Môn hoạch Định ngân sách vốn Đề tài bài tập chương 4, 5, 6

Dòng tiền đều vô hạn Một nhà đầu tư mua một trái phiếu consol của Anh được quyền nhận thanh toán hàngnăm từ chính phủ Anh cho đến mãi mãi.. Giá trị hiện tại và dòng tiền nhiều kỳ Công ty

UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY

COLLEGE OF BUSINESS CORPORATE FINANCE

MÔN: HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN

ĐỀ TÀI: BÀI TẬP CHƯƠNG 4, 5, 6

Thành phố Hồ Chí Minh - 2025

MỤC LỤC

CHƯƠNG 4: Phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu 1

2 Tính giá trị tương lai 1

3 Tính giá trị hiện tại 1

4 Tính lãi suất 2

9 Dòng tiền đều vô hạn 2

10 Tính lãi kép liên tục 2

11 Giá trị hiện tại và dòng tiền nhiều kỳ 3

15 Tính lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR) 3

17 Tính lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR) 4

23 Tính dòng tiền đều 5

26 Dòng tiền đều tăng trưởng ổn định vô hạn 5

28 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều 6

29 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều 6

34: Tóm tắt 6

43: Tóm tắt 7

CHƯƠNG 5: Giá trị hiện tại thuần và các quy tắc đầu tư khác 7

Bài 1 8

Bài 5 8

Bài 11 9

Bài 12 10

Bài 14 11

Bài 19 15

Bài 23 17

1 Tính NPV của dự án 17

2 Tính NPV cho dự án đầu tư 17

7 Đánh giá dự án 19

8 Tính Giá Trị Thanh Lý 19

9 Tính NPV 20

10 Tính EAC 20

Bài 11 21

Bài 16 21

Bài 22 22

Bài 30 23

CHƯƠNG 4: Phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu

2 Tính giá trị tương lai

Hãy tính giá trị tương lai của $1.000 ghép lãi hàng năm cho:

a 10 năm với lãi suất 5%

b 10 năm với lãi suất 10%

c 20 năm với lãi suất 5%

d Tại sao tiền lãi kiếm được trong câu c không gấp đôi số tiền kiếm được trong câua.?

3 Tính giá trị hiện tại

4 Tính lãi suất

Tìm lãi suất chưa biết trong các câu sau:

9 Dòng tiền đều vô hạn

Một nhà đầu tư mua một trái phiếu consol của Anh được quyền nhận thanh toán hàngnăm từ chính phủ Anh cho đến mãi mãi Giá của trái phiếu consol mà chi trả $150 mỗinăm là bao nhiêu nếu kỳ thanh toán kế tiếp sẽ là 1 năm sau kể từ ngày hôm nay? Lãisuất thị trường là 4,6 phần trăm

a 7 năm với lãi suất danh nghĩa hàng năm 12%

b 5 năm với lãi suất danh nghĩa hàng năm 10%

c 12 năm với lãi suất danh nghĩa hàng năm 5%

d 10 năm với lãi suất danh nghĩa hàng năm 7%

11 Giá trị hiện tại và dòng tiền nhiều kỳ

Công ty Conoly đã xác định một dự án đầu tư với các dòng tiền sau Nếu tỷ lệ chiếtkhấu là 10%, giá trị hiện tại của các dòng tiền này là bao nhiêu? Giá trị hiện tại tại mứcchiết khấu 18% và 24% là bao nhiêu?

1234

$ 9608409351350Bài giải:

Để giải bài toán này, chúng ta cần xác định giá trị hiện tại (PV) của từng dòng tiền vàcộng lại Công thức tính giá trị hiện tại của một khoản tiền đơn lẻ:

(1+10 %)3

1035(1+10 %)4 = 3,191.49

(1+18 %)❑+

840(1+18 %)2+ 935

(1+18 %)3

1035(1+18 %)4 = 2,682.22

15 Tính lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR)

Xác định lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR) trong các trường hợp sau:

Lãi suất danh nghĩa (APR) Số lần nhập lãi Lãi suất hiệu quả (EAR)7%

16

11

12

Hằng quýHằng thángHằng ngàyLiên tụcBài giải:

Công thức tính lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR):

17 Tính lãi suất hiệu quả hàng năm (EAR)

Ngân hàng First National tính lãi suất 11,2% theo phương thức nhập lãi hàng tháng đốivới các khoản vay doanh nghiệp Ngân hàng First United tính lãi suất 11,4% theophương thức nhập lãi nửa năm Với tư cách là người đi vay, bạn sẽ chọn vay từ ngânhàng nào?

First National Bank:

First United Bank:

Chúng ta cần tìm khoản tiền rút hàng tháng khi nghỉ hưu Khoản tiết kiệm hưu trí kếtthúc vào cùng thời điểm các khoản rút tiền bắt đầu, do đó giá trị hiện tại (PV) của cáckhoản rút tiền khi nghỉ hưu sẽ bằng giá trị tương lai (FV) của khoản tiết kiệm hưu trí

Vì vậy, ta tính FV của tài khoản cổ phiếu và tài khoản trái phiếu, sau đó cộng hai giátrị này lại

26 Dòng tiền đều tăng trưởng ổn định vô hạn

Mark Weinstein đã và đang nghiên cứu một công nghệ cao trong phẫu thuật laser mắt.Công nghệ này đã sớm xuất hiện trong các thử nghiệm gần đây Anh dự đoán rằngcông nghệ này sẽ được thương mại hóa trong 5 năm nữa Anh muốn biết giá trị hiện tại(PV) của công ty này Anh kỳ vọng rằng dòng tiền ròng hằng năm (cash flow) củacông ty này sẽ tăng đều đặn 3% mỗi năm, mãi mãi Hệ số chiết khấu là 10%

Bài giải:

PV = r −g C = 0.1175,000−0.035 = $2,692,307.69

PV = FV

(1+r) t = 2,692,307.69

(1+0.1)1 = $2,447,552.45

28 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

Giá trị hiện tại của dòng tiền đều 6.500 đô-la một năm là bao nhiêu, với dòng tiền đầutiên được nhận 3 năm nữa kể từ hôm nay và dòng tiền cuối cùng được nhận 25 nămnữa kể từ hôm nay? Hãy sử dụng lãi suất chiết khấu 7%

29 Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

Giá trị hiện tại của dòng tiền đều kéo dài 15 năm, mỗi năm trả $650, là bao nhiêu?Khoản chi trả đầu tiên bắt đầu từ năm thứ 6 Lãi suất hàng năm: 11% trong 5 năm đầu(Years 1–5) 13% kể từ năm thứ 6 trở đi (Years 6–20)

Số tiền tiết kiệm sau 40 năm

Bài 1

Sử dụng phương pháp thời gian thu hồi vốn (PP)

Dự án A: thời gian thu hồi vốn là 2 năm: 

(9.500+6.000) > 15.000

Dự án B: thời gian thu hồi vốn là 3 năm:

10.500+7.000+6.000 > 18.000

=> Dựa trên phương pháp PP, chúng ta nên lựa chọn dự án A

Sử dụng phương pháp NPV với lãi suất chiết khấu là 15%:

Tính chỉ số khả năng sinh lợi:

PI=PV dòng tiền dự án + PV dòng tiền đầu tư ban đầu

(dự án 2)

New Submarine Ride - Deepwaterfishing

-40012002000IRR tăng thêm:

Sự khác biệt giữa câu a và b đến từ cách tiếp cận của hai chỉ tiêu:

PI xem xét hiệu suất đầu tư:

PI cho biết lợi ích thu được trên mỗi đô la đầu tư

Dự án II có PI cao hơn, nên nếu công ty bị hạn chế vốn đầu tư, dự án này sẽ tạo ra giá trị trên mỗi đô la đầu tư tốt hơn.

NPV xem xét giá trị tuyệt đối:

NPV cho biết tổng giá trị tài chính mà dự án tạo ra

Dự án I tạo ra giá trị tài chính lớn hơn về tổng số tiền dù hiệu suất đầu tư thấp hơn

Bài 14

a. 

Gọi dự án Board Game là dự án 1, dự án DVD là dự án 2

Thời gian thu hồi vốn dự án 1 = 1+750-600450=1,33 (năm)

Thời gian thu hồi vốn dự án 2 = 1+1800-1300850=1,59 (năm)

b Dựa trên quy tắc NPV

=> Nên chọn dự án 1 vì IRR1 > IRR2

d Dựa trên quy tắc IRR tăng thêm

Năm Board Game(dự án 1) DVD(dự án

-$1050700400

4 120 350 230

0=7001+IRR+400(1+IRR)2+230(1+IRR)3-1050 IRR = 15,86%

=> IRR tăng thêm lớn hơn lãi suất chiết khấu nên chọn dự án 2

Bài 15 Chỉ số khả năng sinh lợi so với NPV

Hammi Group, một tập đoàn điều hành từ trung tâm vào công nghệ không dây, đang xem xét thực hiện dự án đầu tư vào 3 công nghệ khác nhau nhằm phát triển các thiết bịtruyền thông không dây Hammi Group chi $20 triệu để thực hiện các món truyền thông này ngay

a Căn cứ vào quy tắc quyết định chi phí khóa ngành sinh lợi, hãy xếp hạng các dự án đầu tư này

b Căn cứ vào NPV, dự án nào được hưởng dự án đầu tư nhất

c Căn cứ vào kết quả trong câu (a) và (b), bạn đề nghị gì cho CEO của Hammi Group

về việc đầu tư?

Nếu Hanmi Group ưu tiên tối đa hóa lợi nhuận tuyệt đối (NPV), nên đầu tư vào Wi-Fi

vì nó có NPV cao nhất Nếu ngân sách có giới hạn và cần đầu tư hiệu quả theo từng đơn vị vốn (PI), thì G4 là lựa chọn tốt nhất Với ngân sách 20 triệu $, có thể chọn G4 +CDMA vì tổng vốn là 20 triệu $ (12M + 8M), mang lại lợi ích cả về PI lẫn NPV

Bài 16 So sánh các tiêu chí đầu tư Hãy xem đồng tiền suất của hai dự án lớn là 10 phần trăm AZ-Motocars, hãy giả sử lãi suất chiết khấu cho AZ-Motocars là 10 phần trăm. 

a Căn cứ vào thời gian thu hồi vốn, dự án nào sẽ được chấp nhận?

b Căn cứ vào NPV, dự án nào sẽ được chấp nhận?

c Căn cứ vào IRR, dự án nào sẽ được chấp nhận?

d Dự trên phương thức này, bạn có thể thiết lập thêm IRR tăng thêm không? Nếu có, thực hiện phương thức này

Trả lời

Dự án AZM Mini-SUV: thời gian hoàn vốn = 2 + 130,000180,000= 2.72 năm

Dự án AZF Full-SUV: thời gian hoàn vốn = 3 + 30,000290,000= 3.1 năm

=> AZM Mini-SUV được nhận

IRR của AZM Mini-SUV = 24.65%

IRR của AZF Full-SUV = 15.97%

=> AZM Mini-SUV được chọn (IRR cao hơn)

Khoản đầu tư chênh lệch

thêm = 7.26% < 10% (lãi suất chiết khấu) => không cần đầu tư thêm

Bài 17 So sánh các tiêu chí đầu tư Quản trị tài chính của Amaro Canned Fruits, Inc., đã

dự phòng đồng tiền của dự án A, B, và C như sau:

Giả sử lãi suất chiết khấu hằng năm là 12 phần trăm trong một năm

a Hãy tính chi phí khả năng sinh lợi cho từng dự án một trên

b Hãy tính NPV cho từng dự án một trên

c Giả sử 3 dự án này đều là độc lập với nhau Dự án quy tắc chi phí khả năng sinh lợi,

dự án nào Amaro nên chấp nhận?

d Giả sử 3 dự án này đều là loại trừ lẫn nhau Dự án quy tắc chi phí khả năng sinh lợi,

dự án nào Amaro nên chấp nhận?

e Giả sử, ngân sách đầu tư của Amaro cho những dự án này là $450.000 Những dự ánnày không thể chia nhỏ được Amaro nên thực hiện dự án nào?

Nếu 3 dự án độc lập thì chọn cả 3 vì NPV cả 3 dự án đều dương

Nếu 3 dự án loại trừ lẫn nhau thì chọn dự án A (PI cao nhất)

Nếu ngân sách có $450,00 thì có 3 phương án:

Dòng tiền năm 2 (lũy kế) = 185.000+185.000=$370.000

Dòng tiền năm 3 (lũy kế) = 185.000+185.000+185.000= $555.000

Thời gian thu hồi vốn = 2 + 180.000185.000 = 2.97 năm

NP-20

Vốn đầu tư ban đầu: $350.000

Dòng tiền năm 1 = $100.000

Dòng tiền năm 2 (lũy kế) = $110.000+$100.000=$210.000

Dòng tiền năm 3 (lũy kế) = $121.000+$210.000=$331.000

Dòng tiền năm 4 (lũy kế) = $133.000+$331.000 = $464.000

Thời gian thu hồi vốn = 3 + 350.000-331.000133.000=3.14 năm

Nhận xét: Thời gian thu hồi vốn của dự án NP-30 ngắn hơn so với thời gian thu hồi vốn NP-20

IRR của mỗi dự án là:

Raphael Restaurant đang cân nhắc mua một máy làm soufflé với giá 9.000 đô la Máy

có tuổi thọ kinh tế là 5 năm và sẽ được khấu hao theo phương pháp đường thẳng Mỗi năm, máy này có thể làm ra 1.500 chiếc soufflé, mỗi chiếc có chi phí sản xuất là 2,30

đô và được bán với giá 4,75 đô Giả sử tỷ suất chiết khấu là 14% và thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 34% Raphael có nên đầu tư mua máy này không?

Bài giải:

OCF = (Sales - Costs).(1-t c¿+ t c x Depreciation

Trong đó:

Sales: Doanh thu = Giá bán x Số lượng

Costs: Chi phí sản xuất = Giá vốn x Số lượng

t c: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp

depreciation: khấu hao hàng năm

Khấu hao = Giá trị máy / Thời gian sử dụng = 9000/5 = 1800

OCF = [(4.75 x 1500) - (2.3 x 1500)] - (1-0.34) + 0.34 x 1800 = 3037.5 USD/ năm NPV = -I0 + OCF x PVIFA

=> NPV = -9000 + 3037.5 x 3.4331= 1428 USD

Vì NPV > 0 => Raphael nên đầu tư vào máy làm bánh

2 Tính NPV cho dự án đầu tư

Công ty Best Manufacturing đang xem xét một khoản đầu tư mới Các dự báo tài chính cho khoản đầu tư này được trình bày trong bảng dưới đây Thuế suất thuế thu

nhập doanh nghiệp là 34% Giả định: Tất cả doanh thu bán hàng được nhận bằng tiền mặt, tất cả chi phí vận hành và thuế thu nhập cũng được thanh toán bằng tiền mặt, và tất cả dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi năm Tất cả khoản vốn lưu động ròng (Net Working Capital - NWC) sẽ được thu hồi vào cuối dự án

Net Income = EBT - Tax

Ta lại có công thức tính OCF: OCF = Net Income + Depreciation

Lợi nhuận

Khấu hao 6,000 6,000 6,000 6,000

Công thức tính dòng tiền ròng hàng năm: CF = OCF + deltaNWC + Capex

Lưu ý:

Năm 0: chi phí đầu tư ban đầu (-24000) và chi NWC (-300)

Năm 4: NWC được thu hồi lại toàn bộ = 300+350+400+300 = 1350

5 năm Sau 5 năm, hệ thống có thể bán phế liệu với giá $40,000 Hệ thống giúp công

ty tiết kiệm $105,000 mỗi năm tiền chi phí vận hành trước thuế Yêu cầu đầu tư vốn lưu động ban đầu: $28,000 Thuế suất thu nhập doanh nghiệp: 34% Tỷ suất chiết khấu: 10% Hỏi: Giá trị hiện tại thuần (NPV) của dự án này là bao nhiêu?

Bài giải:

Khấu hao hàng năm = 375000/5 = 75000 USD/ năm

Vì thiết bị được khấu hao hoàn toàn, Book Value = 0, nên công thức là

Một tài sản được sử dụng trong một dự án có đổi sống kinh tế là 4 năm nhưng lại được

kê khai khấu hao theo nhóm MACRS 5 năm cho mục đích thuế Tài sản này có giá mua là $7.100.000 và sẽ được bán lại với giá $1.400.000 vào cuối cuộc đời dự án Nếuthuế suất là 35 phần trăm, giá trị thanh lý sau thuế của tài sản này là bao nhiêu?

Bảng tỷ lệ khấu hao theo MACRS 5 năm (tài sản 5 năm)

đó sẽ không còn thị trường nữa Máy này sẽ được khấu hao hết theo đời sống sử dụng

4 năm bằng phương pháp đường thẳng Giá vốn hàng bán và chi phí hoạt động liên quan đến dự án sẽ bằng 45% của 25 phần trăm doanh số Howell cũng cần có thêm vốn lưu động bằng 25 phần trăm doanh số Howell cũng cần ghi nhận phần thu hồi được vốn lưu động vào cuối đời sống của dự án Thuế suất thu nhập công ty là 35 phầntrăm, và suất chiết khấu là 10 phần trăm Dự án có khả thi không? Howell có nên triển khai dự án này hay không?

Bạn đang đánh giá hai máy đóng đậu niêm phong bằng silicon Máy Techtron 1 có giá

$215.000, có đời sống 3 năm và có chi phí hoạt động hàng năm là $35.000 mỗi năm Máy Techtron II có giá $270.000, có đời sống 5 năm và có chi phí hoạt động hằng năm là $44.000 mỗi năm Cả hai máy này sẽ được khấu hao theo phương pháp đường thẳng theo thời hạn sử dụng, và giá trị còn lại bằng không Thuế suất là 35 phần trăm

và lãi suất chiết khấu của bạn là 12 phần trăm Hãy tính EAC cho cả hai máy Bạn thích máy nào hơn? Tại sao?

After-tax salvage value: 20*(1-35%) = 13

OCF = - Chi phí hoạt động + Lợi ích thuế từ chi phí khấu hao

costs from the revenues will give us the value of the firm’s cash flows We must calculate the present

value of each separately since each is growing at a different rate First, we will find thepresent value

of the revenues The revenues in year 1 will be the number of bottles sold, times the price per bottle,

Tổng PV của OCF của Sparkling Water:

OCF = (Doanh thu - Chi phí)x(1-0,34) = $26.287.800

Vì bài không cho các dữ kiện về chi tiêu vốn, lãi vay… nên FCF = OCF, giá trị của công ty là $26.287.800

Lợi nhuận trước thuế:

5 127.628 - 37.874 - 38.571,43 = 51.182,57

Lợi nhuận sau thuế:

Dòng tiền sau thuế:

Giá trị thu hồi tài sản sau thuế = $150.000(1-35%)

Dòng tiền hoạt động cần thiết để NPV=0