Phân tích các yếu tố vĩ mô quyết định lạm phát tại Việt Nam bằng mô hình đường Phillips mới 2015

Bênăc nhăđó,ădo s m ăc aăn năkinhăt ăngày cƠngăl n,ădòngăv năduănh păvƠoăcƠngănhi uăđƣăkhi năchoăchínhăsáchăti năt ătrongăth iăgianăquaăcóănhi uăthayăđ iăvƠăch uănhi uăs ărƠngăbu c.ăcăbi

B ăGIÁOăD CăVÀă ÀOăT O

KHOAăKINHăT ăPHÁTăTRI N



LU NăV NăT TăNGHI P

ăTÀIă

L IăC Mă N

L iăđ uătiênăemăxinăchơnăthƠnhăc mă năcácăTh y,ăCôătr ngă iăh căKinhăt ăThƠnhăPh ăH ăChíăMinh,ăđ căbi tălƠăcácăTh y,ăCôăkhoaăKinhăt ăphátătri năđƣădƠnhănhi uăth iăgianăđ ătruy năđ tănh ngăki năth căquỦ báuăchoăl aăsinh viên chúng em trongăsu tăth iăgianăv aăqua

EmăxinăchơnăthƠnhăc mă năTh yăTr năBáăTh ăđƣătr căti păh ngăd năemăhoƠnăthƠnhăt tăchuyênăđ ăt tănghi pănƠy.ă ngăth iăemăc ngăxinăc mă năcácăanhăch ăăphòngă

K ăho chăngu năv năt iăChiănhánhăS ăgiaoăd chăIIăậ NgơnăhƠngă uăt ăvƠăPhátătri nă

Vi tăNamăđƣănhi tătìnhăgiúpăđ ăvƠăt oăđi uăki năđ ăemăcóăth ăhoƠnăthƠnhăt tăđ tăth că

NH NăXÉTăC AăC ăQUANăTH CăT P

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

NH NăXÉTăC AăGI NGăVIểNăH NGăD N

M CăL C

L IăC Mă N i

NH NăXÉTăC AăC ăQUANăTH CăT Pă ii

NH NăXÉTăC AăGI NGăVIểNăH NGăD Nă iii

M CăL C iv

DANHăM CăCÁCăB NGăBI U vii

DANHăM CăT ăVI TăT T viii

PH NăM ă U 1

CH NGă1.ăC ăS ăLụăTHUY T 3

1.1 CỄCăV Nă ăC NăB NăV ăNGÂNăHÀNGăTH NGăM I 3

1.1.1 Kháiăni măv ăngơnăhƠngăth ngăm i 3

1.1.2 Ch căn ngăc aăngơnăhƠngăth ngăm i 4

1.1.3 Cácăho tăđ ngăch ăy uăc aăngơnăhƠngăth ngăm i 7

1.2 CỄCăV Nă ăC NăB NăV ăCHệNHăSỄCHăTI NăT 9

1.2.1 Kháiăni măv ăchínhăsáchăti năt 9

1.2.2 Phơnălo iăchínhăsáchăti năt 10

1.2.3 Cácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt 10

1.3 CỄCăH CăTHUY TăV ăTI NăT 13

1.3.1 Thuy tăs ăl ngăti năt ăc aăIrvingăFisher 13

1.3.2 Thuy tăti năt ăc aăCambridge 14

1.3.3 Thuy tăti năt ăc aăKeynes 15

1.3.4 Thuy tăti năt ăhi năđ iăc aăFriedman 15

1.4 C ă CH ă D Nă TRUY Nă TỄCă NGă C Aă CHệNHă SỄCHă TI Nă T ă Nă HO Tă NGăC AăNGÂNăHÀNGăTH NGăM I 16

1.4.1 Tácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngăhuyăđ ngăv n 17

1.4.1.1 Tácăđ ngăđ nălƣiăsu t 17

1.4.1.2 Tácăđ ngăđ năthanhăkho n 18

1.4.2 Tácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngătínăd ngăc aăngơnăhƠng 19

1.4.2.1 Tácăđ ngăđ năt ngătr ngătínăd ng 19

1.4.2.2 Tácăđ ngăđ năho tăđ ngăchoăvay 20

1.4.2.3 Tácăđ ngăđ năchínhăsáchăkháchăhƠng 20

1.4.2.4 Khungăphơnătíchătácăđ ng 21

1.4.2.5 M tăs ănghiênăc uăth cănghi m 23

CH NGă 2.ă TÁCă NGă C Aă CHệNHă SÁCHă TI Nă T ă Nă HO Tă NGă C AăCHIăNHÁNHăS ăGIAOăD CHăII-BIDV 24

2.1 DI NăBI NăC AăCHệNHăSỄCHăTI NăT ăVI TăNAMăăGIAIă O Nă2008-2011 24

2.1.1ăLƣiăsu t 25

2.1.2ăD ătr ăb tăbu c 26

2.1.3ăNghi păv ăth ătr ngăm 27

2.1.4ăH năm cătínăd ng 27

2.2ă T NGă QUANă TỊNHă HỊNHă HO Tă NGă C Aă H ă TH NGă NGÂNă HÀNGă TH NGăM IăVI TăNAMăGIAIă O Nă2008-2011 29

2.2.1ăHo tăđ ngăhuyăđ ngăv năc aăh ăth ngăngơnăhƠngăth ngăm iă 29

2.2.2ăHo tăđ ngătínăd ngăc aăh ăth ngăngơnăhƠngăth ngăm i 33

2.3ăPHÂNăTệCHăHO Tă NGăC AăCHIăNHỄNHăS ăGIAOăD CHăII-BIDVăD Iă TỄCă NGăC AăCHệNHăSỄCHăTI NăT ăGIAIă O Nă2008-2011 38

2.3.1ă Gi iă thi uă v ă ngơnă hƠngă uă t ă vƠă Phátă tri nă Vi tă Nam(BIDV)ă vƠăchiănhánhăS ăgiaoăd chăII 38

2.3.2ăTácăđ ngăđ năho tăđ ngăhuyăđ ngăv n 39

2.3.3ăTácăđ ngăđ nătínăd ng 43

2.3.4ăTácăđ ngăđ năl iănhu n 46

2.3.5 M tă s ă th oă lu nă v vi că th că thiă chínhă sáchă ti nă t ă trongă giaiă đo nă 2008-2011 49

CH NGă3.ăM TăS ăKHUY NăNGH ăCHệNHăSÁCHăNH MăHOÀNăTHI Nă H ăTH NGăNGỂNăHÀNG TH NGăM I 51

3.1ăM TăS ăKHUY NăNGH ăGI IăPHỄPăV ăVI CăT OăMỌIăTR NGă I Uă KI NăTHU NăL I 51

3.2ă NH NGă KHUY Nă NGH ă NH Mă HOÀNă THI Nă CỄCă CỌNGă C ă C Aă

CHệNHăSỄCHăTI NăT ăTRONGăTH IăGIANăT I 52

K TăLU N 56

TÀIăLI UăTHAMăKH O 57

PH ăL C 58

DANHăM CăCÁCăB NGăăVÀăBI Uă

B ng:

B ngă2.1:ăT ngătr ngătínăd ngăvƠăhuyăđ ngăv năc aăn năkinhăt 28

B ngă2.2:ăTìnhăhìnhăhuyăđ ngăv n c aăSGDăIIăậ BIDVăgiaiăđo nă2007-2011 40

B ngă2.3:ăD ăn ătínăd ngăc aăSGDII-BIDVăhƠngăn m,ă2007-2011 43

Bi uăđ :

Bi uăđ ă2.1:ăT căđ ăhuyăđ ngăv năgiaiăđo nă2008ăậ 05/2011 30

Bi uăđ ă2.2:ăTh ăph năhuyăđ ngăv năc aăh ăth ngăNHTMăVi tăNamăgiaiăđo nă

2007-2010 33

Bi uăđ ă2.3:ăT căđ ăt ngătr ngătínăd ngăgiaiăđo nă2008ăậ 2011 35

Bi uăđ ă2.4:ăT ăl ăn ăx uăc aăh ăth ngăngơnăhƠngăVi tăNamăt ăquaăcácăn m 37

Bi uăđ ă2.5:ăTìnhăhìnhăhuyăđ ngăv năc aăSGDII-BIDVăhƠngăn m,ă2007-2011 41

Bi uăđ ă2.6:ăD ăn ătínăd ngăc aăSGD II-BIDVăgiaiăđo nă2007-2011 44

Bi uăđ ă2.7:ăT ătr ng d ăn ătrungădƠiăh năc aăSGDăII-BIDV, 2007-2011 45

Bi uăđ ă2.8ă:ăT ăl ăn ăx uăc aăSGDăII-BIDVăgiaiăđo nă2008-2011 47

Bi uăđ ă2.9:ăCácăch ătiêuăv ăhi uăqu ăanătoƠnăv năc aăSGDăII-BIDVăquaăcácăn m 48

DANHăM CăCH VI TăT T

NHTM NgơnăhƠngăTh ngăm i

NHTW NgơnăhƠngăTrungă ng

NHNN NgơnăhƠngăNhƠăn c

NHTMCP NgơnăhƠngăTh ngăm iăc ăph n

NHTMQD NgơnăhƠngăTh ngăm iăqu cădoanh

TCTD T ăch cătínăd ng

USD United States Dollar ôălaăM

ATM Automated Teller Machine Máyărútăti năt ăđ ng

POS Point Of Sale

OMO Open Market Operation Nghi păv ăth ătr ngăm

PH N M ă U

  

LỦădoăch năđ ătƠi:

Quáătrìnhăh iănh p c aăVi tăNamăngƠyăcƠngăsơuăr ngăđƣăt oăc ăh iăchoăphátătri nă kinhă t ă trongă nh ngă n mă v aă qua,ă nh ng n n kinhă t ă Vi tă Namă c ngă ch uănhi uă nhăh ng c aăkh ngăho ngătƠiăchính toƠnăc u T ăn mă2008ăđ nănay, th ă

tr ngătƠiăchínhăVi tăNamăph iăđ iădi năv iănhi uăkhóăkh năkhiăh ăth ngăngơnăhƠngăngƠyăcƠngăth ăhi năs ăy uăkémăvƠăphátătri năkhôngăb năv ng.ăTrongăkhiăđó,ăcácăNHTMăl iălƠăkênhăchuy năgiaoăngu năv năquanătr ngănh tă ăVi tăNamăhi nănayăvì

th ătr ng ch ngăkhoánăcònănonătr ăvƠăho tăđ ng ch aăhi uăqu Bênăc nhăđó,ădo s

m ăc aăn năkinhăt ăngày cƠngăl n,ădòngăv năduănh păvƠoăcƠngănhi uăđƣăkhi năchoăchínhăsáchăti năt ătrongăth iăgianăquaăcóănhi uăthayăđ iăvƠăch uănhi uăs ărƠngăbu c.ăcăbi t, ho tăđ ng c aăh ăth ngăNHTMăr tăd ăb ătácăđ ngăkhiăNHNNăs ăd ngăcácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt ănh măbìnhă năn năkinhăt ,ăvƠăn uăcácăcôngăc ănƠyă

đ căs ăd ngăkhôngăhi uăqu ăcóăth ăkhi năcácăNHTMăr iăvƠoăr iăroăh ăth ng.ă

S ăgiaoăd chăIIăậ NgơnăhƠngă uăt ăvƠăPhátătri năVi tăNamă(k ăt ăđơyăv ăsauăxinăđ căg iălƠăSGDăII-BIDV)ălƠăm tătrongănh ngăchiănhánhătr ngăđi măc aăkhuă

v căphíaăNam.ăVi căápăd ngăchínhăsáchăti năt ăthôngăquaăt ngăgi măcungăti nănh mă

đi uăch nhălƣiăsu tăđƣălƠm choăho tăđ ngăc aăchiănhánhăxu tăhi năm tăs ăr iăroăti măn.ă ălƠmăsángăt ănh ngăr iăroămƠ h ăth ng ngân hàng nói chung và SGD II ậ

BIDV cóăth ăph iăđ iăm tăd iătácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăc ngălƠăm căđíchăchínhăc aănghiênăc uănƠy.ă

Ph măvi,ăm cătiêuăvƠăỦăngh aăc aănghiênăc u:

Nghiên c uănƠyăs ăcungăc păcáiănhìnăt ngăquanăv ăho tăđ ngăc aăth ătr ngăngơnăhƠngăVi tăNamă d iătác đ ngăc aăchínhăsáchăti năt ătrongă giaiăđo nă2008-2011.ăTi pătheoănghiênăc uăs ăđiăvƠoăphơnătíchăho tăđ ngăc aăChiănhánhăS ăgiaoă

d chăIIăậ NgơnăhƠngăđ uăt ăvƠăphát tri năVi tăNamă(BIDV)ănh măch ngăminhăvƠăphơnătíchănh ngăr iăroămƠăchiănhánhănƠyăđangăph iăđ iădi năkhiăho tăđ ngătrongă

nh măngƠyăcƠngăhoƠnăthi năho tăđ ngăc aăh ăth ngăngơnăhƠng và phátăhuyănh ngătácăđ ngătíchăc căc aăcácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt

Nghiênăc uăs n ăl cătr ăl iăcácăcơuăh iăsau:

V ăm tălỦăthuy t,ăc ăch ăd nătruy nătácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngă

c a các NHTM di năraănh ăth ănƠo?

