M&A ở Việt Nam – Sự đo lường & Rào cản đi tới Thành công ppsx

Tháng 4, 2008Định nghĩa M&A • M&A là một thuật ngữ ngày càng được sử dụng nhiều hơn tại Việt Nam • Chúng ta định nghĩa M&A như thế nào?. • Nếu không có một định nghĩa được chấp nhận rộng

 

M&A ở Việt Nam – Sự đo lường &

Rào cản đi tới Thành công

Ngày 3 tháng 4 năm 2008

Stephen Gaskill

Chủ phần hùn – Bộ phận Mua bán

PwC Việt Nam

Tháng 4, 2008

Các vấn đề chính

được trình bày

• Định nghĩa M&A

• Đo lường các hoạt động M&A

• Số liệu thống kê gần nhất về M&A

• M&A – Thất bại và Thành công

• Các trở ngại đối với M&A ở Việt

Nam

M&A ở Việt Nam

Trang 3 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Định nghĩa M&A

M&A ở Việt Nam

Tháng 4, 2008

Định nghĩa M&A

• M&A là một thuật ngữ ngày càng được sử dụng nhiều hơn tại Việt Nam

• Chúng ta định nghĩa M&A như thế nào?

• Nếu không có một định nghĩa được chấp nhận rộng rãi, làm sao chúng ta

có thể tìm kiếm được số liệu và đánh giá được các giao dịch ở Việt Nam hoặc tỷ lệ thành công/ thất bại?

• Các giao dịch M&A nhìn chung được xem như là việc mua cổ phần có yếu

tố chiến lược trong đó, chứ không chỉ đơn thuần là việc đầu tư tài chính Vậy thì:

- Bên mua thường có tiếng nói trong Ban lãnh đạo

- Cổ phiếu không được nắm giữ trong một thời gian ngắn hạn

- Thường thì Bên mua phải nắm giữ cổ phiếu từ 5% trở lên trên tổng vốn cổ phần của Bên bán

Trang 5 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Đo lường hoạt động M&A

Hoạt động M&A

Tháng 4, 2008

Các số liệu thống kê về M&A có sẵn ở Việt Nam đáng tin cậy như thế nào?

• Ở Việt Nam, PwC thường tham khảo các số liệu/ thông tin về M&A từ

các nguồn như Thompson Financial, Bloomberg và MergerMarket

• Thông thường, chúng ta không dễ để có thể lấy được các số liệu chính xác về M&A, ngay cả tại các nước phát triển

• Các vấn đề bao gồm:

- Các giao dịch không được thông báo rộng rãi trên phương tiện truyền thông đại chúng

- Các giao dịch giữa các công ty tư nhân có thể được thông báo nhưng giá trị giao dịch không được tiết lộ

• Các số liệu có sẵn về các giao dịch M&A bị giới hạn và đặc biệt là đối

với các giao dịch không thành công

• Các số liệu gần đây nhất được lấy từ Thompson Financial cho thấy có

sự sụt giảm trong năm 2008 nhưng có sự cảnh báo trong việc đưa ra kết luận này

Đo lường hoạt động M&A

Trang 7 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Số liệu thống kê M&A gần đây nhất

Hoạt động M&A

Tháng 4, 2008

38

96

39

16

22

27

19

26

24

16

9

7

7

-3

4

-1

2

2

-2

-Ra nước ngoài

38

93

35

16

22

27

19

25

22

14

9

5

7

24

60

25

11

13

17

12

15

16

10

5

5

5

Vào trong nước

14

33

10

5

9

10

7

10

6

4

4

-2

Nội địa

Số lượng giao

dịch

346,4 1.733,7

506,1 44,1

302,3 347,2

743,9 415,3

227,3 296,9

154,5 25,7

29,1

-21,8

207,4

-17,6 4,2

207,42

-Ra nước ngoài

346,4 1.711,9

298,7 44,1

302,3 347,2

743,9 397,8

223,1 89,5

154,5 25,7

29,1

242,1 1.232,3

271,9 17,5

224,6 274,8

699,9 149,8

107,9 83,3

147,2 25,7

15,8

Vào trong nước

104,3 479,6

26,8 26,7

77,7 72,4

44,0 248,0

115,2 6,2

7,3

-13,3

Nội địa

1H2008 2007

2006 Q2/2008

Q1/2008 Q4/2007

Q3/2007 Q2/2007

Q1/2007 Q4/2006

Q3/2006 Q2/2006

Q1/2006

Giá trị giao dịch

(Triệu US$)

Các giao dịch/

hoạt động ở

Việt Nam

Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất

Có sự gia tăng M&A đáng kể trong năm 2006 – 2007 nhưng

thống kê năm 2008 cho thấy có sự giảm nhẹ

Trang 9 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất

-5

10

15

20

25

30

-100 200 300 400 500 600 700 800

Deal Values Deal Volume Nguồn: Thompson Financial

Có sự gia tăng M&A đáng kể trong năm 2006 – 2007 nhưng

thống kê năm 2008 cho thấy có sự giảm nhẹ

Tháng 4, 2008

Các con số biểu thị điều gì?

