Cơ Hội Đầu Tư Vào Cổ Phiếu - Phân Bón Đạm Phú Mỹ (DPM)

Cơ Hội Đầu Tư Vào Cổ Phiếu - Phân Bón Đạm Phú Mỹ (DPM)

Đề tài :

Cơ Hội Đầu Tư Vào Cổ Phiếu Phân Bón Đạm Phú Mỹ (DPM)

Nhận xét của giảng viên

Xin chân thành cảm ơn

M c L c ục Lục ục Lục

Chương I Phân tích tổng quan về ngành 4

Chương II Phân tích tình hình công ty 9

1 Phân tích tổng quan công ty: 10

1.1 Ngành nghề kinh doanh: 10

1.2 Công nghệ: 10

1.3 Phân tích Swot công ty 11

1.4 Thị phần: 12

1.5 Đối thủ cạnh tranh: 13

2 Phân tích tài chính của công ty 14

2.1 Phân tích tài chính của công ty nói chung và những chỉ số tài chính 14

2.2 Định giá 17

Chương III Khuyến nghị đầu tư 19

Nguồn tham khảo: 21

Chương I Phân tích tổng quan về

ngành

Với sản lượng lương thực hàng năm chiếm gần 20% GDP, nhu cầu tiêu thụ phân bón tạiViệt Nam là rất lớn, xấp xỉ 9 triệu tấn phân bón các loại hàng năm Hiện nay, sản xuấtphân bón trong nước chỉ đáp ứng được khoảng 60% nhu cầu tiêu thụ, còn lại phải nhậpkhẩu từ nước ngoài Cụ thể, trong năm 2009, cả nước tiêu thụ khoảng 8,9 triệu tấn phâncác loại, trong đó lượng phân nhập về là 3,3 triệu tấn (theo thống kê của Tổng cục Hải quan Việt Nam).

Theo dự báo từ Tổng Công ty Hóa chất Việt Nam,

nhu cầu phân bón cho năm 2010 là 9,1 triệu tấn

Trong đó, dự kiến sản xuất trong nước khoảng 950

ngàn tấn Urea, còn lại phải nhập khẩu 1 triệu tấn;

phân bón DAP dự kiến sản xuất được 200 đến 250

ngàn tấn từ dự án DAP Đình Vũ - Hải Phòng còn

lại phải nhập khẩu khoảng 500 ngàn tấn Về phân

chứa lân và phân hỗn hợp NPK, trong nước có khả

năng sản xuất đáp ứng nhu cầu nội địa (dự kiến 1,6

triệu tấn NPK) Phân bón SA và Kali phải nhập

khẩu hoàn toàn Như vậy tổng lượng phân bón các

loại cần phải nhập khẩu năm 2010 khoảng 3,5

triệu tấn

Hiện nay, lượng urê tiêu thụ hàng năm trong nước

khoảng 2 triệu tấn/năm Tuy nhiên, sản suất trong

nước chỉ đáp ứng được khoảng 50% nhu cầu qua 2 nhà máy DPM và Cty phân bón Hà Bắc

Nhằm theo kịp tốc độ tăng dân số, tổng sản lượng lúa sản xuất trong cả nước sẽ được nâng lên 37,58 triệu tấn vào năm 2010 (từ 35,9 triệu tấn vào năm 2007) Theo đó, nhu cầu tiêu thụ urê được dự báo sẽ tăng

lên khoảng 2,2 triệu tấn vào năm

2010 Tuy nhiên, lượng cung urê

sản xuất trong nước sẽ không có

nhiều biến đổi cho đến 2012 khi các

nhà máy sản xuất phân đam đang

xây dựng sẽ đi vào hoạt động Do

đó, trong thời gian ngắn hạn (trước

2012), thị trường phân đạm urê tại

Việt Nam sẽ được giữ ổn định với

lượng cung tăng chủ yếu là qua con

đường nhập khẩu từ các nước khác

Tuy nhiêu đến năm 2012, thị trường

phân urê tại Việt Nam sẽ có những

sự thay đổi lớn với mức độ cạnh

tranh cao hơn do nguồn cung trong nước tăng mạnh khi các nhà máy phân bón đang xây

dựng đi vào hoạt động Lúc đó lượng urê sản xuất trong nước đã đủ đap ứng được nhu cầu nội địa.

