Hiệu quả của thị trường chứng khoán trước thông tin Luận văn thạc sĩ

không có thu... Mô hình SIM có d ng nh sau:... nh đã phân tích trên thì vi c nghiên c u theo h ng này là hoàn toàn kh thi... Chính vì th , khi.

L I CAM OAN

Tôi xin cam đoan lu n v n này hoàn toàn do tôi th c hi n Các đo n trích d n và s

li u s d ng trong lu n v n đ u đ c d n ngu n và có đ chính xác cao nh t trong

ph m vi hi u bi t c a tôi Lu n v n này không nh t thi t ph n ánh quan đi m c a

Tr ng i h c Kinh t thành ph H Chí Minh hay Ch ng trình gi ng d y kinh t Fulbright

M C L C

L I CAM OAN i

DANH M C HÌNH V iii

TÓM T T iv

CH NG 1: GI I THI U TÀI NGHIÊN C U 1

1/ B i c nh nghiên c u 1

2/ Các v n đ c n đ c gi i quy t 2

3/ M c tiêu 4

4/ Ph ng pháp nghiên c u 4

5/ N i dung nghiên c u 6

CH NG 27: TH TR NG HI U QU VÀ TÂM LÝ K V NG C A NHÀ U T 7

1/ Th tr ng hi u qu 7

2/ Tâm lý k v ng c a nhà đ u t 10

2.1/ Lý thuy t k v ng h p lý 10

2.2/ Tâm lý k v ng trên th tr ng tài chính 12

CH NG 3: PH NG PHÁP NGHIÊN C U S KI N TRÊN TH TR NG TÀI CHÍNH S D NG MÔ HÌNH CAPM .16

1/ Mô hình CAPM v i các gi thi t v th tr ng hi u qu 16

1.1/ Các gi thi t v th tr ng 16

1.2/ Các gi thi t v tài s n 17

1.3/ Các gi thi t đ i v i nhà đ u t 17

2/ Mô hình ch s đ n SIM là mô hình c l ng c a CAPM trong th tr ng th c 17 3/ Nghiên c u s ki n ng d ng đ xem xét th tr ng hi u qu d ng trung bình 18 4/ Áp d ng tính toán trên ba mã c phi u STB, VNM và FPT 21

CH NG 4: PHÂN TÍCH CÁC TÌNH HU NG TÁC NG C A THÔNG TIN CHIA C T C LÊN L I NHU N U T C PHI U 23

1/ Mô t s ki n chia c t c 23

2/ Phân tích các s ki n 23

2.1/ S ki n STB: Th tr ng kém hi u qu do các thông tin ngoài l gây ph n ng sai l ch t phía nhà đ u t 23

