Bình luận về diễn biến giá chứng khoán tại SGDCK TP.HCM trong năm 2009

- Sự biến động của lãi suất - Tình hình chính trị văn hóa xã hội - Chính sách thuế đối với thu nhập từ CK Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao hoặc tăng lên sẽ làm cho s

-VN-Index thể hiện biến động giá cổ phiếu giao dịch tại SGDCK t.p HCM

Công thức tính chỉ số VN-Index áp dụng với toàn bộ các cổ phiếu niêm yết tại TTGDCK nhằm thể hiện xu hướng giá cổ phiếu hàng ngày

-VN-Index so sánh giá trị thị trường hiện hành với giá trị thị trường cơ sở vào ngày gốc 28-7-2000 ( khi TTCK chính thức đi vào hoạt động)

_Giá trị thị trường cơ sở được điều chỉnh trong các trường hợp như:niêm yết mới, hủy niêm yết và các trường hợp có thể thay đổi về vốn niêm yết

Qit: Số lượng niêm yết hiện hành của cổ phiếu i

Pi0: Giá thị trường vào ngày gốc của cổ phiếu i

Qi0: Số lượng niêm yết vào ngày gốc của cổ phiếu i

II Những yếu tố tác động đến giá chứng khoán

Có 2 nhóm nhân tố chính ảnh hưởng đến thị giá chứng khoán

a/ Những yếu tố bên trong

- Giá trị thực của chứng khoán Đây là yếu tố quan trọng nhất

Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị thực của chứng khoán :

+ Độ lớn và thời điểm của dòng thu nhập dự tính trong tương lai

+ Mức độ rủi ro của luồng tiền

+Tỉ lệ lợi tức yêu cầu của nhà đầu tư

- Tình hình lợi nhuận của chủ thể phát hành

- Các biến động: về yếu tố về kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, công nghệ, tiềm năng nghiên cứu phát triển ; yếu tố về thị trường tiêu thụ: khả năng

về cạnh tranh và mở rộng thị trường ; yếu tố về con người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghề nghiệp của công nhân; tình trạng tài chính của DN

b/ Những yếu tố bên ngoài

- Tình hình kinh tế khu vực và thế giới

Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng khi nền kinh tế phát triển (và có

xu hướng giảm khi nền kinh tế yếu đi) Bởi khi đó, khả năng về kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài chính tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn hơn nhiều so với nhu cầu tích luỹ và như vậy, nhiều người sẽ đầu tư vào cổ phiếu

- Lạm phát

Lạm phát tăng thường là dấu hiệu cho thấy sự tăng trưởng của nền kinh tế sẽ không bền vững, lãi suất sẽ tăng lên, khả năng thu lợi nhuận của DN bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Lạm phát càng thấp thì càng có nhiều khả năng cổ phiếu sẽ tăng giá và ngược lại

- Sự biến động của lãi suất

- Tình hình chính trị văn hóa xã hội

- Chính sách thuế đối với thu nhập từ CK

Nếu khoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) sẽ làm cho số người đầu tư giảm xuống, từ đó làm cho giá chứng khoán giảm

- Triển vọng của ngành

- Các tài sản đầu tư thay thế

- Dòng tiền vào chứng khoán( thể hiện tính thanh khoản của CK)

phản ánh mức độ quan tâm của công chúng đầu tư

-Tâm lý nhà đầu tư: bi quan, lạc quan

-Hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, ý kiến nhà đầu tư

_8/8/2007: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh chính thức khai trương Tiền thân là Trung tâm giao dịch chứng khoán t.p HCM.

_SGDCK tp HCM là pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước, tổ chức theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên hoạt động theo luật định

_tên đầy đủ: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

_Tên giao dịch quốc tế: Hochiminh Stock Exchange

_Tên viết tắt: HOSE

_ Hiện nay có 103 công ty chứng khoán thành viên

B Diễn biến giá trên sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trong năm 2009.

