bài giảng môn tài chính quốc tế tài chính các công ty đa quốc gia

Do đó, tất cả các khoản lợi nhuận của các công ty con khác sẽ không bị đánh thuế khi mà công ty con tại trung tâm hải ngoại chưa chuyển chúng về công ty mẹ.. Thuận lợi của việc tái tạo

Bài 9

TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY

ĐA QUỐC GIA

Biên soạn: PGS TS Trương Quang Thông

Khoa Ngân hàng Đại học Kinh tế TP.HCM

NỘI DUNG

- Tài trợ nội bộ

- Sử dụng cơ cấu trung gian

- Giá chuyển giao (chuyển giá)

- Quản trị t p trung ngân quỹQuản trị t p trung ngân quỹậậ

Tài trợ nội bộ

- Công ty mẹ lập ra một công ty con với vốn đăng ký rất thấp hơn so với nhu cầu thực sự

- Phần chênh lệch (nhu cầu) sẽ được tài trợ bằng một khoản vay dài hạn được cấp bởi công ty mẹ

- Thanh toán lãi vay do đó là một khoản lợi tức được che đậy

Công ty con có vốn được cung cấp một phần vay 2.000.000USD

với lãi suất 10% p.a.

vốn được cấp

CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ ĐỐI PHÓ VỚI

giảm lợi nhuận của A nhưng tăng dòng chu chuyển tiền cho công ty đa quốc gia nói chung

Giả sử lúc đầu mỗi công ty đều phải vay

1.000.000USD với lãi suất 10% p.a.

Sau đó, chỉ có A vay (vay cả phần 1.000.000 của B)

Sử dụng cơ cấu trung gian

- Thiết lập một holding company đứng đầu tập đòan và được đặt tại quốc gia có chế độ thuế khóa thuận lợi.

- Tại nhiều quốc gia, như là một chính sách thu hút, các

nhẹ hơn so với thuế đánh vào lợi tức trong nước.

lợi tức của tập đoàn Được thành lập tại các quốc gia thuận lợi về thuế.

trung chuyển thu nhập từ quốc gia A -> C nhằm mục đích khai thác lợi thế thỏa thuận song phương hơn hẳn giữa B và

C so với giữa A và C.

THIẾT LẬP CÔNG TY CON TẠI CÁC TRUNG

TÂM TÀI CHÍNH HẢI NGOẠI

Công ty con tại TTTC hải ngoại sẽ nắm giữ phần vốn hùn tại các công ty con khác và thuộc sở hữu 100% của công

ty mẹ.

Tất cả các giao dịch (kể cả giao dịch vốn) phải chuyển qua công ty con này Do đó, tất cả các khoản lợi nhuận của các công ty con khác sẽ không bị đánh thuế khi mà công

ty con tại trung tâm hải ngoại chưa chuyển chúng về công ty mẹ.

Khỏan vốn này sẽ tiếp tục được giữ lại hoặc tái tài trợ cho các công ty con khác khi mà các điều kiện kinh doanh vẫn còn tiến triển/tăng trưởng.

BC

Thỏa thuận thuận lợi

Thỏa thua

än thuận lơ

ïi

Thỏa thuận không thuận lợi

NGUYÊN TẮC TRUNG CHUYỂN

CÁC TRUNG TÂM TÁI TẠO HOÁ ĐƠN

- Tài liệu giao dịch thông qua trung tâm,

nhưng hàng hoá được chuyển trực tiếp

- Trung tâm chỉ làm việc trên giấy Không có

tồn kho

- Tất cả rủi ro hối đoái thuộc về trung tâm

Sơ đồ giao dịch hàng hoá qua trung tâm

tái tạo hoá đơn

Alpha Mỹ

(Nhà sản xuất

hàng hoá)

Alpha Mexico(Phân phối)

Trung tâm tái tạo

hoá đơn

Hàng hoáBán bằng

Thuận lợi của việc tái tạo hoá đơn

 Quản lý rủi ro hối đoái: tính chuyên nghiệp, lợi thế

giao dịch số tiền lớn ……

 Bảo đảm rủi ro hối đoái cho các hợp đồng trong

tương lai: tạo điều kiện cho các công ty con chuyên tâm vào hoạt động thương mại thuần tuý

 Quản lý ngân quỹ tập đoàn: trung tâm có thể

quản lý các chuyển dịch vốn giữa các công ty

con Trung tâm chỉ lo vào việc bảo hộ rủi ro hối đoái trên số dư của toàn bộ các giao dịch

Trở ngại của việc tái tạo hoá đơn

 Chi phí trung gian có thể cao hơn các thuận lợi

thu được: do đầu tư ban đầu, do việc tái chương trình hoá các nhiệm vụ cũ, chi phí tư vấn pháp lý…

 Vấn đề khối lượng giao dịch hối đoái đối với

các ngân hàng địa phương.

 Thu hút sự chú ý của chính quyền địa phương.

