PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC (MÃ: OPC)

MỤC LỤCPHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY3PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH4I.Phân tích các tỷ số tài chính :41.Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán :42.Các tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động :43.Các tỷ lệ tài trợ :54.Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi :55.Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường :6II.Phân tích cơ cấu :71.Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán :72.Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ :8III.Các mô hình phân tích :81.Mô hình phân tích hiệu quả tài chính :82.Mô hình chỉ số Z :9IV.Phân tích hoàn vốn và đòn bẩy tài chính :10PHẦN 3 : ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN11I.Phương pháp chỉ số PE :11II. Phương pháp chiết khấu dòng thu nhập :11III. Phương pháp sử dụng chỉ số EVA :12PHẦN 4 : THIẾT LẬP DANH MỤC ĐẦU TƯ13TÀI LIỆU THAM KHẢO14 PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TYTẦM NHÌN:Trở thành tập đoàn dược phẩm vững mạnh tại Việt Nam, đồng hành với sự phát triển của cộng đồng.SỨ MỆNH: Cung cấp sản phẩm chất lượng cao, mang tính đột phá, đáp ứng nhu cầu chăm sóc bảo vệ sức khỏe cộng đồng. Tạo ra những việc làm có ý nghĩa; giáo dục người lao động sự tôn trọng, yêu thương trách nhiệm đối với cuộc sống, con người xã hội. Mang lại giá trị gia tăng lợi ích thiết thực cho khách hàng, cổ đông, nhà đầu tư người lao động. Góp phần nâng cao vị thế ngành y dược cổ truyền công nghiệp dược Việt Nam.LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG:Trồng và chế biến dược liệu. Sản xuất kinh doanh dược phẩm, vật tư, máy móc, trang thiết bị y tế, hoá chất, mỹ phẩm, thực phẩm. Sản xuất mua bán rượu, nước uống có cồn, nước uống có gas. Kinh doanh cơ sở lưu trú du lịch. Bán buôn cao su. Kinh doanh bất động sản.THÔNG ĐIỆP: OPCThiên nhiên Cuộc sống:Trước những tác dụng phụ không mong muốn ngày càng phổ biến và đa dạng của tân dược, con người có xu hướng quay về với sản phẩm có nguồn gốc dược liệu thiên nhiên. OPC với dòng sản phẩm chủ lực được bào chế từ thảo dược, trên nền tảng bài thuốc cổ truyền phương Đông được sử dụng và lưu truyền qua nhiều thế kỷ. Kết hợp với công nghệ tiên tiến hiện đại nhằm tối ưu hóa chất lượng sản phẩm, giá cả hợp lý, thuận tiện trong sử dụng, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao và đa dạng của người tiêu dùng, sản phẩm OPC luôn mang hương vị, hơi thở thiên nhiên vào tâm hồn, cuộc sống hằng ngày của mọi người và bảo vệ thiên nhiên, hòa quyện với thiên nhiên. PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNHI.Phân tích các tỷ số tài chính :1.Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán :Tỷ lệ Năm 2012Năm 2011Năm 2010Tỷ lệ thanh khoản hiện hành (CR)1.912.303.96Tỷ lệ thanh toán nhanh (QR)0.660.681.78Tỷ lệ thanh toán lưu động giảm qua các năm từ 3.96 (năm 2010) xuống còn 2.30 (năm 2011) và 1.91 (năm 2012) nhưng vẫn còn lớn hơn 1. Khả năng thanh toán hiện hành của

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

  

MÔN HỌC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Bài tập:

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM OPC

(MÃ: OPC)

GVHD : TS NGÔ QUANG HUÂN LỚP : K22-QTKD- NGÀY 2 HVTH : TRƯƠNG HUỲNH PHẠM TÂN

TP.HCM, Tháng 1 năm 2014

MỤC LỤC

MỤC LỤC 2 PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY 3 TÀI LIỆU THAM KHẢO 14

PHẦN 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY

TẦM NHÌN:

Trở thành tập đoàn dược phẩm vững mạnh tại Việt Nam, đồng hành với sự phát triển của cộng đồng

SỨ MỆNH:

- Cung cấp sản phẩm chất lượng cao, mang tính đột phá, đáp ứng nhu cầu chăm sóc & bảo vệ sức khỏe cộng đồng