• Sự sụt giảm đáng kể về số lượng và giá trị giao dịch trong 5 tháng đầu

năm 2008

• Tuy nhiên, có nhiều giao dịch được công bố nhưng giá trị giao dịch

không được tiết lộ trong khi một số giao dịch bị bỏ ra khỏi những số liệu thống kê đó

• Năm 2007 cho thấy các giao dịch lớn hơn đã làm gia tăng giá trị giao

dịch (ví dụ như: HSBC với Bảo Việt, SMBC với Eximbank)

• Một vài giao dịch bị hoãn lại do ảnh hưởng bởi yếu tố/ điều kiện thị

trường

• Giá trị giao dịch cũng giảm sút do tình hình bất ổn của thị trường hiện tại

• Không có giao dịch hợp tác chiến lược nào đáng kể của các Doanh

nghiệp Nhà nước được cổ phần hóa ngoại trừ việc hợp tác chiến lược

giữa Carlsberg và Habeco

• Một số giao dịch lớn có tiềm năng có thể diễn ra trong nửa cuối năm

2008

Các số liệu thống kê M&A gần đây nhất

Trang 11 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

M&A – Thất bại và Thành công

M&A ở Việt Nam

Tháng 4, 2008

Chúng ta định nghĩa thành công và thất bại trong M&A như thế nào?

• Số liệu thống kê cho thấy rằng phần lớn các giao dịch M&A không

mang lại kết quả như dự đoán

• Lợi ích của cổ đông (dưới hình thức giá giao dịch) chịu ảnh hưởng bởi

các giao dịch lớn

• Lợi ích từ việc hợp tác chiến lược vẫn chưa được thể hiện rõ nét

• M&A thường được tiến hành bởi các cá nhân trong một tổ chức và

không phải luôn mang tính chiến lược

• M&A ở Việt Nam đôi khi được thực hiện bởi các Công ty Đa quốc gia

cảm thấy rằng họ phải có mặt ở Việt Nam và các giao dịch được tiếp

tục theo hướng này

• Ví dụ về Microsoft và Yahoo (mặc dù giao dịch này bị thất bại) – trang

tiếp theo chỉ ra rằng việc công bố một giao dịch có thể xảy ra sẽ ảnh

hưởng đến giá của cổ phiếu

M&A – Thất bại và Thành công

Trang 13 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Xu hướng giá cổ phiếu của Microsoft và Yahoo

M&A – Thất bại và Thành công

Tháng 4, 2008

Các trở ngại đối với M&A ở Việt Nam

M&A ở Việt Nam

Trang 15 PricewaterhouseCoopers

Tháng 4, 2008

Các trở ngại đối với M&A ở Việt Nam

Các trở ngại chính trong giao dịch

• Bên bán phía Việt Nam không quen với quy trình thẩm

định

• Đối với các công ty tư nhân, thường thiếu năng lực

trong đội ngũ Ban lãnh đạo

• Thông tin tài chính chưa minh bạch và không hoàn chỉnh

• Việc định giá cao hoặc định giá không dựa trên phương

pháp định giá

• Các nhà đầu tư nước ngoài thiếu sự hiểu biết về văn

hóa của doanh nghiệp địa phương

• Thời gian quyết định đầu tư bị giới hạn

• Cơ cấu, hình thức đầu tư quá dàn trải và không rõ ràng

ở các công ty lớn, tập đoàn

• Sự chưa rõ ràng trong các giao dịch giữa các bên hữu

quan và nhìn chung thiếu sự tách bạch giữa bộ phận kế

toán và tài chính

• Rủi ro của việc đầu tư quá giới hạn vào lĩnh vực bất

động sản bằng nguồn vốn ngắn hạn

• Các vấn đề về việc tuân thủ thuế

• Các vấn đề về ngoại tệ

• Thiếu tính rõ ràng trong luật sở hữu, bao gồm việc đưa ra các mức độ về quyền sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài theo cam kết với WTO

• Các công ty nước ngoài không thể thành lập các công ty mẹ đầu tư tại Việt Nam

• Các vấn đề xung quanh việc hoàn tất việc mua bán tài sản

• Có những văn kiện mới chính thức về nguồn vốn/ cơ cấu doanh nghiệp được pháp luật cho phép nhưng các cơ quan có thẩm quyền có thể chưa quen với việc áp dụng

• Thiếu các thông tin có sẳn trên phương tiện thông tin đại chúng

• Các vấn đề xung quanh việc sửa đổi giấy phép, các yêu cầu hành chính khác làm chậm tiến trình hoàn tất các giao dịch

Các vấn đề về thương mại Các vấn đề về pháp lý