Phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai trong giai đoạn từ 2010 – 2013

Thị trường chứng khoán là một thị trường rất nhạy cảm với những biến động trong nền kinh tế. Vì thế việc phân tích những yếu tố tác động tới sự thay đổi của thị trường chứng khoán là một việc hết sức quan trọng. Và cũng để có cái nhìn bao quát hơn về môn Tài chính chứng khoán, nhóm chúng em đã tìm hiểu nghiên cứu về công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAG), một trong những tập đoàn lớn nhất của Việt Nam, để thấy được tình hình kinh tế đã ảnh hưởng thế nào đến HAG, hoạt động kinh doanh của công ty trong giai đoạn từ 2010 – 2013, giá cổ phiếu và các hoạt đông đầu tư dài hạn trong tương lai….tất cả sẽ được giải đáp qua những “Phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai trong giai đoạn từ 2010 – 2013”

MỤC LỤC

BẢNG ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ THAM GIA 2

LỜI MỞ ĐẦU 3

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI 4

1 Lịch sử hình thành và phát triển 4

2 Vị thế công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai 4

3 Phát hành cổ phiếu của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai 5

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI TỪ NĂM 2010 – 2013 6

1 Phân tích các thông số tài chính trong giai đoạn từ năm 2010 – 2013 6

1.1 Thông số khả năng thanh toán 6

1.2 Thông số hoạt động 6

1.3 Thông số đòn bẩy tài chính 7

1.4 Thông số khả năng sinh lời 8

1.5 Các chỉ liên quan đến cổ phiếu 9

2 Các sự kiện trong năm 2012, 2013 ảnh hưởng đến cổ phiếu HAG 9

2.1 Các sự kiện năm 2012 9

2.2 Các sự kiện năm 2013 9

CHƯƠNG III: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT ĐẦU TƯ 14

1 Định giá cổ phiếu 14

1.1 Định giá P/E 14

1.2 Dự báo giá của cổ phiếu đến cuối năm 2014 15

2 Cơ hội, rủi ro của cổ phiếu HAG, thời hạn đầu tư 15

2.1 Cơ hội lớn nhất 15

2.2 Rủi ro lớn nhất 16

3 Khuyến nghị đầu tư 16

KẾT LUẬN 17

PHỤ LỤC 18

Phụ lục 1: CÁC THÔNG SỐ TÀI CHÍNH TỪ NĂM 2010 – 2013 18

Phụ lục 2: BẢNG KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH TỪ NĂM 2010 – 2013 19

Phụ lục 3: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN TỪ NĂM 2010 - 2013 21

BẢNG ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ THAM GIA

1 Trịnh Ngọc Tuấn 1827217652 17.5%

2 Trần Thị Cẩm Ngọc 1826217589 17.5%

3 Ngô Quốc Sương 1827217588 13%

4 Quách Đăng Danh 1827217724 13%

5 Trần Nhật Thắng 1827217470 13%

6 Trần Hoài Tân 1827217525 13%

7 Trần Thị Ngọc Diệp 1826217586 13%

LỜI MỞ ĐẦU

Trong những năm gần đây khi nền kinh tế đang trên đà phát triển,công việc kinh doanh ngày càng yêu cầu nhiều vốn đầu tư hơn bao giờhết, và thị trường chứng khoán ra đời như là một điều tất yếu trong quyluật phát triển của xã hội hiện đại

Chứng khoán trở thành một lĩnh vực được nhiều người quan tâm, vìtính sinh lợi lớn và không quá nhiều thủ tục để tham gia Ngày càngxuất hiện nhiều nhà đầu tư chứng khoán, thị trường chứng khoántrưởng thành một cách nhanh chóng với tốc độ sinh lời chóng mặt Tuynhiên, đối với những nhà đầu tư chứng khoán mà nói chơi chứng khoángiống như đang đánh một canh bạc lớn mà nhà đầu tư lúc nào cũngphải đối đầu với rủi ro

Thị trường chứng khoán là một thị trường rất nhạy cảm với nhữngbiến động trong nền kinh tế Vì thế việc phân tích những yếu tố tácđộng tới sự thay đổi của thị trường chứng khoán là một việc hết sứcquan trọng Và cũng để có cái nhìn bao quát hơn về môn Tài chínhchứng khoán, nhóm chúng em đã tìm hiểu nghiên cứu về công ty cổphần Hoàng Anh Gia Lai (HAG), một trong những tập đoàn lớn nhất củaViệt Nam, để thấy được tình hình kinh tế đã ảnh hưởng thế nào đếnHAG, hoạt động kinh doanh của công ty trong giai đoạn từ 2010 – 2013,giá cổ phiếu và các hoạt đông đầu tư dài hạn trong tương lai….tất cả sẽ

được giải đáp qua những “Phân tích cổ phiếu của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai trong giai đoạn từ 2010 – 2013” để có được

cái nhìn tổng quan và hệ thống hơn về môn học này

Nội dung bài tiểu luận gồm 3 chương:

Chương I: Giới thiệu tổng quan về Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai

Chương II: Phân tích cổ phiếu của Công ty Hoàng Anh Gia Lai trong giai đoạn từ năm 2010 – 2013

