Nghiệp vụ thị trường mở tại NH NN VN

Nghiệp vụ thị trường mở tại NH NN VN

Mục lục

Trang

Mở đầu: 2

Chơng I: Lý luận nghiệp vụ thị trờng mở 4

I Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở 4

1 Sự ra đời và phát triển của thị trờng mở 4

2 Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở .5

II Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trờng mở 6

1.Tác động về mặt lợng 6

2.Tác động vể mặt giá 6

III Cơ chế hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở 7

1.Các nghịêp vụ thị trờng mở 7

2.Phơng thức hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở 9

3.Hàng hoá của nghiệp vụ thị trờng mở 10

4.Những tham gia vào nghiệp vụ thị trờng mở.12

IV Sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở cùng với các công cụ chính sách tiền tệ 13

Chơng II: Thực trạng và giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trờng mở 15

I Sự phát triển của các loại giấy tờ có giá ngắn hạn ở Việt Nam 15

1.Tín phiếu kho bạc 15

2.Tín phiếu nhà nớc 16

II.Thực trạng hoạt đông thị trờng mở ở Việt Nam trong những năm qua 17

III Một số giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trờng mở ở Việt Nam .22

Kết luận 26

Danh mục tài liệu tham khảo .27

Mở đầu

Việt nam đã chuyển sang thời kỳ đổi mới kinh tế từ nền kinh tế tập trungquan liêu bao cấp sang nên kinh tế thị trờng đợc hơn 10 năm trong việc gópphần đạt đợc các mục tiêu ổn định và phát triển kinh tế xã hội của đất nớc, chínhsách tiền tệ của Ngân hàng nhà nớc Việt Nam có vai trò quan trọng trong việc

điều tiết lợng tiền cung ứng, kìm chế lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền Chínhsách tiền tệ của Ngân hàng nhà nớc Việt Nam trong những năm gần đây đã có sựphát triển đúng hớng và phù hợp với chính sách kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, bêncạnh đó việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia còn nhiều bất cập, hạn chế,cha tỏ ra nhạy bén và các chính sách của Ngân hàng nhà nớc cha linh thoạt.Trong giai đoạn hiện nay, nền kinh tế ngày càng sôi động thì việc điều hànhchính sách tiền tệ từ các công cụ trực tiếp chuyển sang các công cụ gián tiếptrong đó có việc áp dụng nghiệp vụ thị trờng mở ngày càng trở nên cấp bách

Điều này là phù hợp với quá trình cải cách hệ thống Ngân hàng, với việc hoànthiện các công cụ của chính sách tiền tệ trong giai đoạn mới Nghiệp vụ thị trờng

mở cho tới nay mới đợc thực hiện ở Việt Nam do các điều kiện khách quan vàchủ quan vừa chín muồi Vì vậy đề tài “ áp dụng nghiệp vụ thị trờng mở trongthực hiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam” là một đề tài hết sức cần thiết cả về mặt

lý luận và thực tiễn để góp phần nâng cao hiệu qủa chính sách tiền tệ Đây cũng

là một đề tài giúp cho các tổ chức tín dụng, các ngân hàng thơng mại, các sinhviên kinh tế trong việc tiếp cận nghiệp vụ thị trờng mở

Chính vì những lý do trên mà em đã chọn đề tài Đánh giá hiệu “

quả hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở của Ngân Hàng Nhà Nớc Việt Nam và giải pháp” với mong muốn đóng góp tiếng nói của mình vào việc sử

dụng Nghiệp vụ thị trờng mở để ngày càng hoàn thiện chính sách tiền tệ quốcgia Đây là một vấn đề đang còn mới, do đó không thể tránh khỏi những khiếmkhuyết và hạn chế, em mong đợc sự giúp đỡ chỉ bảo của các thầy cô

Đề tài này đa ra một số cơ sở lý luận và thực tiễn về thị trờng mở để vậndụng Nghiệp vụ thị trờng mở – một công cụ gián tiếp có hiệu qủa của chínhsách tiền tệ – vào tình hình thực tế ở Việt Nam, từ đó góp phần nâng cao hiệuquả của chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay

Chơng I:

cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trờng mở

I Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở.

