh c a d án Các kho n chi phí có liên quan bao g m các chi phí tr c ti p, chi phí qu n lý, chi phí bán hƠng…

Chi phí tr c ti p: lƠ c s tính giá thƠnh s n xu t s n ph m vƠ giá v n hƠng bán, vƠ lƠ c n c xác đ nh k t qu lưi l trong các n m ho t đ ng c a d án Chi phí

s n xu t tr c ti p thông th ng bao g m các chi phí sau: chi phí nguyên v t li u

tr c ti p, chi phí nhơn công tr c ti p vƠ chi phí s n xu t chung

Chi phí qu n lý: bao g m các chi phí qu n lý kinh doanh, qu n lý hƠnh chính

vƠ các chi phí chung khác có liên quan t i toƠn b ho t đ ng đi u hƠnh d án nh :

ti n l ng vƠ các kho n ph c p cho Ban giám đ c vƠ nhơn viên qu n lý d án,

kh u hao tƠi s n thi t b v n phòng d án, ti p khách vƠ m t ph n chi phí qu n lý doanh nghi p phơn b cho d án theo t l thích h p…

Chi phí bán hƠng: bao g m các kho n chi phí d ki n phát sinh trong quá trình tiêu th s n ph m hƠng hóa ho c d ch v c a d án nh ti n l ng, các kho n

ph c p tr cho nhơn viên bán hƠng, chi phí ti p th , qu ng cáo, bao bì đóng gói trong giai đo n tiêu th s n ph m… th ng kho n chi phí nƠy đ c d tính m t t

l thích h p theo doanh thu bán hƠng ho c chi phí c a d án

1.1.2.5 Chiăphíăs ăd ngăv năbìnhăquơn

Chi phí s d ng v n bình quơn lƠ chi phí s d ng v n đ c doanh nghi p tính toán d a trên t tr ng các lo i v n mƠ doanh nghi p s d ng V n c a doanh nghi p bao g m: c ph n th ng, c ph n u đưi, trái phi u vƠ các kho n n dƠi

D = giá tr th tr ng c a t ng n c a doanh nghi p

V = T ng v n dƠi h n c a doanh nghi p

Tc = thu thu nh p doanh nghi p

Nói r ng h n, tƠi s n c a doanh nghi p đ c tƠi tr dù b ng v n c ph n hay

b ng n thì chi phí s d ng v n bình quơn lƠ chi phí s d ng v n bình quơn c a các kho n tƠi tr c a doanh nghi p B ng vi c tính toán ch s chi phí s d ng v n bình

quơn, ch́ng ta bi t đ c doanh nghi p ph i t n bao nhi u chi phí cho m i đ ng ti n tƠi tr cho doanh nghi p

Chi phí s d ng v n bình quơn c a doanh nghi p còn đ c g i lƠ t su t sinh

l i đòi h i t i thi u mƠ doanh nghi p ph i đ t đ c khi quy t đ nh th c hi n m t d

án m r ng nƠo đó, ho c quy t đ nh mua l i doanh nghi p khác Chi phí s d ng

v n bình quơn đ c s d ng nh m t t l chi t kh u thích h p đ i v i các dòng

ti n t các d án có m c r i ro t ng t m c đ r i ro c a doanh nghi p Còn n u

d án có m c đ r i ro cao h n thì t l chi t ch u s đòi h i m t t l cao h n

t ng ng v i m c r i ro c a d án đó vƠ ng c l i

1.1.2.6 K ăho chăngơnăl uăd ăán

B ng k ho ch ngơn l u là b ng trình bày chi ti t t t c các kho n th c thu,

th c chi b ng ti n m t t ho t đ ng kinh doanh, đ u t vƠ huy đ ng v n c a d án

ng v i t ng th i đi m mƠ nó phát sinh Có 2 ph ng pháp xơy d ng k ho ch ngơn l u:

Ph ng pháp tr c ti p: ngơn l u ròng t các ho t đ ng kinh doanh, đ u t vƠ

ho t đ ng tài chính c a d án s đ c xác đ nh b ng cách l y ngơn l u vƠo tr ngân

l u ra

Ph ng pháp gián ti p: ngơn l u ròng t ho t đ ng kinh doanh s đ c đi u

ch nh t l i nhu n sang, còn ngơn l u ròng t ho t đ ng đ u t vƠ ho t đ ng tài chính đ c xác đ nh gi ng ph ng pháp tr c ti p

Quanăđi mătoƠnăb ăv năch ăs ăh uă(AEPVă– All equity point of view)

Vi c xơy d ng ngơn l u theo quan đi m nh m đánh giá xem s v n đ u t vƠo d án trong tr ng h p không có tƠi tr b ng v n vay lƠ có hi u qu hay không

đ t đó đ a ra quy t đ nh đ u t phù h p i v i quan đi m toƠn b v n ch s

h u s không t n d ng đ c lá ch n thu t lưi vay

Quanăđi măt ngăđ uăt ă(TIP – Total investment point of view)

Quan đi m t ng đ u t lƠ quan đi m có s d ng v n vay (s d ng lá ch n thu ) ph c v cho quá trình th c hi n d án, do đó còn đ c g i lƠ quan đi m ngơn hƠng Quan đi m TIP gíp Ngơn hƠng đánh giá kh n ng tr n v n vay c a d án

