ỨNG DỤNG MÔ HÌNH APV ĐỂ ĐỊNH GIÁ XI MĂNG HT1 – HT2 SAU KHI SÁP NHẬP

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH APV ĐỂ ĐỊNH GIÁ XI MĂNG HT1 – HT2 SAU KHI SÁP NHẬP Nguyễn Đức Anh K09404.0504 Nguyễn Đức Hưng K09404.0556 Nguyễn Thị Minh Trâm K09404.0622 Lương Minh Tuấn K09404.0630 Phạm Lan Hương K09501.1513 Công ty Xi măng Hà Tiên 1 tiền thân là Nhà máy Xi măng Hà Tiên do hãng VENOT.PIC của Cộng hòa Pháp cung cấp thiết bị. Năm 1974, Nhà máy Xi măng Hà Tiên đã ký thỏa ước tín dụng và hợp tác với hãng POLYSIUS (Pháp) để mở rộng nhà máy, nâng công suất thiết kế từ 300.000 tấn xi măngnăm lên đến 1.300.000 tấn xi măngnăm. Thỏa ước này sau giải phóng được chính quyền Cách Mạng trưng lại vào năm 1977.

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH APV

ĐỂ ĐỊNH GIÁ XI MĂNG

HT1 – HT2 SAU KHI SÁP NHẬP

K09404A_THÀNH VIÊN NHÓM

Công ty Xi măng Hà Tiên 1 tiền thân là Nhà máy Xi măng Hà Tiên do hãng

VENOT.PIC của Cộng hòa Pháp cung cấp thiết bị

Năm 1974, Nhà máy Xi măng Hà Tiên đã ký thỏa ước tín dụng và hợp tác với hãng POLYSIUS (Pháp) để mở rộng

nhà máy, nâng công suất thiết kế từ 300.000 tấn xi măng/năm lên đến 1.300.000 tấn xi măng/năm

Thỏa ước này sau giải phóng được chính quyền Cách Mạng trưng lại vào năm 1977

• Hà Tiên 1 đang tập trung vào thị trường Xi măng công nghiệp, chủ yếu để phục vụ các công trình cầu đường,

nhà ở, chung cư cao tầng

• Về đối tượng khách hàng, trước kia sản phẩm xi măng Hà Tiên 1 chiếm 85% thị trường dân dụng…

• Sắp tới để tăng thị phần cũng như tăng sản lượng, Hà Tiên 1 đặc biệt chú trọng mảng thị trường công nghiệp, phát huy hiệu quả các dự án mà Hà Tiên 1 đã và đang đưa vào hoạt động.

• Hệ thống phân phối bán hàng của Hà Tiên 1 là khá tốt.

TRƯỚC SÁP NHẬP

Hà Tiên 2 có thế mạnh về sản xuất và kinh nghiệm tiết kiệm chi phí sản xuất.

Các chức năng kinh doanh cơ bản của Công ty CP Xi Măng Hà Tiên 2

• Sản xuất và kinh doanh Clinker và xi măng

• Khai thác đất sỏi đá

• Kinh doanh vận tải thuỷ (xà lan)

• Sau sáp nhập, HT2 sẽ trở thành một bộ phận trực thuộc HT1 Cổ phiếu HT2 sẽ được hủy niêm yết và HT1

sẽ tiến hành niêm yết bổ sung số cổ phiếu phát hành thêm theo lộ trình.

Ngày 08/06/2010, chính thức giao dịch số lượng cổ phiếu chuyển đổi từ Công ty CPXM Hà Tiên 2 sang Công ty CPXM

Hà Tiên 1 tại sàn chứng khoán TPHCM

HÀ TIÊN 2

HÀ TIÊN 1

Trụ sở chính của Công ty tại địa chỉ:

360 Bến Chương Dương, phường Cầu Kho, Quận 1, Tp HCM

Việc sáp nhập giữa Hà Tiên 2 và Hà Tiên 1 thực sự sẽ mang lại nhiều lợi thế cho cả hai doanh nghiệp Lâu nay, Hà Tiên 2 có thế mạnh về sản xuất và kinh nghiệm tiết kiệm chi phí sản xuất Cộng với hệ thống phân phối của Hà Tiên 1.

Hà Tiên sẽ là một thương hiệu mạnh

Ngoài những lợi thế đó, việc sáp nhập cũng sẽ giúp tiết kiệm được rất nhiều chi phí quản lý,

marketing

Về lâu dài, mở rộng thị phần, củng cố thương hiệu và kết hợp kinh nghiệm hai công ty, sẵn sàng cho

quá trình cạnh tranh trong tương lai, mà tôi nghĩ cuộc cạnh tranh này có thể sẽ gay gắt ngay trong những năm tới.

Định giá

CTCP XI MĂNG HÀ TIÊN 1 SAU KHI SÁP

NHẬP

2009 2010 2011 2012

MỜI XEM CHI TIẾT TRONG FILE EXCEL

Value of Equity = Value of firm – value of debt = (740.793.331.263) – 10.093.492.492.376

= (10.834.285.823.639)

APV MODEL

HT1 có tỷ trọng nợ vay quá

lớn + hoạt động kém (EBIT < 0)

⇒ FCF của công ty âm

⇒ giá trị công ty giảm

Value of Firm = (740.793.331.263)

FCFE MODEL

PV 11.210.469.299.014 Loại trừ chi phí vay nợ ra khỏi dòng tiền cho thấy kết quả tốt hơn về giá trị VCSH

KẾT LUẬN

• Việc sáp nhập sẽ làm cho HT1 tăng thị phần cùng với chất lượng cộng chi phí sản xuất rẻ  giá trị công ty tăng cao Tuy nhiên, khi định giá công ty sau khi sáp nhập thì lại âm, cho thấy rằng công ty không được hoạt động tốt như mong muốn.

• Giá cổ phiếu trước khi sáp nhập:

• Năm 2007, giá cổ phiếu HT1 giao động trong khoảng 40,5-55,7.

• Năm 2008, giá cổ phiếu HT1 biến động mạnh trong khoảng 11,1-40,6 (càng về cuối năm giá cổ phiếu càng giảm mạnh).

• Năm 2009, giá cổ phiếu biến động trong khoảng 12,5-19,6.

• Tuy nhiên sau khi sáp nhập thì giá cổ phiếu giảm mạnh còn 5 trên HOSE

Nguyên nhân:

- Cung > cầu, tình hình tiêu thụ gặp nhiều khó khăn khi mà năm 2012 cả nước có thêm 4 nhà máy XM đi vào hoạt động, nâng dây chuyền lò quay công nghệ khô lên con số 60, bên cạnh 38 dây chuyền lò đứng công nghệ bán khô Năng lực sản xuất toàn ngành theo công suất thiết kế khoảng 70 triệu tấn, sản lượng 60 triệu tấn

-Thị trường xi măng đang ở trong tình trạng cạnh tranh gay gắt, thiếu lành mạnh bằng cách “dìm giá” tranh khách hàng,

kể cả trong xuất khẩu

- Một phần do bất động sản bị đóng băng, tình trạng căn hộ dư thừa  ngành xây dựng cũng bị ngừng trệ  ảnh hưởng tới thu nhập của công ty

- Sau khi sáp nhập, bộ máy quản lý mới trong ngắn hạn là sẽ khá cồng kềnh

CẢM ƠN THẦY & CÁC BẠN

ĐÃ THEO DÕI