Để phân tích về diễn biến giá trên sàn giao dịch chứng khoán Thành phố

Hồ Chí Minh, dựa trên những điểm nổi bật, có thể phân chia năm 2009 ra thành

4 giai đoạn sau :

I Giai đoạn 1 : từ ngày 02/01/2009 đến ngày 24/02/2009

Biểu đồ biểu diễn diến biến :

Tháng 1

Tháng 2 :

1.Bối cảnh:

- Suy thoái kinh tế thế giới chưa có dấu hiệu chấm dứt, những hoài nghi về khả

năng vực dậy nền kinh tế của chính phủ các nước chưa được giải tỏa, thị trường chứng khoán thế giới liên tục sụt giảm mạnh khiến thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đổ dốc trong suốt hai tháng đầu năm 2009

- Có thể nói ảnh hưởng lớn nhất từ diễn biến của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới lên thị trường chứng khoán Việt Nam là ảnh hưởng.về mặt tâm lý - đây là nhân tố tác động mạnh tới quyết định mua bán của nhà đầu tư

- Mọi diễn biến của các chỉ số chứng khoán Việt Nam luôn đi cùng chiều với những biến động của chỉ số chứng khoán thế giới

2.Diễn biến

Trong xu hướng đó, các chỉ số chứng khoán chính trên thế giới liên tục phá vỡ các mốc điểm quan trọng (DowJones chạm mốc đáy 6.547,05 điểm, Nikkei 225 chạm mốc đáy 7.054,98),VnIndex cũng rơi dần về mức đáy Cổ phiếu liên tục mất giá, tính thanh khoản trên thị trường sụt giảm do lượng cầu yếu trong khi lượng cung tăng ồ ạt, tâm lý nhà đầu tư ngày càng trở lên hoang mang, đó là nguyên nhân dẫn đến tình trạng thị trường chứng khoán “lao dốc” không có điểm dừng.Mức đáy của VnIndex được thiết lập trong giai đoạn này khi chạm mốc 235,5 điểm So với mức điểm cuối năm 2008, VnIndex đã giảm 80,12 điểm, tương đương 25,38%

Suốt 2 tháng đầu năm 2009, thị trường chứng khoán luôn trong tình trạng ảm đạm, èo uột Cảnh vắng lặng tại sàn giao dịch cho thấy thị trường chứng khoán

đã không còn sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư trong thời điểm này Bởi trong suốt năm 2008, thị trường vẫn tiếp tục chuỗi ngày suy giảm với mức độ ngày càng trầm trọng hơn Nhà đầu tư mất niềm tin vào thị trường, các ngân hàng bán cổ phiếu giải chấp… tất cả những yếu tố này đã làm thị trường giảm sâu Tính chung cho cả tháng 2/2009 VN Index đã mất 57,47 điểm (18,95%) so với phiên cuối tháng 1

3 Nguyên nhân:

- Nhà đầu tư nước ngoài đã giảm bán, sau khi bán ra số cổ phiếu với tổng giá trị

127 triệu USD trong khoảng thời gian từ tháng 9/2008 đến hết tháng 12/2008, nhà đầu tư nước ngoài chỉ bán ra lượng cổ phiếu có giá trị khoảng 2 triệu USD

từ đầu năm đến nay Nguyên nhân chính cho điều này là phần lớn tiền đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài, nếu không tính đến những quỹ đóng, đã rút hết khỏi thị trường Việt Nam (Quỹ đầu tư chứng khoán PXP Vietnam Emerging Equity

Fund mới đây cho phép nhà đầu tư rút cổ phiếu ra và sau đó họ có thể bán số cổ phiếu này).

- Thông tin về lợi nhuận các công ty không mấy tích cực Tăng trưởng doanh số khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước nhưng lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 8% Thua lỗ ở các khoản đầu tư địa ốc và chứng khoán đẩy lợi nhuận ròng giảm 25% Trong số 329 công ty niêm yết, 23 công ty thua lỗ, trong đó có cả một số công ty trước đây từng được nhà đầu tư nước ngoài hết sức ưa chuộng như Công

ty cổ phần cơ điện lạnh (REE), Công ty cổ phần Gemadept (GMD) và Công ty

cổ phần cáp và vật liệu viễn thông (SAM)

- Nhớ lại thời điểm đầu năm 2009, do chịu ảnh hưởng nặng nề bởi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, cộng với tâm lý quá bi quan của giới đầu tư, chỉ số VN-Index đã rơi xuống đáy 235,5 điểm (2-2009) Mức điểm này đã làm hàng triệu nhà đầu tư trong nước cũng như nước ngoài ngơ ngác, bởi thị trường chưa bao giờ ảm đạm và buồn đến mức thế Không khí trầm lắng lan ra khắp các sàn chứng khoán, khiến các sàn này rơi vào tình trạng "dở khóc dở cười", bởi hầu như không có nhà đầu tư nào đến sàn giao dịch Nhiều nhà đầu tư chấp nhận thua lỗ, tìm cách tháo chạy khỏi thị trường

