THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

THÔNG TIN BẤT CÂN

XỨNG &

CẤU TRÚC TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

Biểu đồ 1.1: Các nguồn tài trợ vốn cho các doanh nghiệp phi tài chính tại Hoa Kỳ, Đức, Nhật Bản và Canada giai đoạn 1970 - 2000

Tám dữ kiện cơ bản

1 Vốn cổ phần không phải là nguồn tài trợ quan trọng nhất

trong hoạt động doanh nghiệp

o Sự lầm tưởng

o Tỷ trọng nhỏ

o Tạo nguồn vốn âm

Tám dữ kiện cơ bản

2 Phát hành Cổ phiếu và chứng chỉ nợ không phải là cách đầu tiên mà các doanh nghiệp sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của họ

Nguồn vốn bên ngoài của các doanh nghiệp phi tài chính ở Mỹ

Tín dụng ngân hàng (40.2%)

Trái phiếu (35.5%)

Cổ phiếu (9.2%) Tín dụng phi ngân hàng (15.1%)

Tám dữ kiện cơ bản

5 Hệ thống tài chính là một trong những lĩnh vực bị điều hành nặng nhất trong nền kinh tế

Tám dữ kiện cơ bản

7 Vật thế chấp là đặc tính quan trọng của các hợp đồng vay nợ, cả đối với hộ gia đình và doanh nghiệp

Tám dữ kiện cơ bản

8 Các hợp đồng vay nợ nhìn chung là một văn bản cực

kỳ phức tạp và đặt ra nhiều vấn đề hạn chế đáng kể đối với hành vi của người đi vay

Chi phí giao dịch

Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến tiền và thời gian để thực hiện giao dịch tài chính

Đầu tư

Chi phí giao dịch

Để giảm chi phí giao dịch

Trung gian tài chính

Thông tin bất cân xứng: Lựa chọn nghịch

và rủi ro đạo đức

• Thông tin bất cân xứng: một

bên giao dịch không hiểu biết

đầy đủ về các bên giao dịch

liên quan đề có thể đưa ra

những quyết định chính xác

Thông tin bất cân xứng: Lựa chọn nghịch

và rủi ro đạo đức

• Lựa chọn nghịch: những người không có khả năng trả nợ thường tìm mọi cách để vay tiền

• Rủi ro đạo đức: xuất hiện sau khi giao dịch xảy ra do người đi vay không trung thực và tham gia vào những hoạt động không mong muốn.

• Lý thuyết đại lý: giải thích vấn đề thông tin bất cân xứng ảnh hưởng đến hành vi kinh tế như thế nào

Vấn đề quả chanh

Người mua không thể đánh giá được

chất lượng ô tô cũ

Đồng ý trả mức giá bình quân giữa chất lượng tốt và kém

Người bán ô tô có chất lượng tốt không

đồng ý bán với giá trung bình

Trên thị trường chỉ còn những

ô tô kém chất lượng

Người có nhu cầu về

ô tô cũ quyết định không mua

Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như

thế nào đến cấu trúc tài chính?

Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như

thế nào đến cấu trúc tài chính?

Thị trường chứng khoán hoạt động không hiệu quả

=> giải thích dữ kiện 2 và một phần dữ kiện 1)

Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn

nghịch

Các doanh nghiệp sẽ thu thập thông tin

Bán nó cho các nhà đầu tư

Vấn đề ăn theo

Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch

Vật thế chấp và giá trị ròng Làm giảm tổn thất của người cho vay trong trường hợp vỡ nợ (vấn đề 7)

Quy định nguyên tắc kế toán chuẩn, công bố thông tin về doanh thu, tài chính

Thị trường tài chính là một trong những khu vực bị điều hành nặng nề nhất trong

nền kinh tế (vấn đề 5)

Biện pháp điều hành của

chính phủ để tăng thông tin

Các trung gian tài chính

Hạn chế được vấn đề ăn theo và vấn

đề cố tình che đậy thông tin bằng cách

họ tự tạo ra thông tin, huy động vốn và

sử dụng nó cho doanh nghiệp hoạt động tốt, có khả năng trả nợ vay (vấn

đề 3, 4, & 6)

Rủi ro đạo đức ảnh hưởng như thế nào đến sự lựa chọn giữa hợp đồng nợ và hợp

Công cụ giúp giải quyết vấn đề người chủ và người đại diệnGiám sát

phủ

Để tăng thông tin: bắt buộc các DN phải tuân theo các tiêu chuẩn kế toán để tránh gian lận

hệ thống tài chính bị điều hành nặng nề

( Vấn đề 5)

Trung gian tài chínhTránh được vấn đề ăn theo, nghĩa

là họ tự tạo ra thông tin, sau đó huy động vốn

và dùng thông tin

đó để đầu

tư (Vấn đề

3)

Hợp đồng vay nợNgười đi vay hứa trả cho người vay một số tiền

cố định sau những

khoảng thời gian nhất định nhu cầu giám sát ít hơn hợp đồng vốn

(Vấn đề 1)

Rủi ro đạo đức ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính trên thị trường nợ như thế nào ?

Điều này hạn chế khả năng thanh toán các

khoản nợ của người đi vay

Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo đức

trong hợp đồng nợ

• Giá trị ròng và vật thế chấp

• Động viên thích hợp, làm cho động cơ của

người đi vay phù hợp với động cơ của người cho vay

• Giám sát và tuân theo những điều khoản hạn chế

• Ngăn ngừa hành vi không mong đợi

• Khuyến khích các hành vi mong đơi

• Giữ tài sản thế chấp có giá trị

• Cung cấp thông tin

Hợp đồng nợ thường là văn bản pháp lý phức tạp với nhiều hạn chế đối với hành vi của người

đi vay ( Vấn đề 8)

Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo

đức trong hợp đồng nợ

( tiếp theo)

Trung gian tài chính

Tổng kết: Vấn đề thông tin bất cân xứng và các công cụ giải quyết

nghịch Sự tạo ra và bán thông tin của tư nhânBiện pháp điều hành của chính phủ 1, 25

Trung gian tài chính 3, 4 & 6 Vật thế chấp và giá trị ròng 7

Trong hợp đồng

Nợ

Vật thế chấp và giá trị ròng 6, 7 Giám sát và thực thi những điều khoản

Trung gian tài chính 3, 4

Thông tin bất cân xứng ở các nước chuyển đổi và đang phát triển

Sức ép tài chính đã tạo ra một môi trường thể chế mà trong đó:

Thông tin bất cân xứng ở các nước chuyển

đổi và đang phát triển (tt)

Vận dụng: Sự phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế

Hệ thống tài chính ở các

quốc gia đang phát triển

và chuyển đổi phải đối

mặt với rất nhiều khó

khăn để hoạt động có

hiệu quả

Vận dụng: Sự phát triển của hệ thống

tài chính và tăng trưởng kinh tế (tt)

Ở nhiều quốc gia đang phát triển, hệ thống về quyền sở hữu cá nhân (luật pháp, việc thúc đẩy quốc hữu hóa, giảm thiểu tham nhũng) đã hoạt động kém hiệu quả dẫn đến khó khăn trong việc sử dụng những công cụ để hạn chế vấn đề thông tin bất cân xứng