đ Ngơn hƠng có quy t đ nh tham gia tƠi tr cho d án hay không, n u tham gia s

tham gia bao nhiêu ph n tr m trong đó lƠ phù h p Quanăđi măch ăđ uăt ă(EPVă–

Equity owner point of view)

Tóm l i, theo quan đi m tƠi chính trong th m đ nh d án, n u d án không s

d ng v n vay thì ngơn l u tƠi chính ch có m t giá tr duy nh t đó lƠ ngơn l u theo quan đi m toƠn b v n ch s h u (AEPV); n u d án có s d ng v n vay thì ngơn

l u tƠi chính s có hai giá tr đó lƠ giá tr ngơn l u t ng đ u t (TIP) vƠ giá tr ngơn

l u ch đ u t (EPV) Trong gi i h n nghiên c u c a đ tƠi, ph ng pháp xơy d ng dòng ngơn l u đ c l a ch n theo ph ng pháp tr c ti p; quan đi m xơy d ng dòng

ngơn l u theo quan đi măT ngăđ uăt ăvƠ quan đi măCh ăđ uăt

1.2 Th măđ nhăd ăánăđ uăt trongăho tăđ ngăchoăvayăc aăngơnăhƠngăth ngă

m i

1.2.1 Kháiăni m

Tài tr d án đ u t lƠ quá trình ngơn hƠng ti p nh n h s d án và các h

s có liên quan, th m đ nh và cung c p các d ch v ngơn hƠng đ ch đ u t th c

hi n d án ng th i cùng ch đ u t vƠ các đ n v tài tr khác (n u có) ki m tra,

giám sát nh m đ m b o d án đ c tri n khai đ u t vƠ kinh doanh theo đ́ng k

ho ch

Th m đ nh d án đ u t lƠ công vi c b t bu c không ch đ i v i ch đ u t

mƠ còn đ i v i các c quan qu n lý đ u t vƠ các nhƠ tƠi tr (ngân hàng) b i các vai

trò quan tr ng nh :

- Ng n ch n các d án x u

- B o v các d án t t không b bác b

- nh l ng r i ro vƠ đ a ra các bi n pháp đ gi m r i ro và chia s r i ro

m t cách h u hi u trong quá trình tài tr và th c hi n d án

1.2.2 S ăc năthi tăph iăth măđ nhăd ăánăđ uăt

- l a ch n d án t t vƠ ng n ch n nh ng d án ḱm hi u qu : d án ḱm

hi u qu lƠ nh ng d án lƠm tiêu hao ngu n l c vƠ lưng phí v n đ u t , vì

v y khi v n đ u t không đ c s d ng hi u qu s gơy t n th t cho nhƠ đ u

t vƠ cho n n kinh t Ng c l i d án t t lƠ nh ng d án s d ng có hi u

qu ngu n l c vƠ do đó lƠm t ng giá tr tƠi s n cho nhƠ đ u t , gia t ng c a

c i cho xư h i

- Xem x́t các thƠnh ph n c a d án có phù h p v i b i c nh chung c a khu

v c mƠ d án đang đ u t ho c m c tiêu mƠ d án đang h ng đ n, s phù

h p gi a chi phí b ra vƠ l i ích s đ t đ c khi th c hi n d án

- nh n d ng nh ng r i ro có th x y ra khi th c hi n d án: vi c nh n d ng các r i ro mƠ d án ph i đ ng đ u c n c vƠo ngu n g c r i ro g n li n v i môi tr ng ho t đ ng c a d án: môi tr ng kinh t , môi tr ng chính tr , môi tr ng lu t pháp, môi tr ng xư h i, môi tr ng v t ch t, môi tr ng công ngh … nh ng r i ro nƠy có th lƠm gi m l i ích ho c gia t ng chi phí

1.2.3 M cătiêu,ăvaiătr̀ăc aăth măđ nhăd ăánăđ uăt

1.2.3.1 M cătiêuăc aăth măđ nhăd ăánăđ uăt

M c tiêu c a th m đ nh d án đ u t lƠ xác đ nh giá tr th c c a d án trên

c s so sánh v i các tiêu chu n ch p nh n d án ho c v i các d án thay th khác Giá tr th c c a m t d án đ u t đ c th hi n các m t sau:

S phù h p gi a m c tiêu c a d án v i các m c tiêu chi n l c phát tri n kinh t v n hóa xư h i c a qu c gia hay m c tiêu c a nhƠ đ u t đư xác đ nh

V k thu t vƠ công ngh c a d án có phù h p v i trình đ vƠ yêu c u s

d ng c a ngƠnh vƠ c a qu c gia trong th i k tri n khai th c hi n d án,

m c đ ch p nh n đ c t môi tr ng, xư h i đ đ m b o s an toƠn cho con

ng i vƠ các ho t đ ng khác trong khu v c có d án S phù h p v i yêu c u

s n xu t s n ph m, d ch v c a nhƠ đ u t

Kh n ng tƠi chính, ngu n cung ng các y u t nguyên v t li u, n ng l ng,

kh n ng vƠ trình đ qu n lý vƠ v n hƠnh các trang thi t b … c a nhƠ đ u t

L i ích mƠ d án mang l i cho nhƠ đ u t vƠ cho qu c gia

Nói tóm l i giá tr đích th c c a m t d án đ c th hi n các tính ch t sau:

tính pháp lý, tính h p lý, tính th c ti n vƠ tính hi u qu

1.2.3.2 Vaiătr̀ăc aăth măđ nhătƠiăchínhăd ăánăđ uăt

Vaiătr̀ăđ iăv iănhƠăđ uăt

Th y đ c các n i dung c a d án đ c l p có đ y đ hay còn thi u ho c sai sót nh ng n i dung nƠo, t đó có c n c đ ch nh s a ho c b sung m t cách c