Trongăth căt ,ăchínhăsáchăti năt ătácăđ ngăraăsaoăđ năho tăđ ngăc aăSGDăIIăậ BIDV? Trongăth iăgianăs păt i,ăchínhăsáchăti năt ănênăđ căđi uăch nhănh ăth ănƠoăđ ăthúcă

đ yăh ăth ngăNHTMăho tăđ ngăhi uăqu ăh n?

Ph ngăphápănghiênăc u:

Nghiênăc uănƠyăs ăs ăd ngăph ngăphápăth ngăkêămôăt ăk tăh păv iăphơnătíchăs ăli uă

th ăc păđ ănêuălênătácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngăc aăh ăth ngăNHTM.ă

Gi iăthi uăk tăc uăchuyênăđ

ă lƠmă rõă cácă v nă đ ă đ tă raă thìă ph nă n iă dungă c aă nghiênă c uă s ă baoă g mă baă

ch ng.ăTr cătiên,ăCh ngă1ăs ăcungăc păc ăs ălỦăthuy tăchoăbƠiănghiênăc u,ăbaoă

g mănh ngăkháiăni m,ăch căn ngăv ăNHTM,ăchínhăsáchăti năt ;ăc ăch ăd nătruy nătácăđôngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngăc aăh ăth ngăngơnăhƠng.ăVi cănghiênă

c uănƠyăr tăquanătr ngăvƠăcóăỦăngh aăvìănóăt oăn năt ngăđ ănh ngăph năphơnătíchăv ăsauăđ căthuy tăph căh n.ăTi pătheoăđó,ăch ngă2ăs ămangăđ năcáiănhìnăt ngăquană

v ădi năbi năc aăchínhăsáchăti năt ăvƠătìnhăhìnhăho tăđ ngăc aăh ăth ngăngơnăhƠngătrongăgiaiăđo năn năkinhăt ăVi tăNamăcóănhi uăbi năc ă2008-2011.ăBênăc nhăđó,ă

ch ngă nƠyă s ă điă sơuă vƠoă tìmă hi uă ho tă đ ngă c aă SGDă IIă ậ BIDVă nh mă môă t ,ă

ch ngăminh,ăth oălu nănh ngăđi măchungăvƠăkhácăbi tăgi a h ăth ngăngân hàng và

SGD II ậ BIDV.ă Trongă ch ngă 3,ă nghiênă c uă s ă đ aă raă nh ngă khuy nă ngh ă v ă

chínhăsáchănh măc iăthi nătìnhăhìnhăho tăđ ngăc aăcácăngơnăhƠngăvƠăgópăph nălƠmăchoăchínhăsáchăti năt ătrongăth iăgianăs păt iăcóăhi uăqu ăh n.ăCu iăcùng,ănghiênă

c uăs ăđ căkhépăl iăb ngăph năk tălu nănh ngăk tăqu ămƠănghiênăc uăđƣălƠmăđ căvƠăh năch ăc aănghiênăc u

CH NGă1

C ăS ăLụăTHUY T

Vi cănghiênăc uăc ăs ălỦăthuy tăv ăh ăth ngăngơnăhƠngăvƠăc ăch ăd nătruy nă

c aăchínhăsáchăti năt ăr tăc năthi tăchoăquáătrìnhăphơnătíchătrongăbƠiănghiênăc u.ă ơyă

c ngălƠăn năt ngăgiúpăchoăbƠiănghiênăc uăcóătínhăthuy tăph căh n

1.1ăCácăv năđ ăc năb năv ăNgơnăhƠngăth ngăm i

1.1.1ăKháiăni m v ăNgơnăhƠngăth ngăm i

L chăs ăhìnhăthƠnhăc a ngơnăhƠngăđƣăcó t ăr tălơu vƠăg năli năv iăho tăđ ngă

c aăn năs năxu tăhƠngăhóa.ăTuyănhiên,ăt iăth iăđi măđó,ănh ngăng iăthamăgiaătrong

l nhăv cănƠyăch aăđ aăraăđ căkhái ni măc ăth ăv ăho tăđ ngămƠăh đangăth căhi n.ă

Xu tă phátă t ă nhuă c uă c aă cu că s ngă vƠă vi că buônă bán, cácă th ngă giaă đƣă l pă raă

nh ngăn iăđ iăti n,ănh năti năg iăvƠăthuăphíăng iăg i,ăhay giúpăchiătr ăvƠăthanhătoánăh ăng iăg i.ăDoăđó,ăbaănghi păv ăđ uătiên:ăđ iăti n,ănh năti năg iăvƠăthanhătoánăh ăđƣăđ căhìnhăthƠnh Lúcăđ u,ăng iăg iăti năph iătr ăm tăkho năphíăchoăvi că

gi ăh ăti n,ănh ngăv ăsau,ădoăcácăkho năti năg iănƠyăsinhăl iăvƠăáp l căc nh tranh

ngày cƠngăl nănênăcácăth ngănhơnăđƣătr ăm tăkho năti nălƣiăchoăng iăg iăđ ăt ngă

kh ăn ngăhuyăđ ngăv n.ăQuaăm tăth iăgian,ăcácăth ngănhơnănƠyănh năth yăluônăcóă

m tăl ngăti năm tă năđ nhătrongăkétăs tănênăh ăm nhăd năchoăcácăth ngănhơnăkhácăcóănhuăc uăv ăv năvayăđ ăki măthêmăl iănhu n.ă óăchínhălƠăm măm ngăc aă

nh ngănghi păv ăđ uătiênăc aăNHTM

M cădùăNHTMăđƣăcóăt ălơuănh ngăcácănhƠăkinhăt ăh căv năch aănh tătríăv iănhauăv ăđ nhăngh aăc aăngơnăhƠngădoăs ăkhácăbi tăv ălu tăpháp,ăb iăc nhăkinhăt ă- xƣăh iăt ngăn c,ădoătínhăph căt păc aăcácănghi păv ăngơnăhƠng.ăTr căn mă1929,ăcácănhƠăkinhăt ăh căchiaăh ăth ngăngơnăhƠngăthƠnhă2ăc pălƠ:ăngơnăhƠngătrungă ngăvƠăngơnăhƠngătrungăgiană(D ngăT năDi p,ă2004) Theoăh ,ăngơnăhƠngătrungăgianălƠă

t ăch căth căhi năch căn ngăkinhădoanhăti năt ăvƠănh năthuănh păt ăkho năchênhă

l chăgi aălƣiăsu tăti năg iăvƠălƣiăsu tăchoăvay.ă

Sauă kh ngă ho ngă kinhă t ă th ă gi iă (1929-1933),ă h ă th ngă ngơnă hƠngă đ căchiaăthƠnhănhi uălo iăv iătênăg i,ănhi măv ăvƠăho tăđ ngăkhácănhau.ăT ăđó,ăkháiă

ni măNHTMăđ căhình thành Theo Mishkin (2004) ắNgơnăhƠngăvƠăcácăt ăch cătƠiăchínhăkhácăt oănênăho tăđ ngăc aăth ătr ngătƠiăchính.ăKhôngăcóăchúng,ăth ătr ngătƠiă chínhă s ă khôngă th ă diă chuy nă ngu nă v nă t ă nh ngă ng iă gi ă ti nă đ nă nh ngă

ng iăcóăc ăh iăđ uăt ăs năxu tă.ăDoăđó,ănóăc ngăcóăth ă nhăh ngăđ nănh ngăbi uă

hi năc aăc ăn năkinhăt Ằ

Theoăđ oălu tăngơnăhƠngăPhápă(1941),ăNHTMălƠănh ngăxíănghi păhayăc ăs ămƠăngh ănghi păth ngăxuyênălƠănh năti năc aăcôngăchúngăd iăhínhăth căkỦăthác,ă

ho că d iă cácă hínhă th că khácă vƠă s ă d ngă tƠiă nguyênă đóă choă chínhă h ă trongă cácănghi păv ăv ăchi tăkh u,ătínăd ngăvƠătƠiăchính.ă

ăVi tăNam,ătheoălu tăCácăt ăch cătínăd ng1

d ngăvƠăcungă ngăcácăd chăv thanh toán

1.1 2ăCh căn ngăc aăNgơnăhƠngăth ngăm i

S ăraăđ iăc aăNHTMăđánhăd uăgiaiăđo năphátătri năm iăc aăth ătr ngătƠiăchính.ăNhìnăchung,ăNHTMăcóănh ngăch căn ngăsau:ăch căn ngătrungăgianătƠiăchính,ă

t oăti n,ăắs năxu tẰ,ăvƠătrungăgianăth căthiăchính sáchăti năt

Th nh t, NHTM là m t trung gian tài chính c a n n kinh t ơyălƠăch că

n ngăđ cătr ngăvƠăc ăb năc aăNHTM.ăQuanăh ătínăd ngăgi aăcácăch ăth ăcóăngu nă

ti nănhƠnăr iăv iănh ngăch ăth ăc năti năcònăg pănhi uăh năch ăvƠăr iăroădoăthôngă

tin không hoƠnăh o.ăS ăraăđ iăc aăh ăth ngăNHTMăcùngăv iănh ngăho tăđ ngăc aănóăđƣăph nănƠoăkh căph căđ cănh ngăh năch ătrên.ăTheoăđó, khiăth căhi năch că

n ngălƠmătrungăgianătínăd ng, cácăNHTMăs ălƠăt ăch căđ ngăraăđi uăhòaăngu năv n

t ăcácăch ăth ăcóăti nănh ngăch aăs ăd ngătrong n1 năkinhăt ,ăbaoăg măcácădoanhă

1 Lu tăcácăt ăch cătínăd ngă(2010)ăđ căQu căH iăthôngăquaăvƠoăngƠyă16/06/2010,ăcóăhi uăl căvƠoăngƠyă

nghi p,ăcácăcáănhơnăvƠăh ăgiaăđình đ nănh ngăn iăcóănhuăc uăb ăsungăngu năv nă

t măth i,ăgópăph năvƠoăquáătrìnhăluơnăchuy năv năc aătoƠnăxƣăh i vƠăthúcăđ yăquaătrìnhătáiăs năxu tăc aătoƠnăxƣăh i

Thông qua hìnhăth căti năg iăti tăki măhayăcácăhìnhăth căhuyăđ ngăkhácănh :ămuaătráiăphi u,ătínăphi u,ăk ăphi u,ăch ngăch ăti năg i,ăNHTMăđ aăraăm călƣiăsu tăhuyăđ ngăđ ăthuăhútăngu năv n,ăph căv ăchoăho tăđ ngătínăd ngăc aămình.ă ngă

th i,ăNHTMăc ngăđ aăraăm călƣiăsu tăchoăvayăphùăh păv iăcácăcáănhơn,ăcácădoanhănghi păl n,ănh ăvƠăv a.ă ăcácăn căđangăphátătri n,ă khiăth ătr ngăch ngăkhoánă

ch aăphátătri năthìăph năl năcácăquanăh ătínăd ngăđ căt pătrungăquaăngơnăhƠngăvƠăngu năv nătínăd ngăcungăc păđƣătr ănênăph ăbi n vƠăchi măt ătr ngăngƠyăcƠngăcaoătrongăk tăc uătƠiăs năn ăc aădoanhănghi p.ăT iăVi tăNam,ămôăhìnhăho tăđ ngănƠyămangăl iăkho ngă70%ăl iănhu n hƠngăn m cho các ngân hàng

Th hai, NHTM có ch c n ng t o ti n gópăph n giaăt ngăkh iăl ngăti năt ă

choăn năkinhăt ,ăti tăki măchiăphíăphátăhƠnhăvƠăl uăthông.ăDoăđó,ăch căn ngăt oăti nă

c aăNHTMăcònăđ căg iălƠăch căn ngăsángăt oăraăắbútăt Ằ Tr căđơy,ăcác t ăch căkinhădoanhăti năt ănh năti năg iă(vƠng,ăb c)ăt ăkháchăhƠngăvƠăchoăvayăb ngăchínhă

đ ngăti năđó.ăVi cănƠyăs ăgơyăraănhi uăchiăphíăgiaoăd ch,ăphíăv năchuy năchoăng iăđiăvayăvƠăkhôngăđ măb oăanătoƠn.ăS ăraăđ iăc aăcácăNHTMăđƣăgiúpăc iăthi nătìnhă

tr ngătrênăvƠăt oăraăm tăb căphátătri năv ăch tătrongăl nhăv căkinhădoanhăti năt ăKhiăđó,ăngơnăhƠngăs ăc păchoăng iăg iăti năm tăch ngănh năti năg iă(tínăphi u),

đ căkháchăhƠngăs ăd ngăđ ăchiătr ăchoăcácăkho năn DoăđóămƠăti năgi yăđ căchuy năđ iăthƠnhăkimăt ăvƠăđ căđ aăvƠoăl uăthôngăquaănghi păv ătínăd ngăthayăth ăchoăkimăt Vi căsángăt oăraăắbútăt ẰălƠăm tăsáng ki năr tăquanătr ngătrongăl chăs ă

ho tăđ ngăc aăh ăth ngăNHTM Nh ăph ngăth cănƠyămƠăl ngăti năl uăthôngăn năkinhăt ădi năraăthu năl iăh n.ă