Chương III: Một số đề xuất đầu tư

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI

1 Lịch sử hình thành và phát triển

Khởi nghiệp từ năm 1990 là một phân xưởng nhỏ chuyên đóngbàn ghế cho học sinh xã Chưhdrông, TP.Pleiku, tỉnh Gia Lai, đến nay,Hoàng Anh Gia Lai đã đạt bước tiến mạnh mẽ và trở thành tập đoàn tưnhân hoạt động trong nhiều lĩnh vực khác nhau

Năm 1993, Xí nghiệp tư doanh Hoàng Anh được thành lập Khánhthành nhà máy chế biến gỗ nội thất và ngoài trời tại Gia Lai

Năm 2002, khánh thành nhà máy chế tác đá granite Mở rộng nhàmáy chế biến đồ gỗ nội thất tại Gia Lai Đồng thời, Câu lạc bộ bóng đãHoàng Anh Gia Lai ra đời sau khi UBND tỉnh gia lai ra quyết định chínhthức chuyển giao đội bóng đá cho xí nghiệp

Với lợi thế về vốn, nguồn nhân lực, nguyên vật liệu dồi dào vàthương hiệu mạnh, Hoành Anh Gia Lai Group tập trung mở rộng đầu tưsang lĩnh vực kinh doanh địa ốc như xây dựng trung tâm thương mại,căn hộ cao cấp, văn phòng cho thuê cung với sự ra đời của một chuỗikhách sạn, khu nghỉ mát tiêu chuẩn 4 sao, 5 sao tại Tp.Hồ Chí Minh,

Đà Lạt, Đà Nẵng, Nha Trang, Quy Nhơn…

Năm 2006, Xí nghiệp tư doanh Hoàng Anh chuyển đổi sang hoạtđộng dưới hình thức công ty cổ phần và đổi tên là Công ty Cổ phầnHoàng Anh Gia Lai với vốn điều lệ ban đầu 296 tỷ đồng Từ khi cổ phầnhóa công ty đã có 6 lần tăng vốn điều lệ Theo Giấy chứng nhận đăng

ký kinh doanh số 3903000083 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tỉnh Gia Laicấp lần đầu ngày 01/06/2006, thay đổi lần thứ 08 ngày 29/08/2008,vốn điều lệ của công ty là 1.798.145.010.000 đồng

Ngày 15/12/2008, SGDCK TP.HCM đã có quyết định chấp thuậnđăng ký niêm yết cổ phiếu cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Laiđược niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minhvới khối lương cổ phiếu niêm yết 179.814.501 cổ phiếu tương đương1.798.145.010.000 đồng vốn điều lệ

Ngành nghề kinh doanh:

- Xây dựng và kinh doanh căn hộ cao cấp và văn phòng cho thuê

- Sản xuất và phân phối đồ gỗ, đá granite

- Trồng, khai thác, chế biến các sản phẩm từ cây cao su

- Đầu tư, xây dựng và khai thác thủy điện

- Khai thác và chế biến khoáng sản

- Các hoạt động hỗ trợ khác

2 Vị thế công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai

Tình hình phát triển của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai sẽ rấttiềm năng nhờ vào những lợi thế sau:

- Thương hiệu mạnh và uy tín

- HAGL đang sở hữu một đội bóng lớn thi đấu tại giải vô địchchuyên nghiệp, là công cụ tốt để quảng bá hình ảnh HAGL với chi phí

thấp và hiệu quả Cũng từ đó nâng cao vị thế HAGL trở thành một trongnhững thương hiệu lớn nhất Việt Nam

- Là doanh nghiệp đầu ngành về bất động sản và các sản phẩm gỗ

- Các dự án bất động sản nhiều và nằm ở các vị trí đắt địa có thểmang lại lợi nhuận cao khi thị trường bất động sản sôi động

- Tài sản rất lớn bao gồm bất động sản, các dự án trồng cao su vànhà máy thủy điện

- HAGL đã kí kết hợp tác với các đối thủ tài chính, kinh doanh lớn ở

cả trong và ngoài nước đẻ tài trợ vốn ổn định cho các dự án lớn

- Hội đồng quản trị và ban giám đốc của Tập đoàn HAGL nhanhnhạy, khá hiệu quả trong việc triển khai các dự án đầu tư

- Triển vọng phát triển ngành

- Trong trung hạn: kinh doanh bất động sản, sản xuất và phân phối

đồ gỗ giúp công ty đẩy nhanh tốc độ tích tụ vốn bởi vì đây là các ngànhnày có tỷ suất lợi nhuận khá cao

- Trong dài hạn: ngành kinh doanh thủy điện, khai thác khoáng sản

và cây cao su là 3 lĩnh vực có thể tạo ra sự phát triển lâu dài của HAGL.Theo đánh giá của công ty, cao su tự nhiên là mặt hàng rất có tiềmnăng, ước tính khoảng 2/3 sản lượng cao su tự nhiên trên thế giới được

sử dụng để sản xuất lốp xe, máy bay

3 Phát hành cổ phiếu của Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai

Ngày 15/06/2006, công ty phát hành 3.000.000 cổ phần cho cán bộcông nhân viên hiện thời của Công ty và một số đầu tư, tăng vốn điều

lệ lên 326.836.340 đồng

Ngày 15/12/2008, SGDCK TP.HCM đã có quyết định chấp thuận đăng ký niêm yết cổ phiếu cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai được niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Công ty chính thức niêm yết cổ phiếu trên sàn HSX với mã HAG

