thuyết trình định giá công ty cổ phần đầu tư hạ tầng kỹ thuật tp. hcm

ĐỊNH GIÁ CÔNG TYCÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TPHCM - CII... Các phương pháp thường sử dụng• Phương pháp thị trường • Phương pháp chi phí • Phương pháp thu nhập... Phương pháp

ĐỊNH GIÁ CÔNG TY

CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ HẠ TẦNG

KỸ THUẬT TPHCM - CII

Các phương pháp thường sử dụng

• Phương pháp thị trường

• Phương pháp chi phí

• Phương pháp thu nhập

Phương pháp thu nhập

1 Tính trọng số chi phí vốn WACC

2 Tính dòng tiền tự do qua các giai

đoạn phát triển của công ty

3 Tính tổng giá trị công ty

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh dự kiến

Năm 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F

Tổng doanh thu 363,392 414,267 472,264 538,381 699,680 Chi phí hoạt động -182,555 -208,877 -238,995 -273,456 -358,000

Thu nhập ròng trước thuế 207,885 232,023 270,123 281,224 360,100

Thuế thu nhập doanh nghiệp -29,711 -58,006 -67,531 -70,306 -90,025

Thu nhập ròng sau thuế 178,174 174,017 202,592 210,918 270,075

Bảng cân đối kế toán dự kiến

Tổng tài sản 2.102.923 2.106.802 2.254.409 2.436.237 2.635.053

Vốn chủ sỡ hữu 1.090.798 888.173 938.297 1.002.266 1.071.242Thuế và các khoản phải nộp Nhà

Nợ vay 913.214 1.045.565 1.118.819 1.209.057 1.308.037

- Vay nợ ngắn hạn 90.225 137.046 146.648 158.476 171.409

- Vay nợ dài hạn 822.990 908.519 972.171 1.050.581 1.136.587 Phải trả và phải trả khác 76.149 157.741 179.825 205.000 233.700

Tổng vốn chủ sỡ hữu 2.102.923 2.106.802 2.254.409 2.436.237 2.635.680

Bước 2: ước tính thuế

Thuế từ BCKQHĐ KD 58,006 67,531 70,306 84.431

+ Thuế từ chi phí lãi vay -6,041 -7,076 -3,970 -7.076

- Thuế trả trên thu nhập lãi vay -618 -2,138 -105 -2.138

- Thuế trả trên thu nhập không hoạt động 0 0 0 0

Tiền thuế trên EBIT 51,347 58,317 66,231 75.217

Bước 3: ước tính khấu hao

Khấu hao 59.427 59.427 59.427 58.800

Bước 5: ước tính chi phí vốn đầu tư

Năm 2010F 2011F 2012F 2013F

Chi phí dầu tư TSCĐ 0 -37,403 -37,403 -59.427

Bước 6: ước tính tăng vốn lưu động

Thay đổi trong nguồn vốn lưu động -105.631 -7.471 -8.517 -9.710

Bước 7: ước tính dòng tiền trong

giai đoạn phát triển ổn định

Gross cash flow 213.469 234.378 258.120 284.451

Chi phí vốn (Đầu tư tài sản cố định) 0 37.403 37.403 59.427Thay đổi nguồn vốn hoạt động 105.631 7.471 8.517 9.710

Free cash flow 319.100 279.252 304.041 353.588

Yếu tố chiết khấu (1/(1+WACC)^n) 90,61% 82,10% 74,40% 67,41%

Hiện giá dòng tiền FCF 289.142 229.280 226.196 238.360

Bước 8: tính FCF trong giai đoạn phát

triển cao

Dự đoán FCF năm 2013 chúng ta ước tính tốc độ tăng trưởng Gross

cash flow sẽ tăng với tỷ lệ g1 = 10,04%

Gross cash flow 2014 = gross cash flow 2013* (1+

Ước tính terminal value

Tốc độ tăng trưởng của FCF các giai đoạn cuối

G2 = 5%

FCF 2019 = FCF 2018*(1+g2) = 243.489

Terminal value 2019 = FCF 2019/(WACC - g2) = 4.541.805

Terminal value 2009 = Terminal value 2019/(1+WACC)^9 = 1.870.189

STT Giá trị của mô hình DCF SỐ TIỀN ĐVT

1 Chi phí vốn bình quân có trọng số 10,36% %

2 Hiện giá dòng tiền trong giai đoạn bắt đầu đến doanh thu cao 982.977 Triệu đồng

3 Hiện giá dòng tiền trong giai đoạn doanh thu phát triển cao 441.940 Triệu đồng

4 Hiện giá dòng tiền trong giai đoạn cuối tăng trưởng 1.870.189 Triệu đồng

5 Hiện giá của tất cả dòng tiền (Giá trị công ty) 3.295.106 Triệu đồng

7 Giá trị VCSH 2.420.184 Triệu đồng

8 Số lượng CP đang lưu hành 38.100.965 Cổ phiếu

9 Giá mỗi CP theo lý thuyết 63.520 Đồng/cp

10 Giá trị thị trường hiện của CP kết thúc phiên 23/11/2009 61.500 đồng

Bước 8: tính giá trị công ty theo các kịch bản

ROC spread

=>Equity value = price/sales * forecasted

sales for next year = 859.282,44

Multiple-based Valuation

- ROIC = NOPAT/invested capital = 50%

NOPAT 2010= EBIT – cash taxes on EBIT =154.042

=> EV= (EV/EBITDA 2010) * EBITDA 2010 = 2.586.593,5

Multiple-based Valuation

ers

EV/EB

ITDA

Bìn

h quân

chỉ số

Kết luận

Chân thành cảm ơn sự theo dõi

của thầy cô và các bạn

Nhóm thực hiện:

• Lê Tuấn Cương

• Nguyễn Lê Thuỳ Dương

• Nguyễn Kim Ngọc Hà

• Nguyễn Thu Hiền

• Trần Thị Quế Ngân

• Lâm Ngọc Tố Uyên