2.1.1 Nh n đ nh v c phi u c a Ngân Hàng Sacombank 23

2.1.2 Bi n đ ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích trên STB 25

2.1.3 Phân tích tình hình tài chính Sacombank 27

2.1.4 K t lu n rút ra t phân tích s ki n STB 28

2.2/ S ki n VNM: th tr ng kém hi u qu do nhà đ u t có khuynh h ng không

mu n đ u t vào các c phi u blue chip có giá cao 29

2.2.1 Nh n đ nh v c phi u c a công ty Vinamilk 29

2.2.2 Bi n đ ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích trên VNM 31

2.2.3 Phân tích tình hình tài chính Vinamilk 33

2.2.4 K t lu n rút ra t phân tích s ki n VNM 34

2.3/ S ki n FPT: th tr ng kém hi u qu do khuynh h ng b y đàn 34

2.3.1 Nh n đ nh v c phi u công ty FPT 34

2.3.2 Bi n đ ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích trên FPT 36

2.3.3 Phân tích tình hình tài chính FPT 38

2.3.4 ánh giá tình hu ng c a c phi u FPT 39

3/ K t lu n 40

CH NG 5: K T LU N VÀ KI N NGH 42

1/ K t lu n 42

1.1/ Thông tin b t cân x ng 42

1.2/ Hi u ng b y đàn 44

2/ Ki n ngh chính sách 46

3/ xu t h ng nghiên c u 47

DANH M C HÌNH V

Hình 3.1 Bi n đ ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a STB 21

Hình 3.2 Bi n đ ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a VNM 27

Hình 3.3 Bi n đ ng l i nhu n siêu ng ch l y tích c a FPT 32

TÓM T T

Tr c m t lo t các chính sách và bi n pháp can thi p khác nhau c a chính ph

nh m đi u ch nh th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ho t đ ng hi u qu h n, đ tài

mu n ki m ch ng xem li u th tr ng đã đ t đ c hi u qu d ng trung bình hay ch a

Vi c ki m ch ng này đ c th c hi n theo ph ng pháp nghiên c u tình hu ng (Event study) c th là ch n ra 3 c phi u l n trên sàn giao d ch g m STB, VNM, và FPT, sau

đó áp d ng mô hình CAPM đ tính toán l i nhu n siêu ng ch (Abnormal return) và l i nhu n siêu ng ch l y tích (Cumulative abnormal return) và xem xét s bi n đ ng c a các ch s này tr c s ki n công b thông tin chia c t c c a 3 công ty trên

Qua tính toán và đánh giá, đ tài đã đ a ra k t lu n là hi n nay th tr ng ch ng khoán Vi t Nam v n ch a đ t đ c hi u qu d ng trung bình mà v n còn t n t i

d ng y u Nguyên nhân ch y u đ c đánh giá là do tình tr ng thông tin b t cân x ng

và hi u ng b y đàn còn quá m nh trên th tr ng

Qua cân nh c b i c nh phát tri n đ t n c, đ c đi m c a th tr ng ch ng khoán

Vi t Nam và nh ng nguyên nhân đ c xem là chính y u c a tình tr ng kém hi u qu ,

đ tài c ng ki n ngh m t s chính sách có th áp d ng trong th i gian t i nh m giúp

th tr ng ngày càng phát tri n, c th là: bình ch n các doanh nghi p có tình hình ho t

đ ng th c s t t nh là m t cách phát tín hi u đ n nhà đ u t nh m giúp gi m thông tin b t cân x ng, qu n lý ch t ch các qu đ u t , đào t o c p b ng và ki m soát các nhà t v n nh m kh ng ch tâm lý b y đàn, kích thích nhà đ u t đánh giá c phi u

b ng phân tích tài chính và tìm hi u thông tin thông qua các khóa h c ho c các cu c thi

Thông qua h ng nghiên c u nh trên, đ tài mu n đ a ra m t cái nhìn m i trong vi c đánh giá th tr ng ch ng khoán Vi t Nam và góp ph n đ xu t các bi n pháp nh m giúp th tr ng ngày càng hi u qu

Ch ng 1

GI I THI U TÀI NGHIÊN C U

1/ B i c nh nghiên c u

ch ng khoán c ng là m t kênh b m v n vào n n kinh t khá h u hi u Trong

bi n v i các u đi m n i tr i do chi phí trung gian th p h n, kho ng cách gi a

c a các ch ng khoán đ c niêm y t trên sàn giao d ch

đ a ra nhi u chính sách nh m thúc đ y tính chuyên nghi p trong các ho t đ ng mua bán ch ng khoán c ng nh d ch v trung gian c a các công ty ch ng khoán

x ng thông tin do n ng l c phân tích tài chính y u kém c a các nhà đ u t

vì đi u đó mà ch sau m t th i gian đi vào ho t đ ng, khá nhi u bài nghiên c u

tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh m lên ti ng c nh báo nh ng nguy c có th

đúng qu đ o ho t đ ng c a nó

chính y u vào nh ng b t n c a n n kinh t i u này l i càng nh c nh tính c p

gian t i

còn t n t i hi u qu d ng y u và các nghiên c u ch y u dùng mô hình h i quy kinh t l ng đ xác đ nh các nguyên nhân chính c a th c tr ng này Tuy nhiên, sau m t th i gian chính ph áp d ng nhi u bi n pháp đi u ti t th tr ng và qu n

đ tài mu n áp d ng m t mô hình khác h n đ tìm hi u xem th tr ng ch ng

các bi n pháp h p lý

2/ Các v n đ c n đ c gi i quy t

khi n giá mua bán ch ng khoán trên th tr ng không ph n ánh đúng giá tr th t

c a t ng lo i c phi u

đ u t s không th tìm ra đ c nh ng lo i c phi u đang b bán d i ho c trên giá tr th t đ thu l i1

tr ng K t qu sau nh ng tác đ ng liên t c trong m t th i gian dài là đi u c n

t hi u qu d ng y u sang d ng trung bình hay không v n đang r t đáng l u ý

nh ng nguy c ti m tàng cho s b t n c a n n kinh t và làm cho r i ro khi đ u

t trên th tr ng ch ng khoán tr nên cao h n2

đ c hi u qu d ng trung bình hay ch a và tìm ra nh ng nguyên nhân chính y u

d n đ n tình tr ng kém hi u qu c a th tr ng s giúp đ tài tr nên thi t th c

kh ng ho ng và ti n đ n bình n

1

 Ross(2007)  ch ng 13 đã l p lu n khi đánh giá v các d u hi u c a th tr ng hi u qu d ng y u

2Miskhin (1995) đ a ra gi thi t th tr ng hi u qu v i gi đ nh giá ch ng khoán ph n ánh các thông tin có s n N u th tr ng kém hi u qu thì nhà đ u t s khó đ a ra đ c d báo d a trên thông tin d n đ n khó ki m soát và ho t đ ng đ u t c ng r i

Nhìn chung, toàn b đ tài nghiên c u này ch y u xoáy sâu vào vi c tr l i hai câu h i chính:

khi ph n ng v i thông tin chia c t c hay không?

3/ M c tiêu:

đ c m c đ hi u qu d ng trung bình hay ch a? N u ch a đ t đ c thì tài sao?

tài th c hi n nh m đ n hai m c tiêu chính:

Th hai: Phân tích c th 3 s ki n c a các công ty có mã ch ng khoán niêm

4/ Ph ng pháp nghiên c u

khoán và các websites th c hi n ch c n ng th ng kê thông tin cung c p cho nhà

đ u t

(abnormal return) và l i nhu n siêu ng ch l y tích (cumulative abnormal return)

Ch n 3 công ty l n trên sàn giao d ch ch ng khoán g m Sacombank (STB),

qu v i thông tin chia c t c

x y ra kém hi u qu v i thông tin chia c t c s có th suy ra kh n ng các

S li u c n thu th p g m có ch s VNIndex, giá ch ng khoán c a STB,

c s li u đ u l y theo t ng ngày và l y trong kho ng th i gian là 5 n m t n m

qu trung bình ngh a là giá c đã ph n ánh t t c nh ng thông tin đã công b T

gi thuy t này, đ tài s ti n hành đi ki m ch ng tính đúng đ n đ quy t đ nh bác

Bên c nh đó ph ng pháp nghiên c u s ki n b ng vi c xem xét c th 3 s

ki n đ c tr ng trên th tr ng ch ng khoán s giúp đ tài quan sát k h n các s

ki n g n li n c ng nh đánh giá đ c tình hình tài chính c th c a t ng công ty

5/ N i dung nghiên c u

th th c hi n c n c vào k t qu phân tích ch ng 4

Ch ng 2

TH TR NG HI U QU VÀ TÂM LÝ K V NG C A NHÀ U T

nhân ch y u thì c ng c n hi u rõ th nào là th tr ng hi u qu và các lý thuy t

quan tâm, trong đó ph i k đ n hai tác gi l n là Ross (2007) và Miskhin(1995)