1 Sự ra đời và phát triển của Nghiệp vụ thị trờng mở.

Nghiệp vụ thị trờng mở đợc áp dụng đầu tiên bởi Ngân hàng Anh từnhững năm 30 của thế kỷ 19 Vào thời gian này, lãi suất tái chiết khấu của Ngânhàng Anh đợc sử dụng nh một công cụ chủ yếu để kiểm soát lợng tiền cung ứng.Tuy nhiên, công cụ này tỏ ra kém hiệu lực khi lãi suất thị trờng tiền tệ giảm liêntục vợt khỏi sự chi phối của lãi suất tái chiết khấu Điều này thúc đẩy Ngân hàngAnh tìm kiếm công cụ có hiệu quả hơn để điều chỉnh lãi suất thị trờng theo hớngmong muốn

Cách thức đầu tiên đợc áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trờng là:

- Bán chứng khoán chính phủ đồng thời hứa mua lại nó vào một ngày xác

định trong tơng lai

-Vay trên thị trờng _ thực chất là một khoản vay từ ngời chiết khấu hoặc

từ ngời môi giới với đảm bảo bằng chứng khoán chính phủ

-Bán hẳn các chứng khoán chính phủ

-Vay từ các Ngân hàng thơng mại

-Vay từ ngời gửi tiền đặc biệt

Bằng các cách này, lợng tiền trung ơng giảm đi tơng ứng với khối lợngvay hoặc bán chứng khoán, lãi suất thị trờng vì thế tăng lên

Cùng thời gian này, Ngân hàng Trung Ương (NHTW ) Thuỵ Sỹ cũng sửdụng nghiệp vụ bán các chứng khoán chính phủ nhằm thu hút lợng vốn khả dụng

d thừa Vào năm 1913, lúc đầu Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ cũng sử dụngNghiệp vụ thị trờng mở nh một công cụ bổ xung cho chính sách tái chiết khấu.Tuy nhiên, trong và sau Chiến tranh thế giới thứ nhất Nghiệp vụ thị trờng mở ởnhững nớc này đợc sử dụng nh công cụ để tài trợ cho các chi phí chiến tranh vàcác hoạt động điều chỉnh kinh tế sau chiến tranh Cùng với các hoạt động này, l-ợng chứng khoán chính phủ nằm trong tay các NHTW tăng lên

Đến năm 1920, Nghiệp vụ thị trờng mở ở những nớc này cũng vẫn chỉ đợc sửdụng nh công cụ bổ trợ cho chính sách lãi suất tái chiết khấu và làm cho lãi suấttái chiết khấu trở nên hiệu quả Nhng sau đó, hiệu quả và tầm quan trọng củaNghiệp vụ thị trờng mở ngày càng tăng lên, nó đợc sử dụng nh công cụ chínhsách tiền tệ ở ba nớc ban đầu này và sau đó trở thành xu hớng ở hầu hết NHTWcác nớc khác

Điều này suất phát từ: hạn chế chính sách tái chiết khấu; sự mở rộng vàhoàn thiện của hệ thống thị trờng tái chính; sự tăng lên của lợng chứng khoánchính phủ và các chứng khoán có tính thanh khoản cao.

Cho đến nay Nghiệp vụ thị trờng mở đợc sử dụng nh một công cụ Chính sáchtiền tệ hiệu quả nhất ở hầu hết các NHTW của các nớc

2 Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở.

Theo nghĩa gốc thì cụm từ “Nghiệp vụ thị trờng mở” chỉ các hoạt độnggiao dịch chứng khoá của các NHTW trên thị trờng mở Thông qua hành vimua , bán chứng khoán này, NHTW có thể tác động trực tiếp đến dự trữ của hệthống Ngân hàng và gián tiếp đến lãi suất thị trờng, từ đó mà có thể ảnh hởng

đến lợng tiền cung ứng thông qua tác động cả về mặt lợng và về mặt giá Về lýthuyết, các chứng khoán là đối tợng giao dịch của NHTW, có thể là chứng khoánchính phủ, các chứng khoán đợc phát hành bởi các doanh nghiệp hoặc Ngânhàng gồm cả chứng khoán ngắn hạn và dài hạn Các chủ thể trong giao dịchNghiệp vụ thị trờng mở có thể là Ngân hàng, các doanh nghiệp hoặc các tổ chứcphi tài chính khác

Về mặt thực tế, Nghiệp vụ thị trờng mở là hành vi giao dịch của NHTWtrên thị trờng mở Xét về hình thức thì thị trờng mở là thị trờng giao dịch cácchứng khoán nợ ngắn và dài hạn Tuy nhiên, khác với các khái niệm có phạm vi

và công cụ giao dịch rõ ràng nh thị trờng chứng khoán hay thị trờng tiền tệ, thịtrờng mở ở các nớc khác nhau về phạm vi, về loại hình công cụ và thời hạn củacác công cụ giao dịch trên thị trờng

Chẳng hạn, thị trờng mở của Nhật Bản chỉ bao gồm các chứng khoán nợ ngắnhạn và những ngời tham gia chỉ gồm các tổ chức tín dụng Nh vậy, ở Nhật thị tr-ờng mở là một bộ phận của thị trờng tiền tệ Ngợc lại ở Mỹ hoặc Đức cho phépgiao dịch cả các chứng khoán dài hạn trên thị trờng mở Xét theo thời hạn củachứng khoán nợ thì thị trờng mở ở những nớc này bao gồm cả một phần của thịtrờng chứng khoán Theo cách này, khái niệm “ Nghiệp vụ thị trờng mở” có ýnghĩa kinh tế khi nó gắn với cụm từ “Nghiệp vụ thị trờng mở” Có nghĩa là, cácgiới hạn khác nhau về đối tợng và các chr thể giao dịch của NHTW trong nghiệp

vụ thị trờng mở sẽ quyết định khái niệm cụ thể về thị trờng mở ở từng nớc

II Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trờng mở.

1 Tác động về mặt lợng (Tác động vào cơ số tiền tệ)

Hành vi mua, bán các chứng khoán trên thị trờng mở của NHTW có ảnh hởngngay lập tức đến tình trạng dự trữ của các Ngân hàng thơng mại (NHTM) thôngqua ảnh hởng đến tiền gửi của các Ngân hàng thơng mại tại NHTW, và tiền gửikhách hàng tại NHTM từ đó sẽ ảnh hởng tới khả năng cho vay của NHTM khi

đó nó sẽ tác động đến hệ số nhân tiền và sẽ tác động đến mức cung tiền Bằngviệc bán các chứng khoán, NHTW có thể giảm bớt đi một khối lợng tiền dự trữ t-

ơng ứng (với điều kiện các nhân tố khác không đổi) dù ngời mua là NHTM haykhách hàng của nó, số tiền thanh toán cho lợng chứng khoán này đợc ghi nợ vàotài khoản của Ngân hàng tại NHTW Trong trờng hợp ngời mua là khách hàngcủa NHTM thì số tiền mua chứng khoán sẽ giảm số d tiền gửi của khách hàng đótại NHTM Sự giảm xuống của dự trữ sẽ làm giảm khả năng cho vay của hệthống Ngân hàng và vì thế giảm khối lợng tiền cung ứng Hành vi mua chứngkhoán của NHTW sẽ có tác động ngợc lại