- Tạo ra những việc làm có ý nghĩa; giáo dục người lao động sự tôn trọng, yêu thương & trách nhiệm đối với cuộc sống, con người & xã hội

- Mang lại giá trị gia tăng & lợi ích thiết thực cho khách hàng, cổ đông, nhà đầu tư & người lao động

- Góp phần nâng cao vị thế ngành y dược cổ truyền & công nghiệp dược Việt Nam

LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG:

Trồng và chế biến dược liệu Sản xuất kinh doanh dược phẩm, vật tư, máy móc, trang thiết bị y tế, hoá chất, mỹ phẩm, thực phẩm Sản xuất mua bán rượu, nước uống có cồn, nước uống có gas Kinh doanh cơ sở lưu trú du lịch Bán buôn cao su Kinh doanh bất động sản

THÔNG ĐIỆP: OPC-Thiên nhiên & Cuộc sống:

Trước những tác dụng phụ không mong muốn ngày càng phổ biến và đa dạng của tân dược, con người có xu hướng quay về với sản phẩm có nguồn gốc dược liệu thiên nhiên OPC với dòng sản phẩm chủ lực được bào chế từ thảo dược, trên nền tảng bài thuốc cổ truyền phương Đông được sử dụng và lưu truyền qua nhiều thế kỷ Kết hợp với công nghệ tiên tiến hiện đại nhằm tối ưu hóa chất lượng sản phẩm, giá cả hợp lý, thuận tiện trong sử dụng, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao và đa dạng của người tiêu dùng, sản phẩm OPC luôn mang hương vị, hơi thở thiên nhiên vào tâm hồn, cuộc sống hằng ngày của mọi người và bảo vệ thiên nhiên, hòa quyện với thiên nhiên

PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

I Phân tích các tỷ số tài chính :

1 Các tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán :

Tỷ lệ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-Tỷ lệ thanh khoản hiện hành (CR) 1.91 2.30 3.96 -Tỷ lệ thanh toán nhanh (QR) 0.66 0.68 1.78

Tỷ lệ thanh toán lưu động giảm qua các năm từ 3.96 (năm 2010) xuống còn 2.30 ( năm

2011) và 1.91 (năm 2012) nhưng vẫn còn lớn hơn 1 Khả năng thanh toán hiện hành của OPC giảm qua các năm nhưng vẫn còn đảm bảo tính thanh khoản nguyên nhân là do tốc

độ gia tăng của tài sản ngắn hạn chậm hơn tốc độ gia tăng của nợ ngắn hạn

Khả năng thanh toán nhanh của OPC giảm qua các năm từ 1.78 (năm 2010) xuống còn 0.68 (năm 2011) và 0.66 (năm 2012), chứng tỏ hàng tồn kho ngày càng chiếm tỷ trọng cao hơn trong tài sản ngắn hạn, khả năng thanh toán nợ ngắn hạn bằng tài sản lưu động thanh khoản cao của OPC giảm từ 2010 đến 2012

2 Các tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động :

Tỷ lệ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-Vòng quay hàng tồn kho (IT) 1.62 1.44 1.81 -Kỳ thu tiền bình quân (ACP) 42.91 42.37 60.74 -Hiệu quả sử dụng tổng tài sản (TAT) 1.02 0.88 0.90 Vòng quay hàng tồn kho giảm từ 1.81 (năm 2010) xuống 1.44 (năm 2011) nhưng tăng lại 1.62 (năm 2012), nhìn chung vòng quay hàng tồn kho của OPC thấp có nghĩa là thời gian tồn kho dài, lượng tồn kho nhiều đủ đáp ứng nhu cầu của thị trường

Kỳ thu tiền bình quân giảm từ 60.74 (năm 2010) ngày xuống còn 42.37 (năm 2011) và

42.91 (năm 2012) chứng tỏ OPC đã thu tiền mặt ngày càng nhanh khi sử dụng phương

thức bán hàng tín dụng

Từ năm 2010 đến 2011 hiệu quả sử dụng tổng tài sản giảm 0.9 xuống 0.88 nhưng với tỷ

lệ rất nhỏ, trong khi tổng tài sản tăng lên đáng kể chứng tỏ doanh thu của OPC tăng đáng

kể từ 2010 đến 2011 Từ 2011 đến 2012 hiệu quả sử dụng tài sản tăng lên 1.02, chứng tỏ doanh thu của OPC lại tiếp tục tăng Nhìn chung doanh thu qua các năm của OPC ngày càng tăng

