Tiểu luận Diễn biến và nguyên nhân khủng hoảng trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Hầu hết các quốc gia trên thế giới đã có tốc độ tăng trưởng GDP dương trong quý III và quý IV/2009.Chỉ số giá tiêu dùng CPI của nhiều quốc gia cũng bắt đầu tăng trưởng dương cho thấydấu

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 3

I TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ KINH TẾ VIỆT NAM TỪ 2008 ĐẾN NAY 4

1 Kinh tế thế giới 4

2 Kinh tế Việt Nam 9

II KHỦNG HOẢNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TỪ 2008 ĐẾN NAY 14

1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 2008 – nay 14

2 Diễn biến khủng hoảng trên TTCK Việt Nam 2008 – nay 15

3 Nguyên nhân khủng hoảng 18

3.1 Nguyên nhân khách quan 18

3.2 Nguyên nhân chủ quan 19

III HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 22

TÀI LIỆU THAM KHẢO 24

DANH SÁCH NHÓM VÀ ĐÁNH GIÁ THÀNH VIÊN 24

LỜI NÓI ĐẦU

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức kỷ niệm sinh nhật lần thức 11ngày 20/7/2011

Với những nhà đầu tư đã trải qua quãng đường suốt 11 năm trời ròng rã cùng vớithị trường, biết bao nhiêu kỷ niệm vui buồn đã đến và đi Được đấy và cũng mất đấy, đồthị dao động tâm trạng của nhà đầu tư cũng hệt như biến động hình sin của thị trườngtrong vòng 10 năm

Con sóng đầu tiên từ thuở "khai sinh lập địa" đã làm cho mỗi nhà giàu ở Hà Nộiđược cộng thêm một chiếc Mercedes vào tài sản cá nhân cứ sau một phiên thị trường tăngnóng Nó đã mang lại lợi lộc cho không biết bao nhiêu người

Dĩ nhiên, lợi lộc của người này lại là mất mát của người nọ - quy luật bất biến vàcũng là bài toán bù trừ trong TTCK Song ít gì, trong 10 năm đầu, thị trường có xuống cólên, chủ thuyết đầu tư dài hạn ít ra còn có tác dụng đối với những người kiên nhẫn Tàisản không đến nỗi đội nón ra đi không bao giờ trở lại Hoàn toàn không giống với những

gì đã bắt đầu từ ngày sinh nhật 20/7/2010

Đợt khủng hoảng bắt đầu từ cuối năm 2007 và tình trạng đang suy thoái của thịtrường hẳn làm không ít nhà đầu tư phải lo lắng, buồn phiền

Nhóm sinh viên Học viện ngân hàng đã chọn đề tài “Diễn biến và nguyên nhân khủng hoảng trên thị trường chứng khoán Việt Nam” với mong muốn đem đến một

cái nhìn tổng quan nhất về diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời kỳkhủng hoảng cũng như nguyên nhân khiến thị trường rơi vào tình trạng này

I TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ KINH TẾ VIỆT NAM TỪ 2008

nhiều sau năm 2008 kể từ cuộc đại khủng khoảng năm 1929-1933, trong đó khủng hoảng

hệ thống tài chính, nợ dưới chuẩn và khủng hoảng trong lĩnh vực bất động sản được

nhắc tới như là những chủ đề trọng tâm nhất của năm

Cuộc khủng hoảng tài chính được “châm ngòi” bằng hoạt động cho vay thế chấp

dưới chuẩn dễ dãi và thiếu kiểm soát ở Mỹ Số lượng các khoản vay loại này phát triểnbùng nổ trong thời kỳ hình thành bong bóng trên thị trường địa ốc ở Mỹ, do người đi vayđặt nhiều hy vọng vào việc mua nhà để bán kiếm lời, còn các ngân hàng thì nhận thấynhững khoản lợi nhuận quá béo bở Cuộc khủng hoảng tài chính đã đẩy đồng loạt cả banền kinh tế lớn nhất thế giới là Mỹ, Nhật Bản và khu vực sử dụng đồng tiền chung châu

