Nâng cao hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp FDI tại các khu chế xuất và khu công nghiệp TP.HCM sau khủng hoảng

HU NHăPHÚCăNGUYểNăTH NHNỂNGăCAOăHI UăQU ăTÀIăCHệNHăC AăCỄCăDOANHă NGHI PăFDIăT IăCỄCăKHUăCH ăXU TăVÀăKHUă CỌNGăNGHI PăTP.HCMăSAUăKH NGăHO NG.. B ăGIỄOăD CăVÀă ÀOăT O HU NHăPHÚCăNGUYểNăTH

HU NHăPHÚCăNGUYểNăTH NH

NỂNGăCAOăHI UăQU ăTÀIăCHệNHăC AăCỄCăDOANHă NGHI PăFDIăT IăCỄCăKHUăCH ăXU TăVÀăKHUă CỌNGăNGHI PăTP.HCMăSAUăKH NGăHO NG

LU NăV NăTH CăS ăKINHăT ă

TP.H CHệăMINHăậ N Mă2010

B ăGIỄOăD CăVÀă ÀOăT O

HU NHăPHÚCăNGUYểNăTH NH

NỂNGăCAOăHI UăQU ăTÀIăCHệNHăC AăCỄCăDOANHă NGHI PăFDIăT IăCỄCăKHUăCH ăXU TăVÀăKHUă CỌNGăNGHI PăTP.HCMăSAUăKH NGăHO NG

Chuyên ngƠnh : Kinh t TƠi chính ậ Ngơn hƠng

Mƣ s : 60.31.12

LU NăV NăTH CăS ăKINHăT ă

TSăNGUY NăT NăHOÀNG

Tôi xin cam đoan lu n v n nƠy lƠ do tôi đ c l p th c hi n d i s h ng

d n c a ng i h ng d n khoa h c Tôi xin ch u hoƠn toƠn trách nhi m v n i dung c a lu n v n

HU NHăPHÚCăNGUYểNăTH NH

M CăL C

Trangăph ăbìa

L iăcamăđoan

M căl c

Danhăm căcácăkỦăhi u,ăch ăvi tăt t

Danhăm căcácăb ng, bi u

Danhăm căcácăhìnhăv ,ăđ th

M ăđ u

C h ngă1 T ngăquanălỦăthuy tăv ăhi uăqu ătƠiăchínhăDNăvƠăcácănhơnăt ă nhă

h ngăđ năhi uăqu ătƠiăchính

1.1 Hi u qu tƠi chính c a DN 5

1.1.1 Khái ni m 5

1.1.2 ụ ngh a c a vi c phơn tích hi u qu tƠi chính c a DN 5

1.2 Các ch tiêu s d ng đ đánh giá hi u qu tƠi chính 6

1.2.1 Khái ni m v v n đ u t 6

1.2.1.1 Khái ni m 6

1.2.1.2 Xác đ nh v n đ u t 8

1.2.2 Khái ni m v thu nh p 10

1.2.2.1 Khái ni m 10

1.2.2.2 Xác đ nh thu nh p 10

1.2.3 T su t sinh l i trên tƠi s n (ROA) 11

1.2.4 T su t sinh l i kinh t c a tƠi s n (RE) 11

1.2.5 T su t sinh l i v n ch s h u (ROE) 14

1.3 Các nhơn t nh h ng đ n hi u qu tƠi chính 14

1.3.1 Hi u qu kinh doanh 15

1.3.2 Kh n ng t ch v tƠi chính 15

1.3.3 l n đòn b y tƠi chính 16

1.3.4 Kh n ng thanh toán lƣi vay 17

1.4 Ngu n thông tin vƠ ph ng pháp phơn tích 19

1.4.1 Ngu n thông tin s d ng phơn tích 19

1.4.1.1 Thông tin t báo cáo tƠi chính 19

1.4.1.2 Các ngu n thông tin khác 19

1.4.2 Ph ng pháp phơn tích 21

K t lu n ch ng 1 22

Ch ngă2 Kh ngăho ngătƠiăchínhătoƠnăc uăn mă2008ăvƠătácăđ ngăc aănóăđ nă hi uăqu ătƠiăchínhăcácăDNăFDIăt iăcácăKCXăậ KCN TP.HCM 2.1 Kh ng ho ng tƠi chính toƠn c u n m 2008 23

2.1.1 Ngu n g c hình thƠnh nên cu c kh ng ho ng 23

2.1.2 Di n bi n vƠ h u qu 25

2.1.3 nh h ng đ n kinh t Vi t Nam 27

2.2 ánh giá th c tr ng ho t đ ng vƠ tác đ ng c a cu c kh ng ho ng tƠi chính đ n hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI t i KCX-KCN TP.HCM 30

2.2.1 T ng quan v tình hình ho t đ ng c a các doanh nghi p FDI t i KCX - KCN TP.HCM 31

2.2.1.1 Tình hình chung v ho t đ ng vƠ thu hút đ u t 31

2.2.1.2 Tình hình ho t đ ng th c t c a các doanh nghi p FDI 34

2.2.2 ánh giá hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI 40

2.2.2.1 ánh giá chung v tình hình ho t đ ng 40

2.2.2.2 Ch tiêu ROE t n m 2005 đ n n m 2009 44

2.2.2.3 Phơn tích các nhơn t tác đ ng đ n hi u qu tƠi chính 47

2.2.2.4 ánh giá các nhơn t tác đ ng đ n hi u qu tƠi chính 56

K t lu n ch ng 2 57

Ch ngă3 Gi iăphápănơngăcaoăhi uăqu ătƠiăchínhăc aăcácădoanhănghi păFDIă t iăcácăKCXăậ KCNăTP.HCMăsauăkh ngăho ngătƠiăchínhăth ăgi iăn m 2008 3.1 Các gi i pháp th c hi n t b n thơn doanh nghi p 58

