BÁO cáo THỊ TRƯỜNG quý II năm 2011 phòng phân tích đầu tư CTCP chứng khoán FPT

Giá trị sản xuất công nghiệp cả nước 6 tháng đầu năm ước đạt 418,47 nghìn tỷ đồng, tăng 14,3% so với cùng kỳ năm trước, trong đó giá trị sản xuất của khu vực kinh tế ngoài nhà nước và kh

 2008 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 0

BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG

Quý II/2011

www.fpts.com.vn

NỘI DUNG

CÁC TỪ VIẾT TẮT 1

KINH TẾ THẾ GIỚI 2

KINH TẾ VIỆT NAM 5

Tăng trưởng GDP 5

Cán cân Thương mại 8

Chỉ số giá tiêu dùng - CPI 13

Thị trường tài chính 15

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 18

Thị trường chứng khoán quý II/2011 18

Phân tích kỹ thuật 19

PHỤ LỤC 24

Phòng Phân tích Đầu tư

CTCP Chứng khoán FPT

Trụ sở chính

Tầng 2, 71 Nguyễn Ch í

Thanh

Quận Đống Đa - Hà Nộ i

ĐT: (84.4) 3773 7068

Fa x: (84.4) 3773 9056

Chi nhánh Hồ Chí Minh

Số 29- 31, Nguyễn Công

Trứ

Phường Nguyễn Thái Bình

Quận 1, TP Hồ Ch í M inh

ĐT: (84.8) 290 86 86

Fa x: (84.8) 290 60 70

Chi nhánh Đà Nẵng

Số 124, Nguyễn Thị Minh

Khai, Quận Hả i Châu, TP

Đà Nẵng

ĐT: (84.511) 355 36 66

Fa x: (84.511) 355 38 88

Các nghiên cứu và báo cáo

khác được công bố tại:

http://ezsearch.fpts.com.vn

Các tuyên bố quan trọng

nằm ở cuối báo cáo này

CÁC TỪ VIẾT TẮT

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 2

KINH TẾ THẾ GIỚI

Tổng quan kinh tế thế giới nửa đầu năm 2011 là bức tranh không hoàn toàn tươi sáng Những khó khăn hậu suy thoái tiếp tục dai dẳng đặc biệt là lạm phát, nợ công và tăng trưởng kinh tế giảm tốc Giới đầu tư đang có thêm lý do để thận trọng về khả năng suy thoái kép

Kế hoạch giải cứu tài chính lần thứ ba (QE3) đang làm nóng thị trường chứng khoán Mỹ Nhiều ý kiến khẳng định sự cấp thiết của nó đối với nền kinh tế Mỹ, tránh một cú sốc lớn khi QE2 chính thức kết thúc vào ngày 30/06/2011 Thực tế QE2 đã đem lại được những động lực quan trọng giúp nền kinh tế Mỹ thoát khỏi suy thoái Nhờ duy trì được một đồng USD yếu, hoạt động xuất khẩu đã được đẩy mạnh nhanh chóng và kèm theo đó là sự hồi phục khá mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Chỉ số Dow Jones tăng 90% từ mức đáy 6.547 điểm, giá cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết cũng tăng theo tỷ lệ thuận

Thực tế, QE2 không tạo động lực thúc đẩy tiêu dùng hay hỗ trợ tăng trưởng mà còn làm gia tăng lạm phát (3,6%), tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục duy trì ở mức cao 9,1% Khi đà hồi phục còn chậm chạp như hiện nay, chính phủ Mỹ sẽ khó có thể kéo tỷ lệ thất nghiệp xuống mức 8% theo kế hoạch Do đó, nếu gói hỗ trợ QE3 được thông qua khả năng sẽ tiếp tục tạo được hiệu ứng tích cực đến các chỉ số chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn Tuy nhiên, hai quý còn lại của năm 2011 dường như là khoảng thời gian quá ngắn để chính phủ Mỹ tháo gỡ được một cách đồng

bộ các vấn đề về lạm phát, thất nghiệp, nợ công và sự im lặng của thị trường bất động sản

