TIỂU LUẬN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH

Nguồn huy động vốn gián tiếp quan trọng hơn là trực tiếp  Tại sao các trung gian tài chính và các nguồn vốn huy động gián tiếp lại quan trọng trên thị trường tài chính?.3. Trung gian tà

Chuyên đề 3:

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ

CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ

Nhóm trình bày:

GVHD: Tiến sĩ Bùi Thị Mai Hoài

NỘI

DUNG

1 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Ở MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

3 THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG

Vốn vay từ ngân hàng

Vốn vay không phải của ngân hàng

Trái phiếu Cổ phiếu

CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Ở MỘT

SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

Cấu trúc tài chính có 4 loại cơ bản

1

CẤU TRÚC TÀI CHÍNH Ở MỘT

SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI

 Tại sao các doanh nghiệp lại không dùng các chứng khoán có khả năng mua bán

để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp?

3 Nguồn huy động vốn gián tiếp quan trọng hơn là trực tiếp

 Tại sao các trung gian tài chính và các nguồn vốn huy động gián tiếp lại quan trọng trên thị trường tài chính?

4 Trung gian tài chính, cụ thể là ngân hàng, là nguồn vốn huy động bên ngoài quan trọng nhất cho tài chính DN

 Điều gì làm cho gân hàng trở nên quan trọng trong hoạt động của hệ thống tài chính

5 Hệ thống tài chính là một trong những lĩnh vực quản lý khó khăn nhất của nền kinh tế

 Tại sao thị trường tài chính được quản lý một cách rộng rãi trên thế giới?

6 Chỉ những tổ chức lớn, nổi tiếng mới có thể tiếp cận thị trường chứng khoán để tài trợ cho hoạt động của họ

 Tại sao chỉ có những doanh nghiệp lớn, nổi tiếng mới dễ dàng tăng nguồn vốn trên thị trường chứng khoán?

7 Tài sản Thế chấp là một đặc trưng phổ

biến trong hợp đồng vay nợ

 Tại sao thế chấp lại đặc điểm quan trọng của hợp đồng nợ?

8 Hợp đồng vay nợ có rất nhiều điều khoản

bắt buộc

 Tại sao hợp đồng nợ phức tạp và có tính hạn chế?

Chi phí giao dịch là vấn đề lớn đối với người có vốn dư để

cho vay

Khó thực hiện được giao dịch do chi phí gd chiếm tỷ lệ

lớn trên số tiền đem cho vay (1000 trên 5000)

Thị trường

cổ phiếu

 Không thực hiện được giao dịch

Sự thật tại Mỹ: hơn phân nửa các hộ gia đình tại Mỹ không sở hữu bất kỳ

nhỏ

cổ phần

Trái Phiếu $ 10.000/

1 trái phiếu

Đa dạng hóa danh mục đầu tư  chi phí giao dịch càng tăng

Chi phí giao dịch

Vốn ít  chỉ có thể thực hiện một số ít các loại đầu tư nhỏ

Hạn chế các giao dịch đầu tư Không thể đa dạng hóa danh mục đầu tư

Hoạt động của trung gian tài chính góp phần giảm bớt chi phí giao

dịch lớn cho mỗi cá nhân, tổ chức và toàn bộ nền kinh tế đồng thời

giúp cho thông tin thêm minh bạch , làm giảm chi phí thông tin

Trung gian tài chính

Giảm chi phí giao dịch cho mỗi đôla đầu

tư khi quy mô giao dịch tăng lên

Những người tiết kiệm

nhỏ, những nhà cho vay

nhỏ cùng tập hợp

Ví dụ cụ thể: Quỹ tương hỗ (quỹ đầu tư tương hỗ)

2 TRUNG GIAN TÀI CHÍNH

Dòng chảy nguồn vốn thông qua hệ thống tài chính

VỐN GIAN TÀI TRUNG

CHÍNH

VỐN

GIÁN TIẾP

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG

Thông tin bất cân xứng là tình trạng khi một bên

có được ít thông tin hơn bên kia, không hiểu

đầy đủ về đối tác, do đó đưa ra quyết định

không chính xác trong giao dịch

3

3 Thông tin bất cân xứng

THỊ TRƯỜNG

BẢO HIỂM

THỊ TRƯỜNGLAO ĐỘNG

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

THỊ TRƯỜNG

BĐSTÍN DỤNG

THỊ TRƯỜNGLAO ĐỘNG

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

THỊ TRƯỜNG

BĐSTÍN DỤNG

3 Thông tin bất cân xứng

THỊ TRƯỜNGLAO ĐỘNG

Nên lựa chọn xe

nào??????