3.1.1 Gi i pháp nơng cao k t qu ho t đ ng s n xu t kinh doanh 58

3.1.1.1 M r ng th tr ng tiêu th s n ph m 58

3.1.1.2 Có chính sách qu n tr chi phí t t h n 59

3.1.2 i m i công ngh đ nơng cao n ng l c c nh tranh 60

3.1.3 Tái c u trúc l i doanh nghi p b ng ho t đ ng M&A 60

3.2 Các ki n ngh đ i v i công tác qu n lỦ nhƠ n c 63

3.3.1 Chính sách pháp lu t thông thoáng nh m t o đi u ki n đ doanh nghi p ho t đ ng thu n l i 63

3.3.2 Gi i pháp h tr doanh nghi p ph c h i s n xu t, đ y m nh xu t kh u 64

3.3.3 Ph i đ nh h ng ngƠnh ngh khi thu hút đ u t 64

3.3.4 Gi i pháp v ngu n nhơn l c 66

3.3.5 Gi i pháp chuy n d ch c c u kinh t 66

3.3.6 Gi i pháp ch ng chuy n giá 67

3.2.6.1 Hình thƠnh b ph n chuyên v “chuy n giá” thu c c quan thu vƠ t ng c ng công tác đƠo t o, hu n luy n 67

3.2.6.2 T ng c ng trao đ i thông tin, kinh nghi m v i các chuyên gia “chuy n giá” c a các công ty ki m toán vƠ t v n 69

K t lu n ch ng 3 71

K tălu năchung TƠiăli uăthamăkh o Ph l c 1 1

Ph l c 2 18

DANHăM CăCỄCăCH ăT T

CDO : Collateralized debt obligations

CDS : Credit Default Swap

CK : NgƠnh c khí

DM : NgƠnh d t may

DN : Doanh nghi p

T : NgƠnh đi n t

FED : C c d tr liên bang M

HEPZA : Ban qu n lỦ các khu ch xu t vƠ công nghi p TP H Chí Minh

HN : NgƠnh hóa nh a

FDI : u t tr c ti p n c ngoƠi

GDP : T ng s n ph m qu c n i

KCX-KCN : Khu ch xu t, khu công nghi p

MBS : Mortgage Backed Securities

NHNN : Ngơn hƠng NhƠ n c

NHTM : Ngơn hƠng th ng m i

RE : T su t sinh l i kinh t c a tƠi s n

ROA : T su t sinh l i trên tƠi s n

DANHăM CăCỄCăB NG, BI U

B ng 1.2: Chia tách t su t l i nhu n trên tƠi s n 12

B ng 1.3: M i quan h gi a l i nhu n tr c thu vƠ lƣi vay v i l i nhu n thu n 13

B ng 1.4: M i quan h gi a các nhơn t nh h ng đ n ROE 22

B ng 2.3: T ng h p DN KCX ậ KCN tính đ n 30/06/2010 32

B ng 2.4: B ng các qu c gia đ u t vƠo KCX ậ KCN TP.HCM 33

B ng 2.6 T l DN FDI tri n khai d án t n m 2006 ậ 2010 35

B ng 2.7 T l v n đ u t th c hi n so v n đ ng kỦ c a DN FDI 36

B ng 2.12: S li u v n p Ngơn sách c a các DN FDI t n m 2005 ậ 2010 40

B ng 2.18: B ng so sánh ch s ROE c a DN FDI vƠ DN trong n c 45

B ng 2.19: B ng phơn tích nhơn t hi u qu kinh doanh 47

B ng 2.20: B ng phơn tích nhơn t kh n ng t tƠi tr 52

B ng 2.21: B ng phơn tích nhơn t đ l n đòn b y tƠi chính 53

B ng 2.22: B ng phơn tích kh n ng thanh toán lƣi vay 55

B ng 3.2: Ho t đ ng M&A t i Vi t Nam t n m 2005 ậ 2009 61

DANHăM CăCỄCăHỊNHăV ,ă TH

Hình 1.1 V n đ u t c a m t DN đi n hình 8

Hình 2.1: Di n bi n thay đ i giá nhƠ trong th i k bong bóng nhƠ đ t M 24

Hình 2.2: Di n bi n thay đ i c a lƣi su t 25

Hình 2.5: Bi u đ v l nh v c đ u t c a các doanh nghi p FDI 34

Hình 2.8: Bi u đ t l v n đ u t th c hi n c a DN FDI t n m 2006 ậ 2010 36

Hình 2.9: Bi u đ kim ng ch xu t kh u c a DN FDI t 2006 ậ 2010 37

Hình 2.10: Bi u đ kim ng ch nh p kh u DN FDI n m 2006 ậ 2010 38

Hình 2.11: Bi u đ s lao đ ng lƠm vi c t i các DN FDI t n m 2006 ậ 2010 39

Hình 2.13: Bi u đ v n đ u t th c hi n bình quơn theo ngƠnh 41

Hình 2.14: Bi u đ c u trúc v n bình quơn theo ngƠnh 41

Hình 2.15: Bi u đ v doanh thu bình quơn theo ngƠnh 42

Hình 2.16: Bi u đ v l i nhu n bình quơn theo ngƠnh 43

Hình 2.17: Bi u đ v ch s ROE bình quơn theo ngƠnh 45

Hình 3.1 : T tr ng chi phí bình quơn trên doanh thu bình quơn 59

M ă U

1 Tínhăc păthi t c aăđ ătƠi:

S phát tri n c a các KCX vƠ KCN t i TP.HCM trong th i gian qua đƣ t o

đ ng l c cho phát tri n kinh t , góp ph n chuy n d ch c c u kinh t , nơng cao giá

tr s n xu t công nghi p, kim ng ch xu t nh p kh u c a thƠnh ph vƠ đ y nhanh t c

đ đô th hóa … Qua đó, đƣ có nh ng đóng góp quan tr ng đ i v i s nghi p công nghi p hóa ậ hi n đ i hóa, phát tri n kinh t thƠnh ph nói riêng vƠ c n c nói

chung Trong đó, các doanh nghi p có ngu n v n đ u t tr c ti p n c ngoƠi đƣ

đ u t hƠng t USD, gi i quy t hƠng ch c v n lao đ ng có vi c lƠm, t o ra hƠng t USD kim ng ch xu t kh u, th c hi n ngh a v n p ngơn sách nhƠ n c hƠng ngƠn

t đ ng, đƣ góp ph n đáng k vƠo s nghi p phát tri n kinh t xƣ h i c a thƠnh ph

T n m 2005, khi Qu c h i thông qua Lu t đ u t , Lu t doanh nghi p vƠ Vi t Nam gia nh p T ch c th ng m i th gi i (WTO) đƣ t o m t s chuy n đ i môi

tr ng r t l n đ i v i các nhƠ đ u t trong nh ng n m g n đơy Tính đ n nay, t i

TP.HCM đƣ có 15 KCX ậ KCN đ c hình thƠnh v i t ng di n tích g n 3.600 ha, thu hút h n 1400 d án đ u t v i t ng v n đ u t c a doanh nghi p FDI lƠ h n 2,77 t USD vƠ doanh nghi p trong n c lƠ h n 27 ngƠn t đ ng Trong n m 2007,

t ng v n đ u t thu hút (k c c p m i vƠ đi u ch nh) đ t 537,96 tri u USD, t ng 141% so v i n m 2006; n m 2008, đ t 681,09 tri u USD, t ng 27% so v i n m

2007

Tuy nhiên, đ n n m 2009 do nh h ng c a cu c kh ng ho ng tƠi chính th

gi i, suy gi m kinh t th gi i, nhi u doanh nghi p KCX ậ KCN b thu h p s n xu t,

c t gi m lao đ ng do thi u đ n đ t hƠng i v i các doanh nghi p FDI, n u so v i

n m 2008 có s gi m sút đáng k , c th : v n đ u t thu hút gi m 41%, kim ng ch

xu t kh u gi m 22,8%, kim ng ch nh p kh u gi m 3,7%, doanh thu gi m 19,8%

Tr c th c tr ng trên đƣ đ t ra cho ng i nghiên c u cơu h i lƠ cu c kh ng

ho ng tƠi chính th gi i x y ra nh th nƠo? ơu lƠ nguyên nhơn sơu xa gơy ra cu c

kh ng ho ng? Cu c kh ng ho ng tƠi chính đƣ tác đ ng nh th nƠo đ n tình hình

ho t đ ng kinh doanh c ng nh hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI t i các

KCX ậ KCN TP.HCM? LƠm th nƠo đ kh c ph c vƠ ng n ch n cu c kh ng ho ng

x y ra trong t ng lai? Gi i pháp nƠo đ nơng cao hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI? T đó, rút ra đ c bƠi h c kinh nghi m cho Vi t Nam trong quá trình

h i nh p kinh t qu c t T các v n đ đ t ra nêu trên nên tác gi đƣ ch n đ tƠi

ắNỂNGă CAOă HI Uă QU ă TÀIă CHệNHă C Aă CỄCă DOANHă NGHI Pă FDI

T Iă CỄCă KHUă CH ă XU Tă VÀă KHUă CỌNGă NGHI Pă TP.HCM SAU

KH NGăHO NG” đ lƠm lu n v n t t nghi p cao h c ngƠnh kinh t tƠi chính

ngơn hƠng

2 M cătiêuănghiênăc u:

tƠi s t p trung nghiên c u nh ng v n đ nh sau:

(1) Cu c kh ng ho ng tƠi chính th gi i n m 2008 Nguyên nhơn sơu xa gơy

3 iăt ngăvƠăph măviănghiênăc u:

3.1 iăt ngănghiênăc u:

Trong ti n trình bùng n kinh t c a đ t n c, TP.HCM đƣ phát tri n m t b c dƠi vƠ tr thƠnh đ u tƠu c a n n kinh t đ t n c, đ ng th i c ng lƠ viên nam chơm

có s c hút m nh m v i nhi u nhƠ đ u t n c ngoƠi (FDI) Trong đó, các khu ch

xu t vƠ khu công nghi p TP.HCM đƣ góp ph n không nh vƠo vi c xơy d ng vƠ phát tri n TP.HCM vƠ các doanh nghi p FDI t i khu v c nƠy đƣ góp ph n chuy n

d ch c c u kinh t , thúc đ y chuy n giao công ngh , đóng góp vƠo ngơn sách vƠ

các cơn đ i v mô, thúc đ y c i cách th t c hƠnh chính, tác đ ng lan t a đ n các thƠnh ph n kinh t khác…, Do đó, đ i t ng nghiên c u lƠ hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI t i các KCXậKCN TP.HCM

5 Ngu năs ăli uăd ăki n :

Ngu n s li u lƠ các ch tiêu nh v n đ u t đ ng kỦ, doanh thu, l i nhu n,

t ng tƠi s n, ngu n v n ch s h u đ c thu th p t Báo cáo tƠi chính vƠ Báo cáo tình th c hi n d án c a các doanh nghi p trong KCX ậ KCN TP.HCM t n m

2005 đ n quỦ 2 n m 2010

6 ụăngh aăkhoaăh căvƠătínhăth căti năc aăđ ătƠi:

Lu n v n lƠ m t công trình nghiên c u khoa h c khách quan nh m phơn tích, tìm hi u nguyên nhơn c a cu c kh ng ho ng tƠi chính đƣ x y ra trong th i gian v a qua ng th i, đánh giá tác đ ng c a nó đ n hi u qu tƠi chính c a các doanh nghi p FDI t i các KCN - KCX TP.HCM hi n t i Qua đó giúp các nhƠ qu n lỦ, các nhƠ qu n tr doanh nghi p có cái nhìn t ng th v các chính sách tƠi chính hi n t i,

th y đ c nh ng b t c p có tác đ ng tích c c c ng nh tiêu c c đ n hi u qu ho t

đ ng vƠ hi u qu tƠi chính, t đó có các chính sách phù h p trong đi u ki n hi n

nay

7 K tăc uălu năv n:

NgoƠi ph n m đ u vƠ k t lu n, Lu n v n dƠi 67 trang vƠ đ c k t c u thƠnh 3 ch ng:

Ch ng 1: T ng quan lỦ thuy t v hi u qu tƠi chính doanh nghi p vƠ các nhơn t

Ch ngă1.ă T ngăquanălỦăthuy tăv ăhi uăqu ătƠiăchínhăDN vƠăcácănhơnăt ă nhă

h ngăđ năhi u qu ătƠiăchính

1.1 Hi uăqu ătƠiăchínhăc aăDN

1.1.1 Kháiăni m:

Có nhi u quan đi m khác nhau v hi u qu Vi c xem doanh thu vƠ l i nhu n

lƠ hai y u t quan tr ng trong đánh giá hi u qu , lỦ thuy t h th ng cho r ng hi u

qu lƠ kh n ng bi n đ i các y u t đ u vƠo thƠnh các y u t đ u ra d i d ng kh

n ng sinh l i hay gi m thi u chi phí nh m t ng tính c nh tranh Trong đó, " u ra" bao g m các ch tiêu liên quan đ n giá tr s n xu t, doanh thu, l i nhu n " u vƠo" th ng bao g m các y u t nh v n s h u, t ng tƠi s n, các lo i tƠi s n Theo lỦ thuy t t ch c vƠ qu n tr chi n l c c a Murphy (1996) thì hi u qu

ho t đ ng đ c đo l ng trên c ph ng di n tƠi chính vƠ t ch c Hi u qu tƠi chính đ c hi u nh lƠ s t i đa hóa l i nhu n, t i đa hóa l i nhu n trên tƠi s n, hay