Âu vào suy thoái Suy thoái tại các nền kinh tế lớn - đồng thời là thị trường xuất khẩu chủchốt của các nền kinh tế đang nổi lên - kéo tốc độ tăng trưởng sụt giảm trên phạm vi toàncầu Trong quý 3, kinh tế Trung Quốc tăng trưởng với tốc độ 9%, thấp nhất trong vòng 5năm trở lại

Bối cảnh thị trường dầu thô liên tiếp lập kỷ lục và thiếu chút nữa chinh phục mốc

150 USD/thùng, lạm phát là nỗi lo canh cánh của cả thế giới Tuy nhiên, càng về cuốinăm, nỗi lo này càng giảm bớt cùng với sự đi xuống nhanh chưa từng có của giá nhiênliệu Thế giới lại phải đương đầu với một mối đe dọa mới là giảm phát,giá cả lương thựcgiảm, dẫn tới hạn chế đầu tư phát triển diện tích trồng trọt, dẫn tới nguồn cung eo hẹp,đedọa nghiêm trọng cuộc sống của tầng lớp dân nghèo

Chính sách tiền tệ: Từ chủ trương thắt chặt tiền tệ để chống khủng hoảng, thế giới

đã chuyển sang nới lỏng mạnh mẽ chính sách này để chống khủng hoảng và hỗ trợ tăngtrưởng Cùng với việc hạ lãi suất, các nước cũng liên tục bơm tiền với khối lượng lớn vào

hệ thống tài chính và nền kinh tế để tăng cường tính thanh khoản cho thị trường

Hai mặt hàng được quan tâm nhiều là vàng và dầu thô đều cùng đạt đỉnh cao lịch

sử trong năm nay, với mức trên 1.030 USD/oz đối với giá vàng vào thời điểm tháng 3, và

mức trên 147 USD/thùng đối với giá dầu vào giữa tháng 7 Sau đó, giá cả hai mặt hàngnày cùng trượt dốc dài.

 Năm 2009

Nền kinh tế thế giới đã dần sáng trở lại sau cơn bão tài chính Cuộc khủng hoảng

đã khép lại khi các trung tâm kinh tế tài chính lớn phát đi những tín hiệu phục hồi Nhữngbiện pháp quyết liệt trong chính sách tiền tệ nới lỏng và tài khóa mở rộng của các chínhphủ được nhận định là nguyên nhân chính đem lại sự phục hồi nhanh chóng của kinh tếthế giới

Các nước trên thế giới đã có sự liên kết hợp tác trong hành động ứng cứu nền kinh

tế, mà đặc biệt quan trọng là chương trình hành động của các quốc gia nhóm G20 Theo

số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) những nước nhóm G20 đã chi tổng cộng khoảng

10 nghìn tỉ USD để kìm hãm đà suy giảm Trong đó, Anh là nước chi nhiều nhất, đến 94% GDP, kế đến là Mỹ, 25% GDP Cục dự trữ liên bang Mỹ đã duy trì lãi suất FED ở mức thấp gần 0% để kích thích tiêu dùng và sản xuất nhằm vực dậy nền kinh tế.

Kinh tế toàn cầu đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi từ trong quý II/2009 Hầu hết các

quốc gia trên thế giới đã có tốc độ tăng trưởng GDP dương trong quý III và quý IV/2009.Chỉ số giá tiêu dùng CPI của nhiều quốc gia cũng bắt đầu tăng trưởng dương cho thấydấu hiệu phục hồi trở lại của nhu cầu tiêu dùng Nhiều chỉ báo kinh tế khác như chỉ sốlòng tin người tiêu dùng, tăng trưởng công nghiệp,doanh số bán nhà, số đơn đặt hàngcũng được cải thiện khá tích cực Các nền kinh tế mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc, cũngkhôi phục được đà tăng trưởng, thậm chí còn nhanh hơn mong đợi Tại Mỹ, hai chỉ sốquan trọng hàng đầu là chỉ số sản xuất công nghiệp và chỉ số “leading” (chỉ số lãnh đạo)