4tr:xe xấu 8tr:xe tôt

Có lẽ mình nên

trả 6tr

Mình sẽ giấu thông tin về chất lượng xe

3 Thông tin bất cân xứng

Hệ quả của

thông tin

bất cân

xứng

Lựa chọn đối nghịch (adverse selection)

Rủi ro đạo đức (moral hazard)

3 Thông tin bất cân xứng

Lựa chọn đối nghịch là hệ quả của vấn đề

thông tin bất cân xứng, xuất hiện trước khi

giao dịch được thực hiện

3.1 LỰA CHỌN ĐỐI NGHỊCH

Giao dịch chứng khoán

Lĩnh vực ngân hàng

Tác động của Lựa chọn đối nghịch

đến thị trường tài chính

Can thiệp của Chính phủ

Hoạt động của các trung gian tài chính

Vật thế chấp

và vốn cổ phần

(giá trị tài sản ròng)

Trong việc lựa chọn vốn

Trong việc lựa chọn nợ

Rủi ro đạo đức

Rủi ro đạo đức và sự lựa chọn

giữa nợ và vốn

Trung gian tài chính

HỢP ĐỒNG NỢ

26

Giải pháp cho vấn đề người đại lý – ủy thác

 Vốn cổ phần không là một bộ phận quan trọng trong cấu trúc tài chính

HỢP ĐỒNG NỢ

Hạn đồng nợ để hạn chế Rủi ro đạo đức trong hợp đồng Vốn

Rủi ro đạo đức ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính trong sự lựa chọn nợ

Những người đi vay có ý muốn nhận những Dự án đầu tư

có nhiều rủi ro hơn so với những người cho vay muốn

Giá trị tài sản ròng

$

Các giải pháp hạn chế Rủi ro đạo đức

trong việc lựa chọn hợp đồng nợ

Giám sát và buộc tuân theo những quy định trong hợp

đồng

Trung gian tài chính

 Hợp đồng nợ được sử dụng nhiều hơn.

LỰA CHỌN ĐỐI NGHỊCH Sản xuất và bán thông tin

Can thiệp của Chính phủ Hoạt động của các trung gian tài chính

Vật thế chấp và vốn cổ phần (giá trị tài sản ròng)

1,2 5

3, 4, 6 7

RỦI RO ĐẠO ĐỨC TRONG

HỢP ĐỒNG VỐN Tạo thông tin giám sát

Can thiệp của Chính phủ Trung gian tài chính

Hợp đồng nợ

1 5 3 1

RỦI RO ĐẠO ĐỨC TRONG

HỢP ĐỒNG NỢ Giá trị tài sản ròng Giám sát và buộc tuân theo những

quy định trong hợp đồng Trung gian tài chính

6,7 8 3,4

GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG

4

Tình huống thực tế

Công ty Cổ Phần Hạ Tầng và Đô Thị Dầu Khí – PVL

Công ty CP Địa ốc Dầu khí (tiền thân là Công ty cổ phần Bất

động sản Điện lực Dầu khí khí Việt Nam) được thành lập ngày

04 tháng 10 năm 2007

Tên công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN ĐỊA ỐC DẦU KHÍ

Tên giao dịch: PVL - Mã niêm yết: PTL

Vốn điều lệ: 500.000.000.000 đồng (Năm trăm tỷ đồng)

Các cổ đông sáng lập

- Tổng Công Ty Cổ Phần Xây Lắp Dầu Khí Việt Nam - PVC

- Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Phát Triển Đô Thị và Khu Công

Nghiệp Sông Đà (SUDICO)

- Tổng Công Ty Cổ Phần Phong Phú – PHONGPHU Corp

- Tổng Công Ty Tài chính Cổ Phần Dầu Khí Việt Nam - PVFC

Báo cáo tài chính

Báo cáo đã được Kiểm toán bởi Công ty TNHH Deloite Việt Nam

Thông tin CIC ngày 11/02/ Năm T, Công ty đang có dư nợ nhóm 1 số tiền 300 tỷ, đã từng có nợ nhóm 2 nhưng đã thanh toán hết

Petro (Tổ hợp công trình Chung cư cao cấp – trung tâm Thương mại – Văn

phòng) toạ lạc tại Khu đô thị phát triển An Phú, phường An Phú, Q.2, TP.HCM.