t i đa hóa giá tr cho c đông

1.1.2 ụăngh aăc aăvi căphơnătíchăhi uăqu ătƠiăchínhăc aăDN

Hi u qu tƠi chính th ng đ c các nhƠ đ u t quan tơm, đó lƠ thái đ gìn gi

vƠ phát tri n ngu n v n ch s h u M t DN có hi u qu tƠi chính cao chính lƠ đi u

ki n cho DN t ng tr ng phát tri n, DN ph i đ u t vƠ s đ u t luôn c n các ngu n v n V n đ nƠy đ t ra m t cơu h i l n: DN nên gia t ng v n ch s h u hay nên huy đ ng v n vay? Vi c huy đ ng v n s d dƠng n u có nh ng ch ng c v

kh n ng t o ra các kho n lƣi cao H n n a n u t l nƠy cao, ng i ch s h u d dƠng ch p nh n đ l i ph n l n l i nhu n vƠo vi c đ u t , vƠ nh v y, DN có đi u

ki n đ b sung thêm các ph ng ti n kinh doanh Do v y, hi u qu tƠi chính lƠ

m c tiêu ch y u c a các nhƠ qu n tr , các nhƠ lƣnh đ o, nh t lƠ trong tr ng h p

h c ng lƠ ng i ch vƠ có v n đ u t

NgoƠi ra, s t n t i hi u qu tƠi chính s đ m b o an toƠn trong m t môi tr ng tƠi chính, đ c bi t đ i v i ng i cho vay vì l i nhu n đ i v i h lƠ m t giao c,

m t đ m b o đ i v i s thay đ i c a nh ng đi u ki n hi u qu

Nghiên c u hi u qu tƠi chính nh m đánh giá s t ng tr ng c a tƠi s n cho

DN so v i t ng s v n mƠ DN th c có, đó lƠ kh n ng sinh l i v n ch s h u

1.2 Cácăch ătiêuăs ăd ngăđ ăđánhăgiáăhi uăqu ătƠiăchính

Phơn tích hi u qu DN có th th c hi n d i nhi u hình th c khác nhau Doanh thu, l i nhu n g p vƠ thu nh p ròng lƠ các th c đo hi u qu đ c s d ng ph bi n

nh t Tuy nhiên, không có th c đo riêng l nƠo đánh giá t t nh t hi u qu ho t

đ ng toƠn di n DN Nguyên nhơn lƠ do chúng đ c l p v i nhau vƠ đ c l p v i ho t

đ ng s n xu t kinh doanh Do đó, khi phơn tích hi u qu ho t đ ng c ng nh hi u

qu tƠi chính c a m t DN, hi u rõ các ch tiêu đánh giá hi u qu tƠi chính vƠ

ph ng pháp phơn tích các nhơn t tác đ ng đ n hi u qu tƠi chính t i m t DN, đòi

h i chúng ta ph i phơn tích k t h p, đánh giá m t th c đo trong m i liên quan v i

m t th c đo khác c bi t lƠ xem xét th c đo ph bi n nh t, m i quan h gi a thu nh p vƠ v n đ u t hay đ c g i lƠ t su t sinh l i trên v n đ u t (ROI)

T su t sinh l i trên v n đ u t (ROI) đ c tính toán nh sau:

ROI =

Thu nh p

V n đ u t

M c dù, ROI đ c tính toán theo công th c trên, nh ng không có m t s th ng

nh t hoƠn toƠn v cách tính t s l n m u s trong m i liên h nƠy Các khác bi t nƠy xu t phát t các góc nhìn khác nhau c a nh ng ng i s d ng báo cáo tƠi chính Do đó, đ hi u rõ các khác bi t nƠy ph i tìm hi u v v n đ u t vƠ thu nh p

C ph n, c phi u ho c các gi y t có giá khác;

Trái phi u, kho n n vƠ các hình th c vay n khác;

Các quy n theo h p đ ng, bao g m c h p đ ng chìa khóa trao tay, h p

đ ng xơy d ng, h p đ ng qu n lỦ, h p đ ng phơn chia s n ph m ho c doanh

thu;

Các quy n đòi n vƠ quy n có giá tr kinh t theo h p đ ng;

Công ngh vƠ quy n s h u trí tu , bao g m c nhƣn hi u th ng m i, ki u dáng công nghi p, sáng ch , tên th ng m i, ngu n g c ho c tên g i xu t x ; Các quy n chuy n nh ng, bao g m c các quy n đ i v i th m dò vƠ khai thác tƠi nguyên;

B t đ ng s n, quy n đ i v i b t đ ng s n, bao g m c quy n cho thuê, chuy n nh ng, góp v n, th ch p ho c b o lƣnh;

Các kho n l i t c phát sinh t ho t đ ng đ u t , bao g m c l i nhu n, lƣi c

ph n, c t c, ti n b n quy n vƠ các lo i phí;

Các tƠi s n vƠ quy n có giá tr kinh t khác theo quy đ nh c a pháp lu t vƠ

đi u c qu c t mƠ Vi t Nam lƠ thƠnh viên

- u t tr c ti p lƠ hình th c đ u t do nhƠ đ u t b v n đ u t vƠ tham gia

Nh v y, theo quy đ nh nh trên thì v n đ u t đ c hi u lƠ v n ho t đ ng c a

DN v i m t l ng giá tr mƠ DN ph i b ra đ s d ng, luơn chuy n v n trong quá trình ho t đ ng s n xu t kinh doanh nh m t i đa hóa giá tr DN vƠ mang l i hi u

qu kinh t xƣ h i cao nh t

Tuy nhiên, trong th c t không có m t th c đo v n đ u t chu n đ tính t

su t sinh l i T su t sinh l i trên v n đ u t ph n ánh các khái ni m c b n vƠ có

th ch p nh n đ c v thu nh p vƠ các m c đ tƠi tr Các th c đo v n đ u t ph n ánh các góc nhìn khác nhau, tùy thu c vƠo m c tiêu, đ i t ng phơn tích

Hình 1.1ăV năđ uăt ăc aăm tăDNăđi năhình

C ph n u đãi

C ph n th ng

N ng n h n

N dài h n

1.2.1.2 Xácăđ nhăv n đ uăt

Nh đƣ trình bƠy trên, vi c phơn lo i v n đ u t tùy thu c vƠo m c tiêu vƠ

đ i t ng phơn tích Do đó, khi phơn tích t su t sinh l i có th xem xét v n đ u t

d i các góc đ sau:

 T ng tài s n:

T su t sinh l i c a m t DN có th đ c tính trên góc đ t ng tƠi tr - n c ng

v n c ph n hay đ n gi n lƠ t ng tƠi s n T su t sinh l i trên t ng tƠi s n lƠ m t

th c đo thích h p đ tính hi u qu c a ho t đ ng kinh doanh T s nƠy ph n ánh

l i nhu n c a DN đ c sinh ra t t ng tƠi s n Th c đo nƠy không phơn bi t l i nhu n đ c t o ra t ngu n tƠi tr nƠo Do v y, phơn tích ch t p trung vƠo đánh giá

ho c d báo thƠnh qu ho t đ ng Tuy nhiên, khi l y t ng tƠi s n lƠm c s tính ROI đôi khi ph i th c hi n m t s đi u ch nh sau:

- i u ch nh tƠi s n không ho t đ ng: lƠ m t lo i đi u ch nh liên quan đ n các tƠi

s n không ho t đ ng Các đi u ch nh lo i b các kho n đ u t vƠo ch ng khoán th tr ng vƠ các kho n ti n m t v t tr i t v n đ u t Vi c đi u ch nh

nh m t p trung phơn tích các tƠi s n ho t đ ng vƠ tách bi t phơn tích ho t đ ng

kinh doanh vƠ các ho t đ ng tƠi chính c a DN Vi c đi u chình nƠy đ c bi t

h u ích đ i v i DN có đ u t đáng k vƠo tƠi s n tƠi chính

- i u ch nh tƠi s n vô hình: lƠ lo i tr các tƠi s n vô hình ra kh i v n đ u t

i u ch nh nƠy xu t phát t nghi v n liên quan đ n giá tr ho c gi đ nh lƠ b n

ch t tƠi s n vô hình có đ c đi m khác h n tƠi s n h u hình Trong đi u ki n chu n m c k toán GAAP hi n nay, các tƠi s n vô hình đ nh k ph i đ c xem xét có s t gi m hay không? i u ch nh nên th c hi n tr c khi ti n hƠnh phơn tích M c dù v y, vi c lo i tr các tƠi s n vô hình ra kh i v n đ u t m t cách hoƠn toƠn không đ c lỦ gi i thuy t ph c vì chúng đ i di n cho các đ u t có giá tr b t ch p b n ch t vô hình

 V n c ph n:

Vi c xem v n đ u t lƠ v n c ph n cho ta m t th c đo v t su t sinh l i trên

v n c ph n c a c đông i u nƠy ng Ủ t p trung vƠo t su t sinh l i cho c đông

nh ng không bao g m c ph n u đƣi do t su t sinh l i trên v n c ph n ch u tác

đ ng c a đòn b y mƠ c ph n u đƣi nh n t su t sinh l i c đ nh

 Giá tr s sách so v i giá tr th tr ng c a v n đ u t :

ROI th ng đ c tính toán b ng cách s d ng các giá tr t các báo cáo tƠi chính h n lƠ giá th tr ng M c dù v y, giá th tr ng đôi khi l i thích h p cho phơn tích h n b i vì có m t s tƠi s n không đ c ghi nh n trong báo cáo tƠi chính (ch ng h n nh : nhƣn hi u th ng m i đ c phát tri n trong n i b , danh ti ng, ngu n nhơn l c ) NgoƠi ra, thu nh p DN đôi khi b trì hoƣn do các tiêu chu n ghi

nh n k toán quá b o th Vi c s d ng v n đ u t theo th tr ng đôi khi v n đ c các nhƠ phơn tích s d ng Quá trình nƠy s thay th giá s sách b ng giá th tr ng

trong khi tính t su t sinh l i

 V n đ u t c a DN so v i v n đ u t c a nhà đ u t :

