Phân tích tài chính doanh nghiệp. Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh.

Tổng công ty điện lực Việt Nam (EVN) là tổng công ty Nhà nước do Thủ tướng chính phủ quyết định thành lập năm 1994, từ tháng 6/2006 EVN được chuyển đổi thành tập đoàn điện lực Việt Nam, là một trong 6 tập đoàn mạnh của đất nước

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN

VĨNH SƠN – SÔNG HINH

 0 

-Sinh viên thực hiện:

A TÓM TẮT:

1 Mục tiêu: dựa trên báo cáo tài chính năm 2008, 2009, 2010 phân tích số liệu kết hợp

với đặc điểm hoạt động của công ty để đánh giá đúng thực trạng tài chính doanh nghiệp,

dự đoán tiềm lực tài chính trong tương lai và đưa ra tư vấn có nên mua cổ phiếu công ty không

2 Phương pháp phân tích:

- Phương pháp so sánh

- Phương pháp phân tích bằng tỷ số

- Phân tích dòng tiền

3 Kết quả phân tích: xác định được công ty không gặp rủi ro phá sản, tình hình tài chính

vững mạnh, nên mua cổ phiếu

B GIỚI THIỆU NGÀNH:

1 Giới thiệu về ngành điện:

Tổng công ty điện lực Việt Nam (EVN) là tổng công ty Nhà nước do Thủ tướng chính phủ quyết định thành lập năm 1994, từ tháng 6/2006 EVN được chuyển đổi thành tập đoàn điện lực Việt Nam, là một trong 6 tập đoàn mạnh của đất nước, giữ vai trò chính trong việc đảm bảo cung cấp điện cho nền kinh tế quốc dân

Tập đoàn điện lực Việt Nam là tập đoàn kinh tế đa sở hữu, kinh doanh đa ngành trong đó đầu tư xây dựng, sản xuất kinh doanh điện năng, viễn thông công cộng, tài chính, ngân hàng, cơ khí điện lực là các ngành kinh doanh chính, gắn kết chặt chẽ giữa sản xuất kinh doanh với khoa học công nghệ, đào tạo làm nòng cốt để điện lực Việt Nam phát triển nhanh và bền vững, hội nhập kinh tế quốc tế hiệu quả

EVN hoạt động dưới hình thức công ty mẹ - công ty con, trong đó công ty mẹ vừa trực tiếp sản xuất kinh doanh, vừa đầu tư vào các công ty con, các công ty liên kết, các ngành nghề kinh doanh mới

2 Giới thiệu về công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh:

Tiền thân là nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn thực thuộc công ty Điện lực III Khởi công xây dựng ngày 15/9/1991, đưa vào sản xuất và hòa lưới điện quốc gia ngày 04/12/1994 năm 1999, để nâng cao hiệu quả quản lý hệ thống điện và tận dụng kinh nghiệm tích lũy trong quản lý vận hành nhà máy điện của đội ngũ quản lý của Nhà máy Vĩnh Sơn, tổng công ty Điện lực Việt Nam đã giao nhiệm vụ cho nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn quản lý và vận hành dự án nhà máy thủy điện Sông Hinh

Từ tháng 7/2000, nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn được đổi tên thành nhà máy thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh với 4 tổ máy hoạt động cung cấp sản lượng điện hơn 600 triệu KWh vào lưới điện quốc gia hàng năm

Ngày 18/07/2006 cổ phiếu của công ty chính thức giao dịch trên trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, vốn điều lệ của công ty tính đến tháng 9/2007

là 1,250,000,000,000đ, tương ứng với 125,000,000 cổ phiếu được giao dịch, với tên giao dịch là VSH

Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất kinh doanh điện năng; quản lý, vận hành và bảo

dưỡng các nhà máy thuỷ điện; tư vấn quản lý dự án và giám sát thi công các dự án xây dưng nhà máy thuỷ điện; thí nghiệm điện; kinh doanh vật tư thiết bị trong lĩnh vực điện Với công suất 66MW và sản lượng điện hàng năm 230 triệu KWh, Nhà máy Thuỷ điện Vĩnh Sơn là nhà máy thuỷ điện có quy mô lớn đầu tiên ở miền Trung và Tây Nguyên VSH cung cấp khoảng 2.4 % trong tổng công suất quốc gia Cổ đông nắm giữ vốn cổ phần của Công ty: Sở hữu nhà nước 60%, sở hữu ĐTNN 22.13%, cổ đông khác là 17.87%