- Ngay trong thời điểm đầu năm, rất nhiều chuyên gia đều cho rằng năm 2009 được dự báo vẫn tiếp tục là thời kỳ cực kỳ khó khăn đối với TTCK VN khi đà suy thoái kinh tế thế giới cũng như khủng hoảng thị trường tài chính tiền tệ chưa

có dấu hiệu chấm dứt Nhưng trên thực tế, thị trường này chỉ giảm sâu đến hết quý 1/2009 và quay trở lại hồi phục trong quý 2/2009 khi những tia sáng về sự hồi phục của nền kinh tế xuất hiện

II Giai đoạn 2 : từ 25/02/2009 đến 29/06/2009

Biểu đồ diễn biến giá chứng khoán trong giai đoạn 2 :

1 Nhận định chung

- Đây là một giai đoạn hồi phục,tăng trưởng của chứng khoán trong năm 2009, tạo niềm tin với nhà đầu tư Bên cạnh đó, sự dao động của chứng khoán giai đoạn này khá trầm lắng, không có quá nhiều sự đột biến lớn

- Số lượng giao dịch tăng,lượng chứng khoán tham gia trong giao dịch với khối lượng lớn

- Xuất hiện hiện tượng bong bóng chứng khoán : cổ phiếu tăng có thể doanh nghiệp đánh bóng tên tuổi để làm giá

- Giai đoạn này chỉ nên đầu tư trong ngắn hạn và nên đa dạng hóa danh mục đầu

tư để có thể giảm rủi ro

2 Diễn biến

Nếu như hai tháng đầu của thị trường chứng khoán khá ảm đạm thì sang giai đoạn này đã có sự chuyển biến tích cực hơn Chứng khoán có dấu hiệu tăng giá

Tuy nhiên trong tháng 3 và tháng 4, dấu hiệu tăng giá này chưa rõ ràng

Cho đến phiên giao dịch ngày 08/06, được đánh giá là phiên giao dịch ấn tượng nhất trong giai đoạn 2 này VN-Index tăng 22,77 điểm (4,76 %) trong phiên này để vượt lên mức 502,7 điểm Đây là phiên đầu tiên của năm 2009 đánh dấu sự kiện VN-Index vượt qua ngưỡng 500 điểm sau 183 phiên chờ đợi Tuy vậy, phiên giao dịch ngày 8/6/2009 lại đóng cửa khi VN-Index ở mức 448,29 điểm tức tăng 42,3% so với mức điểm cuối năm 2008 và tăng được 90,36

% so với mức đáy 235,5 điểm Cải thiện được tính thanh khoản trên thị trường

3 Nguyên nhân

- Do chính phủ đưa ra :gói cứu trợ đã cứu thoát nền kinh tế ra khỏi tình trạnh khủng hoảng, thị trường chứng khoán lạc quan hơn

- Mặc dù, luật thuế thu nhập cá nhân được áp dụng từ ngày 01/01/2009, nhưng

để thực hiện mục tiêu chống suy giảm kinh tế, kích cầu đầu tư và tiêu dùng của chính phủ ngày 6-2 Bộ tài chính hướng dẫn giãn thời hạn nộp thuế TNCN đến hết 31/05/2009 và Quốc hội quyết định miễn toàn bộ thuế TNCN 6 tháng đầu năm và miễn toàn bộ thuế kinh doanh chứng khoán cho nhà đầu tư cá nhân đến hết năm 2009 Điều này tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư góp phần giúp thị trường chứng khoán sôi động trở lại

- Các doanh nghiệp hoạt động tốt,làm cho giá chứng khoán tăng.

- Các tổng công ty, doanh nghiệp quốc doanh lớn nhà nước đầu tư trái ngành trái nghề: Các tổng công ty, doanh nghiệp quốc doanh lớn được thành lập để hoạt động trong một ngành nghề nhất định mà họ có thể mạnh, họ có lợi thế được cấp vốn và nắm một lượng vốn lớn của xã hội, cùng với cơ chế cho phép các tổng công ty và doanh nghiệp nhà nước lớn này được phép đầu tư đa ngành, đa nghề thì với với sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán, nhiều tổng công ty, doanh nghiệp nhà nước đã bỏ một phần vốn của mình vào đầu tư trong lĩnh vực chứng khoán, do vậy lượng tiền chảy vào chứng khoán khá nhiều

- Lượng vốn từ nước ngoài đầu tư vào chứng khoán lớn làm cho thị trường chứng khoán càng”sốt”