Trong khi tính ROI c n ph i phơn bi t gi a v n đ u t c a DN vƠ v n đ u t

c a nhƠ đ u t V n đ u t c a nhƠ đ u t lƠ giá ph i tr cho các ch ng khoán c a

DN Ngo i tr , tr ng h p m t nhƠ đ u t mua giá ch ng khoán b ng giá tr s

sách thì v n đ u t c a nhƠ đ u t luôn khác v i v n đ u t c a DN Trong khi đó phơn tích ROI t p trung vƠo v n c a DN ch không ph i lƠ v n c a cá nhơn nhƠ

đ u t t i th i đi m cu i m i quỦ vƠ chia cho 4

1.2.2 Kháiăni măv thuănh p

1.2.2.1 Khái ni m

Thu nh p lƠ ph n còn l i sau khi l y doanh thu vƠ thu nh p khác tr đi chi phí

vƠ thi t h i Thu nh p lƠ m t ch tiêu đo l ng ho t đ ng kinh doanh vƠ thu nh p

đ c s d ng b ng các con s k toán Thu nh p có th lƠ thu nh p tr c thu ho c thu nh p sau thu

1.2.2.2 Xácăđ nhăthuănh p

Phơn tích t su t sinh l i trên v n đ u t đòi h i th c đo v thu nh p Vi c

đ nh ngh a thu nh p tùy thu c vƠo đ nh ngh a v n đ u t Do đó, khi xác đ nh thu

nh p đ phơn tích t su t sinh l i trên v n đ u t ph i t ng ng v i v n đ u t đƣ

đ c xác đ nh

N u v n đ u t đ c xác đ nh lƠ tƠi s n thì s d ng thu nh p tr c thu ho c thu nh p tr c thu vƠ lƣi vay Không lo i tr lƣi vay ra kh i thu nh p lƠ c n thi t

b i vì lƣi vay đ c xem lƠ kho n ph i thanh toán cho nhƠ cung c p n T ng t , c

t c c ng đ c xem lƠ kho n thanh toán cho c đông Do đó, thu nh p tr c lƣi vay

vƠ c t c đ c s d ng khi tính t su t sinh l i trên tƠi s n

V n đ u t đ c xác đ nh lƠ c ph n th ng thì s d ng thu nh p ròng sau khi

kh u tr các kho n lƣi vay vƠ c t c c ph n u đƣi khi tính t su t sinh l i trên v n

c ph n th ng NgoƠi ra, chúng ta c ng c n ph i tính đ n thu khi tính thu nh p do thu thu nh p lƠm gi m thu nh p c a công ty

Trên c s xem xét vƠ xác đ nh v n đ u t vƠ thu nh p t ng ng t các góc

đ khác nhau, có th đ đánh giá hi u qu tƠi chính c a DN b ng các ch tiêu sau:

1.2.3 T ăsu tăsinhăl iătrênătƠiăs nă(ROA)

T su t sinh l i c a tƠi s n bi u hi n m i quan h gi a l i nhu n so v i tƠi s n

Ch tiêu nƠy ph n ánh, c 100 đ ng tƠi s n đ u t t i DN s t o ra bao nhiêu

đ ng l i nhu n tr c thu Ch tiêu ROA cƠng cao ph n ánh kh n ng sinh l i tƠi

s n cƠng l n L i nhu n xem xét đơy c ng g m c l i nhu n t ho t đ ng s n xu t

kinh doanh, ho t đ ng tƠi tr vƠ ho t đ ng đ u t , do v y s li u v tƠi s n xem xét đơy c ng chính lƠ s li u tƠi s n t ng c ng trên b ng cơn đ i k toán

Trong tr ng h p DN có nhi u đ n v thƠnh viên, t su t nƠy tính cho t ng đ n

v đ đánh giá s c sinh l i t ng b ph n t i DN N u nh ng đ n v thƠnh viên kinh doanh trên nhi u l nh v c khác nhau thì c n phơn tích s c sinh l i tƠi s n theo t ng ngƠnh kinh doanh Tuy nhiên vi c tách riêng t ng lo i tƠi s n ph c v cho t ng l nh

v c ho t đ ng r t khó kh n

Trong các ch tiêu k trên thì ch tiêu t su t sinh l i c a tƠi s n lƠ ch tiêu ph n ánh t ng h p nh t Nó th hi n nh h ng m t cách t ng h p k t qu c a các ch tiêu đƣ nghiên c u

NgoƠi ra, đ lƠm rõ các nhơn t nh h ng đ n ch tiêu t su t sinh l i tƠi s n,

ch tiêu ROA còn đ c chi ti t qua ph ng trình Dupont:

Trong ch tiêu trên, t su t sinh l i c a tƠi s n lƠ k t qu t ng h p c a nh ng n

l c nh m nơng cao hi u qu cá bi t c a các y u t s d ng cho quá trình kinh doanh, lƠ k t qu c a nh ng n l c m r ng th tr ng, t ng doanh s , ti t ki m chi phí M i quan h gi a l i nhu n vƠ doanh thu đ c g i lƠ t su t sinh l i trên doanh thu vƠ đo l ng kh n ng sinh l i c a DN trên m c doanh s đ t đ c Doanh thu trên tƠi s n đ c g i lƠ hi u su t s d ng tƠi s n vƠ đo l ng tính hi u qu c a tƠi

s n t o đ c t doanh thu Hai t s nƠy lƠ th c đo h u ích th ng đ c đòi h i khi phơn tích đ đánh giá kh n ng sinh l i c a DN M i quan h gi a t su t l i nhu n trên doanh thu vƠ hi u su t s d ng tƠi s n có th minh h a qua b ng 1.2

B ngă1.2ăChiaătách t ăsu tăl iănhu nătrênătƠiăs n

Trên c s s li u tính toán đ c ta có th xác đ nh đ c các nhơn t ch y u

d n đ n s t ng gi m hi u qu s n xu t kinh doanh c a DN, t đ ra các bi n pháp

t ng hi u qu c a DN

1.2.4 T ăsu tăsinhăl iăkinhăt ăc aătƠiăs nă(RE)

Ch tiêu t su t sinh l i c a tƠi s n đƣ ph n ánh m t cách t ng h p hi u qu

ho t đ ng c a DN Tuy nhiên k t qu v l i nhu n còn ch u tác đ ng b i c u trúc ngu n v n c a DN N u hai DN kinh doanh trong cùng m t ngƠnh có các đi u ki n

Doanh thu

Chi phí qu n lỦ vƠ các chi phí khác

Chi phí

Thu nh p

Doanh thu Thu n h p tƠi chính Thu nh p khác

Giá v n hƠng

bán

-

+ +

Chi phí bán hƠng

t ng t nh nhau nh ng áp d ng chính sách tƠi tr khác nhau s d n đ n hi u qu khác nhau Vì v y, đ th y rõ th t s hi u qu c a ho t đ ng thu n kinh t DN, ta

s d ng ch tiêu t su t sinh l i kinh t Ch tiêu nƠy đ c xác đ nh nh sau:

su t nƠy đánh giá kh n ng sinh l i c a v n đ u t so v i các chi phí c h i khác

Áp d ng t su t nƠy, DN s có quy t đ nh nên huy đ ng t v n ch s h u hay huy

đ ng v n vay N u t su t sinh l i kinh t c a DN l n h n lƣi su t vay thì DN nên

ti p nh n các kho n vay vƠ t o ra ph n tích l y cho ng i ch s h u V phía các

nhƠ đ u t , ch tiêu nƠy lƠ c n c đ xem xét đ u t vƠo đơu, đ u t nh th nƠo lƠ

có hi u qu nh t

Có th th y m i quan h gi a l i nhu n tr c thu vƠ lƣi vay v i l i nhu n thu n SXKD qua s đ sau (b ng 1.3), trong đó chúng ta gi s ho t đ ng c a DN

không có thu nh p b t th ng, không có thu nh p tƠi chính vƠ chi phí tƠi chính ch

lƠ chi phí lƣi vay

B ngă1.3ăM iăquanăh ăgi aăl iănhu nătr căthu ăvƠălƣiăvayăv iăl iănhu năthu n

Doanh thu thu n Giá v n hƠng bán Chi phí bán hƠng

vƠ chi phí qu n lỦ

L i nhu n thu n t ho t đ ng s n xu t

kinh doanh

Chi phí lƣi vay L i nhu n k toán tr c thu

nh p

L i nhu n sau thu

1.2.5 T ăsu tăsinhăl iăv năch ăs ăh uă(ROE)

Kh n ng sinh l i v n ch s h u th hi n qua m i quan h gi a l i nhu n c a

DN v i v n ch s h u, v n th c có c a DN:

T su t sinh l i trên

h u Do đó, ROE lƠ th c đo ch y u đ đo l ng hi u qu tƠi chính

Trong đi u ki n DN huy đ ng v n t nhi u ngu n, nh t lƠ thông qua th tr ng tƠi chính, ch tiêu nƠy cƠng cao thì DN cƠng có c h i tìm đ c ngu n v n m i

Ng c l i, t l nƠy cƠng th p d i m c sinh l i c n thi t c a th tr ng thì kh

n ng thu hút v n ch s h u, kh n ng đ u t vƠo DN cƠng khó

Thông th ng m t công ty t t thì ch tiêu ROE cao h n m c trung bình c a các công ty cùng ngƠnh vì đi u nƠy c ng đ ng ngh a v i vi c công ty ki m đ c nhi u

h n đ ng v n b ra đ u t M c bi n đ ng c a ROE cho th y nh h ng đáng k

c a chính sách đòn b y tƠi chính đ i v i kh n ng sinh l i c a DN

Tuy nhiên, ROE có nh c đi m lƠ không tính đ n m c đ r i ro; không tính

đ n l ng v n đ u t ; có th d n đ n nh ng quy t đ nh c a các nhƠ qu n lỦ không

vì l i ích c a các c đông ROE ch t p trung vƠo y u t t su t l i nhu n; m t

th c đo t t h n c n xem xét khi phơn tích ROE lƠ c n quan tơm thêm y u t m c

đ r i ro

1.3 Cácănhơnăt ă nhăh ngăđ năhi uăqu ătƠiăchính

Có th nh n th y r ng, ch tiêu ROE ch u s tác đ ng t ng h p c a nhi u y u

t Nó ph thu c tr c ti p vƠo các quy t đ nh c a các nhƠ qu n lỦ thông qua nhi u chính sách, nh : chính sách tiêu th , chính sách s n xu t vƠ chính sách tƠi chính

