Tài liệu thẩm định dự án đầu tư báo cáo ngân lưu

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯUNgân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu dòng tiền vào và thực chi dòn

KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

BÁO CÁO NGÂN LƯU

Biên soạn bởi:

TRUNG TÂM TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP

KHỐI DOANH NGHIỆP

Người trình bày:

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU

Ngân lưu hay dòng tiền tệ là bảng dự

toán thu chi trong suốt thời gian tuổi thọ của dự án, nó bao gồm những khoản thực thu (dòng tiền vào) và thực chi (dòng tiền ra) của dự án tính theo từng năm

Qui ước ghi nhận dòng tiền vào và

dòng tiền ra của dự án đều được xác định ở thời điểm cuối năm

Trong phân tích tài chính dự án,

chúng ta sử dụng ngân lưu chứ không sử dụng lợi nhuận như là cơ

sở để đánh giá dự án

Vì sao cơ sở dùng để đánh giá dự

án không phải là lợi nhuận mà lại là ngân lưu?

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt)

điểm thu và chi tiền của dự án, vì vậy không phản ánh một cách chính xác tổng lợi ích của

dự án theo thời giá tiền tệ

của một khoản đầu tư dưới đây sẽ cho thấy

rõ hơn về việc này:

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt)

2 nguyên nhân:  doanh thu thực thu thấp hơn doanh thu hạch toán

 LƯU LÝ VỀ KHẤU HAO:

 Khấu hao là chi phí không bằng tiền mặt (non-cash), nó không xuất hiện

trong báo cáo ngân lưu theo phương pháp trực tiếp.

 Chi phí khấu hao có mặt trong thẩm định dự án vì 3 nhiệm vụ:

1 Để tính giá trị còn lại trong lịch khấu hao của tài sản và giá trị thanh lý trong dòng thu của dự án.

2 Để hạch toán tính thuế trong báo cáo thu nhập.

3 Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp nếu cần.

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt)

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt)

Không có một nguyên tắc hay quy định nào ấn định

hình thức (form) chuẩn của một báo cáo ngân lưu dự

án

 Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu thể hiện Dòng

ngân lưu vào (Inflows) và Dòng ngân lưu ra (Outflows), sau đó là Dòng ngân lưu ròng (NCF: Net cash flows)

 NCF = Inflows - Outflows

 Báo cáo ngân lưu dự án cũng giống như báo cáo ngân lưu DN khi lập

báo cáo tài chính, có thể lập theo 2 phương pháp: trực tiếp & gián tiếp.

 Tuy nhiên, để thấy được tổng quy mô dòng tiền, đơn giản và vì mục

tiêu là tìm dòng ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows) nên khi thẩm định dự án ta thường lập theo phương pháp trực tiếp

 Nghĩa là, chỉ thể hiện những khoản thực thu và thực chi

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU (tt)

 Dòng ngân lưu cuối năm: Mặc dù dòng tiền vào, ra sẽ trải

ra vào bất cứ thời gian nào trong năm, nhưng báo cáo ngân lưu dự án quy ước tất cả thành dòng tiền cuối năm.

Dòng ngân lưu cuối năm 0: Dòng tiền xảy ra vào đầu năm

thứ nhất (năm 1) được ký hiệu là cuối năm không (năm 0)

Năm thanh lý: Dự án có thể dành hẵn một năm để thanh lý

sau khi dự án kết thúc Ví dụ vòng đời hoạt động có doanh thu đến năm thứ 12, năm thanh lý sẽ là năm 13 Tuy nhiên, để đơn giản cũng có thể đưa giá trị thanh lý vào cuối năm 12.

CÁC QUY ƯỚC TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN

 Thu từ doanh thu: Do bán chịu, doanh thu không đồng nhất với thu

tiền

 Điều chỉnh để có số thực thu:

Doanh thu thực thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ + giá trị tuyệt đối +

phần chênh lệch trong khoản phải thu (nếu khoản phải thu Ck – Đk

<0); hoặc

Doanh thu thực thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ - giá trị tuyệt đối phần chênh lệch trong khoản phải thu (nếu khoản phải thu Ck – Đk

>=0).

 Trong thực tế việc điều chỉnh doanh thu thực thu này được tính toán

đưa vào mục thay đổi nhu cầu vốn lưu động qua các năm.

 Thu từ đi vay: Căn cứ vào lịch vay và trả nợ vay

 Thu từ thanh lý tài sản: Xảy ra vào năm thanh lý tài sản,

cuối đời dự án.

 Dự kiến giá trị thanh lý

Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị: Tốt

nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát

Đối với đất đai: Đất đai là tài sản không tính khấu hao

Giá trị thanh lý của đất không bao gồm yếu tố tăng giá

đất trên thị trường (nếu không sẽ bóp méo kết quả dự

án) Tốt nhất là bằng với giá trị ban đầu có tính đến

yếu tố lạm phát

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Chi phí về đất đai:

 Đầu tư vào đất so với đầu tư vào dự án.

 Cần xử lý đất như một khỏan đầu tư riêng Không bao giờ kể lãi/lỗ về đất

như khỏan thu/chi đối với khỏan đầu tư về đất nếu như không có sự làm giảm giá trị trực tiếp đối với đất đai gây ra bởi dự án.

 Chi phí về đất của dự án là chi phí cơ hội Riêng giá trị thuê đất trả hàng năm (hoặc trả trước trong nhiều năm phân bổ trong vòng đới dự án) được tính là chi phí vốn cho dự án tính trong khỏang thời gian sử dụng đất.

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Chi cho đầu tư tài sản cố định: Căn cứ vào lịch đầu tư chi phí đầu tư

dư kiến.