NHTW bán tín phiếu kho bạc dự trữ ngân hàng  khả năngcho vay của NHTM  m  Ms 

2.Tác động về mặt giá ( tác động về mặt lãi suất)

Hoạt động mua bán trên thị trờng mở của NHTW có ảnh hởng gián tiếp

đến mức lãi suất thị trờng thông qua hai con đờng:

Thứ nhất, khi dự trữ của các Ngân hàng bị ảnh hởng nó tác động đến cungcầu vốn NHTW trên thị trờng tiền tệ liên Ngân hàng Cung – cầu tiền TW thay

đổi sẽ dẫn đến lãi suất thị trờng tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn nàythông qua dự đoán của thị trờng và các hoạt động arbitrage về lãi suất sẽ truyềntác động của nó đến các mức lãi suất trung và dài hạn trên thị trờng tài chính.Tổng cầu của nền kinh tế và tốc độ tăng trởng kinh tế sẽ đợc quyết định tại mộtmức lãi suất đợc thị trờng xác định

Thứ hai, việc mua chứng khoán sẽ làm ảnh hởng ngay đến quan hệ cung cầu về các chứng khoán đó trên thị trờng mở và do đó tác động đến giá cả của

-nó Khi chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời của nó cũng thay đổi Nếu đó lànhững chứng khoán có giá chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịch thì sự thay đổi tỷ

lệ sinh lời của nó sẽ tác động trở lại đến lãi suất thị trờng, tổng cầu AD và sản ợng

l-Cơ chế tác động qua lãi suất khi NHTW bán tín phiếu kho bạc

Bán TPKB giá TPKB  lãi suất thị trờng 

Dự trữ  Cung vốn NHTW Ls ngắn hạn Ls thị trờng

Cơ chế tác động qua giá chứng khoán

Mua chứng khoán Lợng chứng khoán trên thị trờng  Giáchứng khoán  Lãi suất chứng khoán  Đầu t  AD

III Cơ chế hoạt động của Nghiệp vụ thị trờng mở.

1 Các Nghiệp vụ thị trờng mở.

Trong Nghiệp vụ thị trờng mở phải có sự tham gia của NHTW bởi vì nếukhông có sự tham gia của NHTW thì khối lợng tiền tệ nói chung sẽ không thay

đổi Một NHTW bản chứng khoán cho NHTM khác xét trong toàn cục chỉ là sựdịch chuyển chứng khoán và di chuyển ngợc lại của một phần dự trữ d thừa từNHTM này sang NHTM khác đang thiếu vốn mà thôi

Có hai loại Nghiệp vụ thị trờng mở: Nghiệp vụ thị trờng mở năng độngnhằm thay đổi mức dự trữ và cơ số tiền tệ, và Nghiệp vụ thị trờng mở thụ độngnhằm bụ lại những chuyển động của nhân tố khác đã ảnh hởng tới cơ số tiền tệ

1.1 Giao dịch giấy tờ có giá

a Các giao dịch không hoàn lại (hay các giao dịch muabán hẳn).

Các giao dịch này bao gồm các nghiệp vụ mua, bán các giấy tờ có giá củaNHTW trên thị trờng theo phơng thức mua đứt, bán đoạn trên cơ sở giá thị trờng.Hình thức giao dịch này làm chuyển hắn quyền sở hữu đối với các chứng khoán

là đối tợng giao dịch Vì vậy ảnh hởng của nó đối với dự trữ các Ngân hàng làdài hạn các giấy tờ đó phải là các công cụ nợ có mức rủi ro thấp và phải đợc pháthành bởi các tổ chức đủ điều kiện theo quy định

b Các giao dịch có hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn).