Vaiătr̀ăđ iăv iăcácăđ iătácăđ uăt

LƠ c n c đ quy t đ nh có nên góp v n cùng v i nhƠ đ u t đ th c hi n d

án hay không

Bi t đ c m c đ h p d n v hi u qu tƠi chính đ có th an tơm ho c l a

ch n c h i đ u t t t nh t cho đ ng v n mƠ mình đư b ra

Vaiătr̀ăđ iăv iăcácăđ nhăch ătƠiăchính

Bi t đ c kh n ng sinh l i c a d án vƠ kh n ng thanh toán n t đó quy t

đ nh các hình th c cho vay vƠ m c đ cho vay đ i v i nhƠ đ u t

Bi t đ c tu i th c a d án đ áp d ng linh ho t các chính sách lưi su t vƠ

th i h n tr n vay nh m t o đi u ki n thu n l i cho nhƠ đ u t th c hi n d án

Vaiătr̀ăđ iăv iănhƠăn c

Bi t đ c kh n ng vƠ m c đ đóng góp c a d án vƠo vi c th c hi n m c tiêu phát tri n qu c gia

ánh giá chính xác, có c s khoa h c các u nh c đi m c a d án đ t đó

nhƠ n c có th m quy n, các th a thu n, biên b n ghi nh ,

- C n c th c t : b i c nh hình thƠnh d án đ u t , m c tiêu đ u t vƠ n ng

l c đ u t (trong tr ng h p đ u t liên doanh c n xác đinh r̃ mong mu n

c a các bên, kh n ng v v n, công ngh , v cung c p vƠ tiêu th ,… c a

t ng bên, ti n trình đƠm phán, n i dung chính c a các cam k t c n th c

hi n)

- Các nguyên t c ch đ o cho toƠn b quá trình hình thƠnh vƠ th c hi n d án

Ph nă2:ăS năph m

- ánh giá s n ph m ho c nhóm s n ph m (d ch v ) đư đ c l a ch n vƠo s n

xu t kinh doanh theo d án:

+ Các đ c đi m ch y u, d u hi u nh n bi t, th ng hi u so v i các s n

ph m cùng ch c n ng trên th tr ng

+ Tính n ng, công d ng

+ Quy cách, các tiêu chu n ch t l ng, hình th c bao bì

- V trí c a các s n ph m ho c nhóm s n ph m d ch v trong danh m c u tiên

c a nhƠ n c

Ph nă3:ăTh ătr ng

- Các lu n c v th tr ng đ i v i s n ph m đ c ch n

+ Nhu c u hi n t i trên các th tr ng d ki n thơm nh p, chi m l nh th

tr ng (th tr ng trong n c vƠ ngoƠi n c)

+ D báo nhu c u trong t ng lai (ch́ ý nêu r̃ các ph ng pháp d báo nhu

c u đư đ c s d ng, đánh giá đ tin c y c a ph ng pháp nghiên c u) + Các ngu n vƠ kênh đáp ng nhu c u, m c đ đáp ng nhu c u hi n t i D báo v m c đ đáp ng nhu c u trong t ng lai, các ngu n vƠ các kênh ch

y u

+ D báo v c nh tranh: m c đ c nh tranh, các đ i th ch y u trong c nh tranh, các y u t chính trong c nh tranh tr c ti p (quy cách, ch t l ng, bao

bì, giá c , ph ng th c cung c p, đi u ki n thanh toán) kh n ng xu t hi n

ho c gia t ng c nh tranh gián ti p, m c đ c nh tranh gián ti p n u có

- Xác đ nh kh i l ng s n ph m bán hƠng n m: d ki n m c đ thơm nh p, chi m l nh th tr ng c a d án trong su t th i gian t n t i c a d án (đ a bƠn, nhóm khách hƠng ch y u, kh i l ng t i đa – t i thi u)

Ph nă5:ăQuyămôăvƠăch ngătrìnhăs năxu t:

- Xác đ nh quy mô vƠ ch ng trình s n xu t: các s n ph m chính, s n ph m

ph , d ch v cung ng cho bên ngoƠi, s n ph m ph c v xu t kh u, s n ph m

ph c v th tr ng n i đ a

- Phơn tích quy mô kinh t c a các dơy chuy n công ngh vƠ thi t b ph c v

s n xu t

Ph nă6:ăCôngăngh ăvƠăthi tăb

- Mô t công ngh đ c l a ch n (các đ c tr ng kinh t , k thu t c b n c a công ngh đư ch n)

+ S đ các công đo n ch y u c a quy trình công ngh

+ Mô t đ c tr ng công ngh c b n c a các công đo n ch y u

+ ánh giá m c đ hi n đ i, tính thích h p, các đ c đi m u vi t vƠ h n ch

c a công ngh

+ S c n thi t chuy n giao công ngh theo h p đ ng chuy n giao công ngh ,

ph ng th c chuy n giao vƠ lý do chuy n giao, chi phí chuy n giao

+ Ngh a v vƠ trách nhi m v môi tr ng c a các ch th có liên quan

- Ngu n cung c p công ngh vƠ thi t b (lý do l a ch n, đánh giá kh n ng

đ m b o yêu c u, so sánh v i các ph ng án thay th khác)

