Định hướng công tác thẩm định tài chính dự án tại Vietcombank - 2 potx

Kh i tính to án... Tức là do anh thu... Đặc b iệt lo ại dự án có các luồn g.

- Ngân h àn g rú t ra kinh n gh iệm tron g ch o v ay đ ể th ực h iện và p h át triển có ch ất lượn g h ơn Xu ất ph át từ tín h cần th iết, tính thực tế, tín h h iệu qu ả củ a cô n g tác th ẩm đ ịnh tài ch ín h dự án b ản th ân nó đ ã

và đ an g tiếp tụ c trở th ành m ộ t b ộ p h ận qu an trọn g man g tín h qu yế t

đ ịnh tro n g ho ạt đ ộn g ch o vay củ a mỗ i ng ân h àn g

Tu y n h iên , đ ể làm tố t côn g tác th ẩm đ ịnh tài ch ính dự án , trước h ết

ch ún g ta p h ải h iểu n ộ i du n g th ẩm đ ịnh tài ch ính d ự án

1 2 Nộ i du n g th ẩm đ ịnh tài ch ính d ự án tro n g ho ạt đ ộn g ch o vay

củ a NHTM

Ho ạt độn g th ẩm đ ịnh tài ch ín h d ự án d iễn ra th eo mộ t qu y tr ìn h

th ốn g n h ất với các bước cụ th ể Thôn g th ườn g , th ẩm đ ịn h tài ch ính

d ự án được tiến h àn h thôn g q u a mộ t số b ước sau :

1 2 1 Th ẩm đ ịnh tổn g mức v ốn đ ầu tư và n gu ồ n tài trợ

ch o dự án

1 2 1 1 Th ẩm đ ịnh tổ n g mức vốn đ ầu tư

Đâ y là n ộ i du n g qu an trọn g đ ầu tiên cần xem xét k h i tiến h ành ph ân tích tài ch ín h dự án Việc th ẩm đ ịn h ch ính xác tổn g mức vốn đ ầu tư

có ý n gh ĩa rất qu an trọn g đ ố i với tính kh ả th i củ a dự án Nếu mức

vố n đ ầu tư d ự tính q u á th ấp dự án sẽ kh ôn g thực h iện đ ược, n gược lại n ếu dự tính qu á cao sẽ khô n g p h ản ánh ch ính xác h iệu q u ả t ài

ch ính củ a d ự án

Tổ n g mức vốn đ ầu tư củ a dự án b ao gồm to àn bộ số vố n cần th iết đ ể

th iết lập và đ ưa d ự án vào ho ạt đ ộn g Tổ n g mức v ố n n ày đ ược ch ia

ra th ành h ai lo ại: Vố n đ ầu tư vào tài sản cố đ ịnh v à v ốn lưu độn g

b an đ ầu

Vố n đ ầu tư vào tài sản cố đ ịnh b ao gồm: đ ầu tư vào tran g th iết b ị,

d ây t ru yền sản xu ất… tu y n h iên , cũn g cần ph ải chú ý đ ến ch i p h í

"ch ìm " - tức là ch i p h í mà do an h n gh iệp b ỏ ra k hôn g liên qu an đ ến việc d ự án có kh ả th i h ay kh ô n g Điển h ình là các ch i p h í kh ảo sát

đ ịa đ iểm x ây d ựn g dự án , ch i p h í tư vấn th iết kế d ự án …

Vố n lưu độ n g b an đ ầu b ao gồ m: vốn đ ầu tư vào tài sản lưu đ ộn g b an

đ ầu nh ằm đ ảm b ảo cho dự án có th ể đi vào h o ạt độ n g b ìn h thườn g

th eo các đ iều kiện kin h tế, k ỹ th u ật đ ã d ự tính Nó b ao gồ m: n gu yên vật liệu , đ iện nước, n h iên liệu , p h ụ tù n g, tiền lươn g, h àn g d ự trữ,…

và vố n d ự p hòn g

1 2 1 2 Th ẩm đ ịnh n guồn tài trợ ch o dự án Trên c ơ sở tổ n g vốn đ ầu tư cho dự án, n g ân h àn g tiến h ành xem xét các n gu ồn tài trợ ch o d ự án, tro n g đó ph ải tìm h iểu v ề kh ả n ăn g đ ảm