Phơng pháp này chủ yếu đợc sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời là các hợp

đồng mua lại Hợp đồng mua lại đợc sử dụng khi NHTW thực hiện một giaodịch theo hợp đồng mua lại, có nghĩa là nó mua chứng khoán từ ngời môi giớitrên thị trờng, ngời đồng ý sẽ mua lại vào một ngày trong tơng lai

Giao dich mua mua bán có kỳ hạn tồn tại dới dạng:

Thứ nhất: Mua bán theo hợp đồng mua lại: Là việc NHTW ký hợp đồng muabán với ngời giao dịch và ngơi giao dịch đồng ý mua lại các giấy tờ có giá củaNHTW vào một ngày xác định trong tơng lai

Thứ hai : Mua bán theo hợp đồng mua lại đảo ngợc : là việc NHTW bán cácgiấy tờ có giá cho ngời giao dịch và ngời giao dịch lại đồng ý bán lại các giấy tờ

có giá cho NHTW vào một ngày xác định trong tơng lai

Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu trong Nghiệp vụ thị trờng mở vìnhững lý do sau:

Đây là công cụ có hiệu quả nhất để bù đắp hoặc triệt tiêu những ảnh hởngkhông dự tính trớc đến dự trữ của các Ngân hàng, chi phí giao dịch của một hợp

đồng mua lại rẻ hơn so với hợp đồng mua đứt bán đoạn; Thích hợp trong trờnghợp các định hớng chính sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đến việc sử dụng các

giải pháp khắc phục; làm giảm thời gian thông báo, do đó mà làm giảm bớt biến

động của thị trờng trớc các quyết định hàng ngày của NHTW

1.2 Nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ

Trong nghiệp vụ này khi tham gia giao dịch thi NHTW đồng thời ký hai hợp

đồng và lấy ngoại tệ làm đối tợng trao đổi

Hợp đồng 1: Mua bán ngoại tệ với tỷ gia giao ngay

Hợp đồng 2: Bán hoặc mua ngoại tệ với tỷ giá co ky hạn

Ngoài ra một loạt các nghiệp vụ khác cũng đợc NHTW sử dụng trongNghiệp vụ thị trờng mở nh: phát hành, chứng chỉ nợ của NHTW, giao dịch hoán

đổi các chứng khoán đến hạn

2 Phơng thức hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở.

Các Nghiệp vụ thị trờng mở đợc thực hiện thông qua phong thức giao dịchsong phơng và qua phơng thức đấu thầu Có 2 loại đấu thầu: Đấu thầu khối lợng

và đấu thầu lãi suất

a.Phơng thức giao dịch song phơng.

Là phơng thức mà NHTW với ngời giao dịch giao dịch thẳng với nhau hoặc giao dịch thông qua nhà môi giới hoặc đại lý chứng khoán mà không mua bánthông qua hình thức đấu thầu

b.Đấu thầu khối lợng.

Là việc NHTWcho ngời giao dịch biết khối lợng cần can thiệp,NHTW muahay bán, niêm yết trớc mức lãi suất, thời hạn các giấy tờ có giá còn lại,laọi giấytờ,thời điểm và địa điểm mua bán thanh toán Các tổ chức tham gia đấu thầu chỉviệc đăng ký số tiền trên cơ sở chấp nhận mức lãi suất cho trớc Việc phân phốithầu đối với một phiên thầu có lãi suất cố định đợc tiến hành nh sau: Nếu ngờigiao dịch chấp nhận mức lãi suất ma HNTW đa ra và họ đặt mức khối lợng giaodịch.Sau đó toàn bộ số đăng ký đặt thầu đợc cộng lại với nhau Nếu tổng số đặtthầu nhỏ hơn khối lợng HNTW cần can thiệp thì toàn bộ đơn đặt thầu đều đợcphân phối.Nếu ngợc lại thì phải phân bổ

c.Đấu thầu lãi suất

Các tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng ký số tiền ứng với mức lãi suất mìnhchọn Đối với đấu thầu nhằm cung ứng thêm vốn khả dụng, các số lợng đặtthầu đợc

sắp sếp theo thứ tự và đợc phân phối theo các mức lãi suất cao sẽ đợc u tiên phânphối trớc cho đến khi số lợng phân phối đợc sử dụng hết