III Giai đoạn 3: từ 30/06/2009 tới 24/09/2009

Biểu đồ diễn biến từng tháng 7, 8, 9 :

1 Nhận định chung :

Kết quả kinh doanh quý 3 của hầu hết các doanh nghiệp niêm yết là khả quan

và có sự cải thiện so với quý 1 ,2 năm nay … Tất cả những tín hiệu tích cực nêu trên đều ủng hộ sự phục hồi của TTCK trong tương lai gần

2 Diễn biến :

- Tính đến hết ngày 30-6, VN-Index đã tăng 132,67 điểm (42,03so với thời điểm kết thúc năm 2008 Mức điểm cao nhất trong tháng 7 là 466,76 vào ngày 31/7 Đây là một bước tiến dài của TTCK trong nước, khi VN-Index đã đạt tốc độ tăng lớn thứ 8 trong tổng số 89 chỉ số chứng khoán quan trọng trên thế giới khi tăng được 46% so với thời điểm đầu năm 2009 Kỷ lục về khối lượng giao dịch tại sàn HOSE vào tháng 7 là 62.328.050 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ được chuyển nhượng vào ngày 19/7.Mức điểm cao nhất trong tháng 7 là 466,76 vào ngày 31/7

- Với những phiên giao dịch đầy lạc quan và sôi động trong tháng 8 VNIndex đóng cửa vào ngày 31/8 ở mức 546.8 điểm, tăng 17,1% so với cuối tháng 7 TTCKtrong tháng 8 đã trải qua những phiên giao dịch lạc quan khi liên tục tăng điểm, xen kẽ với những phiên điều chỉnh giảm nhẹ GTGD tăng cao, bình quân đạt 3.143 tỷ đồng/ngày (tăng 65% so với tháng 7).Khối lượng giao dịch cao nhất đạt 84.118.054 đơn vị vào ngày 15/8

- Theo đà phát triển mạnh mẽ của chứng khoán từ tháng 7 và 8 , tháng 9 là tháng khởi sắc và sôi động nhất , cao hơn hẳn 2 tháng trước , bởi mức điểm đạt được đều trên 500 điểm , cao nhất là 582,11 vào ngày 15/9 , khối lượng giao dịch của

sàn HOSE cũng tăng mạnh mẽ đạt kỉ lục 91.822.770 đơn vị , đây đều là những

kỉ lục về điểm và khối lượng giao dịch của giai đoạn này

có 3 công ty bị thua lỗ, và nhiều công ty còn lại lợi nhuận sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm 2008 Tuy nhiên, trong đó các doanh nghiệp có mã cổ phiếu VHC, TS4, AGF, CAD, ACL, MPC tăng hơn 40% trong tháng 8, và hiện nay vẫn đang trên đà tăng điểm.Nằm trong top 5 cổ phiếu tăng điểm mạnh nhất có một đại diện của sàn HOSE là mã cổ phiếu VHC của Vĩnh Hoàn, tăng 76.92% Công ty thuộc ngành thủy sản lợi nhuận rất ấn tượng trong 2 quý đầu năm Vĩnh Hoàn đã vượt qua mặt các “đại gia” ngành thủy sản đang niêm yết trở thành một trong những công ty có kim ngạch xuất khẩu lớn nhất Trong đợt sóng vừa qua, các doanh nghiệp trong ngành thủy sản đều tăng điểm khá mạnh, có nhiều phiên giao dịch hầu như tất cả các công ty trong ngành này đều tăng với giá trần

+ Giảm : Có khoảng 17 doanh nghiệp trong ngành tài chính được niêm yết, gồm ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm.Năm 2008, các công ty chứng khoán bị thiệt hại nặng do thua lỗ từ hoạt động tự doanh, trong khi dịch vụ môi giới và tư vấn bảo lãnh phát hành là khá ảm đạm.Ccổ phiếu ngành tài chính tăng không nhiều Ngoại trừ cổ phiếu SSI và BVS tăng trên 20%, cổ phiếu các doanh nghiệp còn lại đều tăng không đáng kể, thậm chí một số cổ phiếu còn nằm trong danh sách giảm giá nhiều nhất trên sàn giao dịch

- Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng gần 1000 tỷ đồng trong thàng 8.Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) trong giai đoạn này tiếp tục sôi động Bình quân mỗi phiên giao dịch giá trị mua bán của NĐTNN đạt 287 tỷ đồng, đây là tháng giao dịch NĐTNN diễn ra mạnh nhất trong năm nay.