THÔNG TIN NIÊM YẾT

Ngày niêm yết 15/12/2008

CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN

HOÀNG ANH GIA LAI TỪ NĂM 2010 – 2013

1 Phân tích các thông số tài chính trong giai đoạn từ năm 2010 – 2013

CÁC THÔNG SỐ TÀI CHÍNH TỪ NĂM 2010 – 2013 (Xem phụ lục 1 – Trang…)

1.1 Thông số khả năng thanh toán

Đánh giá khả năng thanh toán của vốn luân chuyển ở một doanh nghiệp chỉ dựa trên quy mô vốn luân chuyển để đánh giá thì có thể phản ánh đúng đắn khả năng thanh toán do đó người sử dụng chỉ tiêu

hệ số thanh toán để đánh giá khả năng thanh toán của vốn luân

chuyển

 Khả năng thanh toán hiện thời

Khả năng thành toán hiện thời là thể hiện về khả năng thanh toántrong ngắn hạn của doanh nghiệp Qua bảng số liệu trên, ta thấy đượckhả năng thanh toán hiện thời của công ty HAGL là lớn hơn 1 đang ởmức cao và tăng lên theo từng năm, với mức tăng là từ 162% tại năm

2010 nhưng đến cuối năm 2013 thì đã tăng lên 196% tương đương vớităng 21% so với năm 2010, trong đó mức tăng cao nhất là năm 2012với mức 213%, Qua đó ta thấy, mức tăng khả năng thanh toán hiệnhành cao hơn so với trung bình ngành theo từng năm và các tài sảnngắn hạn sẵn có lớn hơn những nhu cầu ngắn hạn, vì thế tình hình tàichính của công ty HAGL là ổn định, đảm bảo thanh toán cho các chủ nợngắn hạn nên việc đi vay ngắn hạn sẽ dễ dàng hơn

 Khả năng thành toán nhanh

Qua bảng số liệu, nhìn chung 4 năm thì khả năng thanh toán

nhanh của công ty giữ ở mức an toàn Tuy nhiên trong những năm

2011 thì khả năng thanh toán của công ty lại giảm 27% so với năm

2010 nguyên nhân là do hàng tồn kho của công ty tăng lên Nhưng đếnnăm 2012 đã có những biến động và khả năng thanh toán nhanh củacông ty đã tăng lên và tiếp tục tăng đến năm 2013 ở mức 159%nguyên nhân là hàng tồn kho đang giảm dần qua các năm Và mức khảnăng thanh toán nhanh của công ty cũng vẫn cao hơn so với bình quânngành theo từng năm với những biến động của công ty Từ đó đã đảmbảo được sự phát triển của mình và tạo được sự yên tâm của các chủ

nợ đầu tư vào công ty trong tương lại

1.2 Thông số hoạt động

 Vòng quay khoản phải thu

Qua bảng số liệu và những thay đổi của kỳ thu tiền bình quân tathấy được, tốc độ thu tiền nợ qua các năm của của công ty là bắt đầugiảm, bắt đầu từ năm 2010 ở mức 2,22 vòng thì đến năm 2012 xuốngcòn 1,46 vòng nguyên nhân là khoản phải thu tăng lên làm ảnh hưởngđến vòng quay khoản phải thu Tiếp tục vào những năm tiếp theo thìvòng quay khoản phải tăng giảm đều, không có sự biến động mạnh Từ

đó cho thấy được khả năng thu nợ của công ty qua các năm là tốt

 Vòng quay khoản phải trả

Qua bảng số liệu ta thấy vòng quay khoản phải trả qua 4 năm có

sự thay đổi khác nhau qua từng năm về việc trả tiền cho các chủ nợ(2010:4,54; 2011: 2,45; 2012: 4,44; 2013: 2,33) Ngược lại với kỳ thutiền bình quân, thì vòng quay khoản phải trả lại có tốc độ thay đổi quatừng năm, trong năm 2011 thì vòng quay giảm xuống 2,45 vòng tươngđương giảm 46,03% so với năm 2010, nhưng lại tăng đột ngột vào năm

2012 là tăng lên đến 4,44 vòng, và sang đến năm 2013 thì tốc độ đó lạigiảm đột ngột xuống còn 2,33 vòng, qua đó cho ta thấy được thời gianchiếm dụng vốn của công ty vào năm 2010 và năm 2012 là cao hơn sovới 2 năm 2011 và 2013

 Vòng quay tồn kho

Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả nhưthế nào Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanhnghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trongdoanh nghiệp Qua bảng số liệu thì ta thấy được khả năng luân chuyểnhàng tồn kho của công ty là tương đối thấp, nguyên nhân là do lượnghàng tồn kho qua các năm đều cao và tăng lên qua các năm, trong khi