đã có sự bứt phá mạnh mẽ từ mức đáy tại quý I/2009

Tình trạng thất nghiệp của nhiều nước vẫn còn ở mức rất cao: Tại Mỹ lên tới 10%

là mức cao nhất trong nhiều năm qua, còn tỷ lệ này của Liên minh châu Âu đang ở mức9.8% và mức cao nhất trong hơn 20 năm qua Bên cạnh đó,chính phủ các nước phải chimạnh tay cho các khoản kích thích kinh tế do vậy thâm hụt ngân sách của các quốc gialớn đặc biệt tại Mỹ và Châu Âu đã tăng cao lên mức kỷ lục Điều này cho thấy sự phụchồi kinh tế thế giới chưa thực sự vững chắc và phía trước sẽ còn nhiều khó khăn Chính

vì vậy, nhiều quốc gia vẫn cam kết tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ mở rộng và giữ lãisuất ở mức thấp để hỗ trợ cho nền kinh tế bất chấp cảnh báo về những hệ lụy lâu dài vànguy cơ lạm phát có thể bùng phát

Đến cuối năm 2009, hầu hết các chỉ số chứng khoán chính trên thế giới đều đã

tăng cao hơn so với trước cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra hồi tháng 10 năm ngoái Cụthể, so với cuối năm 2008, các chỉ số này đều tăng 25-30%, còn so với mức đáy đượcthiết lập trong năm nay thì mức tăng khoảng 50%.Nhìn chung, các chỉ số chứng khoánChâu Á có mức hồi phục mạnh hơn các Châu lục khác.Điển hình là sự hồi phục mạnhcủa Chứng khoán Trung Quốc và Ấn Độ Đã có lúc thị trường chứng khoán Bombay khiphải đóng cửa giao dịch, vì các chỉ số tăng điểm quá mạnh, vượt biên độ cho phép Tuynhiên, nếu so với đầu năm 2008 thì phần lớn các chỉ số chứng khoán trên thế giới vẫn còngiảm từ khoảng 15-25%.Ngày 15/7/2009, lần đầu tiên trong 1 năm rưỡi, Trung Quốcvượt Nhật Bản để trở thành thị trường chứng khoán lớn thứ hai Thế giới nhờ tác dụng củagói kích thích kinh tế trị giá 585 tỷ USD Vào giai đoạn tháng 8/2009, đã có thời điểm chỉ

số Shanghai Composite Index sụt giảm mạnh do tác dụng của chính sách thắt chặt tiền tệ

 Năm 2010

Tăng trưởng phục hồi nhưng không đồng đều giữa phương Tây và phương Đông:

Nền kinh tế toàn cầu bước vào 2010 với tốc độ tăng trưởng hai quý đầu năm khá ngoạnmục, tăng trưởng trung bình năm đạt 5,25% Tuy nhiên, tốc độ này giảm xuống chỉ còn3,75% vào hai quý cuối năm (IMF, 2011) Trong sự phục hồi chung của nền kinh tế toàncầu, có sự tương phản rõ rệt giữa sự tăng trưởng mạnh của các nước đang phát triển(thậm chí tăng trưởng nóng tại một số nước châu Á như Trung Quốc) với sự chững lạicủa các nước phát triển (Mỹ, EU và Nhật)

Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức cao ở hầu hết các nước: Khoảng 27,6 triệu người đã

mất việc từ khi cuộc Đại Suy thoái xảy ra, nâng tổng số người thất nghiệp trên toàn thếgiới lên tới 205 triệu người Ở các nền kinh tế chủ chốt, dù kinh tế đang phục hồi nhưng

tỷ lệ thất nghiệp vẫn chưa được cải thiện nhiều.