Việt Nam chúng ta là nước phát triển mạnh về nông nghiệp, diện tích trồng lúa và câylương thực thực phẩm chiếm thị phần rất lớn Nên nhu cầu về phân bón hàng năm là rấtcao Tính trong 6 tháng đầu năm, Công ty đã nhập khẩu 2,185 triệu tấn phân bón các loại,tăng 17,8% so với cùng kỳ năm 2007 (nhập khẩu phân urê đạt 548.000 tấn, tăng 74,5%).Cùng với diện tích trồng lúa đang mở rộng ở nhiều địa phương, dự kiến nhu cầu tiêu thụphân urê sẽ còn tăng trong những tháng cuối năm Chính vì vậy mà việc sản xuất phải cóchất lượng cao, giá cả phải ổn định, vì các công ty phân bón khác cạnh tranh rất mạnh,đặc biệt là về giá Gây cho thị trường có rất nhiều biến động Tuy nhiên việc sản xuấtphân bón chủ yếu là dựa vào nguồn nguyên liệu là khí thiên nhiên, mà khí thiên nhiên thìphải nhập khẩu ở nước ngoài nên ngành phân bón và dầu khí chịu ảnh hưởng rất lớn

Dưới đây là bảng giá mà công ty DPM đưa ra để nói lên sự bình ổn giá trong nước củacông ty:

Loại hàng Đơn giá Ghi chú

I Urê hạt trong (FOB) (USD/tấn) Ngày tham khảo

Ngành phân bón và hóa chất dầu khí là rất quan trọng trong nền sản xuất nông nghiệp ởViệt Nam Cung cấp nguồn phân bón và hóa chất ổn định, kịp thời và đáng tin cậy cho

người nông dân trên cơ sở bảo đảm tốt nhất lợi ích của các cổ đông là rất khó Nhưngcông ty không chỉ làm tốt tất cả những việc đó mà còn bình ổn giá cả trên thị trường phânbón trong nước, tạo điểm tựa vững chắc cho sự phát triển nông nghiệp và nền kinh tế đấtnước, đồng thời tạo niền tin cho người nông dân.

Chương II Phân tích tình hình công ty

1 Phân tích tổng quan công ty:

Nguồn: DPM

Là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh phục vụ nông nghiệp.DPM chủ yếu sản xuất, nhập khẩu và bán sỉ phân bón, trong đó phân urê chiếm 95% tổngdoanh thu của công ty Ngoài ra, các sản phẩm như khí ammoniac, điện, bao bì, kinhdoanh khách sạn, quản lý tài sản tạo ra phần còn lại giá trị cho công ty Bên cạnh đó,công ty đang triển khai xậy dựng nhà máy sản suất phân NPK Đây là sản phẩm có nhucầu rất lớn trên thị trường Việt Nam

1.2 Công nghệ:

Nhà máy Đạm Phú Mỹ thuộc PVFCCo được đặt tại Khu Công nghiệp Phú Mỹ I, huyệnTân Thành, tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu Nhà máy có tổng vốn đầu tư 370 triệu USD côngsuất 800.000 tấn urea/năm, với diện tích khuôn viên 63ha, sử dụng công nghệ của hãngHaldor Topsoe của Đan Mạch để sản xuất khí Amoniac và công nghệ của hãngSnamprogetti của Italy để sản xuất phân urê Đây là các công nghệ hàng đầu trên thế giới

về sản xuất phân đạm với dây chuyền khép kín, nguyên liệu chính đầu vào là khí thiên

Ngoài các hạng mục ban đầu, nhằm nâng cao chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm, sử dụngtối đa các nguồn lực của PVFCCo, đáp ứng một cách thuận lợi và hiệu quả cho công tácsản xuất kinh doanh và cải thiện môi trường làm việc cho người lao động, Tổng công ty

đã hoàn thiện việc cải tạo, nâng cấp và đầu tư mới các hạng mục và hệ thống công nghệtrong nhà máy như sau:

- Hệ thống phun chất chống kết khối giúp cho sản phẩm urê không vón cục, không đóngbánh, hạt bóng, đẹp Cải tiến hệ thống sàng rung sản phẩm urê để loại bỏ mạt trong urêthương phẩm Hệ thống may gấp mép miệng bao đảm bảo cho bao sản phẩm đẹp, chắcchắn, thuận tiện trong việc bảo quản và vận chuyển

- Hệ thống thu hồi ammoniac trong nước thải trước khi thải ra môi trường Lắp đặt hệthống hút bụi urê nhằm đảm bảo môi trường làm việc cho người lao động

- Đầu tư đa dạng hóa sản phẩm gồm: công nghệ sản xuất CO2 tinh khiết 99,9% từ khóithải nhà máy, Methanol, Formaldehyde, một số loại khí công nghiệp như Nitơ, Oxy,Argon…