Nguồn: www.tradingeconomics.com

Giống như Mỹ, tình trạng lạm phát tăng nóng đang mối đe dọa lớn đối với những

nỗ lực tái thiết nền kinh tế của các quốc gia đặc biệt là các quốc gia mới nổi Mặc

dù tăng trưởng kinh tế được duy trì ở mức cao nhưng ngay cả Trung Quốc cũng không tránh được rủi ro bùng nổ lạm phát đang hiện hữu Trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại các nước mới nổi tăng cao có nguồn gốc từ giá thực phẩm tăng

mạnh (do chiếm tỷ lệ lớn trong rổ tính CPI) thì tại Trung Quốc lại xuất phát từ lượng vốn đầu tư ồ ạt và hiện tượng các nguồn tài sản có giá bị đầu cơ mạnh đặc biệt là thị trường bất động sản

Không chỉ có vậy, nếu QE3 được FED thông qua sẽ làm tình hình lạm phát toàn cầu trở nên trầm trọng hơn đặc biệt là Trung Quốc Do đang nắm giữ quá nhiều nợ của Mỹ và khi đồng USD mất giá mạnh các khoản nợ đương nhiên sẽ sụt giảm giá trị đồng thời khiến giá hàng hóa định giá bằng USD tăng lên, rủi ro lạm phát sẽ là không thể tránh khỏi CPI tại Trung Quốc tháng 6 tăng 6,4%, cao nhất trong 3 năm, và tiếp tục tăng so với mức 5,5% trong tháng 5/2011 Không chỉ có vậy, vấn

đề nợ công tại các địa phương tại Trung Quốc cũng đang tạo nên một mối lo ngại

về khả năng vỡ nợ giống như kịch bản tại Châu Âu Theo Cơ quan Kiểm toán Quốc gia Trung Quốc, lượng tiền mà các địa phương đang nợ lên đến 1.650 tỷ USD, tương đương chiếm hơn 30% GDP Động thái liên tiếp tăng lãi suất cơ bản gần đây nhằm kiềm chế lạm phát đã cho thấy những tác động đến tăng trưởng kinh

tế Theo số liệu vừa công bố, kinh tế Trung Quốc Quý I/2011 tăng trưởng 9,7% so với cùng kỳ năm trước nhưng sang đến Quý II/2011 tăng trưởng giảm xuống còn 9,5% Với dấu hiệu tiếp tục tăng của lạm phát, khả năng duy trì tăng trưởng ở mức trên 10% như năm 2010 sẽ khó đạt được trong năm nay

Diễn biến hậu suy thoái có phần gay gắt hơn tại khu vực Châu Âu Các khoản vay đáo hạn và phải tiến hành tái cấu trúc nợ đang đẩy các quốc gia này sâu hơn vào cảnh nợ nần Trong nửa năm đầu 2011, hầu như các nước liên quan đến cuộc khủng hoảng nợ công đặc biệt là Hy Lạp, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha vẫn cần thêm các khoản vay mới Riêng khoản nợ hiện tại của ba quốc gia này đã đạt con số kỷ lục gần 500 tỷ USD Rủi ro tiếp tục tăng thêm sau quyết đ ịnh của bộ trưởng tài chính các nước sử dụng đồng euro chấp thuận giải ngân khoản vay thứ năm (17,3

tỷ USD) cho Hy Lạp Như vậy với gánh nặng của khoản nợ mới, Hy Lạp sẽ buộc phải tăng thuế và siết chặt thêm các biện pháp cắt giảm chi tiêu trong đó có cả các khoản trợ cấp xã hội, lương hưu Rủi ro đáng lo ngại đó là nguy cơ bùng phát các vấn đề về ổn định và an sinh xã hội Vừa qua Moody hạ tới 4 bậc xếp hạng tín dụng của Bồ Đào Nha khiến thị trường chứng khoán toàn cầu sụt giảm mạnh Mặc

dù vậy, điểm sáng tại khu vực Châu Âu là hai nền kinh tế chủ chốt gồm Đức, Pháp vẫn tiếp tục duy trì được tốc độ phục hồi ổn định Nền kinh tế Đức đã tăng trưởng 1,5% trong Quý I/2011, cao hơn gấp 3 lần so với mức 0,4% trong quý 4/2010 và tăng tới 4,9% so với cùng kỳ năm ngoái