C ngăc năl uăỦăr ng,ăch căn ngăt oăti năkhôngăch ăgi iăh nătrongăhƠnhăđ ngăinăthêmăti năvƠăphátăhƠnhăti năm iăc aăNHNN.ăB năthơnăcácăNHTMăc ngăcóăth ăt oăraă ti nă tínă d ngă th ă hi nă trênă tƠiă kho nă ti nă g iă thanhă toánă c aă kháchă hƠng.ă T ăkho nătíchătr ăbanăđ u,ăthôngăquaăhƠnhăviăchoăvayăb ngăchuy năkho n,ăh ăth ngă

l năs ăd ătr ăt ngăthêmăbanăđ u.ăM căm ăr ngăti năg iăph ăthu căvƠoăh ăs ăm ăr ngă

ti năg i.ăH ăs ănƠyăđ năl tănóăch uătácăđ ngăb iăcácăy uăt :ăt ăl ăd ătr ăb tăbu c,ăt ă

l ăd ătr ăv tăm căvƠăt ăl ăgi ăti năm tăsoăv iăti năg iăthanhătoánăc aăcôngăchúng

Ch că n ngă nƠyă c ngă ch ă raă m iă quană h ă gi aă tínă d ngă ngơnă hƠngă vƠă l uăthôngăti năt ăM tăkh iăl ngătínăd ngămƠăngơnăhƠngăth ngăm iăchoăvayăraălƠmă

t ngăkh ăn ngăt oăti năc aăngơnăhƠngăth ngăm i,ăt ăđóălƠmăt ngăl ngăti năcungă

ng Bênăc nhăđó,ăph ngăth cănêuătrênăc ngăt oăti năđ ăchoăcácăngơnăhƠngăphátătri năcácăm ngăd chăv ăc aăh ,ăgópăph nălƠmăchoăh ăth ngăngơnăhƠngăngƠyăcƠngătr ăthƠnhătrungătơmăc aăđ iăs ngăhi năđ i

Th ba, các NHTM th c hiên ch c n ng “s n xu t” thôngăquaăvi c cung

c pănh ngăd chăv ăti năíchănh mălƠmăgi măchiăphíăgiaoăd ch.ăTrongăgiaoă th ngă

gi aăcácădoanhănghi păcóăth ăăphát sinhănhi uăchiăphíăgơyăt năkém.ăN uănh ăcácăkho năthanhătoánăđ căth căhi năkhôngăthôngăquaăh ăth ngăngơnăhƠngăthìăr tăcóăth ă

doanh nghi păph iătr ăm tăkho năchiăphíăr tăl năchoăvi c:ăb oăqu n,ăv năchuy năti n,ăhayănh ngăchi phíăphátăsinhăchoăng iăg iă(ng iănh n)ătrongăvi căki măđ măti n,…

S ăraăđ iăvƠăphátătri năc aăngơnăhƠngăđƣăcungăc pănhi uăd chăv ăthu năti nă

cho khách hàng Các ngân hƠngăđ uăt ăngƠyăcƠngănhi uăv ăc ăs ăv tăch t,ăk ăthu t,ăcácăy uăt ăs năxu tănh :ăv n,ălaoăđ ng,ăcôngăngh ăđ ăđápă ngăngƠyăcƠngănhi uănhuă

c uăgiaoăd chăc aăkháchăhƠng.ăTheoăđó,ăNHTMăs ălƠăn iăcungăc păcácăs năph măvƠă

d chăv ăngơnăhƠngăchoăn năkinhăt ănh : choăvay,ăchi tăkh u,ăbaoăthanhătoán,ăb oă

lãnh,ăchoăthuêătƠiăchính,ăthanhătoán.ăKhiăkháchăhƠngăg iăti năvƠoăngơnăhƠng,ăh ăs ă

đ căđ măb oăanătoƠnătrongăvi căc tăgi ăti năvƠăth căhi năthuăchiăm tăcáchănhanhăchóng,ăti năl i.ăNh ăv y,ăkháchăhƠngăs ăti tăki măđ căti năb c,ăth iăgianăvƠăm nhă

d năh nătrongăvi căm ăr ngăquanăh ăgiaoăth ngăv iăcácăđ iătácăn căngoƠi

Th t , ho tă đ ngă c aă cácă NHTMă ch uă s ă ki mă soátă vƠă đi uă khi nă c aă

NHTW nên NHTM còn có ch c n ng là trung gian trong vi c th c hi n chính

sách kinh t qu c gia H ăth ngăNHTMăm cădùămangătínhăch tăđ căl pănh ngănóă

luônăluônăch uăs ăqu nălỦăch tăch ăc aăNHTWăv ăm iăm t.ă căbi t,ăNHTMăph iăluônătuơnătheoăcácăquy tăđ nhăc aăNHTWăv ăvi căth căhi năchínhăsáchăti năt ăđ ă nă

đ nhăgiáătr ăđ iăn iăvƠăđ iăngo iăc aăđ ngăti n,ăl ngăti năcungă ngătrongăn năkinhă

t ăph iăphùăh păv iăgiáătr ăhƠngăhóaăl uăthông.ăDoăđó,ăNHTWăs ăd ngăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt ăđ ăđi uăhòaăkh iăl ngăti năt ătrongăl uăthôngăvƠăb tăbu căcácăNHTMă ch pă hƠnh.ă Nh ă v y,ă cácă NHTMă lƠă các ch ă th ă đóngă vaiă tròă quană tr ngătrongăquáătrìnhăth căhi năchínhăsáchăti năt ăc aăNHTW

M tăkhác,ăđ ăgiaăt ngăt căđ ăt ngătr ngătrongăn năkinhăt ,ătínăd ngăphátăraă

t ăcácăNHTMăph iămangăl iăhi uăqu ,ăvi căthuăhútăv năn căngoƠiăthôngăquaăcácăNHTMăc ngăđ căs ăd ngăđúngăm căđích,ăyêuăc uăc aăn năkinhăt ăTínăd ngătrênă

c ăs ăchoăvayăm ăr ngăs năxu t,ăphátătri năngƠnhăngh ,ăt oăraăcôngă năvi călƠmăchoă

ng iălaoăđ ng,ăgópăph năth căhi năcácăm cătiêuăvƠăchínhăsáchăxƣăh iăc aăđ tăn c

1.1.3ăCácăho tăđ ngăch ăy uăc aăNHTM

V iăb năch căn ngănêuătrên,ăNHTMăđƣăvƠăđangăth ăhi năt măquanătr ngăc aănóăđ iăv iăth ătr ngătƠiăchínhănóiăriêngăvƠăc ăn năkinhăt ănóiăchung.ă căbi t,ăđ iă

v iănh ngăn cămƠăth ătr ngăch ngăkhoánăcònăch aăphátătri năthìăho tăđ ngăc aă

h ăth ngăngơnăhƠngăs ăgiúpăchoăngu năv năl uăthôngăd ădƠngăh n.ăHo tăđ ngăch ă

y uăc aăngơnăhƠngăbaoăg m:

Th nh t, ho t đ ng huy đ ng v n lƠăm tătrongănh ngănghi păv ăch ăy uă

vƠăquanătr ngănh tăc aăNHTM.ăNghi păv ănƠyămangăl iăngu năv năchoăngơnăhƠngă

th că hi nă cácă nghi pă v ă kinhă doanhă khác.ă N uă khôngă huyă đ ngă đ că v n,ă ngơnăhƠngăs ăkhôngăth ăchoăvayăkhiănhuăc uăđiăvayăcao.ă i uănƠyăđ ngăngh aăv iăvi căl iănhu nă c aă ngơnă hƠngă cóă th ă b ă s tă gi m.ă M tă khác,ă thôngă quaă huyă đ ngă v n,ă cácăNHTMăcóăth ăđoăl ngăđ căs ătínănhi mămƠăkháchăhƠngădƠnhăchoămình,ăt ăđóăđ aăraă

nh ngăbi năphápănh măgi ăv ng,ăthuăhútăc ngănh ăt oăd ngălòngătină ăng iăg iăti n

Ho tăđ ngă huyăđ ngă v nă m tă m tăgiúpăcácăNHTMăcóăngu năv năđ ăth că

hi nănhi uănghi păv ăph căv ănhuăc uăkháchăhƠng,ăm tăkhác,ănóăgiúpăt oăthêmăthuă

nh păchoăng iăg iăti n ăd ngăti nălƣi.ăTheoăquyăđ nh,ăNHTMăđ căhuyăđ ngăcácăngu năv nănhƠnăr iăd iăcácăhìnhăth căkhácănhau.ăăTh ănh t,ănh năti năg iăc aăcácă

t ăch c,ăcáănhơnăvƠăcácăt ăch cătínăd ngăkhácăd iăhìnhăth căti năg iăkhôngăk ăh n,ă

ti năg iăcóăk ăh nă(quaăđêm,ătu n,ătháng,ăn m)ăvƠăcácălo iăti năg iăkhác Th ăhai,ă

phátăhƠnhăcácăgi yăt ăcóăgiá:ăch ngăch ăti năg i,ătráiăphi uăvƠăgi yăt ăcóăgiáăkhácăđ ă

ch cătínăd ngăkhácăho tăđ ngăt iăVi tăNamăvƠăcácăt ăch cătínăd ngăn căngoƠiătheoăcácă lo iă k ă h nă nh :ă quaă đêm,ă m tă tu n,ă haiă tu n,ă m tă tháng,ă haiă tháng,ă baătháng…v iăhìnhăth căvayătínăch p Ngoài ra, vayăv năng năh năc aăNgơnăhƠngăNhƠă

n c:ă đ ă t ngă ngu nă v nă c aă mìnhă cácă ngơnă hƠngă th ngă m iă cònă vayă v nă c aăNgơnăhƠngănhƠăn căthôngăquaăth ătr ngăm ,ăvayătáiăc păv năthôngăquaăh păđ ngăvayăcóăđ măb oăb ngăgi yăt ăcóăgiáăhayăvayătáiăchi tăkh u.ăVƠăcácăhìnhăth căhuyă

đ ngăv năkhácătheoăquyăđ nhăc aăNhƠăn c

Th hai, NHTM th c hi n ho t đ ng tín d ng nh măđápă ngănhuăc uăv nă

choăcácăho tăđ ngăs năxu tăkinhă doanh,ă d chăv ,ăđ iăs ng,ăngơnăhƠngăđƣăc pătínă

d ngăchoăcácăt ăch c,ăcáănhơnăd iăhìnhăth c:ăchoăvay,ăchi tăkh uăth ngăphi uăvƠăcácăgi yăt ăcóăgiáăkhác,ăb oălƣnh,ăbaoăthanhătoánăvƠăchoăthuêătƠiăchính.ăTrongăđó,ă

ho tăđ ngăchoăvayălƠăch ăy uăb iănóăt oăraăthuănh păchínhăchoăcácăNHTM.ăThôngăquaănghi păv ăchoăvay,ăngơnăhƠngăth căhi năch căn ngăt oăti n,ăgiaăt ngăl iănhu nă

b ngăvi căthuăt ăng iăđiăvayăm tăkho năchiăphíăđ ăđ căs ăd ngăv n huyăđ ngăc aăngơnăhƠng.ăTuyănhiên,ăho tăđ ngătínăd ngăti mă năr tănhi uăr iăro,ădoăđó,ăvi cănơngăcaoăch tăl ngăc aăkho năchoăvay,ăth măđ nhăd ăánăchoăvayălƠăm cătiêuăhƠngăđ uătrongăho tăđ ngăkinhădoanhăc aăngơnăhƠngăđ ăđ măb oăv aăchoăvayăthuăl iănhu n,

v aăthuăh iăv năanătoƠn

Tínăd ngăc aăngơnăhƠngăcóăth ăphơnăchiaăthƠnhănhi uălo iăkhácănhauătùyătheoă

nh ngătiêuăth căphơnălo iăkhácănhauănh :ăd aăvƠoăm căđíchăc aătínăd ng,ăd aăvƠoă

th iăh nătínăd ng,ăd aăvƠoăm căđ ătínănhi măc aăkháchăhƠng,ăd aăvƠoăph ngăth căchoăvayăhayăd aăvƠoăph ngăth căhoƠnătr ăn

Th ba, NHTM th c hi n các ho t đ ng liên quan đ n d ch v thanh toán

và ngân qu Cùngăv iăs ăphátătri năc aăn năkinhăt , giaoăd chăth ng m iădi năraă

ngƠyăcƠngăph ăbi n, khôngăch ăgi aăcácădoanhănghi pătrongăn căv iănhauămƠăcònălƠă gi aă doanhă nghi pă trongă n că v iă cácă doanhă nghi pă n că ngoƠi.ă Nhuă c uă s ă

d ngăd chăv ăngơnăhƠngăc ngăđaăd ngăh n, cácăNHTMăth căhi năd chăv ăthanhătoánătrongă n că vƠă c ă thanhă toánă qu că t ă choă khách hàng Ngơnă hƠngă cungă c pă cácă

ph ngăti năthanhătoánănh :ăséc,ă yănhi măthu,ă yănhi măchi,…đ ăth căhi năthanhătoánăquaăngơnăhƠngăgi aăcácăkháchăhƠngăb ngăcáchătríchăti năt ătƠiăkho năc aăng iă

ph iătr ăđ ăchuy năsangăchoăng iăth ăh ng.ăHo tăđ ngănƠyăgiúp ti tăki măchiăphíă

l uăthông,ăth iăgianăthanhătoán,ăvƠăđ căbi tăđ ăanătoƠnătrongăcácăgiaoăd chăcao.ă