b ảo vốn từ mỗ i n gu ồn về q u y mô và tiến độ Các n guồn tài trợ ch o

d ự án có th ể do ch ính ph ủ tài trợ, n gân h àn g cho va y, vố n tự có củ a

ch ủ đ ầu tư, vố n hu y đ ộ n g từ các n gu ồn kh ác

Để đ ảm b ảo tiến đ ộ th ực h iện đ ầu tư củ a d ự án , vừa đ ể tránh ứ đọ n g

vố n, n ên các n gu ồn tài trợ đ ược xem xét kh ô n g ch ỉ về mặt số lượn g

mà p h ải th eo dõ i cả v ề thời đ iểm nh ận đ ược tài trợ

Tiếp đó ph ải so sán h nhu cầu về vốn với kh ả n ăn g đ ảm b ảo vố n cho

d ự án từ các n gu ồn về số lượn g và tiến độ Kh ả n ăn g lớn hơn ho ặc

b ằn g nhu cầu th ì d ự án đ ược ch ấp n h ận Sau kh i xem xét các n guồ n

tài trợ ch o d ự án cần xem xét cơ cấu ngu ồn vố n củ a d ự án Có n gh ĩa

là x em x ét t ỷ lệ từn g n guồn ch iếm tron g tổ n g mức vốn đ ầu tư d ự kiến

Vậ y q u a n gh iên cứu bước n à y n gân h àn g có th ể có được qu yết đ ịn h

ph ù hợp n ếu ch o va y th ì ph ải giải n gân n h ư th ế n ào đ ể đ ảm b ảo d ự

án đ ược tiến h ành mộ t cách th u ận lợi

1 2 2 Th ẩm đ ịnh d ò n g tiền củ a dự án Sau kh i th ẩm đ ịn h tổn g nhu cầu vố n , c ơ cấu n guồ n vốn v à tiến đ ộ

hu y đ ộn g vốn , b ước tiếp th eo là th ẩm đ ịnh các ch ỉ tiêu kinh tế tài

ch ính củ a d ự án , tức là n gân h àn g xem xét tới các yếu tố th u, ch i, từ

đó xem xét đ ược d òn g tiền củ a d ự án Việc th ẩm đ ịnh các ch ỉ ti êu

n ày đ ược th ực h iện thôn g qu a việc th ẩm đ ịnh các b áo cáo tài ch ính

d ự tính cho từn g n ăm ho ặc từn g giai đoạn củ a đ ời dự án

Tu y n h iên đ ể đ i v ào th ẩm đ ịnh dòn g tiền củ a d ự án th ì ph ải h iểu

đ ược kh ái n iệm giá trị th ời gian củ a tiền Tiền có giá trị về mặt th ời gian do ản h h ưởn g củ a các yếu tố : lạm ph át, rủ i ro , thuộ c tính vận

độ n g và kh ả n ăn g sinh lời củ a tiền

Th ôn g th ườn g n g ân h àn g th ẩm đ ịnh dòn g tiền củ a d ự án th ì th ẩm

đ ịnh các yếu tố sau

1 2 2 1 Th ẩm đ ịnh dò n g tiền vào củ a dự án

Dò n g tiền vào củ a d ự án là d òn g tiền sau th u ế m à do an h n gh iệp có

th ể th u hồ i đ ể tái đ ầu tư vào m ộ t d ự án kh ác Dòn g tiền vào th ực ra

ch ính là các kh o ản p h ải thu củ a d ự án và vì v ậ y n ó man g d ấu d ươn g Các kh o ản ph ải thu củ a d ự án th ườn g đ ược tín h th eo n ăm và được

d ựa vào k ế ho ạch sản xu ất, tiêu thụ h àn g n ăm củ a dự án đ ể xác đ ịn h Tro n g b ước n ày, cán b ộ th ẩm đ ịn h xác đ ịn h cô n g su ất hu y đ ộn g d ự tín h củ a chủ dự án có ch ính x ác h ay kh ôn g; kh ả n ăn g tiêu thụ sản

ph ẩm ; giá cả củ a sản p h ẩm b án ra;… d ựa vào đ ịnh hướn g p h át triển

củ a n gh ành n gh ề và dự b áo ảnh h ưởn g củ a các yếu tố mô i trườn g

1 2 2 2 Th ẩm đ ịnh dò n g tiền ra củ a dự án

Dò n g tiền ra củ a d ự án đ ược th ể h iện th ô n g q u a ch i p h í củ a d ự án

n ên man g d ấu âm Dò n g tiền ra liên quan đ ến các ch i ph í đ ầu tư cho tài sản cố đ ịn h , cho xâ y d ựn g và ch o mu a sắm Và các ch ỉ tiêu p h ản

