BÀI GIẢNG KINH TẾ XÂY DỰNG TS LÊ HOÀI LONG

Dòng ngân lưu đơnQuá trình lũy tiến compounding process  Có một lượng tiền ở hiện tại P được đầu tư trong N thời đoạn với lãi suất i... GV: Lê Hoài Long 18Dòng ngân lưu đều xem giá trị

Trang 1

GV: Lê Hoài Long 1

Kinh tế học và các khái niệm liên quan

Phần 1

Trang 2

Khái niệm

các cá nhân (individual) hay tổ chức(organization) có liên quan đến việc

sản xuất, phân phối, và tiêu thụ hànghóa hay dịch vụ

Trang 3

Khái niệm

cá nhân, tổ chức, quốc gia phải lựa

chọn sử dụng tài nguyên

 Liệu có nên mua xe mới?

 Có nên làm một con đường mới không?

 Có nên xây nhiều trường học nữa không?

thỏa mãn mọi nhu cầu của mình ?

Trang 4

Mục đích của kinh tế học

huống kinh tế xảy ra

Trang 5

Hai phân nhánh của kinh tế học

 Kinh tế vĩ mô: nghiên cứu về tổng sản phẩm

đầu ra (output), về lao động (employment),

về giá cả chung (general price).

 Kinh tế vi mô: nghiên cứu về các ứng xử

(behaviour) của các cá nhân liên quan đến các hoạt động kinh tế như người tiêu dùng, chủ sở hữu nguồn lực (resources owner),

hay doanh nghiệp

Trang 6

Sự khan hiếm

hiếm Đó là nghiên cứu sự phân phốicác tài nguyên khan hiếm để thỏa

mãn nhu cầu của con người

không giới hạn

hạn bởi công nghệ và số lượng và chấtlượng của tài nguyên

Trang 7

Sự khan hiếm

Chúng ta phải quyết định:

produce it)

produce)

Trang 9

Sự khan hiếm

Các quyết định được ra khi làm kinh

tế phải luôn liên quan tới chi phí cơ

hội (opportunity cost)

Chi phí cơ hội?

Ví dụ: cây súng và tảng bơ

Trang 10

Đường biên sản xuất-khả năng

Biên sản xuất-khả năng possibility) thể hiện số lượng tối đa

(production-của việc sản xuất kết hợp các loại

hàng hóa hay dịch vụ của một xã hộitại một thời điểm khi toàn bộ tài

nguyên và công nghệ được sử dụng

Trang 11

Ví dụ: ta có bảng dưới thể hiện khả năng

sản xuất “cây súng – tảng bơ” của

một nền kinh tế

Trang 12

Ví dụ được thể hiện bằng biểu đồ:

Trang 13

Nguyên lý về sự tăng chi phí

hiệu như nhau khi sản xuất các loại

hàng hóa hay dịch vụ khác nhau

chuyển từ sản xuất một loại hàng hóa sang sản xuất loại hàng hóa khác

Trang 14

Sự khan hiếm và hệ thống thị

trường

quyết định quan trọng của một xã hội

đó là loại hàng hóa hay dịch vụ nào phải sản xuất, và phân phối tài

nguyên thế nào cho sản xuất

Trang 15

Trang 16

Phương Pháp Động

trong phân tích kinh tế

kỹ thuật - 2

Phần

Trang 17

Tính toán tương đương kinh tế

kỹ thuật

trị theo thời gian vậy

chúng ta có tự hỏi là: nếu

ta nói 1 đồng ngày hôm

nay không giống như ta

Trang 18

Tính toán tương đương kinh tế

kỹ thuật

 Ví dụ làm cách nào chúng ta biết liệu

chúng ta muốn nhận 20 triệu đồng ngày

hôm nay hay là chúng ta muốn nhận 50

triệu đồng 10 năm sau?

 Hay liệu chúng ta nên nhận hàng năm 8

triệu đồng liên tục trong 10 năm?