C PHÂN TÍCH CHÍNH:

1 Phân tích chiến lược:

1.1 Môi trường kinh doanh vĩ mô:

1.1.1 Môi trường nhân khẩu học: Tổng số dân của nước ta vào 0 giờ ngày 1-4-2009 là

85.789.573 người, là nước đông dân thứ ba ở Ðông - Nam Á và đứng thứ 13 trong số những nước đông dân nhất thế giới Dân số trung bình năm 2009 là 86,025 triệu người Sau mười năm dân số nước ta tăng thêm 9,47 triệu người, bình quân mỗi năm tăng 947

nghìn người Mặc dù vậy, với quy mô dân số lớn, đà tăng dân số vẫn còn cao và duy trì trong vòng nhiều năm nữa, theo dự báo dân số nước ta sắp công bố tới đây, sẽ còn tiếp tục tăng đến giữa thế kỷ 21 (tức vào những năm 2048-2050 dân số nước ta mới ổn định

và không tiếp tục tăng) với quy mô dân số hơn 100 triệu người và có thể sẽ thuộc vào nhóm mười nước có dân số lớn nhất thế giới Dẫn đến nhu cầu dùng điện là không thể thiếu trong đời sống sinh hoạt của người dân

1.1.2 Môi trường kinh tế:

- Tốc độ tăng trưởng: theo EVN, việc tăng trưởng kinh tế những năm gần đây rất nhanh đã kéo theo nhu cầu về điện ngày càng cao Đặc biệt, do hệ thống máy móc thiết bị lạc hậu cũng như kiến thức sử dụng điện chưa cao nên việc sử dụng điện còn lãng phí Điều đó dẫn đến nhu cầu tăng trưởng điện lớn hơn nhiều so với tăng trưởng kinh tế

- Lãi suất: năm 2009, ngân hàng nhà nước hạ lãi suất cơ bản đồng thời Chính phủ đưa ra các gói kích cầu để phát triển kinh tế, các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh được cho vay hỗ trợ lãi suất với mức 4%/năm Nhờ vào sự linh hoạt trong điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa của Chính Phủ, các doanh nghiệp Việt Nam trong đó có Công ty Cổ Phần thủy điện Vĩnh Sơn-Sông Hinh đã có động lực để vượt qua giai đoạn khó khăn của nền kinh tế

- Lạm phát: Lạm phát tác động đến giá một số vật tư, dự phòng thay thế phục vụ cho các tổ máy phát điện tăng

- Tỷ giá hối đoái: ảnh hưởng đến giá thành các thiết bị do hầu hết các thiết bị, máy móc của ngành điện Việt Nam vì chúng ta chưa sản xuất được nên Công ty phải nhập khẩu từ nước ngoài

1.1.3 Môi trường chính trị pháp luật:môi trường chính trị ổn định tạo thuận lợi cho

ngành điện

1.1.4 Môi trường toàn cầu: áp lực nghĩ ra cách thay thế điện chạy bằng sức nước bởi một

nguồn nguyên liệu mới do trái đất ngày càng nóng lên

1.1.5 Môi trường công nghệ: EVN đầu tư bằng các trang thiết bị hiện đại của nước

ngoài

1.2 Ngành công nghiệp:

1.2.1 Áp lực từ sản phẩm thay thế: Điện là nguồn năng lượng thiết yếu cho sản xuất và sinh hoạt do đó gần như không có sản phẩm thay thế

1.2.2 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ tiền ẩn: thấp vì thực tế phần lớn các nhà máy sản xuất điện đều trực thuộc tập đoàn điện lực Việt Nam

1.2.3 Áp lực từ người mua: thấp vì hiện nay EVN là người mua và phân phối điện dĩ nhiên cũng gây áp lực đối với cả các nhà máy điện độc lập IPP

1.2.4 Cạnh tranh trong nội bộ ngành: thấp vì ngành điện là tập đoàn Nhà nước

1.3 Chiến lược cạnh tranh của công ty: ngành điện Việt Nam là tập đoàn Nhà nước,

độc quyền phân phối nên không đề cập nhiều đến chiến lược cạnh tranh của công ty

2 Phân tích kế toán:

Mục đích: đánh giá mức độ số liệu kế toán công ty phản ánh được thực tế các hoạt

động doanh nghiệp

Phương pháp kế toán:

Bước 1: nhận diện các phương pháp kế toán chính

- Phương pháp đo lường và ghi nhận doanh thu: doanh thu bán điện được ghi nhận hàng tháng ngay sau khi sản lượng điện sản xuất phát lên lưới điện quốc gia có xác nhận hàng tháng của EVN Doanh thu bán điện được ghi nhận không phụ thuộc vào việc đã nhận được tiền hay chưa

- Hàng tồn kho: hàng tồn kho được xác định trên cơ sở giá thấp hơn giữa gía gốc và giá trị thuần có thể thực hiện được Giá gốc hàng tồn kho bao gồm chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí lao động trực tiếp và chi phí sản xuất chung Giá gốc của hàng tồn kho được xác định theo phương pháp bình quân gia quyền Giá trị thuần có thể thực hiện được được xác định bằng giá bán ước tính trừ các chi phí để hoàn thành cùng chi phí tiếp thị, bán hàng và phân phối phát sinh

- Tài sản cố định: tài sản cố định được trình bày theo nguyên giá trừ giá trị hao mòn luỹ kế TSCĐ hữu hình được khấu hao theo phương pháp đường thẳng dựa trên thời gian hữu dụng ước tính

Bước 2: đánh giá mức độ linh hoạt trong việc sử dụng các phương pháp kế toán,

phương pháp kế toán mà doanh nghiệp áp dụng có thể thay đổi một cách linh hoạt tuỳ thuộc vào mục đích của công ty chứ không phải trong khuôn khổ chỉ là sử dụng một phương pháp đó

Bước 3: đo lường mức độ sử dụng phương pháp kế toán.

- Các phương pháp kế toán công ty sử dụng phù hợp với thông lệ chung của ngành

- Trong năm qua công ty không thay đổi phương pháp kế toán hoặc các ước tính của nó

Bước 4: đo lường chất lượng của việc công bố thông tin.

- Công ty có công bố đầy đủ các thông tin cần thiết để giúp các nhà đầu tư đánh giá được chiến lược của công ty và hiệu quả của nó

- Công ty có giải thích và kết quả hiện tại của nó trong thuyết minh báo cáo tài chính

- Thuyết minh BCTC có giải thích đầy đủ những phương pháp kế toán mà công ty

đã sử dụng

Bước 5: xác định những vùng nghi ngờ: đối với doanh nghiệp tất cả đều diễn ra

bình thường không có sự gia tăng đột ngột

3 Phân tích tài chính:

3.1 Cấu trúc tài chính và cân bằng tài chính:

Phân tích cấu trúc tài sản:

Giá trị Tỉ trọng Giá trị Tỉ trọng Giá trị Tỉ trọng

A tài sản ngắn hạn 993,925,785,411 40.025% 1,157,862,829,588 44.914% 1,652,466,387,609 54.630%

Tiền và các khoản

tương đương tiền 47,989,060,180 1.933% 195,063,843,016 7.567% 671,424,614,553 22.197% Các khoản đầu tư tài

chính ngắn hạn 825,685,326,000 33.250% 785,685,326,000 30.477% 550,685,326,000 18.205% Các khoản phải thu

ngắn hạn 99,349,590,941 4.001% 156,524,636,520 6.072% 388,333,057,938 12.838% Hàng tồn kho 20,832,364,290 0.839% 20,525,974,052 0.796% 41,906,769,027 1.385% Tài sản ngắn hạn

khác 69,444,000 0.003% 63,050,000 0.002% 116,620,091 0.004%

B Tài sản dài hạn 1,489,324,555,639 59.975% 1,420,096,688,193 55.086% 1,372,380,650,309 45.370%

Các khoản phải thu

Tài sản cố định 1,478,057,271,097 59.521% 1,405,903,837,182 54.536% 1,355,576,270,740 44.815%

Bất động sản đầu tư 0.000% 0.000% 0.000% Các khoản đầu tư tài

chính dài hạn 9,968,708,390 0.401% 12,201,428,634 0.473% 14,812,957,192 0.490% Tài sản dài hạn khác 1,298,576,152 0.052% 1,991,422,377 0.077% 1,991,422,377 0.066%

TỔNG TÀI SẢN 2,483,250,341,050 2,577,959,517,781 3,024,847,037,918

Phân tích biến động tài sản:

A Tài sản ngắn hạn 163,937,044,177 16.49% 494,603,558,021 42.717%

Tiền và các khoản tương đương tiền 147,074,782,836 306.48% 476,360,771,537 244.208%

Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn -40,000,000,000 -4.84% -235,000,000,000 -29.910%