đó giá vốn hàng bán tương đối thấp so với hàng tồn kho nên đã ảnhhưởng đến mức độ luân chuyển tồn kho Tuy nhiên, đến năm 2013 thìlượng hàng tồn kho của công ty có giảm từ 4.265 tỷ đồng xuống còn1.834 tỷ đồng, nhưng vòng quay hàng tồn kho lại giảm, nguyên nhân là

do giá vốn hàng bán giảm mạnh cho thấy công ty đang muốn xả hàngtồn kho trong công ty

 Vòng quay tài sản

Qua hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu quả của việc sử dụng tài

sản của công ty Thông qua hệ số này chúng ta có thể biết được với mỗi 1 đồng tài sản cóbao nhiêu đồng doanh thu được tạo ra Qua bảng số liệu trên, ta thấy được vòng quay tàisản có xu hướng giảm mạnh từ 0.25 vòng vào cuối năm 2010 xuống còn 0.09 vào cuốinăm 2013 và cũng thấp hơn so với chỉ số ngành của các năm ( 2010: 30%; 2011: 17%;2012: 17%; 2013: 20%) Tại năm 2010, mỗi đồng tài sản bỏ ra tạo được 0,25 đồng doanhthu, con số này ở năm 2013 chỉ có 0,09 Sự sụt giảm này chủ yếu là do tốc độ giăm quámạnh của doanh thu thuần năm 2013 Điều này cho thấy hiệu quả của việc sử dụng tài sảncủa Hoàng Anh Gia Lai còn thấp

1.3 Thông số đòn bẩy tài chính

 Hệ số nợ

Thể hiện khả năng tài trợ bằng nợ và mức độ tự chủ tài chính củamột công ty Trong 4 năm qua thông số nợ của công ty Hoàng Anh GiaLai luôn lớn hớn 50% ( 2010: 53.89%, 2011: 60.58%, 2012: 65.4%,2013: 54.65%) và cao hơn chỉ số ngành qua từng năm ( 2010 : 54%,2011: 59%, 2012: 63%, 2013: 61%) Nguyên nhân là do công ty huyđộng thêm vốn từ nợ ngắn hạn và dài hạn, nhưng trong đó chủ yếu là

nợ dài hạn để đầu tư thêm ngành nghề mới, thay đổi công nghệ đápứng cho việc phát triển của công ty

- Năm 2011: thông số nợ tăng 6,69% so với năm 2010 nguyên nhân là

do công ty phát hành trái phiếu và vay nợ dài hạn để phát triển kinhdoanh

- Năm 2012: thông số nợ tăng lên 5% so với năm 2011, nhưng lớn hơntrung bình ngành (63%) nguyên nhân là do sự tăng lên của nợ dài hạn

- Năm 2013 : thông số nợ giảm một cách đột biến xuống còn 54,65%tương đương giảm 10,75% so với năm 2012 Nguyên nhân là do tổng

nợ của công ty đang có khuynh hướng giảm xuống chỉ còn 16.286 tỷđồng ở năm 2013, trong đó nợ ngắn hạn giảm xuống 1.777 tỷ đồng và

nợ dài hạn giảm 2.397 tỷ đồng so với năm 2012, lần lượt giảm tươngđương với 26,42% và 17,45% so với năm 2012

 Hệ số khả năng trả lãi vay

Qua bảng số liệu ta thấy, hệ số khả năng trả lãi vay của công tyđang giảm dần qua từng năm từ 960% (2010) xuống 669%(2011) tiếptục giảm xuống 224%(2012) và tăng nhẹ trở lại 277%(2013) Nguyênnhân chủ yếu của sự biến động này là do sự biến động của EBIT (giảmmạnh trong năm 2012 xuống còn -175 tỷ đồng), đồng thời chi phí lãivay qua từng năm bắt đầu tăng lên làm giảm đi hệ số khả năng trả lãivay của công ty Bên cạnh đó, năm có sự biến động nhẹ đó là EBIT tăng lên90,21% so với năm 2012, và chi phí lãi vay cũng tăng lên 19,58% đã làm cho hệ số trả lãivay tăng nhẹ trong năm 2013 Nhìn chung từ năm 2010 đến 2011 khả năng trả lãi vay củacông ty là tốt, nhưng đến năm 2012 công ty gặp rủi ro khá lớn trong vấn đề trả các khoảnlãi vay, nhưng sang năm 2013 đã có sự khắc phục và khả năng trả lãi vay đã tăng lên,nhưng hệ số vẫn còn thấp

1.4 Thông số khả năng sinh lời

 Tỷ lệ lợi nhuận trên tài sản (ROA)

Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản là 1 đồng tài sản được công ty sửdụng tạo ra được ít đồng lợi nhuận sau thuế hơn, thể hiện qua ROA làthấp nhất đạt 1.23%, chỉ số ngành là 3%

Dựa vào bảng số liệu ta thấy:

Trong năm 2010: chỉ số ROA là 11,59% cao hơn chỉ số ngành là10% tức là 100 đồng đầu tư vào tài sản thì đem lại cho công ty 11,59đồng lợi nhuận