 Trong phần này chúng ta sẽ xem xét

các kỹ thuật tính toán cơ bản để so

sánh các phương án

Trang 19

Các định nghĩa

sau hơn là chỉ độ lớn của các giá trị riêng lẻ :

 Độ lớn các giá trị ngân lưu

 Hướng của ngân lưu

 Thời điểm của ngân lưu

 Mức lãi suất của dòng ngân lưu đang tính toán

Trang 20

Các định nghĩa

về kinh tế nếu chúng giống nhau về tác động kinh tế và có thể thay thế được cho nhau trên thị trường tài chính

ngân lưu có thể được chuyển đổi đến một giátrị ngân lưu ở bất kỳ thời điểm nào

ứng dụng của tính toán lãi suất kép

Trang 21

Tính toán tương đương: các

Trang 22

Tính toán tương đương: các

nguyên lý

thuộc vào lãi suất hay nói cách khác là bất cứ

sự thay đổi nào của lãi suất tính toán sẽ phá

vỡ sự tương đương

nhiều lúc cần chuyển đổi các dòng ngân lưu phức tạp thành các dòng ngân lưu đơn giản hơn để dễ dàng tính toán

Trang 23

Các dạng dòng ngân lưu cơ bản

Có 3 dạng dòng ngân lưu, đó là:

 Dòng ngân lưu đơn

 Dòng ngân lưu đều

 Dòng tiền phức tạp

Trang 24

Dòng ngân lưu đơn

Quá trình lũy tiến (compounding process)

 Có một lượng tiền ở hiện tại P được đầu tư trong N thời đoạn với lãi suất i Ở cuối thời kỳ đầu tư lượng tiền được nhận lại F là bao nhiêu?

 Công thức tính F theo P là:

Trong đó (F/P, i, N) là dạng ký hiệu của lũy tiến của P

về F

) ,

, /

( )

1 ( i P F P i N P

Trang 25

P

F Lũy kế

Trang 26

Ví dụ:

10%/năm Sau 8 năm đầu tư thì bạn sẽ có

bao nhiêu tiền?

Trang 27

Quá trình khấu trừ (discounting process)

 Là quá trình ngược so với quá trình trên Chúng ta một lượng tiền F ở thời điểm N trong tương lai, tìm giá trị tương đương ở hiện tại P nếu lãi suất là i.

 Công thức tính P theo F là:

Trong đó (P/F, i, N) là ký hiệu của khấu trừ của F về P

) , , /

( )

1 ( i F P F i N

F





Trang 28

P

F Khấu trừ

Trang 29

Ví dụ:

năm tới Nếu lãi suất hàng năm là 12% thì giátrị tương đương ta có thể nhận được ở ngay bây giờ là bao nhiêu?

Trang 30

0 1 2 3 4 5

Trang 31

0 0,25 0,5 0,75 1 1,25

Trang 32

Ví dụ:

nhận 50 năm nữa trong tương lai Hãy tính

xem lượng tiền đó có giá trị tương đương ở

hiện tại là bao nhiêu nếu i = 5%, 10% và 25%

Trang 33

Dòng ngân lưu đều

xem giá trị tương đương ở tương lai của một lượng tiền chúng ta đầu tư liên tục A trong N thời đoạn với mức lãi suất là i

cuối các thời đoạn và cuối cả thời đoạn N

Trang 34

1 )

1

(

N i A F

A i

i A

….

Trang 35

Ví dụ:

năm chúng ta gửi tiền tiết kiệm vào ngân

hàng 3000 usd liên tục trong vòng 10 năm Nếu lãi suất ngân hàng cho tiền gửi bằng

ngoại tệ là 7%/năm Sau đúng 10 năm thì

chúng ta sẽ tiết kiệm được bao nhiêu tiền?

Trang 36

suất trong mỗi chu kỳ tính lãi A để được nhận một khoản tiền ở tương lai F

Trong đó (A/F, i, N) là hệ số vốn chìm

) , , /

( 1

) 1

( i F A F i N

i F

Trang 37

Trang 38

Ví dụ:

5000 usd sau khi tốt nghiệp đại học (5 năm)

ba (bố, thầy, ông già) của bạn đã phải lên kếhoạch gửi tiết kiệm vào ngân hàng Lãi suất ngân hàng là 7%/năm Ngay khi lập sổ tiết

kiệm (đầu năm thứ 1) ba của bạn gửi ngay

vào đó 500 usd Bạn hãy thử tính xem ba của bạn phải gửi vào tài khoản mỗi cuối năm liên tục trong 5 năm là bao nhiêu?

Trang 39

tại với lãi suất i, tìm khoản tiền chúng ta phải được nhận liên tục trong N thời đoạn lãi suất

để bù lại khoản tiền đã đầu tư

Trong đó (A/P, i, N) là hệ số hoàn vốn

) , , /

( 1

) 1

(

) 1

(

N i P A

P i

i

i P

Trang 40

Trang 41

Ví dụ:

hàng 250.000 usd để mua trang thiết bị cho phòng thí nghiệm Nếu lãi suất ngân hàng là 8%/năm và công ty được chi trả liên tục trong vòng 6 năm (cuối năm) thì lượng chi trả hàng năm đó là bao nhiêu?

Trang 42

Giá trị hiện tại của khoản tiền đều trong tương lai

tiền liên tục A trong N thời đoạn ở tương lai với lãi suất i thì ta phải đầu tư bao nhiêu ở

hiện tại?

) , , / (

1 )

1

(

N i A P A

i A

Trang 43

Giá trị hiện tại của khoản tiền đều trong tương lai

Trang 44

Ví dụ:

chi trả cho người trúng liên tục trong vòng 20 năm một lượng tiền là 24.000 usd Nếu người này muốn nhận trọn gói khoản tiền trúng

ngay bây giờ thì khoản tiền công ty xổ số

phải trả là bao nhiêu? Nếu lãi suất dự trù là 10%/năm

Trang 45

Dòng tiền phức tạp

đơn giản như ở trên thì ta phân dòng tiền

phức tạp đó ra thành các dòng đơn giản để

tính toán

Trang 46

Các thành phần của dòng ngân

lưu

 dòng ngân lưu dựa trên báo cáo thu nhập

 và dòng ngân lưu vận hành

phận kế toán sử dụng

tích kinh tế kỹ thuật Chúng ta tập trung vào dạng thứ 2

Trang 47

Các thành phần của dòng ngân

lưu

+ Khấu hao

Dòng tiền vận hành Thu nhập ròng

- Các loại thuế thu nhập

Thu nhập chịu thuế

Trang 48

Phương Pháp Động

trong phân tích kinh tế

kỹ thuật - 3

Phần

Trang 49

Ứng dụng trong phân tích kinh tế

kỹ thuật

có 3 nhóm đo lường chính đó là:

 giá trị hiện tại tương đương,

 giá trị tương lai tương đương,

 và giá trị đều tương đương.

 Các phương pháp phân tích kinh tế

kỹ thuật tựu trung xoay quanh 3 giá trị này

Trang 50

Ứng dụng trong phân tích kinh tế

kỹ thuật

kỹ thuật chính đó là:

 Phân tích giá trị hiện tại

 Phân tích dòng đều hàng năm

 Phân tích suất thu lợi

Trang 51

Phân tích giá trị hiện tại

Thời gian hoàn vốn – thời gian cần thiết để hoàn

lại vốn bỏ ra

 Giả sử ta đầu tư vào một loại máy sản xuất

mới, xác định giá trị tương đối của nó bằng

cách xác định thời gian cần thiết để hoàn trả lại chi phí bỏ ra.

 Nếu quyết định đầu tư chỉ dựa vào thời gian

hoàn vốn, nó sẽ chỉ xem xét những phương án nào có thời gian hoàn vốn ngắn hơn thời gian hoàn vốn cho phép.

Trang 52

Th ờ i gian hoàn v ố n – th ờ i gian c ầ n thi ế t đ ể

hoàn l ạ i v ố n b ỏ ra

xuất đầu tư có thời gian hoàn vốn ngắn thì nhà đầu tư có thể chắc chắn sẽ được hoàn trả lại vị trí ban đầu (vốn) trong

khoảng thời gian ngắn đó.