3 Các tỷ lệ tài trợ :

Tỷ lệ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản (D/A) 0.32 0.34 0.27 -Tỷ lệ thanh toán lãi vay (ICR) 6.68 10.24 88.08 -Tỷ lệ khả năng trả nợ 0.91 2.00 7.45

Tỷ lệ nợ/tổng tài sản (D/A) của OPC nằm ở mức thấp, năm 2010 là 0.27, tăng lên trong năm 2011 là 0.34 và lại giảm xuống 0.32 trong năm 2012 Tỷ lệ nợ của công ty thấp so với tổng tài sản

Tỷ lệ thanh toán lãi vay giảm mạnh từ 88.08 (năm 2010) xuống còn 10.24 (năm 2011) và giảm xuống 6.68 (năm 2012) nhưng vẫn còn mức cao đủ khả năng thanh toán lãi vay của công ty

Tỷ lệ khả năng trả nợ cũng giảm qua các năm, từ 7.45 (năm 2010) xuống 2.00 (năm 2011) và 0.91 (năm 2012) chứng tỏ lợi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của công ty đã giảm qua các năm

4 Các tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi :

Tỷ lệ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-Doanh lợi gộp bán hàng & dvụ (GPM) 48.94% 50.89% 44.24% -Doanh lợi ròng (NPM) 11.00% 12.23% 13.97%

- Tỷ số sức sinh lời cơ bản (BEP) 17.72% 15.01% 16.59% -Tỷ suất lợi nhuận trên TTS (ROA) 11.19% 10.81% 12.60% -Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH (ROE) 16.39% 16.49% 17.18%

Doanh lợi gộp bán hàng & dvụ (GPM) năm 2010 là 44.24% tăng lên 50.89% và giảm xuống 48.94% Nhìn chung GPM của công ty ở mức cao, năm 2010 cứ 100 đồng doanh thu thì 44.24 đồng lợi nhuận gộp và 55.76 đồng giá vốn bán hàng, năm 2011 thì 50.89 đồng lợi nhuận gộp và 49.11 đồng giá vốn bán hàng, năm 2012 thì 48.94 đồng lợi nhuận gộp và 51.06 đồng giá vốn bán hàng

Doanh lợi ròng (NPM) giảm qua các năm, từ 13.97% (năm 2010) giảm xuống 12.23% (năm 2011) và giảm 11% (năm 2012) chứng tỏ các chi phí ngày càng chiếm tỷ trọng cao trong doanh thu

Sức sinh lợi cơ bản (BEP) của công ty giảm từ 16.59% (năm 2010) xuống 15.01% (năm 2011) nhưng tăng lến7.72% (năm 2012) Đây là tín hiệu lạc quan cho OPC sẽ thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA): giảm từ năm 2010 đến 2011 nhưng lại tăng lên trong năm 2012, chứng tỏ tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế của OPC nhanh hơn tốc độ tăng của tổng tài sản

Ngược lại thì tỷ suất lợi nhuận trên VCSH (ROE) thì giảm qua các năm, chứng tỏ tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế của OPC chậm hơn hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu

5 Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường :

Tỷ lệ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-Tỷ số giá/thu nhập (P/E) 8.53 6.55 6.37

-Tỷ số giá/dòng tiền (P/CF) 3.09 2.55 2.79

Tỷ số giá/thu nhập (P/E) cho biết nhà đầu tư bỏ ra bao nhiêu để thu được 1 đồng lợi nhuận từ công ty Tỷ số P/E tăng qua các năm chứng tỏ tốc độ tăng giá của cổ phiếu nhanh hơn tốc độ tăng lãi cơ bản trên cổ phiếu, do đó nhà đầu tư phải bỏ ra nhiều hơn để

có được 1 đồng lợi nhuận từ công ty

Kỳ vọng của giới đầu tư về OPC đã sụt giảm Sự sụt giảm này bắt nguồn từ hai vấn đề (1) lợi nhuận trên cổ phần EPS đã sụt giảm khá mạnh từ 6,121 của năm 2010 xuống còn 4,091 của năm 2011 và (2) diễn biến xấu của TTCK Việt Nam trong giai đoạn