Ngân sách thâm hụt trầm trọng và nợ công gia tăng: Thâm hụt ngân sách lớn hạn

chế Chính phủ thực thi chính sách tài khóa và đẩy một số nước vào nguy cơ khủng hoảng

nợ công, làm tăng chi phí vay vốn và là mầm mống cho bất ổn trong thị trường tài chính.Thâm hụt ngân sách cũng tạo ra nguy cơ tăng tỷ lệ thất nghiệp khi Chính phủ phải thắtlưng buộc bụng và sa thải lao động trong khu vực công

Lạm phát và lãi suất ở mức thấp ở các nước phát triển, ở mức trung bình ở các nước đang phát triển nhưng tăng mạnh trở lại từ cuối năm 2010: NHTW nhiều nước

cùng với chính sách “nới lỏng định lượng” khẩn cấp đã tiến hành phối hợp cắt giảm

mạnh lãi suất chính sách,và cam kết duy trì lãi suất thấp Trong suốt năm 2010, lạm phát

ở mức thấp tại các nước phát triển Theo như ước tính của IMF, tỷ lệ lạm phát toàn phầntrung bình cả năm 2010 ở các nước phát triển là 1,5% Do ảnh hưởng của sự tăng giá củahàng hóa trên thế giới, kinh tế đang trên đà phục hồi mạnh, cùng với tác động của cácdòng vốn và nguồn tiền nóng, lạm phát toàn phần tại các nước đang phát triển đã trở lạimức trung bình cao (6,3% theo IMF 2011) và đang có xu hướng tăng lên ở mức đángngại từ cuối năm 2010 NHTW một số nước đang phát triển đã bắt đầu tiến hành nâng lãisuất và thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát

Thương mại toàn cầu năm 2010 phục hồi nhưng chưa như mong đợi: Sau khi sụt

giảm trầm trọng hơn 11% vào năm 2009, thương mại toàn cầu năm 2010 đã phục hồi vớimức tăng ước tính khoảng 10,5% Thương mại toàn cầu đang có xu hướng dịch chuyểntrọng tâm sang các nước đang phát triển đặc biệt là Trung Quốc

WTO và đàm phán thương mại đa phương vẫn bế tắc, đàm phán thương mại khuvực gia tăng Trong năm 2010, đặc biệt phải kể đến sự trở lại và phát triển lên một tầm

mới của Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương.

Giá cả hàng hóa biến động và tăng mạnh trở lại từ cuối năm: Việc tăng giá trở lại

mạnh này là do cầu lớn từ phía các nước đang phát triển lớn có tốc độ tăng trưởng caonhư Trung Quốc, Ấn Độ và Brazil; ảnh hưởng của thiên tai và bất ổn trong nguồn cung;NHTW nhiều nước phát triển đặc biệt là Mỹ vẫn duy trì chính sách nới lỏng định lượngkhiến USD mất giá cùng với sự tham gia của giới đầu cơ tài chính

Dòng vốn quay lại các nước đang phát triển - Dự trữ ngoại hối các nước này

tăng: Dòng vốn ròng khu vực tư nhân vào nhóm các nước mới nổi khôi phục khá mạnh

so với năm 2009 Theo ước tính của World Bank thì dòng vốn này tăng gần 50% từ mức521,5 tỷ USD lên tới 753,2 tỷ USD Trong đó, vốn đầu tư trực tiếp(FDI) vẫn chiếm phầnlớn là 409,6 tỷ USD nhưng không có biến động nhiều (tăng 15%) Vốn đầu tư gián tiếptăng 100% từ 167,4 tỷ lên tới 343,9 tỷ USD do: (i) lãi suất thấp (gần bằng 0) tại các nướcphát triển, (ii) phục hồi và tăng trưởng ngoạn mục của các nước mới nổi Cùng với thặng

dư thương mại, sự quay lại của dòng vốn đã giúp cho dự trữ ngoại hối tại các nước đangphát triển tăng thêm 475 tỷ USD (World Bank, 2011) Đến quý 3 năm 2010, tổng dự trữngoại hối tại các nước đang phát triển đã đạt gần 6000 tỷ USD, gấp đôi so với nguồn dựtrữ tại các nước phát triển