đánh giá nh ng nh h ng đ n ch tiêu ROE hay hi u qu tƠi chính, chúng ta xem xét đ n các nhơn t sau:

v i T lƠ thu su t thu nh p DN

Trong m i quan h trên, ROE có m i liên h v i ch tiêu t su t l i nhu n trên doanh thu vƠ hi u su t s d ng tƠi s n Rõ rƠng, hi u qu kinh doanh c a DN cao s

d n đ n kh n ng sinh l i v n ch s h u l n vƠ ng c l i Hi u qu kinh doanh lƠ ngu n g c ch y u t o nên hi u qu tƠi chính c a DN Tuy nhiên không ph i lúc nƠo hi u qu kinh doanh t ng s d n d n hi u qu tƠi chính t ng, đi u đó còn ph thu c vƠo nhi u nhơn t khác

1.3.2 Kh ăn ngăt ăch ăv ătƠiăchính

Kh n ng t ch tƠi chính đ c th hi n qua ch tiêu t su t t tƠi tr Có th

th y r ng, ng v i hi u qu kinh doanh cho tr c n u t su t t tƠi tr cƠng l n thì

hi u qu tƠi chính c a DN s cƠng nh Có th xem xét qua công th c sau:

ROE = ROA x (1 - T) x TƠi s n

VCSH hay HTC = HKD x (1 - T) x (1/HTTT)

v i: HTClƠ hi u qu tƠi chính

HKDlƠ hi u qu kinh doanh

HTTTlƠ kh n ng t tƠi tr c a DN

1.3.3 ăl năđònăb yătƠiăchính

òn b y tƠi chính đ c đ nh ngh a lƠ t l n ph i tr trên ngu n v n ch s

h u Th c ch t nó th hi n c u trúc ngu n v n c a DN th i đi m hi n t i đơy chúng ta ch p nh n m t khái ni m c u trúc ngu n v n theo ngh a r ng trong đó các kho n n ph i tr cho các đ i tác nh nhƠ cung c p, kho n ng tr c c a ng i mua c ng đ c tính trong kho n nƠy C u trúc tƠi chính nh th nƠo lƠ do chính sách tƠi chính c a DN Liên quan đ n đòn b y tƠi chính, công th c c a hi u qu tƠi chính có th đ c vi t l i nh sau:

ROE = ROA x (1 - T) x (1 + BTC)

HTC = HKD x (1 - T) x (1 + BTC)

Do v y, có th th y r ng, n u h s đòn b y tƠi chính cƠng cao thì hi u qu tƠi chính c a DN s đ c t ng lên ơy chính lƠ thƠnh tích c a m t chính sách tƠi chính t t Tuy nhiên trong công th c trên, t su t sinh l i tƠi s n v n còn b nh

h ng b i c u trúc ngu n v n, vì l i nhu n đ tính ch tiêu nƠy đƣ tr đi chi phí lƣi vay Do v y đ xem xét riêng nh h ng c a vi c vay n vƠ đòn b y tƠi chính đ i

v i hi u qu tƠi chính ta nghiên c u nh sau:

N u g i: LNTT lƠ l i nhu n tr c thu

LNST lƠ l i nhu n sau thu

LV lƠ chi phí lƣi vay

N lƠ n ph i tr

TS lƠ t ng tƠi s n trong b ng C KT

T lƠ thu su t thu nh p DN

RE lƠ t su t sinh l i kinh t c a tƠi s n

r lƠ lƣi su t vay

RE TT 



K t qu cu i cùng cho th y, n u t su t sinh l i kinh t c a tƠi s n (RE) l n

h n lƣi su t vay thì vi c vay n s lƠm cho hi u qu tƠi chính c a DN t ng lên Trong tr ng h p nƠy đòn b y tƠi chính đ c g i lƠ đòn b y d ng DN nên vay thêm đ kinh doanh n u có nhu c u m r ng kinh doanh mƠ v n gi đ c hi u qu kinh doanh nh c

N u t su t sinh l i kinh t c a tƠi s n nh h n lƣi su t vay thì vi c vay n s lƠm cho hi u qu tƠi chính c a DN gi m vƠ r i ro c a DN t ng lên vì h s t tƠi tr

gi m Trong tr ng h p nƠy đòn b y tƠi chính đ c g i lƠ đòn b y ơm DN không nên vay thêm đ kinh doanh N u có nhu c u m r ng kinh doanh tr c h t nên t

ch c l i công vi c kinh doanh ho c thay đ i l nh v c kinh doanh

1.3.4 Kh ăn ngăthanhătoánălƣiăvay

Kh n ng thanh toán lƣi vay lƠ h s đ c xem xét trong m i quan h gi a l i nhu n tr c thu vƠ lƣi vay v i lƣi vay:

Kh n ng thanh toán lƣi vay =

L i nhu n tr c thu + Lƣi vay

Lƣi vay

Kh n ng thanh toán lƣi vay cƠng l n ch ng t hi u qu s d ng v n cƠng cao,

l i nhu n t o ra đ c s d ng đ tr n vay vƠ t o ph n tích l y cho DN Ch tiêu nƠy nh h n ho c b ng 1 ch ng t v n s d ng không có hi u qu , vƠ DN ph i s

d ng v n ch s h u đ tr lƣi vay

i v i nh ng DN ho t đ ng d a vƠo v n vay, vi c thanh toán lƣi vay c ng lƠ

m t trong nh ng c n c đánh giá kh n ng thanh toán c a DN Tuy nhiên, kh n ng nƠy có ngu n g c t hi u qu s d ng v n vay vƠo ho t đ ng kinh doanh Ngu n

g c đ thanh toán lƣi chính lƠ l i nhu n c a DN Do v y, kh n ng thanh toán lƣi vay có th dùng đ đánh giá kh n ng sinh l i ho t đ ng kinh doanh vƠ đơy c ng lƠ

m t nhơn t khá quan tr ng đ xem xét hi u qu tƠi chính c a DN

Th t v y, ch tiêu ROE có th đ c tách thƠnh nhi u thƠnh ph n, m i thƠnh

ph n bi u hi n các chính sách, các nhơn t khác nhau

VCSH

TSLV

LN

LNTS

LVLN

LN

LNTS

LVLN

LVLN

LNTS

LVLN

LV LN

LV TS

LV LN

ROE

TT

TT

1 1

1

 T  BTC

KNTTLV TS

LV LN

Trong đó: KNTTLV lƠ kh n ng thanh toán lƣi vay

BTC lƠ t l n trên v n ch s h u, còn g i lƠ đòn b y tƠi chính

Qua cách chi ti t trên, ta nh n th y khi tr giá ch tiêu kh n ng thanh toán lƣi vay l n h n 1 thì hi u qu tƠi chính c a DN s đ c t ng lên vƠ ng c l i

1.4 Ngu năthôngătinăvƠăph ngăphápăphơnătích

1.4.1 Ngu năthôngătinăs ăd ng phơnătích

1.4.1.1 Thôngătinăt ăbáoăcáoătƠiăchính

Phơn tích hi u qu tƠi chính lƠ quá trình s d ng các k thu t phơn tích thích

h p đ x lỦ d li u t báo cáo tƠi chính vƠ các tƠi li u khác Nh v y, phơn tích tƠi chính tr c h t lƠ vi c chuy n các d li u trên báo cáo tƠi chính thƠnh nh ng thông tin h u ích Các d li u trên bao g m:

B ng cơn đ i k toán: lƠ m t báo cáo tƠi chính t ng h p, ph n ánh t ng quát tình hình tƠi s n vƠ ngu n hình thƠnh tƠi s n c a doanh nghi p d i hình thái ti n t

t i m t th i đi m nh t đ nh Th i đi m đó th ng lƠ ngƠy cu i tháng, cu i quỦ, cu i

n m

Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh lƠ báo cáo tƠi chính t ng h p, ph n ánh

t ng quát tình hình vƠ k t qu kinh doanh c a doanh nghi p trong m t th i k (quỦ,

n m) chi ti t theo các lo i ho t đ ng

Báo cáo l u chuy n ti n t lƠ báo cáo tƠi chính t ng h p ph n ánh vi c hình thƠnh vƠ s d ng l ng ti n phát sinh theo các ho t đ ng khác nhau trong k báo cáo c a doanh nghi p

NgoƠi ra, khi phơn tích tƠi chính doanh nghi p, c n s d ng thêm các d li u chi ti t t thuy t minh báo cáo tƠi chính ho c các báo cáo k toán n i b đ h

 Thông tin liên quan đ n tình hình kinh t :

Ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p ch u tác đ ng b i nhi u nhơn t thu c môi tr ng v mô nên phơn tích tƠi chính c n đ t trong b i c nh chung c a kinh t trong n c vƠ các n n kinh t trong khu v c K t h p nh ng thông tin nƠy s đánh giá đ y đ h n tình hình tƠi chính vƠ d báo nh ng nguy c , c h i đ i v i h at

đ ng c a doanh nghi p Do đó, khi phơn tích c n quan tơm nh ng thông tin nh :

t ng tr ng, suy thoái kinh t , l m phát; lƣi su t ngơn hƠng, trái phi u kho b c, t giá h i đoái; các chính sách kinh t l n c a Chính ph , đ ng l i chính tr , ngo i giao …