2010-2011 Tuy nhiên có lẽ tình hình kinh tế khả quan năm 2012 đã giúp công ty lấy lại uy tín với nhà đầu tư khi EPS tăng lên lại mức 4,454

Với diễn biến phức tạp của TTCK Việt Nam giai đoạn 2010-2011, cộng hưởng cùng tình hình kinh tế khó khăn, lạm phát tăng cao là yếu tố tạo nên sự sụt giảm mạnh của tỷ số P/B (mặc dù OPC của công ty vẫn tăng trưởng qua các năm) Nhưng qua năm 2012 thì tỷ

số P/B đã tăng nhanh 1.44

Nhận xét chung: Tổng quan các chỉ số tài chính của công ty thể hiện qua báo cáo tài chính 3 năm gần đây nhất vẫn khá ổn định Ngoại trừ sự sụt giảm vào năm 2011 do tình hình chung của nền kinh tế, còn lại công ty vẫn đảm bảo được tính thanh khoản, khả năng tăng trưởng vẫn khá cao Cổ phiếu vẫn thu hút được sự chú ý của nhà đầu tư

II Phân tích cơ cấu :

1 Phân tích cơ cấu bảng cân đối kế toán :

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

1 Tiền và các khoản tương đương tiền 5.37% 2.4% 7.2%

Tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản giảm từ 2010 sang 2011 (tự8.1% xuống 46%) và tăng lên từ 2011 đến 2012 (là 51.14%), trong khi đó tỷ lệ tài sản dài hạn tăng lên từ 2010 đến 2011 (từ 41.9% lên 54%) và giảm xuống từ 2011 đến 2012 (là 48.86%), tuy nhiên tỷ trọng của tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn cũng ngang nhau, không quá chênh lệch, đã thể hiện chính sách phân bổ nguồn lực của công ty là giảm nguồn đầu tư phát triển dài hạn, giảm các khoản đầu tư vào tài sản cố định, các khoản đầu tư tài chính dài hạn… Đây

là một chiến lược đúng đắn vì công ty đang sở hữu một khối lượng tài sản cố định lớn, được đầu tư quy mô vào những năm trước đây để mở rộng kinh doanh… Tuy nhiên việc tăng tài sản ngắn hạn bao gồm các khoản phải thu, tồn kho (chiếm tỷ trọng cao trong tổng tài sản ngắn hạn) sẽ tăng thêm rủi ro tín dụng của doanh nghiệp

Với diễn biến phức tạp của TTCK Việt Nam giai đoạn 2010-2011, nên tỷ trọng nợ phải trả tăng lên (từ 26.6% lên 34.5%) trong khi ngưồn vốn chủ sở hữu giảm (từ 73.4% xuống 65.5%) từ 2010 đến 2011, sau đó thì tỷ trọng nợ phải trả giảm xuống (từ 34.5% xuống 31.71%) và tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu tăng lên lại (từ 65.5% lên 68.29%) Tuy nhiên

tỷ trọng nợ phải trả chiếm tỷ trọng thấp trong tổng nguồn vốn cho thấy công ty việc sử dụng nhiều vốn chủ sở hữu để làm nguồn tài trợ cho các dự án đầu tư của doanh nghiệp

Cơ cấu nguồn vốn và cơ cấu tài sản của doanh nghiệp có xu hướng thể hiện chính sách tài chính của doanh nghiệp là chú trọng vào nguồn tài trợ vay ngắn hạn, giảm dần đầu tư vào tài sản cố định và giảm đầu tư tài chính dài hạn vào các công ty con, công ty liên kết Xét

ở mặt bằng chung toàn ngành, tỷ lệ nợ của OPC ở mức thấp so với trung bình ngành và

chưa tạo ra sự rủi ro trong hoạt động kinh doanh Do đó, công ty cần có chính sách nhằm duy trì ổn định tỷ lệ nợ trong những năm tới