NgƠyănay,ăv iăs ăphátătri năc aăkhoaăh c,ăcôngăngh ;ăcácăngơnăhƠngăcònăđ aăraănghi păv ăthanhătoánăb ngăth ăngơnăhƠng,ănghi păv ăngơnăhƠngăđi năt , phone

banking, mobile banking, Internet banking, home banking, đ ă t oă thêmă nhi uă s ă

ti năíchăchoăkháchăhƠng.ăKháchăhƠngăcóăth ăchuy năkho năt iăcácămáyăATM, hay dùngăth ăđ ăthanhătoánăchoăvi cămuaăs măhƠngăhóa,ăhóaăđ năđi năn căho căth măchíăch ălƠănh ngăcáiăắclickẰ chu tăđƣăcóăth ăth căhi năđ căvi căthanhătoánăchiăphíă

mua hàng

Th t , ngoài ba ho t đ ng nêu trên, các NHTM ngày nay còn th c hi n

thêm các ho t đ ng khác nh m m r ng ho t đ ng kinh doanh c a mình Không

gi ngăv iăv iăcácăl nhăv căkinhădoanhăkhác, ngơnăhƠngăho tăđ ngăch ăy uăd aătrênă

ni mătinăc aăkháchăhƠng.ăDoăđó,ăđơyălƠăl nhăv căkinhădoanhăr iăro,ăvìăkhiăcóănh ngănhơnăt ătácăđ ngălƠmăni mătinăc aăng iăg iăti năb ălungălayăthìăr tăd ăd năđ năr iăroăchoăc ăh ăth ngăngơnăhƠng,ăkéoătheoăcácăbi năc ăv ămôăchoăn năkinhăt ăC ngănh ăcácănhƠăđ uăt ăvƠoăth ătr ngăch ngăkhoánăth ngăt iăthi uăhóaăr iăroăb ngăcáchăđaă

d ngădanhăm căđ uăt ,ăthìăcácăNHTMăc ngăđaăd ngăcácăl nhăv căthamăgiaănh :ăđ uă

t ă gópă v nă hayă muaă c ă ph nă c aă cácă doanhă nghi p,ă môiă gi iă ti n t ,ă t ă v nă tƠiăchính,ăthamăgiaăvƠoăth ătr ngăti năt ,ăkinhădoanhăngo iăh i,…

1.2ăCácăv năđ ăc năb năv ăchínhăsáchăti năt ă

1 2.1ăKháiăni măchínhăsáchăti năt

Sauăkhiăraăđ i,ăngơnăhƠngăphátătri năngƠyăcƠngăm nhăvƠăcóăs ă nhăh ngăđ năcácăch ăth ăthamăgiaătrongăn năkinhăt ă căbi t,ăkhiăho tăđ ngăc aăngơnăhƠngăcóăs ă

bi năđ ngăc aăti năt ăv ăl uăl ng,ăchiăphíăvƠăgiáătr ăthìănóăs ătácăđ ngăđ năgiáăc ăhƠngăhóaăvƠăgiáătr ătƠiăs n,ăthuănh păc aădơnăchúng.ăT ăđó,ănóă nhăh ngăđ năđ iă

s ngăc aăng iădơn.ăD aăvƠoănh ngătácăđ ngăđó,ăng iătaăcóăth ăt oăraănh ngăbi nă

đ ngăv ăti nănh măh ngăn năkinhăt ăđiătheoăh ngătíchăc căh n.ă i uănƠyăđƣăt oă

d uăhi uăchoăs ăxu tăhi năkháiăni măv ăchínhăsáchăti năt

Chínhăsáchăti năt ă(k ăt ăđơyăv ăsauăxinăđ căvi tălƠăCSTT) c aăNHTW lƠăt pă

h pănh ngăch ătr ng,ăbi năpháp,ănguyênăt căc ngănh ăcácăcôngăc ămƠăNHTW s ă

d ngăđ ăđi uăti t,ăđi uăhòaăkh iăl ngăti nătrongăn năkinhăt ănh mă năđ nhăgiáătr ă

đ ngăti n,ăki măch ăl măphát,ăt oăn năt ngăthúcăđ yăs ăt ngătr ngăkinhăt ăvƠănơng caoăđ iăs ngăc aăng iădơn

i uă2,ăLu tăNHTW Vi tăNam quyăđ nh:ăCSTT Qu căgia lƠăm tăb ăph năc aăchínhăsáchăkinhăt ă- tƠiăchínhăc aăNhƠăn cănh mă năđ nhăgiáătr ăđ ngăti n,ăki mă

ch ăl măphát,ăgópăph năthúcăđ yăphátătri năkinhăt ,ăxƣăh i,ăb oăđ măqu căphòng, an ninhăvƠănơngăcaoăđ iăs ngănhơnădơn

1.2.2ăPhơnălo iăchínhăsáchăti năt

Tùyătheoăđi uăki năm iăn c,ăCSTTăcóăth ăđ căxácăl pătheoă m tătrongăhai

h ng:ăCSTTăm ăr ng (hay CSTT n iăl ng) lƠăvi căt ngăcungăti nănh m gi măáp

l călƣiăsu tăđ ăthúcăđ yăs năxu tăkinhădoanhăvƠălƠmăgi măth tănghi p.ăNh ngăl iăgơyăraăh ăqu ălƠălƠm giaăt ngăl măphátăchoăn năkinhăt

Ng căl i,ăCSTT thuăh pă(hayăCSTT th tăch t)ălƠăvi căgi măcungăti năđ ăt ngălƣiăsu tălƠmăgi măđ uăt ăvƠoăs năxu tăkinhădoanh, t ăđóălƠmăgi măl m phátănh ngă

th tănghi păt ngăậ CSTTă năđ nhăgiáătr ăđ ngăti n

1.2.3ăCácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt

Ho tăđ ngăkinhădoanhătrongăl nhăv căngơnăhƠngăch uănhi uăr iăro R iăroăh ă

th ngăluônăti mă năkhiăcóăcácăbi năc ăkinhăt ăx yăra.ăVìăl ăđóămƠăvaiătròăc aăNHTW

r tăquanătr ngătrongă vi căđi uăph iăho tăđ ngăc aăcácăNHTMănh măthúcăđ yă h ă

th ngăngơnăhƠngăphátătri năb năv ng.ă ăth căthiăCSTTănh măth căhi năđ căm că

tiêu nêu trên, NHTW đƣăs ăd ngăcácăcôngăc ănh :ălƣiăsu t,ăd ătr ăb tăbu c,ăh nă

m cătínăd ng,ăchoăvayătáiăchi tăkh u…ăM iălo iăcôngăc ăcóăc ăch ăv năhƠnhăriêngăvƠăcóă uănh căđi măkhácănhau.ăDoăđó,ătùyăthu căvƠoăđi uăki năth căt ăc aăn năkinhăt ăđ ăs ăd ngănóăm tăcáchăphùăh p,ăhi uăqu ăNhìnăchung,ăcácăcôngăc ănƠyătácă

đ ngăđ năhaiăđ uăm iăch ăy uălƠ ngơnăhƠngătrungăgianăvƠăth ătr ngăm

Tr căh t,ălãi su t là m tătrongănh ngăcôngăc ăch ăy uăc aăCSTT,ălƠăcái giá

mƠăng iăđiăvayăph iătr ăđ ăđ căs ăd ngăv n.ăLƣiăsu tăthayăđ iăs ăkéoătheoăs ăbi nă

đ iăc aăchiăphíătínăd ng,ăt ăđóătácăđ ngăđ năvi căthuăh păhayăm ăr ngăkh iăl ngă

tínăd ngătrongăn năkinhăt ăVìăv y,ătùyăvƠoăđi uăki năth căt ăvƠătrìnhăđ ăphátătri nă

c aăth ătr ngătƠiăchính,ăNHTW cóăth ăs ăd ngăcôngăc ălƣiăsu tăđ ăđi uăhƠnhăCSTTă

theo hai cách Th ănh t,ăNHTW ki măsoátătr căti pălƣiăsu tăth ătr ngăb ngăcáchă

quyăđ nhăcácălo iălƣiăsu tănh :ălƣiăsu tăti năg iăvƠălƣiăsu tăchoăvayătheoăt ngăk ăh n;ă

ho căsƠnălƣiăsu tăti năg iăvƠătr nălƣiăsu tăchoăvayăđ ăt oănênăkhungălƣiăsu tăgi iăh n;ă

ho căcôngăb ălƣiăsu tăc ăb năc ngăv iăbiênăđ ăgiaoăd ch…M tăcách khác là, NHTW

s ăđ ăcho lƣiăsu tăt ăhìnhăthƠnhătheoăc ăch ăth ătr ng, còn NHTW cóăth ăgiánăti păcanăthi păthôngăquaăcácăchínhăsách:ăcôngăb ălƣiăsu tăc ăb năđ ăh ngăd nălƣiăsu tă

th ă tr ng;ă ho că s ă d ngă côngă c ă lƣiă su tă táiă c pă v nă vƠă k tă h pă v iă lƣiă su tă th ă

tr ngăm ăđ ăcanăthi păvƠăđi uăch nhălƣiăsu tăth ătr ng

Nh ăv y,ălƣiăsu tăv aălƠăđ iăt ngăqu nălỦ,ăv aălƠăm tăcôngăc ăquanătr ngăc aăCSTT.ăLƣiăsu tăn uăđ căs ăd ngăđúngăđ năvƠăphùăh păv iănh ngăđi uăki n,ătìnhăhìnhăkinhăt ătrongăt ngăth iăk ănh tăđ nh,ăs ăcóătácăd ngătr căti păđ năki măsoátăl măphát,ăkíchăthíchăti tăki măvƠăđ uăt ăphátătri n,ăc ngănh ă nhăh ngăđ nănh ngăthayă

đ iăc aăt ăgiáăh iăđoáiătrongăm iăquanăh ăv iăcánăcơnăthanhătoánăqu căt ăNg căl i,ă

n uăvi căs ăd ngănó quá c ngănh c và khôngăphùăh păv iăđi uăki năth căt ăc aăn năkinhăt ăthìălƣiăsu tătr ăthƠnhăv tăc năkìmăhƣm,ătróiăbu căn năkinhăt

Bênăc nhăđó,ănghi p v th tr ng m lƠăho tăđ ngăgiaoăd ch,ămuaăbánăcácă

ch ngăkhoánăc aăNHTW v iăcácăt ăch cătínăd ngăđ căl aăch nătrênăth ătr ngăti nă

t ,ă nhăh ngăđ năkh iăl ngăd ătr ăc aăcácăNHTM,ăt ăđóătácăđ ngătr căti păđ nă

kh ă n ngă cungă ngă tínă d ngă c aă cácă NHTMă vƠă giánă ti pă đ nă lƣiă su tă th ă tr ngă

nh măđi uăti tăm căcungăti năthôngăquaănh ngă nhăh ngăv ăm tăl ngăvƠăgiá

Khi NHTW đemătráiăphi u raăth ătr ngăm ăbánănóăs ăthuăđ căti năm tăvƠăsécă

v ă i uănƠyăcóăngh aălƠăkh iăl ngăti năm tăcungă ngăchoăl uăthôngăgi m,ăd ătr ă

c aăcácăNHTMăgi m,ălƠmăgi măkh ăn ngăcungă ngătínăd ngăc aăcácăNHTMăăvƠănh ă

th ,ăcungă ngăti nătrongăn năkinhăt ăb ăth tăch tăh n.ăBênăc nhăđó,ăvi căNHTW bán

ch ngăkhoánăraăth ătr ngăm ăs ălƠmăt ngăcungăch ngăkhoán,ătrongăđi uăki năcácănhơnăt ăkhácăkhôngăđ i,ăgiáăch ngăkhoánănƠyăs ăh ,ăvƠădoăv y,ălƣiăsu tăch ngăkhoánă

t ngălên.ăLƣiăsu tăch ngăkhoánăt ngăbu căcác NHTMăph iăt ngălƣiăsu tăngơnăhƠngă

lênătheoăđ ătránhătrìnhătr ngăcôngăchúngăkh iărútăti năraăkh iăngơnăhƠngăđemăđ uăt ăvƠoăch ngăkhoán,ăngh aălƠăgiánăti păth tăch tăthêmăkh iăti năt

Ng căl iăkhiăNHTW đemăti năm tăho căsécămuaăch ngăkhoánătrênăth ătr ng

m ,ăthìăl ngăti n m tătrongăl uăthôngăt ngălên,ăd ătr ăc aăcácăNHTMăt ngălên.ăM tăkhác,ăvi căNHTW muaăch ngăkhoánăs ălƠmăt ngăc uăv ăch ngăkhoán,ătrongăđi uă

ki năcácănhơnăt ăkhácăkhôngăđ i,ăgiáăch ngăkhoánăs ăt ng,ăd năđ nălƣiăsu tăch ngăkhoánăgi m,ăvƠăđ năl tălƣiăsu tăngơnăhƠngăgi m,ăkíchăthíchădoanhănghi păđiăvay,ă

kh iăti năt ăt ngălên

V iăcáchăv năhƠnhănh ătrên thìănghi păv ăth ătr ngăm ăcóăm tăs ă uăđi mă

h năcácă côngăc ăkhácătrongă CSTTă lƠ:ă NHTW cóăth ăcană thi păch ăđ ngă vƠoăth ă

tr ngăti năt ,ăt đóătácăđ ngătr căti păđ nă kh ăn ngăcungă ngătínăd ngăc aăcácăNHTM.ă ălinhăho tăvƠăchínhăxácăcao,ăcóăth ăs ăd ngă ăb tăk ăm căđ ănƠoăvƠăd ădƠngăthayăđ iătìnhăth ăkhiăcóăquy tăđ nhăsaiăl mătrongăvi căs ăd ngăcôngăc ănƠy.ăVi căth că

hi năcóăth ăđ căti năhƠnhănhanhăchóngăngayătrongăphiênăgiaoăd ch Tuy nhiên, công

c ănƠyăcònăcóăm tăh năch ălƠătínhăt ănguy năthamăgiaăc aăcácăđ iătácăch aăcao

D tr b t bu c lƠăph năti năg iămƠăNHTW yêuăc uăcácăNHTMăph iăđ aăvƠo

d ătr ătheoălu tăđ nh.ăM căd ătr ăb tăbu c cao hayăth pătùyăthu căvƠoăt ăl ăd ătr ă

b tăbu c do NHTW quyăđ nhăcaoăhayăth p.ăTheoăđó,ăt ăl ăd ătr ăb tăbu călƠ t ăl ă

ph nătr mătrênăl ngăti năg iămƠăNHTMăhuyăđ ngăđ c,ăph iăđ ăd iăd ngăd ătr ă

Nh ăv y,ăm iăngơnăhƠngăch ăđ căchoăvayăs ăti năcònăl iăsauăkhiăđƣătr ăph năd ătr ă

b tăbu c.ăM căđíchăchínhăc aăqu ăd ătr ăb tăbu călƠăđ ăNHTW cóăth ălƠmăthayăđ iă

kh iăti năt ăcungă ngăthôngăquaăvi căthayăđ iăt ăl ăd ătr ăNgoƠiăra,ăNHTW cóăth ădùngăqu ăd ătr ănƠyăđ ăc uăvƣnăh ăth ngăngơnăhƠngăkhiăcóăb tă năx yăra

