GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH ĐA QUỐC GIA - THS. HUỲNH THỊ THÚY GIANG doc

¾ Sự tồn tại của những rào cản chính thức ¾ Sự tồn tại của những rào cản không chính thức ¾ Những khiếm khuyết của thị trường vốn nội địa... Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-7Tính không hoàn h

Th.S HuỳnhThị Thú Giang 5-1

Managing the

Multinational

Financial System

Chapter 5

NỘI DUNG CHƯƠNG 5

1 GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI

CHÍNH ĐA QUỐC GIA

2 CƠ CHẾ CHUYỂN VỐN TRONG

NỘI BỘ CÔNG TY : CHI PHÍ & LỢI

TỨC

3 THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH CHUYỂN

TIỀN TOÀN CẦU

I GIÁ TRỊ CỦA HỆ THỐNG TÀI CHÍNH ĐA QUỐC

GIA Parent Company

Affiliate

Similar to links from A to parent with possible exceptions of equity investment and dividends

Th.S HuỳnhThị Thú Giang 5-4

CHÍNH ĐA QUỐC GIA

arbitrage:

™ Arbitrage thuế.

™ Arbitrage trên thị trường tài chính.

™ Arbitrage trên hệ thống luật lệ.

ARBITRAGE THUẾ

MNCscóthể thực hiệnArbitrage

thuế do:

1 Sự khác biệtlớ v hệthốngthuế

củacác quốcgiatrênthế giới

2 MNCs có thể giảm chi phí thuế

bằng cách chuyển lợi nhuận:

» Từ quốc gia mức thuế suất cao ->

quốc gia mức thuế suất thấp.

» Từ chi nhánh kinh doanh lãi -> chi

nhánh kinh doanh lỗ.

ARBITRAGE TRÊN THỊ TRƯỜNG

TÀI CHÍNH

Xuấthiệ cáccơh iarbitrage trênthị

trườngtàichínhbởivìsựkhônghoà h o

củ cácthịtrường

¾ Sự tồn tại của những rào cản

chính thức

¾ Sự tồn tại của những rào cản

không chính thức

¾ Những khiếm khuyết của thị

trường vốn nội địa.

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-7

Tính không hoàn hảo của

thị trường

ƒ Kiểm soát hối đoái và thuế trực

tiếp đối với việc di chuyển vốn

quốc tế

ƒ Mức thuế áp dụng đối với các

quốc gia khác nhau

ƒ Những quy định cản trở thâm

nhập thị trường vốn nội địa

Những rào cản chính thức

Tính không hoàn hảo của

thị trường

•Chi phí thu thập thông tin

•Khó khăn khi thực hiện hợp đồng

•Chi phí giao dịch

•Các hình thức đầu tư truyền

thống

Những rào cản không chính thức

Tính không hoàn hảo của

thị trường

Tỷ lệ lãi suất trần

Phân bổ hạn mức tín dụng

không hoàn hảo

Chính sách bảo hộ

Sự yếu kém của các thị trường

Chi phí hoạt động cao

Thông tin bất cân xứng

Khiếm khuyết trong thị trường

vốn nội địa

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-10

Arbitrage trên hệ thống

luật lệ 1.Phát sinh khi lợi nhuận của các

chi nhánh bị thay đổi bởi các luật

lệ tại địa phương

2.Ví dụ:

9 Chính phủ kiểm soát giá

9 Áp lực của các hiệp hội

3.MNCs có khuynh hướng che đậy

lợi nhuận thực sự để tạo lợi thế

khi thương lượng

Việc định giá trao

đ i n i b giữa các chi

nhánh là mộthình thức

để các MNC thực hiện

việc chu chuyển vố

đạt hiệu quả cao nhất

trong toàn b hệ

thống

Các phương pháp thường áp d ng:

1 Thuế

2 Giá chuyển nhượng

3 Reinvoicing Centers

4 Phí và tiền bản quyền

5 Leading & Lagging

6 Vay nội bộ

7 Cổ tức

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-13

Thuế

9 Thuế thu nhậ công ty

9 Thuế chuyển lợi nhuậ ra

nước ngoài

9 Các hiệp định v thuế

9 Khấ trừ thuế

Chuyển giá

1 Định nghĩa

Chuyển giá là việc thực hiện

chínhsách giá đ ivớihàngh a, dịch

vụ v tài sản được chuyển dịch giữa

các thành viên trong n i b MNCs

không theo giá thị trường nhằm tối

thiểu h a số thuế của MNCs trên

toàncầu

CHUYỂN GIÁ

2 Lợi ích của chuyển giá

a) Giảmthuế

b) Reduces ad valoremtariffs

c) Tránhkiểmsoáth iđoái

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-16

Ảnh hưởng của thuế : ví dụ

Ảnh hưởng của thuế : ví dụ

Affiliate A

Affiliate B

Affiliate A+B Without markup policy

Revenue

CGS

Gross profit

Other expenses

Income before taxes

Taxes ( 30%/50%)

