Tỷ giá hối đoái và tấn công tiền tệ

Tỷ giá hối đoái và tấn công tiền tệ

Welcome to our presentation

Tỷ giá hối đoái và tấn công tiền tệ

1. Mở đầu

2. Cơ sở lý thuyết

3. Một số cuộc tấn công tiền tệ

4. Giải pháp cho việt nam

5. Kết luận

i cơ sở lý thuyết

1.1 Khái niệm

1.2 Phân loại tỷ giá

1.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái

2 Đầu cơ tiền tệ:

2.1 Khái niệm

2.2 Điều kiện xảy ra đầu cơ tiền tệ

2.3 Tác động đến nền kinh tế

I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

Niêm yết tỷ giá:

- Niêm yết trực tiếp

- Niêm yết gián tiếp

I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1.2 Phân loại tỷ giá:

- Tỷ giá hối đoái danh nghĩa

- Tỷ giá hối đoái thực

1.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái:

- Tỷ giá hối đoái thả nổi

- Tỷ giá hối đoái cố định

- Tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý

i Cơ sở lý thuyết

2.2.Điều kiện để xảy ra đầu cơ tiền tệ:

- Hedge Fund ký những hợp đồng mua ngoại tệ có kỳ hạn với ngân hàng thương mại

Gây áp lực phá giá đồng nội tệ

i Cơ sở lý thuyết

2.2 Điều kiện để xảy ra đầu cơ tiền tệ:

- Các hợp đồng được ký phải có thời hạn dài hơn khoảng thời gian mà ngân hàng trung ương có thể cầm cự được trước khi phá giá.

- Thường xảy ra với chế độ tỷ giá cố định.

i Cơ sở lý thuyết

2.3 Tác động đến nền kinh tế:

- Tác động tích cực: tăng xuất khẩu ròng

- Tác động tiêu cực: cán cân thanh toán vãng lai có thể xấu đi

một số cuộc

tấn công đầu cơ

WEDNESDAY

1992

1 BỐI CẢNHnước Anh

và châu Âu đầu thập niên 90

Châu Âu và EMS

ERM

+ Cơ chế tỉ giá của Hệ thống Tiền Tệ châu Âu (EMS) + Tỷ giá hối đoái giữa các nước thành viên chỉ được dao động ± 2,25%

Nước Đức thống

nhất

+ Đức tăng chi tiêu vào miền Đông Đức nghèo hơn.

+ NHTW Đức tăng lãi suất lên cao để tránh lạm phát.

+ Hệ quả gây lên áp lực lớn đến các đồng tiền khác

Nước Anh đầu thập niên 90

Tỷ giá hối đoái

Để giữ tỷ giá

cố định

+ Anh phải kiểm soát lạm phát + Tăng lãi suất

+ Bán dự trữ ngoại tệ

+ Giảm phát trong khi kinh tế đang suy thoái + Tỷ giá hối đoái của Anh là cố định (± 2,25 %

so với các nước theo EMS)

George Soros và

Quỹ Quantum

Ngân Hàng AnhDIỄN BIẾN

2

GEORGE SOROS TẤN CÔNG

+ Vay từ quỹ đầu tư Quantum 17 tỉ Bảng Anh

+ Trích ra 7 tỉ Bảng , mua lại 6 tỉ Mark , 500 triệu Franc và 500 triệu trái phiếu Anh

+ Liên tục đưa tin trên các tạp chí kinh tế Anh sẽ phải rời bỏ liên minh tiền tệ + Các nhà đầu cơ khác đồng loạt chạy theo Soros, gây áp lực rất lớn lên Ngân

hàng Anh

THE MAN WHO BROKE THE BANK OF ENGLAND

NGÂN HÀNG ANH HÀNH ĐỘNG

Có khả năng phải vay ngoại tệ từ IMF ,

tăng thêm lãi suất và

bán thêm dữ trữ nếu muốn duy trì tỉ giá

+ Bán ra thị trường 27 tỉ ngoại tệ

+ Mua lại 15 tỉ Bảng + Tăng lãi suất từ 10% lên 12% rồi lên 15 %

THẢ NỔI ĐỒNG BẢNG

DUY TRÌ TỶ

GIA

NƯỚC ANH CÓ 2 LỰA CHỌN

Thất nghiệp tăng

Kinh tế suy thoái

Uy tín chính sách

Niềm tin cho nhà đầu tư

Bỏ EMS mất uy tín

Thoát khỏi suy thoái

KẾT QUẢ

+ Anh rời bỏ hệ thống EMS + Đến ngày nay nước Anh vẫn sử dụng Bảng Anh mà không sử dụng đồng Euro

+ Thả nổi đồng Bảng,

do các chi phí quá lớn và nguy cơ suy thoái nếu vẫn

duy trì tỷ giá cố định

George Soros thu lợi $ 2 tỉ

Nước Anh thiệt hại khoảng 3,3 tỉ Bảng đến 24 tỉ Bảng

Một vết đen của kinh tế Anh trong thập niên 90s,

khiến chính phủ lâm thời thua nặng trong cuộc bầu cử sau đó.