án h ch i ph í cũ n g đ ược tính th eo từn g n ăm tron g suố t vò n g đ ời củ a

d ự án Việc d ự tín h các ch i p h í sản xu ất, d ịch v ụ đ ược d ựa trên kế

ho ạch sản xu ất h àn g n ăm , kế ho ạch kh ấu h ao , kế h o ạch trả n ợ củ a

d ự án Cán bộ th ẩm đ ịn h xem x ét tín h đầy đ ủ củ a các lo ại ch i p h í, kế

ho ạch trích kh ấu h ao có ph ù hợp h ay k hô n g …

Kh ấu h ao là mộ t yếu tố củ a ch i p h í sản xu ất Bởi vậy mức k h ấu h ao

có ản h h ưởn g đ ến lợi nh u ận , đ ến mức th u ế th u nh ập ph ải nộ p h àn g

n ăm củ a d o an h n gh iệp Nếu kh ấu h ao tăn g, lợi nhu ận giảm và do đó

th u ế thu nh ập do an h n gh iệp giảm và n gược lại Vì v ậ y, vi ệc xác

đ ịnh ch ín h xác mức k h ấu h ao có ý n gh ĩa rất q u an trọn g tro n g ph ân tích tài ch ín h dự án Mức kh ấu h ao đ ược xác đ ịn h h àn g n ăm lại p hụ

th ụ thuộ c vào ph ươn g ph áp tính kh ấu hao

1 2 2 3 Th ẩm đ ịnh dò n g tiền củ a dự án Trên cơ sở số liệu d ự tín h về dò n g tiền vào và d ò n g tiền ra từn g n ăm

có th ể dự tín h mức lãi lỗ h àn g n ăm củ a d ự án Đây là m ộ t ch ỉ tiêu

rất q u an trọ n g, nó ph ản án h k ết qu ả của ho ạt độn g sản xu ất, d ịch vụ tro n g từn g n ăm củ a vòn g đ ời dự án Đố i với Ng ân h àn g thươn g m ại

nó là cơ sở về mặt tài ch ính đ ể đ án h giá d ự án mộ t cách ch ín h xác Tro n g th ẩm đ ịnh tài ch ín h d ự án, việc th ẩm đ ịn h dòn g tiền củ a d ự án

có th ể nó i là việc kh ó n h ất Th ẩm đ ịnh tài ch ín h d ự án qu an tâm tới lượn g tiền đ i vào (dò n g vào ) và đ i ra ( dò n g ra) củ a d ự án Đảm b ảo cân đố i thu ch i (cân đố i dòn g tiền vào và d òn g tiền ra) là m ụ c tiêu

qu an trọ n g củ a ph ân tích tài ch ín h dự án

Th u ch i củ a dự án được xác đ ịnh từ nh ữn g thô n g tin tro n g các b áo cáo th u n h ập và ch i p h í c ủ a dự án , song vấn đ ề là cần p h ân b iệt giữa

kh o ản thu v à do anh th u , giữa ch i ph í và k h o ản ch i trước kh i xâ y

d ựn g b ản g cân đ ố i thu ch i củ a dự án

- Th ẩm đ ịnh d òn g tiền ra h ay ch ín h là ch i ph í c ủ a dự án : cần ph ân

b iềt được giữa các ch i ph í và kh o ản ch i Đố i v ới ch i p h í, d o anh

n gh iệp đ ã ch ấp nh ận mu a h àn g ho á, d ịch v ụ n hưn g có th ể luồn g tiền

đ i ra ch ưa xu ất h iện ; cò n các kh o ản chi th ì do an h n gh iệp đ ã thực sự

bỏ tiền , tức là đ ã có lu ồ n g ra x u ất h iện Ch i ph í m à chủ dự án ph ải

bỏ ra đ ầu tiên ph ải kể đ ến là ch i p h í cho máy m ó c, nh à xưởn g , tran g

th iết b ị, n go ài ra cũ n g ph ải tín h đ ến các ch i p h í đ i kèm n h ư ch i p h í lắp đ ặt, vận chu yển , b ảo h iểm, ch i p h í ch o việc đ ào tạo côn g nh ân vận h ành , ch i p h í ch ạ y th ử,…