đã đ a ra các đ nh ngh a v các d ng hi u qu c a th tr ng và lý thuy t k

v ng h p lý r t h u ích cho đ tài

1/ Th tr ng hi u qu

đ c xem là hi u qu tuy t đ i

đ nh r ng vi c đ t đ n m t th tr ng hi u qu hoàn toàn là đi u h t s c khó

t t c m i ng i tham gia th tr ng tài chính đ u ph i có đ y đ thông tin ho c

có k v ng h p lý đ giá ch ng khoán có th tr v m c mà t i đó các th tr ng

ng i này s giúp nh ng thiên l ch c a th tr ng b thu nh d n và giúp cho th

tr ng ch ng khoán đ t tr ng thái hi u qu đó là:

đ c ph n ánh h t trong giá tr c a c phi u, h s ch nh n đ c t su t l i

là nhà đ u t c ng không th tr c l i đ c gì và giá c đã đ c đi u ch nh nhanh

mà h bán ra khi th tr ng hi u qu Giá tr đúng đây có ngh a là giá tr hi n

vi c bán c phi u v i m c giá cao h n s không có

Th tr ng hi u qu d ng y u: là th tr ng mà đó giá đã ph n ánh t t c

đ d đoán giá t ng lai thì h s không thu đ c m c l i nhu n cao h n l i

đ c rao bán v i m c giá cao ho c th p h n giá tr th c c a nó

m c giá quan sát trong quá kh v i l i nhu n k v ng và sai s ng u nhiên M c

tr c tùy thu c vào cách th c l y m u L i nhu n k v ng là m t hàm tính toán

d a trên đ r i ro c a ch ng khoán Sai s ng u nhiên t n t i là do tác đ ng c a

giá ch ng khoán trong quá kh

Th tr ng hi u qu d ng trung bình: là th tr ng mà đó giá c phi u đã

ph n ánh đ y đ t t c các thông tin đã đ c công b chính th c

Có hai cách đ ki m tra xem th tr ng có th t s r i vào tr ng thái hi u qu

c a các nhà đ u t trên th tr ng hay không

đ c ph n ánh vào giá c phi u

Th tr ng hi u qu d ng m nh: là th tr ng mà đó giá c phi u ngoài

vi c ph n ánh nh ng thông tin công b chính th c còn ph n ánh luôn c nh ng thông tin n i gián, nh ng thông tin v n ch a k p công b

V i lo i th tr ng này, nhà đ u t cho dù có thông tin n i gián c ng không

trung bình cho dù có ki m đ c nhi u thông tin đ n đâu

đ u t có s n ng đ ng trong vi c tìm hi u ngu n thông tin và đánh giá qua nhi u kênh khác nhau thì m c giá h mua bán c phi u s sát v i giá tr th t c a

đ u t có th mua c phi u v i giá th p h n thì nh ng nhà đ u t khôn ngoan s

giá c phi u b t đ u t ng lên và đ t đ n m c giá đúng b ng giá tr n i t i c a nó

Ng c l i, khi giá c phi u b t đ u b đ nh giá cao h n giá tr th t thì các nhà

v ng luôn bao trùm lên t t c m i l nh v c kinh t Lý thuy t k v ng thích ng

v ng c a con ng i còn b nh h ng b i nh ng d đoán c a h v các chính

cách phát bi u này, khi xem xét l i ta s th y có m t y u t khi n cho vi c hình thành k v ng c a nhà đ u t tr nên khó kh n, đó là thông tin Không ph i t t

c các nhà đ u t đ u có th có đ y đ t t c các thông tin tr c khi quy t đ nh

đ c có th khi n cho hành vi c a h b sai l ch gây bóp méo giá tr k v ng

th c tính toán đ n gi n h n đ có m t d báo g n đúng (ch không ph i là chính xác)

c a bi n s đó khi s d ng t t c các thông tin có s n

Phát bi u nh trên thì lý thuy t k v ng h p lý s có hai n ý chính:

Th nh t là n u cách th c bi n đ ng c a bi n s đang đ c d báo thay đ i

này thì lý thuy t k v ng h p lý tr nên linh đ ng h n và có th kh c ph c đ c

do là vì ng i ta s có khuynh h ng đi u ch nh liên t c khi d báo có x y ra sai

l ch v i th c t Chính vì v y, sai s d báo tính trung bình s b ng 0 và c ng

b i hành vi c i thi n liên t c này s khi n sai s tr nên không th d báo đ c

2.2/ Tâm lý k v ng trên th tr ng tài chính

Th tr ng tài chính là n i áp d ng tri t đ các bi n pháp đ d báo t ng lai

giá ch ng khoán có bi u th c sau:

(2.3)

lai s b ng v í d báo t i u khi s d ng các thông tin s n có

c u T cách l p lu n này thì l i nhu n k v ng c a vi c đ u t ch ng khoán Re

s b ng l i nhu n cân b ng R*

T bi u th c (2.5), Miskhin() đã đ a ra thêm m t bi u th c liên quan nh

sau:

đ c thi t l p nh m m c đích sao cho vi c d báo t i u m c l i nhu n c a vi c

đ u t vào m t ch ng khoán v i các thông tin s n có s b ng m c l i nhu n cân

l u ý đó là đ ng thái c a nhà đ u t khi th tr ng t n t i c h i l i nhu n ch a

đ c khai thác Ch ng h n khi giá c a m t ch ng khoán đang đ c đánh giá

khi n giá hi n hành c a nó t ng lên và làm gi m d n m c l i nhu n c a vi c đ u

b ng v i m c l i nhu n cân b ng Có th tóm t t l p lu n trên nh sau:

Miskhin (1995) c ng trình bày m t s y u t có th ch ng l i lý thuy t v th

Hi u ng công ty nh : các công ty nh th ng có nh ng l i nhu n cao m t

đ u t mu n mua c phi u c a các công ty nh nh m cân b ng danh m c đ u t

Hi u ng tháng giêng: V i hi u ng này, l i nhu n t vi c đ u t vào ch ng

th i gian mang tính ch t chu k Trong m t n m s có m t s tháng mang nh ng

đ c đi m đ c thù tác đ ng đ n hành vi c a nhà đ u t khi n h đ ti n ra mua

ch ng khoán ho c ra s c bán ch ng khoán đ thu ti n v

Ph n ng quá m c c a th tr ng: tr c m t thông tin m i, giá c phi u

đi u ch nh

Bi n đ ng quá m c: đây là hi n t ng bi n đ ng giá ch ng khoán có th

nhi u h n m c bi n đ ng có th có c a giá tr n i t i (giá tr c b n)

S đ o chi u: v i tính ch t này, các c phi u kém c i có th s tr nên h p

lai

Các thông tin m i công b không ph i lúc nào c ng ph n ánh ngay vào giá c phi u: th c t cho th y không ph i lúc nào giá c phi u c ng s có th

ph n ánh t c th i tr c nh ng thông tin Chính vì v y mà th tr ng không ph i lúc nào c ng có th hi u qu

