Tài liệu về thị trường chứng khoán phi tập trung OTC

Tài liệu về thị trường chứng khoán phi tập trung cung cấp kiến thức cho các nhà đầu tư chứng khoán hiểu được thị trường OTC là gì, vận hành như thế nào, mục tiêu và xu hướng phát triển của OTC, tình hình về thị trường OTC các nước trên thế giới, sự khác biệt giữa thị trường tập trung và phi tập trung.

THI TRUONG CHUNG KHOAN

PHI TAP TRUNG (OTC)

Ths Pham Nguyén Hoang

Phone: 0989537697

Nội dung chính

1 Các vẫn đê chung về thị trường OTC

2 Mục tiêu và xu hướng phát triên

3 Thị tường OTC các nước trên thê giới

THỊ TRƯỜNG OTC TRONG CƠ CHẾ HOAT DONG CUA THI TRUONG CHUNG KHOAN

THI TRUONG CHUNG KHOAN

Hoạt động trên Hoạt động trên thị trường thị trường

Chào bán SỞ giao dịch chứng khoán chứng khoán

Chào bán ra | Bao gia va

công chúng thoả thuận

Phát hành riêng lẻ

Một số thuật ngữ thường gặp

Thị trường OTC 1 _ Sở p1ao dịch chứng khoán

Thị trường phi tập trung 2 Thị trường chính thức

Thị trường qua quây 3 Thị trường tập trung

Thị trường không có tô chức ¡ Thi trường có tô chức

Thị trường chợ đen Thị trường xám (grey market) s Thị trường tô chức tập trung (centrally-organized)

Bang hai (second board) 6 Bang chinh (main board)

Thi truong tu do Thị trường không có quản ly

KHÁI NIỆM 1

° Thông thường: Được hiểu là thị trường dành

cho giao dịch của các chứng khoán không

niêm yết trên SGDCK hoặc các chứng khoán

không đủ điều kiện ø1ao dịch trên các SGDCK

KHÁI NIỆM 2

¢ Ngoai ra:

- Thị trường thứ 3: CK có niêm yết trên SGDCK

nhưng GŒ]D ngoài SGIDCK

- Thị trường nội bộ: CK có thê niêm yết hoặc

không niêm yết trên SGDCK nhưng được giao

dịch thoả thuận giữa các tổ chức đâu tư lớn

KHÁI NIỆM 3

Dưới góc độ tô chức và quản lý:

Thi truong OTC do công chúng quản lý:

KHÁI NIỆM 4

Dưới góc độ giao dịch:

Gặp mặt trực tiếp (Over the Counter): Thương lượng song

phương giữa các bên mua/bán

Tự doanh truyền thông: Bước đầu có tính chất đa phương:

Thương lượng giá và giao dịch thông qua sử dụng điện thoại giữa các nhà tự doanh; bắt đâu vai trò tạo lập thị trường

(making a market)

Sàn môi giới điện tử (Electronic Brokering Platform): Hệ

thông giao dịch điện tử; đa phương như SGD

San tự doanh điện tử: Kết hop tinh chất 2 loại thị trường trên;

đa phương một chiêu (chỉ có báo giá của nhà tự doanh); vai trò tạo lập thị trường đây đủ (market maker)

ĐẶC ĐIÊM CHUNG

Hình thức tô chức thị trường: Không tập trung Phương thức giao dịch: Thoả thuận song

phương

Hang hoá: Đa dạng, rủi ro cao hơn

Vai trò chủ chốt: Các nhà tạo lập thị trường

Quan ly: Co NN+ tu quan

Cơ chê thanh toán: Đa dạng

Vai trò tích cực của các nhà tạo lập thị

trường (market makers)