Như vậy tổng quát nền kinh tế khu vực Châu Âu không hoàn toàn xấu tuy nhiên khủng hoảng nợ công sẽ gây ra những tác động lâu dài đồng thời kìm hãm tốc độ tăng trưởng toàn khu vực Đặc biệt các khoản cho vay vừa qua sẽ là gánh nặng lớn đối với các quốc gia còn lại của khu vực trong đó các chủ nợ chính là Pháp và Đức Hoạt động sản xuất tại Eurozone Tháng 6/2011 cho thấy đã tăng trưởng với tốc độ chậm nhất trong 18 Tháng qua

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 4

Biến động giá Vàng & Dầu thế giới (theo tuần) giai đoạn 2009-2011

Nguồn: www.cx-portal.com

Các xung đột ở Bắc Phi và khu vực Trung Đông và thảm họa sóng thần ở Nhật và hậu quả của nó đang đe dọa gây ra một cuộc suy thoái kép tại các quốc gia này Nhật tiếp tục phải nhập khẩu mạnh sau thảm họa khiến trạng thái thâm hụt thương mại ngày càng lớn kể từ tháng 4/2011 đến nay Hiện mức thâm hụt lên đến hơn 10,7 tỷ USD Tình trạng hỗn loạn và bất ổn tại Trung Đông, nơi cung cấp lượng dầu lớn toàn cầu đang gây ra những diễn biến bất thường của giá dầu trong Quý II/2011 Sau khi đạt đỉnh với mức giá gần 115 USD/thùng trong tháng 4/2011, hiện giá dầu vẫn giao dịch ở mức cao so với cùng kỳ 2009, xung quanh ngưỡng 90-100 USD/thùng Diễn biến của giá vàng thế giới cũng trong xu hướng tăng liên tục so với Quý I/2011 và hướng đến mốc 1.600 USD/Ouce thể hiện sự lo ngại của giới đầu tư vào tương lai phục hồi của nền kinh tế toàn cầu trong nửa năm sắp tới Không có nhiều tín hiệu tích cực trong Quý II/2011, các dự đoán tiếp tục cảnh báo

về khó khăn và khả năng chững lại của nền kinh tế thế giới trong nửa năm còn lạ i của năm 2011 Thực tế sáu Tháng sẽ là quá ngắn để giải quyết những khó khăn hiện tạ i Lạm phát nóng là dấu hiệu tất yếu của nhu cầu tiêu dùng cùng với chi phí sản xuất tăng lên sau giai đoạn suy thoái nhưng nó tiểm ẩn rủi ro phá hỏng những

nỗ lực tái thiết kinh tế và kéo theo hệ quả suy thoái kép Diễn biến trồi sụt của thị trường chứng khoán quốc tế phần nào thể hiện sự lo ngại và hoài nghi về các cơ

hội đầu tư trong năm 2011

Biến động các chỉ số chứng khoán thế giới 07/2010-07/2011

Nguồn: www.bloomberg.com

KINH TẾ VIỆT NAM

Tăng trưởng GDP

Tốc độ tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm đạt 5,57% so với cùng kỳ năm trước

Để đạt được mục tiêu tăng trưởng 6% cho cả năm 2011, tốc độ tăng GDP trong 6 tháng còn lại phải tiệm cận mức 7% để mức bình quân chung cả năm tiến gần tới mốc này

Tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm (% ) 2007 2008 2009 2010 2011

Tuy nhiên, để đạt được khả năng thực hiện trên không hề đơn giản khi các chính sách thắt chặt tiền tệ trong 6 tháng đầu năm khiến tổng phương tiện thanh toán chỉ đạt khoảng 3%, trong khi chỉ tiêu này cho cả năm là 16%, và độ trễ của chính sách này thường từ 5 đến 6 tháng Nếu nhìn nhận từ góc độ này, GDP còn có khả năng sụt giảm trong các tháng còn lại thay vì kỳ vọng tăng lên so với nửa đầu năm Yếu

tố này cũng được khẳng định thêm thông qua Chỉ số phát triển sản xuất công nghiệp (IIP) giảm từ 12,6% đầu năm 2011 xuống còn 9% trong tháng 6/2011 Nếu tổng phương tiện thanh toán trong 6 tháng cuối năm được đẩy mạnh cho đạt mục tiêu, điều này đồng nghĩa với việc bắt buộc phải gia tăng cung tiền và mâu thuẫn với mục tiêu kiềm chế lạm phát, vốn đã có gia tốc phi mã như đề cập ở phần dưới đây Sự suy giảm tăng trưởng GDP cũng là kết quả tất yếu phát sinh từ sự cắt giảm đầu tư công trong 6 tháng đầu năm