Khiăt ăl ăd ătr ăb tăbu c t ngăho căgi măthìăh ăs ăt oăti năc aăh ăth ngăNHTMă

gi măho căt ngăd năđ năkh iăl ngăti năcungă ngăchoăn năkinhăt ăgi măho căt ng.ăơyălƠăcôngăc ămangătínhăhƠnhăchínhăc aă NHTW.ă uăđi măc aănóălƠăcóăth ătácă

đ ngăđ năt tăc ăcácăNHTMănh ănhauăvƠătácăđ ngăm tăcáchăđ yăquy năl c.ăBênăc nhăđóăvi căthayăđ iăt ăl ăd ătr ăb tăbu căs ă nhăh ngăđ năkh ăn ngăthuădoanhăl iăc aă

các NHTM Tuyănhiên,ăcôngăc ănƠyăkháănh yăc măvìăch ăthayăđ iănh ătrongăt ăl ăd ă

tr ăb tăbu căs ăkhi năchoăkh iăl ngăti nătrongăn năkinhăt ăthayăđ iăr tăl năvƠăcóăth ă

nhăh ngăđ năkh ăn ngăthanhăkho năc aăngơnăhƠngăngayăl păt căvƠădoăđóăgơyănênătìnhătr ngăkhôngă năđ nhăchoăcácăngơnăhƠng

H n m c tín d ng lƠăkh iăl ngătínăd ngăt iăđa mà NHTW cóăth ăcungă ngă

choăt tăc NHTM trongăm tăth iăk ănh tăđ nh.ăCôngăc ăh năm cătínăd ngălƠăm tăcôngăc ăcanăthi pătr căti pămangătínhăhƠnhăchínhăc aăNHTW.ăB ngăcôngăc ăh nă

m cătínăd ng,ăNHTW quyăđ nhăchoăcácăNHTMăm tăh năm căt ngătínăd ngăt iăđa.ă

Nh ăv y,ăbi năphápănƠyăchoăphépăNHTW năđ nhătr căkh iăl ngătínăd ngăph iăcungăc păcho n năkinhăt ătrongăm tăgiaiăđo n nh tăđ nh Khi NHTW gi măh năm cătínăd ng s ăd năt iăgi măcungăti n ơyălƠăm tăbi năphápăm nh,ăđ căbi tăcóăhi uăl căđángăk khiăvi căch ngăl măphátăvƠă năđ nhăđ ngăti năđ căcoiălƠăm cătiêuăquană

tr ngănh tăc aăqu căgia ThôngăquaăhƠnhăđ ngănƠy,ăc ngăgiánăti pătácăđ ngăđ nălƣiă

su tăth ătr ngăvƠăgópăph nă năđ nhăgiáătr ăti năt

1.3ăCácăh căthuy tăv ăti năt ăvƠăvaiătròăc aăchínhăsáchăti năt

ălƠmărõătácăđ ngăc aăCSTT,ătrongăph nănƠyăs ăđ ăc păđ năm tăs ălỦăthuy tă

ti năt ăn iăti ng (trích trong Mishkin, 2004).ăThôngăquaăđó,ănghiênăc uăđiăvƠoăđánhăgiá,ăth oălu nănh ngăđi măkhácănhauăc aăcácălỦăthuy t nh mălƠmăn iăb tăt măquană

tr ngăc aăvi căs ăd ngăCSTT

1.3.1ăThuy tăs ăl ngăti năt ăc aăIrving Fisher

H căthuy tăs ăl ngăti năt ăc aăIrvingăFisherănêuălênăr ngăti năt ăthu nătúyălƠă

m tăhƠmăs ăc aăthuănh păvƠălƣiăsu tăkhôngăcóă nhăh ngăđ năc uăti năt Trong tác

ph măắS cămuaăc aăti năt Ằ,ăxu tăb năn mă1991,ăFisher xem xétăm iăquanăh ăgi aă

t ngăl ngăti năt ăM v iăt ngăs ăchiătiêuăđ ămuaăhƠngăthƠnhăph măvƠăd chăv ăđ că

s năxu tătrongăn năkinhăt ăPY (GDP) thôngăquaăph ngătrìnhătraoăđ i:ăMV = PY (v iăV lƠăt căđ ăl uăchuy năti năt ).ăTheoăông,ăt căđ ăchuăchuy năV vƠăt ngăs n

ph mătrongăn năkinhăt ăY lƠăkháăb tăbi nătrongăth iăgianăng n, doăgiáăc ăvƠăti nă

l ngălƠăhoƠnătoƠnălinhăho t,ăngh aălƠăkhi cungăti n M t ngă(a)ăl năthìăMV t ngă(a)ă

l năvƠăP c ngăph iăt ngănh ăv y Quanăđi măc aăôngălƠăl ngăcungăti nălƠăy uăt ăduyănh tă nhăh ngăđ n GDPădanhăngh a

Th căt ăchoăth y,ăthuy tăs ăl ngăti n t ălƠăm tăh căthuy tăv ăc uăti n,ădoănóăchoăchúngătaăbi tăbaoănhiêuăti năđ căn măgi đ iăv iăm tăs ăt ngăthuănh păđƣăcho.ă

T ăph ngătrìnhătraoăđ iătrên,ătaăcóăth ăvi tăl iănh ăsau:

M d= k x PY (V iăk = 1/V)

Nh ăv y,ăk ăph ngătrìnhătrênălƠăm tăh ngăs ădoăV lƠăh ngăs ă i uănƠyăchoă

th yăv iăm căgiaoăd chăsinhăraăb iăm tăm căc ăđ nhăc aăthuănh pădanhăngh aă(PY)

s ăxácăđ nhăm căc uăv ti nă(M d

) vƠălƣiăsu tăkhôngăcóătácăđ ngăgìăđ năc uăti năt ăFisherătinăr ngăcôngăchúngăgi ăti năch ăđ ăti năhƠnhăcácăgiaoăd chăvƠăkhôngăđ căt ădoăhƠnhăđ ngătheoăs ăti nămƠăh ăđangăn măgi ,ădoăđó,ăc uăti năt ăđ căxácăđ nhă

d aăvƠo:ăm căđ ămƠăcácăgiaoăd chăphátăsinhădoăm căthuănh pădanhăngh aă(PY) và s ănhăh ngăc aăcácăt ăch cătrongăn năkinhăt ăđ năđ ngăc ăgiaoăd chăc aăcôngăchúngă(cáchănƠyăquy tăđ nhăk)

1.3.2ăThuy tăti năt ăc aăCambridge

Các nhà kinhăt ăh căt iăCambridge,ăAnhăc ngăđƣănghiênăc uăv ăc uăti năt ăvƠăchoăraăk tăqu ăt ngăt ănh ăIrvingăFisheră(M d

= k x PY),ănh ngăcáchăti păc năc aăh ăthìăkhácăFisherăr tănhi u.ăTr ngăpháiăCambridgeăchoăr ngăcácăcáănhơnăcóăm tăs ă

linhăho tătrongăvi căquy tăđ nhăn măgi ăti năvƠăhoƠnătoƠnăkhôngăb ărƠngăbu căvƠoăcácăt ăch c trongăn năkinhăt i uănƠyăchoăphépăk cóăth ăthayăđ iătrongăng năh n,ă

b iădơnăchúngăs ătínhătoánăl iăt căc aăvi cădùngăti năđ ăc tăgi ătƠiăs năhayăc tăgi ă

b ngănh ngătƠiăs năkhácăs ăcóăl iăh n.ăN uăđ căđi măc aănh ngătƠiăs năkhácăthayă

đ iăthìăk cóăth ăthayăđ iătheo Nh ăv y,ăng căl iăv iăFisher,ăcácănhƠăkinhăt ăh că

Cambridge choăr ng lƣiăsu tăv năcóătácăđ ngăđ năc uăti năt vƠăh ăkhôngăbácăb ă

nh ngă nhăh ngăđó.ăTheoăh ,ăcóăhaiăthu cătínhăkhi năchoădơnăchúngăcóăđ ngăc ă

mu năgi ăti n:ăTh ănh t,ăti năt ăho tăđ ngănh ăm tăph ngăti nătraoăđ iămƠăng iătaăc nădùngăđ ăti năhƠnhăcácăgiaoăd ch;ăth ăhai,ăti năho tăđ ngănh ăm tăph ngăti nă

c tăgi ăc aăc i

M cădù,ătr ngăpháiăCambridgeăkhôngăbácăb ătácăđ ngăc aălƣiăsu tăđ năc uă

ti nătrongăng năh n,ănh ngăk tăqu mƠăh ăđ aăraăhoƠnătoƠn gi ngăv iăFisher,ăt călƠă

h ăc ngăkhôngăbácăb ăcáchăti păc năc aăFisherălƠănh năm nhăcácănhơnăt ăk ăthu tă

vƠălo iăb ă nhăh ngăc aălƣiăsu tăđ năc uăti n.ăChínhăđi uănƠyăt oănênăm tăs ăkh păkhi ngătrongăsuyălu năc aătr ngăpháiăCambridge

1.3.3ăThuy tăti năt ăc aăKeynes

T căđ ăl uăchuy năti nătrongănghiênăc uăFisherăvƠăCambridgeălƠăm tăh ngăs ,ă

nh ng th căt ănóăcóăth ăthayăđ iăph ăthu căm nhăvƠoăs ăbi năđ ngăc aălƣiăsu t.ă

i uănƠyăđƣăđ căKeynesăgi iăthíchăthôngăquaăthuy tă aăthíchăthanhăkho n c aăông.ăỌngăchoăr ng,ăcácăcáăănhơnăn măgi ăti nălƠădoăđ ngăc ăgiaoăd ch, đ ngăc ăđ uăc ăvƠă

đ ngăc ăđ uăt ăNh ngălỦădoăgi iăthíchăchoăkh ngăđ nhătrênăc aăKeynesăvìăti nălƠă

ph ngăti nătraoăđ iăđ ăti năhƠnhăcácăgiaoăd chămuaăbánăhƠngăngƠy và dùng đ ăd ăphòngăchoănh ngătìnhăhu ngăx yăraăđ tăng t

H năn a,ăKeynesătinăr ngălƣiăsu tăđóngăm tăvaiătròăquanătr ngăđ iăv iăc uă

ti n.ăN uăchiaătƠiăs năc aăcácăcáănhơnăthƠnhăti năm tăvƠătráiăphi uăchínhăph thì tùy thu căvƠoăbi năđ ngălƣiăsu tăt ngăhayăgi mămƠăcáănhơnămƠătácăđ ngăđ năhƠnhăviăgi ă

ti nă c aă cáă nhơn.ă Keynesă gi ă đ nh lƣiă su tă cóă xuă h ngă quayă v ă m tă m că thôngă

th ngănƠoăđó.ăN uălƣiăsu tăgi măxu ngăth păh năm căthôngăth ngăthìăng iătaătină

r ngănóăs ăt ngătr ălênătrongăt ngălai,ăkhiăđóăgiáătráiăkhoánăs ăgi m.ăVƠănh ăth ,ă

ng iătaăs ăcóăxuăh ngăthíchăgi ăti năh nălƠăgi ătráiăphi uăchínhăph ,ăt căc uăti nă

đ uăc ăs ăt ngălên.ăVƠăng căl i,ăn uălƣiăsu tăt ngăcaoăh năm căthôngăth ngăthìă

c uăv ăti năđ uăc ăs ăgi măxu ng ngăth i,ăn uălƣiăsu tăt ngăthìăc uăv ăti năđ ăd ăphòngăvƠăgiaoăd chăs ăb ăgi m.ăNguyênănhơnălƠădoăng iătaăph iătr ăm tăchiăphíăc ă

h iăchoăvi căn măgi ăti nălƠălƣiăsu tăthayăvìăcóăth ăh ngăl iăb ngăn măgi ătƠiăs năkhác.ăNh ăv y,ăc uăti năvƠălƣiăsu tăcóăquanăh ăơm

D aă vƠo cáchă gi i thíchă c ă ch ă tácă đ ngă c aă lƣiă su tă đ nă c uă ti n t ă b iă