Vai trò tích cực của các công ty môi giới

Vai trò của thị trường OTC

Tạo ra môi trường huy động vôn hiệu quả cho

doanh nghiệp

Duy trì môi trường đâu tư cho công chúng

Hỗ trợ cho thị trường chứng khoán tập trung

Thu hẹp thị trường tự do

12

Các động lực phát triên

Nhân tô công nghệ - kỹ thuật

Nhu câu chia sẻ rủi ro và huy động vốn

Nhu câu quản lý thị trường

Tác động của hội nhập kinh tê quốc tế

13

MỤC TIỂU HIỆN NAY

._ Tạo khả năng tiếp cận tôi đa với giao dich

2 Thông tin thị trường tôi thiểu

._ Hoàn thiện và phát triên hài hoà tât cả các

phân mảng thị trường

14

XU HƯỚNG HIỆN NAY

Tăng cường tính tập trung:

- Su dụng mạng điện tử diện rộng

- Có một đơn vị quản lý thông nhât (ECN và tài khoản

thong qua brokers, 1998)

Đa dạng hoá phương thức giao dịch (quote -drIven):

- Khớp giá liên tục

-_ Thoả thuận gián tiếp (điện tử)

-_ Thoả thuận trực tiếp

Tiêu chuẩn hàng hoá phân định cụ thê hơn

Sáp nhập và liên kết

Tăng cường vai trò của các nhà tạo lập thị trường

15

THỊ TRƯỜNG OTC MỸ 1

chuân giao dich trén cac SGD NYSE va AMEX

- Phương thức tạo lập thị trường thông qua điện thoại và

mạng điện tử diện rong (quote-driven); ngoai ra, NASDAQ

con ap dung hé thong khớp lệnh tự động dành cho các 21a0

dịch nhỏ; cho phép yết giá song song

a) NASDAQ Global Select Market: Tong lợi nhuận trước thuê ba

năm liên trước khi niêm yết đạt tôi thiểu 11 triệu đôla, Có ít

nhất 3 nhà tạo lập thị trường và phải đạt chất lượng quản trị

công ty (Ngoài ra có 2 nhóm tiêu chuẩn khác; Doanh

nghiệp chỉ cân thoả mãn một trong ba nhóm tiêu chuẩn)

16

THỊ TRƯỜNG OTC MỸ 2

b) NASDĐAQ Global Market: Lợi nhuận hoạt động trước

thuê trong năm tài chính sân nhât hoặc hại trong so

ba năm tải chính gân nhât,phải đạt tôi thiêu Ì triệu đôla; Tông sô cô phiêu năm giữ của cô đông bên

ngoài doanh nghiệp phải đạt it nhat l,l triệu cô

iéu; Co it nhat 3 nha tao lap thi trường và đạt chât

ượng quản trị công ty (Ngoài ra có 2 nhóm tiên

chuân khác và doanh nghiệp chỉ cần thoả mãn ít nhât một nhóm đk)

c) NASDAQ Capital Market: Gia tri thi trường cô phiêu

do cô đông ngoài doanh nghiệp năm giữ đạt l5 triệu

năm; Có tối thiêu 3 nhà tạo lập thị trường và đạt chat

lượng quản trị công ty (Hai nhóm tiêu chuân khác tương tự)

THỊ TRƯỜNG OTC MỸ 3

OTC-BB: NASD 1990

Giao dịch chứng khoán không được niêm vết trên

cac SGD quoc gia va NASDAQ

Hiền thị các yết gia tuc thoi, cac muc gia vừa giao

dịch cũng như khoi luong giao dich;

Co ché giao dich: Thoa thuan cua cac nha tao lap

thị trường qua mạng báo giả trung tâm với trên 230

MM

Non-reporting: 12/1998; Bao cao dinh ky cho SEC

& co quan chuyén nganh: 1/1999

Số lượng CK yết giá: 130

18

THỊ TRƯỜNG OTC MỸ 4

Pinksheets: 1904

Lich su: _phat hành trên giấy hông, giấy vàng; Hiện nay: hệ

thông vết giá trên mạng Internet (www.pinksheets.com, 2000)

Yết gia tic thời trên nên tảng mạng Internet đối với Ø1á ca cô

phiếu và trái phiêu

Không có điêu kiện (ngoại trừ việc đăng ký với chính

quyền địa phương)