2 Phân tích cơ cấu báo cáo lời lỗ :

KẾT QUẢ KINH DOANH Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh

Doanh thu qua các năm đều tăng nhưng tốc độ tăng của các chi phí càng tăng nhanh hơn dẫn đến tỷ trọng của lợi nhuận sau thuế giảm qua các năm (cụ thể là giảm từ 14.2% xuống 12.3% và xuống 11.07% năm 2012)

III Các mô hình phân tích :

1 Mô hình phân tích hiệu quả tài chính :

PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

ROA =

[1-(Csx+Cql+Cbh+Ctc+Ck+Ttn)/NS] x

ROE = ROA x 1/(1-D/A) 16.39% 16.49% 17.18%

P = P/E x B x ROE

38,000 26,800 39,000

P/E=P/B x 1/ROE 8.76 6.52 6.32

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA): giảm từ năm 2010 đến 2011 nhưng lại tăng lên

trong năm 2012, chứng tỏ tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế của OPC nhanh hơn tốc độ tăng

của tổng tài sản

Ngược lại thì tỷ suất lợi nhuận trên VCSH (ROE) thì giảm qua các năm, chứng tỏ tốc độ

tăng của lợi nhuận sau thuế của OPC chậm hơn hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu

Tỷ số giá/thu nhập (P/E) cho biết nhà đầu tư bỏ ra bao nhiêu để thu được 1 đồng lợi

nhuận từ công ty Tỷ số P/E tăng qua các năm chứng tỏ tốc độ tăng giá của cổ phiếu

nhanh hơn tốc độ tăng lãi cơ bản trên cổ phiếu, do đó nhà đầu tư phải bỏ ra nhiều hơn để

có được 1 đồng lợi nhuận từ công ty

2 Mô hình chỉ số Z :

Công thức : Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5

• X1: Tỷ số tài sản lưu động/tổng tài sản

• X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản

• X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế/tổng tài sản

• X4: Tỷ số giá thị trường của vốn chủ sở hữu/giá trị sổ sách của tổng nợ

• X5: Tỷ số doanh thu/tổng tài sản

MÔ HÌNH CHỈ SỐ Z Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5 4.23 3.34 4.17

Nhìn chung, Chỉ số Z của công ty khá cao >2,99 , công ty vẫn nằm trong vùng an toàn,

chưa có nguy cơ phá sản

IV Phân tích hoàn vốn và đòn bẩy tài chính :

ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

-F: định phí 182,060,258,151 155,695,881,207 108,908,151,015 DOL: đòn bẩy kinh doanh 3.06 3.22 2.64 DFL: đòn bẩy tài chính 1.18 1.11 1.01

DTL 3.60 3.57 2.67

ĐIỂM HÒA VỐN LỜI LÔ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

Định phí 182,060,258,151 155,695,881,207 108,908,151,015 Biến phí 257,207,871,842 200,902,244,391 197,827,220,575

Doanh thu hòa vốn lời lỗ 372,009,453,329 305,944,846,294 246,186,266,485

ĐIỂM HÒA VỐN TIỀN MẶT Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

Định phi tiền mặt 158,345,656,748 137,903,954,838 96,402,696,590 Biến phí 257,207,871,842 200,902,244,391 197,827,220,575

Doanh thu hòa vốn tiền mặt 323,552,662,190 270,983,432,183 217,917,756,673

ĐIỂM HÒA VỐN TRẢ NỢ Năm 2012 Năm 2011 Năm 2010

Định phí trả nợ 171,555,827,577 144,746,246,910 97,158,128,493 Biến phí 257,207,871,842 200,902,244,391 197,827,220,575

Doanh thu hòa vốn trả nợ 350,545,419,854 284,428,643,322 219,625,406,266

Đòn bẩy tài chính :

 Đòn bẩy kinh doanh DOL ngày càng tăng từ 2010 đến 2012 và cao hơn 1 nhiều

chứng tỏ cấu trúc định phí của công ty cao dẫn đến rủi ro trong kinh doanh cao

 Đòn bẩy tài chính DFL xấp xỉ 1 và ngày càng tăng từ 2010 đến 2012, chứng tỏ chi

phí lãi vay là khá ít Điều này làm cho rủi ro tài chính là không cao

 Do đó làm cho rủi ro tổng thể tăng qua các năm và nằm ở mức cao

Doanh thu hòa vốn lời lỗ, hòa vốn tiền mặt, hòa vốn trả nợ đều tăng qua các năm từ 2010

