bài giảng nền tảng tài chính

ĐỊNH GIÁ TÀI SẢNTHỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ LÝ THUYẾT ĐẠI DIỆN NỀN TẢNG TÀI CHÍNH II... Danh mục các tài sản:Rủi ro và Tỷ suất sinh lợi không di chuyển cùng hướng... Danh mục các tài sản rủi r

ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

LÝ THUYẾT ĐẠI DIỆN NỀN TẢNG TÀI CHÍNH ( II)

ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN

Các tài sản cá thể:

- Tỷ suất sinh lợi : ( giá trị trung bình )

+ Đo lường : Thực nghiệm

+ Dự báo : Phân phối chuẩn , E ( Ri )

Không đồng nhất : cùng R nhưng khác rủi ro

- Rủi ro :

+ Đại diện : phương sai và độ lệch chuẩn

• Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng

•

Tóm lại:

lợi mong đợi và phương sai tương lai

• 1 mức tỷ suất sinh lợi => rủi ro thấp hơn

ngược lại

• 1 mức độ rủi ro => tỷ suất sinh lợi cao hơn.

Danh mục các tài sản:

Rủi ro và Tỷ suất sinh lợi

không di chuyển cùng hướng

+ Hệ số tương quan

+ Hiệp phương sai

Danh mục có n tài sản

DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU

Khẩu vị của nhà đầu tư

Danh mục các tài sản rủi ro:

• Với giả thiết 40% HT và 60% LT

E(Rp) = 0,4.0,15 + 0,06.0,08 = 0,108

2.0,4.(-0,1).0,3.0,1= 0,0166

• Nhận xét: độ lệch chuẩn của danh mục thấp hơn bình quân trọng số độ lệch

chuẩn của mỗi cổ phiếu  danh mục đã đạt được lợi ích từ việc đa dạng hóa

•

HSTQ= -0.1

Bằng cách kết hợp càng nhiều loại TS để đầu tư, chúng ta thậm

chí có được sự đa dạng hóa tốt hơn

Danh mục các tài sản rủi ro kết hợp với TS phi rủi ro

• Tạo sự phân cách nguồn giữa vay và cho vay

• Tối đa hóa lợi ích

Danh mục các tài sản rủi ro kết hợp với TS phi rủi ro

Điểm M là danh mục đầu tư tiếp tuyến duy nhất

MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN

CAPM

MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN

CAPM

• Giả định:

- Thông tin ở thị trường là công khai với tất cả các nhà đầu tư Các chứng khoán trao đổi tự do

thời gian

• Theo CAPM, chỉ có rủi ro liên quan đến biến động của thị trường là được định giá trên thị trường.

Ứng dụng mô hình CAPM

mong đợi trong tương lai và kỳ vọng rằng tỷ suất sinh lợi cao hơn khi có beta cao hơn

công cụ tốt giải thích sự khác nhau trong tỷ suất sinh lợi giữa các công ty

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

• Theo Eugena Fama:

Một thị trường mà giá cả luôn luôn “phản ánh đầy đủ” mọi thông tin có sẵn được gọi là “hiệu quả”.

Thông

tin ở q uá khứ, vừ

bố . Thông tin ở quá

Hiệu quả và thông tin

EMH:

Giá cả phản ánh tất cả các thông tin mà lợi ích biên khi sử dụng thông tin đó không vượt quá chi phí biên của việc thu thập thông tin.

Không có nhà đầu tư nào có thể tạo ra tỷ suất

sinh lợi thặng dư

Hàm ý từ thị trường hiệu quả

• Giá của 1 TS tương đương với giá trị cơ bản kì vọng của chính nó.

Ví dụ: Theo mô hình giá trị hiện tại của giá cổ phiếu, Giá của 1 cổ phiếu được tính:

Quan niệm khác

phiếu nên tuân theo bước đi ngẫu nhiên

•  Tỷ suất sinh lợi thặng dư của chứng khoán so với tỷ suất sinh lợi được điều

chỉnh rủi ro là ngẫu nhiên và không thể tiên đoán được

Những quan niệm sai lầm về thị trường hiệu quả

TT hiệu quả KHÔNG nói rằng:

- Các cá nhân khờ dại khi đầu tư vào CP

- Tất cả các CK có tỷ suất sinh lợi như nhau

- Các mức giá là ngẫu nhiên

VẤN ĐỀ GIẢ THIẾT KHÔNG THỂ KIỂM CHỨNG

Tuy nhiên

LÝ THUYẾT ĐẠI DIỆN

Phát sinh từ vấn đề đại diện – sở hữu bao gồm :

+ Trực tiếp

+ Gían tiếp

TỪ TÂM LÝ ĐẾN HỢP LÝ

• Các quyết định tài chính bị ảnh hưởng bởi tâm lí con người như thế nào?

CẢM ƠN CÔ VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE