Đề TÀI CHUYÊN Đề SÁP NHậP CÔNG TY VẬN DỤNG MÔ HÌNH APV , DCF Để ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HÀ TIÊN SAU SÁP NHậP

Đề TÀI CHUYÊN Đề SÁP NHậP CÔNG TY VẬN DỤNG MÔ HÌNH APV , DCF Để ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HÀ TIÊN SAU SÁP NHậP DANH SÁCH NHÓM Họ tên MSSV 1. Hồ Nguyễn Châu K094040517 2. Nguyễn Thị Uyên Chi K094040520 4. Phạm Thị Thu Hà K094040538 3. Đặng Thị Thu Hồng K094040551 5. Vũ Quốc Thắng K094040605

ĐỀ TÀI CHUYÊN ĐỀ SÁP NHẬP CÔNG TY

VẬN DỤNG MÔ HÌNH APV , DCF ĐỂ ĐỊNH GIÁ

CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HÀ TIÊN

SAU SÁP NHẬP

Nhóm 7 – K09404A

Mục lục

CHƯƠNG 1 • TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ MÔ

CHƯƠNG 2 • PHÂN TÍCH NGÀNH XI MĂNG

CHƯƠNG 3 • TỔNG QUAN VỀ CTCP XI MĂNG HÀ TIÊN 1

CHƯƠNG 4 • PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA HT 1

CHƯƠNG 5 • ĐỊNH GIÁ CTCP XI MĂNG HÀ TIÊN 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ VĨ MÔ

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0.00%

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH NGÀNH XI MĂNG

THỰC TRẠNG

CẠNH TRANH NGÀNH TIỀM NĂNG NGÀNH

 “KHỦNG HOẢNG THỪA”

TIỀM NĂNG

với lãi suất 6%

khẩu xi măng Việt Nam cho ngành công nghiệp sản xuất bê tông Nhật Bản

 Hiện trong nước có khoảng 14 nhà máy

xi măng lò quay với tổng công suất thiết

măng lò đứng , lò quay chuyển đổi, tổng công suất thiết kế 5 triệu tấn/năm và

một số trạm nghiền độc lập với tổng

công suất thiết kế 6 triệu tấn/năm,

khoảng 18 triệu tấn xi măng được sản

xuất từ nguồn clinker trong nước (ứng

với 14,41 triệu tấn clinker). 

CẠNH TRANH

Xi măng Hoàng Thạch “trấn giữ” địa bàn trọng điểm là Hà Nội

với khoảng 25% thị phần

Xi măng VICEM Bỉm Sơn chiếm thế mạnh, nhưng đang mất đi lợi thế do hàng loạt nhà máy mới

Xi măng VICEM Hà Tiên là

thương hiệu số 1 Ngoài ra còn

có FICO Tây Ninh đang dần mở rộng.

CHƯƠNG 3: GIỚI THIỆU CÔNG TY HT1

Thông tin cơ bản về HT1

Tên công ty Công ty cổ phần Xi Măng Hà Tiên 1

Tên tiếng Anh HA TIEN 1 CEMENT JOINT STOCK COMPANY

Tên viết tắt HA TIEN 1.J.S.CO

Logo

Mã niêm yết/Mã OTC HT1

Nơi niêm yết HOSE

Ngày niêm yết 13/11/2007

Địa điểm 360 Bến Chương Dương, Phường Cầu Kho, Q.1, TP HCM

Telephone (84-8) 3836 8363 - (84-8) 3836 7195

Fax (84-8) 3836 1278

Email hatien1@hatien1.com.vn

Website www.hatien1.com.vn

Quá trình hình thành – phát triển

1960, Nhà máy Hà Tiên

1981 tách thành nhà máy KIÊN LƯƠNG

và THỦ ĐỨC

1981, hợp lại thành Nhà máy Liên Hợp xi măng HÀ TIÊN

- Sản xuất mua bán: xi măng, các sản phẩm từ xi măng, vật liệu xây dựng (gạch, ngói, vữa xây tô, bê tông), clinker, nguyên vật liệu, vật tư ngành xây dựng;

- Sản xuất, khai thác, mua bán cát đá sỏi, phụ gia sản xuất VLXD

- Xây dựng dân dụng, kinh doanh bất động sản (cao ốc, văn

Phân tích thị phần

Nhà máy HT Trạm nghiền HT Nhà máy, trạm nghiền FICO

ĐVT: ngàn tấn

Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012

SL tiêu thụ Tỷ lệ % SL tiêu thụ Tỷ lệ % SL tiêu thụ Tỷ lệ %

HT1 4.250 8,67% 3.967 8,07% 3.650 8,05% Miền Nam 15.765 32,15% 15.221 30,96% 14.200 31,32%

Cả nước 49.030 100,00% 49.165 100,00% 45.340

100,00

%

Thị phần tại miền Nam của HT1 đang dần bị san sẻ và giảm dần từ

26,96% năm 2010 xuống còn 26,06% năm 2011 và 25,7% năm

2012 Đối thủ cạnh tranh đáng chú ý đang tăng dần thị phần là xi

măng FICO Tây Ninh.

Phân tích thị phần

CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH HT1

2009 2010 2011 2012 0

2009 2010 2011 20120

2009 2010 2011 2012 0.00

Doanh thu/ Vốn lưu động

Doanh thu/ vốn lưu động

Vòng quay hàng tồn kho của Công ty Xi măng Hà Tiên

Tỷ số thanh toán hiện hành của công ty Xi măng Hà

Kỳ trả tiền bình quân của HT1 và toàn ngành qua các năm

239.6 4

284.5 1

331.5 6

Hà Tiên 1 Ngành

Kỳ thu tiền bình quân của HT1 và toàn ngành qua các năm

ROA và ROE của công ty Xi măng Hà Tiên 1 và toàn

Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Gánh nặng

T Tốc độ gia tăng vay nợ ngắn hạn của Công ty Xi măng

Hà Tiên 1 qua các năm

2009 2010 2011 2012

0 500,000

CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG

HÀ TIÊN 1

giả định:

năm trong tương lai (nợ vay ngắn hạn và dài hạn,

nợ vay và vốn cổ phần)

thời điểm cuối năm 2012

5.1 Dự báo tăng trưởng công ty trong tương lai

 Thứ nhất, về tốc độ tăng trưởng sản lượng xi măng tiêu thụ

-10.00

% 11.50

%

Thứ hai, về tốc độ tăng sản lượng tiêu thụ của HT1

Dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu của HT1

Dự báo tốc độ gia tăng doanh thu

DT bán hàng và cung cấp dịch vụ 10% 13% 18% 24% 27%

DT hoạt động tài chính 2.00% 4.00% 5.00% 7.00% 9.00%

Chúng tôi giả định doanh thu tài chính của công ty sẽ tăng trưởng chậm dần theo thời

Trong đó: Chi phí lãi vay 821.655 7,37% 774.649 856.499 987.486 1.195.652 1.502.687

Chi phí ngoài chi phí lãi vay 104.002 2,39% 165.642 187.021 220.450 273.038 346.394

8 Chi phí bán hàng 392.760 5,15% 353.389 399.329 471.209 584.299 742.059

9 Chi phí quản lý doanh

nghiệp 108.566 2,76% 191.328 216.021 254.634 315.376 400.108 10.Lợi nhuận thuần từ hoạt

động kinh doanh -6.313 51.064 70.386 96.968 136.345 174.528

11 Thu nhập khác 14.385 0,23% 16.009 18.075 21.306 26.388 33.478

12 Chi phí khác 6.415.098 0,17% 11.897 13.433 15.834 19.611 24.880

13 Lợi nhuận khác 7.970 4.111 4.642 5.472 6.777 8.598

14 Tổng lợi nhuận trước thuế 1.657 55.176 75.028 102.440 143.122 183.126

15 Chi phí thuế TNDN hiện

ĐỊNH GIÁ CÔNG TY

• Định giá công ty theo phương pháp DCF

• Định giá công ty theo phương pháp APV

NOWC 626.939 26.866 38.418 60.110 94.573 131.929 Capex -

FCF 30.229 635.499 705.126 809.869 974.035 1.213.686

DÒNG TIỀN DỰ KIẾN – PP DCF

Năm 2012 2013 2014 2015 2016 2017tăng trưởng ổn định

PHƯƠNG PHÁP APV

Năm 2009 2010 2011 2012 D/E 4,70 4,73 5,02 5,35

re 22,58% 22,64% 23,30% 24,05% thuế suất TB 20,18% 20,18% 20,18% 20,18%

rd 7,37% 7,37% 7,37% 7,37%

rsu 10,04% 10,04% 10,02% 9,99%

So sánh với giá thị trường của cổ phiếu vào ngày 28/12/2012

là Ptt = 4.200 chúng ta có thể kết luận được rằng cổ phiếu của công ty đang bị định giá thấp hơn so với giá trị nội tại của nó.