THÁI LAN

1997

BỐI C

DOANH NGHIỆP KINH DOANH, HỆ THỐNG TÀI CHÍNH VÀ NỢ NƯỚC NGOÀI CỦA THÁI LAN

ROA 1%

90 %

DOANH NGHIỆP KINH DOANH KÉM HIỆU QUẢ

13 %

NGUY CƠ PHA SẢN DOANH NGHIỆP

+ Lợi Nhuận/ Tài Sản 1% (ROA tốt khoảng 5%) + Phải trả lãi thường xuyên và bằng ngoại tệ

+ 90% đầu tư nước ngoài vào Thái là đầu tư gián tiếp, đầu tư tài chính hoặc vốn vay ngắn hạn

+ Chỉ 10% là đầu tư trực tiếp

+ Lãi suất cao (13% so với 7% ở Mỹ) + Nhiều người vay tiền ở nước ngoài đầu tư vào Thái Lan + Chỉ chịu 1 nửa lãi suất và hưởng lợi 6% chênh lệch

NGÂN HÀNG, HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

Tỉ lệ Nợ Nước Ngoài/ Cung Tiền tăng từ

2,8% (1991) -> 28,69 % (1996)

ROA, tỷ số Lợi Nhuận/ Tài Sản chỉ đạt 0,9%

Trong tình trạng hiệu quả kinh doanh

của doanh nghiệp thấp

Các ngân hàng tích cực vay nợ nước ngoài để tài trợ và giúp đỡ các doanh nghiệp trong nước.

HOẠT ĐỘNG THIẾU HIỆU QUẢ

$ 36 tỉ Thâm hụt cán cân thương mại

DIỄN BIẾN

SỤP ĐỔ HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

ĐỘT NGỘT RÚT TIỀN GỬI

(BANK RUNS)

LỜI TIÊN TRI

TỰ HOÀN THÀNH

(SELF-FULFILLED PROPHECY)

Khi đã nhận ra các nguy cơ của nền kinh tế,

lo sợ các ngân hàng phá sản,

lo sợ tỷ giá cố định sẽ bị phá, đồng Baht mất giá

những người có đầy đủ thông tin lần lượt rút tiền khỏi

ngân hàng Thái, người dân và các nhà đầu tư cũng hành động tương tự

tạo nên Bank Runs

Nỗi lo sợ hệ thống tài chính sụp đổ đã đẩy nó đến sụp đổ.

TẤN CÔNG ĐẦU CƠ

+ Các nhà đầu cơ cùng người dân đồng loạt đổi Baht

-> USD + Cầu USD tăng mạnh,

+ Lượng cung Baht trở nên

quá nhiều

+ Thủ tướng Yongchaiyudh tuyên bố không hạ giá Baht và cố giữ tỷ giá

+ Dự trữ ngoại tệ từ

$ 40 tỉ xuống còn $ 10 tỉ

CAC NHÀ ĐẦU CƠ

CHÍNH PHỦ

THAI

50 %

75 %

180 % Tỷ lệ Nợ Nước Ngoài/ GDP

Chỉ số chứng khoán tụt dốc, từ 1280 xuống 372

Tỷ giá Baht/ USD tụt mạnh, đỉnh điểm vào đầu 1998, từ 25 Baht/USD -> 56 Baht/USD

Ngày 2/7/1997, Chính phủ Thái

buộc phải thả nổi Baht do

dự trữ ngoại tệ đã cạn kiệt

Ngân hàng, tổ chức tài chính phá sản

Thất nghiệp tăng vọt

Tăng trưởng kinh tế âm

trên các nước

Thái, Indo, Phillipines, Malay, Hàn Quốc

KH N NGA Ă

T N CÔNG Â Đ U Â

CƠ S D NG Ư U

+ Đ NG TI Ô Ê N ĐI N T Ê U BITCOIN

BỐI C ẢNH

KHÁI

NIÊM

+ Khởi đầu năm 2008, vào th ời IT phát triển, trùng với Khủng hoảng Tài C hính Thế Giới 2008 + Đồng tiền kỹ thuật số trao đ ổi trực tuyến trên Internet + Không có 1 NHTW quản ly n guồn cung mà

Cung Bitcoin được “đào m ỏ” trên mạng .