 Chi mua nguyên vật liệu, hàng hoá: Do mua chịu, chi phí nguyên vật

liệu, hàng hoá cũng không đồng nhất với chi tiền

 Trong thực tế việc điều chỉnh số thực chi này được tính toán đưa vào

mục thay đổi nhu cầu vốn lưu động qua các năm.

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Tiền mặt (Cash Balance- CB): Tiền mặt được giữ để thực

hiện các giao dịch trong quá trình thực hiện dự án.

 Phần tăng CB là một ngân lưu ra.

 Phần giảm CB là một ngân lưu vào.

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Xử lý các biến số ngân lưu:

 Chi phí cơ hội:

 Là những khoản thu nhập mà DN phải mất đi do sử dụng nguồn lực của

DN vào dự án.

 Không phải thực chi nhưng vẫn được tính vào vì đó là một khoản thu nhập mà DN phải mất đi khi thực hiện dự án.

 Chi phí chìm (sunk cost):

 Là những chi phí đã phát sinh trước khi có quyết định thực hiện dự án

 Dù dự án có được thực hiện hay không thì chi phí này cũng đã xảy ra rồi

 không được tính vào ngân lưu dự án.

 Chi phí lịch sử:

 Là chi phí cho những tài sản sẵn có của DN, được sử dụng cho dự án.

 Được tính vào ngân lưu của dự án hay không là tùy theo chi phí cơ hội của tài sản:

– Nếu chi phí cơ hội = 0 thì không tính;

– Nếu TS có chi phí cơ hội thì sẽ được tính.

 Trong thực tế, để đơn giản các loại chi phí này ít được đưa vào xem xét trong quá trình thẩm định

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Xử lý lạm phát:

 Lạm phát cũng ảnh hưởng rất lớn đến kết quả của một dự án Vì

vậy khi ước lượng ngân lưu dự án cần ước lượng tỉ lệ lạm phát kỳ vọng, vì lạm phát cao có thể làm cho lợi ích mang lại từ dự án trong tương lai không đủ bù đắp cho khoản đầu tư hôm nay.

 Lạm phát sẽ làm tăng chi phí thực tế và thu nhập thực tế của dự án

và đồng thời cũng làm tăng chi phí cơ hội của vốn Nếu dự án có chi phí cơ hội thực của vốn đầu tư 12%, lạm phát 3%, khi đó chi phí cơ hội của vốn có tính đến lạm phát hay còn gọi là chi phí cơ hội danh nghĩa (suất chiết khấu danh nghĩa) sẽ được xác định theo công thức:

Suất chiết khấu danh nghĩa = Suất chiết khấu thực +Lạm phát +

(Suất chiết khấu thực * Lạm phát)

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

THIẾT LẬP CÁC DÒNG THU/CHI CĂN BẢN (tt)

 Bảng thống kê mức lạm phát tại Việt Nam qua các năm:

(Nguồn: Tổng cục thống lê)

 Vốn lưu động (working capital): là nhu cầu vốn ngắn hạn

cần thiết khi dự án đi vào hoạt động.

 Vốn lưu động ban đầu: là vốn lưu động cần thiết để dự án hoạt động ở năm đầu tiên Vốn lưu động ban đầu được tính vào dòng “ngân lưu hoạt động đầu tư”.

 Tăng/giảm nhu cầu vốn lưu động qua các năm hoạt động: là phần vốn lưu

động tăng thêm hoặc giảm đi so với năm trước liền kề phù hợp công suất hoạt động thực tế từng năm của dự án.

 Xác định nhu cầu vốn lưu động dự án:

= [Số dư tiền mặt (Cash Balance CB) + Khoản phải thu (Account Receivable AR) + Hàng tồn kho (Inventory I) - Khoản phải trả (Account Payable AP)].

NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN

 Số dư tiền mặt (Cash Balance CB):

 Số dư tiền mặt được giữ để thực hiện các giao dịch trong quá trình

thực hiện dự án.

 Thay đổi CB trong kỳ = (CB đầu – CB cuối).

 Khoản phải thu (Account Receivable AR):

 Khoản thực thu so với Doanh Thu

Doanh thu (Sales);

Khoản thực thu (Cash Receipt).

 Khoản thực thu trong kỳ = Doanh thu trong kỳ + Thay đổi AR

trong kỳ.

 Thay đổi AR trong kỳ = (AR đầu – AR cuối).

 Nếu AR đầu <AR cuối  doanh thu thực thu trong kỳ < doanh thu hạch toán trong kỳ.

 Nếu AR đầu ≥ AR cuối  doanh thu thực thu trong kỳ ≥ doanh thu hạch toán trong kỳ.

NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (tt)

 Khoản phải trả (Account Payable AP):

 Khoản mua hàng trong kỳ (Purchases)

 Khoản thực trả trong kỳ (Cash Expenditures)

= Khoản mua hàng trong kỳ + Thay đổi AP trong kỳ.

 Thay đổi AP trong kỳ = (AP đầu – AP cuối).

 Hàng tồn kho (Inventory I):

 Lượng hàng/nguyên vật liệu được giữ để thực hiện các giao dịch/sản xuất

trong quá trình thực hiện dự án.

 Việc thay đổi lượng hàng tồn kho sẽ ảnh hưởng đến ngân lưu của dự án.

 Phương thức hạch toán: LIFO, FIFO

 Thay đổi I trong kỳ = (I đầu – I cuối).

NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (tt)

NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (tt)

được tính theo % doanh thu & giá vốn hàng bán Ví dụ:

BẢNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ (GIÁN TIẾP)

BẢNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ (TRỰC TIẾP)

KHỐI KHÁCH HÀNG DOANH NGHIỆP

GIẢI ĐÁP THẮC MẮC