- Danh m c vƠ giá trang thi t b

- Yêu c u v b o d ng, s a ch a, ph tùng thay th Ph ng án cung ng

ph tùng vƠ chi phí b o d ng s a ch a hƠng n m

Ph nă7:ăTiêuăhaoănguyênăli u,ănhiênăli u,ăn ngăl ngăvƠăcácăy uăt ăđ uăvƠoă

- Xác đ nh ch ng trình cung c p, nh m đ m b o cung c p n đ nh, đ́ng th i

h n, đ́ng ch ng lo i vƠ ch t l ng các nguyên v t li u vƠ các y u t đ u vƠo khác i v i các lo i nguyên v t li u, bán thƠnh ph m t n c ngoƠi c n xác đ nh r̃ ngu n cung c p, kênh nh p, ph ng th c thanh toán, th i gian –

đ a đi m giao hƠng, giá c , ph ng án thay th b ng ngu n s n xu t trong

+ Các đi u ki n c u tŕc h t ng (c dơn, đi n n c, giao thông,…)

+ Môi tr ng xư h i, dơn c , d ch v công c ng

Ph nă9:ăQuyămôăxơyăd ngăvƠăcácăh ngăm căcôngătrình

- Tính toán nhu c u di n tích m t b ng cho các b ph n s n xu t, ph c v s n

xu t, kho (nguyên li u, thƠnh ph m, v n phòng,…)

- B trí các h ng m c xơy d ng có mái che

- Tính toán quy mô các h ng m c công trình c u tŕc h t ng trong khuôn viên

d án: c p thoát n c, thông tin liên l c, giao thông,…

- Các h ng m c c u tŕc h t ng c n xơy d ng bên ngoƠi khuôn viên d án

- Các h ng m c phòng, ch ng ô nhi m môi tr ng

Ph nă10:ăT ăch căs năxu tăkinhădoanh

- T ch c các b ph n s n xu t tr c ti p

- T ch c h th ng cung ng

- T ch c h th ng tiêu th

- T ch c các b ph n ch c n ng qu n lý

- S đ t ch c t ng quát, các nguyên tác vƠ bi n pháp b o đatm s t ng

x ng gi a ngh a v , trách nhi m v i quy n, quy n l i c a m i bên góp v n

Ph nă11:ăNhơnăl c

- Nhu c u nhơn l c trong t ng th i k c a quá trình th c hi n d án đ u t vƠ

v n hƠnh d án (t ng n m, t ng quý, t ng tháng) theo d̃i qua:

+ Theo khu v c: tr c ti p, gián ti p, qu n tr , đi u hƠnh

+ Theo trình đ hƠnh ngh : lao đ ng k thu t, lao đ ng gi n đ n

+ Theo qu c t ch: ng i trong n c, ng i n c ngoài

- M c l ng bình quơn, m c l ng t i thi u, m c l ng t i đa cho t ng lo i nhơn viên Tính toán t ng qu l ng hƠng n m trong t ng giai đo n c a d

án

- Ngu n cung c p nhơn l c: nguyên t c tuy n d ng, ch ng trình đƠo t o, chi phí đƠo t o hƠng n m,…

Ph nă12:ăT ăch căth căhi n

- Ph ng th c t ch c th c hi n vi c thi t k , xơy d ng, mua s m l p đ t thi t

b , chuy n giao công ngh , đƠo t o,… d ki n các đ n v tham gia th c hi n

ho c đ n v d th u, ph ng th c giao th u Các ph ng án đư đ c cơn

- Ti n đ s d ng v n: xác đ nh nhu c u s d ng v n theo th i gian, tr ng

h p nhi u bên góp v n ho c đ u t t liên doanh v i n c ngoƠi c n xác

đ nh trách nhi m, th i gian b t đ u vƠ hoƠn t t vi c góp v n, s v n m i đ t,

l ch trình s d ng v n,…

- Ngu n v n, tính kh thi c a ngu n v m, k ho ch huy đ ng ngu n v n

Ph nă13:ăT ngăk tănhuăc uăv ăv năđ uăt ăvƠăcácăngu năv n

- Xác đ nh t ng v n đ u t c n thi t cho d án, ngu n v n:

+ V n góp, t l , hình th c góp v n c a m i bên (góp b ng ti n, máy móc thi t b , quy n s d ng đ t, công ngh ,…)

+ V n vay: ng n h n (lưi su t…), trung h n (lưi su t…), dƠi h n (lưi su t…)

- B ng k ho ch vay vƠ tr n vay

Ph nă15:ăK tălu năvƠăđ ăxu tăki năngh

- K t lu n v tính kh khi c a d án

- xu t ki n ngh v vi c đ ng ý/t ch i tƠi tr d án

1.3 Th măđ nhăcácăch ătiêuăđánhăgiáăhi uăqu ătƠiăchínhăd ăán

đánh giá hi u qu tƠi chính d án đ u t v m t lý thuy t c ng nh th c

t áp d ng, các nhƠ đ u t th ng s d ng các ph ng pháp hay tiêu chu n th m

đ nh sau:

1.3.1 Ch ătiêuăhi năgiáăthuănh păthu n NPV

Khái ni m: Hi n giá thu nh p thu n lƠ ch tiêu v l i ích ròng c a d án

Hi n giá thu n lƠ hi u s gi a hi n giá th c thu b ng ti n vƠ hi n giá th c chi b ng

ti n trong su t th i gian th c hi n d án

i v i các d án đ c l p v i nhau:

 NPV > 0: ch p nh n d án

 NPV < 0: lo i b d án

 NPV = 0 nhƠ đ u t s không thiên v trong vi c ch p thu n hay lo i b

d án mƠ tu theo s c n thi t c a d án đ i v i nhƠ đ u t

i v i các d án lo i tr l n nhau: ta ch n d án có NPV d ng l n nh t (NPV max >=0) v i đi u ki n quy mô đ u t , th i gian th c hi n d án vƠ su t chi t kh u

c a ch́ng ph i b ng nhau Các d án có NPV < 0 s b lo i

1.3.2 Ch ătiêuăsu tăsinhăl iăn iăb ăIRR

Khái ni m: IRR c a m t d án lƠ lưi su t chi t kh u mƠ t i đó NPV c a d án b ng

0 M t d án v i IRR xác đ nh s t o ra dòng ti n ch đ đ tr n kho n vay, t c lƠ giá tr hi n t i c a thu nh p ròng b ng v i giá tr hi n t i c a v n đ u t

N u m t d án có IRR =15% (ch ng h n), đi u nƠy có ngh a lƠ v n đ u

t vƠo d án nƠy s sinh lưi m c 15%

Su t chi t kh u lƠm cho hi n giá dòng ti n ròng đư xác đ nh c a d án

b ng không chính lƠ su t sinh l i c a d án

X́t trên khía c nh sinh l i, IRR th hi n su t sinh l i c a d án đ u t IRR còn đ c hi u lƠ t l t ng tr ng c a d án đ u t đ c bi t đ i v i các

d án ch chi ti n m t l n trong hi n t i vƠ l i ích thu đ c m t l n trong

t ng lai

X́t trên ph ng di n kh n ng thanh toán, IRR th hi n m c lưi su t t i

đa d án có th ch p nh n đ c khi huy đ ng các ngu n đ u t cho d án

1.3.3 Tiêuăchu năsu tăsinhăl iăćăhi uăch nhăMIRR

Trong quá trình xác đ nh ch tiêu t su t sinh l i n i b (IRR), nhƠ phơn tích

s d ng ph ng pháp n i suy (g n đ́ng) do đó x y ra tr ng h p m t d án có nhi u k t qu IRR khác nhau kh c ph c nh c đi m trên, nhƠ phơn tích s d ng thêm ch tiêu su t sinh l i n i b có hi u ch nh (MIRR) trong quá trình đánh giá l a

ch n d án

T su t sinh l i n i b có hi u ch nh - MIRR lƠ t su t sinh l i lƠm cho hi n giá c a dòng ti n chi ra cho đ u t d án b ng v i hi n giá giá tr t i h n c a dòng

ti n thu v t d án

1.3.4 Tiêuăchu năth iăgianăhoƠnăv n

Th i gian hoƠn v n c a d án đ c hi u lƠ th i gian c n thi t đ có th hoƠn

tr s v n đ u t t l i ích ròng thu đ c c a d án Th i gian hoƠn v n có th

đ c x́t d i hai góc đ khác nhau lƠ th i gian hoƠn v n không có chi t kh u vƠ

th i gian hoƠn v n có chi t kh u

X́t theo tiêu chu n đánh giá hoƠn v n, d án có th i gian hoƠn v n cƠng

ng n cƠng t t Trong th c t , tr c khi ra quy t đ nh l a ch n d án theo tiêu chu n

th i gian hoƠn v n c n thi t l p tr c th i gian hoƠn v n t i đa có th ch p nh n

đ c (th i gian hoƠn v n chu n) ch ch p nh n nh ng d án có th i gian hoƠn v n

ng n h n th i gian hoƠn v n chu n

1.4 Phânătíchăr iăroătrongăth măđ nhăd ăánăđ uăt

1.4.1 Phơnătíchăr iăro

1.4.1.1 Gi iăthi uăchung

Vi c th m đ nh các d án đ u t lƠ nh m đánh giá kh n ng tƠi chính vƠ kinh

t c a m t d án đang xem x́t ơy lƠ m t bƠi toán c tính thu nh p k v ng d a trên vi c d đoán các bi n s c b n có quan h l n nhau khi phơn tích d án R i ro

c a d án chính lƠ s không n đ nh (không ch c ch n) c a các bi n s d đoán nƠy Nh v y, vi c đánh giá r i ro c a các d án ph thu c vƠo kh n ng dao đ ng trong mi n giá tr c a các bi n s d đoán mƠ ch́ng ta c tính vƠ ph ng pháp phơn tích đ c s d ng

đánh giá tính không ch c ch n c a m t d án tr c h t ta c tính giá tr

t ng lai c a các bi n s d báo trong d án Ph ng pháp d báo có th s d ng các s li u th ng kê trong quá kh c a các bi n c quan sát đ ph ng đoán t ng

lai

Phơn tích các tác đ ng c a tính không ch c ch n c a các bi n s c b n

ng i ta ph i thu th p m t kh i l ng l n các thông tin mô t đ nh l ng tính b t

n c a các bi n s d án d i d ng phơn b xác su t vƠ các ph ng pháp tính r i ro khác lên k t qu d đoán c a d án Ph ng pháp phơn tích r i ro b ng đ nh y hay phơn tích tình hu ng lƠ các ph ng pháp t nh đo l ng m c đ tác đ ng c a s thay