Trong đấu thầu lãi suất, NHTW có thể áp dụng dới hình thức một giá (phơngthức Hà Lan) hoặc nhiều giá(phơng thức Mỹ)

3 Hàng hoá của nghiệp vụ thị trờng mở.

-Tín phiếu kho bạc có tính thanh khoản cao

-Đợc phát hành định kỳ với khối lợng lớn và vì thế có thể thoả mãn nhucầu can thiệp của NHTW với liều lợng khác nhau

Bộ tài chính là ngời có vai trò quan trọng trong việc xác định khối lợng pháthành, thanh toán lãi và gốc của tín phiếu Tín phiếu kho bạc đợc phát hành hàngtuần để chi trả các khoản nợ ngắn hạn của chính phủ

Vì vậy, khối lợng tín phiếu này thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mợn của chính phủ

nó cung cấp một hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay vì phảiphụ thuộc vào ngời gửi tiền Tình u việt của chứng chỉ tiền gửi chính là bảo đảm

sự lu thông của nó và do đó nó đợc sử dụng nh là hàng hoá phổ biến cho Nghiệp

có tính chuyển nhợng cao và vì thế đợc chấp nhận dễ dàng trong thanh toán.Việc mua bán thơng phiếu của NHTW sẽ ảnh hởng mạnh đến dự trữ của cácngân hàng hoặc tiền gửi của các khách hàng tại NHTM

d Trái phiếu chính phủ.

Trái phiếu chính phủ là chứng khoán nợ dài hạn đợc Nhà nớc phát hành nhằm bù

đắp thiếu hụt ngân sách nhà nớc Mặc dù là dài hạn nhng trái phiếu chính phủ

đ-ợc sử dụng phổ biến trong Nghiệp vụ thị trờng mở bởi tính an toàn, khối lợngphát hành, tính ổn định trong phát hành và khả năng tác động trực tiếp đến giá cảtrái phiếu kho bạc trên thị trờng tài chính.

e Trái phiếu chính quyền điạ phơng.

Tơng tự nh trái phiếu chính phủ, những trái phiếu chính quyền địa phơng khác vềthời hạn và các điều kiện u đãi liên quan đến trái phiếu Thông thờng ngời sở hữutrái phiếu chính quyền địa phơng đợc hởng u đãi về thuế thu nhập từ trái phiếu

f Các hợp đồng mua lại.

Đây là những món vay ngắn hạn, trong đó tín phiếu kho bạc đợc sử dụng làm vật

đảm bảo cho tài sản có mà ngời cho vay nhận đợc nếu ngời đi vay không thanhtoán nợ

Hàng hoá trên thị trờng mở ngày càng có xu hớng đa dạng hoá, điều này phụthuộc vào:

Một là, do cạnh tranh trên thị trờng tài chính ngày càng trở nên gay gắt, đặc biệt

là dới ảnh hởng của xu thế toàn cầu hoá các hoạt động tài chính và sự xuất hiệnnhiều tổ chức cung cấp tài chính mới Điều này đòi hỏi các tổ chức tài chính phảitìm kiếm các công cụ mới thoả mãn nhu cầu thu hút vốn về các mặt: Thời hạn,mức độ rủi ro, mức sinh lời, cách thức thanh toán nợ Xu hớng này sẽ có ảnh h-ởng đến sự thay đổi cơ cấu hàng hoá trên thị trờng mở

4 Những ngời tham gia vào Nghiệp vụ thị trờng mở.

Thị trờng mở thực chất là thị trờng tiền tệ mở rộng nên các chủ thể thamgia thị trờng này rất đông đảo, phong phú với nhiều mục đích khác nhau

a Các Ngân hàng thơng mại.