Trang 53

Ví dụ :

 Xác định thời gian hoàn

vốn cho công ty sản

xuất vật liệu xây dựng

ABC khi công ty vừa

đầu tư một máy nghiền

Dòng tiền Cuối năm

thứ

Trang 54

Thời gian hoàn vốn

 Giúp nhà đầu tư thấy được khả năng về thời gian thu lại vốn bỏ ra.

 Với thời gian hoàn vốn dự tính đạt được, nhà đầu tư

sẽ có thể loại bỏ được các phương án mà không

cần phân tích kinh tế kỹ thuật sâu hơn.

Tuy nhiên:

 Quá tập trung vào thời gian hoàn vốn nên không

thấy được khả năng sinh lợi của phương án

Trang 55

Ví dụ :

 Hãy tìm thời gian hoàn

vốn và lựa chọn

phương án Giả sử lãi

suất của 2 phương án

là 10% như nhau

6 5 4 3 2 1 0

B A

Dòng tiền

Cuối năm thứ

Trang 56

Tiêu chuẩn giá trị hiện tại

Các bước thủ tục cơ bản khi đánh giá sử dụng giá trị hiện tại:

 Xác định mức lãi suất kỳ vọng của đầu tư Mức lãi suất này thông thường được xác định bởi nhà quản lý cấp cao.

 Dự trù vòng đời (tuồi thọ) của phương án.

 Dự tính giá trị dòng ra (chi phí…) trên toàn bộ tuổi thọ

 Dự tính dòng vào (thu nhập…) trên toàn bộ tuổi thọ

 Tính toán dòng tiền ròng (dòng vào trừ dòng ra)

 Tính giá trị hiện tại tương đương của dòng tiền.

Trang 57

Ra quyết định dựa trên giá trị hiện tại tương

đương như sau:

 Nếu giá trị tương đương P > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư

 Nếu giá trị tương đương P < 0 : không có lợi, từ

chối đầu tư

 Nếu giá trị tương đương P = 0 : không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không

Trang 58

Ví dụ :

 Công ty sản xuất vật liệu

xây dựng mua một máy cắt

mài đá mới Giá trị dòng tiền

ròng của phương án mua

máy này cho trong bảng

dưới Yêu cầu vẽ dòng

ngân lưu và cho biết đánh

giá về phương án mua máy

này Lãi suất dự định là

15%.

3 2 1 0

thứ

Trang 59

 Phương pháp giá trị tương lai đo lường sự thặng dư trong phương án đầu tư ở một thời điểm khác 0

Phương pháp này hữu dụng trong trường hợp

chúng ta cần phân tích đầu tư bằng cách xem xét giá trị tương đương khi kết thúc vòng đời đầu tư

hơn là khi bắt đầu đầu tư.

 Các bước áp dụng giống phương pháp hiện tại

 Tính giá trị tương lai tương đương của dòng tiền.

Trang 60

Phương pháp giá trị tương lai

đương như sau:

 Nếu giá trị tương đương F > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư

 Nếu giá trị tương đương F < 0 : không có lợi, từ

chối đầu tư

 Nếu giá trị tương đương F = 0 : không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không

Trang 61

Ví dụ :

dưới Cho biết đánh giá về

phương án mua máy này

nếu dùng phương pháp giá

trị tương lai Lãi suất dự

định là 10%.

3 2 1 0

Dòng tiền Cuối năm thứ

Trang 62

Trang 63

So sánh các phương án lo ạ i tr ừ

a) Khi các phương án có cùng tuổi thọ:

 Trong trường hợp này, chúng ta đơn giản tính giá trị hiện tại tương đương của các phương án rồi lựa chọn.

 Phương án được lựa chọn là phương án có giá trị hiện tại lớn nhất.