Trong năm 2011: chỉ số ROA là 5,24% cao hơn chỉ số ngành là 3%tức là 100 đồng đầu tư vào tài sản thì đem lại cho công ty 5,24 đồng lợinhuận

Năm 2012: chỉ số ROA của công ty có vẻ sụt giảm mạnh so vớinăm trước từ 5,24 % xuống còn 1,23 %, thấp hơn chỉ số ngành 2%, tức

là với 100 đồng đầu tư vào tài sản đem lại 1,23 đồng lợi nhuận, giảm sovới năm 2011 là 4,11 đồng lợi nhuận

Nhưng trong năm 2013, thì tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) có xuhướng tăng lên, đạt 2,77% tăng 1,54% so với năm 2012 (1,23%) Điềunày cho thấy cứ 100 đồng tài sản mà công ty đầu tư vào năm 2013 đãlàm tăng 1,54 đồng lợi nhuận so với năm 2012

 Hiệu quả đầu tư vốn của công ty vào năm 2013 có hiệu quả hơn

so với năm 2012

Sự biến động này của ROA là do chịu ảnh hưởng bởi 2 nhân tố: lợinhuận ròng biên và vòng quay tài sản Vì vậy, muốn nâng cao ROA,công ty cần kết hợp đồng bộ nâng cao 2 nhân tố trên bằng cách tiếtkiệm chi phí và tiết kiệm vốn sao cho đạt hiệu quả cao nhất

 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Trong năm 2013, ROE của Hoàng Anh Gia Lai đạt 7,49% thấp hơn

so với trung bình ngành là 12% nhìn chung là rất xấu Tuy nhiên, xéttrong giai đoạn 4 năm (2010 – 2013) thì ROE của Hoàng Anh Gia Laigiảm mạnh vào năm 2011 và đang tăng dần trở lại vào năm 2013 từ3,66% - 7,49%

Qua bảng số liệu ta thấy được:

ROE năm 2010 đạt 28,09% cao hơn so với trung bình ngành là 25%cho thấy được cứ 100 đồng vốn đầu tư của chủ sở hữu vào công ty thìđem lại 28,09 đồng lợi nhuận sau thuế lúc này đầu tư sẽ đem lại nhiềulợi nhuận cho chủ sở hữu Tuy nhiên, sang năm 2011 thì ROE của công

ty giảm xuống còn 13,28% nhưng vẫn ở trên mức chỉ tiêu của ngành là7%, nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của công ty bị sụt giảm chỉ còn1.168 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu lại tăng lên 1.558 tỷ đồng sovới năm 2010 Cho thấy được cứ 100 đồng vốn đầu tư của chủ sở hưuvào công ty thì đem lại 13,38 đồng lợi nhuận

ROE năm 2012 tiếp tục giảm mạnh đạt 3,66% và thấp hơn so vớichỉ số ngành 4% nguyên nhân là do LNST chỉ còn 350 tỷ đồng, giảmxuống 818 tỷ đồng tương dương giảm 70,03% so với năm 2011, trongkhi đó vốn chủ sở hữu vẫn tiếp tục tăng lên đến 5.374 tỷ đồng Vì thế,

cứ 100 đồng vốn đầu tư của vốn chủ sở hữu vào công ty 2012 đem lại3,66 đồng lợi nhuận sau thuế Đến năm 2013, ROE tăng 3,83% so vớinăm 2012 Điều này cho thấy cứ 100 đồng vốn đầu tư của chủ sở hữunăm 2013 mang lại lợi nhuận cao hơn năm 2012 là 3,83 đồng Vậy khảnăng tạo lợi nhuận của vốn chủ sở hữu ngày càng tăng năm so với nămtrước

EBIT + FC EBIT

Hiệu ứng đòn bẩy kinh doanh là sự khuếch đại giao động của sản lượng (hoặcdoanh thu) lên lợi nhuận trước thuế và lãi Hiệu ứng này có thể đo lường bằng tương quangiữa sự thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi với sự thay đổi của sản lượng (hoặc doanhthu)

EBIT 2011 = 1.701.895 + 464.849 = 2.166.744

Tại mức doanh thu năm 2013 so với năm 2012 cứ 1% thay đổi doanh thu thuần sẽlàm cho EBIT thay đổi với mức DOL -1,51%, có nghĩa là cứ giảm 1% doanh thu thuần thìcông ty sẽ tăng 1,51% lợi nhuận

EBIT năm 2013 tuy có tăng gấp đôi so với năm 2012 nên sự chênh lệch này làmthay đổi đáng kể DOL, bên cạnh đó doanh thu năm 2013 cũng giảm mạnh so với năm

2012 cũng đã ảnh hưởng đến sự thay đổi của DOL

Ta nhận thấy DOL giảm xuống nhiều, tức HAG có đòn bẩy kinh doanh thấp thìnhững thay đổi nhỏ của sản lượng tiêu thụ cũng sẽ tác động lớn đến EBIT Vì vậy, doanhthu giảm khiến cho EBIT sụt giảm mạnh và dễ gặp nhiều rủi ro hơn