CHUYỂN GIÁ

Tr ườ ng h p 1: Tr thu thu nh p doanh nghi p bình ợ ả ế ậ ệ

Tr ườ ng h p 1: Tr thu thu nh p doanh nghi p bình ợ ả ế ậ ệ

th ườ ng

th ườ ng

Coâng Ty Con (*) Coâng Ty Mẹ MNC

Giá hàng hóa Giá chuy n giao = 250 ể Giá bán =300 T ng s ổ ố

Trường hợp 3: công ty m không ph i n p thu m không ph i n p thu ẹ ẹ ả ộ ả ộ ế ế

Công Ty Con Công Ty Mẹ MNC

Trường hợp 4: tòan bộ MNC không ph i óng thu MNC không ph i óng thu ả đ ả đ ế ế

Trường hợp 5: MNC đượ đượ c hoàn tr m t ph n thu thu c hoàn tr m t ph n thu thu ả ộ ả ộ ầ ầ ế ế

QUẢN LÝ TẬP TRUNG NGÂN QUỸ CÁC MNC

- Lợi ích về thông tin

- Giảm thiểu chi phí lãi

Lợi ích về thông tin

- Nguồn vốn phải được chuyển đến một trung tâm

tài chính hàng đầu với thông tin khá hoàn hảo về tính mạnh, yếu của các đồng tiền

- Nguồn thông tin quan trọng về tỷ suất sinh lợi

của việc đầu tư tiền tệ

- Các ngân hàng quốc tế, nhà môi giới sẽ cung

cấp thông tin tốt hơn, phục vụ tốt hơn cho các khách hàng lớn + giao dịch lớn

Giảm thiểu chi phí lãi

- Tránh việc một công ty con vay lãi suất cao

trong khi mà một công ty con khác nắm giữ những khoản tiền bất động không sinh lời, hoặc ký thác với lãi suất thấp

- Ngân quỹ trung tâm sẽ có thể mượn nơi rẻ hơn

và ký thác nơi lãi suất cao hơn

Các phương pháp quản lý ngân quỹ MNC

- Thanh toán bù trừ đa phương

- Tài trợ nội bộ

Thanh toán bù trừ đa phương

- Thực sự hữu ích khi có rất nhjều giao dịch lẫn

nhau giữa các công ty con

- Giảm thiểu chi phí bằng cách thay thế rất

nhiều thanh toán chỉ bằng một thanh toán kết

số

Thanh toán bù trừ đa phương

- Thanh toán bù trừ đa phương là việc mở rộng

thanh toán bù trừ song phương

- Nếu không áp dụng bù trừ, Alpha Bỉ sẽ có 3

nghiệp vụ thanh toán phân biệt và nhận được 3 khoản thanh toán phân biệt khác vào cuối tháng

- Để giảm thiểu chi phí ngân hàng và chi phí hối

đoái, Alpha sẽ tổ chức 1 trung tâm bù trừ nội bộ (một số công ty MNC lại nhờ ngân hàng làm hộ dịch vụ này)

1000€

Công ty chủ nợ

Công ty con nợ

Tổng số phải thu

Phải thu (hay nợ) ròng

-4000 - 2000 2000 8000

3000 3000 - 5000 11000

5000 1000 3000 - 9000

12000 9000 9000 13000 43000

(3000) 1000 (2000) 4000 -

Alpha UK Alpha Pháp

1000€

3000€

1000€

Tài trợ nội bộ nhu cầu vốn lưu động

- Được thực hiện bởi 1 ngân hàng “nội bộ”

- Ngân quỹ trung ương của MNC cung cấp các

dịch vụ theo kiểu ngân hàng với các điều kiện thương mại bình thường

- Các lợi thế biên độ so với giao dịch với các ngân

hàng thương mại bình thường khác: miễn áp dụng hệ số Cooke, giảm thiểu chi phí quản lý, không có chi phí phân tích tín dụng khách hàng, không co chi phí dự phòng rủi ro

Alpha Châu Âu

Alpha Mexico

Ngân hàng nội bộ Alpha

Dòng ngân quỹ

Dòng ngân quỹ

Ngân hàng nội bộ phân phối ngân quỹ và vốn vào các công ty con của Alpha

Alpha Châu Âu ký gửi các khoản thặng dư

ngân quỹ vào ngân hàng nội bộ

Alpha Mexico chuyển nhượng các khỏan phải thu

cho ngân hàng nội bộ và nhận lại tài trợ nội bộ

CÁC ĐỐI PHÓ CỦA CÁC MNC KHI GẶP

NHỮNG HẠN CHẾ CHUYỂN VỐN VỀ NƯỚC

 Nước chủ nhà có thể có những hạn chế chuyển về nước các nguồn quỹ: MNC có thể áp dụng các chiến lược

giống như các chiến lược áp dụng ở những nước có

thuế suất cao: thiết lập bộ phận R&D để gánh chịu các chi phí và có thể điều tiết nguồn thu nhập cho các công

ty khác.

 Chiến lược khác: tổ chức hội nghị toàn MNC, chuyển giá cho các công ty con gánh chịu, tìm nguồn vốn vay từ ngân hàng trong nước…

CÁC ĐỐI PHÓ CỦA CÁC MNC KHI GẶP

NHỮNG HẠN CHẾ CHUYỂN VỐN VỀ NƯỚC

 Chuyển giao tiền giữa các công ty con

- Giả sử A đang cần vốn, B lại thừa vốn: A định kỳ

mua hàng của B  B cho A trả chậm.

- Giả sử B cũng có mua hàng của A: B trả trước cho A

CÁC PHỨC TẠP THƯỜNG GẶP KHI QUẢN TRỊ

NGÂN QUỸ CÁC MNC

(i) Các đặc tính liên quan đến công ty

- Việc không khớp nhau giữa nhu cầu và các khỏan dư thừa

(ii) Những hạn chế của chính phủ

- Ngăn cản các dòng tiền chảy ra

(iii) Những đặc tính của hệ thống ngân hàng

(iv) Sai lệch trong báo cáo kết quả kinh doanh

(P&L) giữa các công ty con

- Trường hợp sở hữu 1 phần ?