- Sản xuất công nghiệ p

Chỉ số sản xuất công nghiệp 6 tháng đầu năm 2011 tăng khoảng 9,7% so với cùng

kỳ, trong đó ngành khai thác mỏ tăng 2,8%, công nghiệp chế biến tăng 12,7%, sản xuất và phân phối điện, gas, nước tăng 10,3% so với cùng kỳ Giá trị sản xuất công nghiệp cả nước 6 tháng đầu năm ước đạt 418,47 nghìn tỷ đồng, tăng 14,3%

so với cùng kỳ năm trước, trong đó giá trị sản xuất của khu vực kinh tế ngoài nhà nước và khu vực có vốn đầu tư nước ngoài có tốc độ tăng trưởng cao (trên 17%), cao hơn tốc độ tăng của toàn ngành (14,3%) trong khi khu vực nhà nước là nhân

tố kéo năng lực toàn ngành đi xuống với mức tăng 5,3%

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 6

Giá trị sản lượng công nghiệp theo khu vực

Nguồn: GSO, FPTS

Nhìn vào giá trị sản lượng công nghiệp trong biểu đồ trên, có thể thấy giá trị tuyệt đối giữa các tháng không có nhiều sự biến động, kém hiệu quả nhất là khối doanh nghiệp nhà nước, giá trị sản xuất của các ngành qua từng tháng gần như không có

sự tăng trưởng So với tốc độ lạm phát cao, giá trị tuyệt đối của sản xuất công nghiệp không những không tăng trưởng mà còn có xu hướng thụt lùi do giá tăng Tổng số vốn đầu tư khu vực nhà nước ước đạt 141,1 nghìn tỷ đồng, giảm hơn 3%

so với cùng kỳ năm 2010 Tuy nhiên, hiệu quả tạo ra từ khu vực đầu tư nhà nước vẫn đang ở mức thấp, thông qua hệ số ICOR khu vực nhà nước là 10, con số cao hơn nhiều so với mặt bằng chung ở các nước trong khu vực

- Tổng mức bán lẻ hàng hóa và tiêu dùng cuối cùng

Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 6 tháng đầu năm ước tính đạt 911,7 tỷ đồng, tăng 22,6% so với cùng kỳ 2010, tuy nhiên nếu loại trừ yếu

tố tăng giá, tốc độ tăng chỉ đạt 5,7% Mức tăng này thấp hơn nhiều so với mức tăng hơn 16% đã loại trừ yếu tố tăng giá cùng kỳ năm trước Sự sụt giảm mức bán

lẻ chủ yếu do tác động của lạm phát cao, giá hàng hóa , dịch vụ và cước vận chuyển hàng hóa từ điểm đầu đến điểm tiêu dùng cuối cùng đều tăng cao

Tổng mức bán lẻ hàng hóa, dịch vụ tiêu dùng cuối cùng

Nguồn: GSO, FPTS

- Vốn đầu tư toàn xã hội

Vốn đầu tư toàn xã hội theo giá thực tế thực hiện trong 6 tháng đầu năm ước đạt 409,7 nghìn tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ năm 2010 và bằng 38,3% GDP Đây

là mức thấp so với mức đóng góp thông thường trong các năm trước với tỷ lệ 60% GDP Yếu tố này là yếu tố chính tác động đến kết quả giảm tăng trưởng GDP và giảm tích lũy trong 6 tháng đầu năm Khu vực Nhà Nước lần đầu tiên giảm tỷ trọng với mức 34,4%, đạt thấp hơn so với khu vực ngoài nhà nước 39,8% Tỷ trọng khu vực có vốn đầu tư nước ngoài cũng đang dần tăng lên với mức 25% Thu hút vốn FDI tích lũy từ đầu năm đến 22/6/2011 chỉ đạt hơn 5,6 tỷ USD, bằng 56,7% so với cùng kỳ năm 2010, trong đó giảm 49,9% về vốn đăng ký mới và giảm 30,1% số dự án mới so với cùng kỳ năm trước Tuy nhiên, vốn FDI thực hiện trong 6 tháng đầu năm đạt 5,3 tỷ USD, chỉ giảm 1,9% so với cùng kỳ năm