đ i giá tr c a m t hay nhi u bi n lên k t qu c a d án Ph ng pháp mô ph ng có

th nói lƠ ph ng pháp phơn tích đ ng, b i m t chu i các s ki n ng u nhiên đ c xơy d ng trên các gi thi t c a nhƠ phơn tích r i ro vƠ đ c đ a vƠo đ đánh giá d

án Phơn tích mô ph ng cho ta m t phơn b xác su t c a m i k t qu mong đ i, d a trên k t qu nƠy nhƠ đ u t có th ra quy t đ nh đ u t vƠo d án hay không

Phơn tích r i ro không thay th cho ph ng pháp th m đ nh d án đ u t , mƠ

h tr cho công vi c th m đ nh đ nhƠ đ u t có các quy t đ nh đ́ng vƠ t t nh t

1.4.1.2 M căđíchăc aăvi căphơnătíchăr iăro

Vi c phơn tích r i ro trong quá trình nghiên c u d án đ u t lƠ m t công

vi c r t c n thi t vƠ quan tr ng vì:

- L i ích vƠ chi phí c a các d án tr i dƠi theo th i gian ho t đ ng c a ch́ng

vƠ ph thu c r t nhi u vƠo các y u t khác bên ngoƠi Do đó, d đoán dòng

ti n khó tránh kh i sai sót vƠ nh ng thay đ i không mong mu n

- Các bi n s có nh h ng đ n các ch tiêu đánh giá hi u qu d án đ u có

m c đ r i ro cao Vì v y, ch́ng ta có nhu c u đo l ng đ tin c y c a các

k t qu phơn tích ngơn l u c a d án

- Vi c thu th p thông tin vƠ các s li u c n thi t cho các d báo chính xác

1.4.1.3 Cácăb căphơnătíchăr iăroătƠiăchính

Phơn tích r i ro có liên quan đ n vi c thi t l p mô hình toán t các bi n r i

ro có liên quan đ n k t qu c a d án đang th m đ nh S bi n đ ng c a các bi n r i

ro (ch n ng u nhiên) s cho ch́ng ta m t chu i các k t qu mô ph ng D a trên k t

qu mô ph ng nƠy ch́ng ta có th d đoán đ c mi n t i u c a các d án đang nghiên c u Quy trình phơn tích r i ro c n đ c ti n hƠnh qua các b c sau:

- Nh n d ng m t cách r̃ rƠng nh ng gi đ nh vƠ nh ng thông s nh p l ng

c n thi t trong vi c d báo ngơn l u

- Nh n d ng nh ng gi đ nh vƠ nh ng thông s d b thay đ i vƠ không chính

xác lƠm c s đ xác đ nh các bi n r i ro

- c l ng ph m vi thay đ i vƠ m c đ không chính xác (d a theo mi n bi n

đ ng vƠ phơn ph i xác su t) c a các bi n r i ro

- Phơn tích vƠ đánh giá tác đ ng c a các thay đ i vƠ s không chính xác nƠy

(bi n r i ro) đ n các k t qu phơn tích ngơn l u

- Tóm t t vƠ trình bƠy các k t qu cùng v i nh ng đ ngh :

 D án có m c đ r i ro vƠ s c h p d n nh th nƠo?

 Ch đ u t có th lƠm gì đ có đ c đ tín c y c a phơn tích ho c gi m thi u r i ro tƠi chính?

1.4.1.4 L iăíchăvƠăh năch ăc aăphơnătíchăr iăro

L iăích

Trên c s c a phơn tích r i ro ch́ng ta có th ch p nh n m t s d án có NPV th p nh ng r i ro nh vƠ ch́ng ta có th lo i b m t s d án có NPV d ng

nh ng m c r i ro l i quá l n

Gíp ti t ki m ngơn qu dùng đ có đ c các thông tin v d án vƠ nơng cao

đ chính xác c a các giá tr d đoán N u chi phí nƠy l n h n l i nhu n thu đ c t

Các bi n ph thu c trong phơn tích r i ro n u không đ c xác đ nh r̃ rƠng

d lƠm cho ch́ng ta có các k t lu n sai l m

S phơn tích r i ro d a trên m t mô hình toán v i các d ki n gi thi t đ t ra (trong đi u ki n hoƠn h o), n u mô hình toán đ a ra không đ́ng thì k t qu phơn

tích r i ro c ng có th b sai

1.4.2 Ph ngăphápăs ăd ngătrongăphơnătíchăr iăroăd ăán

Hi n nay các nhƠ phơn tích d án có nhi u ph ng pháp khác nhau đ phơn tích r i ro tùy theo tính ch t c a m i lo i d án Trong gi i h n phơn tích c a đ tƠi,

ng i th c hi n s gi i thi u ba ph ng pháp phơn tích r i ro thông d ng nh t đang

áp d ng lƠ:

1.4.2.1 Phơnătíchăđ ănh y:

Khi phơn tích l i ích vƠ chi phí c a m i d án, ch́ng ta đư m c nhiên r ng

l i ích vƠ chi phí đ c c l ng ch c ch n vƠ ch́ng cho ta m t giá tr duy nh t v

hi n giá ròng c a m i ph ng án nghiên c u Nh ng khi th c hi n d án l i không

ph i nh v y, các k t qu c tính v l i ích vƠ chi phí c a d án có th khác xa v i

th c t Do có s không ch c ch n c a l i ích vƠ chi phí trong t ng lai, nên các nhƠ đ u t đư ph i đ t ra nhi u cơu h i khác nhau Ch ng h n, n u giá nh p l ng

c a d án thay đ i 10%, ho c giá xu t l ng c a d án gi m 15% so v i c tính ban đ u thì các ch tiêu đánh giá c a d án s thay đ i nh th nƠo? Li u d án có còn đáng giá n a hay không?