Trang 64

b) Khi các phương án không cùng tuổi thọ:

 Giả sử rằng các phương án có thể kéo dài tuổi thọ để phân tích Trong trường hợp này chúng

Trang 65

Ví dụ :

 Công ty ABC đang có 3 lựa chọn để đầu tư với các số

liệu cho trong bảng Lãi suất tính toán là 12% với tuổi thọ của 3 phương án đều là 5 năm

Thanh lý (usd)

Hoàn vốn hàng năm (usd)

Chi phí đầu tư (usd)

C B

A

Phương án Khoản

Trang 66

Ví dụ :

 Một công ty đang được thuê phát triển một dự án dịch vụ công cộng Công ty đề ra 2 phương án với các chi phí

hàng năm cho từng phương án được cho trong bảng

dưới Hãy lựa chọn phương án

3 2 1 0

Phương án 2 Phương án 1

Trang 67

Phân tích dòng đều hàng năm

kỹ thuật đều có thể áp dụng phương pháp

giá trị hiện tại tương đương

dụng phương pháp dòng đều hữu hiệu hơn

Trang 68

Chi phí/Lợi tức đơn vị

 Trong nhiều trường hợp chúng ta muốn biết chi phí đơn vị hay lợi tức đơn vị của một phương án đầu tư nào đó Sử dụng phân tích dòng đều hàng năm,

chúng ta tính như sau:

 Xác định số lượng đơn vị sản phẩm được sản xuất hàng năm.

 Xác định dòng tiền gắn liền với việc sản xuất sản phẩm

 Xác định giá trị dòng đều tương đương

 Chia giá trị dòng đều tương đương cho số lượng sản phẩm sản xuất Nếu lượng sản xuất hàng năm thay đổi thì cũng được quy về đều hàng năm

Trang 69

Ví dụ :

dưới Lãi suất dự định là

15% Nếu máy này vận

hành 2000 giờ một năm

Hãy tính lợi ích thu được

cho 1 giờ vận hành máy

3 2 1 0

thứ

Trang 70

Ví dụ:

thay đổi là: năm thứ 1 – 1500 giờ; năm thứ 2 – 2500 giờ; năm thứ 3 – 1500 giờ Tính lợi ích thu được cho 1 giờ hoạt động

Trang 71

Điểm hòa vốn

tĩnh trong cách tính chỉ khác là có kể đến giátrị thời gian của đồng tiền

Trang 72

Ví dụ:

hoạt động sản xuất kinh doanh Các khoản chi phí được cho trong bảng dưới (đơn vịchọn là usd) Thời gian sử dụng xe dự định là

3 năm Kỳ vọng phục vụ của xe trong 3 năm lần lượt là: ………, ………., và ……… km Lãi suất tính toán là 6%/năm Hãy tính toán lượng hoàn vốn cho 1 km sử dụng xe

Trang 73

Đậu xe và phí cầu đường

Dầu

Xăng và thuế

Thiết bị phụ tùng

Thay vỏ xe

Sửa chữa đột xuất

Chi phí biến đổi

Năm 1

Trang 74

 Các bước áp dụng phương pháp tương tự phương pháp giá trị hiện tại tương đương Lúc này thay vì

quy về giá trị hiện tại tương đương thì quy dòng đều tương đương.

 Việc ra quyết định dựa trên dòng đều tương đương như sau:

 Nếu giá trị tương đương A > 0 : có lợi, chấp nhận đầu tư

 Nếu giá trị tương đương A < 0 : không có lợi, từ chối đầu tư

 Nếu giá trị tương đương A = 0 : không có sự khác biệt giữa đầu tư hay không

Trang 75

So sánh các phương án

loại trừ nhau cũng tương tự như trong

phương pháp giá trị hiện tại tương đương

Trang 76

So sánh các phương án

Ví dụ :

 Một công ty đang được thuê phát triển một dự án dịch vụ

công cộng Công ty đề ra 2 phương án với các chi phí hàng năm cho từng phương án được cho trong bảng dưới Hãy lựa chọn phương án với I =15%

3 2 1 0

Phương án 2 Phương án 1

Định dạng
Số trang	282
Dung lượng	3,85 MB