Tro n g v iệc tín h to án ch i p h í cũ n g cần ph ải tính đ ến yếu tố ch i ph í cơ

hộ i, ch i p h í cơ h ộ i đ ược đ ịn h n gh ĩa là cơ hộ i th u n h ập b ị bỏ qu a d o

ch ấp n h ận dự án n ày mà kh ô n g ch ấp nh ận dự án kh ác Kh i tính to án

các kh o ản ch i ch o m áy mó c và th iết b ị , mộ t d ữ kiện d ễ b ị bỏ qu a là

vố n lu ân chu yển cần ch o vận h àn h cô n g trìn h đ ầu tư, cũ n g ph ải đ ược

đ ưa vào đ ể tính to án ch i p h í đ ầu tư Nếu số vố n lu ân ch u yển đ ược

th u hồ i kh i d ự án n g ưn g h o ạt độn g th ì d ự án có giá trị ròn g tại th ời

đ iểm cuố i và d ữ kiện n ày cần p h ải đ ược tín h tới Các ch i ph í ch ìm

sẽ k h ôn g đ ược tín h đ ến tro n g ph ân tích , nó khô n g n ên co i là ch i p h í

đ ể đ ưa vào dò n g tiền , b ởi nó là ch i p h í mà ch ủ d ự án b ỏ ra cho dù

d ự án đ ó có đ ược ch ấp nh ận h ay kh ô ng Ngo ài ra, ch i p h í k h ấu h ao

là m ộ t ch i p h í kh á q u an trọn g, tron g báo cáo th u n h ập củ a kế to án ,

kh ấu h ao đ ược kh ấu trừ vào ch i ph í đ ể xác đ ịn h lợi n h u ận tron g kì,

nh ưn g nó là ch i p h í kh ôn g xu ất qu ỹ, k h ấu h ao đ ược co i nh ư là mộ t

n guồn th u nh ập củ a dự án Tro n g kh i th ẩm đ ịnh dòn g ch i ph í cũ ng cần ph ải chú ý đ ến lãi vay, lãi va y vừa là kh o ản ch i p h í vừa là k ho ản ch i tiêu b ằn g tiền th ật sự

nh ưn g lãi va y th ì cũ n g kh ôn g được đưa vào d òn g tiền v ì lãi v a y tượn g trưn g ch o giá trị th ời gian củ a tiền v à kh o ản n ày đ ược tín h

b ằn g cách ch iết kh ấu dò n g tiền tươn g lai

- Th ẩm đ ịn h dòn g th u nh ập : Cần ph ân b iệt được do anh thu và các

kh o ản thu Do an h thu là giá trị củ a h àng h o á, d ịch vụ đ ã đ ược b án ra

và n g ười m u a tu yên b ố ch ấp nh ận mu a h àn g ho á, d ịch vụ Tu y

nh iên , đố i với các kh o ản đ ược gh i n h ận là do an h thu th ì khô n g xác

đ ịnh đ ược n gười mu a đ ã trả tiền h ay ch ưa, cò n đ ố i với các kh o ản

th u th ì ch ắc ch ắn là d o an h n gh iệp đ ã thu đ ược tiền Tức là do anh thu

th ì có th ể chưa xu ất h iện d òn g tiền đ i vào do anh n gh iệp nh ưn g đ ố i với kh o ản th u th ì ch ắc ch ắn dò n g v ào đã x u ất h iện

Tro n g dò n g thu củ a d ự án cũn g cấn p hải tín h tới giá trị cò n lại củ a

th iết b ị, má y mó c kh i d ự án kết thú c Giá trị cò n lại củ a mộ t tài sản

là giá trị tài sản có th ể b án đ ược tại th ời đ iểm dự án kết th ú c Đố i với d òn g thu còn c ần ph ải ch ú ý các k h o ản thu từ dự án ph ải lo ại bỏ

th u ế thu nh ập đ ể tính to án dòn g tiền được ch ín h xác Ch ính vì vậy,

dò n g tiền được sử dụn g đ ể tính to án tron g th ẩm đ ịnh d ự án đ ầu tư là

dò n g tiền sau thu ế

Vậ y d ò n g tiền củ a d ự án là ch ênh lệch g iữa số tiền nh ận được và số tiền ch i ra Dò n g tiền mặt kh ô n g g iố n g n hư lợi n hu ận h ay th u n h ập

Th u n h ập vẫn có th ể th ay đ ổ i tro n g khi kh ô n g có sự th a y đ ổ i tươn g