2010, được coi là điểm sáng trong kết quả tạo ra từ FDI trong thời gian vừa qua Khác với năm ngoái, cơ cấu vốn tập trung vào lĩnh vực công nghiệp chế biến chế tạo đang được đẩy lên đáng kể với giá trị 3,3 tỷ USD (chiếm 63%) Tỷ trọng này

đang được đẩy lên mạnh trong vòng 2 năm trở lại đây

Số dự án FDI cấp phép mới lũy kế từ đầu năm

Tổng vốn FDI đăng ký mới lũy kế từ đầu năm

Nguồn: FPTS, GSO

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 8

Một điểm khác hơn so với các năm trước, đó là khoảng cách giữa vốn FDI đăng

ký và vốn FDI thực hiện đang dần dần được thu hẹp Kết quả này đang thể hiện sự thận trọng hơn của nhà đầu tư nước ngoài khi tham gia vào đầu tư tại Việt Nam, với việc định hướng kỹ hơn lĩnh vực đầu tư Bản thân Việt Nam cũng đang từng bước tiến tới thực hiện các quy trình chọn lọc và đánh giá dự án, tránh tình trạng vốn đăng ký tràn lan nhưng không thực hiện được, khiến các dự án đó buộc phả i thu hồi lại, gia tăng hiệu quả sử dụng nguồn tài nguyên

- Vốn hỗ trợ phát triển ODA

Tổng giá trị ODA cam kết trong 5 tháng đầu năm đạt hơn 1,66 tỷ USD, cao hơn

so với nửa đầu năm 2010 Giá trị giải ngân ODA trong 5 tháng đạt 1,26 tỷ USD, đạt 52,5% kế hoạch giải ngân trong năm 2011 Dự kiến hết tháng 6, giá trị ODA giải ngân có thể đạt 1,35 tỷ USD, bằng 56,25% kế hoạch

Mặc dù giá trị giải ngân 6 tháng đầu năm cao hơn so với năm trước, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cao, việc tận dụng tối đa nguồn lực từ ODA cần phải được phát huy nhiều hơn Tuy nhiên, đa phần các dự án đầu tư ODA hiện tại đang có tiến độ chậm, dẫn tới tốc độ giải ngân vốn ODA chậm Với lượng cam kết ODA trong năm 2011 lên đến 8 tỷ USD, giá trị giải ngân thực tế trong thời gian vừa qua vẫn phản ánh con số rất thấp so với kỳ vọng của các nhà tài trợ cũng như khả năng thực hiện của Việt Nam

Cán cân Thương mại

Xuất khẩu

Trong sáu tháng đầu năm, kim ngạch hàng hóa xuất khẩu đạt 42,3 tỷ USD, tăng 30,3% so với cùng kỳ năm trước và gấp 3 lần chỉ tiêu kế hoạch Quốc hội thông qua (10%) Trong đó nhóm doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài tăng tốc khá nhanh, đạt gần 23 tỷ USD (kể cả dầu thô), tăng tới 31% so với cùng kỳ năm trước trong khi khu vực nội địa chỉ đóng góp 19,4 tỷ USD, tăng 29,4%

Hoạt động xuất khẩu vàng đang gây sự chú ý lớn khi có mức kim ngạch đột biến trong những tháng cuối Quý II/2011 Ước tính có gần 20 tấn vàng tương đương 1,027 tỷ USD đã được xuất trong nửa đầu năm nay, giúp đưa cán cân thương mại về trạng thái “bớt căng thẳng“ so với Quý I/2011 Tuy nhiên, nhiều quan điểm cho rằng chưa thể tính xuất khẩu vàng là hoạt động thường xuyên và ổn định do yếu tố đầu cơ giữa chênh lệch giá trong nước và thế giới trong khi khả năng kiểm soát hiện tượng buôn lậu vàng tại Việt Nam vẫn còn kém