 Đòn bẩy tài chính

Trong quá trình hoạt động kinh doanh, công ty cũng đã thực hiệnmột số hoạt động tài trợ tức là quyết định về cơ cấu nguồn vốn, cơ cấugiữa vốn vay và vốn chủ sở hữu Từ đó cũng đã tạo ra đòn bẩy tài chínhcũng như rủi ro tài chính mà công ty có thể gặp phải khi thực hiện hoạtđộng tài trợ này Đòn bẩy tài chính này phản ánh mức độ khuếch đạiđối với tỷ suất sinh lợi của đầu tư Khi các biện pháp tài trợ được thựchiện càng nhiều thì chi phí cho các họat động này càng tăng làm thay

đổi lớn đến lợi nhuận sau thuế kéo theo thay đổi thu nhập trên vốn chủ

sở hữu Đối với công ty cổ phần thì đòn bẩy tài chính sẽ làm khuếch đạithay đổi của lợi nhuận trước thuế lên thu nhập trên vốn cổ phần, Ngượclại, nó cũng sẽ khuếch đại khoản lỗ và rủi ro mà doanh nghiệp phải gặpkhi không trả được các khoản nợ vay thậm chí có thể dẫn đến phá sảnkhiến các cổ đông gặp nhiều rủi ro Ta có:

Theo dữ liệu trên ta thấy đòn bẩy tài chính của công ty năm 2011

là 1,27 tức là khi EBIT tăng 1% với cấu trúc tài trợ hiện tại thì thu nhậptrên vốn cổ phần thường tăng 1,27% EBIT cao hơn chi phí lãi vay điềunày làm cho giá trị thu nhập trên cổ phần thường cao hơn Công ty sửdụng nợ vay tốt Làm cho tỷ suất sinh lợi trên tài sản của công ty tươngđối cao đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu cao Công ty có khảnăng sinh lời cao

Năm 2012, đòn bẩy tài chính của công ty là 1,94 nghĩa là khi EBITtăng 1% với cấu trúc tài trợ hiện tại ta có thu nhập trên vốn cổ phầnthường tăng 1,94% EBIT năm 2012 tăng lên so với năm 2011 nhưngchi phí lãi vay so với năm 2011 có tăng lên điều này cho thấy công ty

đã có những chính sách vay nợ của công ty vẫn hiệu quả

Năm 2013 là công ty sử dụng nợ vay tốt nhưng có phần thấp hơn

so với năm 2012, và cao hơn năm 2011 Đòn bẩy tài chính là 1,59 tức

là khi EBIT tăng 1% với cấu trúc tài trợ hiện tại thì thì thu nhập trên vốn

cổ phần thường tăng 1,59% EBIT cao hơn chi phí lãi vay điều này làmcho giá trị thu nhập trên cổ phần thường cao Bên cạnh đó làm cho tỷsuất sinh lợi trên tài sản của công ty cao dẫn đến tỷ suất sinh lợi trênvốn chủ sở hữu cao Trong năm này công ty lãi nhưng thấp hơn so vớinăm 2012, nguyên nhân là do thì trường bất động sản vẫn đang đứngyên, việc sử dụng chính sách vay nợ chưa hiệu quả (vay nợ ngắn hạntăng), tuy nhiên tỉ suất sinh lời của công ty tương đối là ổn định Nênviệc kinh doanh của công ty vẫn hiệu quả

1.6 Các chỉ liên quan đến cổ phiếu

 Các chỉ số liên quan đến cổ phiếu

SLCP đang lưu

hành 292.520.697 467.280.590 537.371.049 718.154.693Giá trị sổ sách 12.800 13.100 13.600 17.900

Qua bảng số liệu ta thấy được :

- Mức giá cổ phiếu của HAG bị giảm mạnh vào năm 2011, và tăngdần vào 2 năm tiếp theo 2012, 2013 Nguyên nhân dẫn đến mức giá cổphiếu HAG giảm mạnh trong năm 201 như vậy là do sự tăng lên của chiphí trong đó chi phí tài chính tăng lên 537.002.813.000 đồng và chi phíquản lý doanh nghiệp tăng lên 230.515.584.000 đồng, bên cạnh đódoanh thu thuần trong năm giảm xuống chỉ còn 3.150.251.815.000đồng điều này đã làm cho EPS của HAG giảm đi 45,92% so với năm

2010 và tiếp tục giảm xuống còn 487,1 vào năm 2012 Tuy nhiên đếnnăm 2013 thì EPS có sự tăng lên 781, tương đương với tăng 160,3% sovới năm 2012, nguyên nhân là do lợi nhuận của công ty đang tăng lênvào năm 2013 với mức 1.044.824.781.000 đồng và sự sụt giảm các chiphí

- P/E có xu hướng tăng dần qua các năm, nguyên nhân là do sốlượng cổ phiếu lưu hành qua các năm đều tăng dần với mức tăng mỗinăm hơn 50% cổ phiếu, tuy nhiên đến năm 2013 thì mức tăng giảm đichỉ còn 30% so với năm 2012 và ngoài ra tổng tài sản bình quân mỗinăm cũng tăng lên theo từng năm