- Hệ thống thu hồi khói thải CO2 để nâng công suất nhà máy từ 740.000 tấn/năm lên800.000 tấn/năm đồng thời góp phần bảo vệ môi trường

1.3 Phân tích Swot công ty

Điểm mạnh

Hiện nay, thương hiệu Đạm Phú Mỹ đã khẳng định được vai trò và vị trí dẫn đầu trong ngành phân

bón Việt Nam Thị phần rộng lớn chiếm 50% thị phần phân bón trong nước

Công ty được Tập đoàn Dầu khí ưu tiên đảm bảo nguồn khí đầu vào với công suất tối đaCông nghệ: Đây là Nhà máy phân bón lớn và hiện đại nhất của Việt Nam cũng như trong khu vực

Nhà máy sử dụng nguyên liệu khí để sản xuất phân đạm theo dây chuyền công nghệ tự động hoá

theo công nghệ tiên tiến của Đan Mạch và Italia Trong 2 năm gần đây, nhà máy luôn đạt 100%

công suất thiết kế và đảm bảo chất lượng sản phẩm theo tiêu chuẩn quốc tế

Điểm yếu

Giá bán sản phẩm phụ thuộc nhiều vào giá dầu và phân bón trên thế giới

Các quyết định đầu tư chịu nhiều chi phối bởi cổ đông lớn là Tổng Công ty Dầu khí Việt Nam

Trình độ đội ngũ nhân viên kinh doanh còn thiếu kinh nghiệm, chưa tiên liệu được các sự

cố có thể xảy ra trên thị trường

Chưa xây dựng được hệ thống kho bãi vững chắc tại các khu vực tiêu thụ trọng điểm

Cơ hội

Hàng năm, công ty thu về một lượng lớn nguồn tiền mặt (khoảng 2.5 nghìn tỷ đông) Đây

sẽ là nguồn lực lớn giúp công ty đẩy mạnh hoạt động đầu tư đa dạng hóa sản phẩm và đầu tư tăng sản lượng sản xuất

Đa dạng hóa sản phẩm: ngoài sản phẩm chủ lực là phân urê, và amonia công ty đang có

cơ hội đểphát triển các sản phẩm khí công nghiệp Argon, axit nitric HNO3 , nitrat amôni NH4NO3

Thách thức

Thị trường phân bón trong nước sẽ bị cạnh tranh gay gắt vào năm 2012 khi các nhà máy Đam Ninh Bình và Đạm Cà Mau đi vào họat động Ngoài ra nhà máy Đạm Hà Bắc sẽ được tăng công suất lên 560.000 tấn urê/năm vào năm 2012 Do đó, nếu không có chiến lược kinh doanh đúng đắn, thị phần của DPM có thể sẽ bị thu hẹp lại

Một thách thức khác đáng kể đối với công ty là hiện nay trên thị trường xuất hiện một số sản phẩm DPM giả Về lâu về dài, các sản phẩm phân bón giả hiệu này có thể làm mất đi

Tuy nhiêu đến năm 2012, thị trường phân urê tại Việt Nam sẽ có những sự thay đổi lớnvới mức độ cạnh tranh cao hơn do nguồn cung trong nước tăng mạnh khi các nhà máyphân bón đang xây dựng đi vào hoạt động Lúc đó lượng urê sản xuất trong nước đã đủđap ứng được nhu cầu nội địa Tại các khu vực Đồng bằng sông Cửu Long, Miền ĐôngNam Bộ, Miền Trung và khu vực Tây Nguyên, đạm urê của DPM chiếm khoảng 70% thịphần

Trị giá (USD)

Lượng (tấn)

Trị giá (USD)

% Lượng

% Trị giá

Trung Quốc 1.951.305 596.026 1.507.548 719.931 29,44 -17,21Nga 394.840 110.201 346.054 156.197 14,10 -29,45Hàn Quốc 355.073 72.904 161.649 79.040 119,66 -7,76Philippin 294.260 115.085 80.525 45.561 265,43 152,60Nhật Bản 191.137 25.746 199.241 55.092 -4,07 -53,27Ucraina 189.306 55.137 1.500 585 12.520 9.325Hoa Kỳ 154.712 62.033 1.109 2.836 13.851 2.087Đài Loan 130.159 21.442 102.304 29.808 27,23 -28,07canada 101.755 60.847 138.507 79.192 -26,53 -23,17

Ấn Độ 40.742 17.542 17.476 9.420 133,13 86,22TháI Lan 22.252 6.125 6.635 3.507 235,37 74,65Malaixia 16.147 5.302 17.394 7.772 -7,17 -31,78