Vẫn hưởng lợi từ yếu tố giá hàng hóa tăng đã thúc đẩy kim ngạch xuất khẩu trong nửa đầu năm nay Ngoài ra, một phần không nhỏ trong lợi thế xuất khẩu của Việt Nam giúp kim ngạch tăng mạnh đó là sản lượng và năng xuất các mặt hàng mũi nhọn cũng được duy trì ở mức cao

Nhóm hàng xuất khẩu

Tăng trưởng so với 6 tháng đầu

Năm 2011 (% ) Sản lượng Giá Ki m ngạc h

và chi phí đầu vào ở mức cao gây khó khăn cho hoạt động sản xuất của các doanh nghiệp đặc biệt có liên quan đến nhóm công nghiệp Nhóm nông lâm sản nhờ nhu cầu về lương thực, thực phẩm tăng trở lại và sự thiếu hụt nguồn cung toàn cầu đã tiếp tục có được lợi thế khá thuận lợi, giúp gia tăng tỷ trọng trong cơ cấu xuất khẩu 6 tháng đầu năm

Cơ cấu Kim ngạch Hàng hóa Xuất khẩu (%)

6 Tháng 2010 so với 6 Tháng 2011

Nguồn: Tổng cục Thống k ê, FPTS

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 10

Thị trường xuất khẩu chủ lực trong nửa đầu năm không có nhiều thay đổi Thương mại với thị trường Mỹ vẫn duy trì được mức tăng khá Tuy nhiên trong 6 tháng

2011, thì trường EU cho thấy sự đột biến về tốc độ tăng trưởng, tăng tới 49% so với cùng thời điểm năm ngoái Nhu cầu tiêu thụ các loại nông sản, đặc biệt là nguyên liệu thô tăng trở lại sau cuộc khủng hoảng nợ đã khiến khu vực này lỡ nhịp

so với tốc độ hồi phục của thế giới Với tốc độ tăng trưởng này khả năng khu vực

EU sẽ sớm vượt qua thị trường Mỹ trong 6 tháng còn lạ i

Mặc dù nhu cầu tái thiết và đẩy mạnh nhập khẩu cao tuy nhiên thị phần xuất khẩu sang Nhật dường như còn chậm so với mức tăng trưởng rất nhanh lên tới 56,6% của thị trường Trung Quốc Diễn biến gần đây cho thấy các hoạt động nhập khẩu hàng Việt Nam từ phía Trung Quốc đang gia tăng nhanh chóng Từ các sản phẩm nông sản, lương thực đến các sản phẩm thủy hải sản cũng đang được phía Trung Quốc thu gom với mức giá cao khiến kim ngạch xuất khẩu sang thị trường này tăng mạnh Kim ngạch tăng phần nào giảm bớt gánh nặng thâm hụt thương mại đối với thị trường Trung Quốc tuy nhiên để xoay chuyển sang xuất siêu trong ngắn hạn là điều không thể

Ki m ngạc h

XK (Tỷ USD)

Tỷ tr ọng trong Tổng kim ngạc h XK (% )

49 tỷ USD

Một điểm đáng chú ý đó là khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đang

có mức tăng trưởng nhập khẩu rất nhanh, tới 29,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi khu vực kinh tế trong nước chỉ đạt mức tăng trưởng 22,9% Đây là tín hiệu đáng lo ngại đối với các cơ quan quản lý khi gần đây nhóm doanh nghiệp nước ngoài đang tận dụng lợi thế hưởng ưu đãi trong nhập khẩu để đưa các sản phẩm hoàn thiện thay vì nhập linh kiện vào Việt Nam Tuy nhiên, xét về tổng kim ngạch nhập khẩu sáu tháng đầu năm thì khu vực kinh tế trong nước vẫn cao hơn nhóm nhà đầu tư nước ngoài đạt gần 28 tỷ USD so với mức 22 tỷ USD