2 Các sự kiện trong năm 2012, 2013 ảnh hưởng đến cổ phiếu HAG

2.1 Các sự kiện năm 2012

- Ngày 25/05/2012, Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

đã có số 538/2012/TB-SGDHCM thông báo về việc niêm yết và giaodịch cổ phiếu phát hành thêm (theo Quyết định số 75/2012/QĐ-SGDHCM ngày 25/05/2012) tại Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM củaCông ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (mã CK: HAG) Số lượng:70.090.459 cổ phiếu Đây là số cổ phiếu phát hành trả cổ tức năm 2010cho cổ đông hiện hữu theo thông báo số 399/2012/TB-SGDHCM ngày13/04/2012 chốt quyền thực hiện việc trả cổ tức năm 2010 bằng cổphiếu của HAG Tổng giá trị chứng khoán niêm yết: 700.904.590.000đồng

- Tháng 7/2012 CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) đã tiến hành mualại trái phiếu Credit Suisse 15 triệu USD với giá mua bằng 97% mệnhgiá Đồng thời công ty cũng tiến hành giải tỏa các điều khoản ràngbuộc quan trọng và giải chấp tài sản đảm bảo; định hướng sẽ mua lạithêm để giảm số dư nợ trái phiếu Credit Suisse nhằm giảm bớt rủi ro tỷgiá

- Ngày 20/11/2012, HĐQT CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) thôngqua Nghị quyết về việc phát hành tổng cộng 175.474.210 cổ phiếu đểchào bán riêng lẻ và cổ đông hiện hữu

2.2 Các sự kiện năm 2013

- Ngày 14/01/2013, CTCP Hoàng Anh Gia Lai công bố Nghị quyết Hộiđồng Quản trị thông qua việc chào bán 107.474.210 cổ phiếu cho cổđông hiện hữu với giá 10,000 đồng/cổ phiếu

- Ngày 21/06/2013, SGDCK Tp.HCM đã có quyết định số SGDHCM về việc chấp thuận cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai(mã CK: HAG) được niêm yết bổ sung cổ phiếu phát hành thêm với nộidung như sau:

219/2013/QĐ-Số lượng chứng khoán niêm yết bổ sung: 107.474.210 cổ phiếu Tổnggiá trị niêm yết bổ sung (theo mệnh giá): 1.074.742.100.000 đồng

- Ngày 29/07/2013, SGDCK Tp.HCM đã có quyết định số SGDHCM về việc chấp thuận cho Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai(mã CK: HAG) được niêm yết bổ sung cổ phiếu phát hành thêm với nộidung như sau: Số lượng chứng khoán niêm yết bổ sung: 73.309.434 cổphiếu Tổng giá trị niêm yết bổ sung (theo mệnh giá): 733.094.340.000đồng

259/2013/QĐ Ngày 09/10/2013, thông qua phương án chào bán cổ phiếu CTCP Đầutư Bất động sản An Phú (“cổ phiếu An Phú” ) cho cổ đông hiện hữuHoàng Anh Gia Lai Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng

số 61/GCN-UBCK do Chủ tịch UBCKNN cấp ngày 05/11/2013 Số lượng

cô phiếu An Phú chào bán: 32.957.385 cổ phiếu Giá phát hành: 10.000đồng Tỷ lệ thực hiện: 10.000:458 (01 cổ phiếu được 01 quyền, 10.000quyền được mua 458 cổ phiếu An Phú)

- Ngày 25/12/2013, CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) công bố Nghịquyết HĐQT về việc xử lý cổ phiếu lẻ và phân phối tiếp cổ phiếu AnPhú Theo đó chỉ 47% cổ phiếu của CTCP Đầu tư Bất động sản An Phú

đã được cổ đông HAG thực hiện quyền mua Cụ thể, 15,436,399 cptrong số 32,957,385 cp An Phú, tương ứng tỷ lệ 46.8% đã được thựchiện quyền mua bởi cổ đông hiện hữu của Hoàng Anh Gia Lai

3 Tình hình biến động giá cổ phiếu của HAG (2011 – 2013)

 Tình hình giá cổ phiếu HAG năm 2010

Tháng Giá cổ phiếu

(đồng/cổ phiểu)

Khối lượng (cổ phiếu) Tháng

Giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)

Khối lượng (cổ phiếu)

Nguyên nhân sự biến động giá cổ phiếu HAG trong năm 2010

Việc giá cổ phiếu biến động liên tục trong năm 2010 nguyên nhân chủ yếu là do tình hình kinh doanh của Hoàng Anh Gia Lai có nhiều biếnđộng:

Năm 2010 sẽ là dự án Phú Hoàng Anh với 4.000 căn hộ (đã khởicông), lợi nhuận khoảng 1.200 tỉ đồng và lợi nhuận 300 tỉ đồng từ các

dự án thủy điện Đầu tư thiết bị tuyển quặng để khai thác các mỏ sắt

đã được cấp tại Campuchia và Lào (trữ lượng khoảng 20 triệu tấn); Đẩy mạnh xây dựng dự án thủy điện Bá Thước ở Thanh Hóa (côngsuất 140MW),

khởi công dự án Nậm Kông ở Lào (công suất 100MW), Đăk Srông 3B ởGia Lai (19,5MW) và Ngọc Tem ở Kontum (18MW)