nh ng y u t tác đ ng ngoài d đoán Chính vì đi u đó nên tính hi u qu c a th

Ch ng 3

PH NG PHÁP NGHIÊN C U S KI N TRÊN TH TR NG TÀI

CHÍNH S D NG MÔ HÌNH CAPM

1/ Mô hình CAPM v i các gi thi t v th tr ng hi u qu

theory of Market Equilibrium under Condition of Risk” (Journal of Finance –

nghiên c u, phân tích th tr ng tài chính

không có thu

1.2 Các gi thi t v tài s n

Th nh t trên th tr ng có tài s n r i ro và tài s n phi r i ro Th hai các tài

s n có th chia nh tùy ý và đ u có th đ c giao d ch trên th tr ng Th ba l i

su t c a tài s n r i ro phân ph i chu n

1.3 Các gi thi t đ i v i các nhà đ u t

Th nh t các nhà đ u t e ng i r i ro Th hai m c tiêu c a các nhà đ u t là

t i đa hóa l i ích k v ng Th ba các nhà đ u t đ ng nh t trong vi c đánh giá

thông tin và c nh tranh hoàn h o trên th tr ng

2/ Mô hình ch s đ n SIM là mô hình c l ng c a CAPM trong th

tr ng th c

đây s d ng mô hình CAPM trong nghiên c u s ki n thông tin tác đ ng

đo n khác và c n xem xét hi n t ng này C ng có th là do nguyên nhân th

c a mô hình CAPM Mô hình SIM có d ng nh sau:

ó là nh ng c phi u có th mang l i l i nhu n cao v t tr i trong m t giai

đo n nào đó

đi u trái ng c l i t c là AR gi m đi khi có tin t t và trung bình khác 0 thì

ph i do s thay đ i c b n v m c l i nhu n và giá tr công ty Nh v y th

có tin t t sát th c thì th tr ng đi u ch nh l i su t phù h p v i thông tin nên có

th AR s gi m đi khi có tin t t đây tin t t đ c ch n là thông tin chia c t c

3/ Nghiên c u s ki n ng d ng đ xem xét th tr ng hi u qu d ng trung

bình

d ng hi u qu trung bình hay không là nghiên c u s ki n (Event Study) và ch

sau:

tính giá tr su t sinh l i theo ngày trên th tr ng ch ng khoán ta có công

th c:

(3.5) Trong đó:

rmt là su t sinh l i c a vi c đ u t vào th tr ng ch ng khoán trong ngày t

Rmt là su t sinh l i c a vi c đ u t vào th tr ng ch ng khoán trong tháng t

D là s ngày giao d ch trong tháng

V i vi c tính giá tr l i nhu n theo ngày c a m i lo i c phi u (STB, VNM &

tham chi u:

(3.7)

rit là su t sinh l i c a c phi u i trong ngày t

Pit là giá c phi u i trong ngày t

Ptc là giá tham chi u c a c phi u i

Giá tham chi u c a m i lo i c phi u đ c tính nh sau :

(3.8)

Ptc là giá tham chi u c a c phi u i

Pic là giá đóng c a c a c phi u i trong ngày hôm tr c

Ci là c t c ti n m t c a c phi u i

Piph là giá c phi u phát hành c a c phi u i

Ei là t l c phi u phát hành c a doanh nghi p i

(3.9)

Rit là su t sinh l i trong tháng t c a c phi u i

D là s ngày giao d ch c phi u i trong tháng

so v i su t sinh l i c a th tr ng theo mô hình SIM có k t qu sau:

su t sinh l i siêu ng ch c a t ng lo i c phi u trong tháng theo công th c sau:

V i ARit là su t sinh l i siêu ng ch c a c phi u i trong tháng t

Sau đó tính su t sinh l i siêu ng ch tích l y theo công th c sau:

(3.12)

đ c bên trên, ta có th quan sát thông qua th hi n trên đ th trong các giai

đo n có thông tin chia c t c c a các doanh nghi p Quan sát bi n đ ng c a

CAR t tr c đ n sau khi thông tin chia c t c là 5 tháng đ đánh giá bi n đ ng

nào, t đó s k t lu n xem th tr ng có hi u qu d ng trung bình hay không

Thông tin chia c t c đ c x p vào lo i tin t t ng tr c m t thông tin t t,

k v ng đ a ra là l i nhu n siêu ng ch tích l y s có nh ng bi n đ ng tích c c

trong giai đo n thông tin t t đ c công b N u nghiên c u s ki n tìm ra dù ch

d ng trung bình

nh ng s ki n đ a ra đây là vi c công ty công b thông tin chia c t c ra th

đ t hi u qu d ng trung bình hay không

v tài chính công ty t r t lâu Tuy nhiên, v i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam,