Net income

1,500 1,000 500 100 400 120 280

2,200 1,500 700 100 600 300 300

2,200 1,000 1,200 200 1,000 420 580

Exhibit 5.1 : Tax effect of high versus low transfer price ($ thousands)

Ảnh hưởng của thuế : ví dụ

Affiliate A

Affiliate B

Affiliate A+B High-markup Policy

Revenue

CGS

Gross profit

Other expenses

Income before taxes

Taxes ( 30%/50%)

Net income

1,800 1,000 800 100 700 210 490

2,200 1,800 400 100 300 150 150

2,200 1,000 1,200 200 1,000 360 640

Exhibit 5.2 : Tax effect of high versus low transfer price ($ thousands)

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-19

Ảnh hưởng của thuế

Nguyên tắc cơ bản:

•Nếu tA > tB : lập giá chuyển

nhượngcàngTHẤP càngtốt

•Nếu ta < tb : lập giá chuyển

nhượngcàngCAOcàngtốt

Tariffs

Affiliate A

Affiliate B

Affiliate A+B Low-markup Policy

Revenue

CGS

Import duty (10%)

Gross profit

Other expenses

Income before taxes

Taxes ( 30%/50%)

Net income

1,500 1,000 -500 100 400 120 280

2,200 1,500 150 550 100 450 225 225

2,200 1,000 150 1,050 200 850 345 505

Exhibit 5.3: Tax-plus-tariff effect of high versus low transfer price($ thousands)

Tariffs

Exhibit 5.4: Tax-plus-tariff effect of high versus low transfer price ($ thousands)

Affiliate A

Affiliate B

Affiliate A+B High-markup Policy

Revenue

CGS

Import duty (10%)

Gross profit

Other expenses

Income before taxes

Taxes ( 30%/50%)

Net income

1,800 1,000 -800 100 700 210 490

2,200 1,800 180 220 100 120 60 60

2,200 1,000 180 1,020 200 820 270 550

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-22

Thôngqua giáchuyể nhượng, MNCss

tránhđượcviệ kiểmsoátti ntệ

¾Ví dụ: khi thiếu sự bù đắp tín dụng thuế

nước ngoài, giá chuyển giao thay đổi từ Po

sang P1 sẽ dẫn đến một sự thay đổi là 0,66 ( P1

– Po) Qo $ đến công ty mẹ

Công ty mẹ: nguồn tiền chuyển về công

ty mẹ tăng thêm

Công ty con:thuế phải nộp sẽ thấp hơn

REINVOICING CENTERS

9Set up in low-tax nations

9Center takes title to all goods

9Center pays seller/paid by Center pays seller/paid by

buyer all within the MNC

REINVOICING CENTERS

Lợi ích của Reinvoicing

i- Các đồng tiền chuyển đổi dễ dàng hơn

ii-Tránh được những chi phí để hoán đổi

đồng tiền này sang dồng tiền khác.

Bất lợi của Reinvoicing

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-25

™ MNCs quyết định mức phí và

tiền bản quyền các công ty con

phải nộp => tối đa hóa giá trị

™ Giảm sự nghi ngờ của Chính

phủ địa phương

Phí và tiền bản quyền

Leading and Lagging

Affiliate A sells $1 million in goods monthly to Affiliate B

Credit terms

Balance sheet accounts Normal

(90 days)

Leading (30 days)

Lagging (180 days)

Affiliate A

Accounts receivable from B

Affiliate B

Accounts payable to A

Net cash transfer

From B to A

From A to B

$3,000,000

$3,000,000

$1,000,000

$1,000,000

$2,000,000

-$6,000,000

$6,000,000

-$3,000,000

Exhibit 5.5: Fund-transfer effects of leading and lagging

Shifting Liquidity : an example

Leading and Lagging

Mỹ

Đức

3,8 3,6

2,9 2,7

Đức + Mỹ

+

-2.9%/2.7%

(0.2%) 3.8%/2.7%

(1.1%)

2.9%/3.6%

(-0.7%) 3.8%/3.6%

(0.2%)

Giả sử tỷ suất vay mượn bằng $ như sau:

Shifting Liquidity : an example

Tỷ lệ vượt trội (+) – thâm hụt (-)

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-28

Leading and Lagging:

Thuận lợi

9 Không cần giấy nợ chính thức

9 Hạn chế sự can thiệp của Chính

phủ địa phương

Các khoản vay nội bộ

1- Các khoản vay nội bộ giá trị hơn các

khoản vay thông thường khi tồn tại

một trong các yếu tố sau:

ƒ Chia tỷ lệ tín dụng

ƒ Kiểm soát tiền tệ

ƒ Tỷ lệ thuế khác nhau giữa các

quốc gia

Các khoản vay nội bộ

2- Các phương pháp vay nội bộ:

™Vay giáp lưng (Back-to-back loans)

Parent firm

in country A

Bank in

country A

Subsidiary in Country B

Country A Country B

Direct intercompany loan

Deposit

Back-to-back loan

Structure of a back-to-back loan

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-31

Các khoản vay nội bộ

Vay giáp lưng - Những thuận lợi:

(1) Chống lại sự trưng thu của

Chính phủ nước chủ nhà

(2) Giảm chi phí về thuế

(3) Tránh kiểm soát hối đoái

2- Các phương pháp vay nội bộ:

™Vay song song (Parallel loans)

U.S parent

Spanish firm’s

U.S subsidiary

Spanish parent

U.S firm’s Spanish subsidiary

Direct loan

In dollars

Direct loan

In euros

(a)

Các khoản vay nội bộ

2- Các phương pháp vay nội bộ:

™Vay song song (Parallel loans)

Dow U.S

ITT U.S

ITT’s Brazilian subsidiary

Dow’s Brazilian subsidiary

Direct loan

In dollars

Direct loan

In reais

(b)

Direct intercompany loan

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-34

Các khoản vay nội bộ

Vay song song – Mục đích:

(1) Chuyển vốn bị phong toả về

nước một cách có hiệu quả

(2) Tránh kiểm soát tiền tệ

(3) Giảm rủi ro tiền tệ

Cổ tức

Cổ tức là phương tiện chuyển vốn quan

trọng từ những chi nhánh ở nước ngoài đến

công ty mẹ.

Những yếu tố cần xem xét khi MNCs quyết

định chia cổ tức:

¾ Thuế

¾ Kết quả của báo cáo tài chính

¾ Rủi ro hối đoái

¾ Kiểm soát tiền tệ

¾ Những nhu cầu tài trợ

¾ Khả năng có sẵn và chi phí của vốn…

Hàng tháng, Chi nhánh Navistar tại Canada

b n 1.500 xe tải cho chi nhánh Phá v i mức

giá $27.000/xe CGS chiếm 80%, thuế suất

thuế TNDN tại Canada v Phá lầ lượt là 45%

v 50%.

a- Giả sử giá chuyể giao được thiết lậ ở

mức $25.000->$30.000 T i mức giá n o số

thuế phải trả củ MNC thấ nhấ ? Giải thích.

b- Giả sử giá chuyể giao tăng từ $27.000

lên $30.000, thời h n tín d ng mở rộng lên 90

ngà Dòng tiề sẽ bị ảnh hưởng như thế n o

các điề chỉnh trên?

VÍ DỤ

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-37

III.

III THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH

CHUYỂN TIỀN TOÀN CẦU

A. Những điều kiện tiền đề:

ƒ Số lượng các mối liên hệ tài chính

ƒ Kim ngạch của các giao dịch nội bộ

ƒ Tiêu chuẩn sản phẩm và dịch vụ

ƒ Những quy định của chính phủ

III THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH

CHUYỂN TIỀN TOÀN CẦU

B Yêu cầu về thông tin

MNC cần thông tin chi tiết sau:

1 Những yêu cầu đầu tư của chi nhánh

2 Nguồn và các chi phí của tín dụng

nước ngoài

3 Doanh lợi đầu tư trong nước

4 Các kênh lưu chuyển tài chính

III- THIẾT KẾ CHÍNH SÁCH

CHUYỂN TIỀN TOÀN CẦU

B Yêu cầu về thông tin (tt)

5 Khối lượng các giao dịch nội

bộ chi nhánh

6 Các nhân tố thuế liên quan

7 Những qui luật hạn chế của

chính phủ đối với việc lưu

chuyển vốn

Th.S Huỳnh Thị Thú Giang 5-40

ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH

ĐỀ TÀI 1:

Chính sách thuế của MNCs

ĐỀ TÀI 2:

Ngành công nghiệp ôtô Việt Nam – Có

hay không vấn đề chuyển giá?