Trong khi xuất khẩu được hưởng lợi về giá thì trái lại nhập khẩu phải chịu những tác động tiêu cực Nhìn vào danh mục hàng hóa nhập khẩu chính có thể thấy các nguyên liệu đầu vào chiếm tỷ trong rất cao và hầu như đều có mức tăng giá nhanh

kỳ năm trước nhóm này đang có dấu hiệu suy giảm từ mức 92,2% xuống 91,3% Hiện tượng này phản ánh rõ nhu cầu rất cao của người tiêu dùng trong nước đối với sản phẩm nhập khẩu trong khi các doanh nghiệp trong nước bắt đầu có dấu hiện gặp khó khăn khi nhập khẩu nguyên nhiên liệu phục vụ sản xuất

Thị trường nhập khẩu vẫn tiếp tục bị chi phối từ phía nhà cung cấp Trung Quốc Kim ngạch nhập khẩu từ thị trường này tiếp tục tăng mạnh tới 20,5% so với cùng

kỳ năm ngoái, đạt 11 tỷ USD Nếu so sánh với tỷ trọng của các thị trường nhập khẩu trọng yếu khác có thể thấy được sự chênh lệch lớn và mức phụ thuộc đáng lo ngại của nguồn hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào Việt Nam Cụ thể thị trường nhập khẩu lớn thứ hai của Việt Nam là khối ASEAN chỉ đạt 10,3 tỷ USD, tiếp theo là Hàn Quốc với 5,9 tỷ USD và Nhật Bản chỉ có 4,5 tỷ USD

2011 Công ty Cổ phần Chứng Khoán FPT Trang 12

Dự báo Cán cân Thương mại Quý II/2010

Hoạt động tái xuất vàng tăng mạnh trong một số tháng gần đây, tạo ra ảnh hưởng không nhỏ đối với trạng thái nhập siêu của Việt Nam Nếu trừ đi yếu tố này, nhập siêu nửa đầu năm ước tính lên mức 7,5 tỷ USD, tương đương 18,1% tổng kim ngạch xuất khẩu Trong khi nếu có thêm xuất khẩu vàng, kim ngạch nhập siêu sẽ giảm được đáng kể, chỉ còn 6,65 tỷ, tương đương 15,7% tổng kim ngạch xuất khẩu, dưới mức chỉ tiêu theo Nghị quyết số 11/NQ-CP đề ra trong năm nay là không quá 16%

Rõ ràng dù có tính đến ảnh hưởng của xuất nhập khẩu vàng hay không thì chỉ tiêu năm nay đang đứng trước nguy cơ khó hoàn thành So với cơ cấu về xuất nhập khẩu trong Quý II/2011 vẫn chưa thấy được sự khác biệt có tính đột phá nào để thay đổi được tình trạng nhập siêu đang ngày một tăng Yếu tố giá hàng hóa tăng mặc dù hỗ trợ nhiều trong việc đẩy mạnh kim ngạch nhưng cũng vì thế mà kim ngạch hàng hóa nhập khẩu (chủ yếu là nguyên liệu phục vụ xuất khẩu) cũng tăng vọt

Hơn thế nữa, các nhóm hàng hóa xuất khẩu chủ lực là hàng nông sản thô, thủy sản chỉ qua sơ chế giá trị kim ngạch không lớn nhưng đang ở các ngưỡng về sản lượng Do đó, để tiếp tục đẩy mạnh kim ngạch xuất khẩu bù cho nhập khẩu trong sáu tháng cuối năm sẽ là rât khó nếu chỉ trông chờ vào giá

Hạn chế nhập khẩu cũng không phải là chọn lựa hợp lý khi trên 90% tổng cơ cấu nhập khẩu là nhóm nguyên vật liệu phục vụ sản xuất Trong khi đó để giảm nhập khẩu thì nội lực sản xuất trong nước vẫn chưa đáp ứng được và để giải quyết vấn đề này phải cần các chính sách hỗ trợ tích cực và thời gian đủ để phát triển bền vững

Do đó dự báo trong Quý III/2011 sẽ có thể nhìn thấy những thay đổi cơ bản trong

cơ cấu hàng hóa nhập khẩu khi chính sách hạn chế nhập các mặt hàng tiêu dùng bắt đầu cho thấy hiệu quả rõ rệt hơn Tuy nhiên với năng suất và sản lượng cũng như mức giá hàng xuất khẩu đã đạt ở mức cao thì khó có thể kỳ vọng vào sự đột phá mạnh mẽ về cán cân thương mại trong Quý III/2011 Như vậy, tương tự nhu