Nỗ lực cải cách hệ thống Ngân hàng và giám sát Tài chính: Khi kinh tế đã tạm

thời phục hồi và ổn định, một trong những việc đầu tiên Chính phủ và các tổ chức quốc tếphải “ra tay” hành động là cải cách hệ thống ngân hàng và giám sát tài chính nhằm phòngngừa khủng hoảng và ổn định thị trường tài chính

 6 tháng đầu năm 2011

Kinh tế thế giới 6 tháng đầu năm nay vẫn tiếp tục đà phục hồi nhưng không đồngđều giữa các khu vực và các quốc gia Tại nhiều nền kinh tế phát triển tăng trưởng vẫncòn yếu trong khi các quốc gia đang phát triển và mới nổi tiếp tục đà phục hồi kinh tếmạnh mẽ, đóng vai trò là động lực tăng trưởng toàn cầu Tuy nhiên, những rủi ro đangngày càng tăng lên cùng với những nguy cơ, thách thức mới phát sinh có thể làm chậmquá trình phục hồi của các quốc gia

Kinh tế vĩ mô bất ổn: kinh tế thế giới tăng trưởng 4,3% trong quí I-2011, giảm nhẹ

trong quí II-2011 và có khả năng tăng nhanh hơn trong 6 tháng cuối năm Các rủi rochính đe dọa tiến trình phục hồi tăng trưởng kinh tế cũng như sự ổn định kinh tế vĩ môtoàn cầu năm 2011 bao gồm: sự mất cân bằng kéo dài trong khu vực tài chính và khu vựctài khóa tại các nền kinh tế phát triển gây ra những bất ổn về kinh tế vĩ mô và hoạt độngtài chính-ngân hàng toàn cầu; giá dầu tăng cao làm tăng chi phí đầu vào và tình trạng thấtnghiệp tại các nước phát triển vẫn chưa được cải thiện nhiều; nguy cơ khủng hoảng nợcông lan rộng sang nhiều nước tại khu vực châu Âu gây rủi ro đối với hệ thống tài chínhkhu vực và toàn cầu; trong khi đó nhiều quốc gia đang phát triển và mới nổi lại đangbước vào giai đoạn tăng trưởng kinh tế nóng với áp lực lạm phát cao là dấu hiệu của việckinh tế có thể tăng trưởng chậm lại

Lạm phát: đã tăng lên mức cao và đe dọa cản trở tốc độ phục hồi kinh tế thế giới

cũng như sự ổn định kinh tế vĩ mô của các nước Lạm phát ở các quốc gia phát triển códấu hiệu tăng nhanh hơn các quốc gia đang phát triển Mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng(CPI) so với cùng kỳ năm trước tính đến cuối tháng 5-2011 tại Mỹ là 3,6%, cao nhất kể

từ tháng 7/2008, tại Anh là 4,5%, Singapore là 4,48%, Canada là 3,7%; tính đến cuốitháng 6-2011 tại khu vực Eurozone là 2,7% và tại Hàn Quốc là 4,4% so với cùng kỳ nămngoái Trung Quốc bất chấp rất nhiều các biện pháp thắt chặt tiền tệ như liên tiếp tăng cácmức lãi suất chính sách, tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc nhưng CPI của nước này tính đến cuốitháng 6-2011 vẫn tăng ở mức kỷ lục 6,4% Các nước đang phát triển khác như Nga, Ấn

Độ, cũng có tốc độ tăng CPI tính đến cuối tháng 5 ở mức cao, lần lượt là 9,6%, 8,9% sovới cùng kỳ năm ngoái