Số lượng CK yết giá: trên 5.000 (Số lượng CK yết giá song

song trén ca Pink Sheets va OTCBB: trén 3.000)

Có tính thanh khoản thấp, hầu hết không dap ứng tiêu chuẩn

niêm vêt

19

THỊ TRƯỜNG OTC NHẬT

BẢN

JASDAQ: Sử dụng hệ thống giao dịch hỗn hợp cả khớp lệnh và

yết gia; dành cho cô phiếu của đông đảo doanh nghiệp với quy

mô vốn từ lớn đến nhỏ (khác Nasdaq Japan)

Green Shect: JSDA, Dành cho các doanh nghiệp vốn nhỏ và rất nhỏ khÔng có đủ điều kiện niêm yết trên các SGD hoặc trên JASDAQ (tương tự thị trường Pinksheets ở Mỹ nhưng các DN phải thực hiện công bô thông tin định kỳ theo quy định)

Thị trường nội bộ: các chứng khoán không niêm vết trên

SGD và Jasdaq được giao dịch trực tiêp giữa các công ty chứng khoán với các nhà đâu tư trên cơ sở thoả thuận song phương Sau khi tiến hành xong, công ty chứng khoán phải bao cao cho JSDA

20

THỊ TRƯỜNG OTC ANH

Thị trường yet gia ty dong SEAQ (Stock Exchange Automated Quotations): su dung hé thông vêt giá của các nhà tạo lập thị trường với yêu câu tôi thiểu có 2 nhà tạo lập thị trường cho một loại cỗ phiêu

Thị truong tuy chon SEAT PLUS (Stock Exchange_Alternatiye Trading Service): sử dụng một hệ thống giao dịch hỗn hợp VỚI

cả 2 phương thức là khớp lệnh và tạo lập thị trường, dành cho các

cô phiếu được coi là có tính thanh khoản thấp

Thị trường OFEX: su dung phuong thuc tao lap thi truong danh cho các chung khoản có tính thanh khoản thâp Tuy nhiên, thị trường này có một nhà tạo lập thị trường duy nhất cho tất cả các loại cỗ phiếu duoc giao dich (single dealer)

21

THỊ TRƯỜNG OTC ĐÀI

LOAN

¢ GTSM, 1994 Gretai Securities Market

- Là thị trường dành cho cô phiêu của các doanh nghiệp mới nôi hoặc doanh nghiệp SME; phi lợi nhuận, Gretal

Index

- Thị trường này có hai bảng song song:

a)Bang tong hợp: dành cho các cô phiếu thị trường OTC (OTC- listed) và sử dụng hệ thông khớp lệnh;

b)Bảng cô phiêu tiêm năng (emerging market): danh cho cô phiêu của các công ty mới nôi và sử dụng phương thức tạo lập thị trường

22

THỊ TRƯỜNG OTC HÀN OUỐC

¢ KOSDAQ: thanh lap 1996 cho doanh nghiệp vừa và

nho, sap nhap vao KRX 2005 Hang hoa phan thanh 4

loai: (1) DN thong thuong; (11) DN kinh doanh mao

hiém; (111) DN nước ngoài; (1v) Quỹ đóng

¢ Free Board: KSDA, thanh lap 3/2000 theo mo hinh

OTCBB; danh cho DN không đủ điêu kiện niêm vết

trên KRX và KOSDAO hoặc bị huỷ niêm yet; bién do 21a0 dong +-30%, T+3; khong co tiéu chuan dau vào;

chủ yêu DN ngành công nghệ hoặc mới lập: Tổ chức

øiao dịch cho cả trái phiếu

23

THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM

° Nhận thức chung: Thị trường chưa niêm yết tại

HOSE và HASTC

¢ Vai tro quan trong va su anh hưởng liên thông với

chung khoan niém yet

¢ Xu huéng chuan hóa và tập trung trong tương lai

24

Đăng ký và lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký chứng

khoán Việt Nam

Giao dịch thoả thuận tại các công ty chứng khoán (thông thường và điện tử)

Thank you |!

26