 Thông tin theo ngành:

NgoƠi nh ng thông tin v môi tr ng v mô; nh ng thông tin liên quan đ n ngƠnh, l nh v c kinh doanh c ng c n đ c chú tr ng đ n các khía c nh nh trình đ công ngh c a ngƠnh, m c đ c nh tranh vƠ qui mô c a th tr ng, tính ch t c nh

tranh c a th tr ng hay m i quan h gi a doanh nghi p v i nhƠ cung c p vƠ khách hƠng, xu h ng v n đ ng phát tri n c a ngƠnh …Nh ng thông tin trên s lƠm rõ

h n n i dung các ch tiêu tƠi chính trong t ng ngƠnh, l nh v c kinh doanh, đánh giá

r i ro kinh doanh c a doanh nghi p

 Thông tin v đ c đi m ho t đ ng c a doanh nghi p:

Do m i doanh nghi p có nh ng đ c đi m riêng trong t ch c s n xu t kinh doanh vƠ trong ph ng h ng ho t đ ng nên đ đánh giá h p lỦ tình hình tƠi chính, nhƠ phơn tích c n nghiên c u k l ng đ c đi m ho t đ ng c a doanh nghi p

Nh ng v n đ c n quan tơm bao g m:

- M c tiêu vƠ chi n l c h at đ ng c a doanh nghi p, g m c chi n l c tƠi chính vƠ chi n l c kinh doanh

- c đi m quá trình luơn chuy n v n trong các khơu kinh doanh t ng lo i hình doanh nghi p

- Tính th i v , tính chu k trong ho t đ ng kinh doanh

- M i liên h gi a doanh nghi p v i nhƠ cung c p, khách hƠng, ngơn hƠng, vƠ các đ i t ng khác

1.4.2 Ph ngăphápăphơnătích

phơn tích hi u qu tƠi chính, th ng so sánh các ch tiêu hi u qu tƠi chính

k nƠy so v i k tr c, th c t so k ho ch ho c so sánh gi a các doanh nghi p có cùng đi u ki n, so v i trung bình ngƠnh đ đánh giá m c đ t ng gi m, m c đ hoƠn thƠnh k ho ch, xu h ng phát tri n hi u qu , vƠ bi t đ c v trí c a doanh

nghi p so v i trung bình ngƠnh

NgoƠi ra, có th thi t l p các công th c th hi n m i liên quan gi a các ch tiêu

hi u qu v i các nhơn t nh h ng, qua đó v n d ng ph ng pháp thay th liên hoƠn đ lƠm rõ m c đ nh h ng c a t ng nhơn t đ i v i kh n ng sinh l i v n

ch s h u

Các nhơn t nh h ng đ n hi u qu tƠi chính đ c xác đ nh nh sau:

- Hi u qu kinh doanh: th hi n hi u qu s d ng các ngu n l c trong h at đ ng kinh doanh c a doanh nghi p mƠ không xét đ n khía c nh ngu n v n M t doanh nghi p nơng cao không ng ng hi u qu kinh doanh lƠ đi u ki n đ nơng cao hi u qu tƠi chính

- Hi u ng đòn b y tƠi chính: th hi n nh h ng c a chính sách tƠi chính trong

vi c t o ra hi u qu c a doanh nghi p N u doanh nghi p s d ng khéo léo ngu n v n vay thì cùng m t hi u qu kinh doanh, nó có th t o ra l i nhu n

t ng h n r t nhi u so v i tr c

- nh h ng c a m i quan h gi a l i nhu n tr c thu vƠ chi phí tr lƣi vay đ n

hi u qu tƠi chính có th đ c xem xét thông qua t su t kh n ng thanh toán lƣi n vay N u kh n ng thanh toán lƣi vay cƠng nh thì hi u qu ho t đ ng

c a doanh nghi p s kém đi

Trên c s m c đ nh h ng c a các nhơn t , nhƠ phơn tích s tìm hi u các nguyên nhơn, d đoán các bi n pháp đ c i thi n hi u qu tƠi chính c a doanh nghi p Vi c phơn tích các nhơn t nh h ng có th th y qua s đ

B ngă1.4 : M iăquanăh ăgi aăcácănhơnăt ă nhăh ngăđ năROE

K TăLU NăCH NGă1

Qua n i dung trong ch ng 1 đƣ giúp chúng ta khái quát đ c các khái ni m v

v n đ u t , thu nh p vƠ hi u qu tƠi chính doanh nghi p c ng nh Ủ ngh a c a vi c phơn tích hi u qu tƠi chính NgoƠi ra, ch ng 1 còn trình bƠy các ch tiêu đánh giá, xác đ nh các nhơn t tác đ ng vƠ ph ng pháp phơn tích hi u qu tƠi chính DN

Nh ng lỦ thuy t trên s đ c v n d ng ch ng 2 đ đánh giá hi u qu tƠi chính vƠ các nhơn t tác đ ng đ n hi u qu tƠi chính c a các DN FDI t i các KCX -

Ch ngă2.ă Kh ngăho ngătƠiăchínhătoƠnăc u n mă2008ăvƠ tácăđ ngăc aănóăđ nă

hi uăqu ătƠiăchínhăcácăDNăFDIăt iăcácăKCXăậ KCN TP.HCM

2.1 Kh ngăho ngătƠiăchínhătoƠnăc uăn mă2008

Kh ng ho ng tƠi chính toƠn c u b t ngu n t cu c kh ng ho ng trên th tr ng cho vay th ch p nhƠ đ t d i chu n M đƣ tác đ ng tiêu c c đ n th tr ng tƠi chính th gi i HƠng lo t các đ nh ch tƠi chính M đƣ công b phá s n ho c b

qu n lỦ b i Chính ph hay b t n th t n ng n t h u qu c a cu c kh ng ho ng gơy nên H n th n a, do v n đ t do hóa th ng m i vƠ toƠn c u hóa mƠ cu c kh ng

ho ng đƣ lan r ng ra kh p th gi i M t s đ nh ch tƠi chính các qu c gia nƠy

c ng lơm vƠo tình tr ng kh ng ho ng t ng t H u qu c a nó không ch đ c xem xét d i góc đ c a t ng doanh nghi p, t ng qu c gia mƠ ph i xem xét nh ng

nh h ng mang tính toƠn c u, đ n s chu chuy n dòng v n qu c t nói riêng vƠ s

t ng tr ng n n kinh t th gi i nói chung Do đó, c n ph i xem xét di n bi n, đánh giá nh ng tác đ ng vƠ tìm hi u nguyên nhơn c a cu c kh ng ho ng s giúp chúng

ta hi u rõ v cu c kh ng ho ng, t đó có th rút ra các bƠi h c kinh nghi m cho

Vi t Nam

2.1.1 Ngu năg c hìnhăthƠnhănênăcu căkh ngăho ng

Cu c kh ng ho ng l n nƠy b t ngu n ho t đ ng cho vay có ph n d dƣi vƠ t

ậ đ c g i lƠ “cho vay d i chu n ậ subprime lending” c a các ngơn hƠng M Thông th ng, mu n vay n ngơn hƠng đ tr góp mua nhƠ thì ng i đi vay c n có

m t s v n đ tr tr c m t ph n tr giá c n nhƠ vƠ đ ng th i ph i ch ng t lƠ mình

có đ kh n ng tƠi chính đ tr n đ u đ n trong su t th i gian đi vay, hay đ c g i

lƠ “cho vay theo đúng chu n” Ng c l i, thu t ng “d i chu n ậ subprime” liên quan đ n v th tín d ng c a ng i vay, đó lƠ nh ng ng i th ng có quá kh tín

d ng không t t, nh th ng có nh ng kho n thanh toán quá h n, vƠ có th có

nh ng v n đ quan tr ng nh ph i ra tòa, phá s n … NgoƠi ra, h c ng có kh n ng thanh toán th p n u xét trên nh ng ch s nh đi m tín d ng, t l n trên thu nh p,

ho c m t s tiêu chí kkác Nh ng kho n vay nƠy lƣi su t đ c đi u ch nh theo lƣi

su t th tr ng ARM vƠ đ ng nhiên s cao h n so v i lƣi su t c a các kho n vay thông th ng Tuy không có m t tƠi li u chính th c nƠo quy đ nh c th v ng i đi vay d i chu n nh ng M h u h t nh ng ng i vay nƠy có đi m tín d ng th p

h n 620, chi m g n 25% dơn s M

Nh nh ng chính sách “d i chu n” c a ngơn hƠng mƠ nh ng kho n vay th

ch p d i chu n đƣ phát tri n r t m nh Trong giai đo n t 2004 ậ 2006, cho vay

th ch p d i chu n chi m kho ng 21% t ng các kho n vay th ch p, t ng 9% so

v i giai đo n 1996 ậ 2004 Các kho n th ch p d i tiêu chu n nƠy đƣ đóng vai trò quan tr ng trong vi c nơng cao t l s h u nhƠ c a nh ng h gia đình M t 65% trong n m 1995 đ n 69% vƠo 2003 T ng c ng vƠo cu i n m 2007 có h n 7 tri u h gia đình M đƣ đ c phê duy t các kho n vay th ch p d i chu n Giá tr

c a các kho n th ch p nƠy vƠo th i gian đó lên đ n $1.300 t t ng h n 4 l n so v i

n m 2003

Hìnhă2.1:ăDi năbi năthayăđ iăgiáănhƠătrongăth iăk ăbongăbóngănhƠăđ tă ăM

Ngu n: Wikimedia Commons

S phát tri n m nh c a hình th c cho vay d i chu n cùng v i vi c C c D tr liên bang M (FED) đƣ gi m lƣi su t xu ng th p k l c đƣ kích thích ng i dơn M mua nhƠ đ đ u c , lƠm bùng n th tr ng nhƠ đ t c a M ơy lƠ ngu n g c hình thƠnh nên cu c kh ng ho ng tƠi chính toƠn c u n m 2008