ứn g tro n g dòn g tiền mặt

Và d ò n g tiền củ a d ự án được tính nh ư sau

Dò n g tiền ròn g n ăm thứ i = Lợi nh u ận sau th u ế n ăm th ứ i

+ Kh ấu h ao n ăm th ứ i

1 2 3 Các ch ỉ tiêu tài ch ính củ a d ự án

Mộ t dự án được đ ánh giá là rất tố t kh i dự án đó ph ải tạo ra được

m ức lợi nh u ận tu yệt đ ố i - tức kh ố i lượn g củ a cải rò n g lớn nh ất; có

t ỷ su ất sin h lời cao - ít n h ất ph ải cao h ơn t ỷ su ất lãi va y h o ặc su ất sin h lời mon g muố n ho ặc su ất ch iết kh ấu b ìn h qu ân n gành ho ặc th ị trườn g ; khố i lượn g và do an h th u ho à v ốn th ấp và d ự án ph ải nh anh

ch ón g th u hồ i vốn - đ ể h ạn ch ế nh ữn g rủ i ro b ất trắc

Xu ất ph át từ su y n gh ĩ đó , n gười ta có nh ữn g ch ỉ tiêu tươn g ứn g

dù n g đ ể th ẩm đ ịnh tính h iệu q u ả củ a d ự án

Ch ỉ tiêu Giá trị h iện tại ròn g (NP V)

P h ân tích tài ch ín h mộ t d ự án đ ầu tư là p h ân tích căn cứ trên các

dò n g tiền củ a d ự án Trên cơ sở các luồn g tiền đ ược d ự tính , các ch ỉ tiêu v ề tài ch ín h được tín h to án làm cơ sở ch o việc ra q u yết đ ịn h

đ ầu tư

Giá trị h iện tại rò n g củ a m ộ t dự án là ch ênh lệch g iữa giá trị h iện tại

củ a các lu ồ n g tiền d ự tính dự án man g lại tro n g tươn g lai với giá tr ị

đ ầu tư b an đ ầu Do vậy, ch ỉ tiêu n ày p h ản án h giá trị tăn g th êm (k h i

NP V d ươn g) h o ặc giảm đ i (kh i NP V âm )

Cô n g th ức tín h to án giá trị h iện tại r òng (NP V) n h ư sau :

NP V = C0 + Tron g đó : NP V là giá trị h iện tại rò n g

C0 là vố n đ ầu tư b an đ ầu vào d ự án , d o là k h o ản đ ầu tư luồn g tiền ra n ên C0 man g d ấu âm

C1 , C2 , C3 ,…, Cn là các lu ồn g tiền dự tín h d ự án man g lại các n ăm 1 , 2 , 3,…, t ; r là t ỷ l ệ ch iết kh ấu phù h ợp củ a dự án

P hươn g ph áp giá trị h iện tại rò n g đ ược x â y d ựn g d ựa trên giả đ ịnh

có th ể xác đ ịn h t ỷ su ất ch iết kh ấu th ích h ợp đ ể tìm ra giá trị tươn g

đ ươn g với th ời đ iểm h iện tại củ a mộ t k ho ản tiền tron g tươn g lai Ngân h àn g kh i ch o vay th ườn g ch ỉ q uan tâm đ ến vấn đ ề trả gố c và lãi củ a do anh n gh iệp Tu y n h iên , kh i th ẩm đ ịnh dự án do anh n gh iệp

th ườn g đ ưa ra t ỷ l ệ ch iết kh ấu cao đ ể NP V>0 Vì vậ y, n gân h àn g cần

th ẩm đ ịnh NP V đ ể th ẩm đ ịn h việc d ự tính t ỷ lệ ch iết k h ấu củ a do anh

n gh iệp là h ợp lý h ay kh ô n g Và với t ỷ lệ ch iết kh ấu h ợp lý đó th ì

NP V>0 sẽ giú p cho Ngân h àn g k h ẳn g đ ịnh việc ch o vay là có h iệu

qu ả

Ưu đ iểm củ a NP V là tín h trên dò n g tiền và xét đ ến giá trị th ời gian

củ a tiền , xét đ ến qu i mô d ự án và th oả m ãn yêu cầu tố i đ a ho á lợi

nh u ận , p hù h ợp với mụ c tiêu h o ạt độn g củ a n gân h àn g

Nh ược đ iểm củ a NP V là ch ỉ tiêu n à y ch ỉ ch o b iết q u y m ô m à kh ôn g

ch o b iết th ời g ian n h anh h ay ch ậm Và lãi su ất đ o lườn g ch i ph í cơ

hộ i củ a v ốn b ằn g lãi su ất th ị trườn g, cho n ên việc giữ n gu yên m ộ t t ỷ