ƯU + Tự do thanh toan, chi phí thanh toan thâp + Bảo mât

+ Giảm thiêu gian lân, đanh cắp thông tin

NHÀ ĐẦU CƠ

Vay nội tệ đổi lấy ngoại tệ

Bán khống

NHTW

Bán đi dự trữ ngoại tệ,

Vay IMF ngoại tệ

IMF

IMF dự trữ 1 lượng lớn ngoại tệ

để cho vay

Cơ chế hạn ngạch

Cách thức Chính phủ đối phó

với tấn công đầu cơ truyền thống

VAY BAN

NGOẠI TỆ

bài học

Khuyến khích giữ lại các dòng

vốn đầu tư

Nhưng nguy cơ suy thoái do

cầu đầu tư giảm

Tác động của hiệu ứng

bảng cân đối tài sản

Đối với tấn công đầu cơ,

giải pháp không rõ ràng và thường có

tác động 2 mặt

Tăng lãi suất

Duy trì lãi suất, cho phép nội tệ mất giá

Sụt giảm tăng trưởng,

Kèm theo suy thoái

Đối với tấn công đầu cơ,

giải pháp không rõ ràng và thường có

tác động 2 mặt

Mở rộng tài khóa kích cầu

Tăng thuế, giảm

chi tiêu

Gây nghi ngờ khả năng thanh toán nợ,

Làm trầm trọng hơn tấn công đầu cơ

Dự trữ

ngoại tệ yếu kém:

1 nguyên nhân không chịu nổi

tấn công

Có thể tận dụng các nguồn vay, cứu trợ.

Tuy nhiên sự thành công của các gói cứu trợ không rõ ràng, gây nhiều tranh cãi

Kiểm soát vốn (Capital Control):

Kiểm soát giao dịch ngoại hối đặc

biệt thông qua ngăn cấm dòng vốn

quốc tế

Giải pháp tạm thời, có thể tháo bỏ sau khi ổn định

Nhưng ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư, tình trạng quan liêu

Đảm bảo việc tiếp cận nguồn vốn cho sản xuất không gián đoạn

Tạo lòng tin, trấn an công chúng và doanh nghiệp, nhà đầu tư

Công bố

bảo hiểm tiền gửi toàn bộ

Kiểm soát luồng vốn vào nền kinh tế

Khi quốc gia đã có dấu hiệu

khủng hoảng

tỷ giá

hối đoái

kết luận

tỷ giá hối đoái và tấn công tiền tệ

iii Giải pháp cho việt nam

1. Dấu hiệu tấn công tiền tệ ở Việt Nam

2. Chính sách Việt Nam đã thực hiện để hạn chế tấn công tiền tệ

iii Giải pháp cho việt nam

công tiền tệ tại

Việt Nam

a Giai đoạn 2008

Cac triệu chứng Thực trang VN

iii Giải pháp cho việt nam

1. Dấu hiệu tấn công tiền tệ ở Việt Nam

b Giai đoạn 2011-2012:

• Lợi dụng tình hình giá USD thế giới tăng, giới đầu cơ trong

nước cũng tác động đẩy tỷ giá tăng mạnh

• Từ năm 2012 đến nay, đây là lần thứ 6 giới đầu cơ tạo sóng

USD

iii Giải pháp cho việt nam

2 Chính sách Việt Nam đã thực hiện để hạn chế tấn công tiền tệ:

2.1 Chính sách lãi suất:

Luật Ngân hàng Nhà nước (10/1998) quy định tại điều 18: “NHNN công

bố lãi suất cơ bản và lãi suất tái cấp vốn” và tại điều 19 quy định: “ lãi suất

cơ bản là lãi suất do NHNN công bố để các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh”.

Ngày 25/2/1999 NHNN ra quyết định 64/QĐ NHNN “NHNN công bố

tỷ giá giao dịch bình quân hàng ngày trên cơ sở tỷ giá thực tế bình quân hình thành ở thị trường ngoại tệ liên ngân hàng của ngày giao dịch gần nhất”

iii Giải pháp cho việt nam

2 Chính sách Việt Nam đã thực hiện để hạn chế tấn công tiền tệ:

2.2 Chính sách tỷ giá:

2.3 Kiềm chế lạm phát:

• Chính sách tiền tệ thắt chặt

• Chính sách tiền tệ mở rộng

2.4.Công cụ hành chính:

• Kiểm soát chặt hợp đồng thanh toán ngoại tệ.