2.1.2 Di năbi năvƠăh uăqu

Do lo l ng v di n bi n l m phát, FED b t đ u t ng d n lƣi su t t 1% vƠo n m

2003 lên 5,25% n m 2006 Do đó, b t bu c các ngơn hƠng th ng m i ph i đ y lƣi

su t cho vay ti n mua nhƠ lên cao h n nhi u n a Tình hình lƣi su t cao đƣ khi n

c ng đ vay đ mua nhƠ gi m l i Giá nhƠ b t đ u tr t d c vì cung v t c u Nhi u ng i mua nhƠ giá cao tr c đơy b t đ u th y giá th tr ng c a c n nhƠ đang s h u th p h n kho n n mƠ mình đang vay Bên c nh đó, r t nhi u ng i trong nhóm vay ti n v i lƣi su t d i chu n b t đ u m t kh n ng tr n khi lƣi su t

c a h b đi u ch nh tr l i theo lƣi su t m i hi n hƠnh khá cao H mu n bán nhƠ

đ tr n c ng không đ c vì giá nhƠ th p h n kho n n do th tr ng t t d c H

qu lƠ h đƠnh b nhƠ cho ngơn hƠng tr ng thu l i Trong su t quỦ 3 c a n m 2007, các h p đ ng cho vay d i chu n chi m 13% trên th tr ng cho vay th ch p c a

M , nh ng ch có kho ng 55% tƠi s n có kh n ng đ c t ch thu đ phát mƣi trong giai đo n nƠy

Hình 2.2:ăDi năbi năthayăđ iăc aălƣiăsu t

Ngu n: Wikimedia Commons

Vi c ngƠy cƠng nhi u ng i không có kh n ng tr n ngơn hƠng m i tháng

d n đ n vi c tr giá c a các MBS, CDO b t t d c, đó lƠ các s n ph m tƠi chính

ph c h p mƠ r t nhi u nhƠ đ u t Ph Wall đƣ mua Do đó, khi MBS, CDO m t giá thì đ ng ngh a v i vi c tƠi s n c a h c ng b m t theo, d n đ n vi c thi u h t

v n Bên c nh đó, các công ty b o hi m cho MBS, CDO, ch ng h n nh American

International Group, c ng lơm vƠo c nh kh n đ n khi ph i đ ng ra b o lƣnh ngƠy cƠng nhi u các kho n vay x u NgoƠi ra, các ngơn hƠng th ng m i ho c các công

ty cho vay th ch p còn gi l i ph n l n các kho n vay cho mình thay vì bán l i cho các nhƠ tƠi tr c ng nhìn dòng v n vƠ tín d ng c a mình b c n ki t khi ph i đ ng

đ u v i t l m t kh n ng tr n ngƠy cƠng cao c a ng i vay thu c nhóm d i chu n i u đó, đƣ lƠm cho các t ch c nƠy r i sơu vƠo kh ng ho ng

Tháng 8 n m 2007, New Century Financial Corporation ph i lƠm th t c xin phá s n M t s khác thì r i vƠo tình tr ng c phi u c a mình m t giá h n 90% nh

Countrywide Financial, Corporation Novastar Financial Nhi u ng i g i ti n các

t ch c tín d ng nƠy đƣ lo s vƠ đ n rút ti n, gơy ra hi n t ng đ t bi n rút ti n g i khi n cho các t ch c đó cƠng thêm khó kh n Nguy c khan hi m tín d ng hình thƠnh

Tr c tình hình đó, FED đƣ ti n hƠnh các bi n pháp nh m t ng m c đ thanh kho n c a th tr ng tín d ng ch ng h n nh th c hi n nghi p v th tr ng m khi

mua vƠo các lo i công trái M , trái phi u c quan chính ph M vƠ trái phi u c quan chính ph M đ m b o theo tín d ng nhƠ Tháng 9 n m 2007, FED còn ti n hƠnh gi m lƣi su t cho vay qua đêm liên ngơn hƠng (Fed fund rates) t 5,25% xu ng 4,75% Trong khi đó, Ngơn hƠng Trung ng Chơu Âu đƣ b m 205 t USD vƠo th

tr ng tín d ng đ nơng cao m c thanh kho n Tuy nhiên, hi u qu c a các đ ng thái trên không nh mong đ i do s đi u ch nh c a th tr ng b t đ ng s n di n ra lơu h n d tính vƠ quy mô c a kh ng ho ng c ng r ng h n d tính Tình tr ng đói tín d ng tr nên rõ rƠng M vƠ c th gi i đang ph i đ i m t v i cu c kh ng ho ng tƠi chính đ c coi lƠ t i t nh t, có th so sánh v i cu c đ i suy thoái kinh t th

gi i th i k 1929 - 1933, mƠ c u Ch t ch FED, Alan Greenspan đánh giá lƠ “ch

x y ra m t l n trong th k ”

n n m 2008, tình hình kh ng ho ng di n bi n r t ph c t p M c dù, đ c s

h tr c a Chính ph , nh ng liên minh các ngơn hƠng v n t ch i mua l i các ngơn hƠng đang g p khó kh n do lo ng i t l n x u quá cao c a các ngơn hƠng nƠy

H n n a, giá nhƠ ti p t c gi m vƠ t o tơm lỦ cho dơn M r ng giá nhƠ s còn gi m sơu NgoƠi ra, do có nhi u m i liên h ch ng ch t gi a ng i vay vƠ nhi u thƠnh

ph n cho vay tr c ti p c ng nh gián ti p, vi c t t d c c a th tr ng b t đ ng s n

đƣ nh h ng tr c ti p đ n th tr ng tƠi chính nói chung, đƣ gơy ra hi u ng

“domino” đƣ lƠm suy y u h th ng tƠi chính ậ ngơn hƠng c a M H qu lƠ hƠng

lo t các ngơn hƠng l n nh b s p đ , b sáp nh p ho c qu c h u hóa nh

Countrywide Financial, Bear Stearns, IndyMac, Lehman Brothers, … Tr c đó, Chính ph M c ng b bu c ph i chi 200 t USD đ ti p qu n Fannie Mae vƠ Freddie Mac, hai công ty s h u vƠ b o lƣnh trên 5.000 t đô la b t đ ng s n, t ng

đ ng g n 50% giá tr th tr ng b t đ ng s n M , sau nh ng báo đ ng v tình

tr ng c n ki t v n c a hai công ty nƠy

Tr c kh n ng phá s n dơy chuy n khi n các nhƠ đ u t bán tháo c phi u c a American International Group (AIG), t p đoƠn b o hi m l n nh t th gi i, vì lo ng i

AIG s không cán đáng n i trách nhi m c a nh ng kho n b o hi m phá s n Ch trong vòng vƠi ngƠy, c phi u c a AIG đƣ m t t i 90% giá tr Do đó, nh m c u vƣn AIG tránh tình tr ng phá s n vƠ ng n ch n s đ v dơy chuy n, Chính ph M đƣ quy t đ nh tƠi tr 85 t USD vƠo c u t p đoƠn AIG

Nhi u t ch c tƠi chính th gi i, c ng đ u t vƠo các công c tƠi chính phái sinh (các MBS, CDO vƠ CDS) H n n a, kinh t M có quan h m t thi t v i kinh

t th gi i Chính vì v y, bóng bóng nhƠ c a M b v c ng lƠm các t ch c tƠi chính nƠy g p nguy hi m t ng t nh các t ch c tƠi chính c a Hoa K vƠ đƣ lƠm cho th tr ng tƠi chính th gi i b s p đ , kh ng ho ng tƠi chính đƣ lan t a toƠn

Cu c kh ng ho ng đƣ vƠ đang gơy nh h ng tr c ti p đ n xu t kh u Vi t Nam sang th tr ng M , Nh t B n vƠ Chơu Âu ơy lƠ nh ng th tr ng xu t kh u quan tr ng c a Vi t Nam

Theo s li u c a T ng C c Th ng kê, ngay t nh ng tháng đ u n m 2008, đƣ

xu t hi n xu h ng gi m t c đ xu t kh u sang M , th tr ng xu t kh u l n nh t

c a Vi t Nam Do c u tiêu dùng t i M đang trên đƠ suy gi m m nh b i tác đ ng

c a kh ng ho ng tƠi chính, trong n m, t c đ t ng kim ng ch xu t kh u sang M

ch đ t 5%, th p h n khá nhi u so v i m c 26,7% c a n m 2007 N m 2009, kim

ng ch xu t kh u gi m 22% so v i n m 2008, ch đ t 45,4 t USD, trong đó xu t

kh u sang M gi m 15%; Nh t gi m 29%; Chơu Âu gi m 16% Các m t hƠng xu t

kh u c a Vi t Nam ch u nhi u nh h ng nh t lƠ may m c, giƠy da, g o, cá basa, cƠ phê

Cu c kh ng ho ng c ng tác đ ng đ n tình hình nh p kh u vƠo Vi t Nam N m

2008, t c đ t ng kim ng ch nh p kh u ch đ t 13%, th p h n nhi u so v i m c

t ng c a n m 2007, trong đó nh p kh u t M gi m 12% so v i n m 2007 N m

2009, nh h ng nhi u b i cu c kh ng ho ng, m c dù Chính ph đƣ có m t s gi i pháp phát tri n kinh t nh kích thích tiêu dùng, h tr lƣi su t … nh ng tình hình

nh p kh u v n gi m 22% so v i n m 2008, trong đó xu t kh u sang M gi m 36%;

Nh t gi m 25% vƠ Chơu Âu gi m 6% (theo T ng C c Th ng kê)