đến 2012

PHẦN 3 : ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN

I Phương pháp chỉ số P/E :

EPS năm 2013 dự kiến 5,220

Giá cổ phiếu của OPC dự kiến năm 2013 (P0) 46,980

Tham khảo trên http://www.cophieu68.vn thì P/E của ngành năm 2013 là 9.00, EPS năm

2013 dự kiến là 5,220 đồng, số cổ phiếu của công ty năm 2013 là 12,856,860

Do đó giá cổ phiếu của OPC dự kiến năm 2013 là 46,980 đồng/ cổ phần

II Phương pháp chiết khấu dòng thu nhập :

PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP DÒNG CỔ TỨC QUA CÁC NĂM D t Giá (đ/CP) % tăng

Cổ tức được chia năm 2010 D2010 2,692

Cổ tức được chia năm 2011 D2011 1,673 -37.86%

Cổ tức được chia năm 2012 D2012 1,944 16.21%

DỰ BÁO DÒNG CỔ TỨC CÁC

Dt = Dt-1*(1+gt) (1+k) t D t /(1+k) t

Dự kiến cổ tức được chia năm 2013 1 5.00% 2,041.044 1.09 1,870.230

Dự kiến cổ tức được chia năm 2014 2 5.00% 2,143.096 1.19 1,799.397

Dự kiến cổ tức được chia năm 2015 3 5.00% 2,250.251 1.30 1,731.247

Dự kiến cổ tức được chia năm 2016 4 8.00% 2,430.271 1.42 1,713.269

Dự kiến cổ tức được chia năm 2017 5 8.00% 2,624.692 1.55 1,695.478 Những năm tiếp theo 6.00%

P 5

Pn =

Dn(1+gn+1

Giá trị cổ phiếu ACC : P 0 (2013) P 0 = sum +

P n /(1+k) n - 45,861.59

Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập, giả sử với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến

năm 2013-2015 là 5%, năm 2016-2017 là 8%, những năm còn lại là 6% K=9.13% được

tính từ phần danh mục đầu tư

Theo phương pháp này thì giá cổ phiếu của OPC dự kiến năm 2013 là 45,862 đồng/ cổ

phiếu

III Phương pháp sử dụng chỉ số EVA :

* Dữ liệu

quá khứ 2012 2011 2010 2009

LNTT 75,050,617,672 63,237,704,670 65,786,398,287 63,016,362,886

Tăng/giảm

LNTT 18.68% -3.87% 4.40%

VCSH 340,177,022,681 306,020,953,622 294,157,107,618 269,992,907,050

Tăng/giảm

VCSH 11.16% 4.03% 8.95%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 VCSH 340,177,022,681 367,554,985,79

5 397,136,368,935 429,098,506,689

463,633,005,80

3 500,946,893,823 Tăng/giảm

VCSH bình

quân

8.05%

LNTT 75,050,617,672 80,000,000,000 85,120,000,000 90,567,680,000 96,364,011,520 102,531,308,257 Tăng/giảm

LNTT bình

quân

6.40%

LNST 55,744,903,479 60,000,000,000 63,840,000,000 67,925,760,000 72,273,008,640 76,898,481,193 ROE 16.39% 16.32% 16.08% 15.83% 15.59% 15.35%

ke 9.13% 9.13% 9.13% 9.13% 9.13% 9.13% EVA 24,675,551,435 26,430,139,346 27,568,386,008 28,734,951,460 29,928,064,344 31,145,551,507 Hiện giá

EVA 110,690,351,165

CP ĐLH 12,856,860

Giá trị sổ

sách CP 26,458.79

Giá thị

trường CP 35,068.23

Theo phương pháp này :

 Ta tính được tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu bình quân là 8.05%/năm, tăng lợi nhuận trước thuế là 6.4%/năm

 Giả sử thuế thu nhập của doanh nghiệp là 25%

 Tính Ke=9.13% từ danh mục đầu tư chứng khoán

 Lợi nhuận dự kiến trước thuế năm 2013 là 80 tỷ đồng

Theo phương pháp này thì giá cổ phiếu của OPC dự kiến năm 2013 là 35,068 đồng/ cổ

phiếu