Phơn tích đ nh y lƠ tính l i các ch tiêu đánh giá d án (NPV, IRR, PI…) khi cho các bi n s r i ro c a d án thay đ i

Bi n s r i ro lƠ các bi n s khi có s thay đ i (cho dù r t nh ) s lƠm cho

hi n giá ròng hay k t qu tính toán d a trên các tiêu chí đánh giá d án thay đ i r t

l n i u nƠy có ngh a lƠ nó có th lƠm cho d án b lo i ho c thay đ i th h ng c a các d án đang xem x́t

Ph ng pháp th c hi n phơn tích đ nh y:

- Cho các bi n s r i ro thay đ i, ki m soát hi n giá ròng theo t ng bi n s

- Phơn tích k t qu x y ra n u thay đ i các bi n

- Ki m soát ngu n r i ro (thông s quan tr ng)

- Bi n quan tr ng ph thu c vƠo t l c a nó trong t ng l i ích ho c t ng chi

phí c a d án vƠ mi n bi n đ ng c a nó

- Phơn tích đ nh y đ th y đ c h ng thay đ i các k t qu đánh giá d án

ụ ngh a: phơn tích đ nh y gíp nhƠ phơn tích xác đ nh đ c mi n hi u qu

c a d án, xác đ nh đ c m c chi phí vƠ m c thu nh p nƠo khi k t h p v i nhau thì d án kh thi Phơn tích đ nh y còn gíp cho nhƠ đ u t xác đ nh đ c ng ng

Vi c l a ch n d án tr nên đ n gi n khi có các k t qua r̃ rƠng:

- Ch p nh n d án khi hi n giá ròng c a d án d ng (NPV>0) ngay c trong tình hu ng x u nh t

- Lo i b d án khi hi n giá ròng c a d án ơm (NPV<0) ngay c trong tình

hu ng t t nh t

1.4.2.3 Phơnătíchămôăph ngătínhătoánă(Monte Carlo)

Phơn tích đ nh y hay phơn tích tình hu ng có nh c đi m lƠ ch́ng ta ch có

th quan sát m t bi n s nƠo đó (đ nh y m t chi u) ho c nhi u nh t ch lƠ hai bi n

s (đ nh y hai chi u) tác đ ng lên các ch tiêu đánh giá hi u qu c a d án Nh ng trong bƠi toán, các bi n s quan tr ng đ u có s t ng tác qua l i l n nhau (dù ít hay nhi u) vƠ cùng ĺc tác đ ng lên các ch tiêu đánh giá hi u qu d án V y, đ có

th th y h t đ c tác đ ng c a nhi u bi n s lên các ch tiêu đánh giá hi u qu c a

d án ch đ u t nên dùng ph ng pháp mô ph ng tính toán – Monte carlo S

d ng ph n m m Crystal Ball ch y trên n n Excel đ mô ph ng tính toán

K TăLU NăCH NGă1

Ch ng 1 v i m c đích khái quát nh ng lý lu n chung v đ u t , d án đ u t

vƠ th m đ nh d án đ u t đ th y đ c quy trình th c hi n d án đ u t vƠ t m quan tr ng c a th m đ nh d án đ u t đ i v i ngơn hƠng th ng m i Qua đó, phơn tích nh ng y u t quy t đ nh đ n hi u qu vƠ r i ro c a d án đ u t đ i v i ho t

đ ng tƠi tr c a ngơn hƠng th ng m i vƠ xơy d ng c s đ đánh giá công tác

th m đ nh d án đ u t t i các ngơn hƠng th ng m i ng th i, ŕt ra bƠi h c kinh nghi m cho các ngơn hƠng th ng m i Vi t Nam trong vi c qu n lý vƠ h n ch r i

ro khi c p tín d ng cho các d án đ u t

T nh ng c s lý lu n nƠy đ t o ti n đ cho vi c đánh giá th c tr ng xây

d ng d án, th m đ nh d án, đánh giá r i ro tƠi tr d án đ u t vƠ đ a ra nh ng

gi i pháp h n ch r i ro ngơn hƠng trong vi c xem x́t c p tín d ng d án đ u t

CH NGă2:ăTH C TR NG TH Mă NH D ỄNă UăT ăT I

SACOMBANK

Ch ng 2 gi i thi u chung v d án vƠ ch đ u t d án, phơn tích c s đ u

t d án, tình hình ho t đ ng vƠ tình hình tƠi chính c a ch đ u t d án, mô t t ng quát vƠ nh n m nh m t s đ c đi m c a d án bao g m: m c tiêu c a d án, s n

ph m t o ra t d án, th tr ng tiêu th c ng nh nh ng tác đ ng c a d án đ n môi tr ng, xư h i Bên c nh đó, ch ng 2 s phơn tích vƠ đánh giá v : chi phí đ u

t d án, công su t ho t đ ng vƠ doanh thu d ki n c a d án

2.1 T ngăquanăv ăSacombank

2.1.1.ăGi iăthi uăv ăNgơnăhƠngăSacombank

Tên Ngơn hƠng: NGÂN HÀNG TH NG M I C PH N SÀI GÒN TH NG

V n đi u l : 12.425 t đ ng (Báo cáo th ng niên n m 2013)

Gi y ph́p thƠnh l p: S 05/GP-UB ngƠy 03/01/1992 c a UBND TP H Chí Minh

Gi y ph́p ho t đ ng: S 0006/GP-NH ngƠy 05/12/1991 c a NHNN Vi t Nam

Gi y Ch ng nh n KKD: 0301103908

NgƠnh ngh s n xu t kinh doanh theo Gi y Ch ng nh n KKD:

- Huy đ ng v n ng n h n, trung vƠ dƠi h n d i hình th c ti n g i có k h n, không k h n, ch ng ch ti n g i;

- Ti p nh n v n đ u t vƠ phát tri n c a các t ch c trong n c, vay v n c a các t ch c tín d ng khác;

- Cho vay ng n h n, trung vƠ dƠi h n;

- Chi t kh u th ng phi u, trái phi u vƠ gi y t có giá;

- Hùn v n vƠ liên doanh theo pháp lu t;

- LƠm d ch v thanh toán gi a các khách hƠng;

- Kinh doanh ngo i t , vƠng b c, thanh toán qu c t ;

- Huy đ ng v n t n c ngoƠi vƠ các d ch v khác;

- Ho t đ ng bao thanh toán

n th i đi m 31/12/2012, v i m c v n đi u l vƠo kho ng 10.740 t

đ ng, Sacombank đ c đánh giá lƠ m t trong nh ng Ngơn hƠng TMCP hƠng đ u t i

Vi t Nam v v n đi u l , v m ng l i ho t đ ng c ng nh v t c đ t ng tr ng trong ho t đ ng kinh doanh

H n 20 n m qua, Sacombank luôn kiên đ nh v i chi n l c phát tri n c a mình, t tin m ra nh ng l i đi riêng vƠ tr thƠnh ngơn hƠng tiên phong trong nhi u l nh v c Chi n l c phát tri n Sacombank giai đo n 2011- 2020 ti p t c kiên

đ nh v i m c tiêu “tr thƠnh Ngơn hƠng bán l hƠng đ u Khu v c” vƠ theo đ nh

h ng ho t đ ng HI U QU - AN TOÀN - B N V NG

Cácăm căphátătri năl chăs

Các c t m c quan tr ng trong quá trình ho t đ ng c a Sacombank:

N m 1991, 21/12/1991: Sacombank lƠ m t trong nh ng Ngơn hƠng TMCP

đ u tiên đ c thƠnh l p t i TP.HCM v i v n đi u l ban đ u lƠ 3 t đ ng

N m 1995, th c hi n c i t Ngơn hƠng theo mô hình qu n tr tiên ti n ơy lƠ

b c ngo t m ra th i k đ i m i quan tr ng trong quá trình phát tri n c a

N m 2003, lƠ doanh nghi p đ u tiên đ c ph́p thƠnh l p Công ty Liên doanh Qu n lý Qu đ u t Ch ng khoán Vi t Nam (Viet Fund Management - VFM), lƠ liên doanh gi a Sacombank (n m gi 51% v n đi u l ) vƠ Dragon Capital (n m gi 49% v n đi u l )

N m 2004, tri n khai h th ng Corebanking T-24, phát tri n các d ch v ngơn hƠng đi n t

N m 2006, lƠ ngơn hƠng TMCP đ u tiên t i Vi t Nam Niêm y t c phi u t i HOSE v i t ng s v n niêm y t lƠ 1.900 t đ ng ThƠnh l p các công ty tr c thu c bao g m: Công ty Ki u h i Sacombank SBR, Công ty Cho thuê tài chính

Sacombank-SBL, Công ty Ch ng khoán Sacombank-SBS

Tháng 06, khai tr ng chi nhánh t i Phnôm Pênh

Tháng 09, hoƠn t t quá trình chuy n đ i vƠ nơng c p h th ng ngơn hƠng l̃i (core banking) t Smartbank lên T24, phiên b n R8 t i t t c các đi m giao

d ch trong vƠ ngoƠi n c

N m 2010, k t th́c th ng l i các m c tiêu phát tri n giai đo n 2001 - 2010

v i t c đ t ng tr ng bình quơn đ t 64%/n m; đ ng th i th c hi n thƠnh công

ch ng trình tái c u tŕc song song v i vi c xơy d ng n n t ng v n hƠnh v ng ch c, chu n b đ các ngu n l c đ th c hi n t t đ p các m c tiêu phát tri n giai đo n

(E-đa d ng hóa các d ch v vƠ nơng cao ch t l ng ph c v khách hàng trong

l nh v c Ngơn hƠng đi n t

Tháng 12, ngƠy 10/12/2012, Sacombank chính th c ti p nh n vƠ tr thƠnh ngơn hƠng TMCP đ u tiên t i Vi t Nam áp d ng H th ng qu n lý trách