 V ho t đ ng ngân hàng và th tr ng ti n t

nh h ng c a cu c kh ng ho ng v m t ti n t đ i v i Vi t Nam có l không đáng k Nh ng lo i ch ng khoán mƠ hi n nay đang có v n đ c a nh ng công ty

ch ng khoán vƠ b o hi m c a M ch a bán Vi t Nam H th ng ti n t vƠ th

tr ng v n, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ch a lƠnh m nh, d t n th ng, d lơm vƠo b t n ch y u lƠ do các y u t trong n i b Vi t Nam nh thi u tính công khai, thi u minh b ch, dơn chúng khó ti p c n, t n t i giao d ch n i gián , ch không liên quan nhi u đ n cu c kh ng ho ng M

Tuy nhiên, cu c kh ng ho ng c ng có m t s tác đ ng gián ti p h th ng ngơn hƠng, th tr ng ch ng khoán nh di n bi n ph c t p c a t giá vƠ lƣi su t USD;

lu ng ti n đ u t gián ti p vƠo Vi t Nam suy gi m vƠ đƣ có hi n t ng các nhƠ đ u

t n c ngoƠi rút v n kh i th tr ng, ch s VN-INDEX gi m liên t c vƠ l p đáy

m i xu ng d i 350 đi m

 V đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI)

Cu c kh ng ho ng đƣ b c đ u có nh h ng đ n đ u t tr c ti p n c ngoƠi

(FDI) S d án FDI đ ng kỦ m i có xu h ng ch ng l i, trong tháng 10-2008, t ng

s d án đ ng kỦ m i lƠ 68 d án v i t ng v n đ ng kỦ lƠ 2,02 t USD, th p h n nhi u so v i các tháng đ u n m (bình quơn m i tháng có kho ng 98 d án đ ng kỦ

v i t ng s v n đ ng kỦ lƠ 6,25 t USD) Trong n m 2009, cu c kh ng ho ng đƣ có nhi u tác đ ng đ n doanh nghi p FDI, t ng v n đ u t đ ng kỦ ch đ t 23,11 t USD, gi m 68% so v i n m 2008

Kh n ng gi i ngơn v n FDI trong n m 2008 vƠ n m 2009 c ng đang ch u nh

h ng c a cu c kh ng ho ng T ng v n FDI th c hi n trong n m 2008 so v i t ng

s v n đ ng kỦ m i vƠ t ng thêm ch đ t kho ng 16% vƠ ch tiêu nƠy n m 2009 lƠ

43%

 V t ng tr ng kinh t

Trong b i c nh h i nh p kinh t qu c t , bi n đ ng c a kinh t toƠn c u đƣ nh

h ng đ n t c đ t ng GDP c a Vi t Nam Khi kinh t toƠn c u suy gi m trong

n m 2009, nh ng th tr ng xu t kh u l n c a chúng ta nh M , Nh t B n, EU vƠ

m t s khu v c có nguy c b thu h p, đ ng th i thu hút đ u t , c gián ti p vƠ tr c

ti p c a chúng ta c ng s b gi m sút Theo website ng C ng s n Vi t Nam, t ng

m c đ u t toƠn xƣ h i n m 2008 lƠ 39%; n m 2009 b ng 40,2% GDP, th p h n so

v i n m 2007 lƠ 45% GDP Nhi u doanh nghi p trong n c, nh t lƠ các doanh nghi p v a vƠ nh đƣ g p khó kh n do tiêu th hƠng hóa gi m vƠ thi u v n đ u t

Nh ng tác đ ng tr c ti p vƠ gián ti p nêu trên c a kh ng ho ng tƠi chính th

gi i đƣ nh h ng đ n vi c th c hi n m c tiêu t ng tr ng kinh t c a n c ta Theo T ng C c Th ng kê, t c đ t ng tr ng GDP trong n m 2008 ch đ t kho ng

6,25%, th p h n ch tiêu đƣ đ c Qu c h i thông qua lƠ 7%; n m 2009 t c đ t ng

tr ng kinh t th p nh t trong vòng 10 n m g n đơy ch t ng t ng 5,2%, trong đó khu v c nông, lơm nghi p vƠ th y s n t ng 2%, khu v c công nghi p vƠ xơy d ng

t ng 5% vƠ khu v c d ch v t ng 6,5%

2.2 ánhăgiáăth cătr ngăho t đ ngăvƠătácăđ ngăc aăcu căkh ngăho ngătƠiă

chínhăđ năhi uăqu ătƠiăchínhăc aăcácădoanhănghi păFDIăt iăKCX-KCN

TP.HCM

Sau khi Lu t đ u t n c ngoƠi t i Vi t Nam đ c ban hƠnh n m 1987, đ u t

n c ngoƠi vƠo Vi t Nam t ng lên nhanh chóng, ph n l n t p trung vƠo l nh v c

d ch v nh khách s n, v n phòng lƠm vi c các thƠnh ph l n Tuy nhiên, đ u t

n c ngoƠi vƠo công nghi p, nh t lƠ công nghi p s n xu t hƠng xu t kh u g p hai khó kh n chính, đó lƠ: c s h t ng y u kém; th t c xin gi y phép đ u t vƠ tri n khai d án đ u t ph c t p, m t nhi u th i gian ng th i, đ n đ u th p niên 90

c a th k 20, cu c kh ng ho ng kinh t th gi i c ng nh s s p đ c a Liên Xô

vƠ các n c xƣ h i ch ngh a ông Âu đƣ tác đ ng m nh m đ n đ i s ng, kinh

t - xƣ h i n c ta Tr c yêu c u c a th c ti n khách quan, qua kinh nghi m c a

n c ngoƠi vƠ th c hi n Ngh quy t c a i h i ng l n th VI n m 1986, v i s

ra đ i c a khu ch xu t Tơn Thu n ậ khu ch xu t đ u tiên c a c n c, Chính ph

đƣ ch tr ng thƠnh l p khu ch xu t đ lƠm thí đi m m t mô hình kinh t nh m

th c hi n đ ng l i đ i m i, m c a theo h ng công nghi p hóa, hi n đ i hóa

n nay, 15 khu ch xu t ậ khu công nghi p đ c hình thƠnh trên đ a bƠn thƠnh

ph không nh ng góp ph n thúc đ y kinh t xƣ h i c a thƠnh ph phát tri n theo xu

h ng công nghi p hóa, hi n đ i hóa mƠ còn lƠ đ ng l c thúc đ y nhi u ngƠnh kinh

t vƠ d ch v khác cùng phát tri n nh các ngƠnh xơy d ng, giao thông v n t i,

th ng m i, đi n, n c, b u chính vi n thông, tín d ng ngơn hƠng, b o hi m …Tuy

nhiên, cu c kh ng ho ng tƠi chính th gi i n m 2008 đƣ có nh ng tác đ ng tiêu c c

đ n các doanh nghi p Vi t Nam nói chung vƠ các doanh nghi p FDI t i KCX ậ KCN TP.HCM nói riêng Do đó, vi c đánh giá th c tr ng ho t đ ng vƠ tác đ ng c a

cu c kh ng ho ng tƠi chính th gi i n m 2008 đ n hi u qu tƠi chính c a các doanh

nghi p FDI t i KCX-KCN TP.HCM s giúp chúng ta đánh giá m t cách toƠn di n

nh ng nh h ng c a các doanh nghi p FDI, t đó có th đ a ra các gi i pháp đ phát tri n KCX-KCN m t cách b n v ng

2.2.1 T ngăquanăv ătìnhăhìnhăho tăđ ngăc aăcácădoanhănghi păFDIăt iăKCXă-

KCN TP.HCM

2.2.1.1 Tìnhăhìnhăchungăv ăho tăđ ngăvƠăthuăhútăđ uăt

Hi n nay, trên đ a bƠn TP.HCM đƣ có 13 KCX ậ KCN ho t đ ng vƠ 3 KCN đang trong giai đo n xơy d ng c s h t ng, t p trung thu hút các d án đ u t theo

đ nh h ng chuy n d ch c c u c a thƠnh ph , u tiên vƠ t p trung phát tri n các ngƠnh công nghi p có hƠm l ng tri th c vƠ công ngh cao, có l i th c nh tranh,

đ c bi t lƠ ngƠnh công nghi p đi n t ậ tin h c ậ vi n thông, công nghi p hóa ch t, công nghi p c khí ch t o máy, công nghi p ch bi n l ng th c ậ th c ph m vƠ các ngƠnh d ch v cao c p nh ngơn hƠng, b o hi m, kho v n, logistics; khuy n khích các doanh nghi p hi n h u gơy ô nhi m môi tr ng, thơm d ng lao đ ng nơng cao trình đ công ngh ho c di d i đ b o v môi tr ng b n v ng vƠ phù h p

v i s d ng lao đ ng có chuyên môn k thu t ngƠy cƠng cao; rút phép các d án

đ u t không tri n khai theo ti n đ , thu h i đ t cho d án khác; thúc đ y các Công

ty phát tri n h t ng hoƠn ch nh c s h t ng H n ch các d án có công ngh l c

h u, nguy c gơy ô nhi m môi tr ng cao, thơm d ng lao đ ng

Tính đ n h t tháng 06/2010, t i các KCX, KCN có 1.185 d án đ u t còn hi u

l c v i t ng v n đ u t đ ng kỦ 4.932,37 tri u USD, c th c hi n cu i n m 2010

đ t 5.298,44 tri u USD Trong đó, có 707 d án có v n đ u t trong n c, v n đ u

t đ ng kỦ 2.121,23 tri u USD, đ t giá tr bình quơn lƠ 3 tri u USD cho 1 d án; có

v n đ u t n c ngoƠi có 478 d án, v n đ u t đ ng kỦ 2.811,1 tri u USD, đ t giá

tr bình quơn đ t 5,88 tri u USD cho 1 d án Di n tích đ t thuê l y k 1.190 ha/1.609,95 ha đ t th ng ph m c a 13 KCX ậ KCN, đ t t l l p đ y 74%