Đô la Mỹ liên tục giảm giá so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt trên thế giớingoại trừ đợt phục hồi nhẹ trong tháng 5-2011

Tăng lãi suất để ứng phó: NHTƯ nhiều nước trên thế giới, đặc biệt là các quốc gia

đang phát triển, đều đang điều chỉnh lãi suất chính sách theo chiều hướng tăng dần nhằmđối phó với áp lực lạm phát

2 Kinh tế Việt Nam

Quy mô GDP ngày càng tăng và đã đạt trên 100 tỷ năm 2010 Tốc độ tăng trưởng

đã sụt giảm mạnh từ mức 8,5% năm 2007 xuống 6,2% năm 2008 và 5.2% năm 2009.GDP bình quân đầu người tuy có sự tiến bộ đã đạt mức trên 1000 đôla, nhưng so với cácnước cùng trình độ phát triển thì không đạt chỉ tiêu; đóng góp của TFP (năng suất các yếu

tố tổng hợp) vào tăng trưởng vẫn còn thấp, trong khi vẫn cần rất nhiều vốn; hệ sốICOR kém hiệu quả so với nhiều nước; hiệu quả kinh tế và năng suất lao động cũng rấtthấp; năng lực cạnh tranh còn nhiều yếu kém Tăng trưởng kinh tế của Việt Nam phầnlớn phụ thuộc vào tăng vốn đầu tư và tăng số lượng lao động Chất lượng tăng trưởngkinh tế của Việt Nam còn thấp và chưa đạt được độ bền vững Chất lượng tăng trưởng

kinh tế thấp thể hiện ở sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế chậm, tính hiệu quả của kinh tếthấp, đồng thời, sức cạnh tranh của nền kinh tế còn yếu. 

Chất lượng tăng trưởng thấp kéo dài là tiền đề gây nên lạm phát, khủng hoảng vàsuy thoái kinh tế.  Chất lượng tăng trưởng thấp đang đe dọa đến tính ổn định và sự bềnvững phát triển kinh tế trong tương lai. 

 Hoạt động xuất nhập khẩu

 Hoạt động đầu tư

Chất lượng tăng trưởng thấp thể hiện qua chỉ số ICOR cao cơ cấu trong nền kinh

tế thiếu tính bền vững Tỷ lệ đầu tư trên GDP của Việt Nam luôn ở mức cao so với cácnước trong khu vực ICOR càng cao đồng nghĩa với hiệu quả đầu tư trong nền kinh tếcàng thấp Cơ cấu kinh tế Việt Nam không hợp lý thể hiện ở cơ cấu sở hữu (tài sản vàđầu tư tập trung quá lớn vào khối doanh nghiệp nhà nước, trong khi khối này hoạt độngkhông hiệu quả) Sự bất cập trong cơ cấu nền kinh tế còn được thể hiện qua việc lựa chọnngành trong chiến lược phát triển công nghiệp chưa tận dụng được lợi thế cạnh tranh củaViệt Nam đang có Vấn đề chuyển dịch cơ cấu kinh tế cho tới chưa đạt, khối dịch vụ mớichỉ chiếm 40% GDP

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Đầu tư trực tiếp nước ngoài

FDI-thực hiện (tính theo tỷ

13.1 -7.6

-Đầu tư trực tiếp nước ngoài đóng góp ngày càng tích cực vào tăng trưởng kinh

tế của Việt Nam Tuy nhiên, giá trị đầu tư thực tế và giá trị giải ngân thấp hơn nhiều sovới giá trị đăng ký Tính theo giá trị lũy kế từ năm 1988 đến hết năm 2007, công nghiệp

và xây dựng là lĩnh vực thu hút được nhiều FDI nhất – 67% số dự án và 60% tổng giá trịFDI đăng ký Sau đó đến khu vực dịch vụ - 22,3% về số dự án và 34,3% về giá trị Trong