Các NHTM tham gia thị trờng mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để duy trìkhả năng thanh toán, cho vay khoản vốn d thừa để kiếm lãi Đồng thời qua thị tr-ờng này các NHTM thực hiện nghiệp cụ môi giới và kinh doanh chứng khoán.Các NHTM đóng vai trò quan trọng trên thị trờng mở vì:

NHTM là trung gian tài chính lớn nhất, nhận một số lợng khổng lồ vốn gửi vàdùng tiền gửi huy động đợc để cho khách hàng vay; NHTM là thành viên đặcbiệt của thị trờng tiền tệ, vừa là ngời đi vay vừa là ngời cho vay

b Các tổ chức tài chính phi ngân hàng

Các tổ chức tài chính phi ngân hàng bao gồm: Các công ty bảo hiểm, công ty tàichính, quỹ đầu t…Các tổ chức này coi thị trCác tổ chức này coi thị trờng mở nh là nơi kiếm thu nhập quaviệc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán các chứng khoán có giá trị ngắn hạn hoặdài hạn Các tổ chức này thờng có khối lợng chứng khoán lớn và họ thờng xuyên

thay đổi cơ cấu danh mục đầu t nhằm đảm bảo mức sinh lời cao nhất và rủi ro dựtính thấp nhất.

Đó là động cơ của họ để tham gia vào Nghiệp vụ thị trờng mở

c Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn.

Các doanh nghiệp có nhu cầu bán chứng khoán để đổi ra tiền mặt hặc để kiếmlời trong thời gian ngắn Khi thừa vốn kinh doanh các doanh nghiệp có thể muacác loại chứng khoán ngắ hạn nh tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng chỉ tiềngửi…Các tổ chức này coi thị tr để kiếm lời

d Các hộ gia đình.

Hộ gia đình tham gia thị trờng mở nh họ phải chuyển các giấy tờ có giá ngắn hạn

mà họ đang nắm giữ thành tiền mặt có tính lỏng mạnh nhất, họ mua các chứngkhoán phòng ngừa rủi ro bật ngờ, đầu t vào giấy tờ có giá nhờ vào sự thay đổi lãisuất dự đoán

e Các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Tham gia vào thị trờng mở với t cách là ngời trung gian trong việc mua bán cácchứng từ có giá trị giữa NHTW và các đối tác khác nh các hãng sản xuất kinhdoanh; các nhà đầu t t nhân; các ngân hàng và tổ chức tài chính phi ngân hàng.Qua nghiệp vụ này họ hởng chênh lệch giữa giá mua, giá bán

f Ngân hàng Trung Ương.

NHTW tham gia thị trờng mở với vị trí là ngời điều hành, quản lý thị trờng thôngqua việc mua, bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệ thốngngân hàng khả năng thanh toán cần thiết phù hợp với nhu cầu về vốn cho nềnkinh tế NHTW sử dụng Nghiệp vụ thị trờng mở trên cơ sở hoạch định chínhsách tiền tệ Qua đó NHTW quản lý khối lợng tiền cung ứng kiểm soát và điềutiết hoạt động tín dụng của các tổ chức tín dụng NHTW tham gia thị trờng mởkhông phải để kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trờng làm cho chính sáchtiền tệ đợc thực hiện theo đúng mục tiêu của nó

g Kho bạc Nhà nớc.

Kho bạc Nhà nớc cung ứng hàng hoá cho thị trờng mở nh tín phiếu, trái phiếukho bạc Kho bạc cung cấp hàng hoá và kết hợp với NHTW trong hoạt động củathị trờng mở

IV Sử dụng Nghiệp vụ thị trờng mở cùng với các công cụ của chính sách tiền tệ.

Để Chính sách tiền tệ có hiệu qủa cao thì NHTW phối hợp với các công cụChính sách tiền tệ hợp lý NV thị trờng mở là một công cụ Chính sách tiền tệ ra

đời muộn hơn so với các công cụ khác Tuy nhiên NV thị trờng mở lại là một