Để bổ sung vốn lưu động, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai(HAG) bán toàn bộ 512.290 cổ phiếu quỹ đang nắm giữ Giá bán đượcxác định theo giá thị trường tại thời điểm giao dịch Cổ phiếu HAG lênxuống trong biên độ hẹp trong tháng 9, giá đóng cửa sáng 30/9 là73.000 đồng, sau khi tăng nhẹ 500 đồng HAG có vốn điều lệ 2.925,2 tỷđồng

 Tình hình giá cổ phiếu HAG năm 2011

Thị trường chứng khoán của Việt Nam năm 2011 có nhiều biến động, chỉ số Index giảm điểm liên tục trong 5 tháng đầu năm, nhưng với 13 phiên tăng điểm liên tiếp

Vn-từ 401,7 điểm lên 469,4 điểm Đó được coi là điểm sáng duy nhất trong năm 2011, sau đó

là chuỗi giảm thẳng để lập mức đáy mới là 347,8 điểm, kết thúc một năm ảm đạm của thịtrường chứng khoán Việt Nam

Cùng xu hướng của chỉ số Vn-Index, cổ phần HAG đã có một năm kỷ lục rớt giá khiliên tục lao dốc Ta có bảng thống kê như sau:

Thán

g

Giá cổ phiếu (đồng/cổ phiểu)

Khối lượng (cổ phiếu) Tháng

Giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)

Khối lượng (cổ phiếu)

ở giá 19.500 đồng/cổ phiếu, giảm 36.500 đồng/cổ phiếu (tương ứng 65,2% so với đầunăm)

Nguyên nhân sự biến động giá cổ phiếu HAG trong năm 2011

- Lạm phát tăng cao là nguyên nhân chính tác động xấu đến thị trường chứng khoánnăm 2011, khiến giá trị của hai chỉ số chính và các cổ phiếu lao dốc không phanh

- Cuối năm 2011, thị trường chứng khoán liên tục giảm điểm, cổ phiếu HoàngAnh Gia Lai cũng giảm mạnh như các cổ phiếu khác theo thị trường làm cho tâm lý nhàđầu tư không còn muốn nắm giữ cổ phiếu nữa

- Giá vàng tăng cao, tăng liên tục, và có nhiều diễn biến thất thường Năm 2011,vàng là một đề tài nóng và thu hút nhiều nhà đầu tư hơn thị trường chứng khoán

 Tình hình giá cổ phiếu HAG năm 2012

Giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)

Khối lượng (cổ phiếu)

(Nguồn: cafef.vn)Qua bảng số liệu ta thấy được, ngay trong phiên giao dịch đầu năm 2012 thì công

ty Hoàng Anh Gia Lai đã đưa ra mức giá cổ phiếu thấp hơn so với đầu năm 2011 là21.700 đồng/cổ phiếu, cho thấy được sự cẩn trọng của công ty Và trong năm 2012 thìtình hình thị trường chứng khoán đã khởi sắc hơn so với năm 2011, kết thúc 1 năm có sựtăng trưởng thay đổi và ổn định của cổ phiếu HAG

Nguyên nhân ảnh hưởng đến giá cổ phiếu HAG thay đổi

- Kinh tế vĩ mô gặp không ít khó khăn, tăng trưởng kinh tế đạt thấp, hàngtồn kho tăng cao, tỷ lệ nợ xấu ngân hàng ở mức đang lo ngại Những bấtlợi từ sự sụt giảm của kinh tế thế giới cộng hưởng với những khó khăn củakinh tế trong nước đã ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp và các thị trường trong nước

- Trong những tháng đầu năm, giá cổ phiểu có mức tăng trưởng khảquan hơn so với năm 2011, và sự tăng trưởng đó là do khắc phục vàlàm những vấn đề nhức nhối của năm 2011 là lạm phát cao, lãi suấtcao… đã bắt đầu hạ nhiệt

- Vào tháng 5 đến tháng 11, thì khi thông tin về lạm phát, lãi suất đãđược phản ánh hết vào giá cổ phiếu mà không có thêm nguồn thông tinnào tiếp sức đã khiến động lực tăng trưởng của TTCK bắt đầu yếu đi.Tuy nhiên, đối với cổ phiếu HAG vẫn giữ ở mức ổn định cho đến tháng 9thì mới bị ảnh hưởng giảm xuống một cách rõ nét đã làm giảm giá cốphiếu

- Ngoài những nguyên nhân như nợ xấu ngân hàng, bất động sản đóngbăng, hàng tồn kho tăng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh củadoanh nghiệp gặp nhiều khó khăn thì có nguyên nhân quan trọng lànhững tồn tại trong bản thân thị trường nhức nhối nhất của thị trường

đã được động chạm tới để tìm ra phương cách xử

 Tình hình giá cổ phiếu HAG năm 2013

Tháng

Giá cổ phiếu (đồng/

cổ phiếu)

Khối lượng (cổ phiếu) Tháng

Giá cổ phiếu (đồng/

cổ phiếu)

Khối lượng (cổ phiếu)