đ t gi thuy t th tr ng đ t m c đ hi u qu trung bình l i là m t góc nhìn m i

nh đã phân tích trên thì vi c nghiên c u theo h ng này là hoàn toàn kh thi

4/ Áp d ng tính toán trên ba mã c phi u STB VNM và FPT

V i s li u v giá c phi u theo ngày c a các mã STB, VNM và FPT trong 5

đ c các h s αi và βi cho t ng mã c phi u trong giai đo n 5 n m Sau đó tính

l i nhu n siêu ng ch ARit theo ngày cho t ng mã c phi u v i các h s αi và βi

nói trên Ti p theo tính m c l i nhu n siêu ng ch l y tích CARi theo tháng cho

bi n đ ng c a l i nhu n siêu ng ch l y tích theo th i gian v i các s ki n đ c

các s ki n đ c ch n đ i v i l i nhu n siêu ng ch l y tích s cho bi t ph n ng

s ki n chia c t c

pháp nghiên c u s ki n

Ch ng 4 PHÂN TÍCH CÁC TÌNH HU NG TÁC NG C A THÔNG TIN CHIA

C T C LÊN L I NHU N U T C PHI U

1/ Mô t s ki n chia c t c:

cho c đông hi n h u, đây là tin t t đ c k v ng s giúp cho l i nhu n tích l y

y u d i hai hình th c: chia c t c b ng c phi u và b ng ti n m t

Chính vì v y các tác đ ng khá đa d ng và s đ c trình bày chi ti t bên d i

2/ Phân tích các s ki n:

2.1/ S ki n STB: Th tr ng kém hi u qu do các thông tin ngoài l gây

ph n ng sai l ch t phía nhà đ u t

2.1.1 Nh n đ nh v c phi u c a Ngân Hàng Sacombank

g m công ty TNHH Qu n lý N và khai thác tài s n Sacombank (AMC), công ty cho thuê tài chính (Sacombank Leasing), công ty Ki u h i (SacombankRex) và

khá sôi đ ng khi nh n đ c s quan tâm t phía các nhà đ u t trong và ngoài

khi chính th c lên sàn cho đ n gi , các thông tin chia c t c c ng nh các ho t

đ ng t p trung cho quy n l i c a c đông STB h u nh ch là chia c t c b ng

c phi u STB ch a t ng chia c t c b ng ti n m t cho c đông, đây c ng là m t

đi m đáng ch ý c a c phi u này Vi c không chia c t c b ng ti n m t có th

lý gi i là vì Sacombank đang r t c n ngu n ti n đ đ u t phát tri n trong th i gian t i, nh t là trong giai đo n ngân hàng này đang có s t ng tr ng nhanh và

hi u qu Cách l p lu n này s th t s là m t tín hi u t t cho nhà đ u t ch khi

Th c t là giá c phi u STB đã không t ng trong m t giai đo n dài 3 n m tr l i đây, đi u này có th do xu h ng chung c a th tr ng ho c c ng có th do tr c đây c phi u STB đã b đánh giá quá cao so v i giá tr th c c a nó Nhìn chung kinh nghi m đ u t ch ng khoán trên th gi i cho th y vi c chia c t c b ng c phi u không ph i là m t tín hi u kh quan làm t ng tính h p d n c a c phi u

chuyên nghi p trong kh n ng đánh giá tình hình tài chính c a m t công ty c ng

nh d đóan tình hình kinh doanh trong t ng lai, vi c chia c t c b ng c phi u

v n là m t thông tin khi n c phi u tr nên h p d n h n Chính vì th , khi