Keynes, thì lƣiăsu tălƠăm tăcôngăc ăc ăb n c aăCSTT.ăHi uărõăv ăc ăch ătácăđ ngă

c aălƣiăsu tălƠăvôăcùngăquanătr ngătrongăvi căs ăd ngăcôngăc ănƠyăđ ăđi uăti tăth ă

tr ngătƠiăchínhăkhiăcóăb tă năx yăra

1.3.4ăH căthuy tăs ăl ngăti năt ăhi năđ iăc aăFriedman

H căthuy tăc uăti năt ăc aăMiltonăFriedmanăs ăd ngăm tăti păc năt ngăt ăv iă

ti păc năc aăKeynesăvƠăc aăcácănhƠăkinhăt ăh căCambridgeăc ăđi n.ăỌngăc ngăđiătìmă

Ủăngh aă nhăh ngăc aălƣiăsu tăđ iăv iăc uăti n Friedman tinăr ngănh ngăthayăđ iătrongălƣiăsu tăcóăítă nhăh ngăđ năl iăt căd ătínhăv ăcácătƠiăs năkhácăsoăv iăti n,ăt călƠăc uăti năt ăkhôngănh yăc măv iălƣiăsu t Quanăđi mănƠyăc aăôngălƠăng căl iăsoă

v iăKeynes.ăFriedmanătrìnhăbƠyăỦăki năc aămìnhăv ăc uăti năt ănh ăsau:ă

Md/P = f(Yp , rb – rm , re– rm , - rm)

+ - - -

(V iăYp là thuănh păth ngăxuyên , rb – rm , re – rm th ăhi năchoăl iăt căd ătínhăv ătráiăphi uăvƠăc ăphi uăsoăv iăl iăt căv ăti n, - rmbi uăth ăl iăt căhƠngăhóaăsoăv iă

ti n.) Gi iăthíchăchoăquanăđi mălƣiăsu tăítănh yăc măđ năc uăti n,ăFriedmanăđƣăc ngă

c ăđánhăgiáăm iăv ăkháiăni măti năt ătheoăngh aăr ngăt căti nălƠătƠiăs n.ăCùngălƠăti nă

nh ngăn uăgi ăti năsécăthìăng iăg iăti năs ăthuăđ călƣiănh ngăn uăng iănƠyăgi ă

ti năm tăthìăh ăph iăch uăm tăchiăphíăc ăh iăc aăvi căn măgi ăti năb ngăv i s ăti nălƣiăl ăraăh ăđ căh ng.ăN uălƣiăsu tăcaoăthìănhuăc uăv ăti năm tăgi mănh ngăti nă

g iăcóăk ăh năl iăt ngălên.ăS ăgi mănhuăc uăti năm tăvƠăsécăcùngăv iăs ăt ngălênăc aă

ti năg iăk ăh năkhi năchoănhuăc uăt ngăh păv ăti nătheoăngh aăr ngăn uăcó c ngăb

gi m.ăVìăv y,ătheoăôngăvi căqu nălỦăcungăti năr ngălƠăph ngăti năt tănh tăđ ăđi uă

ti tăvƠă năđ nh n năkinhăt

Nh ăv y,ăthôngăquaăvi cănghiênăc uăcácălỦăthuy tăti năt ăc aătr ngăpháiăc ă

đi năvƠăhi năđ iăđƣăgiúpăxácăđ nhăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năc uăti n.ăBênăc nhăđó,ănóă

c ngăgiúpăchoăvi căphơnătíchăv ăhƠnhăviăgi ăti năc aăng iădơn,ătínhă aăthíchăthanhăkho năc aăcácăt ăch cătrongăn năkinhăt ăT ăđó,ătaăcóăth ăđánhăgiáăđ căt măquană

tr ngăc aăcácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt khiăn năkinhăt ăr iăvƠoăcácăgiai đo năsuyăthoáiăhayăt ngătr ngănóngăthu căchuăk ăkinhădoanhăvƠ nh ngăcôngăc ănƠoăs ă

đ cădùngăvƠăs ăd ngăchúngănh ăth ănƠo choăphùăh păv iătìnhăhìnhăkinhăt

1.4ă C ă ch ă tácă đ ngă c aă chínhă sáchă ti nă t ă đ nă ho tă đ ngă c aă Ngơnă hƠngă

ch nhătìnhăhìnhăkinhăt ăv ămôăphùăh păv iăs ăphátătri năc aăqu căgia.ăVi căápăd ngăcácăcôngăc ăc aăCSTT khi năho tăđ ngăc aăcácăNHTMăítănhi uăc ngăch uătácăđ ng,ă

đ căbi tă nhăh ngăm nhăđ năho tăđ ngăhuyăđ ngăv năvƠătínăd ng.ă

1.4.1ă Tácă đ ngă c aă chínhă sáchă ti nă t đ n ho tă đ ngă huyă đ ngă v nă c aă

Ngân hƠngăth ngăm i

M ngăhuyăđ ngăv nălƠănghi păv ăquanătr ng c aăNHTM,ăvìăđơyălƠăc ăs ăđ ăNHTMăth căhi năđ căch căn ngăt oăti n,ăđemăl iăl iănhu n.ăDoăđó,ăvi căápăd ngăCSTTăth tăch tăhayăn iăl ngăs ăgơyăraăm tăs ătácăđ ngănh tăđ nhăđ năho tăđ ngăc aă

các NHTM vƠăgiánăti pă nhăh ngăđ năcácăch ăth ătrongăn năkinhăt

1.4.1.1ăTácăđ ngăđ nălƣiăsu t

Khiă kinhă t ă r iă vƠoă tìnhă tr ngă l mă phátă cao,ă giáă c ă hƠngă hóaă tr ă nênă m că

t ngăđ iăsoăv iăm tăb ngăchungăc aăth ătr ng,ăđ ngăn iăt ăb ăm tăgiáăsoăv iăngo iă

t ăniêmăy t.ă ăgi măthi uăr iăroăchoăvi căn măgi ăti n,ăcácăcáănhơnăth ngăcóăxuă

h ngăchuy năsangăn măgi ălo iătƠiăs năkhácăcóătínhăanătoƠnăcaoăh nănh :ăvƠng,ă

DollarăM Vìăth ,ăcungăti nătrênăth ătr ngăt ngălên,ăkéoătheoălƣiăsu tăđ ngăn iăt ă

k ăv ngăgi măxu ng.ă

Trongătr ngăh pănƠy,ăNHTW s ăd ngăCSTTăth tăch tăb ngăcách:ănơngălƣiă

su tăhuyăđ ngăt iăh ăth ngăcácăNHTM lên,ăđ ngăth i,ăphátăhƠnhătráiăphi uănh mălƠmăgi măl ngăcungăti n.ăTuyănhiên,ătráiăphi uătrênăth ătr ngăth ngăđiăv iălƣiă

su tăth păvƠăch ăy u lƠădoăcácăNHTMămuaăvƠo.ăV năđ ăđ tăraălƠăNHTMăm tăm tădùngăti năđ ămuaăvƠoătráiăphi uăv iăs ăl ngăl n,ăm tăkhác,ăch uă nhăh ngăc aă

đ ngătháiăt ngălƣiăsu tănh măki măsoátăl măphátăc aă NHTW khi năchoăh ăth ngăNHTMăg păr iăroăthanhăkho n t căl ngăti năm t t iăngơnăhàng b ăgi măm nh.ă că

bi t,ăđ iăv iăcácăNHTMănh ăthìăthi uăthanhăkho năs ăgơyăápăl călênăho tăđ ngăhuyă

đ ngăv n,ăd năđ năcu căđuaălƣiăsu tătranhăgiƠnh kháchăhƠngăgi aăcácăNHTMăv iănhau.ăH uăh tăcácăngơnăhƠngănh ăth ngăđ aăraăm călƣiăsu tăhuyăđ ngăcaoăh năcácăngơnăhƠngăl n,ăkéoătheoăchiăphíăchoăhuyăđ ngăv năt ngăcao.ăDoăđó,ăcácăngơnăhƠngănƠyăph iăchoăvayăv iălƣiăsu tăcaoăh năđ ăbùăđ păph nălƣiăph iătr ăchoăng iăg iăti n.ă

Lãi su tăbi năđ ngăm nh,ăng iăđiăvayăch uăthi tănhi uănh tălƠăcácădoanhănghi p.ă

b ăbu căph iăch pănh năchiăphíălƣiăvayăcaoăn uămu năduyătrìăs năxu t.ăChiăphíăt ngăcaoăt oăgánhăn ngăchoădoanhănghi păkinhădoanhăph iăcóălƣiăđ ătr ăn ăNh ngătrongă

th i k ă n nă kinhă t ă kh ngă ho ng,ă l mă phátă t ng cao,ă ho tă đ ngă kinhă doanhă c aădoanhănghi păc ngăb ă nhăh ng.ăDoăđó,ăcóăth ăxu tăhi nătìnhătr ngădoanhănghi păkhôngătr ăđ căn ăvayă ngơnăhƠng.ă ơyăchínhălƠăkho năn ăx uăti mă năc aăngơnăhƠngădoăr iăroălƣiăsu tăgơy ra Bênăc nhăđó,ăm tăs ăngơnăhƠngăph iăđ iăm tăv iăr iăăroăk ăh n,ădoăchoăvayădƠiăh năb ngăv năhuyăđ ngătrongăng năh nănh măđápă ngănhuă

c uăv năvayăc aăcácădoanhănghi p.ăR iăroăk ăh năc ngăkhi năngơnăhƠngăph iăđ iă

m tăv iăn ăx uăgiaăt ng

Trongătìnhăhu ng ng căl i,ăkhiăn năkinhăt ăr iăvƠoăsuyăthoái,ă s năxu tăb ăđìnhătr ,ăth tănghi păt ngăcao.ăNHTW s ăd ngăchínhăsáchăti năt ăn iăl ngăvƠăgi mălƣiăsu tăxu ng.ăV iăđ ngătháiănƠy,ăNHTW mongămu năt ngăl ngăcungăti nănh măkhôiă ph că ho tă đ ngă c aă n nă kinhă t ă Tuy nhiên,ă s ă d ă n ă trênă b ngă cơnă đ iă tƠiăkho năc aăcácăngơnăhƠngăcóănguyăc ăs tăgi m.ăGi iăthíchăchoăh ăqu ătrên,ăvì bi nă

đ ngă gi mă c aă lƣiă su tă kéoă theoă lƣiă su tă huyă đ ngă gi m,ă ng iă g iă ti nă cóă th ăchuy năsangăn măgi ătƠiăs năkhácăthayăvìăm ătƠiăkho năti t li măt iăngơnăhƠng.ăM tă

bên thì choăvayănhi u,ăbênăcònăl iăthìăkhôngăhuyăđ ngăđ căv n,ăngơnăhƠngăb ăm că

k tă ăgi aăvìăchínhăsáchăn iăl ngăti năt ăTrongătr ngăh pănƠy,ăr iăroălƣiăsu tăđ iă

v iăNHTMătr ăthƠnhăhi năth c

1.4.1.2ăTácăđ ngăđ năthanhăkho n

V iăs ăphơnătíchă ăph nătr căcóăth ăkh ngăđ nhăđ măb oătínhăthanhăkho nălƠăvôăcùngăquanătr ngăđ iăv iăngơnăhƠng,ăliênăquanăđ năs ăt năt i c aăm tăngơnăhƠng.ăTácăđ ngăc aăCSTTăđ năthanhăkho năc aăngơnăhƠngăm nhăhayăy uăc ngăcònătùyăthu căvƠoăb năch tăriêngăcóăc aăt ngăNHTM

Khi NHTW s ă d ng CSTTă th tă ch tă nh mă lƠmă gi mă cungă ti nă trongă n năkinhăt ăđangăcóăl măphátăcao,ăthìăh ăqu ăc aănóălƠălƠmăchoăthanhăkho năc aăcácăngơnăhƠngăb ăgi măxu ng.ăThôngăquaăho tăđ ngămuaăbánăv nătrênăth ătr ngăti năt ,ă

n uăt ătr ng muaăv nălƠăquáăl nătrongăt ngăngu năv năch ngăt ăcácăngơnăhƠngăđangă

r iăvƠoătìnhătr ngăkhóăkh năhayăph iăđ ngăđ uăv iăv năđ ăthanhăkho n.ăTuyănhiên,ă

đ iăv iăcácăNHTMăl n,ăbênăc nhăvi căcungăc păđaăd ngăcácăd chăv ăngơnăhƠngăti nă

ích thu hút khách hàng, h ăcònăcóăl ngăv năd ătr ăt ngăđ iăl năh năcácăngơnăhƠngănh ăNh ăv y,ăh ăcóăth ăphòngăhayăgi măb tănh ngătácăđ ngăx uăđ năthanhăkho n,ăho căth măchíăh ăcóăth ăthuăl iăb ngăcáchăchoăvayătrênăth ătr ngăliênăngơnă

hàng Nh ngăđ iăv iăcácăNHTMănh ,ăuyătínăt o d ngătrênăth ătr ngăch aăl n, h ăs ă

g păr tănhi uăkhóăkh năvƠăd ngănh ăb ătácăđ ngăm nhăb iăCSTT.ăHo tăđ ngăkinhădoanhăkhôngăhi uăqu ăvƠăm căđ ăr iăroăcao,ăthamăgiaăvƠoăth ătr ngămuaăbánăv nă