• Rà soát thường xuyên các văn bản pháp quy để cải tiến kịp thời

iii Giải pháp cho việt nam

2 Các chính sách Việt Nam đã thực hiện để hạn chế tấn công tiền tệ

3 Giải pháp cho Việt Nam

3.1 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở:

Nghiệp vụ thị trường mở là thị trường tiền tệ thứ cấp, nhằm bảo đảm hỗ trợ khả năng thanh toán cho các tổ chức tín dụng và điều tiết thị trường tiền tệ

iii Giải pháp cho việt nam

3.2 Công cụ lãi suất tái chiết khấu:

Đây là phương pháp thường sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trường.Với phương pháp này, khi tỷ giá hối đoái đạt đến mức báo động cần phải can thiệp thì ngân hàng trung ương nâng cao lãi suất chiết khấu

iii Giải pháp cho việt nam

3 Giải pháp cho Việt Nam

3.3 Hướng tới chính sách tỷ giá cân bằng cung cầu:

Chính sách tỷ giá cân bằng cung cầu là một hệ thống các công cụ dùng để tác động vào

cung cầu ngoại tệ trên thị trường và từ đó điều chỉnh tỷ giá để đạt được những mục tiêu cần thiết.

• Chế độ tỷ giá cố định

• Chế độ tỷ giá thả nổi tự do

• Chế độ tỷ giá thả nổi có sự quản lý của Nhà nước

iii Giải pháp cho việt nam

3.4 Hoàn thiện thị trường chính thức và kiềm chế, theo dõi thị trường phi chính thức

iii Giải pháp cho việt nam

• Hoàn thiện môi trường pháp lý: chính sách tỷ giá, chính sách ngoại hối và chính sách kinh

doanh ngoại hối

• Hoàn thiện mô hình và tổ chức hoạt động của TTNH

• Nâng cao năng lực và đa dạng hóa các chủ thể tham gia hoạt động trên TTNH.

• Phát triển đa dạng hóa các công cụ giao dịch ngoại hối hiện đại

3.4 Hoàn thiện thị trường chính thức và kiềm chế, theo dõi thị trường phi chính thức:

Thị trường chợ đen được hiểu là nơi giao dịch những hàng hóa, dịch vụ không

thuộc thành phần của nền kinh tế chính thức

Ở Việt Nam, sự tồn tại của thị trường chợ đen là một tất yếu

iii Giải pháp cho việt nam

• Thứ nhất, việc thâm nhập vào các đầu mối giao dịch của trường này là cần thiết, nhắm đến hai mục tiêu.

 Một là thực hiện những biện pháp phù hợp trong trường hợp tỷ giá chênh lệch quá lớn dẫn đến nảy sinh tiêu cực để "vận động" mở tín dụng nhập khẩu

 Mục tiêu thứ hai, là dựa vào những vận động của thị trường này để đưa ra những dự báo, nhận định cho nền kinh tế.

• Thứ hai, quan sát biến động của thị trường chợ đen còn là phương thức để kiểm chứng độ hiệu quả của những chính sách tỷ giá mới

3.4 Hoàn thiện thị trường chính thức và kiềm chế, theo dõi thị trường phi

chính thức:

3.5 Ổn định tâm lý niềm tin đồng tiền quốc gia:

Củng cố niềm tin của người dân vào đồng nội tệ không chỉ là ổn định tỷ lệ lạm phát mà phải làm sao để tiền VND trở nên hấp dẫn hơn trong mắt người dân đồng thời tránh tình trạng Đô la hóa.

Một số biện pháp:

• Thu hút ngoại tệ từ dân cư

• Tiếp tục cơ cấu tích cực mệnh giá đồng Việt Nam

• Thu hẹp đối tượng được vay ngoại tệ

• Khuyến khích các cá nhân nhận kiều hối bằng VNĐ

iii Giải pháp cho việt nam

Tỷ giá hối đoái và tấn công tiền tệ

KẾT LUẬNTrước những thực tế nhìn thấy từ các nền kinh tế phát triển trên thế giới khi đối đầu với tấn công tiền tệ mà chúng ta rút ra được những bài học kinh nghiệm cũng như thực sự tỉnh táo trước những nguy cơ luôn rình rập từ những nguồn vốn ngắn hạn

cảm ơn đã lắng nghe