82 quốc gia và lãnh thổ đầu tư vào Việt Nam, các nước đầu tư nhiều nhất tính theo giá trịFDI đăng ký lần lượt là Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan và Nhật Bản Còn theo giá trịFDI thực hiện thì Nhật Bản giữ vị trí số một Các tỉnh, thành thu hút được nhiều FDI(đăng ký) nhất lần lượt là thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội, Đồng Nai, Bình Dương, BàRịa - Vũng Tàu. Riêng năm 2008, số FDI mới đăng ký (nghĩa là không tính số xin phéptăng vốn phát sinh trong năm) đạt 32,62 tỷ dollar.]Việt Nam cũng đầu tư ra nước ngoàitới 37 quốc gia và lãnh thổ, nhiều nhất là đầu tư vào Lào

 Tình hình lạm phát

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Chỉ số giá tiêu dùng CPI

(tăng giảm % so với năm

trước)

-0.6 0.8 4.0 3.0 9.5 8.4 6.6 12.6 19.9 6.5 11.7Lạm phát liên tục gia tăng ở mức hai con sô từ năm 2007 – 2010, ước tính có thểtrên 20% năm 2011 Điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến ổn định và bền vững của nền

kinh tế Trong vòng 5 năm (2006-2010), tính cộng dồn đơn giản, lạm phát đã tăng gần60% trong khi tổng tăng trưởng GDP chỉ đạt 35,1%

Việt Nam phát triển không bền vững là do thiếu tư duy kinh tế và quyết tâm chínhtrị đủ mạnh Rất nhiều chính sách của Việt Nam thuộc dạng lỗi thời so với các nướcĐông Nam Á, không chỉ riêng những chính sách về kinh tế, giáo dục hay khoa học côngnghệ. Theo East Asian Bureau of Economic Research, bất ổn trong nền kinh tế vĩ mô củaViệt Nam đã làm suy yếu tính cạnh tranh và hiệu quả kinh tế của quốc gia này Và sự bất

ổn trong nền kinh tế vĩ mô của Việt Nam không chỉ là một xáo động ngắn hạn mà thực sự

là một vấn đề nghiêm trọng có hệ thống, bắt nguồn từ sự thiếu hiểu biết về các khái niệm

về nguyên tắc phát triển cũng như sự thiếu hụt về nỗ lực mang tính chiến lược nhằm xâydựng một nền quản lý hiệu quả

→ Những vẫn đề tồn tại của nền kinh tế

Nền kinh tế Việt Nam hoạt động kém hiệu quả. Việt Nam trong thời gian vừa quaphát triển kinh tế theo chiều rộng. Tuy nhiên, chiến lược phát triển kinh tế chủ yếu theochiều rộng cũng như bất kỳ một chính sách nào cũng đều có những hạn chế của nó Pháttriển kinh tế theo chiều rộng thông thường đòi hỏi vốn đầu tư cao và dàn trải Do vậy,hiệu quả vốn đầu tư khó có thể cao, biểu hiện chỉ số ICOR của Việt Nam mặc dù có đượccải thiện nhưng vẫn ở mức cao so với các nước trong khu vực và thế giới Hiệu quả đầu

tư không cao và dàn trải được tích tụ qua các năm là nguyên nhân chủ yếu làm cho lạmphát tăng cao

Nhu cầu đầu tư lớn dẫn đến tình trạng đầu tư vượt xa khả năng tích lũy của nềnkinh tế, thâm hụt ngân sách luôn ở mức cao Để bù đắp phần thiếu hụt phải trông cậy vàođầu tư nước ngoài và vay nợ nước ngoài Thực tế này đã làm cho nợ quốc gia và nợ côngnước ngoài tăng nhanh trong những năm vừa qua, mặc dù vẫn trong ngưỡng an toànnhưng cũng đến lúc phải thận trọng