lệ ch iết kh ấu cho cả thời k ỳ h o ạt đ ộn g củ a dự án là khôn g h ợp lý

Vì v ậ y, sự kết h ợp với các ch ỉ ti êu kh ác vẫn là đ iều cần th iết k h i tiến h àn h th ẩm đ ịnh dự án tron g các đ iều kiện th ực tế, cụ th ể

Ch ỉ tiêu T ỷ lệ h o àn vốn n ộ i bộ (IRR)

T ỷ lệ h o àn v ốn n ộ i bộ là t ỷ lệ ch iết k h ấu m à tại đó g iá trị h iện tại

rò n g củ a dự án b ằn g 0, tức giá trị h iện tại củ a d òn g th u nh ập tín h

th eo t ỷ lệ ch iết kh ấu đó cân b ằn g với h iện g iá củ a vốn đ ầu tư Ha y

nó i cách kh ác, nó ch ín h là t ỷ lệ sin h lợi tố i th iểu củ a dự án

Mỗ i p h ươn g án đ ầu tư đ em ra ph ân tích đ án h giá cần được tính IRR

P hươn g án đ ược chọ n là ph ươn g án IRR lớn h ơn ch i ph í vốn (t ỷ l ệ

ch iết kh ấu ) IRR là lãi su ất cần tìm sao cho NP V = 0 Ngh ĩa là từ CT: NP V = C + r

Tìm IRR?

Ch ọ n tìm 2 lãi su ất r1 v à r2 đ ể sao ch o tươn g ứn g với r1 ta có NP V1

> 0 , ứn g với r2 ta có NP V2 < 0 IRR cần tìm ứn g v ới NPV = 0 sẽ

n ằm giữa 2 t ỷ su ất ch iết kh ấu r1 và r2 Và áp dụ n g p h ươn g ph áp n ộ i

su y ta có được kết qu ả củ a IRR th eo côn g thức IRR = r1 +

Tro n g đó r2 > r1 , NP V1 > 0 gần 0 , NPV2 < 0 gần 0

Qu a cách tính trên cho th ấy I RR là t ỷ su ất n ộ i ho àn từ n h ữn g kho ản

th u nh ập củ a mộ t d ự án Điều đó có ngh ĩa là n ếu d ự án ch ỉ có tỷ lệ

ho àn vốn IRR = r th ì các kh o ản th u nh ập từ dự án ch ỉ đủ h o àn trả

ph ần gố c và lãi đ ã đ ầu tư b an đ ầu vào d ự án Nó ch ính là m ức lãi

su ất tiền va y cao n h ất mà n h à đ ầu tư có th ể ch ấp n h ận m à khô n g b ị

th u a th iệt n ếu to àn bộ số tiền đ ầu tư cho d ự án là vố n va y v à n ợ va y (cả gố c v à lãi cộ n g dồn ) đ ược trả b ằn g n guồn tiền thu được từ dự án

m ỗ i kh i ch ún g ph át sin h

Và c ũ n g nh ư ch ỉ tiêu NP V, ch ỉ tiêu IR R c ũ n g đ ược xác đ ịn h cho h ai tìn h huố n g đ ầu tư

- Nếu 2 dự án độ c lập nh au th ì dự án có IRR > r sẽ đ ược lựa chọ n

- Nếu 2 dự án lo ại trừ n h au ta ch ọn d ự án có IRR > r v à lớn n h ất

Ưu đ iểm là tính b ằn g t ỷ lệ p h ần trăm n ên d ễ d àn g so sán h với ch i

ph í sử dụ n g vốn

Nh ược đ iểm là ch ỉ tiêu n à y ch ỉ p h ản ánh t ỷ lệ h o àn vốn nộ i b ộ củ a

d ự án là b ao nh iêu chứ khôn g cun g cấp q u y mô củ a số lãi (h ay lỗ )

củ a dự án tính b ằn g tiền Kh i d ự án đ ược lập tron g nh iều n ăm, việc tín h to án ch ỉ tiêu là rất p h ức tạp Đặc b iệt lo ại dự án có các luồn g