Đòn cân định phí (đòn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.Được xác định thông qua chỉ tiêu độ nghiêng của đòn cân định phíĐịnh phí càng lớn, DOL càng lớn, rủi ro kinh doanh càng cao và ngược lại
Trang 1CHUÛ EÀ ĐEÀ
CHƯƠNG 2: HỆ THỐNG ĐÒN BẨY VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Trang 2NỘI DUNG CỦA BÀI HỌC
I RỦI RO DOANH NGHIỆP
II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI III QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU TÀI CHÍNH
Trang 3I RỦI RO DOANH NGHIỆP
I.1 Khái niệm rủi ro
Rủi ro của doanh nghiệp là một sự không may mắn, không như dự định,
một điều bất trắc có thể dẫn đến một
thiệt hại nhất định
Trang 4I RỦI RO DOANH NGHIỆP
I.2 Phân loại rủi ro:
a Rủi ro tài chính: là rủi ro xảy ra khi
doanh nghiệp không có khả năng chi trả các khoản chi phí tài chính cố định như lãi vay, cổ tức cổ phần ưu đãi, chi phí
thuê mua tài chính
Rủi ro tài chính là hậu quả của việc sử dụng đòn cân nợ trong cấu trúc tài chính
Trang 5I RỦI RO DOANH NGHIỆP
Đặc điểm của rủi ro tài chính:
- Rủi ro tài chính chỉ có thể xảy ra khi
doanh nghiệp có sử dụng những nguồn vốn có chi phí tài chính cố định như lãi vay …
- Gắn liền với quyết định tài trợ hay phụ thuộc vào cấu trúc vốn
Trang 6I RỦI RO DOANH NGHIỆP
b Rủi ro kinh doanh: là loại rủi ro do sự biến động bất lợi của thị trường làm doanh thu
giảm nên EBIT của doanh nghiệp thấp hay bị lỗ
Trang 7I RỦI RO DOANH NGHIỆP
Đặc điểm của rủi ro kinh doanh:
- Là rủi ro tiềm ẩn
- Gắn liền với hoạt động sản xuất kinh
doanh của doanh nghiệp
- Kiểm soát rủi ro kinh doanh thông qua
sự lựa chọn những dự án đầu tư, các chiến lược đầu tư cụ thể
Trang 8I RỦI RO DOANH NGHIỆP
Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro kinh doanh:
- Sự biến động của doanh số theo chu kỳ kinh
doanh
- Sự biến đổi của giá bán
- Sự biến đổi của chi phí
- Mức độ cạnh tranh trên thị trường
- Khả năng đa dạng hóa sản phẩm
- Khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp
Trang 9II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI
II.1 Đòn cân định phí (đòn bẩy kinh doanh)
Nói lên mức tác động của định phí đối với kết quả sản xuất kinh
doanh của doanh nghiệp.
Được xác định thông qua chỉ tiêu độ nghiêng của đòn cân định
H EBIT
F
EBIT DOL
Trang 10F Vc
DT
Vc
DT F
H Vu
G
H Vu
G DOL
) (
F Vc
DT
Trang 12II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN
DOANH LỢI
II.2.2 Độ nghiêng đòn cân nợ
Thể hiện quan hệ tỷ lệ giữa tốc độ tăng (giảm) của lợi nhuận trên mỗi cổ phần với tốc độ tăng
(giảm) của tiền lời chưa trừ lãi vay và nộp thuế
TNDN (EBIT)
I: lãi vay
I F
H Vu
G
F H
Vu
G DFL
)(
Trang 13II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI
• EPS: thu nhập mỗi cp
Trang 14II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY
ĐẾN DOANH LỢI
Nếu doanh nghiệp có cổ phiếu ưu đãI
Ip: cổ tức của cp ưu đãig thức tính EPS nếu có cổ phiếu ưu đãi
cp
p r
S
I P
EPS
Trang 15II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY
ĐẾN DOANH LỢI
Công thức tính EBIT hòa vốn
Scp1: số lượng cp của phương án không sử
dụng nợ
Scp2: số lượng cp của phương án tài trợ bằng vốn CSH và vay nợ
2 1
1 0
*
cp cp
cp
S S
S
I EBIT
Trang 16Biết rằng: - doanh nghiệp vay vốn với lãi suất 10%/năm
- dự kiến sản lượng tiêu thụ trong năm là 10.000sp Yêu cầu: xác định DOL,DFL,DTL và nêu ý nghĩa của chúng?
52.000 3 10
Trang 18II TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY ĐẾN DOANH LỢI
• II.3 Đòn cân tổng hợp: Đánh giá độ nhạy cảm của EPS đối với sự thay đổi của doanh thu
• DTL = DOL x DFL
I EBIT
F
EBIT I
F H
Vu G
H Vu
) (
Trang 2010 60.000 600.000 40.000 360.000 200.000 20.000 180.000 50.400 129.600 1.296 25.92%
Trang 21III QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU
TÀI CHÍNH
III.1 Cơ cấu tài chính
Phản ánh doanh nghiệp đã sử dụng những nguồn tài trợ nào và tỷ trọng của từng nguồn tài trợ là bao nhiêu so với
tổng nguồn vốn
Cơ cấu tài chính bao gồm: cơ cấu vốn
và nợ ngắn hạn
Trang 22III QUYẾT ĐỊNH CƠ CẤU
TÀI CHÍNH
III.2 Một số học thuyết cơ cấu vốn tài chính:
- Lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu
Lý thuyết này cho rằng có một cơ cấu vốn tối ưu, với cơ cấu này có thể gia tăng giá trị của doanh nghiệp bắng cách sử
dụng đòn bẩy tài chính phù hợp
- Lý thuyết M&M
Trang 231 Rủi ro là gì? Doanh nghiệp hoạt động
5 Khi nào doanh nghiệp nên vay? Phân tích ưu
và nhược điểm của việc tài trọ bằng nợ vay?
Trang 246 Những bài học kinh nghiệm nào rút ra từ việc nghiên cứu các loại đòn bẩy?