đ ăgi iăquy tănhuăc uăv n,ăcácăngơnăhƠngănh b ăbu căph iămuaăv năv iăm iăgiáăvƠă

đ yălƣiăsu tăchoăvayăquaăđêmătrênăth ătr ngăliênăngơnăhƠngăt ngăcao

N uăngơnăhƠngătrungă ngăth căhi năCSTTăn iăl ng,ăt ngăl ngăcungăti năvƠoăn năkinhăt ăthìăh ăth ngăngơnăhƠngăs ăchuy năt ăthi uăh tăsangăd ăth aăthanhăkho n.ăCóăth nh năbi tăđi uănƠyăthôngăquaăvi căxemăxétăt ătr ngăbánăv nătrênăt ngătƠiăs n.ăN uăt ătr ngănƠyălƠăquáăl năch ngăt ăcácăngơnăhƠngăđangăkhóăkh nătrongăvi cătìmăki măđ uăraăchoăs năph m,ăvƠăr tăcóăth ăv năs ăv năđ ngăm tăcáchăl năqu nătrongă

h ăth ngăngơnăhƠngăthayăvìăph căv ăchoănhuăc uăs năxu tăkinhădoanhăc aăn năkinhăt

1.4.2ăTácăđ ngăc aăCSTTăđ năho tăđ ngătínăd ng c aăngơnăhƠng

Ho tăđ ngătínăd ngăr tăquanătr ngăđ iăv iăNHTM,ăvìăc ngănh ăcácăt ăch căkhác,ăNHTMăkinhădoanhăvìăm cătiêuăl iănhu nănênăh ăđ yăm nhăchoăvayănh măt oă

ti năvƠăđemăv ăl iănhu n.ăDoăđó,ăs ăthayăđ iălênăxu ngăc aăcácăcôngăc ăc aăCSTTă

c ngăs ătácăđ ngăđ năho tăđ ngătínăd ngăc aăh ăth ngăNHTM

1.4.2.1ăTácăđ ngăđ năt ngătr ngătínăd ng

T ngătr ngătínăd ngăquáănóngălƠăd uăhi uăd ăbáoăs căkh eăn năkinhăt ăcóănguyăc ădi năbi nătheoăchi uăh ngăx u,ăkéoătheoăcácăb tă năv ăv ămô.ăVìăv y,ăđ ă

ki măsoátăv năđ nănƠy,ăNHTW ápăCSTTăth tăch tăbu călƣiăsu tăt ngăcao,ălƠmăgi mă

t căđ ăt ngătr ngătínăd ngăc aăcácăNHTM.ăNguyênănhơnălƠăvìăcácădoanhănghi pă

s ădèăd tăh nătrongăquy tăđ nhăvayăv năkhiălƣiăsu tăcaoănênăc uătínăd ngătheoăđóă

c ngăb ăgi mătheo.ă

Ng căl i,ăkhiăNHTW s ăd ngăCSTTăn iăl ng,ăh ăcácăm călƣiăsu tăxu ngăthìă

c uătínăd ngăs ăt ngălên.ăLƣiăsu tăth păcóătácăd ngăkhuy năkhíchăcácăt ăch căkinhăt ăvayăv năm ăr ngăs năxu tăc aămình,ăgópăph năvƠoăt ngătr ngătínăd ngăchoăn nă

ng năh năs ăt ng,ăd ăn ădƠiăh năthìăl iăgi m.ăC năchúăỦăr ng,ăn uăngơnăhƠngăchoăcácădoanhănghi p vayăv năđ ăph căv ăchoăho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanhăthìănóălƠăm tă

d uăhi uăt ngătr ngătínăd ngătheoăchi uăh ngătíchăc c.ăBênăc nhăđó,ălƣiăsu tăchoă

vay trung - dƠiăh năth ngăcaoăh năchoăvayăng năh n,ăvòngăquayăv năc aăcácăt ă

ch căkinhăt ăcóăth ălƠătheo quỦăhayă6ăthángălƠăcóăth ăthuăđ cădoanhăthuănênăngo iă

tr ăcácăd ăánăl năph iăkéoădƠiătrongănhi uăn m,ăcònăl iăh uăh tăcácădoanhănghi pă

th ngăvayăng năh năđ ăgi măb tăchiăphíălƣiăvayăchoăngơnăhƠng.ă

1.4.2.2ăTácăđ ngăđ năho tăđ ngăchoăvay

Trongăho tăđ ngătínăd ngăc aăNHTMăthìăchoăvayălƠănghi păv ăc ăb năvƠăph ă

bi nănh t.ăN uăCSTTăthuăh păđ căs ăd ngăthìăcácăNHTMăph iăt ngăch tăl ngătínă

d ngălênăđ ăh năch ăr iăroăn ăx uăcóăth ăx yăra.ăBaoăg măvi căđánhăgiáăcácălo iăn ,ă

h năch ăn ăt ănhómă3ăđ nănhómă5ăx yăra,ăth ngăxuyênătríchăl păcácăm căd ăphòngă

r iăroătheoăquyăđ nhăc aăNHTW,ăs ăd ngăcácăt ăl ăd ăn /t ngăd ăn ănh măxemăxétăcácăkho năn ăcóăti mă năr iăroăhayăkhông.ăTheoăđó,ăn uăt ngăch tăl ngătínăd ngălênăthìăngơnăhƠngăs ăthi uăti năchoăvayăvƠăcóăth ăb ăl ănh ngăc ăh iăchoăvay,ăgi mă

c ăh iăchoăvayăt t

Trongăkhiăđó,ăn uăn n kinhăt ăcóăd uăhi uăđiăxu ng,ăcácăcôngăc ăCSTTăm ă

r ngăđ căs ăd ngălƠmănhuăc uăvayăv nătrongăn năkinhăt ăgiaăt ng,ăd ăn ăc aăcácăNHTMăc ngăt ngătheo.ăNgơnăhƠngăcóăth ăph iăđ iăm tăv i r iăroălƣiăsu tăvìătr căđóă

h ăcóăth ăhuyăđ ngăv năv iălƣiăsu tăcaoăvƠăl iăchoăvayăv iălƣiăsu tăgi mătheoăquyă

đ nhăc aăNHTW.ăDoăđó,ăcácăNHTMăng năng iătrongăvi căchoăvayăvƠăkhôngăkhuy năkhíchăchoăvayă khi nădòngăv năb ă ăđ ngătrongăh ăth ngă ngơnăhƠng,ăvƠăđi uănƠyă

c ngăđeăd aăđ năho tăđ ngăc aăngơnăhƠng

1.4.2.3ăTácăđ ngăđ năchínhăsáchăkháchăhƠng

LƠăm tăl nhăv căkinhădoanhăđ căbi tăd aătrênăni mătinăc aăng iăg iăti nănênăcácăNHTMăr tăchúătr ngăđ năchínhăsáchăkháchăhƠngănh măt oăm iăquanăh ălƠmă nă

v iăcácăkháchăhƠngăm iăvƠăgi ăchơnăcácăkháchăhƠngăthơnăthi t Tuy nhiên, chính sáchăkháchăhƠngăc aăngơnăhƠngăc ngăch uătácăđ ngăc aăCSTTăvƠăcònătùyăthu căvƠoă

đ că đi mă c aă t ng ngơnă hƠng.ă Khiă NHNNă s ă d ngă CSTTă th tă ch tă nh mă gi mă

l ngăcungăti nătrongăn năkinhăt ,ălƣiăsu tăcao,ăr iăroăchoăvayăcaoăkhi năcácăngân

hƠngăph iăl aăch năk ănh ngăkháchăhƠngăcóăđi uăki nătƠiăchínhăt tăhayăcóănh ngăd ánăkh ăthiăđ ăc pătínăd ng.ăHo căth măchí c ngăcóăth ăx yăraătìnhătr ngăcácăNHTM

ch ăchúătơmăvƠoăcácăkháchăhƠng thơnăthi t,ăkháchăhƠngătruy năth ngănh măh năch ă

r iăroăchoăvayăđƣăgơyăraăl aăch năb tăl i cho chính ngân hàng.ăVìăcóăth ănh ngăd ăánăhayădoanhănghi pămƠăngơnăhƠngăb ăquaăcóăsu tăsinhăl iăcaoăvƠăcóăth ăhoƠnătr ă

v năvayăđúngăth iăh n.ă i uănƠyăcònăph ăthu căvƠoăcôngătácăth măđ nhăc aăcácăngơnăhƠng.ăR iăroăđ oăđ căr tăd ăx yăraăkhiănhơnăviênătínăd ngăđ nhăgiáăsaiătƠiăs nă

th ăch p,ănơngăgiáătr ătƠiăs năth ăch pălênăquáăcaoăsoăv iăgiáătr ăv năcóăc aănó.ăM căkhác,ăvìăquáăc nătr ngăchoăvayăkháchăhƠngătruy năth ng,ăngơnăhƠngăcóăth ăl aăch nă

nh ngăt ăch căkinhăt ăanătoƠnănh ădoanhănghi pănhƠăn cănh ngăl iăho tăđ ngăkémă

hi uăqu ăTr ngăh pănƠyăs ăđ yăngơnăhƠngăr iăvƠoătìnhătr ngăr iăroăn ăx u

M căkhác,ă n uă NHTW s ăd ngăCSTTă m ăr ng,ăt ngăl ngăcungăti năvƠoă

n năkinhăt ,ăcácăngơnăhƠngăcóăth ăs ăd ădƠngăh nătrongăvi căxemăxétăcácăh păđ ngătínăd ngăvƠăcóăxuăh ngăchoăvayăkinhădoanhăth ngăm iănhi uăh n.ă i uănƠyăx yăraăvìăho tăđ ngăth ngăm iălƠămuaăđiăbánăl iăhƠngăhóa,ăcácădoanhănghi păch ăcóănhuă

c uăvayăv năng năh năcònăngơnăhƠngăthìăcóăth ăthuăh iăv nănhanhăh năchoăvayăs nă

xu t.ăTínhăthanhăkho năc aămónăvayăng năh năth ngăcaoăh nădƠiăh năvƠănh ăv yăngơnăhƠngăcóăth ăch ăđ ngăh nătrongăvi căhútăti năv ăkhiăcóătr cătr căx yăra.ăNh ngă

n uătìnhătr ngănƠyădi năraălơuădƠiăthìăs ă nhăh ngăx uăđ năn năkinhăt ăvìăchínhăs nă

xu tăm iăgiúpăchoăn năkinhăt ăphátătri nătheoăchi uăsơu

1.4.2.4ăKhungăphơnătíchătácăđ ng

Nh ngăphơnătích trên đơyăđƣătrìnhăbƠyăm tăcáchăc ăth ătácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năho tăđ ngăhuyăđ ngăv năvƠăchoăvayăc aăcác ngơnăhƠng.ăKhiăs ăd ngăcácăchínhăsáchăti năt ăkhácănhauăthìăh ăqu ămƠănóăgơyăraăc ngăcóănh ngăđ căđi măkhácănhauănh ngăt tăc ăchúngăđ u cóăđi măchungălƠătácăđ ngăđ năho tăđ ngăc aăh ă

th ngă ngơnă hƠng.ă Trongă ph nă nƠy,ă nghiênă c uă tómă t tă nh ngă tácă đ ngă nêuă trên

trong khung phân tích sau

(a) (b) (a) (d)

Th tăch tă(gi măcungăti n) Chínhăsáchăti năt N iăl ngă(t ngăcungăti n)

NHTMăthi uăthanhăkho n,ăthi uăti năchoăvay

Ho tăđ ngă huyăđ ngăv n

1.4.2.5ăM tăs ănghiênăc uăth cănghi m

Nghiênă c uă c aă Anilă K.ă Kashyapă vƠă Jeremyă C.ă Steină (1993),ă ắMonetaryăPolicyăandăBankăLendingẰăc ngătrìnhăbƠyăv ătácă đ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăđ năkênhăchoăvayăc a cácăngơnăhƠngăth ngăm iăt iăM ăNghiênăc uăs ăd ngăph ngăphápăđ nhăl ngăb ngăphơnătíchăd ăli uăt ngăh păchu iăth iăgianătheoăquỦătrongăgiaiă

đo nă1977ă-1991.ăT ăs ăphơnătíchăs ăli u,ănghiênăc uăđ aăraăk tălu năs ăd ngăchínhăsáchăti năt ăs ăgơyătácăđ ngăđ năkênhăchoăvayăc aăcácăngơnăhƠng,ăho tăđ ngăchoăvayăcƠngăb ătácăđ ngăm nhăkhiăcácăcôngăc ăc aăchínhăsáchăti năt ăbi năđ ngăl n.ăH ăqu ălƠătácăđ ngăđ năvi căvayăv năc aăcácădoanhănghi păvƠănh ăv yăgiánăti pă nhăh ngă

đ năn năkinhăt ăv ămô

Nghiênăc uătheoăph ngăphápăđ nhăl ngăc aăNicolaăCetorelliăvƠăLindaăS.ăGoldbergă(2008),ă ắBankingăglobalization,ă monetaryătransmission,ă andătheălendingăchannelẰăđƣăchoăng iăđ căm tăcáiănhìnăm iăv ăkênhăchoăvayăc aăcácăngơnăhƠngăn iă

đ aăvƠăcácăchiănhánhăngơnăhƠngăn căngoƠi.ăNghiênăc uăch ngăminhăd aătrênăs ă

li uăt ngăquỦ c aăt tăc ăcácăngơnăhƠngăt iăM trongăgiaiăđo nă1980ăậ 2005ăvƠăđ aăraă

k tălu năr ngăn uăcóănh ngăbi năđ ngătrongăchínhăsáchăti năt ăthìăho tăđ ngăchoăvayă

c aăcácăngơnăhƠngăcóăthamăgiaăvƠoăxuăh ngătoƠnăc uăhóa,ăcóăm ăr ngăchiănhánhăraă

n căngoƠiă(nhómă1)ăs ăítăb ătácăđ ngăh nănh ngăngơnăhƠngăch ăcóăchiănhánhăho tă

đ ngătrongăn că(nhómă2).ăB ngăcơnăđ iăk ătoánăc aăcácăchiănhánhăconă(baoăg măc ă

nh ngăchiănhánhăn căngoƠi)ălƠăm tăph nătrongăbáoăcáoăh pănh tăc aăc ăngơnăhƠng.ăDoăđó,ăkhiăk tăqu ăchoăvayăc aăchiănhánhănƠyăb ă nhăh ngăb iătácăđ ngăc aăchínhăsáchăti năt ăthìăs ăđ căbùăđ păb ngăk tăqu ăkh ăquanăh năc aănh ngăchiănhánhăkhác.ă Trongă khiă đó,ă cácă chiă nhánhă thu că ngơnă hƠngă nhómă 2ă s ă b ă đ ngă d iă tácă

đ ngăc aăchínhăsáchăti năt

ReuvenăGlickă&ăMichaelăHutchisonă(2000)ăchoăr ngăkh ngăho ngăti năt ăcóă

th ăd năđ năkh ngăho ngăngơnăhƠngăvƠăth măchíăx yăraăkh ngăho ngăkép.ăNghiênă

c u thuăth păs ăli uăc aă90ăqu căgiaăđangăphátătri năt ă1975ăậ 1997, đ ăc păđ năr iăroăđ oăđ cătrongăl nhăv căngơnăhƠngăcóăliênăquanăđ năt ădoăhóaătƠiăchínhăvƠănh ngăcúăs căv ămô.ă

CH NGă2

VÀăPHÁTăTRI NăVI TăNAMă(BIDV)

Ch ngănƠyăs ăđiăvƠoănghiênăc uăth căti năth ătr ngăliênăngơnăhƠngăVi tăNamătrongănh ngăn măv aăqua.ăTácăđ ngăc aăCSTTăđ năho tăđ ngăc aăcácăNHTMă

s ăđ călƠmărõăthôngăquaăvi căphơnătíchăth căti năcácăcôngăc ămƠăNHNNăs ăd ngăvƠăm căđ ă nhăh ngăc aănóăđ năh ăth ngăngơnăhƠng

2.1 Di năbi năc aăchínhăsáchăti năt ăVi tăNamăgiaiăđo nă2008-2011

Trongăgiaiăđo nă2008ăậ 2011,ăn năkinhăt ăVi tăNamăđ iăm tăv iănh ngăbi nă

c ăl nă nhăh ngăt ăcu căkh ngăho ngăkinhăt ătoƠnăc u.ăL măphátăliênăt căt ngăcao vƠăđƣăcóălúcălênăđ nă22,97% (2008).ăChínhăph ăđƣăs ăd ngănhi u chínhăsáchăti năt ă

và tài khóaănh măki măsoátăl măphátăvƠăbìnhă năn năkinhăt ăv ămôăđ aăl măphátă2009ăv ăm că6,8%,ă11,75%ăvƠoăcu iăn mă2010.ăTìnhăhìnhăkinhăt ăđ căk ăv ngălƠă

s kh iăs căh năvƠoăn mă2011.ăTuyănhiên, l măphátăl iăgiaăt ngătr ăl iătrongăn mă

2011 là 18,58% (T ngăc căTh ngăkê,ă2011) vƠăđ yănhi uăho tăđ ngăkinhăt ăvƠoătìnhă

th ăkhóăkh n V y,ăCSTTămƠăngơnăhƠngănhƠăn căđ aăraăcóăth căs ăhi uăqu ăhayă

ch a?ăV iăt ăcáchălƠăđ iăt ngăth căthiăCSTT,ăh ăth ngăNHTMăđƣăch uănh ngătácă

đ ngănƠoăt ăCSTTătrongăgiaiăđo năđangănghiênăc u?

Giaănh păvƠoăt ăch căTh ngăm iăth ăgi iă(WTO)ăvƠoăcu iăn mă2007,ănhi uă

c ăh iăđ căm ăraăv iăn năkinhăt ăVi tăNam.ăDòngăv năđ uăt ăn căngoƠiăđ ăvào ngƠyăcƠngănhi u,ăcácăd ăánăv iăquyămôăv năl năliênăt căđ căth căhi nătrênăđ aăbƠngănhi uăt nhăthƠnhătrongăc ăn c.ă ăm ăc aăkinhăt ăngƠyăcƠngăl nătrongăkhiă

kh n ngăh păth ăv n kémăđƣăd năđ năs ăs păđ ăc aăth ătr ngăch ngăkhoánăkhiă

bong bóng giá tài s năb ăpháăv ăT ăđóăkéoătheoăhƠngălo tăb tă năv ămôăchoăqu căgia.ăCSTTăt ăraălƠăcóăhi uăqu ăh năchínhăsáchătƠiăkhóaăkhiămƠătìnhătr ngăthơmăh tăcánăcơnăth ngăm iăc aăqu căgiaăv năl n,ănhi uăb tăc pătrongăđ uăt ăcông,…Và do đóămƠăcácăcôngăc ăc aăCSTTă(lƣiăsu t,ăd ătr ăb tăbu c,ănghi păv ăth ătr ngăm ,ă

h năm cătínăd ng)ăđ căs ăd ngătri tăđ ănh măđ aăn năkinhăt ăsangăchi uăh ngătíchăc c h n

2.1.1 Lƣiăsu t

N mă2008,ăd iăápăl căc aăl măphát,ăNHNNăđƣăđi uăch nhăt ngăm călƣiăsu tă

c ăb năt ă8,75%ălênă14%ăvƠoăcu iăthángă10,ăđi uăch nhăt ngălƣiăsu tătáiăc păv năt ă7,5%ălênă15%ăvƠălƣiăsu tătáiăchi tăkh uăt ă6%ălênă12%.ăTuyănhiên,ătrongăn mă2009ă

Vi tăNamăxu tăhi năd uăhi uăsuyăthoáiăkinhăt ănênăNHNNăđƣăđi uăch nhăgi măcácă

m călƣiăsu tăđi uăhƠnhănƠyăxu ng.ă năcu i n mă2010,ălƣiăsu tăc ăb n,ălƣiăsu tătáiă

c păv n,ălƣiăsu tătáiăchi tăkh uăgi măt ngăđ ngăxu ngăcònă8,5%;ă9,5%ăvƠă7,5%

L măphátăcu iăn mă2010ălƠă11,75%ăvƠăđ căk ăv ngăgi măxu ngăcònă6ăậ 7% trong

n mă2011.ăTuyănhiên,ăth căt ăl iăchoăth yăl măphátăti păt căleoăthangăvƠădi năbi năngƠyăcƠngăph căt p.ăNHNNăl iăti păt căđi uăch nhăt ngălƣiăsu tătáiăc păv nălênă11%ăvƠăsauăđóălênă13%ăvƠoăđ uăthángă4ăn mă2011,ăcònălƣiăsu tătáiăchi tăkh uăđ căđi uă

ch nhăt ngăt ă7%ăđ nă12% (NHNN, 2008 ậ 2011)

Nh ăv y,ăm călƣiăsu tăđi uăch nhăđƣăđ căNHNNăđi uăch nhăt ngăkhiăcóăápă

l căl măphátăcaoăx yăra,ăvƠăđi uăch nhăgi măkhiăápăl căl măphátăgi măb t.ăKhiăcácă

m călƣiăsu tăđi uăhƠnhăt ngălên,ăt căchiăphíăvayăv năng năh năc aăcácăNHTMăt ăNHNNăc ngăt ngălênăvƠăs ătácăđ ngătr căti păđ năchiăphíăv năc aăNHTM.ă ăbùă

đ păchoăph năchênhăl chăt ngăc aăchiăphíăv nănƠy,ăcácăNHTMăs ăph iăt ngălƣiăsu tă

cho vay lên vìăl nhăv căngơnăhƠngăc ngăgi ngănh ăcácăl nhăv căkhácăkinhădoanhălƠă

ph iăcóăl iănhu n.ăCácădoanhănghi păvayăv năc ngăph iăgánhăch uăs ăgiaăt ngătrongăchiăphíălƣiăvayăvƠătr ănênădèăd tăh nătrongăvi căvayăv năngơnăhƠngăđ ăduyătrìăs năxu t.ă

Cu căđuaălƣiăsu tăc aăcácăNHTMădi năraăngƠyăcƠngăph căt păvƠăv tăraăkh iă

t măki măsoátăc aăNHNN.ăDoăđó,ăNHNNăđƣăápătr nălƣiăsu tăhuyăđ ngăti năg i b ngăVNDă ăm că14%ăvƠăUSDălƠă3% đ iăv iăkháchăhƠngăcáănhơnă(t ăch căkinhăt ă1%)ătrongă nh ngă thángă đ uă n mă 20112.ă M că đíchă c aă đ ngă tháiă nƠyă nh mă đ aă cácăNHTMăquayătr ăl iăqu ăđ oăki măsoátăc aăNHNN,ăgiámăsátăvi căth căhi nălƣiăsu tă

c aăcácăTCTDătránhălƠmăxáoătr năth ătr ngăti năt , và nh măkhuy năkhíchăcácăcáă

nhơnăvƠăt ăch cătínhăđ năvi căn măgi ăvƠăg iăti tăki măb ngăVNDăthayăchoăUSD Trongăkhiăđó,ălƣiăsu tăc ăb năv năđ căduyătrìă năđ nhă ăm că9%ăvƠăs ăđ căđi uă

ch nhăkhiăl măphátăkhôngăgi măm nh.ăS ăd NHNNăkhôngăđi uăch nhălƣiăsu tăc ă

b năvìănhi uăkh ăn ngăhƠnhăđ ngănƠyăcóăth ăs ăkhi năchoălƣiăsu tăhuyăđ ngăvƠăchoăvayăt ngăcao,ătrongăkhiăhi nănayătr nălƣiăsu tăhuyăđ ngăđangăđ căápăd ng

2.1.2 D ătr ăb tăbu c

ơyălƠăbi năphápăhƠnhăchínhăcóăth ătácăđ ng m nhăđ năcácăch ăth ătrongăn năkinhăt ăvƠăcóăth ă nhăh ngăđ năthanhăkho năc aăh ăth ngăNHTM.ăVƠoăthángă3ă

n mă2009,ăNHNNăđƣăđi uăch nh gi măt ăl ăd ătr ăb tăbu căđ iăv iăti năg iăVNDăkhôngăk ăh năd iă12ăthángăt ă5%ăxu ngăm că3%,ăvƠăc ngăgi măt ăl ănƠyăđ iăv iă

ti năg iăcóăk ăh năt ă12ăthángătr ălênă ăm că2%ăxu ngăcònă1%.ă ngăth i,ălƣiăsu tă

ti năg iăd ătr ăb tăbu căc ngăđ căđi uăch nhăgi măt ăm că8,5%/n măxu ngăcònă1,2%/n măvƠăm cănƠyăđ căduyătrìătrongăth iăgianăkéoădƠiăchoăt iănay.ăTi păđó,ăNHNNăc ngăđi uăch nhăgi măt ăl ăd ătr ăb tăbu căđ iăv iăUSD cóăk ăh năd iă12ăthángăt ă7%ăxu ngă4%ăvƠoăthángă2/2010,ăt ă3%ăxu ngă2%ăvƠoă đ iăv iăti nă g iăUSDăk ă h nătrênă12ătháng (NHNN, 2008-2011).ăTuyă nhiên,ă v iă ápăl căgi măgiáăVNDă doă l mă phátă 2010 giaă t ngă vƠoă đ uă n mă 2011,ă c ngă v iă vi că giáă tr ă VNDăkhôngă năđ nhăvƠăd ătr ăngo iăh iăliênăt căgi m,ăNHNNăđƣă2ăl năđi uăch nhăt ăgiáăchínhăth că5%ăvƠoăn mă2010ăvƠăm căđi uăch nhăl nănh tăt ătr căt iăgi ălƠă9,3%ăvƠoăthángă2/2011.ăăTi păđó,ăNHNNăđƣăquy tăđ nhăt ngăt ăl ăd ătr ăb tăbu căđ iăv iă

ti năg iăUSDăk ăh năd iă12ăthángăvƠăk ăh nătrênă12ăthángăl năl tălênă6%,ă4%

Nh ăv y,ătrongăsu tăn mă2009ăkhiăn năkinhăt ăVi tăNamăcóăd uăhi uăc aăs ăsuyăthoái,ăNHNNăđƣăgi măt ăl ăd ătr ăb tăbu căđ ăt oăđi uăchoăcácăngơnăhƠngăcóă

th ăk păth iăcungăc păv năchoăcácăcáănhơn,ăt ăch cătrongăn năkinhăt ănh măkhôiă

ph căvƠăm ăr ngăho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanh.ăTuyănhiên,ăkhiăl măphátă2010ăt ngă

tr ăl i,ăthìăbi năphápăt ngăt ăl ăd ătr ăb tăbu căđ iăv iăti năg iăUSDăđƣăđ căNHNNă

s ăd ngănh măh năch ăl ngăcungăti nătrongăn năkinhăt ăBi năphápănƠyăt ăraăkháă

h uăhi uăvƠăcóătácăd ngăm nhăđ năh uăh tăcácăch ăth ătrongăn năkinhăt ,ăđ căbi tăălƠă

h ăth ngăho tăđ ngăNHTM