2012, khánh thành nhà máy Đạm Cà Mau với công suất thiết kế 800.000 tấn/ năm; năm

2013 nhà máy Đạm Công Thanh có thể đi vào hoạt động với công suất 500.000 tấn/năm

2 Phân tích tài chính của công ty

2.1 Phân tích tài chính của công ty nói chung và những chỉ số tài chính.

2.1.1 Lý thuyết:

Trong phân tích các bản báo cáo tài chính thì chỉ số tài chính là một công cụ dung đểphân tích tình hình tài chính của công ty được sử dụng rất rộng rãi Các chỉ số tài chínhcòn cho phép nhà phân tích có thể so sánh Nó với các khoản khác trong bản báo cáonhằm cho phép Nhà Đầu Tư có thể đánh giá được rủi ro và khả năng sinh lời của công tythong qua bản báo cáo tài chính của công ty

Việc phân tích các chỉ số tài chính giúp cho các nhà đầu tư sử dụng hiệu quả nguồn vốncủa mình như có thể là gởi tiền vào Ngân Hàng nhằm hưởng được sự chênh lệch lãisuất,đầu tư vào cổ phiếu hoặc thị trường chứng khoán hoặc kinh doanh……

Hiểu và phân tích đúng các chỉ số tài chính còn giúp cho nhà đầu tư có thể đánh giá được

chỉ số khác… ví dụ như so sánh với chỉ số phân tích của năm trước đó của các công tycùng ngành,so sánh với trung bình ngành hoặc so sánh với các công ty khác cùng ngành.

Do đó để phân tích một bảng báo báo tào chính thể hiện được các thong tin mà nhà đầu tưcần thì ta phải chú trọng vào một số chỉ số sau:

Chỉ số ROE (suất sinh lợi trên vốn cổ phần) chỉ ố này đo lường hiệu quả sử dụng vốn chủ

sở hửu của một doanh nghiệp để tạo ra thu nhập và lãi cho các cổ đông cổ phần hay nóicách khác là doanh nghiệp bỏ ra bao nhiêu vốn để thu dược một khoản lãi nhất định

ROE = LỢI NHUẬN TRƯỚC THUẾ/ VỐN CHỦ SỞ HỮU

2.1.2 Phân tích một số chỉ số tài chính của DMP:

Dựa vào báo cáo tài chính, ta tính được bảng sau:

CHỈ TIÊU 2008 2009 2010

Tổng tài sản 5,192,372 6,351,202 7,418,576

Vốn chủ sở hữu 4,719,423 5,487,903 6,193,758

Doanh thu thuần 6,475,367 6,630,060 6,618,783

Lợi nhuận sau thuế 1,383,880 1,348,304 1,703,175

được những yếu kém và đang trên đà hồi phục trở lại qua đó cho thấy hiệu quả sử dụngnguồn vốn của doanh nghiệp ngày càng tốt hơn

Về phần ROA thì cũng có chiều hướng tương tự như ROE Giá trị hai chỉ tiêu này xấp xỉtương đương nhau qua các năm chứng tỏ rằng doanh nghiệp hầu như chỉ sử dựng vốn chủ

sở hữu cho sản xuất

Hiệu số Vốn dài hạn so với Tài sản cố định luôn dương và tăng khá đều Điều này càngcho thấy độ an toàn của doanh nghiệp khi chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu để đầu tư vàosản xuất và cũng nói lên rằng, DPM khá thận trọng trong việc đầu tư mở rộng sản xuất Thu nhập cổ phần mà cổ đông nhận được theo tình hình hoạt động của công ty cũng tăng

từ (-2.44% lên 26.48%) như thế càng tạo tâm lý phấn chấn và quan tâm đến việc đầu tưvào công ty nhiều hơn

P/E bình quân của hai doanh nghiệp cùng ngành đang niêm yết là HSI và HVT là 5,49thấp hơn khá nhiều so với mức giá P/E hiện tại của DPM là 7,56 Trong khi đó DPM làdoanh nghiệp đầu ngành ,chiếm thị phần khá lớn trong thị trường sản xuất và tiêu thụphân bón của cả nước DPM đang có nhiều dự án lớn đang triển khai do đó dự kiếndoanh thu và lợi nhuận của DPM trong năm 2011 là có khả năng tăng rất cao nếu như cácloại máy móc được khấu hao hết vào cuối năm 2010 Chỉ số P/E của DPM cao cho thấynhà đầu tư hy vọng tăng trưởng cổ tức trong tương lai cao, rủi ro thấp,dự đoán công ty cómức tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao

2.1.3 Một số chỉ tiêu trong báo cáo tài chính của công ty:

2.1.3.1 Chỉ tiêu thanh khoản:

Thanh toán = = 5.22 >1

Vòng quay hàng tồn kho = 7 vòng

 Số ngày lưu kho bình quân = 53 ngày

Vòng quay khoản phải thu = 108 vòng

 Số ngày thu tiền bình quân = 3 ngày

Vòng quay khoản phải trả = 13 vòng

 Số ngày trả bình quân = 27 ngày

Công ty quản lý tốt nguồn vốn của mình, số ngày thu tiền bình quân rất thấp, chỉ 3 ngày,trong khi đó số ngày trả bình quân là 27 ngày, gấp 9 lần số ngày thu tiền bình quân Điều

đó cho ta thấy khả năng thu nợ tốt và tính chiếm dụng vốn cao của công ty Bên cạnh đó,vòng quay hàng tồn kho và số ngày lưu kho bình quân khá cao Có thể đây là một chínhsách nhằm giữ thị phần hoặc bình ổn giá phân bón trong nước

Hai chỉ số ROA và ROE khá cao chứng tỏ công ty hoạt động tốt, mang lại lợi nhuận cao.Điều này chứng tỏ công ty sử dụng tốt đồng vốn của cổ đông Đây là đặc điểm nổi bật để

có thể thu hút nhà đầu tư

10,000,00

0 4,882,572

380,000,00

0 Lợi nhuận sau

thuế( triệu đồng) 16,030 8,086 1,706,869

P/E trung bình ngành

7.2

8

Ta có BV =

Dựa vào bảng báo cáo tài chính, ta tính được BV= 16.395 đồng/CP Với mô hình định

giá này Nhóm lấy tỷ lệ 50% trong việc kết hợp các mô hình

2.2.3 Xác định giá trị hợp lý:

Theo các mô hình định giá mà Nhóm sử dụng, giá trị hợp lý của DPM nằm trong khoảng

17.000-34.000 đồng/CP Với việc cho các tỷ lệ như trên trong phần kết hợp các mô hình

thì giá hợp lý bình quân của DPM vào khoảng 24.500 đồng/CP.

Chương III Khuyến nghị đầu tư

CTCP Đạm Và Hóa Chất Dầu Khí là công ty chuyên sản xuất và cung cấp phân bón urêlớn nhất cả nước với công suất đạt 800.000 tấn/ năm Công ty luôn nhận được sự quantâm hỗ trợ của chính phủ, được mua khí rẻ hơn giá thị trường nhẳm bình ổn giá thịtrường phân bón Mà nguyên liệu chính để sản xuất urê là khí thiên nhiên ( chiếm 32-34% ) nên sản phẩn của doanh nghiệp luôn thấp hơn sản phẩm của các doanh nghiệpcùng ngành.

Bên cạnh đó, DPM đang trong quá trình mở rộng, xây dựng nhà máy sản xuất phân NPKcông suất 400.000 tấn/năm Với đặc thù là nước nông nghiệp nhưng lại phụ thuộc quánhiều vào lượng phân bón nhập khẩu với giả cả luôn biến động, đây có thể là cơ hội đểDPM chiếm lĩnh thị trường phân bón Việt Nam

Chi phí khấu hao của DPM có sự biến động mạnh Năm 2009, chi phí khấu hao hơn 1000

tỷ đồng nhưng năm 2010, chi phí khấu hao chỉ chiếm gần 700 tỷ Dự báo sau năm 2010,chi phí khấu hao chỉ khoản 160 tỷ/năm Điều này sẽ tác động lớn đến lợi nhuận của công

ty vì chi phí khấu hao chiếm một phần khá lớn trong chi phí

Qua những chỉ số tài chính và phân tích ở trên Tôi nhận thấy DPM là một công ty hoạtđộng khá tốt, có tiềm lực tài chính mạnh, quản lý tốt các chỉ tiêu tài chính Tính thanhkhoản cao, tỷ lệ nợ thấp cùng với ROE, ROA khá cao là lý do mà Tôi khuyến nghị nên

Mua đối với mã cổ phiếu DPM để nhằm đầu tư sinh lời trong ngắn và dài hạn

Kết quả định giá cổ phiếu DPM vào khoảng 24.500 đồng/ CP, kết quả này được tính dựa

vào 2 phương pháp P/E và P/B Tôi khuyến nghị nhà đầu tư mua DPM với vùng giá dưới

23.000 đồng/CP Đây là vùng giá thích hợp để nhà đầu tư thực hiện chiến lược kinh

doanh của mình