Là khu vực tập trung nhiều khu cao ốc phức hợp, căn hộ cao cấp như Regency Park, The Vista, Imperia An phú, The Estella, Calista, Cantavil,… hình thành một cộng đồng dân cư cao cấp vào loại bật nhất TP.HCM.

Dự kiến bàn giao nhà: Quý II 2014

Petro 23 tr/m2Estella 27,6 tr/m2Cantavil 34 tr/m2Calista 25 – 28

tr/m2

Dự án

Công ty hiện đang có nhu cầu tài

chính 150 tỷ để hoàn tất dự án

Hiện Công ty đang phân phối dự án Petro,

giá bán 23 tr/m2, nếu Khách hàng thanh toán

hết 100% sẽ được chiết khấu 10%, tặng kèm

nội thất

Nếu bạn là Nhà đầu tư, NH bạn

có chấp nhận đầu tư tài chính

Thay đổi chính sách ghi nhận doanh thu và giá vốn (trang số 10 BCTC)

Đẩy phần lớn rủi ro và lợi ích liên quan đã được chuyển giao sang cho người mua tại các dự án

Chi tiêu Cách hạch

toán cũ

Cách hạch toán mới

Kế hoạch

Doanh thu 692,6 tỷ

đồng

943,8 tỷ đồng

968,6 tỷ đồng Lợi nhận sau

thuế

54,3 tỷ đồng 143 tỷ đồng 173 tỷ đồng

Bản chất thay đổi phương pháp kế toán là để thay đổi thời gian ghi nhận doanh thu

và lợi nhuận nhằm đạt kế hoạch với 1 bản BCTC năm với những con số đẹp.

Chỉ có điều, trên BCTC năm sau, thì số liệu doanh thu và lợi nhuận của năm trước không còn đẹp nữa.

Phù phép BCTC

. => Việc phù phép BCTC dẫn đến việc làm sai lệch thông tin, đánh giá không chính xác tình hình hoạt động doanh nghiệp, dẫn đến những quyết định sai lầm trong cho vay, quyết định đầu tư của Cổ Đông Xem xét lại quyết định cho vay và đầu tư.

Nên đánh giá tổng quát tình hình hoạt động của Công ty trong nhiều năm, tình hình thị trường chung để có đánh giá chính xác hơn

Phù phép BCTC

Đến thời hạn nhưng vẫn chưa được

bàn giao, Khách hàng đã liên tục đến

trụ sở Công ty PVL để đề nghị được

bàn giao căn hộ.

PVL có văn bản thanh minh: công ty đã yêu cầu chủ đầu tư của dự án

là Công ty Cổ phần Bất động sản Xây lắp Dầu khí Việt Nam (PVC

Land) gấp rút thi công, bàn giao căn hộ đúng hạn.

Công văn này cũng viện lý do “khách hàng mua căn hộ không thực

hiện đúng nghĩa vụ tài chính nên PVC Land không đủ khả năng để đẩy nhanh tiến độ”

Lúc này, khách hàng mới “tá hỏa” khi biết PVL chỉ là nhà đầu tư thứ cấp của dự án

Sử dụng vốn sai mục đích

Theo phương thức mua đứt bán đoạn.

PVL đã mua 141căn của PVCland (nhà đầu tư trực

tiếp), sau đó bán lại cho khách hàng cá nhân.

Vì mua 40% dự án, nên số tiền PVL chuyển cho nhà

đầu tư có vai trò quan trọng trong nguồn vốn đưa

vào thi công dự án.

Chưa thanh toán tiền cho chủ đầu tư, nhưng PVL đã

rao bán, người mua nhà đã thanh toán từ 85 – 100 %

giá trị căn hộ.

Sử dụng vốn sai mục đích

Nên giao dịch trực tiếp với Chủ đầu tư dự án, lựa

chọn những nhà đầu tư uy tín trên thị trường

tư hiện tại đang ở đâu và đã được sử dụng để làm gì?

Sử dụng vốn sai mục đích

Chân thành

cảm ơn!