Các khoản phải thu ngắn hạn 57,175,045,579 57.55% 231,808,421,418 148.097%

B Tài sản dài hạn -69,227,867,446 -4.65% -47,716,037,884 -3.360%

Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 2,232,720,244 22.40% 2,611,528,558 21.403%

TỔNG TÀI SẢN 94,709,176,731 3.81% 446,887,520,137 17.335%

Nhận xét:

Bảng phân tích trên cho thấy cho thấy qui mô của công ty liên tục tăng trong 3 năm Giá trị tài sản vào cuối năm 2009 tăng 94,709,176,731 đồng (tương ứng với tỉ lệ 3.81%) so với năm 2008, và vào cuối năm 2010 tăng hơn 17.335% (446,887,520,137 đồng) so với năm 2009 Sự gia tăng này gắn liền với sự gia tăng tài sản ngắn hạn Để phân tích rõ hơn tình hình biến động tài sản cần xem xét biến động của từng loại tài sản:

- Đối với tài sản lưu động thì xu hướng biến động tăng của các loại tài sản này chủ yếu là do tăng các khoản tiền và tương đương tiền Vào cuối năm 2009, giá trị của các khoản tiền và tương đương tiền tăng so với cuối năm trước là 147,074,782,836 đồng (306.48%) và vào cuối năm 2010 tăng 476,360,771,537 đồng (244.208%) so với năm trước đó Ngoài ra những biến động về các khoản phải thu cũng là mối quan tâm, như năm 2009 trị giá các khoản phải thu tăng so với cuối năm trước 57,175,045,579 đồng (57.55%) và cuối năm 2010 tăng 231,808,421,418 đồng (148.097%) so với

- Đối với tài sản cố định thì có xu hướng biến động giảm Năm 2009 giảm 72,153,433,915 đồng (-4.88%) so với năm 2008, năm 2010 giảm -3.360% so với năm 2009

PHÂN TÍCH CẤU TRÚC NGUỒN VỐN

1 Nợ phải trả 340,832,602,327 316,509,134,885 596,153,566,551

2 Nguồn vốn csh 2,142,261,987,525 2,261,450,382,896 2,428,693,471,367

3 Nguồn vốn tạm thời 115,838,468,947 67,253,793,822 305,018,134,749

4 Nguồn vốn thường xuyên 2,365,958,364,454 2,507,257,133,846 2,717,735,875,762

5 Tổng nguồn vốn 2,483,094,589,852 2,577,959,517,781 3,024,847,037,918

7 Tỉ suất tự tài trợ 86.27% 87.72% 80.29%

8 Tỉ suất NVTX/tổng NV 95.28% 97.26% 89.85%

9 Tỉ suất NVTT/tổng NV 4.67% 2.61% 10.08%

10 Tỉ suất NVCSH/NVTX 86.27% 87.72% 89.36%

Nhận xét:

Bảng phân tích trên cho thấy, vào cuối năm 2010, toàn bộ tài sản của công ti được tài trợ 19,71%( Tỉ suất nợ có xu hướng giảm vào năm 2009 nhưng đến năm 2010 đã tăng trên mức 19%) bằng nguồn vốn vay nợ và 80,29% bằng nguồn vốn chủ sở hữu thể hiện tính tự chủ của doanh nghiệp rất cao , ít bị sức ép về tài chính có nhiều cơ hội để tiếp nhận các khoản tín dụng bên ngoài Ngoài ra tỉ xuất NVTX/ tổng NV trong 2 năm 2008

và 2009 đều đạt được trên 95% nhưng đến năm 2010 lại có xu hướng giảm còn 89,85% Tuy nhiên xét về toàn diện công ti vẫn không chịu áp lực thanh toán

PHÂN TÍCH CÂN BẰNG TÀI CHÍNH NGẮN HẠN Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010

3 Nợ ngắn hạn (không kể nợ

5 Nhu cầu VLĐ ròng 131,730,373,892 213,323,102,094 352,935,708,112

6 VLĐ ròng 876,789,560,013 1,087,160,445,653 1,347,448,252,860

7 Ngân quỹ ròng 745,059,186,121 873,837,343,559 994,512,544,748

Nhận xét:

Qua bảng ta thấy vố lưu động ròng lớn hơn nhu vầu vốn lưu động ròng hay nói cách khác thì là ngân quỹ ròng dương điều này thể hiện một cân bằng tài chính an toàn vì doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cầu vốn lưu động ròng Công

ti không gặp khó khăn về thanh toán trong ngắn hạn

PHÂN TÍCH CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010

1 Nguồn vốn thường

2 Nguồn vốn CSH 2,142,261,987,525 2,261,450,382,896 2,428,693,471,367

3 Giá trị TSCĐ và các

khoản đầu tư 1,489,168,804,441 1,420,096,688,193 1,372,380,650,309

7 VLĐ ròng 876,789,560,013 1,087,160,445,653 1,345,355,225,453

9 Tỉ suất tự tài trợ cho

Nhận xét:

Bảng phân tích trên cho thấy trong 3 năm qua, thấy vốn lưu động ròng của công ti luôn tăng qua các năm điều này lại cho thấy rằng cân bằng tài chính của công ty tốt, vì tốc độ tăng vốn chủ sở hữu cũng tăng nhiều qua các năm như năm 2009 tăng 5.5637% so với năm trước và năm 2010 thì lại tăng hơn lên đến 7.3954% so với năm 2009 điều đó chứng tỏ tính độc lập về tài chính của công ti được gia tăng Tuy nhiên ta lại thấy công ti

đã không gia tăng đầu tư nhiều cho TSCĐ, không mở rộng sản xuất kinh doanh vì ta thấy giá trị TSCĐ và các khoản đầu tư của công ti liên tục giảm, vào cuối năm 2009 đã giảm 4.6383% so với năm 2008 và cuối năm 2010 đã giảm 3.3601% so với năm trước Sở dĩ giá trị TSCĐ và các khoản đầu tư giảm như vậy là do công ti đã trích khấu hao TSCĐ và một phần nhỏ là do thanh lí tài sản nên anh hưởng đến giá trị TSCĐ của đơn vị, do khoản trích khấu hao lớn nên dù cho công ti có mua thêm TSCĐ hay tăng đầu tư dài hạn thì cũng không làm cho giá trị tăng lên được Chính vì vậy mà ta thấy mặc dù công ti đã tăng vốn chủ sở hữu để tài trợ thêm cho công ti nhưng giá trị của TSCĐ cũng không tăng được nên từ bảng ta thấy tỉ suất tự tài trợ của công ti tăng đều qua các năm như năm 2010 tăng

1.7697 so với năm 2009 là 1.5925 Các yếu tố trên có thể kết luận rằng công ti cân bằng tài chính dài hạn

3.2 Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp:

CÁC CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ CÁ BIỆT CỦA CÔNG TY

Doanh thu thuần sxkd 369,831,184,986 517,563,494,991 424,508,110,542

DT thuần, DT tài chính, TN

khác 470,451,781,261 603,062,150,913 537,673,044,195 Giá vốn hàng bán 177,684,637,332 184,900,669,469 183,823,225,751

NG TSCĐ bình quân 2,897,090,619,866 2,900,745,183,643 2,907,759,959,970 VLĐ bình quân 913,681,675,288 1,075,894,307,500 1,405,819,505,646 Tổng tài sản bình quân 2,471,349,738,016 2,530,527,053,817 2,802,898,317,784 Hiệu suất sử dụng tài sản 19.04% 23.83% 19.18% Hiệu suất sử dụng TSCĐ 12.77% 17.84% 14.60%

Nhận xét:

- Hiệu suất sử dụng TSCĐ năm 2009>2008 là do doanh thu năm 2009 tăng một cách đáng kể nên hiệu suất sử dụng TSCĐ tăng, nhưng đến năm 2010 lại giảm mà nguyên nhân chủ yếu là do doanh thu giảm và một phần cũng vì công ty đầu tư vào các TSCĐ làm cho doanh thu giảm

- Tốc độ lưu chuyển vốn năm 2010 giảm so với năm trước nên làm cho số ngày một vòng quay vốn lưu động tăng lên

- Do hiệu suất sử dụng cả TSCĐ và vốn lưu động năm 2010 kém hơn năm trước nên hiệu suất sử dụng toàn bộ tài sản của công ty cũng kém hơn

Chỉ tiêu phân tích hiệu quả kinh doanh tổng hợp

DT thuần, DT tài chính, TN khác 584,300,647,112 603,062,150,913 537,673,044,195

Lợi nhuận thuần sxkd 369,831,184,986 383,999,581,742 327,246,021,687 Chi phí khấu hao TSCĐ 151,291,267,892 151,503,399,103 143,278,524,228 Lợi nhuận thuần sxkd trước khấu

Lợi nhuận trước thuế 370,206,675,099 384,099,237,397 327,399,395,617

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay 380,826,965,943 390,613,542,119 331,341,890,747