3 Nguyên nhân :

- Tình hình kinh tế vĩ mô nhìn chung cũng đã có những dấu hiệu phục hồi trong khi lạm phát được duy trì ở mức thấp ) Chúng tôi cho rằng sự đi lên của TTCK Việt Nam trong tháng qua có sự hậu thuẫn rất lớn của sự hồi phục mạnh mẽ từ chứng khoán thế giới và niềm tin vào bức tranh kinh tế vĩ mô rõ nét hơn (các chính sách tiền tệ hiệu quả cũng như khả năng thực hiện của gói kích cầu 2)

- Sự góp mặt của các đại gia lớn : Trong đó, Vietcombank giao dịch 112,3 triệu

cổ phiếu, là DN có vốn hóa lớn nhất thị trường, với trên 56.000 tỷ đồng, gấp hơn

2 lần "quán quân" trước đó là ACB (28.000 tỷ đồng) Trong khi đó, Bảo Việt (BVH) niêm yết toàn bộ 573 triệu cổ phiếu và Vietinbank có 121,2 triệu cổ phiếu.Các “đại gia” này đều chào sàn thành công, đáp ứng được mong đợi của NĐT Giá cổ phiếu các doanh nghiệp bảo hiểm và ngân hàng nhờ vậy đã tăng trong một thời gian khá dài và trở thành những cổ phiếu "nóng" trên thị trường

- Dấu ấn đòn bẩy tài chính : ấn tượng mạnh mẽ về các dòng vốn vào - ra thị trường Các chuyên gia đều lên tiếng khẳng định: một trong những nguyên nhân khiến thị trường "nóng" là do khối các công ty chứng khoán "tung" các đòn bẩy tài chính hỗ trợ NĐT Khảo sát tại các công ty chứng khoán mới hay, kể từ khi chứng khoán hồi phục, nhằm gia tăng lợi nhuận, hầu hết công ty chứng khoán đều phối hợp với một hay một vài đối tác tài chính để hỗ trợ vốn cho các NĐT Tại một số công ty chứng khoán, tỷ lệ sử dụng đòn bẩy có thể đạt 100-200%

70% giá trị tiền hay cổ phiếu trong tài khoản để mua tiếp cổ phiếu Hàng nghìn NĐT đã liên tiếp quay vòng đồng tiền bằng vay mượn nhằm gia tăng lợi nhuận khiến sức cầu được khuếch đại lớn gấp nhiều lần thực lực Nguồn lực từ các đòn bẩy tài chính đã khiến thị trường liên tiếp thiết lập các kỷ lục về thanh khoản nhưng kèm theo đó là những nỗi lo ngày càng lớn dần

- Chính sách tài khóa, tiền tệ nới lỏng và gói kích thích kinh tế năm 2009 của Chính phủ là động lực chính để TTCK phục hồi Tuy nhiên, do những căng thẳng trên thị trường ngoại hối, nguy cơ lạm phát và nợ Chính phủ gia tăng nên trong hai tháng cuối năm 2009, chính sách tiền tệ bắt đầu có dấu hiệu thắt chặt Theo ước tính của các chuyên gia, có tới 20-50% dòng tiền trên TTCK đến từ nguồn vốn kích thích kinh tế (đòn bẩy tài chính) Cầu trên TTCK đã chịu tác động mạnh từ những điều chỉnh trên và dẫn tới tính thanh khoản của thị trường giảm sút Thực tế cho thấy, những tác động thực đến luồng tiền vào TTCK cũng như những tác động tâm lý thái quá đã khiến các chỉ số chứng khoán rơi vào chu

kỳ giảm điểm từ tháng 11 cho đến cuối năm Tính từ đỉnh cao xác lập trong năm thì VN-Index đã mất khoảng 30% về điểm số Nhiều thời điểm, NĐT lao vào xả hàng vì sợ "lịch sử lặp lại" - chứng khoán có thể sẽ lập đáy như thời điểm đầu năm Trong báo cáo Vietnam Monitor mới ra về tình hình kinh tế và thị trường tài chính - chứng khoán của Việt Nam, Ngân hàng HSBC cũng cho rằng TTCK Việt Nam gần đây đã "hụt hơi" so với các thị trường ở châu Á (hoạt động kém thứ hai trong quý IV ở khu vực châu Á)

IV Giai đoạn 4 : từ 25/09/2009 đền 31/12/2009

Biểu đồ diễn biến giá chứng khoán giai đoạn 4 :